Expansión - 17.09.2026.pdf

40Expansión 自 1986 年起

本周末 股市 价值指南

投资者 债务与油价下跌后，西班牙比斯指数（Ibex）上涨 P22

尽管瑞安航空（Ryanair）存在影响，但由于AVE高铁混乱，西班牙航空流量增加 P2y4

Digi 光纤客户数达到 3 百万 P10

萨巴德尔银行（Sabadell）和 Bankinter 银行 是对高管最慷慨的银行 P21

VivaGym 所有者出价 6 亿欧元收购 Fitness Park P6

桑坦德银行（Santander）将成为 西班牙国家证券市场委员会（CNMV）的 独家金融服务供应商 P20

国会否决游说法案：西班牙将损失高达15 亿美元P29

职业

■ 如果 AI 停止，新职业概况将如何演变 P33

2026 年 9 月 17 日，星期四 / 2€ / 第 XL 年 / 第 12.233 期 / 第二版

技术特刊

AI 警报：所有关键点

震撼行业的理由 安全基础词典 革命中的关键人物

克里斯蒂娜·皮塔奇（Cristina Pitarch），Anthropic 西班牙国家经理 Anthropic：“我们需要更多时间来控制 AI” P14

美联储挑战特朗普，将利率上调至 4%

自 2023, 以来首次将资金价格提高 25 个基点，并预告今年将进一步加息

美国联邦储备委员会（美联储）将利率上调 25 个基点至 4%，以试图抑制通胀，这符合市场预期。理事会就三年来的首次加息达成一致，这标志着美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）对其推荐人、反对提高资金价格的唐纳德·特朗普（Donald Trump）发起了挑战。沃什将加息理由归结为“通胀过高，且持续时间过长”。P17-18 / 社论

美国利率 百分比。

分析 ■ 这一前行步骤预示着新一轮加息

美联储主席凯文·沃什，昨日。

西班牙国家电网（REE）推出 170 亿欧元紧急计划以防止电力崩溃 P2y3

乌尔苏拉·冯德莱恩（Ursula Von der Leyen），欧盟委员会主席，昨日。

布鲁塞尔：针对 塞乌塔（Ceuta）此类危机 制定紧急法

欧盟委员会将提供便利，以推动五个关键领域的 AI 发展

P26 和 27 / 社论

冯德莱恩为加拿大成为欧盟首个准成员国打开大门

塞乌塔：欧盟的清晰立场与桑切斯的模糊地带

欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩昨日坚定地捍卫了塞乌塔市纯粹的西班牙及欧洲属性，并将其称为与摩洛哥接壤的“欧洲边境”。因此，她在演讲中直接向塞乌塔居民承诺，将提供欧盟机构的所有支持，以恢复自7月30日以来被剥夺的正常生活。她是在斯特拉斯堡举行的“欧盟状态辩论”期间发表上述言论的，该辩论通过确定欧盟执行机构的政治优先级，开启了新的政治周期。其中一项优先级便是加强欧盟27国共同边境的保护，以应对未来可能发生的类似塞乌塔遭受的攻击；为此，冯德莱恩宣布将制定一项法律，以防止欧盟其他边境地区发生类似攻击。布鲁塞尔最高权力机构对这座西班牙城市遭受袭击的高度重视，与我国政府试图淡化塞乌塔居民在过去48天中所处极端境地的企图形成了鲜明对比，目前每天仍有数千名无证移民在当地徘徊，而政府则徒劳地试图掩饰危机并未在当局掌控之中的事实。同样引人注目的是，冯德莱恩表达的清晰立场与佩德罗·桑切斯为了不激怒摩洛哥而采取的辩证平衡话术之间形成了强烈反差，而大多数欧洲议会议员认为摩洛哥应对我国在塞乌塔领土完整受损负责。

冯德莱恩宣布制定法律以防止其他欧洲边境发生类似攻击

事实上，政府总理昨日在国会甚至没有回答反对党领袖阿尔贝托·努涅斯·费霍（Alberto Núñez Feijóo）的提问。费霍询问，既然摩洛哥已多次表示愿意接收所有非法移民，且欧盟当局已提醒在这些极端情况下欧盟法规允许这样做，那么为何尚未执行此前宣布的将留在市内的非法移民遣返计划。相反，桑切斯直接将该自治市市长胡安·赫苏斯·比瓦斯（Juan Jesús Vivas）指为数千名无人陪伴未成年人留在塞乌塔的唯一责任人，尽管政府在几周前就已接管了此次紧急状态的统一指挥权。这种缺乏对塞乌塔居民及移民本身同情心的表态，严重让人想起桑切斯在之前危机（如2024年瓦伦西亚的DANA风暴）中的做法，试图将所有政治责任推给地方领导人，仿佛他的政府仅仅是数万名西班牙人所遭受现实的旁观者。

美联储被迫加息

美国联邦储备委员会（美联储）昨日首次在三年内上调联邦基金利率，无视了唐纳德·特朗普在相反方向上的压力，因为在当前的形势下，美联储别无选择。债券市场的演变已清楚表明，投资者对美国的财政纪律失去了信心。因此，由凯文·沃什领导的该机构面临的主要挑战是保持其信誉，而这种信誉是通过证明其独立于政治权力并仅以美国经济表现为指导而赢得的。随着价格再次强劲上涨且劳动力市场保持韧性，除了收紧已经相当严格的信贷条件外，没有其他路径可选。与欧洲央行不同，美联储在由中东战争引发的价格上涨第一阶段并未提高利率，部分原因是其6月会议前宣布了白宫与伊朗之间旨在为该地区带来和平并解锁霍尔木兹海峡的协议（该协议随后失败），但同样是因为货币当局负责人希望有更多时间来评估能源成本的增加是否已传导至整个经济体系。现在，这一点对所有人来说已显而易见，因此加息是必然之举，尽管这可能会在11月中期立法选举前几周令特朗普和共和党人感到不满。

西班牙加强其电网

政府将把到2030年的电力传输网络计划投资额提高至超过170 亿美元，比最初计划高出近30%，且是此前规划的两倍多。新情况是，电网不再仅需适应可再生能源的强劲增长，还需适应消费需求的爆发式增长，尤其是工业和数据中心的需求。事实上，在新规划中收到的提案中，41%与电力需求相关，而发电相关占40%，储能相关占19%。与此同时，新的容量市场将通过竞争性拍卖，向能够提供稳定功率或在关键时刻降低需求的发电方、储能方和消费者支付报酬。这是一个重大转变，因为仅仅生产廉价电力是不够的，而且

必须确保在系统需要时电力可用。这项投资是必要的。2025年的大停电暴露了与电压控制、无功功率、波动以及级联断电相关的脆弱性。此外，工业和交通电气化、储能，尤其是数据中心导致需求的结构性转型。得益于可再生能源的可用性、土地资源和具有竞争力的电力成本，后者可以成为西班牙的一个强大驱动力。但资本需要连接能力、监管稳定性以及合理的期限。反复无常的政策、缺乏竞争力的税收或行政障碍可能会摧毁一个其他国家渴望捕捉的工业机遇。170 亿美元应被理解为生产性基础设施，而不仅仅是

能源基础设施。西班牙在可再生能源发电方面拥有优势，但如果电网无法绝对可靠地传输、存储和供应电力，这一优势将失去价值。

Aena 重新找回增长动力

国内航空流量在去年轻微下降后再次增长，2026, 前八个月的旅客人数达到 33,5 百万，增长 1,5%。诚然，国际航线旅客数超过 80% 的西班牙机场过境旅客总数，但国内航线仍是 Aena 业务以及各航空公司（尤其是该细分市场领导者 Vueling）的重要组成部分。此前，所谓的高铁成功减少了如马德里至塞维利亚、马拉加、瓦伦西亚，尤其是巴塞罗那等航线的飞机出行，而今年前八个月的情况则恰恰相反。在半年报中，Aena 和 IAG（Iberia 和 Vueling 的母公司）指出，铁路系统的混乱——包括 Adamuz（科尔多瓦）事故以及随后的高铁问题和时刻表调整——是国内航线回升的原因之一。此外还有其他因素：两个群岛地区的活力，以及航空公司致力于开发一个仍被视为具有商业价值的市场，在这些航线上，铁路无法提供具有竞争力的替代方案。国内航线的大部分由 Vueling、Iberia、Air Europa、Binter 和 Volotea 运营。瑞安航空（Ryanair）也名列其中，但在从多个小型机场撤出后，其在该细分市场的份额下降了 20% 以上。现在的疑问是，这种从铁路向航空的转移将持续到什么程度。

OpenAI：在资本与谨慎之间

Técnicas Reunidas 在氢能领域扩大影响力

西班牙工程业在全球新兴的氨和氢能工厂市场中正占据强势地位。与其他技术不同，绿色、蓝色和粉色氢能项目的开发（主要是这三种）更为复杂。在南非，这家西班牙集团刚刚签署了在该国首个大型服务合同，用于设计一座由光伏能源驱动的绿色氨工厂，如果最终执行，其投资预算将达到16 亿美元。这并非这家西班牙跨国公司参与的最大项目。去年，Técnicas Reunidas 与其中国合作伙伴中国石化（Sinopec）结盟，被沙特能源公司 Acwa 选中，负责设计位于波斯湾沿岸延布（Yanbu）的世界最大绿色氢能综合体。这是一个绿色氢能巨型设施，其核心将是数千台电解槽，每个区块每天能生产 4,000 吨绿色氨。为了达到这样的生产规模，每个区块需要总功率为 2,200 兆瓦（MW）的电解槽组。第一阶段的预计投资约为60 亿美元，这凸显了该集团所识别的潜在机会组合，尽管该集团在西班牙也追求氢能项目，但开发速度要慢得多。

OpenAI 正与大型投资者进行初步洽谈，准备进行新一轮融资，这可能会使其估值达到 1.2 万亿美元，比 3 月份达到的8520 亿美元高出 41%。尽管这些洽谈据称是由投资者发起的，且仍可能发生实质性变化，但这种兴趣源于 GPT-5.6 和 Astra 之后的加速发展，据称这使该公司的年化收入增长了 20%，目前已超过400 亿美元。但开发 AI 的前沿领域需要消耗极大量的资本。OpenAI 在 2025 年投资了340 亿美元。首席执行官萨姆·奥特曼（Sam Altman）认为 2027 年之前进行 IPO 的可能性较低，这使得另一轮大规模私人融资变得可行。矛盾的是，这场竞赛与关于放缓 AI 开发的辩论同步进行。Anthropic 的首席执行官达里奥·阿莫代（Dario Amodei）呼吁降低速度，以便让安全和监管跟上技术能力；奥特曼、Google DeepMind 的德米斯·哈萨比斯（Demis Hassabis）以及埃隆·马斯克（Elon Musk）在不同程度上支持谨慎态度。与之相对，Meta 的马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）和英伟达的黄仁勋（Jensen Huang）拒绝全面放缓，而唐纳德·特朗普认为保持美国领导地位是优先事项。在竞争对手继续加速的情况下，没有一家公司愿意刹车，而 OpenAI 可能的新估值反映了对 AI 未来的极高预期。

企业

西班牙国家电网（REE）实施历史性冲击计划以防止电网崩溃 / 政府屈服于企业压力，强制西班牙国家电网增加 30% 的投资。面对数据中心浪潮及其他计划，这是西班牙最大规模的电力网络调整。

米格尔·A·帕蒂尼奥（Miguel Á. Patiño），马德里 在经历了两年关于西班牙电力系统饱和状态的企业斗争之后——其衍生影响包括 2025 年 4 月大停电引发的巨大争议——政府已屈服于数百家企业的压力，这些企业要求增加对所谓传输网（或高压网）的投资。

生态转型部长萨拉·阿格森（Sara Aagesen）昨日宣布，政府在针对该基础设施制定的新能源规划中，投资额将比最初预计增长 30%。投资额将从近一年前宣布的到 2030 年为止的略高于 增加至 。

传输网由西班牙国家电网（REE）管理，该公司是 Redeia 的子公司，负责确保电力在西班牙全境畅通无阻地流动。该网络对于电力系统的另一部分，即配电网的运行至关重要。后者（低压网）直接触达用户，由大型电力公司掌控：伊比德罗拉（Iberdrola）、恩德萨（Endesa）、纳图吉（Naturgy）和 EDP。

数月以来，针对政府未采取措施调整电网规模的批评呈指数级增长。尤其是在大停电之后。

从现在起至 2030 年，在常规投资（占西班牙 GDP 的 0.13%）之外增加投资。现在，政府以更强的力度应对传输网问题，这将直接影响 Redeia。

重构 的计划 在年初宣布的投资计划是根据政府最初预见的 制定的。现在，该公司必须对其计划进行实质性重构。

集团由贝亚特丽丝·科雷多尔（Beatriz Corredor）担任主席，政府持有其 20% 的股份，并通过监管和董事会行使控制权。

“在电网规划中，在分析了收到的 2.566 份（规划项目）申诉后，投资额将增长至 以上。这是历史上最大规模的网络投资，是我们能源政策的成果，”阿格森昨日指出。

投资增长如此显著，是因为在之前的规划中，“基本上接入申请 [电网连接] 集中在可再生能源发电上”，而现在“电气化的需求极其旺盛”。

也就是说，现在的申请是关于电力消费的，这在行业技术术语中被称为“需求”。这种需求已完全过载。例如，仅在持续约一年的规划制定阶段，配电网申请连接传输网（以便能够引导中小规模的消费请求）的数量就增长了 52%。

直接从传输网消费电力的申请（例如来自大型工业或大规模数据中心）增长了 12%。同样，针对铁路轴线和港口电气化的预期申请也出现过载，增幅达 75%。

[跳页]

政府（以及 ）的原始计划预计投资 。该数字现在跳升至 。

Aeléc 和 Spain DC 等行业协会一直致力于提高网络容量

政府最初拟定的 REE 高压投资额为

现在，该数字变为 ，这构成了西班牙历史上最大规模的投资

生态转型部长萨拉·阿格森，昨日在国会。

游说团体的力量

显而易见，输电网投资计划如此显著的更新（在实践中是对西班牙国家电网（REE）的直接指令），是在与数据中心、电力公司及特定工业相关的企业游说团体加强要求扩大电网之后发生的。这些团体包括 Spain DC、Aeléc、Aege 以及西班牙工业竞争力联盟。

这些组织（其中一些具有雇主协会性质）最强有力的论点之一是，除了电网饱和带来的停电风险外，如果公司没有可接入的电缆，企业项目将会外迁。

政府让企业竞争以构建防停电盾牌

无处接入

诸如数据中心（data centers）等项目的激增加剧了这一问题，由于电力线路饱和，这些项目字面上没有地方可以接入电源。

几天前，政府批准了相关措施，允许大型电力公司增加对配电网的投资。这些法规变更将允许大型电力公司投资超过100 亿美元。

在收到 2.566 份针对原计划（该计划较为保守）的申诉后，政府屈服于压力

Miguel Á. Patiño. 马德里

生态转型部今日将在《国家官方公报》（BOE）上发布部长令，旨在创建所谓的“西班牙电力系统容量市场”。通过该系统，企业可以通过拍卖方式竞争，提供用于支撑电力系统并以此避免停电的服务。在这些拍卖中，发电企业、储能企业或用电企业均可根据价格和其他标准（电力供应安全性）参与。

例如，后者将在系统过载时通过断开连接来提供服务，并以此换取报酬。

容量市场的年度成本可能在10 亿美元左右，这是多年来一直期待的一项举措。尤其是在去年的停电事件之后，它被视为防止类似断电及解决系统其他缺陷的盾牌。生态转型部长萨拉·阿格森（Sara Aagesen）昨日在国会解释了这一工具的重要性。该工具于去年 5 月获得了欧盟委员会的批准，在十年的期限内拨款高达90 亿美元，旨在“深化系统更高的韧性和鲁棒性”，并确保其能够“全天候运行”。这个新市场将在保障供应安全的同时，提供投资信号，使储能和需求管理最终融入系统。

天然气和水能更具优势 服务提供将通过技术中立的拍卖进行授予，但提供“可靠功率”的服务将具有更高价值。就此而言，专家指出，天然气发电厂和水电站处于更有利的位置。

面对人民党（PP）关于政府机会主义的批评，阿格森昨日为政府适应能源部门环境的务实态度进行了辩护。部长将此举以及其他行动（如延长阿尔马拉斯（Almaraz）核电站的运行期限）定义为在地缘政治和商业场景下的“灵活性”。

“本届政府是务实的，”部长昨日在国会表示。阿格森强调，政府致力于实现“基于降低能源账单”以及“押注可再生能源”的企业竞争力。

La Llave / 第 2 页

企业

国内航空流量因AVE高铁混乱及瑞安航空影响而上升

VUELING领跑西班牙国内航线 / 在经历去年的下滑后，Aena见证了国内连接航班旅客人数的增长。马德里至塞维利亚和马拉加的航线增长最快。

国内航空流量再次回升

国内航线演变 单位：百万旅客

国内连接航班领先者 单位：百万旅客，1月至8月

*1月至8月期间的演变 Expansión 来源：根据Aena数据自行编制

Artur Zanón. 伦敦

在经历上一年度的下滑后，国内航空流量再次回升。AVE高铁的混乱转移了部分需求，且即便在瑞安航空（Ryanair）因与政府及Aena在税费问题上产生争端而部分撤出期间，这种趋势的转变依然发生了。

国内流量是疫情后首个恢复的领域，但目前国际流量的增长速度更快。在2025年解释国内流量增长乏力的原因中，包括了高铁的成功……直到1月发生在亚达穆斯（科尔多瓦）的事故。

情况发生了变化。“铁路模式的局限性正将乘客转向航空运输”，Aena在其半年报告中将其列为将2026年全球活动增长预期从1,6%上调至3%的原因之一。

“在西班牙国内市场，我们的两家航空公司受益于铁路服务的中断，这产生了巨大的航空服务额外需求”，IAG——Vueling和伊比利亚航空（Iberia）的母公司，这两家公司按顺序在该细分市场中处于领先地位——在半年报中进一步阐述道。

根据机场管理机构上半年的数据，共有33,5百万旅客在西班牙国内航线出行，增长了1,5%；相比之下，国际航线增长近4%，占全国整个机场系统旅客人数的82,6%。

在马德里-巴拉哈斯机场，可以看到在与AVE高铁竞争的放射状航线上出现了强劲复苏，其中马拉加增长23%，塞维利亚增长18%，瓦伦西亚增长12%。

爱尔兰低成本航空在撤退后下降22%，其余航空公司部分填补了空白

主要的商务连接航线（马德里-巴塞罗那）在2025, 失去了13%的旅客，但今年活动量增长了4,4%。在初步加强后，Vueling将于10月重新进入该航线，目前该航线已有伊比利亚航空（通过其空中桥航线）和Air Europa。该走廊是西班牙旅客人数第四多的航线（截至8月为1,23百万旅客），排在巴尔马与巴塞罗那（1,59百万）、巴尔马与马德里（1,57百万）以及马德里与大加那利岛（1,29百万）之后。

行业人士解释称，除了铁路因素外，国内流量的增长还归功于其他因素，例如多家公司对连通性的投入（体现在航线和频率上）、服务的可靠性、加那利群岛和巴利阿里群岛的旅游吸引力，以及一个重要的国内市场，在某些航线上，由于能显著节省时间，火车不具备竞争力。

瑞安航空的战略收缩

另一个同样重要的因素阻碍了复苏：瑞安航空（Ryanair）的部分收缩。该公司放弃了区域性机场，转而专注于主要机场和国际航线。结果是：与2025年相比，这家廉价航空公司在1月至8月期间，此类航线的乘客量减少了116万（占总数的22%）。在其放弃的航线中，仅有一部分得到了填补。

在另一端，伏林航空（Vueling）在国内航线上增加了约75.2万名乘客（+7%），并巩固了其领导地位，占据了西班牙国内旅客的三分之一份额，而该细分市场正是其战略计划的三大支柱之一。

伊比利亚航空（Iberia）继续排名第二，尽管仍受到发动机问题的影响；而百分比增幅最显著的是伏林航空（Volotea）（+27%），该公司在较低的起点基础上继续开辟新航线，以及 Binter（+11%），后者致力于将加那利群岛与西班牙半岛的多个主要城市连接起来。

La Llave / 第2页

CNMC 揭露数十家“幽灵加油站”，登记数量首次下降

Miguel Á. Patiño. 马德里

根据国家市场与竞争委员会（CNMC）更新的普查数据，西班牙的加油站数量首次出现下降，降幅为1.55%，减少至12,562家站点。

在2011-2025年期间，根据 提供的数据，加油站网络增长了超过27%，达到12,757家站点。然而，根据其数据，截至2026年6月30日，加油站数量减少了195家设施。

在分析中，竞争监管部门发现，这种下降趋势一方面是因为今年1月至6月的开业速度“略低于”其他时期（增加了91家设施，而2025年下半年为95家）。但最主要的原因是，由于

统计西班牙共有 12,562 家加油站，比上次普查减少 1.55%

设施普查的更新，导致“显著数量”的服务站被削减。 注销了那些实际上未运营或不符合法律规定的加油站。这些站点可以被定义为“幽灵加油站”，数量接近200家。

指出，此次更新是“基于对第 7 / 2026 号皇家法令-法律最终第四项条款（应对中东危机）生效后的监督”而进行的。该法规简而言之，包括了关于生物甲烷的新义务，引入了新型违规行为，并要求服务站的所有者或管理人员每周向生态转型部报告燃料价格。

Repsol 处于领先地位

按品牌划分，Repsol 依然是绝对的领导者，拥有 3,197 家加油站，尽管低于之前的 3,213 家服务站。Moeve 拥有 1,355 个分销点（2025年为 1,384 个）。在低价（low cost）加油站中，领导者是 Plenergy，拥有 384 家站点（一年前为 351 家）。其次是 Petroprix，拥有 187 家加油站（增加了 7 家）。第三是 Ballenoil（由 Moeve 所有），拥有 147 家，与一年前持平。

Juan José Ganuza 是 的主席。

Grenergy 利润翻番后股价飙升

Miguel Á. Patiño. 马德里

Grenergy 昨日股价上涨 6%，每股超过 89 欧元。此前该公司公布，今年上半年实现净利润 74 百万欧元，该数字是 2025 年同期 35 百万欧元收益的两倍多（+112%）。

Grenergy 1 月至 6 月的营收达到 6.61 亿欧元，比上一财年同期增长 51%。这家可再生能源集团的息税折旧摊销前利润（ebitda）为 1.26 亿欧元，增长 47%；而资本支出（capex）主要用于 Central Oasis 的混合项目（光伏+电池），达到 2.75 亿欧元，较 2025. 上半年增长 25%。Grenergy 表示，随着项目的推进，预计未来几个月将加快投资速度。

截至 6 月底，该公司的净债务为11 亿美元，相当于 4,6x 的杠杆率，现金头寸为 2.73 亿欧元。

上半年，Grenergy 的增长主要得益于近期的资产轮换，其中重点包括完成 Gabriela 的出售（对应 Atacama Oasis 的第 4 阶段），企业价值为 4.75 亿美元（4.11 亿欧元），以及出售位于哥伦比亚的七项分布式太阳能资产，总容量为 88 兆瓦（MW）。

通过这些操作，Grenergy 已实现了 2026-2028 年期间预期资产轮换目标的近 30%。

股票回购

该可再生能源集团强调，资产轮换带来的现金流将使其能够执行一项最高 50 百万欧元的股票回购计划，用于各种公司用途并旨在为股东创造价值。回购的股票可用于注销或作为员工激励计划的一部分进行交付。

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VivaGym所有者出价近6 亿欧元收购Fitness Park

由摩根大通（JPMorgan）协调的拍卖会中的热门候选者 / 美国私募股权基金Providence在2024年起在该领域实施激进的收购策略后，进一步加大对健身行业的投资。

Fitness Park门店。

Pepe Bravo. 马德里

据《EXPANSIÓN》咨询的多位市场人士一致表示，拥有西班牙健身房连锁店VivaGym的美国私募股权管理公司Providence Equity，是收购法国体育中心连锁店Fitness Park的最有力竞争者之一，后者的估值在6 亿欧元左右。

据咨询的来源透露，由摩根大通（JPMorgan）协调的出售进程已进入后期，目前仅剩四家潜在买家在竞争。在不同的竞标者中，除Providence外，还包括一家法国家族办公室，该进程可能会在年底前完成。

如果这家美国私募股权基金在竞标中获胜，VivaGym和Fitness Park有可能被整合在同一个控股公司旗下，尽管Providence的意图是保留这两个品牌。这两家健身房连锁店合计的息税折旧摊销前利润（ebitda）约为1.8 亿欧元，如果考虑到潜在的协同效应，这一数额可能会超过2 亿欧元。

Providence Equity和VivaGym拒绝就此消息发表评论。

Fitness Park的所有者是Philippe Herbette，而Future French Champions（卡塔尔投资局 QIA 和法国公共投资银行 Bpifrance 的投资工具）是其主要少数股东。

该连锁店运营于低成本健身房领域，但配备了现代化且高质量的设备，拥有超过400家中心，其中约90家位于西班牙。其年营业额超过4 亿欧元（包括加盟店），其息税折旧摊销前利润（ebitda）处于

随着健康新习惯的推广，“健身”作为一项业务的吸引力日益增强

目前约为 6000 万欧元。

Providence 最终收购 Fitness Park 将标志着该基金在整合南欧低成本健身房行业战略中又迈出了一步，目前该地区的行业分布非常分散。

该公司的战略在于收购连锁店、进行合并、扩大规模并提高利润率。这种模式具有极强的可扩展性，因为它可以以可控的成本开设大量中心，并吸引海量会员。

Providence 在 2024 年收购了 VivaGym，当时该集团仅拥有 60 家健身房，息税折旧摊销前利润（ebitda）为 3500 万欧元。随后，通过收购 Smartfit、Macro Fit、Altafit、One Fit、Body Factory、Fitup、Dreamfit、Fitness4All 和 BeWay，该连锁店规模不断扩大，且近期已达成收购 Synergym 的协议，将其网络扩展至 450 家门店。

目前，该公司已成为西班牙该行业的领导者，与之并列的是在阿姆斯特丹上市的荷兰 Basic Fit 集团；如果加上 Fitness Park，其规模可能会增加到近 900 家门店。

近几个月来，得益于全球范围内支持身体健康、医疗卫生和长寿的趋势，健身行业正经历新一轮的企业运作。

此外，健身房作为一项业务的吸引力还源于稳定且持续的需求、来自会员月费的经常性收入、高价值模式的扩张以及后疫情时代习惯的恢复。

近期，英国风险资本管理公司 CVC 通过其基础设施部门 DIF，与 Espiga 达成协议，以约 3 亿至 3.5 亿欧元的估值收购 Enjoy Wellness 连锁店。

与此同时，英国基础设施基金 Ancala 以超过 3.5 亿欧元的价格从 Portobello 手中收购了 Supera。

此外，摩根大通（JPMorgan）通过其旗下的一只基金，已将 Forus 挂牌出售。

Portobello 筹集 7.1 亿欧元，关闭西班牙最大私募股权基金

P. Bravo. 马德里

Portobello Capital 刚刚关闭了其第五只收购基金，承诺金额达 7.1 亿欧元。该基金被命名为 Fondo V，是西班牙同类规模最大的基金，超过了 ProA Capital 在 2024 年筹集的 6 亿欧元的第四只基金。

这家西班牙私募股权管理公司花费了大约两年时间筹集其新基金，目前已达成四项投资协议：葡萄牙汽车零部件集团 Dualparts、婴儿产品公司 The Béaba Suavinex、工具分销商 JBM 以及家具制造商 Martínez Otero。

新基金筹集的资金高于最初 6 亿欧元的设定目标，尽管该管理公司在开始接触投资者时，目标曾指向 7.5 亿欧元。该新基金计划在西班牙、葡萄牙和意大利共进行 10 项投资，主要为控股投资，目标企业 EBITDA 需高于 10 百万欧元。为了投资低于此门槛的企业， 与卡塔尔及 Cofides 共同筹集了一只 3 亿欧元的微型股（small caps）基金。

在 2024, 9 月于西班牙国家证券市场委员会（CNMV）注册的 Fondo V 的出资人中，包括官方信用机构（ICO），该机构通过 Fond-ICO Global 计划的第 16 次征集承诺出资高达 1.5 亿欧元，此外还包括该西班牙管理公司基金的常规投资者。

“我们深切感谢一组顶尖机构投资者对 持续给予的信任，以及 Fondo V 所记录的强劲需求。自成立以来，我们的目标一直是成为南欧企业家的首选合作伙伴，我们认为当前的市场环境为该基金提供了一系列极具吸引力的机会，” 创始合伙人 Íñigo Sánchez-Asiaín 表示。

为了满足投资需求， 聘请了五名新专业人员，以支持现有的三个垂直领域：收购基金、微型股基金和少数股权基金。

Íñigo Sánchez-Asiaín， 创始合伙人。

Enrique Riquelme，Cox 执行主席。

Cox 选择巴拿马作为其美洲区域总部

Expansión. 马德里

西班牙水务与能源跨国公司 Cox 已选择巴拿马设立其新的美洲区域总部，原因是该大陆在其业务中具有“战略权重”，其 95% 的活动集中于此，并计划投资超过70 亿美元 (60.68 亿美元)。

新的结构将全球企业管理职能定在西班牙，那里将设有总部并管理“服务公司”（Service Co），而巴拿马的区域平台将通过“资产公司”（Asset Co）协调美洲项目的开发、管理及投资。

Cox 墨西哥公司将保留对所有当地资产的直接管理权，包括从 Iberdrola 墨西哥子公司收购的资产。此外，Cox 执行主席 Enrique Riquelme 将在西班牙和巴拿马之间往返，领导该业务。

这些变化将使公司能够“更紧密地跟进”相关项目，例如在墨西哥中标的 Rosarito 海水淡化厂（这将是拉丁美洲最大的淡化厂）；巴拿马的一项长期风能供应合同；其在巴西的首个输电特许经营权；以及危地马拉的可再生能源发电和储能项目。

“将巴拿马打造为 Cox 的美洲区域枢纽，体现了一项与战略路线图完全一致的决定，其中靠近我们的市场、金融伙伴和机构伙伴至关重要，”Enrique Riquelme 确认道。

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创始合伙人 Cale Street Partners LLP Ignacio Requena

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企业

Técnicas Reunidas 进军南非，建设氢能工厂

新投资 / Hive Energy 委托这家西班牙公司设计一座绿氨工厂16 亿美元。

JMCadenas Técnicas Reunidas 董事长 Juan Lladó。

C. Morán. 马德里

Técnicas Reunidas 通过进军南非可再生能源市场，继续扩大其项目的地理分布。这家西班牙工程公司被英国 Hive Energy 选中，负责设计一座氢气和绿氨生产工厂。如果该项目最终得以实施，其投资预算为18 亿美元（约16 亿美元）。

Técnicas Reunidas 将通过 Feed 设计合同开展的工作包括：用于氢气生产的电解槽、空气分离单元和绿氨生产回路、一座海水淡化厂、容量超过 100.000 吨的存储系统、通往 Ngqura 港的管道以及辅助设施。

该可再生能源设施将每年生产 100 万吨绿氨，供应国内及国际市场，位于 Nelson Mandela Bay（南非东开普省）的 Coega 特区，毗邻 Ngqura 港。

Hive Energy 在一份声明中指出：“在对全球主要 EPC 承包商的提案进行长期且详尽的评估后，Técnicas Reunidas 被选中执行该项目。评估过程中充分考虑了这家西班牙公司在能源、氢能、氨以及复杂工业流程的大规模设施工程和执行方面的广泛国际经验。”

这家可再生能源公司希望“被选定负责工厂 Feed 的承包商能直接进入完整的工程、采购和建设（EPC）阶段”。

Hive Energy 还购买了工厂附近的土地，用于建设

回升

在宣布一项价值约 50 百万欧元的股票回购计划后，该工程公司的股价昨日在股市大涨 8% 以上。Técnicas Reunidas 将通过注销库存股来回报股东。

一座容量高达 1.230 兆瓦（MW）的太阳能电站。建成后，该太阳能电站将成为南非最大的光伏设施。

据项目发起人称，非洲南部是全球少数几个在绿氢和绿氨生产及出口方面具有极佳条件的地区。南非拥有顶级的可再生资源。

绿色和蓝色氨是这家西班牙集团的增长垂直领域之一

良好的港口条件和高素质的当地劳动力。凭借这些特点，这里成为了绿色氢能和绿色氨工厂的理想之地。

“我们坚信，凭借我们广泛的技术经验和对‘交钥匙’合同（EPC）的综合愿景，我们将成功执行前沿工程设计（Feed）。通过这种方式，我们将助力安装该工厂的科加（Coega）经济区成为非洲可持续工业增长的标杆。此外，此次中标与我们公司目前作为‘Salta战略计划’一部分而重点开展的服务项目高度契合，”这家西班牙公司的轨道与服务（Track & Services）商业总监冈萨洛·帕尔多（Gonzalo Pardo）指出。

Técnicas Reunidas 已加强在与绿色和蓝色氨生产相关的转型项目中的商业活动。2025, 这家西班牙公司被沙特 Acwa 选中，负责设计位于红海延布（Yanbu）的世界最大绿色氢能综合体（日产氨 4.000 吨）。

法院驳回反腐败检察局针对 Urbas 股东的上诉

C. Morán. 马德里

国家法院在昨日发布的一份长达 53 页的详细裁决中（《扩张》报已获取该文件），驳回了反腐败检察局针对 Urbas 高管及股东被判无罪所提出的所有论据。此前，这些人被指控在 2015. 年批准的建筑公司增资过程中涉嫌诈骗、滥用协议和不忠实管理罪。国家法院在 4 月 20 日的一项裁决中，宣布 Urbas 主席胡安·安东尼奥·阿塞多（Juan Antonio Acedo）、其合伙人胡安·安东尼奥·伊巴涅斯（Juan Antonio Ibáñez）以及其他管理人员无罪，检察机关随后对此提起上诉。

Urbas 主席胡安·安东尼奥·阿塞多。

反腐败检察局的上诉基于对“明显错误、使用不存在的证据、对已证实事实的重要遗漏以及违背健全批判规则的推理”的指控，而法院现在驳回了这些指控。

“检察机关与原审法院在证据评估方面存在的分歧在法律上可能是可以辩护的，但这并不能证明该评估存在专断、不合理、明显错误或论证不足。在本院处理针对无罪判决的上诉这一宪法和法律框架内，本院仅应行使这种外部监督。因此，我们必须维持已证实的事实陈述

法院驳回检察机关针对 Acedo 及其其他合伙人被判无罪的论点

针对检察官托马斯·埃兰斯（Tomás Herranz）提交的上诉，裁决书强调，被上诉判决书中所包含的内容使得检察机关关于起诉书和事实定性的其他主张失去了依据。

此次无罪判决成为了目前已暂停上市的 Urbas 公司董事会用来捍卫协议提案、并驳回破产管理人（Kepler Karst 和 Auren 事务所）主张的论据之一，后者建议进行清算。

今年 6 月，在加入协议提案（一项为期三年且无减免的还款计划）的截止日期之前，Urbas 的几家债权人改变了主意，支持 Acedo 提出的计划。其中，值得关注的是投资资金 Oak Hill，该公司通过不同工具累计持有价值约 27,3 百万的普通债务和次级债务。

在 Attijariwafa 银行（Urbas 的另一大金融债权人，债务为 25,3 百万欧元）宣布加入仅几天后，Oak Hill 也宣布加入。在获得这些支持后，由胡安·安东尼奥·Acedo（Juan Antonio Acedo）领导的这家建筑公司表示，其已获得 61,57% 的支持。

纳瓦拉集团 Gurpea 完成对加泰罗尼亚公司 Teknics 的收购

《扩张》报 巴塞罗那

清算两个月后。

纳瓦拉公司 Gurpea Group 昨日宣布收购 Teknics，这是一家专注于工业工程和自动化的加泰罗尼亚公司。此次交易加强了该集团在加泰罗尼亚的业务布局，并显著提升了其在技术、工业和工程方面的能力。

Teknics 成立于 1992, 年，自去年 5 月起进入债权人会议程序，并在两个月后进入清算流程。

这家加泰罗尼亚公司的整合使 Gurpea Group 的规模扩大至 375 名专业人员，拥有 9.000 平方米的生产设施以及五个代表处和生产基地。该集团昨日解释称，在此次收购操作后，预计 2027 年的营业额将超过 50 百万欧元。

Teknics 总部位于巴塞罗那的巴尔贝拉-德尔瓦列斯（Barberà del Vallès），在 2024 –有可用数据的最后一个财年– 结束时，其营业额为 13,4 百万欧元，亏损 6,87 百万欧元。

“这次操作意味着规模的增长，但更重要的是稳健性和能力的提升。Teknics 获得了更广泛的工业和金融结构支持，而 Gurpea 则在新的领域和技术中增加了知识、技术和专业化能力，”Gurpea Group 的执行合伙人安通·埃雷亚（Antxón Errea）表示。

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企业

Digi 光纤客户数达到 300 万

“电信” / 在客户数量上巩固了第三名的地位，仅次于 Orange (710 万) 和 Telefónica (620 万)，但超过了 Vodafone España (260 万)。

Digi 的一家门店。

Ignacio del Castillo. 马德里 罗马尼亚电信集团子公司 Digi Spain 昨日的光纤客户数突破 300 万。根据国家市场竞争委员会（CNMC）公布的数据， 自 6 月起已成为全国第三大宽带运营商（排在 Masorange 和 Telefónica 之后，领先于 Vodafone España），此次进一步巩固了其地位。

该运营商指出，光纤客户数量在过去五年中增长了八倍，在过去三年中增长了 141% 以上。因此， 在上半年通过其 SMART 光纤网络（自有光纤网络）覆盖了 1484 万个家庭，并在 9 月达到了 1200 万个活跃服务。

在这方面，该公司在 2026 年上半年投资了 2.05 亿欧元，比前一年增长了 36%。投资主要用于部署光纤网络及其自有移动电话网络。

激进的价格策略

Digi Spain 的特点是提供市场上最低的价格，光纤资费每月 10 欧元起，固定电话+移动电话的融合套餐 12 欧元起，且从未推出过临时促销活动，因为其价格是固定的。此外，近年来该公司维持（或降低）了服务价格，而三大营收领先的运营商（Telefónica、Masorange 和 Vodafone España）则根据消费者物价指数（IPC）的上涨而提高了价格。

Digi España 首席执行官 Marius Varzaru 认为：“宽带客户数达到 300 万，再次肯定了我们在西班牙实现全民互联的目标，我们以具有竞争力的价格提供最高技术和质量的产品。这也是客户对我们信任的认可，激励我们继续努力为他们提供最佳的互联服务。”

竞争对手

该运营商在员工人数上已排名第二——因为其所有业务活动均由自有员工直接执行——在西班牙拥有超过 11,900 名员工。

2026 年， 新增 417,000 名客户，而 Movistar 新增 66,000 名，Masorange 新增 6,000 名。

Digi 的 300 万光纤客户数据无法与主要竞争对手在相似日期的数-

据进行比较，因为最新的公开数据来自第二季度。截至今年 6 月，Masorange 以 715 万用户成为宽带市场领导者——其中 677 万为光纤用户，37.7 万为其他技术用户——而 Telefónica 则拥有 622.8 万宽带订户。

与此同时，Vodafone España 截至 6 月的客户组合为 259 万。由于价格更高， 竞争对手的宽带收入远高于这家罗马尼亚公司。

今年以来，截至昨日，Digi 已新增 417,000 名光纤客户，而 Telefónica 在上半年新增 66,000 名；Orange 约 6,000 名；Vodafone 仅 1,000 名。

Digi Spain 于 7 月 16 日上市，发行价为每股 5.6 欧元。昨日，恰好在两个月后，收盘价为 6.76 欧元，当日上涨 1.58%，较 7 月的发行价升值 20.7%。

Five Guys 在西班牙销售额突破 1 亿欧元并将开设更多门店

Nerea San Esteban. 马德里 汉堡连锁店 Five Guys 在 2025 财年的销售额首次突破 1 亿欧元大关。具体而言，该公司销售额增长了 10,3%，达到 1.059 亿欧元。

然而，根据提交至商业登记处（Registro Mercantil）的公司账目显示，该公司的净利润骤降至近 700.000 欧元，而前一年为 4,16 百万欧元。另一方面，营业利润下降了 26,9%，至 4,9 百万欧元。公司解释称，这“主要”受到肉类价格上涨的影响。

Five Guys 在账目中详细说明，基于商业计划、行业的持续增长以及现有餐厅的成熟，结合计划中的新店开业，预计未来几个财年的利润将有所增加。

在 2025 年期间，Five Guys 扩大了其在运营市场及新城市的渗透率，“特别关注安达卢西亚地区”，该公司详细指出，“西班牙消费者在寻求将快餐的便利性与

Five Guys 在西班牙拥有 43 家餐厅，其中 18 家位于马德里，另有 10 家位于巴塞罗那

更优质的烹饪体验相结合时发现了我们”。

去年，该汉堡连锁店开设了三家新餐厅，今年将继续在“西班牙不同的自治区（包括巴利阿里群岛）”开设新店，同时已开始进驻机场。上个月，该公司在埃尔普拉特机场（巴塞罗那）开设了一家门店。该公司在西班牙拥有 43 家餐厅，全部为自营。

Diagonal Mar 拥有 100 家店铺和 50 个餐饮点。

DWS 出售 Diagonal Mar 购物中心

J. Orihuel. 巴塞罗那

西班牙购物中心业务再次出现重大交易迹象。继 8 月初将一批共八个此类综合体出售给挪威的 Norges 和葡萄牙的 Sonae Sierra，总额为15 亿美元之后，位于巴塞罗那的 Diagonal Mar 现在被推向市场。

该中心于 2001, 秋季开业，总租赁面积为 87.000 平方米，使其成为巴塞罗那第二大购物中心，仅次于 La Maquinista。

该中心位于城市东北端的圣马丁区（Sant Martí），自 2016 年夏天起由德意志银行（Deutsche Bank）的房地产资产管理公司 DWS 的一个基金持有。这家德国银行当时以 4.95 亿欧元的价格买下该中心，而作为其商业核心驱动力之一的 Alcampo 超市则被排除在本次交易之外。

委托 JLL 和 CBRE

接近该交易的消息人士昨日确认，DWS 计划出售 Diagonal Mar，为此已聘请房地产咨询公司 JLL 和 CBRE 提供服务。后者目前负责该购物中心的管理工作。

据上述消息人士透露，寻找买家的进程已经启动，但目前尚未确定该综合体的出售时间表。

DWS 的资产剥离计划于上周二由英国专业媒体 Green Street 率先披露，该媒体指出其预计售价约为 5 亿欧元，这一数字与十年前德意志银行支付的金额非常接近；随后在 2018, 德意志银行又投入 29 百万欧元用于其改造。

除了 Alcampo 中心外，Diagonal Mar 还聚集了约一百家品牌店铺，如 Primark、Zara、Springfield、Decathlon、Primor、Sephora、Pandora、Lacoste、Rosemillac 或 Tous，近期还加入了英国品牌 Tk Maxx 等。该商业综合体还拥有 50 家餐厅和咖啡馆，以及 11 间 Cinesa 电影院，并设有 4.925 个停车位。

根据 2024, 的账目，该购物中心的收入为 24 百万欧元，其中包括停车费收入。

购物中心在西班牙继续吸引投资者。2026 年上半年，大型综合体的买卖总额已达到超过17 亿美元。

面积 87.000 平方米，是巴塞罗那第二大购物中心

专家预计该资产的售价约为 5 亿欧元

一名西班牙仲裁员参与弗里德曼诉英国案

Jesús de las Casas. 马德里 一名西班牙法学家将在一起关于对俄国际制裁的最受关注的诉讼中扮演关键角色。米格尔·维尔戈斯（Miguel Virgós）被任命为仲裁庭主席，将审理俄籍以色列亿万富翁米哈伊尔·弗里德曼（Mikhail Fridman）因其在英资产被冻结而起诉英国的案件。

弗里德曼在 2022 年离开了 Dia 超市所有者 LetterOne 的董事会职位，此前他因涉嫌与弗拉基米尔·普京政府有联系而被列入受制裁的企业家和寡头名单。英国政府去年 11 月通过大臣克里斯·布莱恩特（Chris Bryant）的一份声明确认了该索赔请求的存在。

在俄罗斯入侵乌克兰后，英国因弗里德曼涉嫌与普京关系密切且具有“亲克里姆林宫寡头”身份，没收了其在英国的资产。在这些资产中，最突出的是一座位于伦敦北部、估值 65 百万英镑的豪宅，一套价值 44 百万英镑的艺术收藏品，健康与福祉零售连锁店 Holland & Barrett，以及石油公司 Harbour Energy 的股份。

西班牙人米格尔·维尔戈斯曾任 Uría Menéndez 事务所实践负责人，现为马德里自治大学教授，他被任命为该仲裁庭的主席以做出裁决。该仲裁庭是根据联合国国际贸易法委员会（Uncitral）的规则成立的。

此次特别仲裁关于管辖权及案件实质内容的听证会定于 2027 年 5 月举行。

其他开放战线

针对英国的仲裁并非弗里德曼因国际制裁而开启的唯一战线。这位企业家针对卢森堡和荷兰在其两国冻结其资产的行为，也提出了类似的索赔。这两项

弗里德曼因资产被没收而向卢森堡提出索赔158 亿美元

程序由海牙常设仲裁法院（CPA）管理。针对卢森堡的仲裁地为

中国香港，而针对荷兰的仲裁地则为阿拉伯联合酋长国。在前者程序中，弗里德曼就制裁对其资产造成的影响请求

约158 亿美元的损害赔偿金。

俄以大亨米哈伊尔·弗里德曼（Mikhail Fridman）。

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吉利与福特将使阿尔穆萨费斯工厂达到满产

西班牙联盟 / 这家中国巨头在福特的帮助下在欧洲实现了工业化落地，而福特位于瓦伦西亚的工厂目前仅生产单一车型。

福特与吉利于7月23日就阿尔穆萨费斯（瓦伦西亚）工厂签署协议。

Carlos Drake. 库里蒂巴（巴西） 中国汽车集团吉利（旗下拥有沃尔沃汽车、极氪或极星等品牌）已开始征服国际市场，将其作为在中国市场之外增长计划的一部分。

为此，这家亚洲巨头致力于在欧洲市场进行商业落地，同时也正在部署一项与汽车行业伙伴的工业联盟战略。这不仅使其能够分摊成本并增加协同效应，还有助于其加速进入全球新市场。

这种通过与其他汽车公司合作实现增长的方式，体现在其与法国雷诺集团在巴西和韩国建立的联盟，以及通过收购美国汽车公司在阿尔穆萨费斯（瓦伦西亚）工厂的少数股权而与美国福特公司建立的联盟。

阿尔穆萨费斯工厂的最大年产能约为500.000辆，但截至2025年底，其产量仅接近100.000辆，因为目前该厂仅生产一款车型——Kuga，正等待福特Bronco的到来，后者的生产将于2027年开始。

“我们的目标是，

关注

中国吉利集团为了在欧洲拥有生产能力，曾接触其在巴西和韩国的合作伙伴雷诺，试图在巴利亚多利德工厂生产Smart车型，以规避欧盟的关税。

根据与福特达成的协议，我们的目标是将瓦伦西亚工厂提升至最大生产能力，”吉利控股集团副总裁Victor Yang解释道。吉利通过与这家美国品牌成立合资公司，以2.21 亿欧元的价格收购了这家瓦伦西亚福特工厂34%的股份，而美国公司将保留合资公司剩余66%的资本。

新的合资公司将包括工厂的所有资产，其中包括目前约4.100名员工。预计该瓦伦西亚工厂未来将生产五款车型，其中三款为福特品牌，其余两款为吉利品牌，后者的生产将于2029年开始。

Yang表示，吉利与福特的协议是中国巨头国际增长计划的一部分，其目标是与在欧洲最畅销的亚洲巨头品牌（包括比亚迪在内）展开正面竞争。

“与比亚迪的差距并不大，我们的目标是在中期内成为欧洲最畅销的中国品牌之一，”这位高管在吉利与雷诺在巴西的新投资项目发布会上解释道。

Yang强调，这家亚洲公司的意图是将瓦伦西亚工厂打造为其欧洲生产枢纽，以支持其在该地区的增长计划，这与其雄心一致，即在五年内，其在欧洲销售的电动汽车有一半在当地制造。

与雷诺的区别

吉利与福特的协议可能会令人惊讶，因为这家中国公司此前已与雷诺结盟，在韩国和巴西通过合资企业生产汽车，逻辑上应当在欧洲延续这一联盟。然而，雷诺倾向于在欧洲独立运作，仅为第三方代工。事实上，雷诺将在欧洲为福特生产两款电动汽车。

东风与 Caetano 在西班牙加速扩张，设立 45 个销售点并推出四款车型

Daniel G. Lifona. 马德里

中国汽车制造商东风（Dongfeng）与 Caetano 集团在西班牙签署了分销协议。该公司昨日宣布将通过开设 20 个新经销商并推出三款车型，强力推动其在西班牙的业务。

这家在全球拥有 127.000 名员工的中国公司预计，在 2026 年底前在西班牙达到 30 个销售点，并在 2027. 年增加至 45 个设施。此外，东风西班牙总经理 Ignacio Román 透露，该公司将把产品线扩大至四款车型。

10 年质保

继 2024, 年开始销售的小型城市电动车 Dongfeng Box 之后，该公司刚刚推出了 Dongfeng Vigo（一款售价 26.610 欧元起的 4,3 米电动 SUV）以及 Mage（一款起售价 28.740 欧元的 4,7 米插电式混合动力 SUV）。这两款车型均针对电力驱动系统（包括电池）提供 10 年质保，且无里程限制。

“通过这些车型，我们瞄准了西班牙最重要且增长最快的细分市场，”Román 表示。在今年年底前，东风将推出一款新的插电式混合动力 SUV，这将成为该品牌的第四款车型。

东风与 Caetano 为自己设定了凭借高性价比产品实现“可持续且渐进式增长”的目标。其目标相当宏大：到 2029, 年在西班牙市场获得 1,5% 的份额，进入中国制造商前 5 名，并进入新一代车辆（电动车和插电式混合动力车）总市场的前 10 名。

巴塞罗那马托雷尔（Martorell）Seat 工厂的装配线。

Haupt 表示 Seat 的就业“有保障”

E. Galián. 巴塞罗那

大众集团承认正在研究从 2030, 年起取消 品牌，这一消息引发了轩然大波（在 Wayne Griffiths 领导这家西班牙汽车公司期间已有相关讨论），这迫使该公司现任 CEO Markus Haupt 出面发声以安抚情绪。Haupt 认为 的未来“有保障”，特别是就工作岗位而言，他预计未来几年不会出现失业情况。

“并没有决定取消 品牌；虽然讨论方案中确实存在一个品牌逐步退出（run-out）的情景，但我们也有其他方案，这将很大程度上取决于后续的发展情况，”他指出。这位高管澄清说，停止将 作为品牌使用是一回事，而公司本身关闭大门则是另一回事，后者用他自己的话来说，“从未”被摆在讨论桌上。“西班牙政府、加泰罗尼亚政府，尤其是最关键的大众集团，依然信任这家公司，”他强调。

生产与销售

马托雷尔（巴塞罗那）工厂去年生产了 225.000 辆 Seat 品牌汽车，包括 Ibiza、Arona 和 León 等车型，占其总产量的 47,8%（见 9 月 11 日的《EXPANSIÓN》）。此外，还需加上 171.844 辆 Cupra 汽车，该品牌已占该中心总制造量的 36,5%，以及 72.237 辆奥迪（Audi）品牌的 A1 车型，占比 15,3%。也就是说，在短短四年多时间里，如果 Seat 品牌消失，马托雷尔

指出 品牌的告别仅是一种假设，就业并不直接取决于此

将不得不使用 Cupra 或大众集团（Volkswagen）其他品牌的新车型来替代其近一半的产量，这就是工会表达焦虑的原因。

事实是，在销售方面，Cupra 已经超过了 品牌，并保持着高速增长。2025, 年，该运动品牌销售了 328.800 辆，同比增长 32%；而其“大姐”品牌（）销售了 257.400 辆，下降了 17%。

“面对是否会失去就业机会的问题，答案显然是否定的。这家公司的就业前景是有保障的，我想传达这个信息以消除恐惧，”豪普特（Haupt）在接受《报纸》（El Periódico）采访时表示。他提醒道，大众公司已在西班牙投资，用于将马托雷尔和兰达本（纳瓦拉）工厂适配电动汽车，以及开展其他行动。

至于国家加入 董事会的选项（这是 委员会主席马蒂亚斯·卡内罗（Matías Carnero）建议的），豪普特表示该选项“过去没有，现在也不在考虑范围内”。

另一方面，工业部长若迪·埃雷乌（Jordi Hereu）昨日在国会保证，马托雷尔工厂“前景广阔”，且已对其进行了投资以更新电动化水平，其中 2 亿欧元来自电动与联网汽车（VEC）的战略项目（Perte）。

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Anthropic：“我们需要更多时间来控制 AI”

访谈 克里斯蒂娜·皮塔奇 (CRISTINA PITARCH) Anthropic 西班牙区总经理 / 在与 OpenAI 争夺企业级人工智能市场的激烈战斗中，这家跨国公司正式进驻我国。

Miriam Prieto 报道 马德里

Anthropic 通过在马德里开设办公室正式进驻西班牙，旨在加强其在西班牙企业的影响力，目前该公司正与 OpenAI 展开激烈竞争，以征服企业级人工智能市场。

这家由达里奥·阿莫代伊 (Dario Amodei) 领导且正处于上市前夕的公司，希望将西班牙打造为其欧洲战略的关键环节，以及在西班牙语世界增长的平台。

“西班牙拥有在南欧引领 AI 的所有要素，”Anthropic 西班牙区负责人克里斯蒂娜·皮塔奇表示。她此前担任 Google Cloud Security 的欧洲、中东及非洲地区负责人。

这位高管强调了西班牙大型公司的影响力、技术生态系统的活力，以及银行、电信、基础设施或旅游等行业对人工智能的浓厚兴趣。

这家 Claude 的创造者公司已经与 Ferrovial、Amadeus 和 Telefónica 等公司开展合作，并希望将重点扩大到中小企业。皮塔奇避免具体说明该分公司的招聘和业务目标，但表示正在组建本地团队，并将继续在商业、技术、联盟和公共政策等领域增加人员。

对西班牙的布局正值行业因人工智能安全辩论而产生剧烈波动之际，且此前达里奥

在与 OpenAI 的激烈竞争中，后者同样已进驻西班牙以推动其企业业务。皮塔奇将两者区分开来。“我们是一家专注于企业的 安全公司 (...)。OpenAI 是一家消费技术公司，”这位高管表示。

“模型越先进，我们越意识到其潜在的危险”

阿莫代伊曾要求放缓前沿 的开发，并宣布将向独立审计开放其模型。

不安

这位高管承认，来自行业内部的警告正在引发不安。“我个人收到了相关询问，”她承认。但她主张，企业不应因此而放缓其项目。

“我认为在 投资方面不应有疑虑，因为它是未来企业发展的关键。”

此外，她指出企业目前使用的 是“在几个月前开发的”，与目前实验室中研发的模型不同，而后者才是安全担忧的集中点。

尽管如此，她承认技术演进的速度迫使人们必须谨慎。“在过去的几个月里，进展如此之快，以至于我们意识到我们需要更多一点时间来能够控制 ，”她表示。

“西班牙拥有在南欧引领人工智能的所有要素”

在这种背景下，Anthropic 在认为缺乏足够保证时已经推迟过产品发布，皮塔奇保证，如有必要，他们将再次这样做。

当被问及 Anthropic 在成为上市公司后，是否愿意为了安全而比竞争对手增长得更慢时，她斩钉截铁地回答道：“为了安全，绝对愿意”。

“我们是一家面向企业的 安全公司；OpenAI 是消费技术公司”

“企业的挑战在于将 的试点测试转化为对业务产生实际影响的项目”

克里斯蒂娜·皮塔奇领导 Anthropic 在西班牙的业务。

一些批评者认为，呼吁放缓人工智能开发和实施监管可能会有利于领先的实验室，并限制开源代码的竞争。皮塔奇拒绝这种解读，并强调这些警告是对

“目前没有任何一家西班牙组织能够访问 Mythos”

米里亚姆·普列托（Miriam Prieto）。马德里

欧洲的大型企业和机构正担忧地看到，最先进的人工智能能力率先抵达美国。Glasswing 项目便是如此，该项目最初仅向约 50 家美国组织提供 Anthropic 公司 Mythos 系统的网络防御能力受限访问权限。

克里斯蒂娜·皮塔奇承认，目前没有任何一家西班牙组织参与 Mythos 5.1 的访问计划。这是该公司最先进的网络安全模型，能够发现漏洞以强化企业的安全防御。在华盛顿于 7 月底取消该技术的出口限制后，该系统目前仅向有限的美国和欧洲组织开放。

这位主管相信，访问权限在未来将逐步扩大。她表示：“我们正与西班牙企业一起努力，争取让该技术进入西班牙。”然而，对于国内公司或机构何时能加入 Mythos 使用计划，她避免给出具体的时间表。

该主管认为，前沿 AI 的访问差距将随时间而缩小。在被问及西班牙企业最终是否能与美国竞争对手在同一水平上获得这些能力时，她肯定地表示：“我完全相信这将会发生。”就此而言，她认为 Anthropic 在西班牙建立本地团队将在未来有助于将这些能力引入本地市场。

人工智能成本的压力是另一个摆在桌面上的议题。这位 Anthropic 高管认为，AI 使用量的增加有助于降低模型成本，并确保得益于规模经济，最新版本的 Claude 成本低于前几代。

“玩具的监管比 还要严格”

克里斯蒂娜·皮塔奇认为目前的 监管不足，需要制定新规则，且理想情况下应在国际范围内进行协调。在她看来，包括欧洲在内的现有监管不足以应对最先进系统相关的风险。她说：“一个玩具的监管比 还要严格。”该高管主张采取“简单且有效”的监管，以防止危险用途，但不能阻碍创新或让欧洲落后。这一立场与 Anthropic 首席执行官达里奥·阿莫代（Dario Amodei）近期提出的建议相一致，后者要求对最先进的系统进行更多监督。该执行官指出，公司将向独立的外部评估人员开放其技术，并呼吁行业建立统一的安全标准。

技术的快速进步。她表示：“模型越先进，我们就越意识到其潜在的危险。”

此外，她认为研究人员和公司前员工表达的担忧（其中一些人甚至警告称人类面临生存风险的场景）属于正当讨论的一部分。她解释道：“Anthropic 并不阻止任何员工——无论是现任还是离职员工——谈论安全方面的担忧。”

超越试点阶段

皮塔奇认为，许多企业在应对人工智能时仍然缺乏清晰的战略。她表示：“很多时候是为了完成任务而做，但并不确切知道想要用 解决什么问题。”

该主管认为，该集团在西班牙的落地有助于扩大 的采用规模。她补充道：“现在有很多试点，很多‘我们要试一试’的感觉。”挑战在于将这些测试转化为对业务产生实际影响的项目。

技术增刊 / 害怕失去对 的控制？

英伟达与 Meta 反对协调放缓 AI 研发

观点分歧 / 黄仁勋与扎克伯格与那些主张提高安全性的提案保持距离，并认为每个 AI 实验室应为其开发成果承担责任。

詹森·黄（Jensen Huang），英伟达 CEO，以及马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg），Meta CEO。

Michael Acton. Financial Times 英伟达 詹森·黄与 Meta 马克·扎克伯格反对 实验室试图以安全为名协调放缓研究的尝试，他们认为公司应当独立应对风险。

在昨天的分别声明中，两位 强调，每家公司都有责任应对 研究可能失控并对人类构成威胁的担忧。

黄仁勋淡化了这些生存危机警告，他进一步表示，美国不需要新的 安全法律或法规，并敦促

埃隆·马斯克以及 Anthropic 和 OpenAI 的 要求在为时太晚之前刹住 的发展步伐

实验室不要陷入创新速度与开发安全产品能力之间的“虚假二分法”。

在 Anthropic 的达里奥·阿莫代（Dario Amodei）、OpenAI 的萨姆·奥特曼（Sam Altman）以及埃隆·马斯克于周末公开呼吁协调放缓研究以妥善应对 带来的风险后，这两位高管表达了他们的观点。

这三个死对头之间罕见地达成一致，背景是公众日益愤慨，以及研究人员警告称，毫无节制地推进 竞赛可能导致人类失去对技术的控制，从而产生灾难性后果。扎克伯格在 Meta 内部创建了一个重要的 实验室，而黄仁勋领导着全球最大的 硬件供应商，并提供自己的 模型集；尽管谷歌和微软已表示支持，但他们并未加入这种旨在“设定前沿节奏”的行业合作提案。

他们的分歧反映了 行业内部的深刻分裂：一方是以 OpenAI 和 Anthropic 为代表的主要“封闭”专有模型开发商，另一方则是主张“开放”且可定制模型的支持者。

黄仁勋坚持认为开放模型对于促进 的广泛采用至关重要，而 Meta 虽然发布过一些封闭模型，但总体上主张开放系统。

个人责任 一些开放模型的支持者认为，对开发的监管或控制将使那些销售封闭系统的大型实验室受益。英伟达 称—。

投资者

英伟达是全球最大的 AI 硬件供应商，但同时也是 OpenAI、Anthropic 和 SpaceX 的重要投资者。

这家公司作为 OpenAI、Anthropic 和 SpaceX 的重要投资者，表示：“如果开发了一款产品或服务，但对其功能、能力或安全性缺乏信心，那么最好不要将其推出。应当稳步推进，直到确保推出的是市场会认可的产品。”

黄仁勋认为，企业应在个体层面专注于不发布危险产品。黄仁勋补充道：“毫无疑问，创新与安全是可以兼顾的。”

他总结道：“应当尽可能快速地推进，但如果在某个时刻得出公司已失去控制或产品将不再安全的结论，就必须暂停并确保一切正常。”

增长、投资、创新

由加那利群岛主席费尔南多·克拉维霍·巴特列（D. Fernando Clavijo Batlle）和加那利群岛政府副主席曼努埃尔·多明格斯·冈萨雷斯（D. Manuel Domínguez González）出席。

企业

与 Engie 签署每年 40 GWh 的可再生能源采购合同

GRIFOLS 这家血液制品制造商已与法国 Engie 集团签署了一项可再生能源采购协议（PPA），将在未来 10 年（2027 年至 2037 年）内每年采购共计 40 GWh 的电力，由此 Grifols 将覆盖其在西班牙 66% 的电力消耗。供应给这家加泰罗尼亚公司的电力将来自位于西班牙境内的全新光伏太阳能和风能资产。Grifols 昨日解释称，与 Engie 签署的协议为其保证了稳定且可预测的可再生电力供应。

收购澳大利亚 Reliance 公司

BROOKFIELD 这家加拿大基金管理公司以现金方式收购了澳大利亚 Reliance Worldwide 集团，该公司负责制造并供应管道和供暖产品及解决方案。

就协议发起咨询

AIRBUS 这家飞机制造商昨日在与社会对话方达成一致后宣布，将于 9 月 24 日和 25 日在西班牙所有工作中心的员工中发起一次全民公投，旨在化解劳资冲突。

Javier Cabrerizo 出任 eSIM 销售集团新任首席执行官

HOLAFLY Javier Cabrerizo 已被任命为 Holafly 的 CEO，这是一家源自西班牙的公司，专门为出国旅行者销售用于移动连接的 eSIM。Cabrerizo 在国际企业拥有超过二十年的经验。在加入 Holafly 之前，他曾担任 Prosegur Alarmas 的执行董事，并在 Oracle 和 Unidad Editorial 担任过高管职务。这家由 Pedro Maiquez 和 Lidia Hu 共同创立的公司昨日指出：“此次任命是在今年年初启动的高管搜寻之后做出的。”Holafly 已在全球销售超过 25 百万张 eSIM。

Frasers 任命其 CEO 为 Hugo Boss 集团主席

A. Fernández. 马德里

英国零售集团 Frasers Group 加强了对德国高端时尚公司 Hugo Boss 的控制。尽管大亨迈克·艾希利（Mike Ashley）的公司在 6 月发起的 要约收购中未能突破 50% 的股份——目前持有约 48%——但其刚刚任命 Frasers Group 的 CEO 迈克尔·默里（Michael Murray）为这家奢侈品集团监事会的新任主席，默里同时也是艾希利的女婿。

此次任命发生在 前任主席斯特凡·斯图姆（Stephan Sturm）宣布辞职两天之后。斯图姆在任职仅一年多后，在集团新最大股东的压力下宣布离职。

默里表示，他将与监事会其他成员以及 的管理团队共同努力，重启业务并挖掘该奢侈品牌的最大潜力。 的 CEO 丹尼尔·格里德（Daniel Grieder）表示，默里和 Frasers 都认为这家时尚公司在增长和创造价值方面具有显著空间。

迈克尔·默里， 新任主席。

Frasers 旗下拥有体育用品连锁店 Sports Direct、House of Fraser 百货以及高端服装店 Flannels。该公司希望持有 超过 50% 的股份，而 同样是该英国集团的重要供应商。Frasers 于 2020 年开始持有 的股份。

KKR 准备出售 Flora Food

A.F. 马德里

据 Sky 电视台报道，美国基金 KKR 正在准备在未来几周内启动 Flora Food Group 的出售进程，此次交易的价值可能接近70 亿美元。

原为联合利华（Unilever）旗下的人造黄油及其他产品业务，由 以68 亿美元的价格收购。该公司曾设定目标在 2025 年前使其所有品牌均实现植物基，但最终放弃了该计划，目前正在寻找新买家。根据 Sky 的消息，几家私募股权公司计划结成联盟，参与这家食品公司的竞购。

和 均未对上述消息发表评论。

今年 4 月，英国《金融时报》指出， 正在研究出售 ，交易金额最高可达100 亿美元 (86.65 亿美元)。

OpenAI 研究估值 1.2 万亿美元的融资轮

增长 / ChatGPT 的创建者推迟了其上市计划，目前需要资金来训练其 AI。

G.Steer. 金融时报

彭博新闻社

OpenAI 首席执行官 Sam Altman。

OpenAI 已与投资者进行初步洽谈，计划进行一轮融资，使其在首次公开募股（OPV）之前的估值达到 1.2 万亿美元（1.04 万亿欧元），旨在最大限度地利用其最新 AI 模型的成功。

据知情人士透露，ChatGPT 的创建者在 3 月份筹集了1220 亿美元，包括新资本在内，估值达到了8520 亿美元；目前该公司正在就新一轮融资进行洽谈，这将使其价值提升至约 1.2 万亿美元。

洽谈目前处于早期阶段，该数字在未来几个月内可能会发生变化。据一名消息人士称，是否继续进行该操作以及执行时机，将取决于 OpenAI 选择何时上市。该消息人士补充说，洽谈是由投资者发起的，而非公司本身。

首席执行官 Sam Altman 周六表示，在 2027. 之前上市的可能性较低。此外，他指出，鉴于人们对 AI 带来的生存风险的担忧日益增加，现在将是上市的“不建议时机”。

该公司寻求利用其最新模型发布后产品需求的回升；分别是 7 月发布的 GPT-5.6, 和本月初发布的 Astra。在年初相对缓慢的增长期后，这些模型推动了公司收入的增长，在此期间，其竞争对手 Anthropic 超过了 OpenAI，投资后估值达到了9650 亿美元，这导致投资者对 OpenAI 的方向和定价产生质疑。

决定是否进行融资及其时机将取决于 OpenAI 选择何时上市

尽管 ChatGPT 的创建者在 6 月份秘密提交了上市招股书，但此后推迟了时间表。额外的一轮私人融资将给软银（SoftBank）和 Thrive Capital 等常规投资者提供增加该公司持仓的机会，尽管这将延长

其竞争对手 Anthropic 准备在 10 月上市，估值近 2 万亿美元

获得 OPV 巨额收益的等待时间。

一名消息人士表示，OpenAI “需要资本”，指的是该公司近年来用于训练模型而消耗的数十亿美元。据一名受访消息人士称，在 GPT-5.6 发布后收入增长 20%，上个月其年化收入超过了400 亿美元。

Anthropic 预计在 10 月上市，估值接近 2 万亿美元。

钥匙 / 第 2 页

普华永道英国区收入二十年来首次下降

Expansión. 马德里

据《金融时报》报道，由于中东咨询业务陷入长期衰退，普华永道（PwC）在英国的收入去年出现了至少二十年来的首次下降。

该公司昨日宣布，截至今年6月的十二个月中，包括中东在内的英国集团总收入下降了3%，至62 亿美元英镑（72.3 亿美元）。中东地区15%的销售额下降掩盖了英国本土收入2%的增长。

尽管收入下降，但得益于裁员和削减开支，合伙人的平均薪酬增加至935.000英镑（略高于100万欧元）。英国区首席合伙人马尔科·阿米特拉诺（Marco Amitrano）获得了4,8百万英镑（5,5百万欧元），而前一年为4,3百万英镑（5百万欧元）。与此同时，普华永道在英国和中东地区裁员超过4.000人，约占总人数的12%。

这是中东地区销售额连续第二年下降，此前作为公司增长引擎的沙特阿拉伯咨询项目出现放缓。普华永道将该财年描述为中东业务的“挑战之年”，原因是“地区冲突的影响、市场波动加剧以及货币汇率波动”。

普华永道的收入在之前的财年已经陷入停滞。在2022年至2024,年期间，受益于疫情后对咨询需求的增加，其销售额年增长率维持在9%至16%之间。

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货币政策

Expansión

美联储挑战特朗普，三年来首次将利率上调至 4%

确保抑制通胀 / 尽管面临白宫的压力，美国联邦储备委员会（美联储）已将资金价格上调 25 个基点，至 3.75% 到 4% 的区间，以试图遏制价格上涨。

美联储主席凯文·沃什，昨日。

Juande Portillo. 纽约 美国联邦储备委员会（美联储）昨日大胆挑战唐纳德·特朗普，三年多来首次上调资金价格，以试图遏制价格上涨。

在作为美国总统拥趸的凯文·沃什领导下，这家美国中央银行宣布将利率提高四分之一个百分点，至 3.75% 到 4% 的区间。尽管 90% 的投资者已预料到这一举措，但它与白宫现任主人要求美联储降息的日益增长的压力产生了正面冲突。

昨天的会议是沃什面临的第一次重大考验。他于今年 5 月被特朗普推举为美联储主席，接替杰罗姆·鲍威尔。正如美国银行（Bank of America）所警告的那样，在领导联邦公开市场委员会（FOMC）的前两次会议中选择维持利率不变，导致理事会内部出现日益严重的分歧，沃什在这次会议上将赌上自己的信誉。

将利率从 3.5%-3.75% 上调至 3.75%-4% 的决定昨日获得一致通过，共有 12 票赞成，0 票反对。美联储上一次加息是在 38 个月前，即 2023 年 7 月。

在随后的新闻发布会上，沃什阐明，美联储在做出决定时“考虑了地缘政治框架中盛行的冲击和不确定性”，利用了“美国经济的韧性”，并坚信将“重点放在价格稳定”上，美国 GDP 有“潜在更好表现”的空间。他警告说，现实情况是“通胀过高，且持续时间过长”。

尽管此次行动在预料之中，但由于可能转化为进一步加息的可能性，华尔街轻微下跌。

毕竟，美联储在官方声明中指出“通胀依然处于高位”，并主张“采取的措施将有利于更快地回归 2% 的目标”，同时重申将“确保价格稳定”。

此外，美联储强调“经济活动正以稳健的步伐扩张”。尽管其指出“由于部分地缘政治事件，不确定性依然较高”，但国内消费“表现出韧性”，“生产率增长强劲且资本投资稳健”，同时“就业人数增加”，这构建了一个允许加息的稳健框架。

第一个引发加息预期的人正是沃什本人。在 8 月杰克逊霍尔（Jackson Hole）中央银行家会议的首次亮相中，他强调“美联储 2% 的价格稳定目标是不容置疑的”，并且如果通胀没有明显改善，他将毫不犹豫地采取行动。

市场在上周五公布的 8 月份消费者价格指数（IPC）中得到了这一必要性的确认。数据显示，在前几个月有所缓解后，价格上涨势头依然存在，同比再次增长 3.4%，与 7 月份持平，环比增长 0.4 个百分点。

理事会的一致决定符合 90% 的市场预期

沃什警告称“通胀过高，且持续时间过长”

通胀、就业与债券 在油价因美国与伊朗在霍尔木兹海峡附近战争僵持而攀升至 100 美元以上的环境下，美国加油站的汽油每加仑价格已稳定在 4 美元以上，柴油价格则处于历史高位。但即便剔除能源价格和未加工食品的直接影响，8 月的核心通胀率也仅微降 0.1 个百分点，至 2,4%。

美国生活成本持续上涨，而就业市场的强劲表现则进一步加剧了这一局面。8 月份的就业数据出人意料，新增 162.000 个工作岗位，是分析师预期的三倍。尽管特朗普利用这一数据要求降低利率（并威胁如果不降低则将与世界其他地区断绝贸易往来），但市场将该数字解读为美联储可以毫无顾虑地采取行动遏制通胀，而无需担心损害就业活动的保证。

最后，另一个极大影响市场对加息预期的因素是美国借贷成本的攀升。为了抵御通胀，投资者在购买美国国债时要求更高的收益率。在昨日沃什的新闻发布会后，10 年期国债收益率突破 5%，超过了 2007 年的水平，华尔街主要指数下跌，跌幅从纳斯达克的 0,01% 到道琼斯指数的 1,21% 不等。

社论 / 第 2 页

货币政策

美联储的下一步行动 / 尽管在立法选举之年面临白宫的正面反对，美国联邦储备委员会（美联储）仍决定将利率上调 25 个基点，这增强了市场对 2027 年前将进一步加息的预期。

迈出的一步预示着新一轮加息

位于华盛顿的美联储总部。

分析文章 作者：Juande Portillo

“千里之行，始于足下”。昨日，市场在分析美国美联储的决定时，似乎想起了中国哲学家老子的这句话。尽管昨日批准的加息所开启的道路将通向何方尚不明确，但分析师们开始认为，这次迈出的步幅——这是三年多以来资金价格的首次上涨，且挑战了唐纳德·特朗普的明确意愿——可能仅仅是多次加息中的第一次。

市场推测，在今年年底前将出现进一步加息的前奏。美联储主席发表讲话后，华尔街的指数便反映出了这一点。超过 90% 的分析师预料到了资金价格的上涨，但美联储主席凯文·沃什在信息中加入的细微差别，描绘出了一幅投资者此前未曾预料的景象。

他昨日的新闻发布会及其回答比平时更简短，这与其此前宣布的旨在结束前瞻性指引（forward guidance）的意图相一致，以避免向投资者预告其后续行动并防止扭曲市场。然而，美联储的每一个词汇和每一次沉默仍被详细分析以寻找线索。这一次，沃什本人强调“通胀过高且持续时间过长”，而美联储的官方声明则辩称，加息将“有利于更快地回归 2% 的目标”，并预见这将“确保价格稳定”。这些信息、美联储银行家自身的预期以及这家美国中央银行的历史记录，共同推高了在 2027 年之前再次加息的预期。毕竟，在同一个经济周期中，美联储仅在 1997 年一次性批准过单一的孤立加息。

“美联储传递的信息很明确：今天的加息可能不会是最后一次，”eToro 全球市场策略师 Lale Akoner 对美联储的决定如此解读。她指出，总共有“18 位官员中 16 位预计今年至少还会加息一次，而 4 位预计还会加息两次”。因此，对于 eToro 而言，“再次加息现在已成为基准情景，如果通胀表现出持续性，则可能出现进一步动作”。

“根据经济预测，联邦公开市场委员会的大多数成员预计今年总共将加息两次，且考虑到 10 月会议临近中期选举，可能会跳过该次会议，”高盛资产管理公司（Goldman Sachs A.M.）全球固定收益与流动性解决方案总监兼首席投资官 Kay Haigh 指出，并透露其“基准情景预计 12 月将再次加息，但这取决于接下来的 CPI 报告和能源价格的演变”。

白宫

目前，美联储的决定削弱了白宫在 11 月 3 日中期立法选举最后冲刺阶段关于国家不存在通胀问题的说法，并通过特朗普提名的美联储主席人选为民主党提供了政治弹药，这预示着美国总统将做出愤怒的回应。

Expansión

EFINANCIERO26

第十七届 金融会议

适应以进步： 新金融环境下的韧性与转型 28-29 SEP 2026

AMERICAN EXPRESS

28 SEP 银行业

29 SEP 保险业

欧洲各国就拉加德的继任问题展开谈判

更新 / 预计欧洲央行行长将于2027年初离任；欧元区正就该行三个最重要职位的分配进行谈判。

Bloomberg News 克里斯蒂娜·拉加德，自2019年11月起担任欧洲央行行长，照片拍摄于昨日。

Olaf Storbeck. Financial Times 欧元区各国政府正准备在欧洲中央银行（BCE）28年历史上进行一次最大规模的高层管理人员重组。据知情人士透露，预计将在12月底前就其三个主要职位的共识协议达成一致。

此次领导层更新将势在必行，因为预计欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德将在今年年底宣布她将于2027年初离任，时间早于下一次法国总统选举。首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）和执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）的八年任期也将于明年届满。

一名了解谈判情况的欧盟外交官告诉《金融时报》：“目标是在年底前达成共识协议。”另一位外交官表示：“确实正在进行战略磋商。我们都意识到，在许多重要的经济事务上，我们需要做出决定。”

此次内阁重组迫在眉睫，而此时全球债务市场正处于波动之中，因为中东地区超过六个月的战争推高了政府的债务成本，并增加了对整个欧盟预算紧张局势的担忧。欧洲央行今年已两次上调基准利率，以应对将持续到2027年深处的“长期”通胀；而美国联邦储备委员会（美联储）昨日则在三年内首次加息。

法国4月份的选举对欧洲领导人来说也是一个里程碑，极右翼的玛丽娜·勒庞被认为是接替总统埃马纽埃尔·马克龙的热门人选。

该高级官员补充道，欧洲央行的新领导层必须由“具有多样化背景的强势人物”组成，能够“在未来几年高效运作”。一系列不成文的规定、国家利益以及隐藏的相互依赖关系，使得接替拉加德的两名主要竞争者之间的竞争完全处于开放状态：国际结算银行总干事帕布罗·埃尔南德斯·德科斯（Pablo Hernández de Cos），以及荷兰中央银行前行长克拉斯·克诺特（Klaas Knot）。

德国联邦银行行长约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）在私下里也表达了对该职位的兴趣，但他被认为是一个不太可能的选择，因为如果两名德国公民同时领导欧盟两个最重要的机构（欧洲央行和欧盟委员会），将是前所未有的。多位知情人士向《金融时报》承认，柏林方面对纳格尔的支持力度不大。

德国政府正在考虑欧洲央行首席经济学家的候选人，该职位被认为是仅次于行长的第二重要职务。

知情人士表示，由另一个国家的公民担任欧洲央行行长，“并由一名享有盛誉的德国首席经济学家来平衡……这在柏林被认为是一个可行的模式”。

首席经济学家

据知情人士透露，普林斯顿大学经济学家马库斯·布伦纳迈尔（Markus Brunnermeier）、斯坦福大学教授莫妮卡·皮亚泽西（Monika Piazzesi）以及前国际货币基金组织（IMF）首席经济学家托比亚斯·阿德里安（Tobias Adrian）都在柏林讨论的欧洲央行（BCE）首席经济学家候选名单之中。

如果德国提名候选人，将使这个欧元区最大的经济体与同样觊觎这一关键职位的法国产生冲突。巴黎方面正在考虑两名候选人：法国银行副行长阿涅丝·贝纳西-奎雷（Agnès Bénassy-Quéré），以及前经合组织（OECD）首席经济学家、现任桑坦德银行法国分行企业与投资银行部主管的劳伦斯·布恩（Laurence Boone）。

然而，据接近德国政府的消息人士称，对于德国来说，“很难想象”柏林将面对一名法国首席经济学家和一名西班牙行长；而巴黎肯定会拒绝一名荷兰行长和一名德国首席经济学家。

惊喜候选人？

多位分析师警告称，最后时刻可能会出现第三位惊喜候选人，正如 2019 年马克龙突然提议拉加德作为领导欧洲央行的主要候选人时那样。

智库 Omfif 主席大卫·马什（David Marsh）最近在其博客文章中暗示，法国央行前行长弗朗索瓦·维勒罗伊·德·加洛（François Villeroy de Galhau）可能会成为欧洲央行行长的意外候选人。

《金融时报》（FT）在 2 月份报道称，预计拉加德将在 2027. 年 10 月其八年任期结束前离职。在与伊朗爆发战争后，她向彭博电视（Bloomberg TV）表示，在经济动荡时期，提前离职并非一个选项。

然而，她在 6 月份向法国《回声报》（Les Echos）表示，如果情况有所改善，局面可能会发生变化。

一年多以来，拉加德一直在与世界经济论坛（WEF）谈判，以成为该机构的下一任主席，该机构负责在瑞士达沃斯举行政治家和企业家的年度会议。两名消息人士向《金融时报》承认，世界经济论坛理事会关于其任命的投票可能会在下个月或 11 月举行，且拉加德可能会在 10 月的货币政策会议上宣布离开欧洲央行。

德国和法国政府、欧洲央行、德国联邦银行以及世界经济论坛均拒绝发表评论。拉加德、施纳贝尔（Schnabel）和纳格尔（Nagel）通过其发言人拒绝发表声明。

金融与市场

Revolut 为新客户重启 3,51% 利率账户

《扩张》报 Madrid

由于市场预期欧洲央行（BCE）将进一步加息，储蓄之战正变得愈发激烈。全球金融科技公司 Revolut 采取了最新行动，该公司在全球拥有超过 80 百万客户，在西班牙拥有超过 7 百万客户。Revolut 已恢复其为西班牙新客户提供的 3,51% 年化利率（TAE）的计息账户储蓄方案。

这一收益率是市场上最具竞争力的一项，此前 Bankinter 的数字账户利率已上调至 3%。该利率在激活后的前 30 天内无条件适用；用户若想维持该利率，需每 30 天至少使用银行卡进行 3 次支付，且每次最低金额为 5 欧元。

该收益率自每位新客户激活之日起最多适用四个月，最高适用余额为 25.000 欧元。

数据泄露

这家在西班牙客户数已突破 700 万大关的金融科技公司正在加速扩张。

与之前的活动不同，此次新优惠没有签约截止日期，将持续面向 Revolut 的新客户开放，直到公司宣布促销结束。

Revolut 南欧、拉丁美洲及美国增长负责人 Ignacio Zunzunegui 指出：“我们近期在西班牙开展的储蓄活动所获得的响应表明，客户对于在保持资金随时可用的同时最大化储蓄收益具有浓厚兴趣。我们的目标是让在 储蓄变得比以往任何时候都更容易：因此我们提供每日结息、资金即时提取以及通过 App 进行的综合管理。”

葡萄牙协会 Cidadãos pela Cibersegurança (CpC) 昨日发出警告，称 客户的敏感数据可能遭到泄露，并宣布向欧洲议会提交请愿书，要求加强对最先进的人工智能（AI）系统的控制。根据该组织的声明， 在收到看似来自合法政府实体的欺诈请求后，泄露了一小部分客户的信息。另一方面，黑客声称已入侵意大利政府电子邮箱，以攻击 的加密货币大投资者。该组织声称，他们数月来一直冒充执法人员，以获取数百名客户的机密数据。在通过 Telegram 发送的消息中，一名或多名使用伪名的黑客声称，他们曾冒充意大利警方与 取得联系。

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清算人于马德里 2026 年 7 月 28 日。

金融与市场

Cecabank 在卢森堡的托管与保管业务权重增加

桑坦德银行成为西班牙国家证券市场委员会（CNMV）独家金融服务供应商

Expansión. 马德里

一年期合同，可延长至五年 / 在过去的三十年里，这项服务一直由西班牙对外银行（BBVA）提供。首年合同价值为 475,530 欧元。

Cecabank巩固了其在卢森堡的业务，在该地为十余家客户提供托管、保管及证券结算服务。

在分行开设一年半后，该机构在卢森堡登记的托管资产超过 10 亿美元，保管资产超过 60 亿美元。在此期间，Cecabank还扩大了其在西班牙及其他欧洲市场的客户群。

“我们贴近客户，并在B2B模式下陪伴其成长，该模式旨在预判行业的监管和运营变化，并帮助客户适应这些变化，”Cecabank证券服务企业总监 Aurora Cuadros 确认道。

Raquel Lander. 马德里

桑坦德银行刚刚赢得了一项最高金额为 2.2 百万欧元的招标，该招标由西班牙国家证券市场委员会（CNMV）发起，旨在独家承包保险、银行及投资服务的提供。其报价是唯一一份符合招标条件的申请。该银行再次中标，因为此前已获得过该合同，而在此之前的 33 年里，该合同一直由西班牙对外银行（BBVA）持有。

桑坦德银行对西班牙对外银行（BBVA）的“超越”发生在 2021 年，当时进行了上一次招标。在那次招标中，除了上述两家机构外，Bankinter 银行也参与了竞标。在成立于 1988 年的西班牙国家证券市场委员会（CNMV）的历史上，该合同此前曾由 Caja Postal 和 Argentaria 持有，这两家机构后来都被西班牙对外银行（BBVA）兼并。

目前的合同期限为一年，但包含最多四次 12 个月的延期选项。公告于 6 月 28 日发布，申请提交期限截止至 7 月 27 日。

招标委员会于 7 月 28 日开会审查行政文件。7 月 30 日再次开会开启经济提案，次日则对收到的提案进行评估。

中标公告于 9 月 9 日发布。

活期账户

招标条款明确指出，中标将根据两个变量决定。第一，申请人的长期债务是否获得主要评级机构的投资级评级。第二，支付给西班牙国家证券市场委员会（CNMV）活期账户余额的收益率，且在任何情况下均不得为负值。

桑坦德银行符合第一项要求。它获得了标准普尔（Standard & Poor's）和惠誉（Fitch）的 A+ 评级。穆迪（Moody's）给予其 A1 评级，DBRS 给予其 A 评级。

该银行承诺，支付给西班牙国家证券市场委员会（CNMV）活期账户余额的收益率将等同于一年期欧元银行间同业拆借利率（Euribor）减去 0.10% 的利差。在报价提交的最后一天，欧元银行间同业拆借利率（Euribor）的日均报价为 2.982%，因此根据行政决议，合同首年的预计价值将为 475,530 欧元。

桑坦德银行任命大宗商品交易负责人

桑坦德银行（Santander）设立了一个新职位，旨在协调其正在大力推动的大宗商品交易活动。据彭博社报道，该机构已任命鲁本·林孔（Rubén Rincón）担任此职能的全球负责人，他此前负责股票衍生品交易领域。阿尔丰索·鲁伊斯·波韦达（Alfonso Ruiz Poveda）将接替林孔担任股票衍生品交易负责人。

abertis

cellnex

JMCadenas 伊尼亚基·佩拉尔塔（Iñaki Peralta），Sanitas前首席执行官，现任桑坦德银行西班牙保险业务负责人。

Sanitas 向前 CEO 伊尼亚基·佩拉尔塔支付近 4 百万

E. del Pozo. 马德里

伊尼亚基·佩拉尔塔担任首席执行官直至 2025, 12 月 31 日，随后他离开了公司。

在该高管的“合同终止”后，“正式达成了一项退出协议，其中包括一项待支付的款项，将在 2026 短期内结清”。

从 2025 的账目来看，该子公司披露给佩拉尔塔的赔偿金约为 4 百万。

该保险公司指出，这一金额还包括其他出于类似原因的款项（未具体说明），而账目中并未提及这些款项。

该机构的报告指出，给佩拉尔塔的赔偿金包括“根据双方协议，基于业务目标达成情况而获得年度及多年期薪酬计划的某些权利”。

去年，其工资及其他薪酬支出为 6,7 百万，比前一财年增长 168%。

佩拉尔塔离开的消息于 2025 年 9 月 18 日公布，并于 2026. 1 月 1 日正式生效。他同时也离开了 Bupa Europe & Latinamerica 的管理层。

佩拉尔塔在 2021 和 2025. 期间担任这两个执行职务。此前，他曾担任保险总经理、医院总经理，并在 Mayores 担任过多个职位。

卡洛斯·豪雷吉萨尔（Carlos Jaureguizar）接替佩拉尔塔成为该机构及 Bupa Europe & Latinamerica 的首席执行官。

佩拉尔塔于去年年底退出该机构的第一线执行层。

该机构的前 CEO 目前是桑坦德银行西班牙保险业务的负责人。

在 9 月宣布离职与 12 月正式退出之间，桑坦德银行于 2025 年 11 月聘请佩拉尔塔担任其西班牙保险业务 CEO 及全球健康保险负责人。他接替了弗朗西斯科·希门尼斯·博什（Francismo Giménez Bosch）。

该机构在保费排名中是第二大专业健康保险公司。

今年前六个月，该公司的保费规模为12.03 亿美元，增长率为 9,39%。其在寿险领域的市场份额为 16%。

根据咨询公司 Afi 的数据，这家 Bupa 旗下的子公司是西班牙最赚钱的保险公司，2025 年的 ROE（净资产收益率）为 47,6%，根据咨询公司 Afi 的数据。

该保险公司去年获利 1.79 亿，略高于 2024 的 1.77 亿。 该集团公布的营业利润（包括其他非保险业务）为 2.2 亿。

萨巴德尔银行与 Bankinter 银行对高管最为慷慨

银行业 / 去年，首席执行官与执行主席的合计薪酬增长 4%，达到 54 百万。

伊内斯·阿布里尔（Inés Abril），马德里

Josep Oliu，萨巴德尔银行主席。 Gloria Ortiz，Bankinter 银行首席执行官。

去年，六家西班牙上市银行的最高负责人薪酬平均略有增长。首席执行官与执行主席的合计薪酬上升至 54 百万欧元，比 2024 年增长 4%。

桑坦德银行是主要贡献者。该行向其主席安娜·博廷（Ana Botín）及其首席执行官赫克托·格里西（Héctor Grisi）支付的金额最高。但这仅是在绝对数值层面。瑞银（UBS）的分析师计算了其他参数，以确定哪些银行对高管最为慷慨。在这种替代性分析中，萨巴德尔银行和 Bankinter 银行处于领先地位，其次是 Unicaja 银行。

瑞银承认，目前还没有一个完美的指标能将高层薪酬与每家银行的规模联系起来，但认为有两个指标可以提供清晰的参考。第一个是利润，第二个是市值。

萨巴德尔银行去年向其当时的首席执行官塞萨尔·冈萨雷斯-布埃诺（César González-Bueno）支付了 4,81 百万欧元（根据瑞银数据为 4,7 百万欧元），这占该行调整后利润的 0,287%，即 28,7 个基点。

Bankinter 银行紧随其后，为 26 个基点；而 Unicaja 银行位列第三，但有一定差距，其最高执行官的薪酬相当于其收益的 18,7 个基点。

桑坦德银行

这一指标有利于规模更大且业绩更丰厚的银行。去年支付给博廷的 14,8 百万欧元是冈萨雷斯-布埃诺薪水的三倍，但仅占桑坦德银行调整后利润的 11,8 个基点，不到前者的一半。格里西获得的 11,4 百万欧元则为 9,1 个基点。

凯克萨银行（CaixaBank）的冈萨洛·戈塔萨尔（Gonzalo Gortázar）介于博廷和格里西之间，为 9,3 个基点；西班牙对外银行（BBVA）排名垫底，其主席卡洛斯·托雷斯（Carlos Torres）为 7,3 个基点，首席执行官奥努尔·根奇（Onur Genç）为 6,4 个基点。

在与市值的比较中，情况类似。

萨巴德尔银行的薪酬高于其他所有银行。它占该行市值的 3,3 个基点，而 Bankinter 银行为 2,2 个基点，Unicaja 银行为 1,8 个基点。

其他高管的薪酬低于 1 个基点。安娜·博廷的薪水仅略低于此门槛（0,9 个基点），而格里西和托雷斯同为 0,7 个基点，戈塔萨尔和根奇同为 0,6 个基点。

还有其他衡量薪酬规模的可能指标，瑞银采用了将员工平均薪酬与最高执行官薪资进行比较的方法。

凯克萨银行是对员工支付最高薪水的银行。其平均薪资为 82.000 欧元，远高于萨巴德尔银行的 69.000 欧元，更远高于排名垫底的西班牙对外银行（BBVA）的 48.000 欧元。

瑞银发出警告。这家瑞士投资银行指出：“两家国际银行 [桑坦德银行和西班牙对外银行] 受其在新兴市场权重的影响，这些市场的薪资成本在结构上较低，尤其是西班牙对外银行。”

在排除这一因素后，桑坦德银行主席位居榜首。她的薪水相当于 2025. 年该行员工平均薪资的 238 倍。格里西位居第二，为 184 倍。

西班牙对外银行是另一家高管薪酬超过员工平均薪资 100 倍的银行。托雷斯为 156 倍，根奇为 135 倍。

在这一指标上，萨巴德尔银行和凯克萨银行较为接近，前者为 68 倍，后者为 63 倍。Bankinter 银行为 41 倍，Unicaja 银行以 20 倍垫底。

Allianz Commercial 通过多项任命加强力量以实现增长

《扩张》杂志，马德里

Allianz Commercial 表示，公司已对其承保和运营团队进行了重组，旨在增强其能力并推动在西班牙的增长。

Sandra Cordero 在 Allianz 工作 24 年后，现出任新设立的承保转型与服务部门负责人。她将领导旨在实现“卓越运营”、业务转型、服务能力开发以及在 AI 支持下采用新工具和新技术的各项计划。

Allianz 任命 Flor Pérez 为再保险与组合管理负责人。区域分销总监 Ignacio D'Ornellas 扩大了职责范围，现负责管理整个大中型企业商业网络。

该公司聘请 Zaida Ruiz 为建筑区域总监，并任命 Patricio Medina 为金融线负责人，Diego Evangelista 为自然资源负责人。

昨日交易时段

债务与原油下跌后股市上涨

西班牙比斯指数（Ibex）上涨 0,41%，至 19.635 点 / 投资者利用债务利息和石油价格的下跌，在美联储公布利率决定之前在股市建仓。

R.P.M. 马德里

昨日，Ibex 35 上涨 0,41%，达到 19.635 点。这得益于债务收益率的下降（其利息与价格呈反向变动）以及石油价值的下跌。在这一交易日中，西班牙股市的成交量17.56 亿美元相对于本月的平均水平14.16 亿美元。

该指数的大多数股票以上涨收盘。Solaria 在前两个交易日下跌 10,56% 后反弹 4,43%。此前，该公司受到美国可再生能源立法倒退以及债务利息上升的压力。Amadeus、ArcelorMittal 和 Acciona 上涨超过 2%。

在下跌方面，Grifols 下跌 1,1%，Puig 在前一交易日下跌 2,17% 后再次回落 0,99%，尽管收购 Isdin 的交易被正面评价，但其支付的收购价格对其造成了不利影响。

西班牙及欧洲其他地区的银行业经历了波动起伏的一天。摩根大通（JPMorgan）宣布其证券交易收入将高于预期，这令投资者感到振奋。这一声明与美国银行（Bank of America）两天前在同一领域表现出的谨慎态度相反，后者的声明曾导致大西洋两岸该行业的抛售。尽管如此，Ibex 35 银行指数下跌 0,28%，欧洲银行业平均上涨 0,45%。分析师指出，虽然昨日债务收益率有所回落，但投资者意识到银行业对此类情况的敏感性。银行受益于利率上升，但债券抛售会打击其债务组合。

在连续市场（Mercado Continuo）中，Técnicas Reunidas 在宣布股票回购后上涨 8,06%。

债券。作为市场主要参考指标的美国 10 年期国债收益率在昨日收于 5% 以上，此前美联储公布了上调利率的决定，且美联储主席凯文·沃什发表了讲话。

同期限的西班牙国债收益率从 4% 下降至 3,95%，而作为欧洲信用基准的德国国债（bund）利息则降至 3,5%。

欧洲股市。其他指数——

全天处于绿色区间

10:40 h. 指数触及日内最低点，接近负值。 Ibex 35 日内走势，单位：点 • 16 / 9 / 2026 《扩张》杂志

2< / td>< / tr><><>14:30 h.< / >< / ><><>Ibex 在最后几个小时表现轻松。< / >< / table>

17:20 h. 该指标在 19.700 点附近陷入停滞。 来源：彭博（Bloomberg）

今日主角

涨幅与跌幅最大的股票（%）。

Expansión 来源：Bloomberg

Soitec 2026年上涨500%，成为明星股

法国半导体公司 Soitec 的股价今年飙升 501,55%，昨日上涨 13,41%。

此次上涨发生在摩根大通（JPMorgan）发布一份关于该上市公司的报告之后，报告将其目标价大幅上调至每股 200 欧元，这意味着相对于报告公布前的周二收盘价，其潜在上涨空间为 62%。这家美国机构将其列为对该股最乐观的三大机构之一，并将投资建议从“中立”上调至“增持”。

摩根大通认为该公司拥有良好的市场份额和合理的杠杆率。在其看来，这两点尚未在股价中得到充分体现。尽管如此，该公司已成为今年以来欧洲股市表现最好的股票。

欧洲股市收盘上涨。富时 Mib 指数上涨 0,8%；Cac 40, 上涨 0,62%；Dax 上涨 0,53%；富时 100, 上涨 0,28%。表现最好的板块是公共事业，上涨 1,67%。

英国建筑商 Barrat Redrow 上涨 11,72%，因其财年业绩超出分析师预期。

贝伦贝格（Berenberg）公司发布的一份关于欧洲汽车行业的负面报告导致雷诺（Renault）下跌 4,49%，斯特兰蒂斯（Stellantis）下跌 3,33%，大众（Volkswagen）下跌 2,63%。

在土耳其，由于多个基金出现大规模赎回订单，导致在交易中断前跌幅接近 7%，股市监管机构不得不暂停整个市场的交易。据 Bloomberg 报道，该国基金管理公司批评土耳其市场缺乏流动性。主要指数下跌 5,5%。

美国方面。华尔街在全天上涨后，在美联储宣布上调利率（见第 17 页）后出现反转。投资者对美国三年来的首次资金价格上涨做出了反应，在股市中进行抛售。

纳斯达克指数收盘基本持平，轻微下跌 0,01%，而 S&P 500 下跌 0,45%，道琼斯指数下跌 1,21%。

→ 行情

< / td>< rowspan="2" colspan="2">收盘价< / >< colspan="2">涨跌幅 (%)< / >< / tr><><>当日< / ><>年度< / >< / ><><>Ibex 35< / ><>19.635,80< / ><>↑< / ><>0,41< / ><>13,45< / >< / ><><>Euro Stoxx 50< / ><>6.266,50< / ><>↑< / ><>0,48< / ><>8,20< / >< / ><><>Dow Jones< / ><>51.461,90< / ><>↓< / ><>-1,21< / ><>7,07< / >< / ><><>Nikkei 225< / ><>63.923,00< / ><>↑< / ><>0,69< / ><>26,98< / >< / ><><>Brent< / ><>105,46< / ><>↓< / ><>-2,86< / ><>73,14< / >< / table>

<><>< / ><>收盘价< / ><>当日涨跌幅< / >< / ><><>欧元 / 美元< / ><>1,1537 ↓< / ><>-0,02%< / >< / ><><>欧元 / 日元< / ><>178,88 ↑< / ><>0,01%< / >< / ><><>西班牙国债< / ><>3,972% ↓< / ><>-0,04pb< / >< / ><><>风险溢价< / ><>45,92pb ↓< / ><>-1,24pb< / >< / table>

[...OMITTED...]

→ 一览

股票名称< / td>< rowspan="2">最新报价< / >< colspan="3">涨跌幅 (%)< / >< / tr><><>昨日< / ><>2025< / ><>2026< / >< / ><><>Acciona< / ><>206,400< / ><>2,18< / ><>71,02< / ><>11,03< / >< / ><><>Acciona Ener< / ><>21,540< / ><>0,47< / ><>25,84< / ><>-3,84< / >< / ><><>Acerinox< / ><>17,590< / ><>-0,06< / ><>33,97< / ><>38,94< / >< / ><><>ACS< / ><>93,350< / ><>2,08< / ><>75,17< / ><>10,02< / >< / ><><>Aena< / ><>24,980< / ><>-0,08< / ><>20,67< / ><>4,87< / >< / ><><>Amadeus< / ><>55,480< / ><>2,66< / ><>-7,86< / ><>-11,71< / >< / ><><>ArcelorMittal< / ><>64,680< / ><>2,24< / ><>74,65< / ><>65,55< / >< / ><><>B. Sabadell< / ><>3,688< / ><>-0,30< / ><>79,28< / ><>9,60< / >< / ><><>B. Santander< / ><>12,690< / ><>0,19< / ><>125,56< / ><>26,02< / >< / ><><>Bankinter< / ><>16,625< / ><>0< / ><>85,27< / ><>17,45< / >< / ><><>BBVA< / ><>24,720< / ><>-0,72< / ><>112,12< / ><>23,29< / >< / ><><>CaixaBank< / ><>13,080< / ><>-0,61< / ><>99,48< / ><>25,23< / >< / ><><>Cellnex Telecom< / ><>25,440< / ><>0,16< / ><>-10,10< / ><>-7,25< / >< / ><><>Colonial SFL< / ><>5,115< / ><>0,49< / ><>5,60< / ><>-6,40< / >< / ><><>Enagás< / ><>16,620< / ><>1,71< / ><>11,63< / ><>26,39< / >< / ><><>Endesa< / ><>42,900< / ><>1,61< / ><>47,47< / ><>40,06< / >< / ><><>Ferrovial N.V.< / ><>47,910< / ><>1,46< / ><>36,31< / ><>-13,43< / >< / ><><>Fluidra< / ><>17,840< / ><>0,56< / ><>-1,53< / ><>-22,97< / >< / ><><>Grifols< / ><>9,560< / ><>-1,10< / ><>16,97< / ><>-10,65< / >< / ><><>IAG< / ><>4,870< / ><>2,08< / ><>30,86< / ><>2,55< / >< / ><><>Iberdrola< / ><>20,240< / ><>1,00< / ><>38,83< / ><>9,61< / >< / ><><>Inditex< / ><>52,780< / ><>0,38< / ><>13,50< / ><>-6,32< / >< / ><><>Indra< / ><>61,880< / ><>0,59< / ><>184,19< / ><>27,48< / >< / ><><>Logista< / ><>35,520< / ><>0,68< / ><>3,15< / ><>17,93< / >< / ><><>Mapfre< / ><>4,432< / ><>0,45< / ><>75,06< / ><>3,50< / >< / ><><>Merlin Properties< / ><>12,550< / ><>1,21< / ><>22,34< / ><>0,97< / >< / ><><>Naturgy< / ><>29,580< / ><>1,23< / ><>10,86< / ><>14,12< / >< / ><><>Puig Brands B< / ><>16,940< / ><>-0,99< / ><>-16,62< / ><>13,92< / >< / ><><>Redeia< / ><>15,040< / ><>1,42< / ><>-9,26< / ><>0,46< / >< / ><><>Repsol< / ><>29,190< / ><>-0,65< / ><>36,23< / ><>83,30< / >< / ><><>ROVI< / ><>58,250< / ><>0,69< / ><>0,87< / ><>-8,27< / >< / ><><>Sacyr< / ><>4,192< / ><>1,06< / ><>21,50< / ><>8,43< / >< / ><><>Solaria< / ><>17,215< / ><>4,43< / ><>132,25< / ><>-5,15< / >< / ><><>Telefónica< / ><>3,707< / ><>0,52< / ><>-11,28< / ><>6,13< / >< / ><><>Unicaja Banco< / ><>3,650< / ><>0,88< / ><>118,05< / ><>31,39< / >< / table>

欧元

欧元走势（以美元计）。

Expansión 来源：Bloomberg

Fluidra, Amadeus 和 Cellnex：最具吸引力的落后股

2026年 / 今年在股市中下跌超过 7%，但拥有超过 78% 的买入建议，且交易价格较价值折让 24% 至 48% 之间。

Carmen Rosique. 马德里

专家观点

西班牙比斯指数（Ibex）今年以来上涨了 13,45%，但该指数中的九只股票在同一时期内下跌了 5% 至 23%。其中，Fluidra、Amadeus 和 Cellnex 成为了分析师最支持的落后股，分析师认为这些股票遭受的惩罚过重，且其提供的上涨潜力（在 24% 至 48% 之间）使得投资具有吸引力。

紧随其后的是 Inditex，下跌 6,32%，在财报公布后出现下跌，但仍有 15% 的上涨空间。

- Fluidra。它是 2026, 年 Ibex 中受创最严重的股票，跌幅接近 23%，但同时也是在当前价格下获得买入建议最多的股票。它拥有 83,3% 的买入建议，没有卖出建议，且以高于 47% 的折扣交易，价格为 26,34 欧元。瑞银（UBS）和凯克萨银行（CaixaBank）将其目标价上调至 30 欧元以上。在第二季度业绩稳健后，该公司维持全年目标。此外，一项金额为 40 百万欧元的股票回购计划对其有利。Fluidra 在一个具有韧性的行业中处于全球领先地位，且年结构性增长率超过 5%，因此摩根大通（JPMorgan）认为以目前的估值倍数收购该公司具有吸引力。这是一次对住宅市场复苏的押注。该投资银行表示：“它处于结构性稳健的增长之中，市场增长预期为 4%-6%，且其估值倍数比住宅细分市场的可比公司更具吸引力。”该行补充道，Fluidra 在极具吸引力的美国市场比其美国竞争对手增长更快，这表明其市场份额有所增加。

- Amadeus。这家旅游业科技公司因第二季度业绩稍显疲软，以及人工智能对其业务影响的疑虑而在股市受挫。但德意志银行（Deutsche Bank）的分析师昨日上调了其评级并建议买入，因为他们认为市场低估了 GDS（全球分销系统，Amadeus 在该领域处于领先地位）的业务，即使假设 AI 代理和直接连接将对业务量和价格产生结构性压力。他们解释称，AI 并不能消除与供应商连接、预订与服务管理、故障处理、企业工作流以及航空公司计算机系统的需求。在最乐观的机构中，罗斯柴尔德（Rothschild）将其上涨潜力上调至 49%（82 欧元）。理由是市场低估了 Amadeus 业务的结构性强度。该机构认为其具有重要的准入门槛，并在航空公司的技术现代化以及允许航空公司增加单客收入的新系统中发现了机遇。

- Cellnex。近 80% 的分析公司建议买入这家电话塔公司的股票，尽管在原则上。

谨慎态度

专家对今年跌幅在 8% 至 13% 之间的其他股票持更为谨慎的态度，例如 Ferrovial、Grifols 和 Rovi，这些股票的买入建议比例未超过 50%。Colonial 和 Solaria 的推荐评级则更低。

pio，利率上升对其不利。利率上涨导致新发行债券的成本逐步增加，并可能对其股市估值产生压力，但由于该公司拥有较高比例的固定利率债务（约 78%），对业绩的影响有限。Renta 4 建议超配，因为该公司结合了运营增长、强劲的现金流产生以及更高的股东回报。Cellnex 已将 2026 年的股东回报提高至 10 亿欧元，并将注销 2.68% 的自有股票，从而改善每股参数。分析师强调了其在欧洲电信公司整合背景下的地位，认为这不应减少对网络和 5G 的投资，并指出 5G 投资不足（在室内和高密集区域）所带来的机遇，以及卫星地面站的潜力。

来源：彭博社 (Bloomberg)

- Inditex。由于公布的业绩中成本高于预期，尽管净利润创纪录，但这家 Zara 的母公司今年以来下跌了 6.32%。分析师认为它是该行业中表现最好的公司，但存在一定分歧，因为部分人认为其股价短期内缺乏催化剂。中期来看则更为乐观。美国银行 (Bank of America) 的分析师指出，“更好的增长预期足以抵消成本压力，这导致我们略微上调了 2027-2029 年期间的每股收益 (BPA) 预测”。该行关注 Inditex 将于 3 月公布的下一个三年面积增长计划。该机构认为，“这将延续 2025-2027 年期间预计 5% 的总面积年复合增长率 (CAGR)”。

今日焦点 作者：Roberto Casado

为缓解利率上涨影响，增长最快的股息

Euro Stoxx 50 指数在 2027 年的股息支付可能会增加 8%。

从理论上讲，利率和债券收益率的上升对于那些很大程度上依赖股息吸引力的上市公司来说是个坏消息。

根据该理论，如果投资者可以购买票面利率为 4 / 5% 的主权债务，那么购买一个股息回报相似但面临更高削减风险的股票就失去了意义。

这种关系一直在发生变化，尤其是自 2022 年以来。市场不再认为政府的固定收益如此安全；而在股息方面，支付最高的分支（如银行和能源行业）在新的利率环境和更高的能源价格中实现了增长。

这种转变的一个例子是高盛 (Goldman Sachs) 汇总的市场对 2027 年 Euro Stoxx 50 股息的预期，总回报可能会上升 8%。

在 2027 年将提高回报金额最多的指数前十家公司中（通常包括基于 2026 年利润的最终股息和 2027 年的预付款），有两个西班牙名字：桑坦德银行 (Santander) 和 Inditex。根据市场预测，该银行将每股分红 0.35 欧元（税前），比 0.25 欧元高出 36%

桑坦德银行与 Inditex 位列 2027 年将提高普通派息最多的欧洲股票之列

预计宝马、大众或雷诺等汽车公司分红降幅最大

2026年预期欧元。而该服装零售集团将分发1,48欧元，比今年的1,2欧元普通股息增长23%（不包括0,55欧元的特别股息）。

2027年报酬增长最快的其他欧洲股票将包括 ASML、法国兴业银行（Société Générale）、阿迪达斯（Adidas）、赛峰（Safran）、英美烟草（BAT）、SAP、瑞银（UBS）和忠利保险（Generali）。相反，预计宝马（BMW）、法国农业信贷银行（Crédit Agricole）、大众（VW）、汉莎航空（Lufthansa）、Vivendi、雷诺（Renault）、达能（Danone）、诺基亚（Nokia）、LVMH 和巴斯夫（BASF）的分红将下降。

尽管 Euro Stoxx 50, 指数的股息预计会增加，但股价似乎已经将其消化。例如，基于目前的股价，桑坦德银行 2027 年的预计付款意味着 2,76% 的回报率；而 Inditex 则为 2,79%。此外，还存在债券收益率继续上升的风险。

金融与市场

Aena 因消除费率疑虑，股市吸引力提升

前景 / 费率涨幅高于市场预期，多家分析公司上调了该股的评级。

Expansión 来源：Bloomberg

A. Zanon / R. Poza.

伦敦 / 马德里

关于 Aena 未来五年费率的不确定性终于尘埃落定：该公司将上调费率且涨幅高于市场预期，从而远离了国家市场与竞争委员会（CNMC）此前提出的削减方案。尽管如此，其股价仍面临一些挑战。在政府周二批准了决定该公司 2027 年至 2031 年间费率与投资的文本（即著名的 Dora III）后，分析师对该股持乐观态度。

昨日收盘微跌 0.08%，至每股 24.98 欧元。其市值规模为374.3 亿美元。

美银（BofA）分析师 Marcin Wojtal 和 Jake McCarthy 在发给客户的一份报告中指出，随着监管前景“显著改善，我们认为 呈现出不可抗拒的价值主张”。他们在报告中将目标价上调至 30.7 欧元，维持“买入”评级，并将 2026 年的流量增长预期上调至 4.4%（截至 8 月份的实际增长率为 4.1%）。

美银强调，Dora III 中预计的年均 1.8% 流量增长是“较为保守的”，因为 在过去两次规划周期（2017-2021 年和 2022-2026 年）中均“显著超过了监管对流量的假设”。流量高于预期意味着将产生对其有利的监管盈余。

部长会议批准的费率涨幅为到 2031 年为止每年 0.33%（此外还需加上部分与通胀挂钩的调整），这一数字高于分析师的预期，这意味着在冻结费率的情景下，该期间的累计收入将至少增加 1.65%。美银此前预期为 0%，德意志银行预期为削减 2%，而此次批准的增幅处于区间的高端。

“这对 来说是一个积极且稳健的结果。我们预计管理层的表态将转向对履行、甚至超越监管合同具有更强的信心，”巴克莱银行（Barclays）的 Andrew Lobbenberg 解释道，他维持 28.5 欧元的股价目标和“买入”建议。Jefferies 分析师 Graham Hunt 将 的目标价定为 29.5 欧元，并建议“超配”。

然而，分析师警告称挑战依然存在，巴克莱银行表示，例如“投资计划的执行、由于燃料价格上涨可能导致冬季运能下降，以及政治风险和项目审批风险”。这些项目包括允许自治区与 共同管理其领土内机场的选项，以及巴塞罗那-埃尔普拉特机场的扩建，后者取决于布鲁塞尔的环境许可。

专家们期待 在年底前举办的投资者日，届时公司需解释其未来五年的计划。Dora III 涵盖了监管部分，这是 业务的核心，但该集团在商业板块（机场内的商店、餐厅和车辆租赁）也拥有强劲的活动，并且国际板块（英国和巴西）正在增长。该公司管理层正在制定的战略计划将勾勒出 未来五年的完整蓝图。

全球收购

Unity Software 迎来复苏

美国 Unity Software 公司于 2004 年在丹麦成立，是全球领先的实时交互体验及视频游戏开发与变现工具提供商。在 1,000 款顶级移动游戏中，有超过 70% 使用了 。在开发领域，其主要竞争对手是 Epic Games 的 Unreal Engine 和 Godot；在广告领域，则与 AppLovin、Moloco 以及 Meta、亚马逊、谷歌和腾讯等大型科技平台竞争。其客户群体涵盖了从独立开发者、大型游戏工作室到宝马（BMW）、梅赛德斯-奔驰（Mercedes-Benz）和丰田（Toyota）等跨国公司，后者利用 进行设计、模拟和数字化体验。该公司的优势在于庞大的开发者社区、跨平台能力以及创作与变现的集成。近期里程碑事件包括推出基于 AI 的广告系统 Vector，以及旨在将开发者、艺术家和编程代理在整个创意过程中整合在一起的 7。业绩显示出明显的复苏—

作者：Joaquín Tamames

—势，截至 6 月的第一半年，其营收和调整后 EBITDA 分别为 10.55 亿和 2.98 亿美元，分别增长 20% 和 71%，利润率提升 8 个百分点。虽然股价远低于 2021 年的高点，但自 2 月低点以来已反弹超过 150%，市值接近190 亿美元。

Unicaja 顶住压力，领跑西班牙银行业

E.Utrera，马德里

尽管面临重重困难，Unicaja 在股市中表现强劲，目前仍是今年表现最好的西班牙银行股。即便卖出建议的比例已飙升至 57% 的历史记录水平，且分析师平均认为该股估值高于其潜在价值 14,5%，但这似乎并不影响其走势。

2026 年至今， 股价上涨 31,4% 至 3,65 欧元，创下历史新高。这一涨幅远超西班牙比斯指数（Ibex 35）银行指数 24,8% 的平均涨幅。该指数在股市中正经历另一个非凡之年，而 正是其主要驱动力，其市场价值已飙升至93.85 亿美元。专家认为，这一估值已经非常苛刻。

彭博（Bloomberg）的共识预测给予 未来 12 个月的目标价为 3,12 欧元。目前仅有两家银行的股价高于目标价。上述 14,5% 的溢价高于萨巴德尔银行（Sabadell）的 3%。其余银行仍有上涨潜力：桑坦德银行（Santander）为 8,3%；CaixaBank 为 1,4%；西班牙对外银行（BBVA）为 0,6%；Bankinter 银行为 0,2%。

与此同时，越来越多的机构建议卖出 的股票。最新加入这一阵营的是 Alantra Equities，该公司刚刚将该银行的评级从“持有”下调至“卖出”，同时将其目标价上调至 3,7 欧元，几乎与市场价持平。仅有 JB Capital 和 Kepler 建议买入，尽管其目标价不超过 3,60 欧元。

目前，买入建议的总比例已降至 10% 以下，而卖出建议则占 57%。这一

9 月 24 日将 支付的股息 抑制了 获利了结

它是目前唯一一家持有显著空头头寸的西班牙银行

分布情况表明，市场对该公司能否维持当前水平的疑虑日益增加。无论如何，投资者目前并不想离开这家银行，至少暂时如此。9 月份的股息是一个强有力的吸引力。

在接下来的 9 月 24 日，该机构将支付 2026 财年业绩的预分红，每股金额为 0,0844 欧元，较上一财年分配的预分红增长 28%。按 目前的股价计算，此次支付的收益率为 2,3%。

看空者

在第一半年业绩公布与分红之间，看空投资者也开始在该股票中出现。对冲基金 AQR 通过连续三次操作，建立了 0,59% 的 Unicaja 空头头寸。这是一种押注股价将从高点在短期内出现回调的策略，而目前在西班牙银行中，只有该行面临此类押注。

在今年以来，对冲基金已清空了在萨巴德尔银行（Banco Sabadell）和 Bankinter 银行中持有的所有重大持仓。

股市走势

Expansión 来源：彭博（Bloomberg）

LEX 专栏

金融时报（FINANCIAL TIMES）

埃里森的流动性问题

彭博新闻社

一名高龄投资者考虑重新规划其储蓄并不罕见。但当这位投资者是甲骨文（Oracle）的联合创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）时，情况就变得相当复杂。

甲骨文上周透露，现年 82 岁且仍担任首席技术官兼董事会执行主席的埃里森，曾实施一项计划，拟在 6 月至 10 月期间出售 50 百万股甲骨文股票，目前价值超过70 亿美元 (60 亿美元)。几天后，公司宣布埃里森尚未出售任何股票，且该计划已被取消。此次撤回并未给出任何理由。

不难理解埃里森为何可能需要这笔资金。与许多婴儿潮一代一样，他支持子女的抱负——在本例中是派拉蒙 Skydance 的首席执行官大卫·埃里森（David Ellison）。这位甲骨文大亨加入了一个投资超过400 亿美元 资本的团体，旨在为以1100 亿美元 收购华纳兄弟探索（Warner Bros Discovery）提供资金；此前，他已帮助大卫以超过200 亿美元 的估值收购了派拉蒙。

同样看似合理的是，埃里森在不出售股票的情况下无法获得如此巨额的资金。甲骨文虽然为他带来了巨额股息，但每年仅为20 亿美元。此外，甲骨文的申报文件显示，埃里森近三分之一的股票已被质押，用作“个人债务的担保”。

然而，这位家长在出售股票问题上的突然转变反映出一个事实：对于高管而言——即使是那些持有价值1750 亿美元 股份的人——通过其领导的公司资本来产生流动性并非一件完全简单的事情。出售股票，即使是通过“程序化”或预设的方法，通常会被外部投资者解读为看跌信号。

拉里·埃里森，甲骨文联合创始人。

而且，如果出售规模足够大，可能会导致公司股价下跌。2022 年，埃隆·马斯克（Elon Musk）出售了价值数十亿美元的特斯拉股票，以资助收购当时的社交网络 Twitter。这家电动汽车集团的股价在当年下跌了约 65%。

甲骨文无法承受再次遭受信心打击。由于投资者对其进军 AI 基础设施的担忧以及超过1500 亿美元 的债务（另有其他表外重大义务），其股价在过去一年中已减半。

在这种背景下，埃里森在媒体领域的次要征战对甲骨文的股东来说并非好消息。派拉蒙 Skydance 与 WBD 的合并被法律问题所包围。假设两者最终合并， resulting 的公司也将背负沉重债务，埃里森可能不得不出售更多其软件公司的股票。

埃里森可能并没有把甲骨文的股东完全当成家人对待，但不可否认的是，无论好坏，他们都与这个庞大的家族帝国紧密相连。

最赚钱的主权基金预计股市将下跌

透视 / 尽管对美国科技股的敞口较低，新西兰养老基金仍增长了 14%。

Bloomberg News 美国股市交易员。

Nic Fildes. F.T.

全球业绩最好的主权财富基金预计，全球股票的良好表现将有所放缓。尽管对高收益科技股的敞口较低，该基金在截至 6 月的一年里实现了 14% 的增长。

新西兰养老基金在去年被数据提供商 Global SWF 评为业绩最好的主权财富基金后成为关注焦点，该评级基于其过去二十年的表现，期间其年平均回报率超过 10%。

该基金旨在支持新西兰退休人员的养老金，约一半的资产投资于股票。该基金于周三宣布，截至 6 月底的一年里，其回报率为 14.2%，总额达到944 亿美元新西兰元（542 亿美元美元）。

尽管该基金对美国股票的配置权重较低，但仍实现了增长；在同一时期，得益于投资者对 AI 的热情，标准普尔 500 指数上涨了 20% 以上。

结果，除了股票外还投资于木材、房地产和私募投资的新西兰养老基金，其表现略低于其自身的基准指数（该指数有 80% 投资于全球股票）。

管理该基金的 Guardians of New Zealand Superannuation 首席执行官 Jo Townsend 表示，集中投资的组合可能会捕捉到近期的短期收益，但多元化策略更符合其长期授权。

该基金除股票外，还投资于木材、房地产和私募投资

“过去两年美国股票的回报率几乎是过去 20 年年化回报率的两倍，”她表示，“因此，我们预计在某个时刻会出现均值回归。”

该基金将其 20 年年化回报率预测从年初的 7.8% 下调至 7.2%。Townsend 认为，这反映了在经历一段强劲的超额收益期后，股票回报率将趋于温和的观点。

新西兰养老基金是去年该国最大的贡献者，自 2001 年成立以来，政府已向该基金投资了274 亿美元新西兰元。

在过去的 20 年里，该基金显著跑赢了其被动基准指数，在该期间比基准指数多创造了220 亿美元新西兰元。

邻国澳大利亚的 Future Fund 由董事会管理，资产规模为3560 亿美元澳元（2540 亿美元美元），在截至 6 月的财政年度中记录了略高一点的回报率，为 14.8%。

在工党政府于 2024 年改革其授权，将更多投资导向能源转型和住宅住房等“国家优先”投资项目后，该澳大利亚基金的业绩得到了提升。

外国投资者更青睐美国股市而非国债

《扩张》杂志，马德里

外国投资者目前购买的美国股票数量已超过国债。这一异常举措发生在人们担心通货膨胀和美国债务不断增加将削弱国债“无风险”地位的背景之下。

德意志银行的一项分析表明，6月份流入美国股市的国际资金平均达到国内生产总值（PIB）的 2,8%，首次超过了国债（占PIB的 2%），除非是在新冠疫情期间的个别阶段。这一转变反映出美国股市吸引力的日益增强，标准普尔 500 指数正朝着连续第四年实现两位数增长的目标迈进。根据FactSet追溯至 2009 年的数据，这一反弹的动力源于对人工智能的巨额投资，正将利润率推向新高。

与此同时，国债作为全球无风险资产的传统角色正面临压力，因为投资者在向债务沉重的政府出借资金时变得更加谨慎，并质疑美联储的独立性，这可能会影响美元。

德意志银行认为，这是一个根本性的转变，反映出私营部门正在繁荣……但美国的公共部门则在持续恶化。

美元的价值现在可能与流入股市而非国债的资本联系更紧密，这表明随着风险偏好的增加，美元可能会走强。

德意志银行认为，美国资产“不再是安全资产，而是首选的风险资产”。

2025 年初，受唐纳德·特朗普总统关税政策的影响，美国资产面临压力。

欧盟的新政治进程

冯德莱恩宣布将出台紧急法案以应对塞乌塔类危机

在特殊时刻以更大的灵活性保护边境 / 欧盟委员会主席强调“塞乌塔是西班牙，塞乌塔也是欧洲”，并指出需要更多手段来保护边境。

乌尔苏拉·冯德莱恩，欧盟委员会主席，昨日在斯特拉斯堡发表关于欧盟状态的演讲期间。

安德烈斯·斯图普夫（Andrés Stumpf），斯特拉斯堡 欧盟正关注塞乌塔，并准备采取行动。欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩利用其关于欧盟状态的演讲——这一标志着新政治进程启动的发言——来探讨西班牙该自治市自今年夏天以来，在数万名来自摩洛哥的移民进入后所面临的危机。

这位德国籍政治家表示：“今年夏天发生的事情证明，我们的工具必须进化，特别是针对紧急情况。欧洲需要能够随时保护其边境的手段，尤其是在大规模人口流动被挑起并被用作武器的场景中。因此，我们将提议建立一个‘欧洲紧急响应框架’。”

冯德莱恩试图明确，这一新的响应工具“仅在严格定义的一组标准下才会激活。并且，在这种情况下，它将允许在常规程序中拥有时长有限且定义严格的灵活性”。然而，正如她开启新政治进程的开幕演讲中惯常的做法一样，她并未具体说明该提案的细节。

欧洲议会要求对移民进入塞乌塔的情况进行独立调查

人们认为，冯德莱恩所指的灵活性是指在边境遭遇冲击时，有可能临时且异常地对移民的保障和权利采取较为宽松的态度。她的下一段话强化了这一观点，她强调：“我们将始终尊重我们的价值观和基本权利，但绝不会放弃保护我们的边境。是我们欧洲人决定谁能进入我们的联盟以及在什么情况下进入。”

无论如何，现在将由欧盟委员会的技术人员将该机构主席提出的想法具体化并落实，使其转化为一项立法提案并在实践中发挥作用，这可能需要一段时间。此外，并非所有在欧盟状态演讲中提出的论点最终都能实现。

事实上，欧盟在立法中已经拥有一个活跃的紧急框架，该框架同样涵盖了在危机情况下移民管理的临时灵活性。《欧洲移民与避难公约》于 2024 年 5 月正式批准，并自 2026 年 6 月起全面实施，该公约允许成员国在出现大规模抵达或第三方国家恶意利用移民时，宣布临时例外措施——例如延长边境避难程序的时长并推迟登记。然而，欧盟委员会现在认为，要应对像塞乌塔这样的情况还需要更多手段，并且拥有一个用于执行驱逐和重新

加拿大有望成为欧盟首个准会员国

安德烈斯·斯图普夫（Andrés Stumpf）。斯特拉斯堡 他们无法成为家人，但可以成为最亲密的朋友。这就是欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩（Ursula von der Leyen）提案的含义，她向加拿大总理马克·卡尼（Mark Carney）提议，让其国家成为“欧盟首个准会员国（miembro asociado）”。

“我们看待世界的方式相同：从人工智能到气候变化，从北极到地缘政治，”这位德国政治家表示。

欧盟可能授予加拿大的这一新标签目前尚不存在，也没有提供任何法律定义或关于其具体含义的细节，除了开启紧密合作的大门，这将允许“创建一个共同的繁荣与经济安全空间”。

冯德莱恩指出，双方将在国防工业基础、能源、关键原材料、电池、人工智能、网络安全和经济安全的整合方面取得进展。

这两个地区之间的接洽发生在与唐纳德·特朗普（Donald Trump）对抗的背景下，这使得加拿大与其历史伙伴美国渐行渐远。尽管地缘政治背景是理解其向欧盟靠拢决定的关键，但冯德莱恩在指出这一伙伴关系“不针对任何人，而是旨在增强我们的共同实力”时，避谈了这一点。

布鲁塞尔将禁止13岁以下未成年人使用社交网络

安德烈斯·斯图普夫（Andrés Stumpf）。斯特拉斯堡 欧盟委员会今日提交其新的立法提案，即所谓的《欧盟儿童法》，旨在保护未成年人免受社交网络的影响。

根据欧盟执行机构主席乌尔苏拉·冯德莱恩昨日透露的消息，这项新倡议拟禁止13岁以下的欧洲未成年人完全访问这些平台，而15岁以下的人员仅能在父母监护下开设账户。

从15岁起至成年之前，他们可以访问 Instagram、Tiktok 或 X 等门户网站，但平台必须保证一个安全的环境，且该环境必须经过事先验证。

“我们不必接受成瘾性特征。我们不必接受孩子们被吸引向日益极端的内容。我们不必接受利用女孩的照片通过人工智能创建性化图像，”欧盟委员会主席表示，她已将推动这项立法作为其最高优先级任务之一。

根据这项立法，欧盟将为所有成员国设定一个标准，目前这些国家正分别与平台展开斗争，且采用了不同的年龄限制，导致了市场的碎片化。

Dreamstime

布鲁塞尔将为五个关键领域的AI推广提供便利

欧盟委员会承诺加强欧洲边境和海岸警卫局（Frontex）

医疗、交通、农业、工业和国防 / 欧盟深知在技术开发方面无法与美国和中国竞争，但将寻求在其实体经济的应用领域占据领先地位。

在极其复杂的极端边境危机时刻，采取快速遣返措施。

冯德莱恩还希望直接向西班牙人民和塞乌塔居民表示：“我们所有的外部边界都是欧洲的边界。塞乌塔的边界就是欧洲的边界。因为塞乌塔是西班牙，塞乌塔是欧洲。欧洲将永远支持你们。” 就此，冯德莱恩希望在今年夏天爆发的危机初期收到批评后，明确表达对这座西班牙自治市的支持；此前，她被指在面对此次危机时，未像应对俄罗斯发起的混合攻击（如无人机进入欧洲领土）那样表现出同样的团结。

除了新的应急响应框架外，冯德莱恩还承诺加强欧洲边境和海岸警卫局（Frontex），特别是在加快遣返流程方面。此外，她指出将改进预警系统，包括与第三国合作以及在数字化领域开展工作。

冯德莱恩利用塞乌塔危机提醒人们，解决非法移民的唯一方案“是欧洲方案。那就是《移民与庇护公约》”。西班牙政府因该法案中涉及在第三国设立遣返中心的条款而予以坚决反对，但该立法在大部分成员国的支持下最终获得通过。

社论 / 第 2 页

安德烈斯·斯图普夫（Andrés Stumpf），斯特拉斯堡。欧洲希望搭上人工智能（AI）的快车。目前，AI的开发主导权在美国和中国，但欧盟希望利用其大规模部署，成为全球应用领域的领导者，即将其技术潜力转化为经济效益。

欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩已承诺实现这一目标，并利用她在斯特拉斯堡发表的欧盟年度报告演说宣布，将为五个关键领域的AI推广提供便利：医疗、交通、农业、工业和国防。

冯德莱恩表示：“我们不需要成为前沿技术的开发者，也能成为从中获得最大价值的人。关键在于创造AI尚未提供的价值：将人工智能从屏幕带入真实的经济和社会中。”

欧盟委员会主席预告了针对这些领域的“革命性举措”，数据显示，工业AI的应用在提高生产力和利润方面具有更大潜力。据她指出，相关措施将于11月出台。

欧盟委员会主席的表态为目前欧洲议会正在进行的激烈辩论提供了素材。尽管各政党之间存在分歧，但预计该机构今天可能会就塞乌塔局势发表官方声明。目前，欧洲议会昨日在一份关于欧盟遭受混合攻击的文本中，达成协议要求对移民入境情况进行独立调查。

欧洲国家的 AI 平台月活跃用户数是美国的两倍。然而，欧洲中央银行（BCE）的数据显示，尽管高达三分之二的企业声称其员工使用 AI，但只有 7% 的企业将其显著或深度地应用于核心业务流程中。AI 主要被用于优化日常的软件流程—。

仅 3% 的 AI 专利来自欧洲，但 20% 的企业已使用该技术

[接前文] 支撑和行政任务，但并非用于降低人力成本或推动研发，这在目前限制了其对生产力的实际影响。

布鲁塞尔计划将实施重点放在那些通过使用 AI 提升潜在性能空间最大的行业，旨在扭转这一局面并最大限度地挖掘这些能力，尽管在 AI 技术领域，欧盟的专利占比仅为 3%。

谨慎

尽管采取了果断行动以加速 AI 的实施，乌尔苏拉·冯德莱恩也承认了该技术部署所带来的风险。就此，欧盟委员会主席警告称，如果最强大的前沿模型（frontier models）落入对手之手，可能会导致前所未有的网络攻击。

在此方面，乌尔苏拉·冯德莱恩对自回归模型或自我改进模型的危险发出了警示，并提醒道，在 HuggingFace 等事件发生后，行业内部的开发人员和首席执行官（CEO）已要求放缓实施速度。同时，这位德国政治家透露，欧盟将与加拿大和英国等志同道合的伙伴在模型评估、验证、预警及安全方面开展合作。

对于冯德莱恩而言，这些预防措施不必与 AI 技术在欧洲经济中的有效部署相冲突，因为拥有一个安全且可预测的框架同样有利于该行业。就此，她认为 2024 年通过但仍处于实施阶段的《AI 法案》，已成为将欧洲定位为国际基准的保障框架。

欧洲将创建公共机构集中采购稀土

然而，除了将其理解为使用便利或分发援助外，目前尚无关于欧盟提案具体形式的细节。这种情况在欧盟年度报告（State of the Union）演说中十分常见，此类演说通常仅对随后将具体实施的倡议进行初步勾勒。

根据欧盟委员会的数据，使用人工智能（AI）的欧盟企业比例从 2024 年的 13,5% 上升至 2025 年的 20%。大企业的采用率最高（55%），中型企业为 27,3%，而小型企业仅为 17,1%。

安德烈斯·斯图普夫（Andrés Stumpf），斯特拉斯堡 为了跟上数字化转型的步伐，芯片和稀土等关键原材料至关重要。欧盟委员会意识到了这一点，因此希望加快其确保并促进这些物资供应的计划。

在欧盟年度报告演说中，欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩预告将创建欧洲关键原材料公司（Corporación Europea de Materias Primas Críticas）。这是一个公共机构，将负责集中采购稀土，而稀土是制造电动汽车、芯片、电池、清洁技术和国防装备的核心元素。此外，该机构还将协调这些关键资源的战略储备。

这一举措将比欧洲关键原材料机制（Mecanismo Europeo de Materias Primas Críticas）更进一步，后者是一个在今年 4 月进行了首次联合采购的平台。与将拥有欧盟预算的新公司不同，该机制仅限于汇总私营部门的需求，以试图在市场中增强议价能力并获得更优价格。

未来的欧洲关键原材料公司将以建立一个随时可用的资源库存为主要目标，以应对因地缘政治紧张局势而导致的短缺时期。

在许多关键原材料方面，欧盟对中国的依赖度超过 80%，在某些特定稀土方面则超过 90%。这造成了一种脆弱性，可能导致被勒索或胁迫，正如去年年底发生的情况那样，当时这个亚洲巨头暂停了这些必需元素的贸易，使欧洲汽车工业的可行性陷入危机。

欧罗巴新闻社（Europa Press）

塞乌塔之乱 / 面对政府无法恢复正常秩序的无能，冯德莱恩为塞乌塔带来希望。

在政府缺位之时，塞乌塔人永远拥有欧洲

分析

作者：Iñaki Garay

此时此刻，塞乌塔人最担心的事情就是被遗忘。这种感觉大致就像那些迷失在海中央小岛上的遇难者，当他们怀疑当局会将他们判定为死亡并停止搜救时所产生的情绪。而以桑切斯为首的政府，长期以来一直执意掩盖问题，以最大限度地减少政治损耗。因此，当这座自治市的居民昨天听到欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩说“塞乌塔就是欧洲”时，他们感到如释重负。与此同时，数百万产生共鸣的西班牙人也同样感到宽慰。

这已经不仅是一场管理上的灾难（塞乌塔陷入混乱已一个多月，且看不到尽头），而且已演变成塞乌塔人与政府之间相互的厌恶。他们认为佩德罗·桑切斯抛弃了他们，并将政府对摩洛哥表现出的宽容——即便对方国家的部长们在要求该地的主权时——解读为一种背叛。甚至政府整个机构致力于将这一明显的对国家主权的侵犯降级为单纯的移民事件，这让他们怀疑政府想要甩手不管。之所以谈到“厌恶”，是因为除了玛格丽塔·罗布莱斯始终强调“塞乌塔是西班牙的”，且至少在表面上一直表现出与塞乌塔人的痛苦共情之外，其余部长们不仅剥夺了对他们的关爱，甚至否定了他们的理据，一度让人觉得塞乌塔人是在无理取闹，而真正经历悲剧的是移民。在亲政府的媒体节目中，甚至可以看到有人试图人为地营造一种并不存在的常态。这种本应保护他们的人所缺失的同理心一直存在。

佩德罗·桑切斯。

佩德罗·桑切斯如此明显地无法掩饰，他对待塞乌塔人的方式，仿佛他们不是受害者，而是导致他日益下滑的支持率的罪魁祸首。他似乎想反转举证责任，将塞乌塔人所经历的不幸归咎于他们自己，而非归咎于其政府在每一项决策中所表现出的玩忽职守。幸好在如此多的不幸与被忽视之中，欧洲像第七骑兵团一样出现，为他们提供情感上的救援。乌尔苏拉·冯德莱恩昨天表示：“我想直接对西班牙人民说话。塞乌塔的边境就是欧洲的边境。欧洲将与你们同在。”对于一座此时此刻如此渴望关爱与支持的城市来说，冯德莱恩的信息听起来像是希望。

面对一个在关键时刻，无论是出于玩忽职守还是因为形式不合心意，而系统性地无视情报部门警告的西班牙政府，冯德莱恩至少提供了一种欧洲应急机制—。

以早期预警系统保护南部边境的欧洲机制。相比之下，佩德罗·桑切斯的即时解决方案是将塞乌塔变成一个巨大的难民营（他刚刚表示，该市很快将有空间容纳一万名移民），而欧洲则提出在异常情况下通过全面执行《移民与庇护公约》来加速遣返，该公约自今年6月起加强了边境管控并简化了程序。这并非小事，因为此时塞乌塔居民最大的担忧是这种情况是否会再次发生，其中一个原因是政府拒绝采取任何能够防止此类事件的结构性或立法措施。因此，他们抵制将移民重新安置在塞乌塔或其他自治区。只要这个问题得不到解决，塞乌塔就没有未来。面对一位在国家主权遭受最大攻击期间去度假的总统，欧洲至少提供了在场支持。

昨天，在国会有人询问桑切斯，那些仍留在塞乌塔街头未得到照顾的未成年人该怎么办，他竟以一种极不负责任的态度回答道：“这件事去问维瓦斯（Vivas）”。总统似乎忘记了7月30日和31日发生的事情并非寻常事件，尽管他想将其掩盖成寻常之事。无论是《外国人法》还是任何一个自治区，都没有准备好应对像塞乌塔边境所遭受的那种冲击，而该边境本应由国家提供保护。没有任何自治区权限能够承受这种压力。因此，桑切斯昨天的回答听起来与他在 DANA（高空大气河）灾害当天说的话如出一辙：“如果他们想要帮助，就让他们申请。”

Podemos 试图重组遭受重创的左翼

眩晕之针（LA AGUJA DE MAREAR）

Javier Ayuso

上周，伊雷内·蒙特罗（Irene Montero）宣布她打算参加下次大选，并要求为所有处于西班牙工人社会党（PSOE）左侧的政党举行公开初选。这一举动让 Sumar 以及其他数月来在统一候选人问题上毫无进展的政治团体措手不及。尽管选举日期尚未确定，但所有迹象表明，选举将在 2027 年第一季度举行，早于 5 月的自治区和市政选举，左翼政治人物之间已开始出现焦虑情绪。

民调反复显示，包括民族主义政党在内的所有进步派团体支持率都在直线下降。从 PSOE 到 Sumar，投票意向持续走低，且在未来几个月内似乎没有改变的迹象。如果他们继续分开参选，情况将更加糟糕。紫色政党（Podemos）意识到，对抗这场溃败的唯一方法是尝试建立一个所有左翼力量的统一候选名单；但由于个人影响力过于突出而掩盖了政纲，这变得非常困难。

自 2018 年联合 Podemos（Unidas Podemos）进入佩德罗·桑切斯（Pedro Sánchez）的首届政府以来，其权力和影响力逐渐下降，直至变得无关紧要。曾经在议会拥有 70 个席位以及民调持续上升的景象已成往事。从反对派转变为体制内成员让他们感到极不适应，而且必须承认，PSOE 将其边缘化为内阁次要角色的手段让他们深受打击。然而，巴勃罗·伊格莱西亚斯（Pablo Iglesias）及其在行政部门的同僚们，在那个立法周期关于社会政策的决策中留下了重要印记。

但随后出现了桑切斯与伊格莱西亚斯之间的不合，以及 Podemos 领导人的第一个重大错误——离开政府去参加马德里自治区选举。在遭遇惨败后，他犯了第二个错误：选择约兰达·迪亚斯（Yolanda Díaz）作为紫色政党的继任领导人。接下来的故事众所周知。

在伊格莱西亚斯开始他的活动家和酒馆老板冒险之旅时，迪亚斯摧毁了紫色政党并推出了 Sumar，以巩固其政府副总理的地位。这一切引发了不同左翼团体之间毫无保留的战争，导致他们在国家政治以及自治区和市政政治中几乎变得无关紧要。同样不能忘记，他们自己的政府合作伙伴也加速了他们的坠落。佩德罗·桑切斯将 Sumar 拖入了选举深渊。有人认为他是故意的，为了夺取其左翼的选票，但很明显，成为进步派联合政府的一部分导致了他们在民调中的下滑。他们对所属政府某些政策表达反对，但这并未能帮助他们确立政治立场，因为约兰达·迪亚斯及其四位部长都死死抓住了权力之位。

在最近的选举失败以及迪亚斯放弃 Sumar 领导权（但保留政府副总理职务）之后，曾多次尝试统一所有左翼政党。然而，自尊心和旧伤再次阻碍了共同项目的推进，尽管所有人都知道，这是恢复部分失落影响力的唯一解决方案。

伊雷内·蒙特罗（Irene Montero）的宣布，加上伊奥内·贝拉拉（Ione Belarra）和帕布罗·费尔南德斯（Pablo Fernández）宣布竞选马德里自治区政府和市议会候选人，可能会成为促使左翼做出反应的刺激剂。统一左翼（Izquierda Unida）、马德里更多党（Más Madrid）、Sumar以及其余左翼力量都应该意识到，这是避免在他们的坟墓上刻下“死于拒绝寻求统一”这一墓志铭的最后机会。

在最近的安达卢西亚自治区选举中已经证明，除了西班牙社会工人党（PSOE）和从Podemos分裂出来的共产党党派之外，还存在一个不同的左翼方案空间。一个名为“前进安达卢西亚”（Adelante Andalucía）的新政党获得了超过400.000票和八个席位，阻止了人民党（PP）在该地区获得绝对多数席位。如果他们与Por Andalucía联合参选，

在安达卢西亚将能增加263.000票，在票数和席位上都将超过Vox党。在全国大选中，东特法（Ley D'Hont）会对候选人的分散化进行惩罚；而在市政选举中，如果得票率未达到5%的票数，则会被排除在外。

所有左翼领导人都应该意识到，他们之间的对抗以及分别提交候选名单，只会导致他们在西班牙政治版图上消失。应该由基层决定谁或哪些人应当领衔2027, 年选举的名单，但必须要求面向其成员和支持者举行开放初选。

与此同时，蒙克洛亚宫（La Moncloa）继续在针对其左翼政党。本周，政府批准了一项关于监管战略投资委员会的法令，该委员会的功能是加速在西班牙的投资，而Sumar的各部委被排除在外。除了政府主席办公室外，经济部、财政部、工业与旅游部、能源与数字化转型部将成为该委员会的一部分，而副总理兼劳工部长则被排除在外。这是对约兰达·迪亚斯（Yolanda Díaz）及其同志们的又一次边缘化，他们被排除在我国外国投资控制活动之外。

国会否决“游说”法案：西班牙将损失高达15 亿美元

议会再次受挫 / 政府未能在下院获得足够支持，以通过8月底批准的皇家法令，这使得部分欧盟资金陷入危机。

数字化转型与公共服务部长奥斯卡·洛佩斯（Óscar López）昨日在国会。

迭戈·S·阿德兰塔多（Diego S. Adelantado）。马德里 正如近几个月来的惯例，政府昨日在下院再次显露其弱势。此前，部长会议于8月25日紧急批准了一项旨在监管利益集团的皇家法令-法律，以确保能够继续申请欧盟资金最后一笔款项的全额支付，但该法令现已被废除。

由于人民党（PP）、Vox党和共同行动党（Junts）投反对票，行政部门将被迫削减其对最后一笔款项的预期——该款项金额约为260 亿美元——原因是未能履行与布鲁塞尔就此问题承诺的部分里程碑目标。具体而言，根据欧盟委员会为计算每个未达成里程碑成本而设定的指导方法，西班牙可能会损失高达15 亿美元。然而，政府消息人士向《EXPANSIÓN》保证，由于机制本身会根据承诺的重要性进行调整，这一数字可能会明显降低。

鉴于此项重要性，政府试图通过承诺在法令生效仅20天后就修改文本，以争取投票支持。数字化转型与公共服务部长奥斯卡·洛佩斯在上午请求各议会党团对该法令投赞成票，以换取在“10月之前”对其进行修订，以研究将工会和雇主组织排除在外的可能性，而这正是与Sumar党之间主要的摩擦点，后者甚至曾威胁投反对票。

然而，这一提议不足以说服下院的大多数成员，因为人民党表示拒绝，且直到中午才公布其投票意向。人民党发言人埃杜尔内·乌里亚特（Edurne Uriarte）明确表示，“对皇家法令投反对票并不意味着反对对游说行为进行监管”，并对行政部门所主张的紧迫性提出质疑。人民党建议继续处理2025年提交给议会的法案草案，他们认为，该草案至今未获通过是因为政府的“玩忽职守和不负责任”。

在本周三的投票之后，所有关于

人民党要求恢复之前的法案草案，以就利益集团监管进行谈判

游说法的内容已被废除，包括一周多前刚刚启动的国家利益集团登记制度。根据该制度，所有与政治代表或国家行政机关高级官员举行会议的实体均须登记。在最近几天，雷诺（Renault）、特斯拉（Tesla）、Enagás、达能（Danone）、Exolum、Feníe Energía或HP等重要企业已向

透明度与良好治理委员会提交了申请。

意见分歧

该法令的废除发生在受影响最严重的各方意见分歧的背景下。

一方面是雇主协会和工会，他们强烈反对被纳入登记注册的强制义务。在工人组织看来，立法者这样做“意味着忽视了社会代理人的代表职能和宪法职能”。同样，西班牙雇主联合会（CEOE）主席安东尼奥·加拉门迪（Antonio Garamendi）几天前宣布，该国最大的企业组织在本次投票之前将切断与政府的所有联系。

这一问题在昨日成为了执政联盟内部再次出现分歧的导火索。政府的小伙伴 Sumar 党甚至威胁要对该法令投反对票，因为他们认为该文本将社会代理人与利益集团等同起来。

“不保护他们的宪法职责简直是荒谬的，”由约兰达·迪亚斯（Yolanda Díaz）领导的该党议员卡洛斯·马丁（Carlos Martín）就此表示，“因为他们是确保我们的劳动力市场良好运行的基础。在这一章节中，该皇家法令写得比提交给本议院的最初草案还要糟糕，”他批评道，但同时也感谢了

已有超过 250 家实体在现已失效的国家登记册中注册

洛佩斯（López）承诺将其“修正”。

西班牙 Ibex 35 的企业尚未对该皇家法令发表看法，尽管在昨日投票后登记已不再具有强制性，但几乎没有一家企业在登记册中注册。

在相反的一方，游说行业将该文本的废除视为“一次失去的机会，本可以通过一项法规使我们与欧洲其他国家看齐，以确保活动在最佳条件下进行”，欧洲最大的利益代表组织 Rud Pedersen 的消息人士向本报指出。

与此同时，机构关系专业人士协会（Apri）坚持认为“西班牙需要一套针对利益集团的国家监管法规”，并要求“尽快重启对话，以朝着一项稳定、平衡且获得议会广泛支持的法规迈进”。

其主席卡洛斯·帕里（Carlos Parry）在接受《EXPANSIÓN》采访时评估称，昨日失效的文本涵盖了“议会各小组的大部分建议，并符合欧洲标准”，因为它纳入了由透明度和良好治理委员会（Consejo de Transparencia y Buen Gobierno）管理的登记制度，以及与市政厅和自治区现有的活跃登记册之间的互操作性。

Apri 没有放弃近期出台监管法规的希望，并表示该法令在议会上的失败开启了“一个构建更具共识且更稳固框架的机会，将利益代表认可为民主制度的正常组成部分”。

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欧罗巴新闻社（Europa Press）

政府主席佩德罗·桑切斯（Pedro Sánchez）昨日在众议院。

桑切斯的干预：要求企业提高工资

集体谈判 / 要求雇主对工会的诉求保持敏感，并宣布将上调最低工资（SMI）。

Gonzalo D. Velarde. 马德里

Gonzalo D. Velarde. 马德里 政府主席佩德罗·桑切斯昨日介入了未来几个月内社会对话领域即将展开的辩论：一方面是关于最低工资（SMI）的新一轮上调，另一方面是预计将召集由雇主和工会组成的双边谈判桌，以续签《就业与集体谈判协议》（AENC）。通过一次议会质询，这位政府领导人再次将企业置于风口浪尖，要求其在应对工会诉求和提高工资方面表现出“敏感度”。

这并非桑切斯首次干预此事，在政府层面，该事务由第二副主席约兰达·迪亚斯领导的劳动部负责。就在不久前，他参加了政府与工会达成协议的上调最低工资签署仪式，将月薪水平定为 1.221 欧元（分 14 个支付期），较前一年增长了 3,1%（较 2018 年增长了 66%）。关于这一点，主席在议会表示，“当然”将对工资底线进行新一轮重新估值，以确保其占平均工资的 60%。考虑到 8 月份消费者物价指数（IPC）攀升至 4,3%，且预计年均值在 3,4%（根据 Funcas 数据）至 3,6%（根据西班牙银行数据）之间，新一轮上调幅度肯定将超过 3%。劳动部消息人士近期向《扩张报》（EXPANSIÓN）承认，目前正在“监测” IPC 的进展，以采取能够维持 2,5 百万名受最低工资影响的劳动者购买力的上调措施。

无论如何，具体的呼吁超出了政府的立法职能，他是向企业家发出的，具体指向 CEOE 和 Cepyme（该国主要的商业组织），要求他们坐下来谈判新的 AENC，该协议自 1 月 1 日 2026. 起已过期。这是企业与工会通过双边方式达成一致的框架，其中包含一项关于有效期内工资上涨的建议，通常引导着集体公约的谈判。在这一点上，桑切斯要求雇主“对工会的诉求保持敏感，以改善中产阶级和劳动者的劳动条件，这些人虽然不在最低工资范围内，但其报酬也必然需要上涨”。

值得回顾的是，工会在 AENC 框架下的工资谈判要求已变得更加强硬，要求在三年内每年实现约 4% 的普遍增长。也就是说，在 2026 年至 2028. 之间增长 12%。目前尚未就此表态的是商业组织。UGT 和 CCOO 近日要求由安东尼奥·加拉门迪（Antonio Garamendi）和安赫拉·德米格尔（Ángela de Miguel）领导的雇主组织回到谈判桌前，商讨未来几年的公约谈判新框架。然而，他们辩称，在 CEOE 主席的换届进程完成之前，相关对话将不会举行。

美国在伊朗战争中的支出不断累积

Juande Portillo. 纽约

Juande Portillo. 纽约 由美国和以色列构思、旨在数小时内推翻阿亚图拉政权的“史诗愤怒”（Furia Épica）行动，已演变成一场持续半年之久的对伊战争，并给美国公共财政带来了数以十亿计的账单。具体而言，根据国会预算办公室（CBO）刚刚完成的分析，在中东的这场冲突已使美国花费了约 400 亿美元 (350 亿美元)，这相当于五年的弹药量，并在立法选举年导致通胀率上升了0.5个百分点。

美国一艘军用护卫舰参与对伊朗的封锁。

具体而言，作为独立且非党派机构的国会预算办公室（CBO）计算，在28日2月至8月1日期间，对伊战争给美国纳税人带来了 380 亿美元 的支出。在此基础上，该机构估计，冲突每增加一个月，总支出将增加 30 亿美元。因此，到9月中旬，该数字应已超过 400 亿美元 的关口。

分析显示，最沉重的账单来自弹药消耗，共计 217 亿美元。该项包括用于陆攻巡航导弹（战斧和JASSM）的 73 亿美元、用于反导拦截弹（爱国者、萨德、SM-3和SM-6）的 131 亿美元 以及用于其他弹药的 400 亿美元0}}。

第二大资金消耗来自飞行小时数的增加，这使五角大楼的支出增加了约 400 亿美元1}}。该部分包括空军战术飞机的使用费 400 亿美元2}}、同一部门轰炸机和支援机的费用 400 亿美元3}}，以及从航空母舰和两栖攻击舰起飞的海军战术飞机费用 400 亿美元4}}。

第三，美国军队的燃料成本增加了 400 亿美元5}}——其中8.35 亿用于提供的军事服务，以及国防后勤局（DLA）燃料销售运营中损失的 400 亿美元6}}——。

成本每月增长 400 亿美元7}}，包括5年的弹药量和0.5个百分点的通胀

另一方面，报告详细指出，国防部将不得不修改其更换在战斗中损失的设备的计划，价值 400 亿美元8}}。该总额包括被伊朗摧毁的一台萨德（THAAD）AN / TPY-2雷达（价值5 亿美元）、MQ-9和MQ-4℃无人机以及飞机。

最后，监测到海军舰艇和陆军地面部队的运营支出、预备役人员的动员以及针对敌方火力风险的特殊津贴增加了10%，这带来了另外 400 亿美元9}} 的支出。

CBO澄清，国防部尚未提供中东受损美国军事基地重建的成本，因此最终数字将会更高。

此外，CBO得出结论，“与伊朗冲突的主要经济影响在于，由于通过霍尔木兹海峡运输的石油和天然气减少以及红海航运中断而导致的通胀压力”，以及“全球能源价格上涨”，这将导致到2027年初累计通胀率增加0.5个百分点，核心通胀率（剔除能源和食品）增加0,3个百分点，且“将维持在高位更长时间”。

对华风险

在运营方面，美国国会预算办公室（CBO）警告称，“迄今为止冲突的主要机会成本是对反导拦截系统的巨额支出，这将导致美国在未来数年内库存减少”。五角大楼据称已消耗了“其弹药库存的一半到三分之二”，该机构警示，如果与一个拥有大量弹道导弹和巡航导弹军火库的对手发生冲突，这将“变得尤为棘手”，并指出中国拥有此类储备，且如果发起军事冲突以吞并台湾，可能会使用这些储备。

美国亿万富翁集结资助共和党竞选

Expansión

选举博弈迫在眉睫 / 在即将到来的中期选举中，超级富豪们对唐纳德·特朗普所属政党的支持程度远超民主党。

来源：FT

Ian Hodgson. Financial Times 美国的大额捐赠者在今年的国会选举中压倒性地支持唐纳德·特朗普领导的共和党，而来自硅谷和华尔街的亿万富翁们正在为该党的中期选举竞选提供资金。根据《金融时报》的一项分析，美国 20 位最大捐赠者中有 16 位向共和党竞选活动投入了巨额资金。乔治·索罗斯是民主党的主要支持者。其他大额捐赠者则将资金引导至推动加密货币和博彩去监管化，或推广 AI 的候选人。

这些发现揭示了又一次旨在通过投入巨额资金来影响结果的美国选举进程，同时也表明，即使共和党在民调中落后于民主党，最富有的捐赠者仍倾向于选择共和党。这与 2024 年的竞争情况有所不同，当时卡玛拉·哈里斯筹集并花费的资金远多于特朗普，但最终落败。

“我们看到的是与预期略有偏差，”斯坦福大学政治学家亚当·博尼卡（Adam Bonica）解释道，他自 1980 年以来一直在研究美国富人的捐赠行为。主要捐赠者倾向于共和党并不罕见，但本次选举的平衡点“尤为失衡”。

资金通过多种渠道流动。一些最大捐赠者直接资助候选人。另一些人则围绕加密货币等产业创建巨大的竞选基金。一小部分亿万富翁利用超级政治行动委员会（Super PAC）网络向众议院和参议院的竞选活动输送资金，并首先在资金影响力更大的初选中介入。

在针对所谓精英的民粹主义反抗浪潮中，政治融资在超级富豪之间变得更加集中。根据对最新申报数据的分析，在当前 2025-26 选举周期中，筹集到的资金中超过三分之一来自 20 位最大的巨额捐赠者。

在 30 场以上的众议院和参议院竞选中，超过三分之一的外部支出来自那些至少 80% 资金由巨额捐赠者提供的团体，而巨额捐赠者被定义为每人捐赠至少 5 百万美元的人员。

制度

“我们现在的制度导向是这些超级富有的巨额捐赠者，并且依赖于他们，”监测选举活动支出的非营利组织 OpenSecrets 的研究主任布伦丹·格拉文（Brendan Glavin）表示。他解释说，这些富有的精英“向该制度投入了数亿美元，并产生了不成比例的影响”。

共和党的主要捐赠者还向 MAGA Inc. 捐赠了数百万美元，这是一个支持特朗普 2024. 总统竞选的超级政治行动委员会（Super PAC）。目前，该委员会拥有 4 亿美元的选举基金。

特殊利益团体也提供了资金。加密货币创业者卡梅隆·温克莱沃斯（Cameron Winklevoss）和泰勒·温克莱沃斯（Tyler Winklevoss）捐赠了约 11 百万美元。硅谷大亨马克·安德森（Marc Andreessen）和本·霍罗威茨（Ben Horowitz）及其配偶捐赠了 18 百万美元，而 OpenAI 联合创始人格雷格·布罗克曼（Greg Brockman）及其配偶捐赠了 25 百万美元。

截至目前，MAGA Inc. 仅花费 10,8 百万美元支持德克萨斯州、田纳西州和南卡罗来纳州与特朗普结盟的共和党人。一个名为 No Going Back PAC Inc. 的新团体自 9 月 1 日成立以来，已在二十几个众议院和参议院竞选中投入超过 89 百万美元用于广告，其中至少 10 百万美元是在本周一之后投入的。尽管 MAGA Inc. 尚未确认与该团体的联系，但两者共享财务主管、地址和银行。

在 2024, 特朗普竞选活动中花费超过 2.5 亿美元的埃隆·马斯克，也在加强对中期选举中共和党人的支持。这位世界首富去年捐赠了约 50 百万美元给 America PAC，该团体在 6 月底前几乎耗尽了这笔资金。该超级政治行动委员会在 9 月初发起了一场超过 8 百万美元的广告宣传活动。美国媒体报道称，特斯拉和 SpaceX 的首席执行官可能会在 2026 年的竞选中花费 1 亿美元。

加密货币行业积累了本次选举中规模最大的政治基金之一，利用在特朗普任期内日益增长的影响力来支持该行业的候选人。加密货币超级政治行动委员会 Fairshake 已募集超过 99 百万美元的个人捐款，几乎全部来自 Coinbase、Ripple 和 Andreessen & Horowitz 等少数几家公司和投资者。

在 2024 年的竞选中，卡玛拉·哈里斯募集并花费了更多的资金，但她输了

哥伦比亚大学教授理查德·布里福特（Richard Briffault）认为，这种政治支出发生在华盛顿就 AI、大型科技公司和数字货币做出关键决策之际。“在财务层面，其中涉及的利益极其巨大。”Fairshake 已向一个支持两党候选人的超级政治行动委员会转移了 65 百万美元——这些候选人旨在从伊利诺伊州到阿拉巴马州和德克萨斯州的竞选中推广并捍卫加密货币。

“超级政治行动委员会”（Super PAC）

一些亿万富翁还资助了多个超级政治行动委员会（Super PAC），在他们与试图选出的候选人之间增加了一层缓冲。来自中西部上游的航运大亨 Uihlein 家族几乎全额资助了两个专注于威斯康星州和肯塔基州共和党初选的竞选团体。伊利诺伊州民主党亿万富翁州长、潜在的 2028 年总统候选人 JB Pritzker，为一个超级政治行动委员会提供了近 80% 的筹款资金，该委员会花费了近 9 百万美元来支持民主党人朱莉安娜·斯特拉顿（Juliana Stratton）竞选参议员。

Citadel 的首席执行官、另一位共和党亿万富翁捐赠者肯·格里芬（Ken Griffin）利用多种机制干预全国各地的选举。他是“为怀俄明州而战”（Fighting for Wyoming）和“美国爱国者”（American Patriots）的唯一赞助人，这两个团体支持怀俄明州和田纳西州的候选人；此外，他还为一个团体提供了近三分之一的筹款资金，该团体花费了近 2,8 百万美元，用于支持在阿拉斯加州挑战共和党参议员丹·沙利文（Dan Sullivan）的民主党反对派。

在传统上属于民主党或共和党的选区初选中，富裕捐赠者的资金集中现象尤为显著，在这些选区，竞争在实际上可以决定谁将占据国会席位。斯坦福大学的博尼卡（Bonica）指出，捐赠者可能已经意识到，在这些初选中进行的前期投入可能比在普选中更有效率。

Pritzker 的资金助力斯特拉顿在伊利诺伊州获得胜利。在德克萨斯州，主要由亿万富翁里德·霍夫曼（Reid Hoffman）资助的 Lone Star Rising PAC 已拨出 15 百万美元支持民主党参议员候选人詹姆斯·塔拉里科（James Talarico），其中包括霍夫曼为其初选活动提供的 1,5 百万美元。

IFEMA MADRID / MADRIDJOYA Y BISUTEX

高级珠宝与时尚饰品盛会

Bisutex 和 Madridjoya 将于 9 月 24 日至 27 日再次在马德里 Ifema 展馆同步举行。主办方预计将有约 750 个品牌参展，国际参与度显著。

作者：Jaime Vicioso

西班牙首都将再次成为配饰与附件时尚的中心。马德里 Ifema 展馆将于 9 月 24 日至 27 日举办其年度日程中的两项常规盛事：Madridjoya 和 Bisutex。在为期三天的展出中，高级珠宝、钟表和时尚饰品的最新成果将向公众及行业专业人士展示，这将是此类产品最多样化且最全面的展览之一。

一方面，Madridjoya 将迎来其第 75 届盛会。此次举办正值高级珠宝与钟表行业的黄金时期：根据 DBK 最近的一份报告，该行业在 2025 年增长了 6%，营业额达到21.35 亿美元。银饰珠宝、

高级珠宝与奢侈钟表行业在 2025 年的营业额达到21.35 亿美元，比前一年增长 6%

宝石、手工工作室、新设计品牌……预计共有来自欧洲、亚洲和拉丁美洲 20 多个国家的 300 个品牌参展。其中意大利代表团尤为突出，共有 37 家参展企业，其中 18 家与著名的 Il Tari 金匠中心相关联。

国际参与也将是 Bisutex 的一大亮点。参展的 450 家公司来自近 15 个国家。该展会将在 4 号馆设立主展区，此外在 1 号和 2 号馆设有传统的专业人士直销区。除了时尚饰品，展出的产品还将包括皮革制品、手袋、旅行用品及各类配饰。

Madridjoya 和 Bisutex 的总监 Julia González 认为，这两个展会在时间和空间上的同步举行将增强其影响力，这将成为“一次将马德里变为珠宝与配饰领域最大专业会聚点的盛会”。针对 Madridjoya，González 强调这是一个“已经成熟、即将迎来第 75 届的活动”。同时她补充道，“Bisutex 将展示一个处于全面演进中的行业的创造力与多样性”。最后，这位两展会总监提醒道，“双方将在马德里 Ifema 展馆共享日期，以扩大商业机会并为买家提供更完整的方案”。

新兴人才

两场活动均设有专门区域，旨在提高那些刚进入该行业的品牌提案的可见度。Madrid-joya 的 Minis 区域将专注于原创珠宝、工艺品和新兴品牌，以便专业人士在展会整体中识别出新的创意和专业提案。Bisutex Minis 将发挥类似的功能，其目标是推广设计师和小型品牌的才华，他们带来了原创且前卫的创意流派。

与这一倡议相一致，组织方将在 Minis 空间内向 DeChavarri 颁发 Bisutex Talents 奖。这家来自马德里的皮革制品公司凭借其结合了永恒设计、完全在西班牙制造、卓越工艺以及对质量和耐用性的坚定承诺的提案而脱颖而出。

这不会是为期三天的展览期间颁发的唯一奖项。今年还将举办首届 Madridjoya 奖。获奖者中包括设计师兼珠宝商 Isidoro Hernández，他获得了“传统与工艺精湛奖”，以及 José Luis Joyerías 公司，该公司获得了“珠宝与钟表商业卓越奖”。此外，编辑兼企业家 Pedro Pérez Fernández 将被授予荣誉奖。

Expansión & EMPLEO

如果人工智能停滞，生产力与新职业将如何演变

趋势 / 全球范围内的 AI 暂停将为劳动力市场提供喘息之机。企业可以利用这段停滞期，通过整合目前利用不足的技术来培训员工。

Tino Fernández. 马德里

联合国刚刚发出警告，面对人工智能的进步，所有的人权都“处于风险之中”。这成了诸多悲观预测的顶点，此前 Jacob Coxon（前 OpenAI 和 Anthropic 成员）就已预言，一个人类无法控制的超级智能即将到来；随后，Dario Amodei (Anthropic)、Sam Altman (OpenAI)、Elon Musk (SpaceX) 或 Demis Hassabis (Google) 也纷纷跟进，请求放缓 AI 的开发速度。

针对这种要求停止 的全球议论，The Mindkind 的创始人 Mario Garcés 表示，“金钱为这些谨慎的呼吁提供了一种可能的解释。人们怀疑这些公司担心在承诺巨额资金后，无法兑现对投资者的承诺，而与此同时，中国的开源模型正在争夺其市场。援引安全问题可以让它们在不承认账目可能无法平衡的情况下赢得时间。”

Garcés 补充道，“这些公司最终可能会被认为‘大到不能倒’。如果它们的服务成为不可或缺的基础设施，政府可能会面临压力，不得不使用公共资金来维持它们。”另一个解释则在于技术困难：投入的资金可能不足以克服可靠性问题，而这些问题使得将关键决策委托给这些系统变得困难。

对于 Mario Garcés 来说， 的暂停将“为研究其他架构提供空间，并在不承认陷入僵局的情况下降低预期。这种刹车对于使用这些工具的人来说可能会产生有益的结果：花时间去充分利用它们。减少替换专业人员的紧迫感，更多地关注它们在哪些方面能提供帮助、会犯什么错误以及需要多少监督。巩固这些应用将有助于验证在加入人工审核结果的工作后，哪些生产力提升能够得以维持。”

因此，放缓 的开发可能会减轻某些专业人员的压力，但这并非均匀分布。

暂停可能会减少那些恰恰围绕这项技术而增长的活动中的机会。

世界经济论坛（WEF）将 和机器学习专家列为增长最快的职业之一，并计算出 可能会同时创造和摧毁就业。放缓其开发可能会保护某些任务，但会损害工程师、研究人员或新专家的利益。

在就业方面，替换专业人员的部分压力将会减轻，但

如果我们假设暂停仅影响新模型和新应用，那么工作的转型并不会停止。2025 年，经合组织（OECD）国家的企业中只有 20% 使用 ，因此在采用现有工具方面仍有空间。Anthropic 的结论是， 的实际使用程度仍远低于其技术能力。而放弃某些工具也会产生成本。

也会影响部分新招聘的需求，而暂停开发更强大的 模型可能会推迟一些自动化计划。

一份由 Anthropic 公司核心经济研究主管 Maxim Massenkoff 和经济主管 Peter McCrory 签署的文件证实，“ 的实际使用目前仅代表了当前模型能力的一小部分，这表明在推广现有技术方面仍有空间”。

暂停期

AI 的暂停期可能会减少与新项目相关的招聘。需要记住的是，世界经济论坛将 AI 和机器学习专家列为到 2030 年增长最快的职业之一。

对于年轻人来说，保留一些入门级岗位可能至关重要。Korn Ferry 警告称，取消这些岗位会减少学习公司运作方式的空间。

会使一些公司已经实现的生产力提升消失。

技能不会自动失去其价值。人们将有更多时间来学习这些技能，且无需承受紧跟每一项新技术的压力。

如果暂停期允许继续使用现有工具，企业将继续需要能够操作这些工具、解读其结果并处理数据的人员。

经合组织（OECD）提醒，只有不到 1% 的专业人员需要高级知识来开发 。而对于更多的人来说，数字能力、数据分析与解读，以及问题解决、创造力和管理等能力将是必要的。接受过 使用培训的员工表示，其工作成果有所提升。

暂停期的后果 的暂停可能会降低某些技能过时的速度，并为学习相对稳定的工具提供更多时间。

掌握 使用带来的经济优势也不会消失。最好的职业保护仍然是将专业知识、 操作能力和个人判断力相结合。

如果一项工具今天能让人在更短的时间内完成更多工作，那么只要该工具能被使用，这种优势就将继续存在。由 Erik Brynjolfsson、Danielle Li 和 Lindsey Raymond 针对 5,172 名客户服务人员开展的知名研究表明，使用 助手可使每小时解决的问题数量增加 15%，且对经验较少的员工影响尤为积极。

暂停开发新的 模型并不会

因此，有必要区分“遏制更强大模型的开发”与“撤回已在运行的工具”。这是两种不同的场景。

此外，即使没有新的技术突破，企业仍可以通过学习更好地利用现有系统来提高生产力。麦肯锡指出，在 方面取得更好成果的组织并不只是将其引入旧流程，而是重新设计工作方式。

暂停期的主要成本将在于被推迟的未来改进。无法得知这些收益将代表多少，因为目前还没有全球暂停期的实际经验。

至于工作模式，先进模型的暂停并不会自动让工作恢复到之前的状态。如果遏制新的自主代理（autonomous agents）的开发，企业将需要更长时间地保留人员来协调、审核和授权任务。Google DeepMind 承认，能力日益增强的代理需要更复杂的保障措施及其行为控制。已被允许的助手将继续改变团队并以另一种方式分配任务。Randstad 指出，在日益受 影响的工作中，直接主管仍然是维持稳定性的关键环节。

一场改变招聘格局的急刹车

AI 的暂停将在一段时间内保护那些受到自动化威胁的特定任务，但将主要损害那些因 AI 自身发展而需求增长的专业人士。

- 首当其冲的将是 研究员、机器学习工程师以及致力于训练新模型的专家。他们的工作与技术竞赛直接挂钩。暂停新模型的开发将削减或推迟相关项目及其部分招聘。

- 紧随其后的是大数据专家、数据工程师、软件开发人员以及负责将 集成到企业产品和流程中的专业人士。如果企业能够继续使用现有模型，他们仍需要能够将其与数据库、应用程序和流程连接的专业人员。如果出于安全原因暂停更强大的模型，但现有工具依然可用，某些专业领域将失去项目，而另一些则将继续转型。

- 围绕 形成的部分职业也将受到影响： 产品专家、解决方案架构师、转型顾问、智能体工程师或具备高级 知识的专业人士。

- 对于安全、评估和审计专家而言，在允许更先进的模型出现之前，为了检查风险而进行的暂停甚至可能会提高他们的重要性。

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西班牙10年期国债 收益率百分比。

16-09-2026

黄金 每盎司美元价。

<>< rowspan="2">< / >< rowspan="2">收盘价< / >< colspan="2">当日涨跌< / >< ="2">年度最高< / >< ="2">年度最低< / >< ="2">年度涨跌 (%)< / >< / ><><>点数< / ><>%< / >< / ><>< colspan="7">西班牙< / >< / ><><>西班牙比斯指数 (Ibex 35)< / ><>19.635,80< / ><>79,90< / ><>0,41< / ><>20.213,60< / ><>16.714,00< / ><>13,45< / >< / ><><>Ibex 中盘指数 ( Medium Cap)< / ><>17.999,50< / ><>307,60< / ><>1,74< / ><>19.536,40< / ><>17.211,20< / ><>2,40< / >< / ><><> 小盘指数 ( Small Cap)< / ><>10.783,90< / ><>40,90< / ><>0,38< / ><>11.368,00< / ><>10.003,10< / ><>2,61< / >< / ><><>Latibex Top< / ><>6.564,10< / ><>-23,30< / ><>-0,35< / ><>7.418,50< / ><>5.512,60< / ><>18,87< / >< / ><><>马德里 (Madrid)< / ><>1.956,50< / ><>7,20< / ><>0,37< / ><>2.002,70< / ><>1.648,70< / ><>14,60< / >< / ><><>消费< / ><>6.723,20< / ><>16,50< / ><>0,25< / ><>7.380,50< / ><>6.299,60< / ><>-5,39< / >< / ><><>材料 / 建筑< / ><>2.598,10< / ><>43,50< / ><>1,70< / ><>3.251,90< / ><>2.544,00< / ><>-1,46< / >< / ><><>石油 / 能源< / ><>3.012,40< / ><>25,30< / ><>0,85< / ><>3.052,30< / ><>2.497,20< / ><>19,66< / >< / ><><>金融服务 / 房地产< / ><>1.754,10< / ><>-4,00< / ><>-0,23< / ><>1.792,20< / ><>1.283,10< / ><>24,68< / >< / ><><>技术 / 通信< / ><>683,60< / ><>8,30< / ><>1,23< / ><>723,00< / ><>624,90< / ><>-2,68< / >< / ><><>服务< / >

消费< / td> 1.777,40< / ><>16,70< / ><>0,95< / ><>1.959,60< / ><>1.581,50< / ><>5,50< / >< / tr> <>巴塞罗那< / ><>1.452,60< / ><>5,40< / ><>0,37< / ><>1.486,90< / ><>1.223,60< / ><>-1,81< / >< / ><><>毕尔巴鄂< / ><>2.994,40< / ><>15,70< / ><>0,53< / ><>3.077,20< / ><>2.547,00< / ><>13,85< / >< / ><>< colspan="7">欧元区< / >< / ><><>Dax 40< / ><>25.537,75< / ><>135,47< / ><>0,53< / ><>26.569,99< / ><>22.300,75< / ><>4,28< / >< / ><><>CAC 40< / ><>8.140,59< / ><>50,31< / ><>0,62< / ><>8.726,03< / ><>7.665,62< / ><>-0,11< / >< / ><><>Aex 25< / ><>1.096,14< / ><>0,27< / ><>0,02< / ><>1.119,59< / ><>959,80< / ><>15,23< / >< / ><><>Ftse

Mib< / ><>51.969,12< / ><>413,93< / ><>0,80< / ><>53.717,19< / ><>42.840,90< / ><>15,63< / >< / ><><>PSI-20< / ><>9.540,66< / ><>94,03< / ><>1,00< / ><>9.540,66< / ><>8.400,46< / ><>15,45< / >< / ><><>奥地利-维也纳Atx< / ><>6.810,44< / ><>63,91< / ><>0,95< / ><>6.905,58< / ><>5.194,82< / ><>27,86< / >< / ><><>希腊-雅典< / ><>2.698,76< / ><>3,55< / ><>0,13< / ><>2.726,49< / ><>2.006,93< / ><>27,26< / >< / table>

(1) 半盘。(2) 节假日

全球及行业指数

<>< rowspan="2">< / >< rowspan="2">收盘价< / >< colspan="2">当日涨跌< / >< ="2">年度最高< / >< ="2">年度最低< / >< ="2">年度涨跌(%)< / >< / ><><>点数< / ><>%< / >< / ><>< colspan="7">欧洲其他地区< / >< / ><><>FT-SE 100< / ><>10.688,47< / ><>30,34< / ><>0,28< / ><>10.910,55< / ><>9.894,15< / ><>7,62< / >< / ><><>SMI< / ><>13.868,66< / ><>59,79< / ><>0,43< / ><>14.633,70< / ><>12.320,99< / ><>4,53< / >< / ><><>丹麦-哥本哈根Kfx< / ><>1.560,08< / ><>-3,68< / ><>-0,24< / ><>1.778,72< / ><>1.356,45< / ><>-2,99< / >< / ><><>俄罗斯-莫斯科Rts< / ><>855,11< / ><>-18,91< / ><>-2,16< / ><>1.185,63< / ><>767,23< / ><>-23,25< / >< / ><><>OMX 斯德哥尔摩

30< / ><>3.250,63< / ><>31,69< / ><>0,98< / ><>3.331,27< / ><>2.863,92< / ><>12,75< / >< / ><>< colspan="7">泛欧指数< / >< / ><><>FTSE Eurotop 100< / ><>4.912,44< / ><>17,19< / ><>0,35< / ><>5.126,92< / ><>4.397,88< / ><>7,77< / >< / ><><>FTSE Eurofirst 300< / ><>2.544,07< / ><>11,04< / ><>0,44< / ><>2.641,15< / ><>2.287,44< / ><>7,79< / >< / ><><>DJ Stoxx 50< / ><>5.313,42< / ><>18,01< / ><>0,34< / ><>5.548,17< / ><>4.778,22< / ><>8,04< / >< / ><><>Euronext 100< / ><>1.887,08< / ><>10,07< / ><>0,54< / ><>1.976,97< / ><>1.699,00< / ><>9,67< / >< / ><><>S&P Europe 350< / ><>2.589,39< / ><>10,96< / ><>0,43< / ><>2.686,82< / ><>2.327,14< / ><>7,70< / >< / ><><>S&P Euro< / ><>2.807,42< / ><>16,06< / ><>0,58< / ><>2.925,98< / ><>2.477,81< / ><>8,35< / >< / ><><>Euro

Stoxx 50< / ><>6.266,50< / ><>30,00< / ><>0,48< / ><>6.551,22< / ><>5.501,28< / ><>8,20< / >< / ><>< colspan="7">美洲< / >< / ><><>道琼斯< / ><>51.461,90< / ><>-631,21< / ><>-1,21< / ><>54.349,12< / ><>45.166,64< / ><>7,07< / >< / ><><>S&P 500< / ><>7.551,81< / ><>-33,92< / ><>-0,45< / ><>7.798,99< / ><>6.343,72< / ><>10,32< / >< / ><><>纳斯达克综合指数< / ><>25.978,43< / ><>-3,14< / ><>-0,01< / ><>27.093,90< / ><>20.794,64< / ><>11,77< / >< / ><><>Bovespa< / ><>185.547,66< / ><>-954,98< / ><>-0,51< / ><>198.657,33< / ><>160.538,69< / ><>15,16< / >< / ><><>Merval< / ><>3.028.870,87< / ><>-50.907,82< / ><>-1,65< / ><>3.379.771,44< / ><>2.570.733,32< / ><>-0,75< / >< / ><><>IPC

(2)< / td> 63.507,11< / ><>0,00< / ><>71.601,35< / ><>63.507,11< / ><>-1,25< / >< / tr> <>哥伦比亚 Colcap< / ><>2.511,76< / ><>-55,51< / ><>-2,16< / ><>2.626,71< / ><>2.069,02< / ><>21,46< / >< / ><><>委内瑞拉-Ibc Caracas< / ><>6.818,47< / ><>75,92< / ><>1,13< / ><>6.964,71< / ><>2.230,81< / ><>227,46< / >< / table>

16-09-2026

<>< rowspan="2">< / >< rowspan="2">收盘价< / >< colspan="2">当日涨跌< / >< ="2">年度最高< / >< ="2">年度最低< / >< ="2">年度涨跌 (%)< / >< / ><><>点数< / ><>%< / >< / ><><>加拿大-Tse 300< / ><>35.491,27< / ><>-90,80< / ><>-0,26< / ><>36.957,63< / ><>31.317,41< / ><>11,91< / >< / ><><>智利-Ipsa< / ><>11.235,60< / ><>-87,00< / ><>-0,77< / ><>11.627,58< / ><>5.480,42< / ><>7,20< / >< / ><>< colspan="7">亚太地区< / >< / ><><>日经指数< / ><>63.923,00< / ><>438,90< / ><>0,69< / ><>72.366,34< / ><>50.339,48< / ><>26,98< / >< / ><><>恒生指数< / ><>24.713,78< / ><>46,54< / ><>0,19< / ><>27.968,09< / ><>22.671,86< / ><>-3,58< / >< / ><><>Kospi

首尔< / ><>6.717,97< / ><>90,71< / ><>1,37< / ><>9.114,55< / ><>4.309,63< / ><>59,41< / >< / ><><>新加坡海峡指数< / ><>5.635,41< / ><>-3,23< / ><>-0,06< / ><>5.801,96< / ><>4.656,12< / ><>21,29< / >< / ><><>澳大利亚-悉尼< / ><>8.874,50< / ><>25,20< / ><>0,28< / ><>9.452,00< / ><>8.552,60< / ><>-1,60< / >< / ><>< colspan="7">非洲-中东< / >< / ><><>埃及-Cma 开罗< / ><>20.744,89< / ><>30,94< / ><>0,15< / ><>21.918,45< / ><>11.908,86< / ><>58,05< / >< / ><><>以色列-特拉维夫 125< / ><>4.125,35< / ><>42,59< / ><>1,04< / ><>4.481,04< / ><>3.626,38< / ><>12,87< / >< / ><><>南非-Jse 全股指数< / ><>113.551,10< / ><>-470,17< / ><>-0,41< / ><>128.455,68< / ><>108.335,05< / ><>-1,97< / >< / ><>< colspan="7">兑欧元汇率< / >< / ><><>欧元 / 美元< / ><>1,1537< / ><>-0,0002< / ><>-0,0173< / ><>1,1974< / ><>1,1340< / ><>-1,81< / >< / ><><>欧元 / 日元< / ><>178,8800< / ><>0,0200< / ><>0,0112< / ><>187,7200< / ><>178,5200< / ><>-2,83< / >< / ><><>欧元 / 英镑< / ><>0,8574< / ><>0,0016< / ><>0,1870< / ><>0,8763< / ><>0,8487< / ><>-1,74< / >< / ><><>欧元 / 瑞士法郎< / ><>0,9449< / ><>0,0008< / ><>0,0847< / ><>0,9451< / ><>0,9008< / ><>1,45< / >< / ><>< colspan="6">10年期债券< / ><>点数< / >< / ><><>西班牙 10年期国债< / ><>3,972< / ><>-0,03< / ><>-0,95< / ><>4,010< / ><>3,059< / ><>0,32< / >< / ><><>德国 10年期国债< / ><>3,507< / ><>-0,03< / ><>-0,96< / ><>3,69< / ><>2,644< / ><>0,94< / >< / ><><>美国 10年期国债< / ><>4,954< / ><>-0,05< / ><>-1,10< / ><>5,009< / ><>3,965< / ><>1,09< / >< / ><><>英国国债< / ><>5,304< / ><>-0,08< / ><>-1,50< / ><>5,385< / ><>4,272< / ><>1,60< / >< / ><><>日本国债< / ><>2,995< / ><>-0,04< / ><>-1,51< / ><>3,041< / ><>2,065< / ><>2,58< / >< / ><><>美德利差< / ><>1,447< / ><>-0,02< / ><>-1,43< / ><>1,5637< / ><>1,223< / ><>0,14< / >< / table>

IBEX 16-09-2026

数值< / td>< colspan="5">最近交易日< / >< colspan="2">年度< / >< ="2">12个月交易< / >< ="2">历史< / >< ="5">股息< / >< ="4">收益率< / >< ="2">资本< / >< ="2">估值< / >< rowspan="3">代码< / >< ="3">板块< / ><>< / >< / tr> < ="2">收盘价< / >< ="2">涨跌 (%)< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">换手率< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">前一年< / >< ="2" ="4">< / ><>每股股息< / ><>重估< / ><>含股息总计< / >< ="2">股票数量< / >< ="2">市值 (百万)< / >< ="2">PER< / >< ="2">账面价值< / ><>< / >< / tr> <>12个月 (%)< / ><>2026 (%)< / ><>2026< / ><>本年度< / ><>次年度< / ><>< / >< / tr> <>Acciona< / ><>206,400< / ><>2,18< / ><>207,600< / ><>202,000< / ><>74.502< / ><>278,422< / ><>Jn< / ><>172,007< / ><>En< / ><>73.105< / ><>0,34< / ><>278,422< / ><>Jn26< / ><>15,890< / ><>My00< / ><>5,25< / ><>JI-25< / ><>A< / ><>5,25< / ><>Jl-26< / ><>A< / ><>5,75< / ><>2,85< / ><>11,03< / ><>14,12< / ><>54.856.653< / ><>11.322< / >< / tr> <>Acciona Ener< / ><>21,540< / ><>0,47< / ><>21,720< / ><>21,240< / ><>146.638< / ><>24,379< / ><>My< / ><>19,643< / ><>Mz< / ><>245.448< / ><>0,19< / ><>40,765< / ><>Ag22< / ><>14,417< / ><>Ab25< / ><>0,44< / ><>Jn-25< / ><>U< / ><>0,44< / ><>Jn-26< / ><>U< / ><>0,03< / ><>0,14< / ><>-3,84< / ><>-3,71< / ><>324.761.830< / ><>6.995< / >< / tr> <>Acerinox< / ><>17,590< / ><>-0,06< / ><>17,670< / ><>17,450< / ><>624.199< / ><>18,480< / ><>Ag< / ><>11,637< / ><>Mz< / ><>878.236< / ><>0,90< / ><>18,480< / ><>Ag26< / ><>1,944< / ><>En99< / ><>0,62< / ><>En-26< / ><>A< / ><>0,31< / ><>Jl-26< / ><>C< / ><>0,31< / ><>3,52< / ><>38,94< / ><>43,84< / ><>249.335.371< / ><>4.386< / >< / tr> <>ACS< / ><>93,350< / ><>2,08< / ><>94,100< / ><>92,650< / ><>535.868< / ><>138,425< / ><>My< / ><>My10< / ><>0,50< / ><>En-25< / ><>A< / ><>0,50< / ><>Jn-26< / ><>A< / ><>1,01< / ><>1,87< / ><>-11,71< / ><>-10,11< / ><>450.499.205< / ><>24.994< / >< / tr> <>ArcelorMittal< / ><>64,680< / ><>2,24< / ><>64,980< / ><>63,360< / ><>145.695< / ><>67,560< / ><>Se< / ><>39,273< / ><>En< / ><>213.464< / ><>0,06< / ><>117,473< / ><>Jn08< / ><>5,686< / ><>Fe16< / ><>0,41< / ><>Jn-26< / ><>A< / ><>0,15< / ><>Se-26< / ><>A< / ><>0,15< / ><>0,95< / ><>65,55< / ><>66,57< / ><>852.810.000< / ><>55.160< / >< / tr> <>B.< / ><>[...OMITTED...]< / ><>Se26< / ><>0,797< / ><>Mz09< / ><>0,45< / ><>No-25< / ><>A< / ><>0,17< / ><>Ab-26< / ><>C< / ><>0,33< / ><>3,80< / ><>25,23< / ><>28,41< / ><>6.975.929.960< / ><>91.245< / >< / tr> <>Cellnex Telecom< / ><>25,440< / ><>0,16< / ><>25,670< / ><>25,230< / ><>1.801.432< / ><>31,953< / ><>Mz< / ><>24,190< / ><>Jl< / ><>1.309.060< / ><>0,49< / ><>59,070< / ><>Ag21< / ><>9,159< / ><>No16< / ><>--< / ><>No-24< / ><>R< / ><>0,05< / ><>En-26< / ><>R< / ><>0,37< / ><>1,46< / ><>-7,25< / ><>-4,53< / ><>682.410.971< / ><>17.361< / >< / tr> <>Colonial< / >[...OMITTED...]

SFL< / td> 5,115< / ><>0,49< / ><>5,125< / ><>5,070< / ><>965.547< / ><>5,655< / ><>Jl< / ><>4,631< / ><>Mz< / ><>1.285.955< / ><>0,52< / ><>943,417< / ><>Di06< / ><>1,107< / ><>Jl12< / ><>0,30< / ><>Jn-25< / ><>A< / ><>0,30< / ><>Jl-26< / ><>A< / ><>0,26< / ><>5,11< / ><>-6,40< / ><>-0,55< / ><>627.344.687< / ><>3.209< / >< / tr> <>Enagás< / ><>16,620< / ><>1,71< / ><>16,630< / ><>16,340< / ><>779.965< / ><>17,580< / ><>Jl< / ><>12,909< / ><>En< / ><>996.714< / ><>0,97< / ><>17,580< / ><>Jl26< / ><>1,282< / ><>Se02< / ><>1,00< / ><>Di-25< / ><>A< / ><>0,40< / ><>Jl-26< / ><>C< / ><>0,60< / ><>6,12< / ><>26,39< / ><>30,95< / ><>261.990.074< / ><>4.354< / >< / tr> <>Endesa< / ><>42,900< / ><>1,61< / ><>42,900< / ><>42,220< / ><>664.045< / ><>42,900< / ><>Se< / ><>ndra< / ><>61,880< / ><>0,59< / ><>62,080< / ><>60,580< / ><>640.476< / ><>64,780< / ><>Ag< / ><>44,742< / ><>Mz< / ><>1.075.567< / ><>1,55< / ><>64,780< / ><>Ag26< / ><>2,650< / ><>My99< / ><>0,25< / ><>Jl-25< / ><>R< / ><>0,25< / ><>Jl-26< / ><>A< / ><>0,30< / ><>0,49< / ><>27,48< / ><>28,10< / ><>176.654.402< / ><>10.931< / >< / tr> <>Logista< / ><>35,520< / ><>0,68< / ><>35,700< / ><>35,220< / ><>107.731< / ><>36,955< / ><>Jl< / ><>28,258< / ><>En< / ><>187.279< / ><>0,36< / ><>36,955< / ><>Jl26< / ><>6,604< / ><>Oc14< / ><>2,09< / ><>Fe-26< / ><>E< / ><>0,08< / ><>Ag-26< / ><>A< / ><>0,58< / ><>5,98< / ><>17,93< / ><>24,93< / ><>132.750.000< / ><>4.715< / >< / tr> <>Mapfre< / ><>4,432< / ><>0,45< / ><>4,434< / ><>4,408< / ><>1.452.876< / ><>4,566< / ><>Jl< / ><>3,094< / ><>Mz09< / ><>1,80< / ><>Mz-26< / ><>C< / ><>0,54< / ><>Jl-26< / ><>A< / ><>0,60< / ><>5,95< / ><>14,12< / ><>18,52< / ><>969.613.801< / ><>28.681< / >< / tr> <>Puig Brands B**< / ><>16,940< / ><>-0,99< / ><>17,060< / ><>16,840< / ><>573.085< / ><>18,440< / ><>Ag< / ><>14,327< / ><>Mz< / ><>750.570< / ><>0,34< / ><>26,322< / ><>Jn24< / ><>12,846< / ><>Oc25< / ><>0,38< / ><>Jn-25< / ><>A< / ><>0,38< / ><>Jn-26< / ><>A< / ><>0,42< / ><>2,46< / ><>13,92< / ><>16,76< / ><>568.187.026< / ><>9.625< / >< / tr> <>Redeia< / ><>15,040< / ><>1,42< / ><>15,040< / ><>14,800< / ><>1.211.344< / ><>15,720< / ><>Jl< / ><>13,657< / ><>Mz< / ><>1.288.520< / ><>0,61< / ><>17,713< / ><>Ab25< / ><>0,437< / ><>Fe00< / ><>0,80< / ><>En-26< / ><>A< / ><>0,20< / ><>Jl-26< / ><>3,112< / ><>En< / ><>11.189.226< / ><>0,50< / ><>7,184< / ><>Mz00< / ><>1,642< / ><>Oc02< / ><>0,30< / ><>Di-25< / ><>R< / ><>0,15< / ><>Jn-26< / ><>R< / ><>0,15< / ><>8,13< / ><>6,13< / ><>10,42< / ><>5.670.161.554< / ><>21.019< / >< / tr> <>Unicaja Banco< / ><>3,650< / ><>0,88< / ><>3,668< / ><>3,622< / ><>3.730.302< / ><>3,650< / ><>Se< / ><>2,355< / ><>Mz< / ><>5.013.400< / ><>0,50< / ><>3,650< / ><>Se26< / ><>0,315< / ><>My20< / ><>0,14< / ><>Se-25< / ><>A< / ><>0,07< / ><>Ab-26< / ><>C< / ><>0,11< / ><>4,77< / ><>31,39< / ><>35,23< / ><>2.571.434.468< / ><>9.386< / >< / tr>< / table>

(*) Grifols 普通股数据，市值除外。市值对应于普通股和优先股的总和。(**) Puig Brands B 的股票数量和市值数据对应于 A 系列和 B 系列的总和。

其余连续市场 16-09-2026

价值< / td>< colspan="5">最近交易日< / >< colspan="2">年度< / >< ="2">12个月交易< / >< ="2">历史< / >< ="5">股息< / >< ="3">收益率< / >< ="2">资本< / >< ="2">估值< / ><>行业代码< / ><>< / >< / tr> < rowspan="2">收盘价< / >< ="2">涨跌 (%)< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">换手率< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">前一年< / >< ="2" ="4">< / ><>股息收益< / ><>资本增值< / ><>含股息总收益< / >< ="2">股份数量< / >< ="2">市值 (百万)< / >< ="2">PER< / >< ="2">账面价值< / ><>< / >< / tr> <>12个月 (%)< / ><>2026 (%)< / ><>2026< / ><>本年度< / ><>次年度< / ><>< / >< / tr> <>Adolfo Domínguez< / ><>6,400< / ><>0,79< / ><>6,550< / ><>6,150< / ><>15.197< / ><>6,450< / ><>Jl< / ><>4,780 Ab< / ><>3.102< / ><>0,09< / ><>48,819 No06< / ><>3,050 J16< / ><>--< / ><>JI-09 U< / ><>0,15< / ><>JI-10 U< / ><>0,07< / ><>--< / ><>26,73< / ><>9.276.108< / ><>59< / ><>35,56< / ><>19,39< / ><>-- ADZ TEX< / >< / tr> <>Aedas Homes< / ><>23,000< / ><>2,22< / ><>23,100< / ><>22,500< / ><>7.260< / ><>24,050 Fe< / ><>21,000 Se< / ><>25.112< / ><>0,14< / ><>26,805 Fe25< / ><>5,604 Mz20< / ><>2,58< / ><>Ag-24℃< / ><>0,24< / ><>JI-25 A< / ><>2,58< / ><>--< / ><>-3,77< / ><>46.806.537< / ><>1.077< / ><>--< / ><>-- AEDAS INM< / ><>< / >< / tr> <>Airbus SE< / ><>196,500< / ><>0,76< / ><>197,440< / ><>194,900< / ><>975< / ><>216,100 En< / ><>156,342 Mz< / ><>5.940< / ><>0,00< / ><>216,100 En26< / ><>4,942 Mz03< / ><>--< / ><>Ab-24 U< / ><>1,80< / ><>Ab-26 A< / ><>3,20< / ><>1,64< / ><>-0,90< / ><>0,72< / ><>792.283.683< / ><>155.684< / ><>26,90< / ><>22,61< / ><>5,37 AIR AER< / ><>< / >< / tr> <>Airtificial< / ><>0,083< / ><>-0,12< / ><>0,083< / ><>0,081< / ><>578.638< / ><>0,101 Fe< / ><>0,083 Se< / ><>1.626.796< / ><>0,27< / ><>2,256 Fe07< / ><>0,045 Mz20< / ><>--< / ><>JI-06℃< / ><>0,01< / ><>JI-07 U< / ><>0,01< / ><>--< / ><>-10,75< / ><>1.555.841.159< / ><>129< / ><>--< / ><>-- AI ING< / ><>< / >< / tr> <>Alantra Part< / ><>9,480< / ><>-1,46< / ><>9,640< / ><>9,440< / ><>28.279< / ><>10,500 Jl< / ><>8,110 Mz< / ><>29.484< / ><>0,19< / ><>14,271 Ab22< / ><>1,055 Jn12< / ><>0,15< / ><>My-25 A< / ><>0,15< / ><>My-26 R< / ><>0,50< / ><>5,20< / ><>12,86< / ><>18,81< / ><>38.631.404< / ><>366< / ><>--< / ><>-- ALNT CAR< / ><>< / >< / tr> <>Almirall< / ><>10,680< / ><>1,33< / ><>10,820< / ><>10,600< / ><>144.736< / ><>13,606 Fe< / ><>10,080 Se< / ><>138.849< / ><>0,16< / ><>16,000 Ag15< / ><>3,279 Oc08< / ><>0,18< / ><>Jn-25 R< / ><>0,18< / ><>Jn-26 A< / ><>0,19< / ><>1,77< / ><>-16,82< / ><>-13,91< / ><>217.777.331< / ><>2.326< / ><>25,25< / ><>19,04< / ><>1,38 ALM FAR< / ><>< / >< / tr> <>Amper< / ><>4,370< / ><>-0,68< / ><>4,450< / ><>4,355< / ><>114.989< / ><>5,450 < / >< / tr>< / table>

Jl< / td><>3,795 Mz< / ><>9.932.585< / ><>--< / ><>56,315 JI87< / ><>1,068 En15< / ><>--< / ><>Jn-08 U< / ><>0,13< / ><>Jn-09 U< / ><>0,15< / ><>--< / ><>3,19< / ><>91.044.963< / ><>398< / ><>--< / ><>-- AMP ELE< / ><>< / >< / tr> <>Amrest Holdings< / ><>2,335< / ><>0,65< / ><>2,340< / ><>2,300< / ><>7.664< / ><>3,480 En< / ><>2,315 My< / ><>22.563< / ><>0,03< / ><>11,173 Mz19< / ><>2,315 My26< / ><>0,07< / ><>Di-24 A< / ><>0,07< / ><>Di-25 A< / ><>0,07< / ><>3,02< / ><>-25,16< / ><>219.554.183< / ><>513< / ><>--< / ><>-- EAT TUR< / ><>< / >< / tr> <>Aperam< / ><>46,340< / ><>1,31< / ><>46,420< / ><>46,000< / ><>1.668< / ><>52,493 Jn< / ><>32,433 Mz< / ><>2.672< / ><>0,01< / ><>52,493 Jn26< / ><>5,188 JI13< / ><>1,70< / ><>Jn-26 A< / ><>0,43< / ><>Se-26 A< / ><>0,43< / ><>3,72< / ><>30,90< / ><>34,51< / ><>79.996.280< / ><>3.707< / ><>--< / ><>-- APAM MET< / ><>< / >< / tr> <>Arima< / ><>14,300< / ><>1,42< / ><>14,300< / ><>1.303< / ><>14,300 Se< / ><>9,620 En< / ><>440< / ><>0,00< / ><>17,030 Fe20< / ><>7,826 My24< / ><>--< / ><>-- < / ><>48,65< / ><>24.457.510< / ><>350< / ><>--< / ><>-- ARM INM< / ><>< / >< / tr> <>Arteche< / ><>30,900< / ><>2,32< / ><>31,000< / ><>29,900< / ><>27.743< / ><>44,000 My< / ><>21,434 En< / ><>21.223< / ><>0,09< / ><>44,000 My26< / ><>2,603 Ab22< / ><>0,17< / ><>My-25 U< / ><>0,17< / ><>My-26 A< / ><>0,40< / ><>1,31< / ><>36,73< / ><>38,48< / ><>58.104.114< / ><>1.795< / ><>--< / ><>-- ART ENE< / ><>< / >< / tr> <>Atresmedia< / ><>5,330< / ><>0,38< / ><>5,430< / ><>5,310< / ><>787.490< / ><>5,330 Se< / ><>4,481 Mz< / ><>347.985< / ><>0,39< / ><>6,550 JI15< / ><>0,924 Mz09< / ><>0,65< / ><>Di-25 A< / ><>0,18< / ><>Jn-26 R< / ><>0,21< / ><>7,34< / ><>9,22< / ><>13,52< / ><>225.732.800< / ><>1.203< / ><>12,11< / ><>11,10< / ><>1,52 A3M PUB< / ><>< / >< / tr> <>Atrys Health< / ><>2,810< / ><>-4,10< / ><>2,930< / ><>2,780< / ><>123.211< / ><>3,100 Fe< / ><>2,340 Jl< / ><>65.964< / ><>0,22< / ><>11,200 Ag21< / ><>1,293 Ag17< / ><>--< / ><>-- < / ><>-4,10< / ><>76.014.193< / ><>214< / ><>--< / ><>56,20< / ><>1,19 ATRY SER< / ><>< / >< / tr> <>Audax Renovables< / ><>1,130< / ><>-0,35< / ><>1,140< / ><>1,126< / ><>321.438< / ><>1,454 Ab< / ><>1,106 Se< / ><>317.819< / ><>0,18< / ><>8,863 JI07< / ><>0,251 Ab13< / ><>--< / ><>JI-10 U< / ><>0,01< / ><>JI-21 A< / ><>0,02< / ><>--< / ><>-18,00< / ><>-15,56< / ><>453.430.779< / ><>512< / ><>9,42< / ><>8,07< / ><>2,14 ADX ENR< / ><>< / >< / tr> <>Azkoyen< / ><>10,000 =< / ><>10,100< / ><>10,000< / ><>18.255< / ><>13,711 Jl< / ><>7,846 Mz< / ><>21.136< / ><>0,22< / ><>13,711 JI26< / ><>0,628 Di11< / ><>0,38< / ><>JI-26 E< / ><>0,64< / ><>JI-26

A< / td><>0,36< / ><>10,00< / ><>14,94< / ><>26,44< / ><>24.450.000< / ><>245< / ><>--< / ><>-- AZK FAB< / ><>< / >< / tr> <>Berkeley Energía< / ><>0,295< / ><>-1,67< / ><>0,301< / ><>0,294< / ><>539.192< / ><>0,336 En< / ><>0,237 Ab< / ><>1.372.686< / ><>0,78< / ><>3,270 Ag18< / ><>0,072 Mz20< / ><>--< / ><>-- < / ><>7,27< / ><>446.293.143< / ><>132< / ><>--< / ><>-- BKY ENE< / ><>< / >< / tr> <>Bodegas Riojanas< / ><>0,940 =< / ><>0,955< / ><>0,940< / ><>3.031< / ><>2,419 En< / ><>0,910 Jl< / ><>13.155< / ><>0,66< / ><>10,525 Mz98< / ><>0,910 JI26< / ><>--< / ><>JI-22 A< / ><>0,10< / ><>Se-23 A< / ><>0,10< / ><>--< / ><>-59,18< / ><>5.057.310< / ><>5< / ><>--< / ><>-- RIO ALL< / ><>< / >< / tr> <>C.A.F.< / ><>76,800< / ><>2,81< / ><>76,900< / ><>74,700< / ><>18.984< / ><>77,300 Se< / ><>52,737 Mz< / ><>30.226< / ><>0,22< / ><>77,300 Se26< / ><>0,983 Fe00< / ><>1,34< / ><>JI-25 A< / ><>1,34< / ><>JI-26 A< / ><>1,52< / ><>2,03< / ><>30,39< / ><>32,97< / ><>34.280.750< / ><>2.633< / ><>13,96< / ><>11,75< / ><>2,38 CAF FAB< / ><>< / >< / tr> <>CAM< / ><>1,340 =< / ><>--< / ><>1,340 Se< / ><>--< / ><>7,370 No10< / ><>0,880 No11< / ><>--< / ><>Di-09 A< / ><>0,07< / ><>Jn-10℃< / ><>0,09< / ><>--< / ><>0,00< / ><>--< / ><>50.000.000< / ><>67< / ><>--< / ><>-- CAM BCO< / ><>< / >< / tr> <>Cementos Molins< / ><>40,000 =< / ><>50< / ><>44,598 Jl< / ><>31,120 En< / ><>1.322< / ><>0,01< / ><>44,598 JI26< / ><>5,888 En13< / ><>1,11< / ><>JI-25 A< / ><>0,56< / ><>Di-25 A< / ><>0,55< / ><>1,38< / ><>27,39< / ><>66.115.670< / ><>2.645< / ><>--< / ><>-- CMO CON< / ><>< / >< / tr> <>Cevasa< / ><>10,200 =< / ><>9,800 =< / ><>199< / ><>11,015 Jn< / ><>7,018 Mz< / ><>864< / ><>0,01< / ><>11,015 Jn26< / ><>1,739 Jn99< / ><>0,23< / ><>JI-25 R< / ><>0,23< / ><>JI-26 R< / ><>0,25< / ><>2,45< / ><>25,93< / ><>29,01< / ><>23.253.800< / ><>237< / ><>--< / ><>-- CEV INM< / ><>< / >< / tr> <>Cie Automotive< / ><>25,500 =< / ><>0,99< / ><>25,500 =< / ><>25,050 =< / ><>64.837< / ><>31,449 Fe< / ><>25,100 Ag< / ><>68.605< / ><>0,14< / ><>31,449 Fe26< / ><>0,567 Oc02< / ><>0,92< / ><>En-26 A< / ><>0,47< / ><>JI-26℃< / ><>0,47< / ><>3,72< / ><>-13,00< / ><>-9,79< / ><>122.550.000< / ><>3.125< / ><>8,33< / ><>7,76< / ><>1,75 CIE MET< / ><>< / >< / tr> <>Cirsa< / ><>19,700 =< / ><>1,55 =< / ><>19,740 =< / ><>18,960 =< / ><>333.723< / ><>19,700 Se< / ><>12,220 Jn< / ><>150.363< / ><>0,23< / ><>19,700 Se26< / ><>12,220 Jn26< / ><>--< / ><>-- < / ><>33,11< / ><>36,15< / ><>167.992.667< / ><>3.309< / ><>--< / ><>-- CIRSA TUR< / ><>< / >< / tr> <>Cleop< / ><>1,150 =< / ><>1,100 =< / ><>6.500< / ><>1,150 Se< / ><>6.500< / ><>0,17< / ><>25,188 Fe07< / ><>1,030 Jn12< / ><>--< / ><>Jn-07 U< / ><>0,07< / ><>Jn-08

U< / td><>0,09< / ><>--< / ><>0,00< / ><>--< / ><>9.843.618< / ><>11< / ><>--< / ><>-- CLEO CON< / ><>< / >< / tr> <>Clínica Baviera< / ><>56,800 =< / ><>0,35 =< / ><>58,000 =< / ><>56,000 =< / ><>1.991< / ><>61,400 Ag< / ><>46,583 Mz< / ><>3.011< / ><>0,05< / ><>61,400 Ag26< / ><>2,198 Di12< / ><>1,57< / ><>Jn-25 A< / ><>1,57< / ><>Jn-26 A< / ><>0,16< / ><>0,28< / ><>14,29< / ><>14,60< / ><>16.307.580< / ><>926< / ><>20,07< / ><>17,42< / ><>-- CBAV SER< / ><>< / >< / tr> <>Coca-Cola Europ< / ><>89,200 =< / ><>-1,22 =< / ><>89,700 =< / ><>88,900 =< / ><>774< / ><>99,400 Jl< / ><>72,552 En< / ><>2.661< / ><>0,00< / ><>99,400 JI26< / ><>22,505 Di16< / ><>2,04< / ><>Di-25 A< / ><>1,25< / ><>My-26

A< / ><>0,82< / ><>2,29< / ><>14,21< / ><>15,26< / ><>446.057.946< / ><>39.788< / ><>19,87< / ><>18,22< / ><>5,66 CCEP ALLI< / ><>< / >< / tr> <>Cox Infrastructure< / ><>12,000 =< / ><>-2,83 =< / ><>12,350 =< / ><>12,000 =< / ><>9.715< / ><>14,350 My< / ><>9,340 En< / ><>13.677< / ><>0,04< / ><>14,350 My26< / ><>8,000 My25< / ><>--< / ><>-- < / ><>27,93< / ><>84.898.834< / ><>1.019< / ><>--< / ><>-- COXG AGU< / ><>< / >< / tr> <>Deoleo< / ><>0,381 =< / ><>2,14 =< / ><>0,381 =< / ><>0,372 =< / ><>1.119.540 =< / ><>0,480 Ag< / ><>0,183 En< / ><>1.567.430 =< / ><>0,80< / ><>58,123 Ab07 =< / ><>0,123 Fe20 =< / ><>--< / ><>JI-07 U< / ><>0,02< / ><>Jn-08

U< / ><>0,04< / ><>--< / ><>111,67< / ><>500.000.004< / ><>191< / ><>15,24< / ><>15,24 - OLE ALI< / ><>< / >< / tr> <>Desa< / ><>22,600 = =< / >< colspan="22">24,000 = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = == = = = = = = = = = = = = = = = = = = =< / ><>< / >< / tr>< / table>

RESTO DE MERCADO CONTINUO (续表)

XX-XX-XXXX

< rowspan="3">价值< / >< colspan="5">最近交易日< / >< ="2">年度< / >< ="2">12个月交易< / >< ="2">历史< / >< ="5">股息< / >< ="3">收益率< / >< ="2">资本< / >< ="2">估值< / >< rowspan="3">行业代码< / >< / tr> < ="2">收盘价< / >< ="2">涨跌 (%)< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">换手率< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">前一年< / >< ="2" ="4">< / ><>股息收益< / ><>重估< / ><>含股息总计< / >< ="2">股票数量< / >< ="2">市值 (百万)< / >< ="2">市盈率 (PER)< / >< / tr> <>12个月 (%)< / ><>2026

(%)< / td> 2026< / ><>当前年度< / ><>下一年度< / >< / tr> <>Ebro Foods< / ><>18,360< / ><>0,33< / ><>18,460< / ><>18,220< / ><>26.277< / ><>19,035 Fe< / ><>17,544 My< / ><>46.981< / ><>0,08< / ><>19,035 Fe26< / ><>2,640 Fe03< / ><>0,69< / ><>Ab-26 A< / ><>0,23< / ><>Jn-26 A< / ><>0,23< / ><>3,77< / ><>-0,33< / ><>2,17< / ><>153.865.392< / ><>2.825< / ><>13,30< / ><>12,66< / ><>1,18< / >< / tr> <>Ecoener< / ><>3,780< / ><>-1,05< / ><>3,850< / ><>3,780< / ><>4.172< / ><>5,240 En< / ><>3,780 Se< / ><>9.158< / ><>0,04< / ><>6,385 JI22< / ><>3,016 Oc23< / ><>--< / ><>No-24 A< / ><>0,09< / ><>--< / ><>-24,70< / ><>56.949.150< / ><>215< / ><>--< / ><>ENER ENR< / >< / tr> <>Edreams Odigeo< / ><>4,535< / ><>2,02< / ><>4,575< / ><>4,390< / ><>407.947< / ><>5,730 Ag< / ><>2,735 Mz< / ><>727.148< / ><>1,60< / ><>11,400 Ab14< / ><>1,023 Oc14< / ><>--< / ><>-- < / ><>13,66< / ><>115.625.059< / ><>524< / ><>7,20< / ><>14,40< / ><>1,98< / >< / tr> <>Elecnor< / ><>31,400< / ><>1,95< / ><>31,650< / ><>31,050< / ><>31.153< / ><>41,221 My< / ><>24,198 En< / ><>97.645< / ><>0,29< / ><>41,221 My26< / ><>0,745 No02< / ><>3,22< / ><>Di-25 A< / ><>0,09< / ><>Jn-26℃< / ><>0,43< / ><>1,70< / ><>28,43< / ><>30,18< / ><>87.000.000< / ><>2.732< / ><>20,88< / ><>18,37< / ><>2,65< / >< / tr> <>Ence< / ><>2,434< / ><>-0,81< / ><>2,470< / ><>2,404< / ><>183.189< / ><>2,678 JI< / ><>2,204 Mz< / ><>371.574< / ><>0,38< / ><>6,407 Oc18< / ><>0,654 Mz09< / ><>--< / ><>Ag-24 A< / ><>0,11< / ><>No-24 A< / ><>0,03< / ><>--< / ><>1,16< / ><>246.272.500< / ><>599< / ><>--< / ><>18,03< / ><>1,18< / >< / tr> <>Ercros< / ><>3,490< / ><>=< / ><>3,490< / ><>3,475< / ><>36.591< / ><>3,500 Ag< / ><>3,040 Mz< / ><>102.614< / ><>0,29< / ><>192,403 Se87< / ><>0,302 Jn13< / ><>--< / ><>Jn-23℃< / ><>0,15< / ><>Jl-24 A< / ><>0,10< / ><>--< / ><>1,90< / ><>91.436.199< / ><>319< / ><>--< / ><>ECR QUI< / >< / tr> <>Ezentis< / ><>0,072< / ><>-0,14< / ><>0,074< / ><>0,071< / ><>1.439.876< / ><>0,096 En< / ><>0,064 JI< / ><>1.760.724< / ><>0,56< / ><>53,908 Ap98< / ><>0,038 Oc22< / ><>--< / ><>Ab-91℃< / ><>< / ><>Ab-92 U< / ><>< / ><>--< / ><>-5,14< / ><>-2,11< / ><>801.886.689< / ><>58< / ><>72,00< / ><>24,00< / ><>-- EZE TEL< / >< / tr> <>Faes< / ><>4,580< / ><>1,44< / ><>4,595< / ><>4,510< / ><>253.978< / ><>5,240 Fe< / ><>4,337 Mz< / ><>131.761< / ><>0,11< / ><>6,092 Ab07< / ><>0,618 My12< / ><>0,04< / ><>En-26 A< / ><>0,04< / ><>Jl-26℃< / ><>0,09< / ><>2,84< / ><>-11,24< / ><>-8,76< / ><>316.223.938< / ><>1.448< / ><>14,56< / ><>12,72< / ><>1,66< / >< / tr> <>FCC< / ><>10,660< / ><>0,57< / ><>10,720< / ><>10,580< / ><>11.128< / ><>12,780 JI< / ><>10,008 Mz< / ><>21.070< / ><>0,01< / ><>20,041 Fe07< / ><>2,304 Ab13< / ><>0,50< / ><>Jl-24 A< / ><>0,65< / ><>Jl-25

A< / td><>0,50< / ><>--< / ><>-3,27< / ><>1,27< / ><>472.994.034< / ><>5.042< / ><>12,62< / ><>12,25< / ><>1,44< / >< / tr> <>Gam< / ><>1,410< / ><>0,71< / ><>1,420< / ><>1,400< / ><>2.232< / ><>1,690 En< / ><>1,370 Mz< / ><>15.411< / ><>0,04< / ><>199,158 JI07< / ><>0,832 Se20< / ><>--< / ><>-- < / ><>-11,32< / ><>94.608.106< / ><>133< / ><>--< / ><>GAM ING< / >< / tr> <>Gestamp< / ><>2,985< / ><>0,84< / ><>3,010< / ><>2,920< / ><>216.086< / ><>3,392 My< / ><>2,780 JI< / ><>298.818< / ><>0,13< / ><>5,937 Jin18< / ><>1,690 JI20< / ><>0,10< / ><>En-26 A< / ><>0,04< / ><>Jl-26℃< / ><>0,04< / ><>2,71< / ><>-1,87< / ><>0,77< / ><>575.514.360< / ><>1.718< / ><>7,96< / ><>6,49< / ><>0,71< / >< / tr> <>Global

Dominion< / ><>2,675< / ><>0,75< / ><>2,685< / ><>2,650< / ><>96.213< / ><>3,472 Fe< / ><>2,630 Se< / ><>252.057< / ><>0,40< / ><>4,532 Jin18< / ><>1,887 Jin16< / ><>0,10< / ><>Jl-25 A< / ><>0,10< / ><>Jl-26℃< / ><>0,05< / ><>1,99< / ><>-19,18< / ><>-17,59< / ><>160.701.777< / ><>430< / ><>14,46< / ><>11,15< / ><>1,40< / >< / tr> <>Grenergy Renovables< / ><>90,000< / ><>6,13< / ><>91,200< / ><>85,600< / ><>77.205< / ><>135,000 My< / ><>82,200 En< / ><>50.737< / ><>0,45< / ><>135,000 My26< / ><>1,300 Fe17< / ><>--< / ><>-- < / ><>4,53< / ><>28.579.732< / ><>2.572< / ><>26,16< / ><>16,45< / ><>4,29< / >< / tr> <>Grifols CLB< / ><>6,450< / ><>=< / ><>6,520< / ><>6,430< / ><>92.039< / ><>8,087 Fe< / ><>6,180

JI< / ><>123.464< / ><>0,12< / ><>22,124 Fe20< / ><>2,891 No11< / ><>0,15< / ><>Ag-25 A< / ><>0,15< / ><>Jl-26 A< / ><>0,09< / ><>1,43< / ><>-17,52< / ><>-16,34< / ><>261.425.110< / ><>1.686< / ><>--< / ><>GRF.P FAR< / >< / tr> <>Grupo Sanjosé< / ><>7,700< / ><>3,36< / ><>7,730< / ><>7,430< / ><>45.886< / ><>9,170 Jn< / ><>7,450 Se< / ><>68.167< / ><>0,27< / ><>11,672 JI09< / ><>0,596 Di14< / ><>0,18< / ><>My-25 R< / ><>0,18< / ><>My-26 R< / ><>0,18< / ><>2,42< / ><>2,39< / ><>4,79< / ><>65.026.083< / ><>501< / ><>--< / ><>GSJ CON< / >< / tr> <>Hbx Group< / ><>7,080< / ><>-0,49< / ><>7,175< / ><>7,010< / ><>221.321< / ><>8,507 En< / ><>6,005 My< / ><>358.166< / ><>0,37< / ><>11,435 JI25< / ><>5,787 No25< / ><>--< / ><>Jn-26

A< / ><>0,08< / ><>1,05< / ><>-5,60< / ><>-4,60< / ><>243.800.369< / ><>1.726< / ><>--< / ><>HBX TUR< / >< / tr> <>Iberpapel< / ><>17,500< / ><>-0,85< / ><>17,800< / ><>17,350< / ><>3.413< / ><>20,859 Fe< / ><>17,500 Se< / ><>3.813< / ><>0,09< / ><>29,001 JI18< / ><>4,564 Mz09< / ><>0,43< / ><>Di-25 A< / ><>0,43< / ><>Jn-26℃< / ><>0,18< / ><>3,46< / ><>-11,84< / ><>-9,67< / ><>10.964.445< / ><>192< / ><>22,73< / ><>20,83< / ><>0,59< / >< / tr> <>Inmobiliaria Del Sur(F)< / ><>17,000< / ><>-2,30< / ><>17,450< / ><>16,650< / ><>3.198< / ><>18,400 Fe< / ><>14,105 En< / ><>3.161< / ><>0,04< / ><>29,718 No07< / ><>2,212 JI13< / ><>0,90< / ><>En-26 A< / ><>0,35< / ><>Jl-26

C< / td> 0,39< / ><>4,25< / ><>17,24< / ><>22,34< / ><>18.669.031< / ><>317< / ><>17,44< / ><>15,25< / ><>1,09< / >< / tr> <>Inmocemento< / ><>3,750< / ><>1,08< / ><>3,890< / ><>3,650< / ><>12.192< / ><>4,030 Ag< / ><>3,358 En< / ><>18.094< / ><>0,01< / ><>4,030 Ag26< / ><>2,646 Ab25< / ><>--< / ><>-- < / ><>4,46< / ><>8,64< / ><>454.878.132< / ><>1.706< / ><>--< / ><>IMC CAR< / >< / tr> <>Innovative Solutions Eco.< / ><>0,565< / ><>=< / ><>0,576< / ><>0,564< / ><>301< / ><>0,565 Se< / ><>301< / ><>0,00< / ><>79.031 Se89< / ><>0,283 Oc20< / ><>--< / ><>Jl-90 U< / ><>< / ><>Jl-91 U< / ><>< / ><>--< / ><>0,00< / ><>< / ><>57.688.133< / ><>33< / ><>--< / ><>ISE COM< / >< / tr> <>Izertis

Br< / ><>8,300< / ><>-0,24< / ><>8,380< / ><>8,100< / ><>2.708< / ><>10,750 En< / ><>8,140 Ab< / ><>11.544< / ><>0,08< / ><>10,950 JI25< / ><>2,280 No19< / ><>--< / ><>< / ><> < / ><>< / >< / tr> <>Libertas 7< / ><>2,940< / ><>=< / ><>2,990< / ><>480< / ><>3,909 Fe< / ><>2,900 Se< / ><>7.259< / ><>0,08< / ><>13,308 JI10< / ><>0,777 Mz23< / ><>0,05< / ><>No-25 A< / ><>0,02< / ><>Jn-26℃< / ><>0,04< / ><>2,04< / ><>-2,00< / ><>-0,67< / ><>21.914.438< / ><>64< / ><>--< / ><>LIB INM< / >< / tr> <>Línea Directa< / ><>1,334< / ><>1,37< / ><>1,344< / ><>1,300< / ><>645.432< / ><>1,354 Se< / ><>1,087 En< / ><>553.320< / ><>0,13< / ><>1,624 Jin21< / ><>0,752 Jin23< / ><>0,03< / ><>Ab-26℃< / ><>0,01< / ><>Jl-26 A< / ><>0,02< / ><>3,34< / ><>19,32< / ><>22,03< / ><>1.088.416.840< / ><>1.452< / ><>--< / ><>LDA SEG< / >< / tr> <>Lingotes Especiales< / ><>5,760< / ><>2,13< / ><>5,760< / ><>5,580< / ><>4.223< / ><>6,260 Ag< / ><>4,960 En< / ><>4.049< / ><>0,10< / ><>18,919 My17< / ><>1,074 Se01< / ><>--< / ><>Jl-23 A< / ><>0,40< / ><>Jl-24 A< / ><>0,40< / ><>< / >< / tr> <>Mediaforeurope< / ><>2,514< / ><>-1,10< / ><>2,530< / ><>2,464< / ><>9.584< / ><>2,989 Fe< / ><>2,214 Mz< / ><>26.143< / ><>0,01< / ><>3,574 Se25< / ><>1,504 No23< / ><>0,23< / ><>Jn-25 A< / ><>0,23< / ><>Jl-26 A< / ><>0,22< / ><>8,65< / ><>-20,19< / ><>-13,21< / ><>469.897.609< / ><>1.181< / ><>--< / ><>MFEA

PUB< / >< / tr> <>Melia Hotels Int.< / ><>9,790< / ><>0,36< / ><>9,945< / ><>9,700< / ><>178.613< / ><>12,264 Jn< / ><>7,256 En< / ><>330.155< / ><>0,38< / ><>15,818 Ab07< / ><>1,443 Mz09< / ><>0,14< / ><>Jl-25 R< / ><>0,14< / ><>Jl-26 R< / ><>0,17< / ><>1,78< / ><>23,61< / ><>25,80< / ><>220.400.000< / ><>2.158< / ><>13,05< / ><>12,24< / ><>2,23< / >< / tr> <>Metrovacesa< / ><>10,280< / ><>1,38< / ><>10,280< / ><>10,200< / ><>56.479< / ><>12,220 Fe< / ><>8,633 En< / ><>145.941< / ><>0,25< / ><>12,220 Fe26< / ><>2,326 No20< / ><>--< / ><>< / ><> < / ><>< / >< / tr> <>Miquel y Costas< / ><>13,250< / ><>1,92< / ><>13,250< / ><>13,000< / ><>7.672< / ><>14,394 Fe< / ><>13,000

5.679< / td><>0,04< / ><>14,581 Ag25< / ><>0,940 Oc08< / ><>0,62< / ><>Ab-26 A< / ><>0,12< / ><>Jl-26℃< / ><>0,14< / ><>3,81< / ><>-7,99< / ><>-6,15< / ><>37.500.000< / ><>497< / ><>--< / ><>MCM PAP< / >< / tr> <>Montebalito< / ><>1,970< / ><>=< / ><>1,960< / ><>2< / ><>2,080 Ag< / ><>1,680 Mz< / ><>3.857< / ><>0,03< / ><>15,727 Fe07< / ><>0,311 Di12< / ><>--< / ><>No-14 A< / ><>0,08< / ><>Jn-15 A< / ><>0,04< / ><>< / >< / tr> <>N. Correa< / ><>10,000< / ><>=< / ><>10,000< / ><>9,820< / ><>1.289< / ><>10,285 Ab< / ><>8,830 En< / ><>4.229< / ><>0,09< / ><>11,631 My25< / ><>0,476 JI12< / ><>0,30< / ><>Jn-25 U< / ><>0,30< / ><>My-26

U< / ><>0,30< / ><>3,00< / ><>12,11< / ><>15,47< / ><>12.316.627< / ><>123< / ><>12,82< / ><>12,27< / ><>NEA FAB< / >< / tr> <>Naturhouse< / ><>2,500< / ><>2,04< / ><>2,500< / ><>2,450< / ><>12.356< / ><>2,587 Ab< / ><>2,068 En< / ><>53.911< / ><>0,23< / ><>2,587 Ab26< / ><>0,648 Oc20< / ><>0,30< / ><>Ab-26 A< / ><>0,05< / ><>Jl-26 R< / ><>0,05< / ><>12,24< / ><>13,64< / ><>22,73< / ><>60.000.000< / ><>150< / ><>16,67< / ><>--< / ><>NTH ALL< / >< / tr> <>Neimor Homes< / ><>15,480< / ><>1,98< / ><>15,560< / ><>15,220< / ><>243.400< / ><>18,826 Fe< / ><>14,740 Jn< / ><>247.160< / ><>0,64< / ><>18,826 Fe26< / ><>4,284

Mz20< / ><>< / ><> < / ><>< / >< / tr> <>Nextil< / ><>1,032< / ><>-0,19< / ><>1,046< / ><>1,030< / ><>628.788< / ><>1,186 Ag< / ><>0,772 Mz< / ><>1.035.769< / ><>0,57< / ><>12,072 Fe99< / ><>0,121 Ag14< / ><>< / ><> < / ><>< / >< / tr> <>Nyesa< / ><>0,003< / ><>=< / ><>0,004< / ><>0,003< / ><>79.799.640< / ><>0,011 En< / ><>0,003 JI< / ><>49.269.800< / ><>2,38< / ><>371.464 Fe07< / ><>0,003 JI26< / ><>< / ><> < / ><>< / >< / tr> <>OHLA< / ><>0,363< / ><>2,95< / ><>0,367< / ><>0,356< / ><>5.769.772< / ><>0,512 My< / ><>0,348

Se< / ><>8.944.738< / ><>1,65< / ><>13,597 Jin14< / ><>0,223 Oc24< / ><>< / ><> < / ><>< / >< / tr> <>Oryzon Genomics< / ><>2,802< / ><>0,29< / ><>2,820< / ><>2,778< / ><>32.502< / ><>3,310 En< / ><>2,680 Mz< / ><>599.495< / ><>1,81< / ><>5,140 No16< / ><>1,400 Di24< / ><>< / ><> < / ><>< / >< / tr> <>Pescanova< / ><>0,242< / ><>=< / ><>0,243< / ><>0,242< / ><>28.788< / ><>0,287 Fe< / ><>0,231 JI< / ><>86.721< / ><>0,77< / ><>30,577 No07< / ><>0,200

Fe24< / td> < / ><>< / ><> < / ><>< / >< / tr> <>PharmaMar< / ><>76,250< / ><>0,13< / ><>77,000< / ><>75,950< / ><>12.805< / ><>102,351 My< / ><>66,192 Jn< / ><>57.921< / ><>0,82< / ><>125,736 JI20< / ><>10,216 Oi18< / ><>< / ><> < / ><>< / >< / tr> <>Prim< / ><>12,700< / ><>0,40< / ><>12,950< / ><>12,700< / ><>860< / ><>13,400 Ag< / ><>12,071 Mz< / ><>4.197< / ><>0,06< / ><>13,540 Ab22< / ><>1,263 En00< / ><>< / ><> < / ><>< / >< / tr> <>Prisa< / ><>2,680< / ><>-0,37< / ><>2,740< / ><>2,650< / ><>4.045< / ><>3,640 En< / ><>2,680

Se< / ><>71.106< / ><>0,13< / ><>4.325 Se00< / ><>2,680 Se26< / ><>< / ><> < / ><>< / >< / tr> <>Prosegur< / ><>3.020< / ><>0,50< / ><>3.065< / ><>3.005< / ><>227.878< / ><>3.300 JI< / ><>2.540 Mz< / ><>203.720< / ><>0,09< / ><>4.533 En18< / ><>0,305 Oc99< / ><>< / ><> < / ><>< / >< / tr> <>Prosegur Cash< / ><>0,670< / ><>0,75< / ><>0,675< / ><>0,663< / ><>286.786< / ><>0,691 JI< / ><>0,592 Jn< / ><>810.434< / ><>0,14< / ><>2.035 En18< / ><>0,398 Fe24< / ><>< / ><> < / ><>< / >< / tr> <>Realia

Business< / ><>1.000< / ><>=< / ><>1.005< / ><>1.000< / ><>42.116< / ><>1.075 Fe< / ><>0.990 Mz< / ><>22.666< / ><>0,00< / ><>< / ><> < / >< / tr>< / table>

(*) Puig Brands B 的股票数量和市值数据对应于 A 系列和 B 系列的总和。

LATIBEX 16-09-2026

< rowspan="3">价值< / >< colspan="5">最近交易日< / >< colspan="2">年度< / >< ="2">12个月交易< / >< ="2">历史< / >< ="5">股息< / >< ="3">收益率< / >< ="3">资本< / >< ="2">估值< / >< rowspan="3">行业代码< / ><>< / >< / tr> < ="2">收盘价< / >< ="2">涨跌 (%)< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">成交量< / >< ="2">换手率< / >< ="2">最高价< / >< ="2">最低价< / >< ="2">前一年< / >< ="2" ="4">< / ><>股息收益< / ><>资本重估< / ><>含股息总收益< / >< ="2">股票数量< / >< ="2">市值 (百万)< / >< ="2">PER< / >< ="2">账面价值< / ><>< / >< / tr> <>12个月 (%)< / ><>2026 (%)< / ><>2026< / ><>本年度< / ><>次年度< / ><>< / >< / tr> <>B. Bradesco< / ><>3,020< / ><>-1,95< / ><>3,100< / ><>3,080< / ><>2.100< / ><>3,660 Ab< / ><>2,680 Aq< / ><>3.231< / ><>0,00< / ><>32,751 Mz06< / ><>0,895 Se02< / ><>0,49< / ><>Jl-25 A< / ><>0,02< / ><>Ag-25 A< / ><>0,02< / ><>--< / ><>5,59< / ><>5.333.350.358< / ><>16.107< / ><>--< / ><>XBBDC< / ><>BCO< / >< / tr> <>Banco Bbva Argentina< / ><>4,220< / ><>=< / ><>4,220< / ><>50< / ><>5,850 En< / ><>3,700 Aq< / ><>2.283< / ><>0,00< / ><>11,010 En01< / ><>0,520 Mz09< / ><>--< / ><>Jl-26 A< / ><>37,54< / ><>Ag-26

A< / td><>37,54< / ><>3.605,48< / ><>-23,27< / ><>2.743,11< / ><>612.659.638< / ><>2.585< / ><>--< / ><>XXBAR< / ><>BCO< / >< / tr> <>Banorte O< / ><>8,300< / ><>=< / ><>8,300< / ><>10< / ><>12,000 Fe< / ><>7,000 My< / ><>187< / ><>0,00< / ><>12,000 Fe26< / ><>1,605 Jn09< / ><>--< / ><>Se-16 A< / ><>0,08< / ><>Se-17 A< / ><>0,15< / ><>--< / ><>-7,26< / ><>2.018.347.548< / ><>16.752< / ><>--< / ><>XNOR< / ><>BCO< / >< / tr> <>Bradespar Or.< / ><>3,120< / ><>0,65< / ><>3,320< / ><>320< / ><>3,580 Fe< / ><>2,860 En< / ><>1.094< / ><>0,01< / ><>11,029 En11< / ><>0,115 Se02< / ><>0,74< / ><>Di-23℃< / ><>1,08< / ><>No-25

A< / ><>0,74< / ><>23,89< / ><>9,86< / ><>26.193.920< / ><>82< / ><>--< / ><>XBRPO< / ><>CAR< / >< / tr> <>Bradespar Pr.< / ><>3,520< / ><>=< / ><>3,880< / ><>3,680< / ><>11< / ><>4,300 Ab< / ><>3,120 En< / ><>1.289< / ><>0,00< / ><>11,066 En11< / ><>0,141 Se02< / ><>0,81< / ><>Di-23 A< / ><>0,60< / ><>No-25 A< / ><>0,81< / ><>23,14< / ><>13,55< / ><>225.862.596< / ><>795< / ><>--< / ><>XBRPP< / ><>CAR< / >< / tr> <>Braskem< / ><>0,905< / ><>=< / ><>0,890< / ><>3.000< / ><>2,200 My< / ><>0,600 Aq< / ><>3.559< / ><>0,00< / ><>40,850 Fe05< / ><>0,600 Ag26< / ><>--< / ><>My-18 A< / ><>0,43< / ><>Di-21

A< / ><>7,54< / ><>--< / ><>-27,60< / ><>345.060.392< / ><>312< / ><>--< / ><>XBRK< / ><>PET< / >< / tr> <>Cemig Pref.< / ><>1,920< / ><>=< / ><>1,920< / ><>2.409< / ><>2,400 Ab< / ><>1,680 Ag< / ><>5.638< / ><>0,00< / ><>43,690 Mz06< / ><>0,950 En16< / ><>--< / ><>Jn-17 A< / ><>0,06< / ><>Mz-24 A< / ><>0,18< / ><>--< / ><>10,34< / ><>1.437.415.777< / ><>2.760< / ><>--< / ><>XCMIG< / ><>ENE< / >< / tr> <>Copel Ordinarias< / ><>2,720< / ><>0,74< / ><>2,600< / ><>8< / ><>2,840 Ab< / ><>1,880 En< / ><>2.830< / ><>0,00< / ><>2,840 Ab26< / ><>0,935

My22< / ><>--< / ><>-- < / ><>36,68< / ><>1.054.090.460< / ><>2.867< / ><>--< / ><>XCOPO< / ><>ENE< / >< / tr> <>Gerdau Pref.< / ><>4,340< / ><>0,93< / ><>4,060< / ><>600< / ><>4,420 Ag< / ><>2,860 Mz< / ><>2.814< / ><>0,00< / ><>15,639 Jn08< / ><>0,747 En16< / ><>--< / ><>Mz-22 A< / ><>0,20< / ><>Mz-26 A< / ><>0,10< / ><>2,33< / ><>36,48< / ><>39,62< / ><>1.387.848.730< / ><>6.023< / ><>--< / ><>XGGB< / ><>MET< / >< / tr> <>Petrobas O.< / ><>8,990< / ><>-2,60< / ><>9,150< / ><>9,145< / ><>438< / ><>9,230 Se< / ><>5,098 En< / ><>48.871< / ><>0,00< / ><>24,450 My08< / ><>1,242 Oc02< / ><>0,45< / ><>Ag-25 A< / ><>0,45< / ><>My-26

A< / ><>0,33< / ><>3,54< / ><>69,59< / ><>75,75< / ><>7.442.454.142< / ><>66.908< / ><>--< / ><>XPBR< / ><>PET< / >< / tr> <>Petrobas P.< / ><>8,080< / ><>-2,21< / ><>8,299< / ><>8,000< / ><>14.655< / ><>8,263 Se< / ><>4,859 En< / ><>31.780< / ><>0,00< / ><>20,480 My08< / ><>0,930 Fe16< / ><>--< / ><>Ag-22℃< / ><>0,43< / ><>My-26 A< / ><>0,33< / ><>3,95< / ><>63,07< / ><>69,65< / ><>5.602.042.788< / ><>45.265< / ><>--< / ><>XPBRA< / ><>PET< / >< / tr> <>Sigma Foods< / ><>0,830< / ><>-1,78< / ><>0,830< / ><>150< / ><>1,050 Ab< / ><>0,715 En< / ><>447< / ><>0,00< / ><>14,005 Ag12< / ><>0,246 Ab20< / ><>--< / ><>Mz-19 A< / ><>0,00< / ><>Mz-22

U< / td><>0,04< / ><>--< / ><>10,67< / ><>5.558.536.508< / ><>4.614< / ><>--< / ><>XALFA< / ><>CAR< / >< / tr> <>Usiminas< / ><>1,120< / ><>0,90< / ><>1,200< / ><>690< / ><>1,790 Jn< / ><>0,910 Ag< / ><>2.875< / ><>0,00< / ><>21,667 No07< / ><>0,635 JI25< / ><>--< / ><>Jn-21℃< / ><>0,01< / ><>Di-21 A< / ><>0,18< / ><>--< / ><>21,08< / ><>705.260.684< / ><>790< / ><>--< / ><>XUSIO< / ><>MET< / >< / ><><>Usiminas Pref. Serie A< / ><>1,180< / ><>=< / ><>1,240< / ><>450< / ><>1,990 Jn< / ><>0,930 En< / ><>22.390< / ><>0,01< / ><>18,560 My08< / ><>0,189 Fe16< / ><>--< / ><>Mz-12 A< / ><>0,04< / ><>Di-21

A< / ><>0,19< / ><>--< / ><>27,57< / ><>547.752.163< / ><>646< / ><>--< / ><>XUSI< / ><>ENE< / >< / ><><>Vale Rio Or.< / ><>12,306< / ><>-0,77< / ><>12,614< / ><>12,206< / ><>232< / ><>14,634 Ab< / ><>11,486 En< / ><>8.077< / ><>0,00< / ><>28,180 My08< / ><>1,990 En16< / ><>--< / ><>Se-22 A< / ><>3,57< / ><>Mz-23℃< / ><>1,83< / ><>--< / ><>7,95< / ><>5.284.474.770< / ><>65.031< / ><>--< / ><>XVALO< / ><>MET< / >< / ><><>Volcan Cia. Minera B< / ><>0,226< / ><>4,63< / ><>0,226< / ><>1.071< / ><>0,272 En< / ><>0,170 Ab< / ><>39.429< / ><>0,00< / ><>4,546 My07< / ><>0,038 Se24< / ><>--< / ><>En-15 A< / ><>0,00< / ><>Fe-17

A< / ><>0,03< / ><>--< / ><>29,89< / ><>2.443.157.621< / ><>552< / ><>--< / ><>XVOLB< / ><>MET< / >< / table>

近期公开出售股票演变

<>< rowspan="3">< / >< rowspan="3">日期< / >< ="3">零售价（欧元）< / >< colspan="5">2025< / >< colspan="5">2026< / >< ="3">Ibex 收益率< / >< / ><>< colspan="3">报价（欧元）< / >< ="2">股息(1)（欧元）< / >< ="2">收益率(1)(%)< / >< colspan="3">报价（欧元）< / >< ="2">股息(1)（欧元）< / >< ="2">收益率(1)(%)< / >< / ><><>最新< / ><>最高< / ><>最低< / ><>最新< / ><>最高< / ><>最低< / >< / ><><>Clínica Baviera< / ><>03-04-07< / ><>18,40< / ><>48,54< / ><>29,69< / ><>7,87< / ><>216,67< / ><>56,80< / ><>61,40< / ><>46,58< / ><>8,00< / ><>262,44< / ><>31,32< / >< / ><><>Realia< / ><>06-06-07< / ><>6,50< / ><>0,98< / ><>1,09< / ><>0,88< / ><>0,30< / ><>-79,26< / ><>1< / ><>1,08< / ><>0,99< / ><>0,30< / ><>-79,02< / ><>31,53< / >< / ><><>Solaria< / ><>19-06-07< / ><>9,50< / ><>18,15< / ><>6,18< / ><>0,03< / ><>91,68< / ><>17,22< / ><>25,75< / ><>15,81< / ><>0,03< / ><>81,84< / ><>30,90< / >< / ><><>Almirall< / ><>20-06-07< / ><>14< / ><>12,64< / ><>13,09< / ><>7,82< / ><>2,65< / ><>13,66< / ><>10,68< / ><>13,61< / ><>10,08< / ><>2,80< / ><>0,99< / ><>30,59< / >< / ><><>Fluidra< / ><>31-10-07< / ><>6,50< / ><>22,77< / ><>24,54< / ><>17,70

3,23< / td><>311,37< / ><>17,84< / ><>25,52< / ><>17,74< / ><>3,76< / ><>240,47< / ><>23,57< / >< / tr> <>Renta 4< / ><>14-11-07< / ><>9,25< / ><>19,99< / ><>11,74< / ><>2,98< / ><>172,56< / ><>19,45< / ><>19,90< / ><>17,91< / ><>3,18< / ><>169,40< / ><>24,21< / >< / tr> <>Rovi< / ><>05-12-07< / ><>9,60< / ><>62,42< / ><>64,12< / ><>44,57< / ><>5,15< / ><>616,56< / ><>58,25< / ><>84,10< / ><>53,65< / ><>5,93< / ><>583,09< / ><>24,26< / >< / tr> <>CAM< / ><>23-07-08< / ><>5,84< / ><>1,34< / ><>0,20< / ><>-72,88< / ><>1,34< / ><>0,20< / ><>-72,88< / ><>64,52< / >< / tr> <>Sanjosé< / ><>20-07-09< / ><>12,86< / ><>7,35< / ><>7,59< / ><>4,84< / ><>0,67< / ><>-36,36< / ><>7,70< / ><>9,17< / ><>7,45< / ><>0,82< / ><>-32,27< / ><>93,59< / >< / tr> <>Amadeus< / ><>29-04-10< / ><>11< / ><>61,10< / ><>72,95< / ><>58,44< / ><>7,50< / ><>540,07< / ><>55,48< / ><>63,48< / ><>45,73< / ><>8,32< / ><>498,14< / ><>88,06< / >< / tr> <>Aperam< / ><>04-02-11< / ><>28,25< / ><>34,45< / ><>22,52< / ><>12,17< / ><>74,62< / ><>46,34< / ><>52,49< / ><>32,43< / ><>13,55< / ><>121,21< / ><>80,90< / >< / tr> <>DIA< / ><>05-07-11< / ><>3,50< / ><>36,65< / ><>37,90< / ><>15,30< / ><>0,94< / ><>985,71< / ><>42,75< / ><>43,70< / ><>36,15< / ><>0,94< / ><>1160< / ><>90,08< / >< / tr> <>Edreams Odigeo< / ><>08-04-14< / ><>10,25< / ><>3,99< / ><>9,26< / ><>3,50< / ><>--< / ><>-61,07< / ><>4,54< / ><>5,73< / ><>2,74< / ><>--< / ><>-55,76< / ><>87,36< / >< / tr> <>Merlin Properties< / ><>30-06-14< / ><>10< / ><>12,25< / ><>13,38< / ><>8,17< / ><>2,85< / ><>70,33< / ><>12,55< / ><>15,75< / ><>12,04< / ><>2,86< / ><>75,53< / ><>79,76< / >< / tr> <>Logista< / ><>14-07-14< / ><>13< / ><>28,30< / ><>28,56< / ><>24,78< / ><>11,22< / ><>224,20< / ><>35,52< / ><>36,96< / ><>28,26< / ><>12,93< / ><>296< / ><>85,13< / >< / tr> <>Aena< / ><>11-02-15< / ><>58< / ><>22,83< / ><>24,64< / ><>17,91< / ><>34,13< / ><>12,01< / ><>24,98< / ><>27,62< / ><>22,70< / ><>35,02< / ><>17,60< / ><>89,45< / >< / tr> <>Naturhouse< / ><>24-04-15< / ><>4,80< / ><>2,04< / ><>2,08< / ><>1,33< / ><>1,83< / ><>-10,36< / ><>2,50< / ><>2,59< / ><>2,07< / ><>2,00< / ><>3,39< / ><>70,67< / >< / tr> <>Cellnex Telecom< / ><>07-05-15< / ><>14< / ><>26,66< / ><>34,63< / ><>24,23< / ><>0,30< / ><>95,67< / ><>25,44< / ><>31,95< / ><>24,19< / ><>0,60< / ><>92,31< / ><>75,63< / >< / tr> <>Talgo< / ><>07-05-15< / ><>9,25< / ><>2,80< / ><>4,31< / ><>2,54< / ><>0,12< / ><>-68,11< / ><>2,51< / ><>3,14< / ><>2,51< / ><>0,12< / ><>-71,24< / ><>75,63< / >< / tr> <>Oryzon Genomics< / ><>14-12-15< / ><>3,39< / ><>3,11< / ><>3,82< / ><>1,42< / ><>--< / ><>-8,26< / ><>2,80< / ><>3,31< / ><>2,68< / ><>--< / ><>-17,35< / ><>108,26< / >< / tr> <>Global Dominion< / ><>27-04-16< / ><>2,74< / ><>3,26< / ><>3,55< / ><>2,42< / ><>0,38< / ><>36,09< / ><>2,68< / ><>3,47< / ><>2,63< / ><>0,43< / ><>16,83< / ><>110,40< / >< / tr> <>Prosegur

Cash< / td><>17-03-17< / ><>2< / ><>0,63< / ><>0,82< / ><>0,52< / ><>0,37< / ><>-45,56< / ><>0,67< / ><>0,69< / ><>0,59< / ><>0,37< / ><>-43,76< / ><>91,65< / >< / tr> <>Neinor Homes< / ><>29-03-17< / ><>16,46< / ><>17,24< / ><>11,31< / ><>--< / ><>31,36< / ><>15,48< / ><>18,83< / ><>14,74< / ><>--< / ><>22,96< / ><>89,40< / >< / ><><>Gestamp< / ><>07-04-17< / ><>5,60< / ><>2,96< / ><>3,44< / ><>2,24< / ><>0,63< / ><>-33,18< / ><>2,98< / ><>3,39< / ><>2,78< / ><>0,70< / ><>-31,36< / ><>86,49< / >< / ><><>Unicaja< / ><>30-06-17< / ><>1,10< / ><>2,67< / ><>2,69< / ><>1,12< / ><>0,32< / ><>178,76< / ><>3,65< / ><>2,36< / ><>0,47< / ><>277,11< / ><>88,00< / >< / ><><>Aedas

Home< / ><>20-10-17< / ><>31,65< / ><>23,90< / ><>26,80< / ><>20,90< / ><>8,73< / ><>15,92< / ><>23< / ><>24,05< / ><>21< / ><>8,73< / ><>13,08< / ><>92,08< / >< / ><><>Metrovacesa< / ><>06-02-18< / ><>16,50< / ><>8,63< / ><>9,86< / ><>6,84< / ><>--< / ><>-13,10< / ><>10,28< / ><>12,22< / ><>8,63< / ><>0,73< / ><>2,34< / ><>100,16< / >< / ><><>Berkeley Energia< / ><>18-07-18< / ><>0,47< / ><>0,28< / ><>0,37< / ><>0,20< / ><>--< / ><>-41,49< / ><>0,30< / ><>0,34< / ><>0,24< / ><>--< / ><>-37,23< / ><>101,33< / >< / ><><>Arima< / ><>23-10-18< / ><>10< / ><>9,62< / ><>11,13< / ><>8,78< / ><>--< / ><>-3,80< / ><>14,30< / ><>9,62< / ><>0,68< / ><>43< / ><>125,02< / >< / ><><>Amrest< / ><>21-11-18< / ><>8,76< / ><>3,12< / ><>4,46< / ><>2,93< / ><>0,11< / ><>-62,79< / ><>2,34< / ><>3,48< / ><>2,32< / ><>0,11< / ><>-71,75< / ><>119,13< / >< / ><><>Soltec< / ><>28-10-20< / ><>4,82< / ><>1,01< / ><>0,08< / ><>--< / ><>-79,05< / ><>0,81< / ><>2,15< / ><>0,53< / ><>--< / ><>-83,20< / ><>203,28< / >< / ><><>Ecoener< / ><>04-05-21< / ><>5,90< / ><>5,02< / ><>5,14< / ><>4,37< / ><>0,07< / ><>-13,43< / ><>3,78< / ><>5,24< / ><>3,78< / ><>0,07< / ><>-34,44< / ><>122,37< / >< / ><><>Acciona ENE< / ><>01-07-21< / ><>26,73< / ><>22,38< / ><>25,58< / ><>14,42< / ><>1,55< / ><>-9,14< / ><>21,54< / ><>24,38< / ><>19,64< / ><>1,57< / ><>-12,17< / ><>119,83< / >< / ><><>Puig Brands

B< / ><>03-05-24< / ><>24,50< / ><>14,49< / ><>18,52< / ><>12,85< / ><>0,31< / ><>-39,31< / ><>16,94< / ><>18,44< / ><>14,33< / ><>0,65< / ><>-27,60< / ><>80,90< / >< / ><><>Inmocemento< / ><>12-11-24< / ><>4,25< / ><>3,45< / ><>3,59< / ><>2,65< / ><>--< / ><>-18,72< / ><>3,75< / ><>4,03< / ><>3,36< / ><>--< / ><>-8,24< / ><>72,51< / >< / ><><>COX Abg Group AC< / ><>15-11-24< / ><>10,22< / ><>9,38< / ><>11,30< / ><>8< / ><>--< / ><>-8,22< / ><>12< / ><>14,35< / ><>9,34< / ><>--< / ><>17,42< / ><>68,75< / >< / ><><>HBX Group

Internat.< / ><>13-02-25< / ><>11,50< / ><>7,42< / ><>11,44< / ><>5,79< / ><>--< / ><>-35,49< / ><>7,08< / ><>8,51< / ><>6,00< / ><>0,06< / ><>-37,78< / ><>51,79< / >< / ><><>Cirsa< / ><>09-07-25< / ><>15< / ><>14,31< / ><>16,25< / ><>12,49< / ><>--< / ><>-4,59< / ><>19,70< / ><>12,22< / ><>--< / ><>34,33< / ><>37,75< / >< / ><><>TSK< / ><>13-05-26< / ><>5,05< / ><>--< / ><>6,37< / ><>7,47< / ><>5,30< / ><>--< / ><>26,14< / ><>11,22< / >< / ><><>Digi< / ><>16-07-26< / ><>5,60< / ><>--< / ><>6,76< / ><>7,04< / ><>5,15< / ><>--< / ><>20,62< / ><>1,72< / >< / table>

(1) 已支付的股息仅包括自发行以来收到的部分，逐年累计。其中也包括资本返还。收益率：反映截至昨日收盘时，股票相对于发行价的增值，加上自 IPO 及免费配股以来收到的股息。(4) 包含 3% 递延折扣在内的收益率为 270,79%。(6) 包含忠诚奖金在内的收益率为 321,69%。(7) 包含 2001 年 1 月按 1x4 比例进行的免费增资在内的收益率为 148,79%。

股息支付

证券	日期 (*)	类别	毛额	净额
九月
Arima	18-9	R	0,8377	0,6785
Unicaja Banco	24-9	A	0,0844	0,0684
Trivium	25-9	A	0,7653	0,6199
十月
Ebro Foods	1-10	A	0,2300	0,1863
Inditex	29-10	E	0,5500	0,4455
Inditex	29-10	A	0,3250	0,2633
十二月
Aperam	10-12	A	0,4250	0,3442
Fluidra	10-12	A	0,3300	0,2673

CORROS 市场证券 A = 预付款。C = 补充款。R = 储备金。U = 唯一。E = 特别股息。(*) 支付日。股息将在四个工作日之前从股价中扣除。

证券	最近交易日			年度		交易所代码
	收盘价	涨跌(%)	成交量	最高价	最低价
Ayco	0,545	=	1	0,570 My	0,545 Se	MAD
Cevasa	10,200	=	199	11,015 Jn	7,018 Mz
Ecolumber	1,000	Jl. 25	-	-	-	BAR
Liwe España	12,800	En. 23	-	-	-	MAD
Minersa	8,000	Di. 25	-	-	-	MAD
Ronsa	50,000	Fe. 18	-	-	-	BIL
Tr Hotel	1,000	Jl. 23	-	-	-	BAR
Unión Europea Inv.	0,030	Se. 17	-	-	-	MAD
Urbar Ingenieros	0,073	Di. 25	-	-	-	MAD

当出现收盘价但没有成交量时，意味着该证券在交易日内存在买单或卖单，但最终因未找到对手方而未能完成交易。此处包含在 corros 市场交易且非 SICAV 的证券。所有 SICAV 均可在 www.expansion.com 查到。上周有交易的 SICAV 将出现在周一的报纸页面中。交易所代码：MAD：马德里；BAR：巴塞罗那；BIL：毕尔巴鄂；VAL：瓦伦西亚

全球西班牙证券

法兰克福	收盘价	当日涨跌 (%)	成交量
Acerinox	17,30	-0,40	--
BBVA	24,32	-2,49	878
B. Sabadell	3,70	-0,11	3.000
Endesa	43,27	4,24	250
Iberdrola	20,35	1,60	3.578
Inditex	52,54	-1,79	805

Repsol< / td><>29,38< / ><>0,27< / ><>1.340< / >< / tr><><>Telefónica< / ><>3,70< / ><>1,15< / ><>2.307< / >< / ><><>里斯本< / ><>收盘价< / ><>当日涨跌 (%)< / ><>成交股数< / >< / ><><>Merlin Propierties< / ><>12,31< / ><>-1,99< / ><>8< / >< / ><><>巴黎< / ><>收盘价< / ><>当日涨跌 (%)< / ><>成交股数< / >< / ><><>Airbus< / ><>196,28< / ><>0,76< / ><>951.096< / >< / ><><>Arcelor< / ><>64,68< / ><>2,28< / ><>1.427.308< / >< / table>

<>< colspan="2">纽约< / >< rowspan="2">当日涨跌 (%)< / >< rowspan="2">成交股数< / >< / ><><>< / ><>收盘价< / >< / ><><>Repsol< / ><>33,51< / ><>-1,61< / ><>62.210< / >< / ><><>B. Santander< / ><>14,40< / ><>-1,71< / ><>1.149.587< / >< / ><><>Telefónica< / ><>4,24< / ><>0,59< / ><>318.548< / >< / ><><>BBVA< / ><>28,10< / ><>-2,53< / ><>402.565< / >< / ><><>总计< / >< colspan="2">成交股数< / ><>占总比< / >< / ><><>< / >< colspan="2">4.323.480< / ><>6,05%< / >< / table>

西班牙债券覆盖成本 (CDS)

<>< rowspan="2">发行人< / >< rowspan="2">价格 (1) (点数)< / >< colspan="3">变动 (点数)< / >< / ><><>当日< / ><>每周< / ><>每月< / >< / ><><>Telefónica< / ><>66< / ><>0< / ><>2< / ><>0< / ><>Altadis< / ><>40< / ><>0< / ><>Santander< / ><>35< / ><>0< / ><>2< / ><>0< / >< / ><><>Melia Hotels< / ><>< / ><>Endesa< / ><>67< / ><>0< / ><>1< / ><>0< / ><>Iberdrola< / ><>40< / ><>0< / ><>2< / ><>0< / >< / ><><>Intl S A< / ><>21< / ><>0< / ><>BBVA< / ><>36< / ><>1< / ><>2< / ><>0< / ><>Reino de España< / ><>10< / ><>0< / >< / table>

(1) 价格反映了购买相应发行人 Credit Default Swap (CDS) 的年度成本。这些合约保护投资者免受债券发行人违约风险的影响。价格越高，感知风险越大。该指标以发行人五年期债券面值的百分比（以基点计）来衡量。所列公司是 CDS 市场上通常流动性最高的西班牙发行人。来源：Markit

<><>< / ><>收盘价< / ><>涨跌幅 (%)< / ><>年化收益率 (%)< / ><>年度最高 (币种)< / ><>年度最低 (币种)< / >< / ><><>ARGENTINA< / >< colspan="5">Pesos< / >< / ><><>Agrometal< / ><>38,80< / ><>1,31< / ><>-28,94< / ><>60,20< / ><>34,60< / >< / ><><>Aluar< / ><>847,00< / ><>-2,87< / ><>-14,87< / ><>1.079,00< / ><>714,00< / >< / ><><>Banco Macro< / ><>12.130,00< / ><>-0,08< / ><>-10,48< / ><>15.700,00< / ><>9.635,00< / >< / ><><>Bco. Francés< / ><>7.710,00< / ><>-0,58< / ><>-16,47< / ><>11.120,00< / ><>6.275,00< / >< / ><><>Comercial del

Plata< / td> 40,50< / ><>-2,17< / ><>-32,16< / ><>63,50< / ><>39,30< / >< / tr> <>Cresud< / ><>1.921,00< / ><>1,75< / ><>-0,57< / ><>2.115,00< / ><>1.565,00< / >< / ><><>Edenor< / ><>1.881,00< / ><>-1,31< / ><>-19,65< / ><>2.466,00< / ><>1.660,00< / >< / ><><>Grupo Galicia< / ><>6.745,00< / ><>0,37< / ><>-18,19< / ><>8.700,00< / ><>5.980,00< / >< / ><><>Irsa< / ><>2.460,00< / ><>0,41< / ><>-2,96< / ><>2.790,00< / ><>1.980,00< / >< / ><><>Ledesma< / ><>812,50< / ><>-0,91< / ><>-15,36< / ><>1.000,00< / ><>677,00< / >< / ><><>Metrogas S.A.< / ><>2.399,00< / ><>1,65< / ><>-6,29< / ><>2.525,00< / ><>1.688,00< / >< / ><><>Molinos Rio Plata< / ><>2.700,00< / ><>-0,18< / ><>-21,63< / ><>3.515,00< / ><>2.195,00< / >< / ><><>Pampa

Energia< / ><>5.360,00< / ><>-3,34< / ><>1,32< / ><>5.650,00< / ><>4.480,00< / >< / ><><>Transener< / ><>3.067,50< / ><>-3,23< / ><>-14,08< / ><>4.342,50< / ><>3.067,50< / >< / ><><>YPF S.A.< / ><>8.740,00< / ><>-4,79< / ><>-84,04< / ><>85.475,00< / ><>7.685,00< / >< / ><><>BRASIL< / >< colspan="5">Reales< / >< / ><><>Axia Energía< / ><>55,23< / ><>0,53< / ><>9,13< / ><>67,15< / ><>48,93< / >< / ><><>Banco Do Brasil< / ><>22,71< / ><>3,04< / ><>3,60< / ><>27,58< / ><>17,80< / >< / ><><>Bradesco< / ><>18,21< / ><>0,05< / ><>0,11< / ><>21,76< / ><>15,75< / >< / ><><>Bradespar< / ><>20,85< / ><>-2,93< / ><>4,77< / ><>25,49< / ><>20,08< / >< / ><><>C.E.De Minas

Gerais< / ><>17,12< / ><>1,06< / ><>16,46< / ><>19,68< / ><>14,10< / >< / ><><>Embraer< / ><>95,29< / ><>-0,97< / ><>7,55< / ><>103,96< / ><>68,64< / >< / ><><>Gerdau< / ><>25,60< / ><>-0,97< / ><>25,55< / ><>26,31< / ><>17,39< / >< / ><><>Itau Unibanco< / ><>42,62< / ><>-0,12< / ><>8,64< / ><>49,37< / ><>37,51< / >< / ><><>Itausa< / ><>14,20< / ><>0,28< / ><>21,58< / ><>15,07< / ><>11,63< / >< / ><><>MRV Engenharia e

Parti< / ><>5,71< / ><>0,35< / ><>-26,70< / ><>10,48< / ><>4,20< / >< / ><><>Petrobas< / ><>48,65< / ><>-3,53< / ><>57,85< / ><>50,46< / ><>29,64< / >< / ><><>Sabesp< / ><>27,09< / ><>0,59< / ><>-79,69< / ><>176,04< / ><>23,31< / >< / ><><>Siderurgica< / ><>6,46< / ><>4,03< / ><>-27,74< / ><>10,89< / ><>4,28< / >< / ><><>TIM< / ><>19,58< / ><>-0,31< / ><>-8,25< / ><>28,35< / ><>17,94< / >< / ><><>CHILE< / >< colspan="5">Pesos< / >< / ><><>Banco de Chile< / ><>198,00< / ><>-0,49< / ><>13,79< / ><>199,10< / ><>155,20< / >< / ><><>Banco Itau< / ><>23.660,00< / ><>-1,94< / ><>18,60< / ><>24.999,00< / ><>16.699,00< / >< / ><><>Cervecerias

U.< / ><>5.415,00< / ><>0,78< / ><>-7,68< / ><>6.585,00< / ><>5.000,00< / >< / ><><>Colbun< / ><>146,00< / ><>0,45< / ><>1,37< / ><>153,99< / ><>123,55< / >< / ><><>Copec< / ><>6.520,00< / ><>-0,15< / ><>-7,65< / ><>7.801,10< / ><>5.722,30< / >< / ><><>Enel Chile< / ><>81,26< / ><>-0,02< / ><>9,83< / ><>84,00< / ><>68,99< / >< / ><><>Engie Energía< / ><>1.880,20< / ><>0,55< / ><>39,58< / ><>1.996,50< / ><>1.350,00< / >< / ><><>Entel< / ><>3.961,00< / ><>2,04< / ><>-15,74< / ><>5.069,90< / ><>3.300,00< / >< / ><><>Falabella< / ><>6.488,90< / ><>-1,08< / ><>3,26< / ><>6.800,00< / ><>5.299,90< / >< / ><><>LAN

Chile< / td> 24,05< / ><>-0,62< / ><>-1,39< / ><>29,55< / ><>20,76< / >< / tr> <>Masisa< / ><>7,28< / ><>-0,14< / ><>-57,18< / ><>19,00< / ><>7,28< / >< / ><><>Quinenco< / ><>4.749,00< / ><>0,83< / ><>8,42< / ><>4.791,40< / ><>3.705,00< / >< / ><><>Sonda< / ><>300,00< / ><>2,39< / ><>-12,54< / ><>350,00< / ><>272,01< / >< / ><><>哥伦比亚< / >< colspan="5">比索< / >< / ><><>波哥大银行< / ><>38.360,00< / ><>-0,42< / ><>-3,57< / ><>43.980,00< / ><>34.200,00< / >< / ><><>Ecopetrol< / ><>2.730,00< / ><>-3,70< / ><>45,99< / ><>3.050,00< / ><>1.920,00< / >< / ><><>Grupo Argos< / ><>20.000,00< / ><>-5,21< / ><>17,79< / ><>23.480,00< / ><>14.120,00< / >< / ><><>香港< / >< colspan="5">港元< / >< / ><><>东亚银行< / ><>19,11< / ><>0,68< / ><>43,47< / ><>19,11< / ><>12,50< / >< / ><><>比亚迪电子< / ><>23,36< / ><>3,09< / ><>-30,56< / ><>36,08< / ><>20,30< / >< / ><><>国泰航空< / ><>13,95< / ><>0,14< / ><>12,23< / ><>15,14< / ><>11,22< / >< / ><><>长江实业< / ><>67,50< / ><>0,45< / ><>27,48< / ><>74,00< / ><>53,60< / >< / ><><>中国电信< / ><>79,35< / ><>0,38< / ><>-2,88< / ><>86,80< / ><>76,15< / >< / ><><>中信太平洋< / ><>12,93< / ><>-0,39< / ><>7,21< / ><>13,91< / ><>10,61< / >< / ><><>长江实业第一太平洋< / ><>77,50< / ><>0,85< / ><>11,35< / ><>79,80< / ><>69,90< / >< / ><><>中国海油< / ><>24,36< / ><>-0,49< / ><>14,37< / ><>30,50< / ><>20,32< / >< / ><><>恒隆地产< / ><>6,74< / ><>1,35< / ><>-21,72< / ><>10,27< / ><>6,65< / >< / ><><>恒基兆业< / ><>25,94< / ><>0,54< / ><>-7,82< / ><>35,44< / ><>24,80< / >< / ><><>香港中华煤气< / ><>7,08< / ><>-0,28< / ><>1,00< / ><>7,75< / ><>6,43< / >< / ><><>香港电灯< / ><>60,15< / ><>0,92< / ><>9,07< / ><>66,30< / ><>55,15< / >< / ><><>汇丰控股< / ><>160,90< / ><>0,81< / ><>31,45< / ><>168,20< / ><>118,90< / >< / ><><>联想集团< / ><>33,80< / ><>8,33< / ><>265,01< / ><>34,90< / ><>8,64< / >< / ><><>港铁公司< / ><>32,82< / ><>0,92< / ><>10,13< / ><>37,54< / ><>29,96< / >< / ><><>电讯盈科< / ><>5,39< / ><>0,19< / ><>-0,19< / ><>6,31< / ><>5,31< / >< / ><><>上海实业< / ><>13,53< / ><>-0,22< / ><>-5,98< / ><>15,90< / ><>12,28< / >< / ><><>Shein< / ><>38,84< / ><>2,97< / ><>< / >< / ><><>新地< / ><>9,97< / ><>1,22< / ><>-2,45< / ><>13,26< / ><>9,85< / >< / ><><>电视广播< / ><>2,30< / ><>0,88< / ><>-24,84< / ><>3,18< / ><>2,22< / >< / ><><>九龙仓< / ><>19,23< / ><>2,61< / ><>-11,55< / ><>30,28< / ><>18,10< / >< / ><><>小米公司< / ><>26,18< / ><>-1,21< / ><>-33,38< / ><>40,28< / ><>21,42< / >< / ><><>约翰内斯堡< / >< colspan="5">兰特< / >< / ><><>Aspen Pharmacare< / ><>15.636,00< / ><>-0,57< / ><>33,88< / ><>16.053,00< / ><>10.752,00< / >< / ><><>Bidvest< / ><>23.159,00< / ><>0,08< / ><>-2,48< / ><>25.344,00< / ><>22.269,00< / >< / ><><>Harmony< / ><>31.859,00< / ><>0,98< / ><>-5,49< / ><>40.841,00< / ><>22.770,00< / >< / ><><>MTN Group< / ><>19.822,00< / ><>-1,86< / ><>16,94< / ><>23.426,00< / ><>16.992,00< / >< / ><><>Nedcor< / ><>29.585,00< / ><>-0,78< / ><>11,11< / ><>31.500,00< / ><>25.280,00< / >< / ><><>历峰集团< / ><>337.670,00< / ><>-0,53< / ><>-6,90< / ><>401.153,00< / ><>282.255,00< / >< / ><><>Sasol

Limited< / td> 24.344,00< / ><>1,09< / ><>131,85< / ><>24.344,00< / ><>9.424,00< / >< / tr> <>Telkom< / ><>5.460,00< / ><>-0,04< / ><>-7,47< / ><>6.661,00< / ><>5.252,00< / >< / ><><>WBHO< / ><>13.594,00< / ><>0,10< / ><>-18,64< / ><>21.126,00< / ><>13.580,00< / >< / ><><>Woolworths Hldgs< / ><>3.771,00< / ><>2,20< / ><>-32,66< / ><>6.065,67< / ><>3.617,00< / >< / ><><>MÉXICO FESTIVO< / >< colspan="5">比索< / >< / ><><>América Móvil< / ><>< / ><>23,92< / ><>17,56< / >< / ><><>Arca Continental< / ><>< / ><>230,08< / ><>188,63< / >< / ><><>Cemex< / ><>< / ><>23,40< / ><>17,53< / >< / ><><>Cuervo< / ><>< / ><>23,00< / ><>13,21< / >< / ><><>Fomento E.

Mexicano< / ><>< / ><>233,13< / ><>178,56< / >< / ><><>GP Aeroportuario< / ><>< / ><>512,62< / ><>341,15< / >< / ><><>Gruma< / ><>< / ><>349,34< / ><>228,11< / >< / table>

世界其他股市

<><>< / ><>收盘价< / ><>涨跌 (%)< / ><>年收益率 (%)< / ><>年度最高 (币种)< / ><>年度最低 (币种)< / >< / ><><>Grupo Carso< / ><>-< / ><>154,46< / ><>116,96< / >< / ><><>Grupo Ind. Bimbo< / ><>-< / ><>68,58< / ><>53,57< / >< / ><><>Kimberly Clark< / ><>-< / ><>43,79< / ><>35,62< / >< / ><><>Megacable< / ><>-< / ><>67,81< / ><>49,64< / >< / ><><>Regional SAB< / ><>-< / ><>162,40< / ><>125,76< / >< / ><><>Sigmaf< / ><>-< / ><>19,30< / ><>15,36< / >< / ><><>Televisa< / ><>-< / ><>11,85< / ><>7,64< / >< / ><><>Vitro< / ><>-< / ><>6,12< / ><>3,45< / >< / ><><>纽约< / >< colspan="5">美元< / >< / ><><

colspan="6">道琼斯< / >< / ><><>Amazon.com Inc< / ><>245,96< / ><>-0,99< / ><>6,56< / ><>284,80< / ><>198,79< / >< / ><><>American Express< / ><>312,43< / ><>-3,70< / ><>-15,55< / ><>383,56< / ><>292,27< / >< / ><><>Amgen< / ><>376,35< / ><>0,19< / ><>14,98< / ><>445,00< / ><>320,72< / >< / ><><>Apple Computer< / ><>332,41< / ><>0,32< / ><>22,27< / ><>340,86< / ><>246,63< / >< / ><><>Boeing Co.< / ><>201,96< / ><>-3,69< / ><>-6,98< / ><>252,15< / ><>189,21< / >< / ><><>Caterpillar< / ><>782,72< / ><>-0,10< / ><>36,63< / ><>1.064,90< / ><>596,52< / >< / ><><>Chevron Corp.< / ><>211,54< / ><>-2,86< / ><>38,80< / ><>217,77< / ><>155,20< / >< / ><><>Cisco Systems< / ><>107,74< / ><>-2,12< / ><>39,87< / ><>130,00< / ><>73,35< / >< / ><><>Coca

Cola< / ><>87,87< / ><>-0,95< / ><>25,69< / ><>91,99< / ><>67,54< / >< / ><><>Disney< / ><>106,99< / ><>0,54< / ><>-5,96< / ><>115,88< / ><>92,42< / >< / ><><>Goldman Sachs< / ><>937,98< / ><>-3,96< / ><>6,71< / ><>1.152,07< / ><>782,21< / >< / ><><>Home Depot< / ><>302,47< / ><>-0,99< / ><>-12,10< / ><>391,05< / ><>297,51< / >< / ><><>Honeywell Intl.< / ><>207,66< / ><>2,07< / ><>6,44< / ><>248,79< / ><>195,88< / >< / ><><>IBM< / ><>237,49< / ><>-4,38< / ><>-19,82< / ><>329,23< / ><>205,77< / >< / ><><>Johnson & Johnson< / ><>267,28< / ><>0,03< / ><>29,15< / ><>278,43< / ><>204,31< / >< / ><><>JP

摩根< / td> 348,92< / ><>-1,01< / ><>8,29< / ><>365,18< / ><>282,84< / >< / tr> <>麦当劳< / ><>248,56< / ><>-1,67< / ><>-18,67< / ><>341,06< / ><>248,56< / >< / ><><>默克公司< / ><>144,91< / ><>0,78< / ><>37,67< / ><>156,45< / ><>106,45< / >< / ><><>微软公司< / ><>490,30< / ><>-1,37< / ><>1,38< / ><>515,90< / ><>352,83< / >< / ><><>耐克公司< / ><>35,78< / ><>-1,21< / ><>-43,84< / ><>66,30< / ><>35,78< / >< / ><><>英伟达公司< / ><>213,90< / ><>0,82< / ><>14,69< / ><>235,74< / ><>165,17< / >< / ><><>宝洁< / ><>147,02< / ><>0,24< / ><>2,59< / ><>167,20< / ><>138,04< / >< / ><><>Salesforce< / ><>250,54< / ><>-2,00< / ><>58,20< / ><>266,14< / ><>150,19< / >< / ><><>宣伟< / ><>321,46< / ><>-0,54< / ><>-0,79< / ><>372,60< / ><>293,00< / >< / ><><>Travelers集团< / ><>378,92< / ><>0,25< / ><>30,64< / ><>397,52< / ><>269,42< / >< / ><><>联合健康< / ><>375,26< / ><>-0,18< / ><>13,68< / ><>436,35< / ><>257,57< / >< / ><><>威瑞森< / ><>49,76< / ><>-3,28< / ><>22,17< / ><>51,45< / ><>38,91< / >< / ><><>Visa< / ><>370,93< / ><>-1,25< / ><>5,77< / ><>384,14< / ><>295,52< / >< / ><><>沃尔玛< / ><>107,50< / ><>-0,56< / ><>-3,52< / ><>134,88< / ><>102,61< / >< / ><><>3M公司< / ><>162,65< / ><>-1,23< / ><>1,59< / ><>183,83< / ><>141,20< / >< / ><>< colspan="6">纳斯达克< / >< / ><><>Adobe Systems公司< / ><>250,50< / ><>-2,82< / ><>-28,43< / ><>339,04< / ><>192,31< / >< / ><><>Adtran< / ><>7,09< / ><>0,14< / ><>-18,41< / ><>19,40< / ><>7,04< / >< / ><><>超微半导体< / ><>512,50< / ><>1,65< / ><>139,31< / ><>580,91< / ><>190,95< / >< / ><><>AirBnb公司< / ><>167,51< / ><>-0,48< / ><>23,42< / ><>192,27< / ><>115,96< / >< / ><><>Akamai Technologies< / ><>104,48< / ><>-0,87< / ><>19,75< / ><>162,63< / ><>85,10< / >< / ><><>美铝< / ><>46,26< / ><>-0,56< / ><>-12,95< / ><>83,79< / ><>42,60< / >< / ><><>阿里巴巴< / ><>107,27< / ><>-1,89< / ><>-26,82< / ><>177,18< / ><>94,77< / >< / ><><>Alphabet公司< / ><>342,87< / ><>-0,61< / ><>9,54< / ><>402,62< / ><>273,50< / >< / ><><>美国航空< / ><>12,70< / ><>-0,55< / ><>-17,10< / ><>18,15< / ><>10,18< / >< / ><><>美国电子< / ><>120,69< / ><>0,07< / ><>4,67< / ><>138,88< / ><>113,70< / >< / ><><>美国电话电报< / ><>25,86< / ><>-3,22< / ><>4,11< / ><>29,10< / ><>20,16< / >< / ><><>应用材料< / ><>415,38< / ><>-1,37< / ><>61,63< / ><>728,86< / ><>268,87< / >< / ><><>Atlassian< / ><>190,28< / ><>0,25< / ><>17,36< / ><>196,55< / ><>57,15< / >< / ><><>Autodesk< / ><>220,31< / ><>-2,73< / ><>-25,57< / ><>293,79< / ><>187,66< / >< / ><><>Automatic Data< / ><>273,19< / ><>-1,21< / ><>6,20< / ><>287,48< / ><>188,79< / >< / ><><>百度< / ><>88,55< / ><>-2,04< / ><>-32,23< / ><>162,52< / ><>88,55< / >< / ><><>美国银行< / ><>57,90< / ><>-2,72< / ><>5,27< / ><>64,87< / ><>46,72< / >< / ><><>Biogen Idec< / ><>216,01< / ><>-0,07< / ><>22,74< / ><>224,51< / ><>164,42< / >< / ><><>博通有限公司< / ><>339,51< / ><>0,07< / ><>-1,90< / ><>484,66< / ><>293,41< / >< / ><><>C H Robinson< / ><>153,47< / ><>-2,64< / ><>-4,53< / ><>209,42< / ><>141,63< / >< / ><><>Check Point< / >

Soft.< / td> 137,69< / ><>-0,07< / ><>-25,80< / ><>192,67< / ><>112,47< / >< / tr> <>Cintas< / ><>199,46< / ><>0,26< / ><>6,06< / ><>218,80< / ><>161,99< / >< / ><><>Comcast< / ><>23,73< / ><>-2,83< / ><>-20,61< / ><>32,48< / ><>21,92< / >< / ><><>Costco< / ><>893,74< / ><>-0,84< / ><>3,64< / ><>1.094,32< / ><>854,50< / >< / ><><>Dentsply Int.< / ><>10,14< / ><>3,15< / ><>-11,29< / ><>14,68< / ><>9,49< / >< / ><><>Dollar Tree< / ><>112,40< / ><>-0,35< / ><>-8,63< / ><>141,21< / ><>86,30< / >< / ><><>Dow Inc.< / ><>30,08< / ><>0,77< / ><>28,66< / ><>42,39< / ><>24,27< / >< / ><><>Dropbox< / ><>37,74< / ><>0,29< / ><>35,76< / ><>37,75< / ><>21,87< / >< / ><><>EBay Inc.< / ><>109,17< / ><>1,06< / ><>25,34< / ><>118,96< / ><>79,41< / >< / ><><>Enphase Energy Inc< / ><>35,56< / ><>-3,16< / ><>10,95< / ><>72,33< / ><>30,31< / >< / ><><>Ericsson< / ><>10,03< / ><>-0,10< / ><>3,94< / ><>13,76< / ><>9,31< / >< / ><><>Exxon< / ><>163,32< / ><>-3,54< / ><>35,72< / ><>174,09< / ><>118,49< / >< / ><><>Fastenal Co.< / ><>49,03< / ><>-0,77< / ><>22,18< / ><>52,85< / ><>40,44< / >< / ><><>Fiserv< / ><>49,45< / ><>-1,14< / ><>-26,38< / ><>69,85< / ><>47,18< / >< / ><><>Flextronics Inc.< / ><>107,90< / ><>-0,09< / ><>78,58< / ><>164,54< / ><>58,83< / >< / ><><>Frshwork< / ><>12,73< / ><>0,55< / ><>3,92< / ><>13,92< / ><>6,88< / >< / ><><>Garmin< / ><>276,93< / ><>-0,73< / ><>36,52< / ><>313,21< / ><>198,69< / >< / ><><>Gen Digital< / ><>30,65< / ><>-1,86< / ><>12,73< / ><>31,41< / ><>17,89< / >< / ><><>Gentex Corp< / ><>22,31< / ><>-0,45< / ><>-4,13< / ><>26,14< / ><>20,70< / >< / ><><>Gilead Sciences< / ><>147,68< / ><>0,94< / ><>20,32< / ><>155,80< / ><>118,30< / >< / ><><>Google Inc.< / ><>339,36< / ><>-0,61< / ><>8,15< / ><>399,04< / ><>273,14< / >< / ><><>Gral.Electric< / ><>312,90< / ><>1,91< / ><>1,58< / ><>381,89< / ><>272,63< / >< / ><><>Groupon< / ><>19,33< / ><>3,09< / ><>9,77< / ><>28,58< / ><>9,64< / >< / ><><>Hancock Whitney< / ><>74,55< / ><>-1,82< / ><>17,07< / ><>79,98< / ><>60,96< / >< / ><><>Heath Thpk< / ><>20,35< / ><>0,94< / ><>26,55< / ><>22,82< / ><>15,99< / >< / ><><>Henry Schein< / ><>86,77< / ><>-0,86< / ><>14,81< / ><>91,06< / ><>68,99< / >< / ><><>Intel Corp.< / ><>101,05< / ><>4,03< / ><>173,77< / ><>140,94< / ><>39,37< / >< / ><><>Intuit< / ><>318,13< / ><>-3,38< / ><>-51,97< / ><>652,75< / ><>255,07< / >< / ><><>Intuitive Surg< / ><>382,29< / ><>1,36< / ><>-32,50< / ><>592,85< / ><>332,02< / >< / ><><>JD.com< / ><>26,90< / ><>-0,70< / ><>-6,27< / ><>33,77< / ><>24,93< / >< / table>

<><>< / ><>收盘价< / ><>涨跌 (%)< / ><>年度收益 (%)< / ><>年度最高 (币种)< / ><>年度最低 (币种)< / >< / ><><>JetBlue Airways Corp.< / ><>4,30< / ><>0,70< / ><>-5,49< / ><>6,59< / ><>4,03< / >< / ><><>KLA-Tencor< / ><>167,36< / ><>-0,39< / ><>-86,23< / ><>2.411,64< / ><>166,78< / >< / ><><>Lamar Advert.< / ><>147,53< / ><>-0,20< / ><>16,55< / ><>164,33< / ><>123,71< / >< / ><><>Mercury Interactive< / ><>87,25< / ><>0,28< / ><>19,50< / ><>126,21< / ><>69,86< / >< / ><><>Meta Plataform< / ><>673,31< / ><>0,46< / ><>2,00< / ><>738,31< / ><>525,72< / >< / ><><>Microchip Tech.< / ><>69,59< / ><>-2,66< / ><>9,21< / ><>102,92< / ><>60,06< / >< / ><><>Micron

Technology< / td> 926,55< / ><>-0,11< / ><>224,64< / ><>1.213,56< / ><>312,15< / >< / tr> <>NetApp< / ><>191,49< / ><>0,82< / ><>78,81< / ><>207,08< / ><>94,11< / >< / ><><>Netflix< / ><>76,41< / ><>-1,91< / ><>-18,50< / ><>108,87< / ><>67,11< / >< / ><><>News Corp.< / ><>30,19< / ><>-0,82< / ><>15,58< / ><>31,19< / ><>22,40< / >< / ><><>Oracle< / ><>143,16< / ><>2,00< / ><>-26,55< / ><>248,15< / ><>114,99< / >< / ><><>PACCAR Inc.< / ><>118,22< / ><>-3,46< / ><>7,95< / ><>138,21< / ><>107,74< / >< / ><><>Patterson UTI Ener.< / ><>12,03< / ><>-5,35< / ><>96,89< / ><>13,15< / ><>6,47< / >< / ><><>Paychex< / ><>116,72< / ><>-1,34< / ><>4,05< / ><>127,66< / ><>85,57< / >< / ><><>PayPal

Holdings< / ><>52,71< / ><>-2,04< / ><>-9,71< / ><>62,30< / ><>39,08< / >< / ><><>Pfizer Inc.< / ><>27,46< / ><>-0,33< / ><>10,28< / ><>29,03< / ><>23,67< / >< / ><><>Qualcomm< / ><>184,84< / ><>-1,58< / ><>8,06< / ><>254,04< / ><>122,97< / >< / ><><>Raytheon Tech< / ><>196,83< / ><>0,68< / ><>7,32< / ><>225,49< / ><>171,18< / >< / ><><>Regeneron Pharma< / ><>774,61< / ><>0,06< / ><>0,35< / ><>852,03< / ><>593,81< / >< / ><><>Ross Stores< / ><>224,80< / ><>-0,65< / ><>24,79< / ><>256,03< / ><>182,74< / >< / ><><>Ryanair ADR< / ><>52,63< / ><>1,31< / ><>-27,10< / ><>73,82< / ><>51,84< / >< / ><><>Sirius XM

Holdings< / ><>28,56< / ><>-3,25< / ><>42,80< / ><>32,59< / ><>20,06< / >< / ><><>SpaceX< / ><>150,88< / ><>5,15< / ><>-1,39< / ><>201,80< / ><>108,27< / >< / ><><>Spotify< / ><>547,43< / ><>-1,94< / ><>-5,73< / ><>593,39< / ><>412,75< / >< / ><><>Starbucks< / ><>97,34< / ><>0,79< / ><>15,59< / ><>110,06< / ><>83,97< / >< / ><><>Tesla Motors< / ><>358,08< / ><>0,42< / ><>-20,38< / ><>451,67< / ><>298,32< / >< / ><><>T-Mobile US< / ><>176,26< / ><>-2,33< / ><>-13,16< / ><>221,98< / ><>167,73< / >< / ><><>Twenty-First Century< / ><>66,16< / ><>-2,09< / ><>-9,46< / ><>76,11< / ><>48,79< / >< / ><><>Verisign Inc.< / ><>298,46< / ><>0,40< / ><>22,85< / ><>310,44< / ><>211,49< / >< / ><><>Verisk

Analytics< / ><>181,75< / ><>0,93< / ><>-18,75< / ><>224,87< / ><>156,84< / >< / ><><>Vertex Pharma< / ><>513,26< / ><>-0,27< / ><>13,21< / ><>557,96< / ><>419,78< / >< / ><><>Viavi Solutions Inc.< / ><>34,47< / ><>2,10< / ><>93,43< / ><>55,70< / ><>17,11< / >< / ><><>Vodafone< / ><>17,46< / ><>-1,24< / ><>32,17< / ><>17,68< / ><>13,01< / >< / ><><>Western Digital< / ><>416,97< / ><>1,22< / ><>142,04< / ><>763,42< / ><>187,68< / >< / ><><>Workday Inc< / ><>187,76< / ><>-1,53< / ><>-12,58< / ><>211,14< / ><>111,61< / >< / ><><>Xcel Energy< / ><>72,71< / ><>0,30< / ><>-1,56< / ><>83,91< / ><>72,49< / >< / ><><>Zoom Video< / ><>91,94< / ><>-1,21< / ><>6,55< / ><>112,26< / ><>72,72< / >< / ><><>Zscaler

Inc< / ><>191,58< / ><>-1,19< / ><>-14,82< / ><>231,16< / ><>117,16< / >< / ><>< colspan="6">其余< / >< / ><><>雅培实验室 (Abbott Laboratories)< / ><>102,36< / ><>0,32< / ><>-18,30< / ><>127,78< / ><>82,32< / >< / ><><>艾伯维 (AbbVie Rq)< / ><>262,51< / ><>-0,20< / ><>14,89< / ><>266,95< / ><>197,38< / >< / ><><>AES公司 (AES Corp.)< / ><>14,81< / ><>0,07< / ><>3,28< / ><>17,28< / ><>13,77< / >< / ><><>奥驰亚集团 (Altria Group)< / ><>70,10< / ><>0,42< / ><>21,57< / ><>75,60< / ><>54,72< / >< / ><><>阿帕奇公司 (Apache Corp)< / ><>44,79< / ><>-5,53< / ><>83,12< / ><>47,41< / ><>23,39< / >< / ><><>纽约银行 (Bank of New York)< / ><>153,47< / ><>-0,78< / ><>32,20< / ><>165,32< / ><>114,66< / >< / ><><>必和必拓集团 (BHP Group Ltd)< / ><>84,14< / ><>-0,74< / ><>39,37< / ><>98,69< / ><>61,72< / >< / ><><>贝莱德 (Black Rock

Inc< / td><>1.037,24< / ><>-2,02< / ><>-3,09< / ><>1.184,80< / ><>922,90< / >< / tr> <>CIENA Corp.< / ><>340,50< / ><>1,85< / ><>45,59< / ><>627,00< / ><>225,21< / >< / ><><>Cincinnati Fin.< / ><>170,77< / ><>-0,52< / ><>4,56< / ><>192,04< / ><>153,68< / >< / ><><>Citigroup Inc.< / ><>132,95< / ><>-2,36< / ><>13,93< / ><>146,49< / ><>105,50< / >< / ><><>Clear Channel< / ><>2,39< / ><>0,42< / ><>8,14< / ><>2,43< / ><>1,98< / >< / ><><>Colgate Palmolive< / ><>87,02< / ><>0,02< / ><>10,12< / ><>99,14< / ><>76,93< / >< / ><><>Eaton Corp.< / ><>397,80< / ><>1,38< / ><>24,89< / ><>464,44< / ><>320,58< / >< / ><><>Expedia< / ><>286,97< / ><>-2,08< / ><>1,29< / ><>339,13< / ><>188,51< / >< / ><><>Federal Express< / ><>301,72< / ><>-2,12< / ><>4,45< / ><>411,78< / ><>293,13< / >< / ><><>Ferrovial< / ><>55,12< / ><>1,62< / ><>-14,69< / ><>74,38< / ><>54,24< / >< / ><><>First Solar< / ><>191,07< / ><>-5,57< / ><>-26,86< / ><>318,47< / ><>184,70< / >< / ><><>Ford Motor< / ><>13,35< / ><>-1,11< / ><>1,75< / ><>17,44< / ><>11,21< / >< / ><><>Gap Inc< / ><>20,17< / ><>-1,27< / ><>-21,21< / ><>29,13< / ><>18,35< / >< / ><><>Goodyear< / ><>5,16< / ><>-1,71< / ><>-41,10< / ><>10,54< / ><>5,16< / >< / ><><>Gral. Dynamics< / ><>360,00< / ><>0,39< / ><>6,93< / ><>395,97< / ><>308,41< / >< / ><><>Harley Dadvidson< / ><>26,84< / ><>-2,65< / ><>30,99< / ><>28,45< / ><>17,19< / >< / ><><>Hewlett Packard Co.< / ><>32,70< / ><>-3,31< / ><>46,77< / ><>35,48< / ><>18,20< / >< / ><><>Hewlett Packard Int< / ><>56,68< / ><>1,43< / ><>135,97< / ><>62,09< / ><>20,00< / >< / ><><>Intercontinental< / ><>154,10< / ><>-1,78< / ><>-4,85< / ><>175,10< / ><>122,69< / >< / ><><>Levis< / ><>19,65< / ><>-0,86< / ><>-5,26< / ><>25,53< / ><>17,91< / >< / ><><>Lockheed Martin< / ><>537,25< / ><>0,71< / ><>11,08< / ><>676,70< / ><>491,64< / >< / ><><>Marsh & McLenn.< / ><>176,76< / ><>-1,67< / ><>-4,72< / ><>197,84< / ><>157,32< / >< / ><><>Marvell Tech< / ><>229,71< / ><>3,61< / ><>170,31< / ><>326,94< / ><>73,73< / >< / ><><>Mattel< / ><>13,17< / ><>-1,86< / ><>-33,62< / ><>22,16< / ><>13,05< / >< / ><><>Mondelez< / ><>62,36< / ><>0,42< / ><>15,89< / ><>65,51< / ><>51,51< / >< / ><><>Moodys< / ><>465,30< / ><>-0,40< / ><>-8,92< / ><>539,61< / ><>412,23< / >< / ><><>Occidental< / ><>59,36< / ><>-6,55< / ><>44,36< / ><>66,99< / ><>40,99< / >< / ><><>Pan Amer.Silver Corp< / ><>47,56< / ><>-1,78< / ><>-8,20< / ><>68,70< / ><>41,77< / >< / ><><>Pepsico< / ><>134,34< / ><>-0,86< / ><>-6,40< / ><>170,49< / ><>134,34< / >< / ><><>S&P Global< / ><>406,76< / ><>-1,40< / ><>-22,16< / ><>546,35< / ><>390,76< / >< / ><><>Stanly Black& Decker< / ><>89,05< / ><>0,53< / ><>19,88< / ><>104,52< / ><>66,64< / >< / ><><>Technip FMC< / ><>72,78< / ><>-2,92< / ><>63,33< / ><>80,08< / ><>47,31< / >< / ><><>Texas Instruments< / ><>260,67< / ><>-1,05< / ><>50,25< / ><>332,28< / ><>177,17< / >< / ><><>TSMC< / ><>417,72< / ><>0,96< / ><>< / ><>477,57< / ><>316,50< / >< / ><><>Union Pacific< / ><>280,92< / ><>-1,08< / ><>21,44< / ><>313,34< / ><>221,69< / >< / ><><>Unisys Corp.< / ><>2,45< / ><>-2,39< / ><>-11,23< / ><>4,92< / ><>2,00< / >< / ><><>Wells Fargo & Co< / ><>87,05< / ><>-2,98< / ><>-6,60< / ><>96,39< / ><>72,86< / >< / ><><>Wynn Resorts< / ><>84,23< / ><>-2,86< / ><>-30,00< / ><>122,57< / ><>84,23< / >< / ><><>Xerox< / ><>3,48< / ><>0,58< / ><>46,84< / ><>3,55< / ><>1,22< / >< / ><><

colspan="6">秘鲁索尔< / td>< / tr> Alicorp< / ><>13,15< / ><>-0,45< / ><>13,85< / ><>13,40< / ><>10,71< / >< / ><><>秘鲁BBVA银行< / ><>2,23< / ><>< / ><>23,89< / ><>< / ><>1,78< / >< / ><><>Buenaventura< / ><>33,07< / ><>-0,51< / ><>17,94< / ><>43,40< / ><>27,59< / >< / ><><>Creditcorp< / ><>381,14< / ><>< / ><>32,80< / ><>402,27< / ><>287,80< / >< / ><><>Unacem< / ><>2,30< / ><>< / ><>31,43< / ><>< / ><>1,65< / >< / table>

数据表

< / td><>收盘价< / ><>涨跌 (%)< / ><>年收益率 (%)< / ><>年度最高 (货币)< / ><>年度最低 (货币)< / >< / tr><><>悉尼< / >< colspan="5">澳元< / >< / ><><>AGL Energy< / ><>8,33< / ><>-0,60< / ><>-10,53< / ><>10,60< / ><>8,13< / >< / ><><>ANZ Group< / ><>37,01< / ><>-0,30< / ><>1,84< / ><>40,89< / ><>33,83< / >< / ><><>ASX< / ><>53,11< / ><>-0,30< / ><>3,25< / ><>62,79< / ><>45,31< / >< / ><><>Broken Proprie< / ><>60,20< / ><>1,60< / ><>32,34< / ><>67,67< / ><>45,76< / >< / ><><>Commonwealth Bk< / ><>151,54< / ><>-0,63< / ><>-5,62< / ><>183,52< / ><>147,22< / >< / ><><>Macquarie Bank< / ><>239,82< / ><>0,33< / ><>18,02< / ><>267,25< / ><>191,53< / >< / ><><>Nat.Aust.Bank< / ><>38,02< / ><>-0,52< / ><>-10,14< / ><>49,10< / ><>35,68< / >< / ><><>Santos< / ><>8,73< / ><>2,11< / ><>41,49< / ><>8,73< / ><>5,92< / >< / ><><>Westpac BKG< / ><>34,43< / ><>0,23< / ><>-10,80< / ><>42,95< / ><>33,68< / >< / ><><>东京< / >< colspan="5">日元< / >< / ><><>Aeon Co Ltd< / ><>1.328,50< / ><>-1,67< / ><>-46,37< / ><>2.494,50< / ><>1.298,00< / >< / ><><>Asahi Chem.Ind.< / ><>1.593,00< / ><>1,59< / ><>14,69< / ><>1.901,00< / ><>1.420,00< / >< / ><><>Asahi Glass< / ><>5.600,00< / ><>1,30< / ><>7,84< / ><>8.221,00< / ><>5.225,00< / >< / ><><>Awa Bank< / ><>10.310,00< / ><>1,98< / ><>135,12< / ><>10.340,00< / ><>4.435,00< / >< / ><><>Canon Inc.< / ><>4.449,00< / ><>0,54< / ><>-3,97< / ><>4.929,00< / ><>4.005,00< / >< / ><><>Dai Nippon Print< / ><>2.998,50< / ><>0,65< / ><>11,30< / ><>3.319,00< / ><>2.543,50< / >< / ><><>Daiwa House Ind.< / ><>4.557,00< / ><>-0,65< / ><>-12,33< / ><>5.710,00< / ><>4.187,00< / >< / ><><>Daiwa Secs.< / ><>1.831,00< / ><>-0,30< / ><>33,60< / ><>1.879,00< / ><>1.393,00< / >< / ><><>Fanuc< / ><>5.838,00< / ><>2,13< / ><>-4,04< / ><>8.428,00< / ><>5.302,00< / >< / ><><>Fuji Photo Film< / ><>3.300,00< / ><>2,17< / ><>-1,32< / ><>3.878,00< / ><>2.875,50< / >< / ><><>Fujitsu Ltd.< / ><>3.934,00< / ><>-0,28< / ><>-9,12< / ><>4.636,00< / ><>3.075,00< / >< / ><><>Haseko Corp.< / ><>2.726,50< / ><>0,48< / ><>-12,27< / ><>3.497,00< / ><>2.617,50< / >< / ><><>Hitachi< / ><>5.372,00< / ><>2,89< / ><>9,59< / ><>5.818,00< / ><>4.464,00< / >< / ><><>Honda Motor< / ><>1.684,50< / ><>0,57< / ><>9,67< / ><>1.753,00< / ><>1.251,00< / >< / ><><>Japan Airlines< / ><>3.004,00< / ><>-0,23< / ><>3,41< / ><>3.228,00< / ><>2.443,00< / >< / ><><>JX Holdings< / ><>1.474,00< / ><>4,99< / ><>33,15< / ><>1.544,00< / ><>1.121,50< / >< / ><><>Kajima Corp.< / ><>4.950,00< / ><>1,64< / ><>-15,17< / ><>7.696,00< / ><>4.702,00< / >< / ><><>Keisei Electric R.< / ><>1.373,50< / ><>-0,97< / ><>6,56< / ><>1.400,00< / ><>1.042,50< / >< / ><><>Kirin Brewery< / ><>2.841,00< / ><>0,69< / ><>21,00< / ><>3.133,00< / ><>2.339,50< / >< / ><><>Komatsu< / ><>7.045,00< / ><>-0,21< / ><>40,90< / ><>7.799,00< / ><>5.067,00< / >< / ><><>Konami Group< / ><>20.675,00< / ><>-2,87< / ><>-3,07< / ><>22.705,00< / ><>17.280,00< / >< / ><><>Konica Minolta< / ><>646,70< / ><>3,79< / ><>-4,91< / ><>731,50< / ><>485,50< / >< / ><><>Matsushita Elec. Ind.< / ><>4.381,00< / ><>4,19< / ><>116,51< / ><>4.788,00< / ><>2.008,00< / >< / ><><>Mazda Motor< / ><>1.157,50< / ><>0,87< / ><>-5,05< / ><>1.388,50< / ><>990,90< / >< / ><><>Mitsubishi Elec.< / ><>5.160,00< / ><>1,18< / ><>12,54< / ><>6.560,00< / ><>4.711,00< / >< / ><><>Mitsubishi Hvy.< / ><>3.737,00< / ><>0,97< / ><>-2,68< / ><>5.195,00< / ><>3.494,00< / >< / ><><>Murata< / > < / table>

M.< / td><>7.633,00< / ><>3,16< / ><>135,15< / ><>12.250,00< / ><>3.085,00< / >< / tr> <>Naigai< / ><>369,00< / ><>0,54< / ><>23,41< / ><>385,00< / ><>286,00< / >< / ><><>Nec Corporation< / ><>4.841,00< / ><>0,96< / ><>-8,83< / ><>5.999,00< / ><>3.673,00< / >< / ><><>Nippon Yusen Kk.< / ><>7.374,00< / ><>1,94< / ><>45,21< / ><>7.420,00< / ><>4.933,00< / >< / ><><>Nip.Steel Corp.< / ><>682,70< / ><>0,69< / ><>6,37< / ><>704,60< / ><>531,00< / >< / ><><>Nissan Corp.< / ><>313,80< / ><>0,38< / ><>-19,56< / ><>463,80< / ><>300,00< / >< / ><><>Nomura Holdings< / ><>1.634,50< / ><>-0,61< / ><>25,63< / ><>1.675,00< / ><>1.180,50< / >< / ><><>NSK Ltd.< / ><>1.071,00< / ><>2,49< / ><>9,76< / ><>1.408,50< / ><>992,00< / >< / ><><>Oki Electric< / ><>2.747,00< / ><>5,61< / ><>38,39< / ><>3.855,00< / ><>1.984,00< / >< / ><><>Olympus< / ><>1.985,00< / ><>0,51< / ><>0,03< / ><>2.187,00< / ><>1.310,50< / >< / ><><>Osaka Gas Co. Ltd.< / ><>6.183,00< / ><>1,73< / ><>13,87< / ><>6.737,00< / ><>5.298,00< / >< / ><><>Rakuten Group< / ><>714,70< / ><>-2,58< / ><>-28,81< / ><>1.010,00< / ><>690,20< / >< / ><><>Ricoh Co.Ltd.< / ><>1.657,00< / ><>2,32< / ><>20,60< / ><>1.745,50< / ><>1.297,00< / >< / ><><>Sato Shoji< / ><>3.055,00< / ><>1,33< / ><>35,60< / ><>4.000,00< / ><>2.263,00< / >< / ><><>Sharp Corp.< / ><>677,90< / ><>1,06< / ><>-12,05< / ><>817,30< / ><>545,30< / >< / ><><>Softbank Group< / ><>6.183,00< / ><>-1,53< / ><>40,52< / ><>8.632,00< / ><>3.507,00< / >< / ><><>Sony Corp.< / ><>3.719,00< / ><>-0,16< / ><>-7,58< / ><>4.111,00< / ><>3.113,00< / >< / ><><>Sumitomo Forestry< / ><>1.238,50< / ><>0,45< / ><>-22,81< / ><>1.828,00< / ><>1.218,00< / >< / ><><>Sumitomo M&F< / ><>9.700,00< / ><>2,53< / ><>52,59< / ><>13.050,00< / ><>6.638,00< / >< / ><><>Suzuki Motor< / ><>2.026,50< / ><>-0,02< / ><>-13,19< / ><>2.391,50< / ><>1.744,00< / >< / ><><>Taikisha< / ><>3.830,00< / ><>1,06< / ><>16,24< / ><>4.965,00< / ><>3.290,00< / >< / ><><>Takeda Ch.Inds.< / ><>5.847,00< / ><>=< / ><>20,93< / ><>5.908,00< / ><>4.748,00< / >< / ><><>Tanseisha< / ><>1.460,00< / ><>-0,27< / ><>-7,42< / ><>1.665,00< / ><>1.316,00< / >< / ><><>Tokyo El.Pwr.< / ><>544,00< / ><>2,68< / ><>-17,24< / ><>760,00< / ><>455,10< / >< / ><><>Toyota Motor Corp.< / ><>3.016,00< / ><>-0,17< / ><>-10,13< / ><>3.944,00< / ><>2.686,00< / >< / ><><>Yamaha Corp.< / ><>1.259,50< / ><>0,80< / ><>15,29< / ><>1.406,00< / ><>1.060,00< / >< / ><><>Yamazaki Baking< / ><>3.746,00< / ><>-1,96< / ><>13,76< / ><>3.889,00< / ><>3.010,00< / >< / ><><>多伦多< / >< colspan="5">加拿大元< / >< / ><><>巴里克黄金公司 (Barrick Gold Corp.)< / ><>59,47< / ><>0,24< / ><>-0,54< / ><>71,86< / ><>48,70< / >< / ><><>BCE Inc< / ><>31,53< / ><>-1,16< / ><>-3,70< / ><>36,12< / ><>29,69< / >< / ><><>BK Nova Scotia< / ><>129,99< / ><>0,08< / ><>28,41< / ><>131,03< / ><>93,61< / >< / ><><>BK Of Montreal< / ><>241,64< / ><>-0,02< / ><>35,56< / ><>258,80< / ><>181,61< / >< / ><><>Canadian

Nat< / td><>167,34< / ><>-1,33< / ><>23,27< / ><>183,92< / ><>130,79< / >< / tr> <>Cascades< / ><>16,80< / ><>1,20< / ><>34,83< / ><>17,85< / ><>10,31< / >< / ><><>加拿大自然资源公司 (CNRL)< / ><>70,08< / ><>-2,26< / ><>50,74< / ><>72,07< / ><>42,38< / >< / ><><>Eastern Platinum< / ><>0,35< / ><>=< / ><>-32,69< / ><>0,89< / ><>0,28< / >< / ><><>帝国石油 (Imperial Oil)< / ><>182,56< / ><>-3,02< / ><>53,96< / ><>190,14< / ><>120,56< / >< / ><><>Manulife Finac.< / ><>61,22< / ><>0,13< / ><>22,83< / ><>62,98< / ><>45,34< / >< / ><><>加拿大国家银行< / ><>209,91< / ><>0,59< / ><>21,61< / ><>236,07< / ><>161,96< / >< / ><><>加拿大皇家银行< / ><>283,06< / ><>-0,40< / ><>20,97< / ><>305,74< / ><>218,50< / >< / ><><>Sherritt

Inc.< / ><>0,24< / ><>-7,69< / ><>9,09< / ><>0,48< / ><>0,11< / >< / ><><>森科能源公司 (Suncor)< / ><>96,46< / ><>-3,53< / ><>58,34< / ><>99,99< / ><>61,58< / >< / ><><>Tamarack Valley Energy< / ><>13,52< / ><>-5,26< / ><>69,42< / ><>14,27< / ><>7,53< / >< / ><><>多伦多道明银行< / ><>168,81< / ><>-0,11< / ><>30,50< / ><>175,27< / ><>126,11< / >< / ><><>委内瑞拉< / >< colspan="5">玻利瓦尔< / >< / ><><>Banco del Caribe< / ><>-< / ><>2.300,00< / ><>480,00< / >< / ><><>Bco. Provincial< / ><>83,50< / ><>4,38< / ><>23,70< / ><>234,00< / ><>60,00< / >< / ><><>Bco. Venezuela< / ><>1.750,00< / ><>0,34< / ><>224,07< / ><>1.990,00< / ><>585,00< / >< / ><><>加拉加斯证券交易所< / ><>755,00< / ><>-7,34< / ><>268,29< / ><>950,00< / ><>255,00< / >< / ><><>Domínguez

& Cia.< / ><>774,00< / ><>0,01< / ><>248,65< / ><>868,55< / ><>245,00< / >< / ><><>Envases Vzlano.< / ><>825,00< / ><>7,21< / ><>146,27< / ><>975,00< / ><>335,00< / >< / ><><>Manpa< / ><>109,99< / ><>-9,02< / ><>307,37< / ><>121,98< / ><>31,00< / >< / ><><>Mercantil< / ><>7.800,00< / ><>-2,50< / ><>310,53< / ><>9.500,00< / ><>2.000,00< / >< / ><><>Svensa< / ><>899,80< / ><>0,54< / ><>352,16< / ><>1.735,00< / ><>199,97< / >< / table>

外汇与利率 交叉汇率

<><>< / ><>欧元< / ><>美元< / ><>100日元< / ><>英镑< / ><>瑞士法郎< / ><>加拿大元< / ><>瑞典克朗< / ><>丹麦克朗< / ><>挪威克朗< / ><>新西兰元< / ><>澳大利亚元< / >< / ><><>欧元< / ><>< / ><>0,86723< / ><>0,5590< / ><>1,1656< / ><>1,0586< / ><>0,6220< / ><>0,0887< / ><>0,1338< / ><>0,0927< / ><>0,4991< / ><>0,6182< / >< / ><><>美元< / ><>1,1531< / ><>< / ><>0,6446< / ><>1,3440< / ><>1,2207< / ><>0,7172< / ><>0,1023< / ><>0,1542< / ><>0,1069< / ><>0,5755< / ><>0,7128< / >< / ><><>日元< / ><>178,89< / ><>155,14< / ><>< / ><>208,505< / ><>189,38< / ><>111,27< / ><>15,86< / ><>23,93< / ><>16,5839< / ><>89,2843< / ><>110,5891< / >< / ><><>英镑

斯特林< / ><>0,8580< / ><>0,7440< / ><>0,4796< / ><>< / ><>0,9083< / ><>0,5337< / ><>0,0761< / ><>0,1148< / ><>0,0795< / ><>0,4282< / ><>0,5304< / >< / ><><>瑞士法郎< / ><>0,9446< / ><>0,8192< / ><>0,53< / ><>1,1010< / ><>< / ><>0,5876< / ><>0,0838< / ><>0,1264< / ><>0,0876< / ><>0,4715< / ><>0,5839< / >< / ><><>加拿大元< / ><>1,6077< / ><>1,3943< / ><>0,8987< / ><>1,8738< / ><>1,7020< / ><>< / ><>0,1426< / ><>0,2151< / ><>0,1490< / ><>0,8024< / ><>0,9939< / >< / ><><>瑞典克朗< / ><>11,2767< / ><>9,7799< / ><>6,3037< / ><>13,1436< / ><>11,9381< / ><>7,0143< / ><>< / ><>1,5084< / ><>1,0454< / ><>5,6282< / ><>6,9712< / >< / ><><>克朗

丹麦克朗< / td> 7,4757< / ><>6,4833< / ><>4,1789< / ><>8,7133< / ><>7,9141< / ><>4,6500< / ><>0,6629< / ><>< / ><>0,6930< / ><>3,7311< / ><>4,6214< / >< / tr> <>挪威克朗< / ><>10,7870< / ><>9,3552< / ><>6,0300< / ><>12,5728< / ><>11,4196< / ><>6,7097< / ><>0,9566< / ><>1,4429< / ><>< / ><>5,3838< / ><>6,6685< / >< / ><><>新西兰元< / ><>2,0036< / ><>1,7376< / ><>1,1200< / ><>2,3353< / ><>2,1211< / ><>1,2463< / ><>0,1777< / ><>0,2680< / ><>0,1857< / ><>< / ><>1,2386< / >< / ><><>澳大利亚元< / ><>1,6176< / ><>1,4029< / ><>0,9042< / ><>1,8854< / ><>1,7125< / ><>1,0062< / ><>0,1434< / ><>0,2164< / ><>0,1500< / ><>0,8074< / ><>< / >< / table>

马德里数据。17:00 h.，由 InterMoney 提供。

抵押贷款

<>< rowspan="2">期间< / >< colspan="2">IRPH (TAE)< / >< rowspan="2">机构综合< / >< ="2">CECA< / >< ="2">债务< / >< ="2">1年期 Mibor< / >< ="2">1年期 Euribor< / >< / ><><>银行< / ><>储蓄银行< / >< / ><>< colspan="8">2025< / >< / ><><>六月< / ><>-< / ><>2,802< / ><>-< / ><>2,532< / ><>2,081< / >< / ><><>七月< / ><>-< / ><>2,748< / ><>-< / ><>2,450< / ><>2,079< / >< / ><><>八月< / ><>-< / ><>2,791< / ><>-< / ><>2,406< / ><>2,114< / >< / ><><>九月< / ><>-< / ><>2,695< / ><>-< / ><>2,340< / ><>2,172< / >< / ><><>十月< / ><>-< / ><>2,796< / ><>-< / ><>2,359< / ><>2,187< / >< / ><><>十一月< / ><>-< / ><>-

< / ><>2,807< / ><>-< / ><>2,371< / ><>2,217< / >< / ><><>十二月< / ><>-< / ><>2,788< / ><>-< / ><>2,396< / ><>2,267< / >< / ><>< colspan="8">2026< / >< / ><><>一月< / ><>-< / ><>2,762< / ><>-< / ><>2,403< / ><>2,245< / >< / ><><>二月< / ><>-< / ><>2,819< / ><>-< / ><>2,397< / ><>2,221< / >< / ><><>三月< / ><>-< / ><>2,840< / ><>-< / ><>2,488< / ><>2,565< / >< / ><><>四月< / ><>-< / ><>2,882< / ><>-< / ><>2,722< / ><>2,747< / >< / ><><>五月< / ><>-< / ><>2,986< / ><>-< / ><>2,806< / ><>2,804< / >< / ><><>六月< / ><>-< / ><>3,049< / ><>-< / ><>2,823< / ><>2,798< / >< / ><><>七月< / ><>

-< / ><>-< / ><>3,077< / ><>-< / ><>2,957< / ><>2,855< / >< / ><><>八月< / ><>-< / ><>3,067< / ><>2,954< / >< / table>

欧洲央行官方汇率

<><>1 欧元< / ><>货币< / >< / ><><>1,1537< / ><>美元< / >< / ><><>178,88< / ><>日元< / >< / ><><>7,4755< / ><>丹麦克朗< / >< / ><><>0,8574< / ><>英镑< / >< / ><><>11,2875< / ><>瑞典克朗< / >< / ><><>0,9449< / ><>瑞士法郎< / >< / ><><>10,7885< / ><>挪威克朗< / >< / ><><>1,6082< / ><>加拿大元< / >< / ><>< colspan="2">新兴欧洲与地中海地区< / >< / ><><>24,313< / ><>捷克克朗< / >< / ><><>364,45< / ><>匈牙利福林< / >< / ><><>4,3473< / ><>波兰兹罗提< / >< / ><><>139,8< / ><>冰岛克朗< / >< / ><><>3,4971< / ><>以色列谢克尔< / >< / ><><>5,2629< / ><>罗马尼亚列伊< / >< / ><><>56,136< / ><>土耳其里拉< / >< / table>

1 欧元< / td><>货币< / >< / tr><>< colspan="2">亚洲与南非< / >< / ><><>38,361< / ><>泰国铢< / >< / ><><>72,37< / ><>菲律宾比索< / >< / ><><>4,7152< / ><>马来西亚林吉特< / >< / ><><>1.578,03< / ><>韩国韩元< / >< / ><><>9,0507< / ><>港元< / >< / ><><>7,738< / ><>人民币< / >< / ><><>20.386,17< / ><>印尼卢比< / >< / ><><>1,469< / ><>新加坡元< / >< / ><><>18,7684< / ><>南非兰特< / >< / ><><>1,6176< / ><>澳大利亚元< / >< / ><><>2,0021< / ><>新西兰元< / >< / ><><>110,714< / ><>印度卢比< / >< / ><>< colspan="2">南美洲< / >< / ><><>19,7723< / ><>墨西哥比索< / >< / ><><>5,9368< / ><>巴西雷亚尔< / >< / table>

16-09-2026

西班牙国债拍卖

<><>< / ><>日期< / ><>平均内部收益率 %< / ><>边际内部收益率 %< / ><>中标金额< / ><>申请金额< / ><>下次拍卖< / >< / ><><>3个月期国库券< / ><>9月-26< / ><>2,46< / ><>935,56< / ><>2.899,32< / ><>--< / >< / ><><>6个月期国库券< / ><>9月-26< / ><>2,62< / ><>2,64< / ><>2.068,24< / ><>3.721,42< / ><>--< / >< / ><><>9个月期国库券< / ><>9月-26< / ><>2,78< / ><>1.446,18< / ><>3.871,03< / ><>--< / >< / ><><>12个月期国库券< / ><>9月-26< / ><>2,83< / ><>2,86< / ><>4.274,85< / ><>6.504,59< / ><>--< / >< / ><><>3年期债券 O 2,35%< / ><>5月-26< / ><>2,68< / ><>2.086,34< / ><>4.694,99< / ><>--< / >< / ><><>3年期债券 B 2,35%< / ><>9月-26< / ><>3,08< / ><>3,09< / ><>2.074,42< / ><>4.556,28< / ><>--< / >< / ><><>5年期债券 B 2,60%< / ><>9月-26< / ><>3,26< / ><>1.541,53< / ><>3.477,36< / ><>--< / >< / ><><>5年期债券 O 3,00% (7a)< / ><>8月-26< / ><>3,19< / ><>3,04< / ><>1.572,37< / ><>3.416,01< / ><>--< / >< / ><><>5年期债券 O 3,10% (Vr 5a 2 M)< / ><>6月-26< / ><>2,95< / ><>1.635,07< / ><>4.445,52< / ><>--< / >< / ><><>5年期挂钩债券 O $\alpha$ 1,00% (Vr 5a 3m)1.966,33< / ><>--< / ><>9月-25< / ><>0,88< / ><>0,89< / ><>695,25< / ><>< / >< / ><><>10年期债券 O 3,20%< / ><>9月-25< / ><>3,23< / ><>1.976,48< / ><>3.811,53< / ><>--< / >< / ><><>10年期挂钩债券 O $\alpha$ l 1,15%< / ><>1月-26< / ><>1,51< / ><>1,52< / ><>728,52< / ><>1.378,70< / ><>--< / >< / ><><>30年期债券 O 4,00%< / ><>9月-25< / ><>4,07< / ><>4,08< / ><>1.380,33< / ><>2.727,34< / ><>--< / >< / ><><>10年期债券 O 3,30%< / ><>5月-26< / ><>3,39< / ><>3,40< / ><>2.300,83< / ><>4.730,57< / ><>--< / >< / ><><>10年期债券 O 3,30% (Vr9a (M)< / ><>9月-26< / ><>3,74< / ><>1.949,81< / ><>4.467,17< / ><>--< / >< / ><><>10年期债券 O 3,40%< / ><>8月-26< / ><>3,55< / ><>3,54< / ><>1.889,26< / ><>4.501,28< / ><>--< / >< / ><><>10年期债券 O $\alpha$ l 0,70% (Vr 7a 10m)< / ><>2月-26< / ><>1,08< / ><>1,09< / ><>645,66< / ><>1.541,69< / ><>--< / >< / ><><>10年期挂钩债券 O $\alpha$ 1,15%< / ><>4月-26< / ><>1,29< / ><>1,30< / ><>691,23< / ><>1.293,70< / ><>--< / >< / ><><>15年期债券 O 4,90% (Vr 14a

1m)< / td> Jun-26< / ><>3,64< / ><>1.567,17< / ><>3.049,21< / ><>--< / >< / tr> <>Obli. 15 A. O $\alpha$ l 2,05%< / ><>Sep-26< / ><>1,82< / ><>1,83< / ><>738,75< / ><>1.282,99< / ><>--< / >< / ><><>Obli. 15 A. O 3,50%< / ><>Jun-26< / ><>3,81< / ><>3,82< / ><>1.514,97< / ><>3.203,08< / ><>--< / >< / ><><>Obli. 15 A. Indexados O $\alpha$ 2,05%< / ><>Ago-26< / ><>1,72< / ><>851,20< / ><>1.569,52< / ><>--< / >< / ><><>Obli. 30 A. O 1,00% (Vr 24a 5m)< / ><>May-26< / ><>4,12< / ><>674,19< / ><>1.229,97< / ><>--< / >< / ><><>Obligaciones 30 Años< / ><>May-25< / ><>3,97< / ><>1.281,57< / ><>2.053,96< / ><>--< / >< / ><><>Obligaciones 50 Años< / ><>Abr-24< / ><>3,87< / ><>3,88< / ><>1.034,95< / ><>1.824,95< / ><>--< / >< / ><><>Obli. 50 A. O

0,45< / ><>Ene-26< / ><>4,02< / ><>4,03< / ><>514,99< / ><>1.798,33< / ><>--< / >< / table>

DIVISAS LATINOAMERICANAS

<><>1 dólar< / ><>1 euro< / ><>Divisa< / ><>1 dólar< / ><>1 euro< / ><>Divisa< / >< / ><><>1.505,50< / ><>1.736,90< / ><>Pesos argentinos< / ><>17,15< / ><>19,78< / ><>Pesos mexicanos< / >< / ><><>5,16< / ><>5,95< / ><>Reales brasileños< / ><>1,00< / ><>1,15< / ><>Dólares Bahamas< / >< / ><><>3.111,63< / ><>3.591,71< / ><>Pesos colombianos< / ><>3,37< / ><>3,89< / ><>Nuevos soles peruanos< / >< / ><><>957,51< / ><>1.104,29< / ><>Pesos chilenos< / ><>< / >< / ><><>24.900,00< / ><>28.725,00< / ><>Sucrese ecuatorianos< / ><>156,91< / ><>181,03< / ><>Dólares jamaicanos< / >< / table>

Ciudad BBVA-C / Azul 4 Ed. Asia 3-C 28050 Madrid. Web. http: / www.bbvaasset-

<><>Fondo< / ><>Tipo< / ><>Valor liquid.euros o mon. local< / ><>Rentab.desde31-12-25< / ><>Ránkingen el año< / >< / table>

AGRÍCOLAS

<>< colspan="3">LONDRES< / ><>16-09< / >< / ><>< colspan="4">(+) Libras por Tm. (●) Dólares por Tm.< / >< / ><><>CACAO (+)< / ><>Alto< / ><>Bajo< / ><>Cierre< / >< / ><><>Diciembre< / ><>4.424,00< / ><>4.289,00< / ><>4.378,00< / >< / ><><>Marzo< / ><>4.584,00< / ><>4.456,00< / ><>4.540,00< / >< / ><><>Mayo< / ><>4.613,00< / ><>4.484,00< / ><>4.569,00< / >< / ><><>CAFÉ (●)< / ><>< / >< / ><><>Noviembre< / ><>3.521,00< / ><>3.405,00< / ><>3.424,00< / >< / ><><>Enero< / ><>3.491,00< / ><>3.385,00< / ><>3.397,00< / >< / ><><>Marzo< / ><>3.469,00< / ><>3.377,00< / ><>3.387,00< / >< / ><><>AZÚCAR

(●)< / ><>< / >< / ><><>Diciembre< / ><>529,20< / ><>517,80< / ><>523,90< / >< / ><><>Marzo< / ><>534,30< / ><>523,00< / ><>529,70< / >< / ><><>Mayo< / ><>534,80< / ><>523,90< / ><>531,10< / >< / ><>< colspan="3">N. YORK (Cotton Exchange)< / ><>16-09< / >< / ><>< colspan="4">Centavos por libra< / >< / ><><>ALGODÓN< / ><>Alto< / ><>Bajo< / ><>Cierre< / >< / ><><>Octubre< / ><>81,14< / ><>80,42< / >< / ><><>Diciembre< / ><>85,00< / ><>83,97< / ><>84,21< / >< / ><><>Marzo< / ><>87,48< / ><>86,45< / ><>86,72< / >< / ><>< colspan="4">ZUMO DE NARANJA< / >< / ><><>Noviembre< / ><>153,60< / ><>144,00< / ><>145,75< / >< / ><><>Enero< / ><>156,65< / ><>147,20< / ><>148,85< / >< / ><><>Marzo< / ><>156,00< / ><>150,90< / ><>152,55< / >< / table>

☐☐ 芝加哥 (商品交易所)< / td><>16-09< / >< / tr><>< colspan="3">(●)美分 / 蒲式耳 (+) 美分 / 磅< / ><>(■)< / >< / ><><>美元 / 吨< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< colspan="4">大豆 / SOYBEANS(●)< / >< / ><><>一月< / ><>1.348,75< / ><>1.330,00< / ><>1.338,50< / >< / ><><>三月< / ><>1.355,75< / ><>1.338,25< / ><>1.346,25< / >< / ><><>五月< / ><>1.361,00< / ><>1.344,75< / ><>1.352,00< / >< / ><>< colspan="4">豆粕 / SOY MEAL (*)< / >< / ><><>十月< / ><>363,50< / ><>357,50< / ><>362,60< / >< / ><><>十二月< / ><>368,70< / ><>362,40< / ><>366,90< / >< / ><><>一月< / ><>369,70< / ><>363,50< / ><>367,60< / >< / ><>< colspan="4">大豆油 / SOYBEAN OIL (+)< / >< / ><><>十月< / ><>70,60< / ><>68,83< / ><>69,04< / >< / ><><>十二月< / ><>71,09< / ><>69,34< / ><>69,51< / >< / ><><>一月< / ><>71,26< / ><>69,59< / ><>69,73< / >< / ><>< colspan="4">小麦 / WHEAT (●)< / >< / ><><>十二月< / ><>736,00< / ><>723,50< / ><>732,50< / >< / ><><>三月< / ><>751,75< / ><>740,00< / ><>748,75< / >< / ><><>五月< / ><>759,00< / ><>747,50< / ><>756,25< / >< / ><>< colspan="4">玉米 / CORN (●)< / >< / ><><>十二月< / ><>539,25< / ><>529,00< / ><>534,00< / >< / ><><>三月< / ><>553,75< / ><>543,75< / ><>548,25< / >< / ><><>五月< / ><>559,75< / ><>550,25< / ><>555,00< / >< / ><>< colspan="4">燕麦 / OATS (●)< / >< / ><><>十二月< / ><>409,50< / ><>393,25< / ><>403,75< / >< / table>

<><>三月< / ><>420,25< / ><>404,25< / ><>414,00< / >< / ><><>五月< / ><>--< / >< / table>

期货 / 原材料

<>< colspan="4">石油产品< / >< / ><><>□□ 伦敦< / ><>< / ><>16-09< / >< / ><><>美元 / 桶< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< colspan="4">布伦特原油< / >< / ><><>十一月< / ><>108,59< / ><>104,00< / ><>105,46< / >< / ><><>十二月< / ><>103,21< / ><>99,12< / ><>100,52< / >< / ><><>一月< / ><>98,74< / ><>95,21< / ><>96,50< / >< / ><><>美元 / 吨< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< colspan="4">柴油< / >< / ><><>十月< / ><>1.575,00< / ><>1.515,50< / ><>1.550,75< / >< / ><><>十一月< / ><>1.483,75< / ><>1.433,50< / ><>1.465,00< / >< / ><><>十二月< / ><>1.393,50< / ><>1.346,75< / ><>1.373,75< / >< / ><><>□□ 纽约< / ><>< / ><>16-09< / >< / ><><>美元 / 桶< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< colspan="4">原油< / >< / ><><>十月< / ><>105,63< / ><>100,97< / ><>102,06< / >< / ><><>十一月< / ><>100,61< / ><>96,06< / ><>97,18< / >< / ><><>十二月< / ><>95,39< / ><>91,55< / ><>92,51< / >< / ><>< colspan="4">取暖油< / >< / ><><>十月< / ><>529,68< / ><>512,27< / ><>524,73< / >< / ><><>十一月< / ><>504,94< / ><>49< / ><>49,98< / >< / table>

十二月< / td><>477,22< / ><>463,13< / ><>471,01< / >< / tr><>< colspan="4">金属< / >< / ><>< colspan="3">□□ 马德里（贵金属）< / ><>16-09< / >< / ><><>黄金< / ><>< / ><>前值< / ><>最新< / >< / ><><>原金 欧元 / 克< / ><>< / ><>119,09< / ><>120,91< / >< / ><><>精金 欧元 / 克< / ><>< / ><>119,62< / ><>121,63< / >< / ><>< ="4">白银< / >< / ><><>原银 欧元 / 公斤< / ><>< / ><>1.498,36< / ><>1.525,76< / >< / ><><>精银 欧元 / 公斤< / ><>< / ><>1.780,02< / ><>1.806,73< / >< / ><>< ="4">铂金< / >< / ><><>欧元 / 克< / ><>< / ><>48,84< / ><>49,30< / >< / ><>< ="4">钯金< / >< / ><><>原钯 欧元 / 公斤< / ><>< / ><>35,43< / ><>35,64< / >< / ><><>实物< / ><>< / ><>上午定盘价< / ><>下午定盘价< / >< / ><><>黄金 美元 / 金衡盎司< / ><>< / ><>4.336,75< / ><>4.339,35< / >< / ><><>白银 美元 / 金衡盎司< / ><>< / ><>--< / ><>64,49< / >< / ><>< ="3">□□ 伦敦 LME< / ><>15-09< / >< / ><>< ="2">(伦敦金属交易所)< / >< ="2">卖出 / 买入< / >< / ><><>铜 Ag< / ><>现货< / >< ="2">14.045,00 / 14.044,50< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / >< ="2">14.077,00 / 14.075,00< / >< / ><><>锌 Sag.< / ><>现货< / >< ="2">3.922,00 / 3.920,00< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / >< ="2">3.794,00 / 3.793,50< / >< / ><><>铅< / ><>现货< / >< ="2">1.829,00 / 1.827,00< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / >< ="2">1.875,00 / 1.874,00< / >< / table>

<><>铝 Std.< / ><>现货< / ><>3.260,00 / 3.259,50< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / ><>3.236,00 / 3.235,00< / >< / ><><>镍< / ><>现货< / ><>16.135,00 / 16.130,00< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / ><>16.250,00 / 16.230,00< / >< / ><><>锡< / ><>现货< / ><>51.800,00 / 51.750,00< / >< / ><><>每吨< / ><>3个月< / ><>52.000,00 / 51.900,00< / >< / table>

<>< ="3">□□ 纽约 COMEX< / ><>16-09< / >< / ><><>(纽约商品交易所)< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< ="4">白银 美分 / 金衡盎司< / >< / ><><>十二月< / ><>6.546,50< / ><>6.275,00< / ><>6.347,50< / >< / ><><>一月< / ><>6.554,00< / ><>6.337,00< / >< / ><><>三月< / ><>6.623,00< / ><>6.358,50< / ><>6.436,50< / >< / ><>< ="4">黄金 美元 / 金衡盎司< / >< / ><><>十月< / ><>4.377,90< / ><>4.241,00< / ><>4.272,50< / >< / ><><>十二月< / ><>4.413,10< / ><>4.273,30< / ><>4.305,80< / >< / ><><>二月< / ><>4.446,30< / ><>4.310,60< / ><>4.341,40< / >< / ><>< ="4">铜 美分 / 磅< / >< / ><><>九月< / ><>643,85< / ><>635,00< / >< / ><><>十二月< / ><>652,55< / ><>642,15< / ><>644,10< / >< / ><><>一月< / ><>655,00< / ><>653,90< / ><>654,00< / >< / ><>< ="3">□□ 纽约 NYMEX< / ><>16-09< / >< / ><>< ="2">(商业交易所) 最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><>< ="4">铂金 美元 / 金衡盎司< / >< / ><><>十月< / ><>1.803,80< / ><>1.739,40< / ><>1.758,40< / >< / table>

<><>一月< / ><>1.823,50< / ><>1.761,00< / ><>1.780,90< / >< / ><><>四月< / ><>1.838,20< / ><>1.825,70< / ><>1.826,20< / >< / ><>< ="4">钯金 美元 / 金衡盎司< / >< / ><><>十二月< / ><>1.334,00< / ><>1.272,00< / ><>1.286,00< / >< / ><><>三月< / ><>1.346,00< / ><>1.305,00< / >< / ><><>六月< / ><>1.343,50< / ><>1.343,00< / ><>1.343,50< / >< / table>

肉类

牲畜 / 肉类< / td>< / tr><><>肉类 (美分 / 磅)< / ><>最高< / ><>最低< / ><>收盘< / >< / ><><>九月< / ><>341,30< / ><>337,70< / ><>338,78< / >< / ><><>十月< / ><>334,05< / ><>329,00< / ><>329,95< / >< / ><><>十一月< / ><>328,92< / ><>322,25< / ><>323,35< / >< / ><>< colspan="4">猪肉 / HOGS (CME)< / >< / ><><>十月< / ><>79,50< / ><>78,52< / ><>78,70< / >< / ><><>二月< / ><>72,28< / ><>71,48< / ><>71,70< / >< / ><><>四月< / ><>77,95< / ><>77,45< / ><>77,50< / >< / ><>< colspan="4">牛类 / CATTLE (CME)< / >< / ><><>十月< / ><>220,98< / ><>218,28< / ><>218,65< / >< / ><><>十二月< / ><>223,38< / ><>219,98< / ><>220,32< / >< / ><><>二月< / ><>224,70< / ><>220,72< / ><>221,12< / >< / ><>< colspan="4">来源：Semosa< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>欧元或当地货币< / ><>自 31-12-25 起< / ><>年度排名< / >< / ><>< colspan="5">ABANCA Gestión de Activos SGILC< / >< / ><>< colspan="5">Serrano 45 3a Planta 28001 马德里。电话：91 578 57 65。净值日期：15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Abanca Ahorro< / ><>F< / ><>116,75< / ><>-0,32< / ><>113 / 152< / >< / ><><>1) Ahorro I< / ><>F< / ><>103,24< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Ahorro, Cartera< / ><>F< / ><>108,67< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Bonos Corp. Cart< / ><>F< / ><>10,39< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Bonos Corp. SP< / ><>F< / ><>12,37< / ><>-0,99< / ><>39 / 60< / >< / ><><>1) Fondepósito< / ><>F< / ><>12,63< / ><>1,03< / ><>50 / 152< / >< / ><><>1) Fondepósito Cart< / ><>D< / ><>13,22< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) G. Agresivo< / ><>V< / ><>16,18< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) G. Conservador< / ><>I< / ><>10,60< / ><>-0,19< / ><>8 / 10< / >< / ><><>1) G. Decidido< / ><>I< / ><>14,86< / ><>5,04< / ><>7 / 10< / >< / ><><>1) G. Moderado< / ><>I< / ><>12,01< / ><>1,30< / ><>12 / 20< / >< / ><><>1) Indic RV Emergente< / ><>V< / ><>16,66< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) RV Dividendo Cart< / ><>V< / ><>14,12< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) RF Gobiernos Min< / ><>F< / ><>10,57< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) R. Fija Mixta< / ><>M< / ><>12,17< / ><>2,02< / ><>40 / 142< / >< / ><><>1) R.Fija Patrimonio< / ><>D< / ><>12,92< / ><>0,08< / ><>83 / 87< / >< / ><><>1) RF Patrimonio Cart< / ><>F< / ><>11,26< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) RF Patrimonio I< / ><>F< / ><>13,03< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Rentas Crec. 2026< / ><>F< / ><>10,49< / ><>0,99< / ><>51 / 152< / >< / ><><>1) Rentas Crec. 2027< / ><>F< / ><>10,23< / ><>0,51< / ><>76 / 152< / >< / ><><>1) RV Dividendo< / ><>V< / ><>15,38< / ><>17,96< / ><>28 / 284< / >< / ><><>1) RV Crecimiento Car< / ><>V< / ><>10,71< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) R. Variable Mixta< / ><>R< / ><>913,48< / ><>6,82< / ><>5 / 28< / >< / ><><>1)Imantia Fondepósito Inst< / ><>D< / ><>13,24< / ><>1,22< / ><>47 / 87< / >< / ><><>1)Imantia Futuro< / ><>V< / ><>33,32< / ><>7,78< / ><>175 / 284< / >< / table>

Abante Asesores Gestión

净值日期：15 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Abante Asesores Global< / ><>X< / ><>23,18< / ><>6,67< / ><>54 / 189< / >< / ><><>1) Bolsa< / ><>V< / ><>29,39< / ><>10,80< / ><>115 / 284< / >< / ><><>1) Cartera Renta Fija< / ><>F< / ><>10,40< / ><>-1,58< / ><>32 / 89< / >< / ><><>1) Índice Bolsa A< / ><>V< / ><>19,80< / ><>10,09< / ><>131 / 284< / >< / ><><>1) Life Sciences A< / ><>V< / ><>13,24< / ><>10,96< / ><>5 / 30< / >< / ><><>1) Índice Selec. A< / ><>R< / ><>14,27< / ><>5,53< / ><>73 / 175< / >< / ><><>1) Life Sciences C< / ><>V< / ><>11,21< / ><>10,96< / ><>4 / 30< / >< / ><><>1) Moderado A< / ><>I< / ><>17,94< / ><>5,06< / ><>3 / 18< / >< / ><><>1) Renta< / ><>M< / ><>12,85< / ><>-0,60< / ><>109 / 142< / >< / ><><>1) R. F. Corto Plazo< / ><>D< / ><>13,20< / ><>1,33< / ><>24 / 87< / >< / ><><>1) Quant Value< / ><>V< / ><>13,09< / ><>-3,01< / ><>6 / 8< / >< / ><><>1) Selección< / ><>R< / ><>19,45< / ><>6,24< / ><>56 / 175< / >< / ><><>1)AGF-European Quality-A< / ><>V< / ><>26,71< / ><>6,52< / ><>80 / 116< / >< / ><><>1) Valor< / ><>M< / ><>14,77< / ><>2,40< / ><>27 / 142< / >< / ><><>1)AGF-European Quality-B< / ><>V< / ><>25,79< / ><>6,08< / ><>84 / 116< / >< / ><><>1)-Europ. Quality-C< / ><>V< / ><>20,20< / ><>6,51< / ><>81 / 116< / >< / ><><>1) - Equity Manager A < / ><>I< / ><>14,29< / ><>6,48< / ><>2 / 20< / >< / ><><>1) - Equity Manager B < / ><>I< / ><>12,76< / ><>5,82< / ><>4 / 20< / >< / ><><>1) - Equity Manager C < / ><>I< / ><>15,03< / ><>6,48< / ><>3 / 20< / >< / ><><>1)-Global Selection< / ><>R< / ><>16,05< / ><>6,05< / ><>58 / 175< / >< / ><><>1)-Spanish Opp.-A< / ><>V< / ><>27,65< / ><>7,83< / ><>52 / 71< / >< / ><><>1)-Spanish Opp.-B< / ><>V< / ><>25,69< / ><>7,38< / ><>57 / 71< / >< / ><><>1)-Spanish Opp.-C< / ><>V< / ><>16,91< / ><>7,84< / ><>51 / 71< / >< / ><><>1)Dux Int. Strategy< / ><>R< / ><>29,37< / ><>4,56< / ><>10 / 28< / >< / ><><>1)Dux Mixto Variable< / ><>R< / ><>22,77< / ><>2,59< / ><>19 / 28< / >< / ><><>1)Dux R. Variable Euro< / ><>V< / ><>27,60< / ><>10,55< / ><>12 / 45< / >< / ><><>1)Okavango Delta A< / ><>V< / ><>30,25< / ><>7,73< / ><>53 / 71< / >< / ><><>1)Okavango Delta I< / ><>V< / ><>34,17< / ><>7,72< / ><>54 / 71< / >< / ><><>1)Rural Selección Decidida< / ><>V< / ><>16,43< / ><>9,24< / ><>148 / 284< / >< / ><><>1)Rural Selección Equilib.< / ><>R< / ><>138,53< / ><>4,59< / ><>97 / 175< / >< / table>

Acacia Inversión SGIIC, S.A.

14 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Acacia Bonomix Plata< / ><>M< / ><>1,48< / ><>2,45< / ><>25 / 142< / >< / ><><>1) Globalmix Plata< / ><>R< / ><>1,89< / ><>9,81< / ><>12 / 175< / >< / ><><>1) Invermix Plata< / ><>R< / ><>1,62< / ><>6,29< / ><>55 / 175< / >< / ><><>1) Premium< / ><>V< / ><>3,33< / ><>15,82< / ><>43 / 284< / >< / ><><>1) Reinverplus Europa< / ><>V< / ><>2,14< / ><>8,48< / ><>52 / 116< / >< / ><><>1) Renta Corto Plazo< / ><>D< / ><>10,50< / ><>1,69< / ><>2 / 87< / >< / ><><>1) Renta Dinámica I< / ><>M< / ><>8,59< / ><>2,13< / ><>7 / 43< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>清算价值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1)ALKEN European Opps A< / ><>V< / ><>464,13< / ><>5,46< / ><>93 / 116< / >< / ><><>1)ALKEN European Opps R< / ><>V< / ><>585,93< / ><>5,81< / ><>88 / 116< / >< / ><><>1)ALKEN Sm Cap Europ R< / ><>V< / ><>635,07< / ><>13,78< / ><>1 / 17< / >< / table>

投资基金

[...OMITTED...]

Amundi Iberia

1) AF Absol Ret MultiStrat< / td><>I< / ><>64,58< / ><>0,28< / ><>17 / 23< / >< / tr><><>1) AF Cash EUR*< / ><>D< / ><>107,07< / ><>1,11< / ><>60 / 87< / >< / ><><>1) Emerg Mkt Bond< / ><>F< / ><>59,68< / ><>1,27< / ><>9 / 23< / >< / ><><>1) Euro Agg Bond< / ><>F< / ><>127,87< / ><>-3,52< / ><>72 / 89< / >< / ><><>1) Euroland Equity< / ><>V< / ><>15,31< / ><>10,62< / ><>11 / 45< / >< / ><><>1) Europe Eq Conservat< / ><>V< / ><>236,02< / ><>3,40< / ><>104 / 116< / >< / ><><>1) European Eq Value< / ><>V< / ><>224,68< / ><>12,35< / ><>18 / 116< / >< / ><><>1) Global Agg Bond< / ><>F< / ><>109,19< / ><>-1,69< / ><>45 / 81< / >< / ><><>1) Global Ecology ESG< / ><>V< / ><>525,62< / ><>3,15< / ><>20 / 22< / >< / ><><>1) MultiAsset Real

Return< / ><>M< / ><>117,49< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) MultiAsset Con Respons< / ><>R< / ><>110,41< / ><>1,41< / ><>160 / 175< / >< / ><><>1) Pio US Eq Fundmt Grwth< / ><>V< / ><>621,77< / ><>5,51< / ><>60 / 83< / >< / ><><>1) Pioneer US Bond< / ><>F< / ><>46,11< / ><>-3,37< / ><>14 / 16< / >< / ><><>1) Volatility Euro< / ><>O< / ><>121,44< / ><>2,40< / ><>2 / 4< / >< / ><><>1) AM Enhncd Ultra ST Bd SRI< / ><>F< / ><>120.830,83< / ><>1,33< / ><>14 / 152< / >< / ><><>1) AM Indx MSCI Emg Mkts< / ><>V< / ><>215,53< / ><>22,41< / ><>16 / 55< / >< / ><><>1) Indx MSCI EMU< / ><>V< / ><>346,00< / ><>18,72< / ><>1 / 45< / >< / ><><>1) Europe< / ><>V< / ><>376,17< / ><>11,87< / ><>24 / 116< / >< / ><><>1)

Nrth-Amer< / ><>V< / ><>744,46< / ><>11,65< / ><>16 / 83< / >< / ><><>1) World< / ><>V< / ><>425,65< / ><>13,92< / ><>59 / 284< / >< / ><><>1) S&P500< / ><>V< / ><>482,94< / ><>13,02< / ><>7 / 83< / >< / ><><>1) RI Impact Green Bd< / ><>F< / ><>94,67< / ><>-1,73< / ><>47 / 81< / >< / ><><>1) Amundi Corto Plazo< / ><>D< / ><>13.452,79< / ><>1,28< / ><>30 / 87< / >< / ><><>1) Best Manager 25< / ><>M< / ><>1.163,52< / ><>1,96< / ><>49 / 142< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1)Amundi Rend Plus< / ><>X< / ><>141,12< / ><>1,94< / ><>140 / 189< / >< / ><><>1)Best Manager Conserv< / ><>M< / ><>695,72< / ><>-0,46< / ><>38 / 43< / >< / ><><>1)Best Manager Seletion< / ><>X< / ><>1.016,21< / ><>5,63< / ><>68 / 189< / >< / ><><>1)CPR Inv Climate Action< / ><>V< / ><>211,88< / ><>10,58< / ><>4 / 22< / >< / ><><>1)CPR Inv Food for Gen< / ><>V< / ><>127,73< / ><>7,43< / ><>1 / 4< / >< / ><><>1)CPR Inv Glb Disrupt Opp< / ><>V< / ><>2.445,21< / ><>15,87< / ><>41 / 284< / >< / ><><>1)CPR Silver Age*< / ><>V< / ><>3.079,47< / ><>3,15< / ><>105 / 116< / >< / ><><>1)First Eagle Int

AHE< / ><>X< / ><>263,62< / ><>7,97< / ><>43 / 189< / >< / ><><>1)ING Cart.Naranja 0 / 100< / ><>F< / ><>10,63< / ><>-0,53< / ><>126 / 152< / >< / ><><>1)ING Cart.Naranja 10-90< / ><>M< / ><>10,02< / ><>-0,94< / ><>114 / 142< / >< / ><><>1) . 20-80< / ><>M< / ><>10,77< / ><>0,60< / ><>95 / 142< / >< / ><><>1) . 30-70< / ><>M< / ><>11,77< / ><>1,96< / ><>47 / 142< / >< / ><><>1) . 40-60< / ><>R< / ><>12,38< / ><>3,35< / ><>128 / 175< / >< / ><><>1) . 50-50< / ><>R< / ><>13,33< / ><>4,74< / ><>93 / 175< / >< / ><><>1) . 75-25< / ><>R< / ><>16,38< / ><>8,57< / ><>19 / 175< / >< / ><><>1) . 90*< / ><>V< / ><>19,84< / ><>10,69< / ><>120 / 284< / >< / ><><>1) D FN Eurostoxx

50< / td> V< / ><>28,85< / ><>9,10< / ><>27 / 45< / >< / tr> <>1)ING DIR FN Conservad< / ><>I< / ><>13,07< / ><>0,30< / ><>7 / 10< / >< / ><><>1)ING DIR FN Dinámico< / ><>I< / ><>19,99< / ><>8,13< / ><>2 / 18< / >< / ><><>1) Ibex 35< / ><>V< / ><>40,41< / ><>14,68< / ><>7 / 71< / >< / ><><>1) Moderado< / ><>I< / ><>15,36< / ><>2,85< / ><>5 / 20< / >< / ><><>1) S&P 500< / ><>V< / ><>43,37< / ><>12,56< / ><>10 / 83< / >< / ><><>2)First Eagle Am Int. AU*< / ><>X< / ><>13.127,55< / ><>10,76< / ><>23 / 189< / >< / ><><>1)Fondo Naranja Nasdaq 100< / ><>V< / ><>14,29< / ><>16,01< / ><>20 / 30< / >< / table>

Andbank Asset Management

让-莫内路 4 号 L-2180卢森堡。Severino Pons。电话 +352 26 19 39 938。净值日期：15 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1) Merchbanc Merchfondo< / ><>V< / ><>123,75< / ><>2,27< / ><>246 / 284< / >< / ><><>1) Merchbanc RF Flexible< / ><>F< / ><>116,17< / ><>-1,15< / ><>40 / 81< / >< / ><><>1) Merchbanc Universal< / ><>R< / ><>135,88< / ><>4,51< / ><>99 / 175< / >< / ><><>1) Miralta Sequoia Clase 3< / ><>F< / ><>122,22< / ><>-0,50< / ><>21 / 81< / >< / ><><>1) Miralta Sequoia Clase 1< / ><>F< / ><>114,72< / ><>-0,91< / ><>32 / 81< / >< / ><><>1) Miralta Sequoia Clase 2< / ><>F< / ><>118,78< / ><>-0,68< / ><>27 / 81< / >< / ><><>1) SIH Balanced A< / ><>R< / ><>144,49< / ><>2,32< / ><>150 / 175< / >< / ><><>1) SIH Balanced

B< / ><>R< / ><>142,91< / ><>2,75< / ><>139 / 175< / >< / ><><>1) Best BlackRock< / ><>X< / ><>1,26< / ><>3,84< / ><>109 / 189< / >< / ><><>1) Best Carmignac< / ><>X< / ><>1,31< / ><>5,72< / ><>66 / 189< / >< / ><><>1) Best JP Morgan< / ><>X< / ><>1,26< / ><>3,33< / ><>121 / 189< / >< / ><><>1) Equity Europe A< / ><>V< / ><>152,47< / ><>10,20< / ><>38 / 116< / >< / ><><>1) Best M&G< / ><>X< / ><>1,12< / ><>-0,67< / ><>159 / 189< / >< / ><><>1) Best Morgan Stanley< / ><>X< / ><>1,19< / ><>5,97< / ><>62 / 189< / >< / ><><>1) Equity Spain A< / ><>V< / ><>127,17< / ><>4,65< / ><>66 / 71< / >< / ><><>1) Global Equity*< / ><>V< / ><>149,20< / ><>11,69< / ><>97 / 284< / >< / ><><>2) Flexible Fixed Inc

US< / ><>F< / ><>121,26< / ><>0,02< / ><>3 / 16< / >< / ><><>1) Global Sustainable Imp< / ><>X< / ><>135,41< / ><>7,44< / ><>48 / 189< / >< / ><><>1) Multi Agresivo< / ><>R< / ><>14,90< / ><>6,87< / ><>38 / 175< / >< / ><><>1) Multi Dinámico< / ><>R< / ><>13,37< / ><>3,37< / ><>127 / 175< / >< / ><><>1) Equilibrado< / ><>M< / ><>11,16< / ><>0,48< / ><>99 / 142< / >< / ><><>1) Inversión< / ><>R< / ><>12,21< / ><>2,22< / ><>153 / 175< / >< / ><><>1) Moderado< / ><>M< / ><>10,18< / ><>-1,24< / ><>116 / 142< / >< / ><><>1) Short Term A< / ><>F< / ><>107,07< / ><>0,31< / ><>88 / 152< / >< / table>

Andbank Wealth Management

Fondibas< / td><>M< / ><>13,94< / ><>0,79< / ><>27 / 43< / >< / tr><><>Fundamental Approach< / ><>V< / ><>177,57< / ><>31,78< / ><>4 / 284< / >< / ><><>Gestión Talento< / ><>V< / ><>15,47< / ><>8,21< / ><>168 / 284< / >< / ><><>Gestión Value A*< / ><>V< / ><>19,94< / ><>11,33< / ><>102 / 284< / >< / ><><>Merchfondo< / ><>X< / ><>190,71< / ><>-0,17< / ><>155 / 189< / >< / ><><>Merch-Fontemar< / ><>M< / ><>30,43< / ><>1,63< / ><>61 / 142< / >< / ><><>Merch-Oportunidades< / ><>X< / ><>18,80< / ><>31,30< / ><>2 / 189< / >< / ><><>Merch-Universal< / ><>R< / ><>83,84< / ><>3,92< / ><>115 / 175< / >< / ><><>Myinvestor Dividendos< / ><>V< / ><>10,86< / ><>6,90< / ><>190 / 284< / >< / ><><>Myinvestor Value B< / ><>V< / ><>1,40< / ><>17,08< / ><>34 / 284< / >< / ><><>Return Stacked

Offroad< / ><>I< / ><>11,50< / ><>12,09< / ><>7 / 22< / >< / ><><>Sigma IH Megatrends A< / ><>V< / ><>19,81< / ><>15,46< / ><>47 / 284< / >< / ><><>Sigma IH Megatrends B< / ><>V< / ><>19,60< / ><>15,90< / ><>40 / 284< / >< / ><><> Inv. House Ahorro< / ><>F< / ><>13,55< / ><>0,12< / ><>96 / 152< / >< / ><><> Inv. House Flex Gbl< / ><>X< / ><>22,38< / ><>0,37< / ><>151 / 189< / >< / ><><> . Healthc< / ><>V< / ><>35,36< / ><>4,29< / ><>17 / 30< / >< / ><><> . R. Fija< / ><>F< / ><>21,28< / ><>-1,76< / ><>34 / 89< / >< / ><><> Seleccion< / ><>X< / ><>3,93< / ><>-0,19< / ><>156 / 189< / >< / ><><> Inves Capital< / ><>I< / ><>12,18< / ><>-0,74< / ><>18 / 18< / >< / ><><>True

Capital< / ><>X< / ><>15,40< / ><>3,63< / ><>113 / 189< / >< / ><><>UCAM University Fund R *< / ><>V< / ><>11,98< / ><>8,59< / ><>162 / 284< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>清算价值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><>< colspan="5">ANTA Asset Management< / >< / table>

<><>1)Anta Quality R Fija 0-3 A< / ><>F< / ><>10,24< / ><>-1,16< / ><>142 / 152< / >< / ><><>1) Quality R Fija 0-3 B< / ><>F< / ><>10,29< / ><>-0,98< / ><>139 / 152< / >< / ><><>1) Quality RV Global A< / ><>V< / ><>11,78< / ><>5,29< / ><>210 / 284< / >< / ><><>1) Quality RV Global B< / ><>V< / ><>11,92< / ><>5,70< / ><>206 / 284< / >< / ><><>1)Global Best Selection*< / ><>X< / ><>15,55< / ><>1,21< / ><>144 / 189< / >< / table>

<>< colspan="5">15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Arquia Ahorro CP< / ><>F< / ><>10,99< / ><>1,49< / ><>7 / 152< / >< / ><><>1)Arquia B. Lideres Del Fut< / ><>V< / ><>14,66< / ><>15,34< / ><>48 / 284< / >< / ><><>1) Banca Din 100RV B< / ><>V< / ><>21,11< / ><>7,23< / ><>185 / 284< / >< / ><><>1) Banca Equil 60RV B< / ><>R< / ><>16,08< / ><>4,96< / ><>86 / 175< / >< / ><><>1) Income RVMI< / ><>R< / ><>25,36< / ><>2,44< / ><>146 / 175< / >< / ><><>1) Lideres Glob< / ><>V< / ><>19,74< / ><>8,83< / ><>157 / 284< / >< / ><><>1) Prud 30RV B< / ><>M< / ><>13,56< / ><>2,59< / ><>22 / 142< / >< / ><><>1) RF Flex A *< / ><>F< / ><>10,68< / ><>-0,07< / ><>13 / 81< / >< / ><><>1) RF Euro< / ><>F< / ><>7,69< / ><>-0,15< / ><>107 / 152< / >< / table>

Montalbán 928014 马德里。Félix López。电话：913605800。有效期：15 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)ATL Capital Best Manage< / ><>X< / ><>17,05< / ><>4,29< / ><>97 / 189< / >< / ><><>1)ATL Capital BM Dinámico< / ><>R< / ><>15,77< / ><>6,30< / ><>54 / 175< / >< / ><><>1) BM Mixto < / ><>R< / ><>15,42< / ><>6,72< / ><>40 / 175< / >< / ><><>1) Moderado< / ><>R< / ><>12,58< / ><>4,33< / ><>104 / 175< / >< / ><><>1) R Variable< / ><>V< / ><>21,10< / ><>15,72< / ><>44 / 284< / >< / ><><>1) Táctica< / ><>R< / ><>11,95< / ><>1,76< / ><>156 / 175< / >< / ><><>1) BMConservador< / ><>M< / ><>11,32< / ><>1,12< / ><>71 / 142< / >< / ><><>1) Cart.Dinámica< / ><>R< / ><>15,76< / ><>6,63< / ><>43 / 175< / >< / ><><>1) Cartera RV< / ><>V< / ><>20,07< / ><>7,63< / ><>179 / 284< / >< / ><><>1) Cart.Táctica< / ><>R< / ><>11,77< / ><>3,77< / ><>118 / 175< / >< / ><><>1) Corto Plazo< / ><>D< / ><>13,07< / ><>1,35< / ><>23 / 87< / >< / ><><>1) Patrimonio< / ><>M< / ><>14,07< / ><>1,77< / ><>54 / 142< / >< / ><><>1) Renta Fija< / ><>F< / ><>13,27< / ><>-1,01< / ><>36 / 81< / >< / ><><>1)Cosmos Equity Trends< / ><>V< / ><>18,34< / ><>13,25< / ><>62 / 284< / >< / ><><>1)Cuasar Optimal Yield A < / ><>F< / ><>9,92< / ><>-1,53< / ><>31 / 37< / >< / ><><>1)Espinosa Partners Inver.< / ><>X< / ><>18,88< / ><>8,24< / ><>41 / 189< / >< / ><><>1)Finances Global< / ><>R< / ><>12,16< / ><>3,17< / ><>17 / 28< / >< / ><><>1)Fongrum RV Mixta< / ><>R< / ><>17,23< / ><>8,55< / ><>20 / 175< / >< / ><><>1)Fongrum / Valor< / ><>X< / ><>23,38< / ><>6,11< / ><>57 / 189< / >< / ><><>1)Olympus Equity Europe< / ><>V< / ><>13,58< / ><>7,24< / ><>70 / 116< / >< / ><><>1)Optimus Global 30 FI< / ><>M< / ><>10,33< / ><>2,02< / ><>41 / 142< / >< / table>

<>< colspan="5">15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Azvalor Blue Chips< / ><>V< / ><>285,19< / ><>31,68< / ><>5 / 284< / >< / ><><>1)Azvalor < / ><>M< / ><>99,20< / ><>4,59< / ><>4 / 142< / >< / ><><>1) Iberia< / ><>V< / ><>210,89< / ><>7,71< / ><>55 / 71< / >< / ><><>1) Int. LUX "I"< / ><>V< / ><>2.718,77< / ><>26,53< / ><>7 / 284< / >< / ><><>1) Int. LUX "R"< / ><>V< / ><>259,52< / ><>26,14< / ><>9 / 284< / >< / ><><>1) Internacional< / ><>V< / ><>361,57< / ><>28,66< / ><>6 / 284< / >< / ><><>1) Managers< / ><>V< / ><>232,44< / ><>11,79< / ><>95 / 284< / >< / ><><>1) Managers LUX*< / ><>V< / ><>23,52< / ><>10,43< / ><>125 / 284< / >< / table>

Bankinter 资产管理

1)BK Ahorro Activos Euro< / td><>D< / ><>899,82< / ><>0,95< / ><>72 / 87< / >< / tr><><>1)BK Ahorro Renta Fija< / ><>F< / ><>1.064,15< / ><>0,02< / ><>101 / 152< / >< / ><><>1) Bolsa Esp Objetivo2027< / ><>O< / ><>1.164,63< / ><>11,03< / ><>1 / 4< / >< / ><><>1) Bolsa España< / ><>V< / ><>2.497,06< / ><>11,63< / ><>22 / 71< / >< / ><><>1) Capital Plus< / ><>D< / ><>1.859,61< / ><>1,13< / ><>58 / 87< / >< / ><><>1) Capital 2< / ><>D< / ><>930,04< / ><>1,11< / ><>61 / 87< / >< / ><><>1) Capital 4< / ><>D< / ><>94,13< / ><>1,25< / ><>36 / 87< / >< / ><><>1) Deuda Financiera< / ><>F< / ><>29,54< / ><>-1,47< / ><>43 / 60< / >< / ><><>1) Deuda Pública 2028< / ><>F< / ><>1.067,84< / ><>-0,65< / ><>9 / 89< / >< / ><><>1) Dividendo Europa< / ><>V< / ><>2.631,33< / ><>9,23< / ><>47 / 116< / >< / ><><>1) EEUU Nasdaq 100< / ><>V< / ><>6.061,82< / ><>10,89< / ><>26 / 30< / >< / ><><>1) Efic Energ y Medioamb< / ><>V< / ><>2.810,23< / ><>7,85< / ><>14 / 22< / >< / ><><>1) Emergentes< / ><>V< / ><>142,68< / ><>21,81< / ><>21 / 55< / >< / ><><>1) España 2027 Gar < / ><>G< / ><>68,94< / ><>2,50< / ><>6 / 18< / >< / ><><>1) Euribor Rentas IV G< / ><>G< / ><>125,46< / ><>0,68< / ><>12 / 18< / >< / ><><>1) Euribor 2025 Gar.< / ><>G< / ><>130,39< / ><>-< / ><>< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Euribor 2027 < / ><>G< / ><>125,21< / ><>0,64< / ><>13 / 18< / >< / ><><>1) Europeo Inverso< / ><>O< / ><>7,79< / ><>-8,69< / ><>4 / 4< / >< / ><><>1) Finanzas Globales< / ><>V< / ><>1.157,40< / ><>10,62< / ><>6 / 6< / >< / ><><>1) Fondo Inteligente< / ><>V< / ><>15,30< / ><>9,68< / ><>135 / 284< / >< / ><><>1) Ibex Rentas 2027 .< / ><>G< / ><>69,85< / ><>0,77< / ><>11 / 18< / >< / ><><>1) Ibex 2025 II < / ><>G< / ><>118,99< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) 2026 Plus .< / ><>G< / ><>111,21< / ><>1,70< / ><>10 / 18< / >< / ><><>1) 2026 Plus II .< / ><>G< / ><>96,37< / ><>1,93< / ><>9 / 18< / >< / ><><>1) 2028 Plus < / ><>G< / ><>78,75< / ><>3,37< / ><>3 / 18< / >< / ><><>1) Índice América< / ><>V< / ><>2.761,69< / ><>8,32< / ><>37 / 83< / >< / ><><>1) Índice España 2027 < / ><>G< / ><>110,16< / ><>9,64< / ><>1 / 18< / >< / ><><>1) Global R< / ><>V< / ><>222,19< / ><>11,57< / ><>99 / 284< / >< / ><><>1) < / ><>V< / ><>262,25< / ><>14,52< / ><>9 / 71< / >< / ><><>1) Japón< / ><>V< / ><>1.903,83< / ><>18,92< / ><>13 / 20< / >< / ><><>1) Salud A< / ><>V< / ><>140,09< / ><>5,49< / ><>14 / 30< / >< / ><><>1) Salud R< / ><>V< / ><>138,99< / ><>5,34< / ><>15 / 30< / >< / ><><>1) Media Europea 2026 < / ><>G< / ><>86,13< / ><>2,35< / ><>7 / 18< / >< / ><><>1) Mixto

Flexible< / td> R< / ><>1.452,58< / ><>7,25< / ><>4 / 28< / >< / tr> <>1)BK Mixto Renta Fija< / ><>M< / ><>111,47< / ><>2,21< / ><>6 / 43< / >< / ><><>1)BK Multiestrategia< / ><>I< / ><>1.168,26< / ><>1,28< / ><>5 / 10< / >< / ><><>1) Objetivo Enero 2027< / ><>D< / ><>1.601,94< / ><>0,79< / ><>76 / 87< / >< / ><><>1) Objetivo Europa 2027< / ><>D< / ><>112,46< / ><>3,72< / ><>1 / 87< / >< / ><><>1) Objetivo Europa 2029< / ><>X< / ><>104,94< / ><>2,57< / ><>134 / 189< / >< / ><><>1) Pequeñas Cías. Europa< / ><>V< / ><>546,86< / ><>10,50< / ><>3 / 17< / >< / ><><>1) Premium Moderado< / ><>R< / ><>138,73< / ><>3,55< / ><>121 / 175< / >< / ><><>1) Premium Renta Fija R< / ><>F< / ><>106,26< / ><>-0,40< / ><>4 / 89< / >< / ><><>1) Premium RF

LP< / ><>F< / ><>99,01< / ><>-3,26< / ><>66 / 89< / >< / ><><>1) Rentas Objetivo 2026< / ><>F< / ><>103,84< / ><>1,23< / ><>35 / 152< / >< / ><><>1) RF Largo Plazo< / ><>F< / ><>1.277,37< / ><>-2,57< / ><>55 / 89< / >< / ><><>1) RV Euro< / ><>V< / ><>124,27< / ><>10,38< / ><>15 / 45< / >< / ><><>1) Tecnología< / ><>V< / ><>1.839,00< / ><>20,62< / ><>5 / 30< / >< / table>

<>< colspan="5">management.com. 净值日期：15 / 09 / 26< / >< / ><><>1) Accion Eurostoxx50 ETF< / ><>V< / ><>62,39< / ><>7,37< / ><>41 / 45< / >< / ><><>1) Acción Ibex 35 ETF< / ><>V< / ><>19,56< / ><>12,23< / ><>18 / 71< / >< / ><><>1) BBVA Ahorro Corto Plazo< / ><>D< / ><>946,21< / ><>0,80< / ><>75 / 87< / >< / ><><>1) BBVA Ahorro Empresas< / ><>D< / ><>8,40< / ><>1,27< / ><>32 / 87< / >< / ><><>1) Bolsa < / ><>V< / ><>40,55< / ><>11,55< / ><>24 / 71< / >< / ><><>1) USA Desarrollo ISR< / ><>V< / ><>46,19< / ><>13,00< / ><>8 / 83< / >< / ><><>1) Bolsa Asia MF< / ><>V< / ><>43,00< / ><>25,77< / ><>7 / 9< / >< / ><><>1) Global DesarrolloISR< / ><>V< / ><>36,60< / ><>12,80< / ><>73 / 284< / >< / ><><>1) Europa

DesarrolloISR< / ><>V< / ><>16,30< / ><>12,04< / ><>21 / 116< / >< / ><><>1) Europa< / ><>V< / ><>138,72< / ><>9,48< / ><>45 / 116< / >< / ><><>1) Europa Cartera< / ><>V< / ><>157,04< / ><>10,63< / ><>36 / 116< / >< / ><><>1) I USA (Cub)< / ><>V< / ><>41,46< / ><>9,49< / ><>28 / 83< / >< / ><><>1) Índice< / ><>V< / ><>55,99< / ><>14,71< / ><>6 / 71< / >< / ><><>1) Índice Euro< / ><>V< / ><>19,20< / ><>9,46< / ><>23 / 45< / >< / ><><>1) Plan Dv Europa< / ><>V< / ><>25,47< / ><>9,08< / ><>49 / 116< / >< / ><><>1) Plus< / ><>V< / ><>2.385,20< / ><>11,20< / ><>33 / 71< / >< / ><><>1) Megatend. Tecnologic*< / ><>V< / ><>58,87< / ><>16,50< / ><>17 / 30< / >< / ><><>1) USA Des.Cubierto

ISR< / ><>V< / ><>28,71< / ><>9,84< / ><>23 / 83< / >< / ><><>1) Bonos Core BP< / ><>F< / ><>11,13< / ><>-0,01< / ><>102 / 152< / >< / ><><>1) Bonos Corp Dur Cub< / ><>F< / ><>11,98< / ><>1,42< / ><>5 / 60< / >< / ><><>1) Corpor. LP< / ><>F< / ><>13,39< / ><>-1,48< / ><>44 / 60< / >< / ><><>1) Gobiernos< / ><>F< / ><>10,97< / ><>-0,33< / ><>114 / 152< / >< / ><><>1) Dólar CP< / ><>D< / ><>84,80< / ><>3,66< / ><>9 / 14< / >< / ><><>1) Dur Flexible< / ><>I< / ><>192,30< / ><>-0,27< / ><>18 / 23< / >< / ><><>1) Duración< / ><>F< / ><>1.875,04< / ><>-2,22< / ><>49 / 89< / >< / ><><>1) Int. Flexible*< / ><>F< / ><>15,05< / ><>-3,91< / ><>75 / 81< / >< / ><><>1)

Corporativos< / td> F< / ><>16,32< / ><>-0,01< / ><>22 / 60< / >< / tr> <>1) BBVA Bonos Valor Relativo< / ><>I< / ><>11,87< / ><>0,80< / ><>2 / 5< / >< / ><><>1) BBVA Crédito Europa< / ><>F< / ><>142,76< / ><>0,23< / ><>20 / 60< / >< / ><><>1) European Equity Fund< / ><>V< / ><>194,80< / ><>< / >< / ><><>1) Fondt. CP< / ><>D< / ><>1.518,55< / ><>0,76< / ><>77 / 87< / >< / ><><>1) Futuro Conservador< / ><>M< / ><>999,20< / ><>1,22< / ><>68 / 142< / >< / ><><>1) Gest. Conservadora< / ><>M< / ><>11,35< / ><>1,45< / ><>66 / 142< / >< / ><><>1) Gestión Decidida < / ><>R< / ><>11,03< / ><>7,25< / ><>35 / 175< / >< / ><><>1) Gestión Moderada*< / ><>R< / ><>7,87< / ><>4,21< / ><>107 / 175< / >< / ><><>1) Mega Planeta

Tierra< / ><>V< / ><>10,05< / ><>19,09< / ><>21 / 284< / >< / ><><>1) Megatend Demografía< / ><>V< / ><>242,66< / ><>2,15< / ><>248 / 284< / >< / ><><>1) Mej Ideas Cubiert 70< / ><>V< / ><>13,82< / ><>12,95< / ><>70 / 284< / >< / ><><>1) Mi Inver. Bolsa Acc< / ><>V< / ><>14,40< / ><>6,70< / ><>77 / 116< / >< / ><><>1) Retorno Absoluto< / ><>I< / ><>3,36< / ><>3,53< / ><>4 / 23< / >< / ><><>1) Quality Global< / ><>X< / ><>661,68< / ><>4,60< / ><>90 / 189< / >< / table>

<><>1)ALKEN Abs Rtn Europ A< / ><>I< / ><>191,63< / ><>-1,24< / ><>20 / 23< / >< / ><><>1)ALKEN Abs Rtn Europ I< / ><>I< / ><>222,17< / ><>-0,82< / ><>19 / 23< / >< / table>

如何阅读投资基金表格：本表列出了各基金管理公司的名称及其地址、电话和联系人。同时包含了第三列所示的资产净值日期。带有星号（*）的基金资产净值为此前日期。第一列为基金名称。第二列为基金的类别或投资方向。F：长期固定收益、短期固定收益及其他固定收益；V：股票、中小型公司股票、行业股票；D：货币市场；M：固定混合型；R：股票混合型；X：混合型；G：保证型；I：替代投资；O：其他。第三列为每份基金份额的资产净值（以欧元计），已扣除管理费和托管费。国际基金

前标有数字，表示其计价货币：（1）欧元，（2）美元，（3）日元，（4）英镑，（5）瑞士法郎，（6）澳大利亚美元，（7）加拿大美元，（8）南非兰特，（9）挪威克朗，（D）丹麦克朗，（H）香港美元，（G）新加坡美元，（R）俄罗斯卢布，（Y）人民币，（M）捷克克朗。第四列为自去年12月31日以来该基金以欧元计算的累计收益率。第五列为该基金在其类别年度欧元排名中的位置。对于设有多种份额类别的基金，排名中仅包含面向个人投资者、无申购费、以欧元计价且不分红的份额类。（**）仅限合格投资者。根据证券市场法第30条之二，无需注册招募说明书。希望

提供更多信息以完善这些表格的管理公司，可在当日下午四点半截止前，通过电子邮件 bolsa@expansion.com 与我们联系。

Ercilla 24 2ª planta 48011 Bilbao. Esther Arriola García. 电话：944000300. 日期 y：14 / 00 / 26 Juan de Mena, 8 28014 Madrid. 电话：915959100. Fecha v.l.：15 / 09 / 26

Rambla Catalunya, 2-4, 2 $^{a}$ planta 08007 Barcelona. Virginia Prieto. 电话：933116711. 网址：www.ingenierosfondos.es. Fecha v.l.：15 / 09 / 26 Buy & Hold Capital GCO Gestión de Activos

基金< / td><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31以来的收益率< / ><>年度排名< / >< / tr><><>1)Quality Inv. Conservadora< / ><>M< / ><>11,81< / ><>1,78< / ><>53 / 142< / >< / ><><>1)Quality Inv. Decidida< / ><>R< / ><>18,44< / ><>8,99< / ><>14 / 175< / >< / ><><>1)Quality Inv. Moderada< / ><>R< / ><>15,55< / ><>4,82< / ><>89 / 175< / >< / ><><>1)Quality Mejores Ideas< / ><>V< / ><>18,33< / ><>14,42< / ><>56 / 284< / >< / ><><>1)BBVA Futuro Decidido*< / ><>M< / ><>13,65< / ><>6,88< / ><>2 / 142< / >< / table>

Bellevue Asset Management AG

<>< colspan="5">Fecha v.l.：15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Bellevue Al Hea EUR B< / ><>V< / ><>144,43< / ><>3,50< / ><>19 / 30< / >< / ><><>1) As Pac Hea B< / ><>V< / ><>147,79< / ><>5,12< / ><>16 / 30< / >< / ><><>1) Digital Hea B< / ><>V< / ><>194,54< / ><>1,09< / ><>25 / 30< / >< / ><><>1) Em Mkt Hea B< / ><>V< / ><>129,18< / ><>9,35< / ><>8 / 30< / >< / ><><>1) Ent EUR SM B< / ><>V< / ><>506,56< / ><>7,46< / ><>8 / 17< / >< / ><><>1) Ent Sw S&M EUR B< / ><>V< / ><>229,59< / ><>0,90< / ><>1 / 1< / >< / ><><>1) Global Macro B< / ><>I< / ><>181,05< / ><>-2,08< / ><>22 / 23< / >< / ><><>1) Hea Strat B< / ><>V< / ><>223,72< / ><>-1,10< / ><>27 / 30< / >< / ><><>1) Med Serv B< / ><>V< / ><>579,03< / ><>-13,88< / ><>28 / 30< / >< / ><><>1) Obesity S B< / ><>V< / ><>643,16< / ><>4,03< / ><>18 / 30< / >< / table>

<>< colspan="5">Juan de Mena, 828014 Madrid. 电话：915959100. Fecha v.l.：15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Bestinfond< / ><>V< / ><>352,52< / ><>11,15< / ><>6 / 45< / >< / ><><>1)Bestinver Bolsa< / ><>V< / ><>143,52< / ><>11,01< / ><>35 / 71< / >< / ><><>1)Bestinver Consumo Global< / ><>I< / ><>291,07< / ><>7,71< / ><>9 / 22< / >< / ><><>1) Corto Plazo< / ><>F< / ><>16,75< / ><>1,21< / ><>38 / 152< / >< / ><><>1) Deuda Corp.< / ><>F< / ><>17,01< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Grandes Cías.< / ><>V< / ><>323,17< / ><>3,30< / ><>231 / 284< / >< / ><><>1) Internacional< / ><>V< / ><>78,01< / ><>12,35< / ><>78 / 284< / >< / ><><>1) Latam*< / ><>V< / ><>13,97< / ><>2,75< / ><>7 / 7< / >< / ><><>1) Mixto< / ><>R< / ><>46,62< / ><>7,72< / ><>3 / 28< / >< / ><><>1) Norteamérica< / ><>V< / ><>23,35< / ><>6,53< / ><>56 / 83< / >< / ><><>1) Patrimonio< / ><>M< / ><>11,99< / ><>0,49< / ><>31 / 43< / >< / ><><>1) Renta< / ><>F< / ><>13,93< / ><>-1,37< / ><>26 / 89< / >< / ><><>1) Solidario< / ><>I< / ><>16,52< / ><>11,31< / ><>1 / 21< / >< / table>

[...OMITTED...]

Cultura 11 46002 瓦伦西亚。电话：900 550 440。电子邮件：info@buyandhold.es。有效期至：15 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)B&H Debt LU< / ><>F< / ><>1,04< / ><>0,24< / ><>91 / 152< / >< / ><><>1)B&H Bonds LU< / ><>F< / ><>1,33< / ><>0,89< / ><>13 / 60< / >< / ><><>1)B&;H Flexible LU< / ><>X< / ><>1,53< / ><>1,05< / ><>145 / 189< / >< / ><><>1)B&;H Equity LU< / ><>V< / ><>1,58< / ><>3,66< / ><>222 / 284< / >< / ><><>1)B&;H Deuda< / ><>F< / ><>11,93< / ><>0,34< / ><>85 / 152< / >< / ><><>1)B&;H Renta Fija< / ><>F< / ><>13,41< / ><>0,77< / ><>14 / 60< / >< / ><><>1)B&;H Flexible< / ><>X< / ><>14,41< / ><>0,96< / ><>146 / 189< / >< / ><><>1)B&;H Acciones< / ><>V< / ><>14,24< / ><>3,54< / ><>227 / 284< / >< / table>

Caixabank 资产管理

<><>基金< / ><>类型< / ><>清算价值（欧元或当地货币）< / ><>自 31-12-25 起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1)CBK Sel Compr Fut 0 / 60 RV*< / ><>R< / ><>122,40< / ><>3,74< / ><>13 / 28< / >< / ><><>1)CBK RF Corporativa< / ><>F< / ><>7,90< / ><>-2,15< / ><>48 / 60< / >< / ><><>1)CABK Rta Fja Corto PI Est< / ><>D< / ><>6,41< / ><>0,36< / ><>82 / 87< / >< / ><><>1)CABK Rta Fja Corto PI Plu< / ><>F< / ><>6,46< / ><>0,52< / ><>1 / 89< / >< / ><><>1) SI Impacto RF Est< / ><>F< / ><>5,56< / ><>-1,97< / ><>44 / 89< / >< / ><><>1) SI Impacto RF Plus< / ><>F< / ><>5,62< / ><>-1,83< / ><>38 / 89< / >< / ><><>1) RF Prem< / ><>F< / ><>5,66< / ><>-1,73< / ><>33 / 89< / >< / ><><>1) Interes S

Estandar< / ><>D< / ><>6,35< / ><>0,66< / ><>80 / 87< / >< / ><><>1) RF Zona Euro Est< / ><>F< / ><>5,99< / ><>-2,18< / ><>48 / 89< / >< / ><><>1) RF Sel Global E< / ><>F< / ><>9,76< / ><>-1,86< / ><>48 / 81< / >< / ><><>1) RF Subordinada PI< / ><>F< / ><>7,73< / ><>-1,14< / ><>15 / 15< / >< / ><><>1) Compr Futuro E< / ><>X< / ><>13,28< / ><>8,49< / ><>37 / 189< / >< / ><><>1) Compr Futuro P< / ><>X< / ><>12,30< / ><>9,00< / ><>32 / 189< / >< / ><><>1) Ret Absoluto Est< / ><>I< / ><>6,59< / ><>1,97< / ><>5 / 23< / >< / ><><>1) Ret Absoluto PI< / ><>I< / ><>7,13< / ><>2,04< / ><>8 / 20< / >< / ><><>1) Tendencias Est.< / ><>X< / ><>19,82< / ><>14,42< / ><>12 / 189< / >< / ><><>1) Tendencias

Plus< / ><>X< / ><>21,81< / ><>14,96< / ><>11 / 189< / >< / ><><>1) Selección Alternativa< / ><>I< / ><>7,10< / ><>2,36< / ><>10 / 10< / >< / ><><>1) 0 / 30 RV< / ><>M< / ><>15,78< / ><>0,94< / ><>82 / 142< / >< / ><><>1) 0 / 30 E< / ><>M< / ><>14,95< / ><>0,80< / ><>87 / 142< / >< / ><><>1) 0 / 30 P< / ><>M< / ><>16,21< / ><>1,04< / ><>72 / 142< / >< / ><><>1) 0 / 60 < / ><>R< / ><>14,04< / ><>3,18< / ><>130 / 175< / >< / ><><>1) 0 / 60 E< / ><>R< / ><>13,43< / ><>2,97< / ><>135 / 175< / >< / ><><>1) 50 / 100 < / ><>V< / ><>17,17< / ><>7,50< / ><>181 / 284< / >< / ><><>1) Small &; Mid C Esp Uni< / ><>V< / ><>656,81< / ><>4,79< / ><>65 / 71< / >< / ><><>1) USA Div

Cubierta< / ><>V< / ><>18,75< / ><>8,57< / ><>35 / 83< / >< / ><><>1)Microbank Fondo Ético< / ><>I< / ><>10,57< / ><>2,12< / ><>6 / 21< / >< / ><><>1)Microbank Imp < / ><>V< / ><>14,68< / ><>7,86< / ><>13 / 22< / >< / table>

Caja Ingenieros Gestión

1)CdE ODS Impact ISR A< / td><>R< / ><>8,56< / ><>5,30< / ><>78 / 175< / >< / tr><><>1)CdE ODS Impact ISR I< / ><>R< / ><>9,06< / ><>5,94< / ><>62 / 175< / >< / ><><>1)CI Bolsa Euro Plus A< / ><>V< / ><>9,33< / ><>7,51< / ><>40 / 45< / >< / ><><>1)CI Bolsa Euro Plus I< / ><>V< / ><>10,32< / ><>8,81< / ><>29 / 45< / >< / ><><>1) Bolsa USA A< / ><>V< / ><>23,78< / ><>8,22< / ><>39 / 83< / >< / ><><>1) Bolsa USA I< / ><>V< / ><>27,42< / ><>9,61< / ><>26 / 83< / >< / ><><>1) CIMS 2026< / ><>F< / ><>112,49< / ><>1,38< / ><>10 / 152< / >< / ><><>1) CIMS 2027< / ><>F< / ><>116,45< / ><>0,96< / ><>54 / 152< / >< / ><><>1) CIMS 2027 2E< / ><>F< / ><>112,34< / ><>1,30< / ><>21 / 152< / >< / ><><>1) Emergentes A< / ><>V< / ><>22,82< / ><>14,98< / ><>40 / 55< / >< / ><><>1) Emergentes I< / ><>V< / ><>25,94< / ><>16,98< / ><>37 / 55< / >< / ><><>1) Environment ISR A< / ><>R< / ><>153,34< / ><>4,63< / ><>94 / 175< / >< / ><><>1) Environment ISR I< / ><>R< / ><>171,31< / ><>5,68< / ><>69 / 175< / >< / ><><>1) Fondtesoro CP A< / ><>D< / ><>942,11< / ><>1,12< / ><>59 / 87< / >< / ><><>1) Fondtesoro CP I< / ><>D< / ><>964,18< / ><>1,32< / ><>25 / 87< / >< / ><><>1) Global A ISR< / ><>V< / ><>13,38< / ><>11,41< / ><>101 / 284< / >< / ><><>1) Global I ISR< / ><>V< / ><>15,08< / ><>13,14< / ><>63 / 284< / >< / ><><>1)CE Horizon 2027< / ><>F< / ><>111,81< / ><>1,29< / ><>27 / 152< / >< / ><><>1) Iberian Equity A< / ><>V< / ><>18,73< / ><>6,28< / ><>60 / 71< / >< / ><><>1) Iberian Equity I< / ><>V< / ><>21,30< / ><>7,46< / ><>56 / 71< / >< / ><><>1) Premier A< / ><>F< / ><>725,65< / ><>-1,04< / ><>37 / 81< / >< / ><><>1) Premier I< / ><>F< / ><>761,52< / ><>-0,66< / ><>26 / 81< / >< / ><><>1)CIG Dinámica A< / ><>I< / ><>115,50< / ><>1,92< / ><>15 / 18< / >< / ><><>1)CIG Dinámica I< / ><>I< / ><>125,97< / ><>2,71< / ><>13 / 18< / >< / ><><>1)Fonengin ISR A< / ><>M< / ><>13,24< / ><>0,07< / ><>104 / 142< / >< / ><><>1)Fonengin ISR I< / ><>M< / ><>14,29< / ><>0,67< / ><>92 / 142< / >< / table>

Caja Laboral Gestión

P. José M. Arizmendiarieta, 5 20500 Mondragón. Aitor García Santamaría. 电话：943790114。有效期至：14 / 09 / 26

943790114. 有效期至：14 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)CL 日本股市< / ><>V< / ><>16,01< / ><>19,08< / ><>12 / 20< / >< / ><><>1)CL 欧洲股市< / ><>V< / ><>12,00< / ><>7,02< / ><>74 / 116< / >< / ><><>1)CL 美国股市< / ><>V< / ><>20,54< / ><>7,37< / ><>47 / 83< / >< / ><><>1)LK 全球股市< / ><>V< / ><>14,24< / ><>11,09< / ><>104 / 284< / >< / ><><>1)Laboral Kutxa Ahorro< / ><>F< / ><>10,87< / ><>0,29< / ><>89 / 152< / >< / ><><>1) Kutxa Ahorro CP< / ><>D< / ><>6,19< / ><>1,05< / ><>66 / 87< / >< / ><><>1) Aktibo Eki< / ><>M< / ><>6,31< / ><>0,30< / ><>102 / 142< / >< / ><><>1) Aktibo Hego< / ><>F< / ><>9,06< / ><>-2,20< / ><>58 / 81< / >< / ><><>1) Aktibo Ipar< / ><>R< / ><>8,08< / ><>3,81< / ><>117 / 175< / >< / ><><>1)LK 新兴市场< / ><>V< / ><>12,24< / ><>21,29< / ><>24 / 55< / >< / ><><>1) Avant< / ><>F< / ><>7,95< / ><>-1,43< / ><>43 / 81< / >< / ><><>1) Bolsa< / ><>V< / ><>30,93< / ><>6,43< / ><>59 / 71< / >< / ><><>1) Futur E< / ><>V< / ><>9,78< / ><>12,22< / ><>80 / 284< / >< / ><><>1)LK Selek Balance< / ><>R< / ><>6,65< / ><>1,71< / ><>158 / 175< / >< / ><><>1) Konpromiso< / ><>R< / ><>9,01< / ><>4,82< / ><>88 / 175< / >< / ><><>1)LK Selek Base< / ><>M< / ><>7,59< / ><>0,58< / ><>96 / 142< / >< / ><><>1)LK Selek Extraplus< / ><>R< / ><>10,15< / ><>7,49< / ><>32 / 175< / >< / ><><>1)LK Selek Plus< / ><>R< / ><>8,97< / ><>5,61< / ><>71 / 175< / >< / table>

[...OMITTED...]

Cartesio Inversiones SGIIC SA

1)Cartesio Funds Equity R< / td><>X< / ><>169,81< / ><>10,24< / ><>24 / 189< / >< / tr><><>1) Funds Income R< / ><>M< / ><>129,12< / ><>1,32< / ><>17 / 43< / >< / ><><>1) X< / ><>M< / ><>2.513,09< / ><>1,60< / ><>12 / 43< / >< / ><><>1) Y< / ><>X< / ><>3.995,52< / ><>9,69< / ><>26 / 189< / >< / table>

<>< colspan="5">Almagro 828010 马德里。José Luis de la Fuente García。电话：913102152。生效日期：15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)CBNK Cartera Pr 25< / ><>M< / ><>1,10< / ><>2,03< / ><>39 / 142< / >< / ><><>1)CBNK Cartera Pr 50< / ><>R< / ><>1,20< / ><>4,08< / ><>111 / 175< / >< / ><><>1) Fondepósito B< / ><>D< / ><>1,07< / ><>1,35< / ><>22 / 87< / >< / ><><>1) Fondepósito Pr< / ><>D< / ><>1,08< / ><>1,43< / ><>15 / 87< / >< / ><><>1) Mixto 25 A< / ><>M< / ><>16,66< / ><>1,46< / ><>14 / 43< / >< / ><><>1) Mixto 25 B< / ><>M< / ><>17,31< / ><>1,82< / ><>10 / 43< / >< / ><><>1) RF C. Plazo A< / ><>F< / ><>1.389,67< / ><>1,30< / ><>23 / 152< / >< / ><><>1) RF C. Plazo B< / ><>F< / ><>1.393,55< / ><>1,31< / ><>18 / 152< / >< / ><><>1) RF Euro

A< / ><>F< / ><>1.989,59< / ><>-0,80< / ><>12 / 89< / >< / ><><>1) Dividendo Euro A< / ><>V< / ><>1,42< / ><>9,71< / ><>22 / 45< / >< / ><><>1) RF Euro B< / ><>F< / ><>2.033,41< / ><>-0,63< / ><>8 / 89< / >< / ><><>1) Dividendo Euro B< / ><>V< / ><>1,45< / ><>10,13< / ><>18 / 45< / >< / ><><>1) RF Flexible A< / ><>F< / ><>9,24< / ><>-0,30< / ><>17 / 81< / >< / ><><>1) RF Flexible B< / ><>F< / ><>9,53< / ><>-0,02< / ><>12 / 81< / >< / ><><>1) RV España A< / ><>V< / ><>114,69< / ><>9,93< / ><>45 / 71< / >< / ><><>1) RV España B< / ><>V< / ><>123,21< / ><>10,56< / ><>41 / 71< / >< / ><><>1) RV Global A< / ><>V< / ><>1,76< / ><>8,21< / ><>169 / 284< / >< / ><><>1) RV Global B< / ><>V< / ><>1,83< / ><>8,55< / ><>163 / 284< / >< / ><><>1) Sel.

Infraestruct. A< / ><>V< / ><>1,22< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Sel. Infraestruct. B< / ><>V< / ><>1,26< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Sel. Salud A< / ><>V< / ><>1,10< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Sel. Salud B< / ><>V< / ><>1,13< / ><>-< / ><>< / >< / table>

<>< colspan="5">Paseo de la Castellana 53 2a planta 28046 马德里。Carlos González Ramos。电话：< / >< / ><>< colspan="5">900 15 15 30。生效日期：15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Cobas Selección (A)< / ><>V< / ><>189,72< / ><>16,53< / ><>3 / 116< / >< / ><><>1)Cobas Selección (B)< / ><>V< / ><>224,75< / ><>16,32< / ><>4 / 116< / >< / ><><>1) Selección (C)< / ><>V< / ><>201,37< / ><>16,11< / ><>5 / 116< / >< / ><><>1) Selección (D)< / ><>V< / ><>293,86< / ><>15,91< / ><>6 / 116< / >< / ><><>1) Internacional (A)< / ><>V< / ><>188,96< / ><>19,08< / ><>22 / 284< / >< / ><><>1) Internacional (B)< / ><>V< / ><>225,11< / ><>18,87< / ><>23 / 284< / >< / ><><>1) Internacional (C)< / ><>V< / ><>194,93< / ><>18,66< / ><>24 / 284< / >< / ><><>1) Internacional

(D)< / td> V< / ><>300,09< / ><>18,45< / ><>26 / 284< / >< / tr> <>1)Cobas Iberia (A)< / ><>V< / ><>184,81< / ><>4,45< / ><>67 / 71< / >< / ><><>1)Cobas Iberia (B)< / ><>V< / ><>223,79< / ><>4,26< / ><>68 / 71< / >< / ><><>1) Iberia (C)< / ><>V< / ><>216,76< / ><>4,08< / ><>69 / 71< / >< / ><><>1) Iberia (D)< / ><>V< / ><>255,39< / ><>3,89< / ><>70 / 71< / >< / ><><>1) Grandes Cías. (A)< / ><>V< / ><>192,27< / ><>22,02< / ><>12 / 284< / >< / ><><>1) Grandes Cías. (B)< / ><>V< / ><>220,70< / ><>21,94< / ><>13 / 284< / >< / ><><>1) Grandes Cías. (C)< / ><>V< / ><>190,08< / ><>21,85< / ><>14 / 284< / >< / ><><>1) Grandes Cías. (D)< / ><>V< / ><>264,28< / ><>21,81< / ><>15 / 284< / >< / ><><>1) Concentrados

(A)< / ><>I< / ><>247,18< / ><>27,42< / ><>1 / 22< / >< / ><><>1) Concentrados (B)< / ><>I< / ><>308,82< / ><>27,30< / ><>2 / 22< / >< / ><><>1) Concentrados (C)< / ><>I< / ><>204,70< / ><>26,67< / ><>3 / 22< / >< / ><><>1) Concentrados (D)< / ><>I< / ><>361,67< / ><>26,57< / ><>4 / 22< / >< / ><><>1) Renta< / ><>M< / ><>136,00< / ><>8,94< / ><>1 / 43< / >< / ><><>1) Selection Lux Eur< / ><>V< / ><>37.934,11< / ><>15,59< / ><>7 / 116< / >< / ><><>1) International Lux €< / ><>V< / ><>177,66< / ><>17,86< / ><>30 / 284< / >< / ><><>1) Large Cap Lux Eur< / ><>V< / ><>241,65< / ><>20,76< / ><>18 / 284< / >< / ><><>1) Concentrated Lux €< / ><>I< / ><>190,50< / ><>23,81< / ><>5 / 22< / >< / table>

Creand Asset Management

cala@bancoalcala.com. 净值日期：15 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Active Value Selection< / ><>X< / ><>13,59< / ><>3,44< / ><>117 / 189< / >< / ><><>1)Alternative Cinvest< / ><>I< / ><>15,44< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Cinvest / A&A Internacional< / ><>V< / ><>24,72< / ><>36,24< / ><>1 / 284< / >< / ><><>1) / Ahorría< / ><>V< / ><>12,11< / ><>5,56< / ><>207 / 284< / >< / ><><>1) / Azero Global< / ><>X< / ><>8,52< / ><>-15,28< / ><>169 / 189< / >< / ><><>1) / Bauma Cap. Value< / ><>V< / ><>10,14< / ><>0,80< / ><>251 / 284< / >< / ><><>1) / Beauty Industry*< / ><>V< / ><>9,37< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) / Bufalo Capital< / ><>X< / ><>11,12< / ><>2,90< / ><>128 / 189< / >< / ><><>1) / Future Mundi

A< / ><>R< / ><>12,32< / ><>11,68< / ><>7 / 175< / >< / ><><>1) / Long Run< / ><>V< / ><>15,13< / ><>8,79< / ><>159 / 284< / >< / ><><>1) / Nogal Capital< / ><>V< / ><>16,43< / ><>19,84< / ><>1 / 116< / >< / ><><>1) / Tercio Capital A< / ><>X< / ><>20,02< / ><>11,26< / ><>20 / 189< / >< / ><><>1) / Tercio Capital B< / ><>X< / ><>21,55< / ><>11,06< / ><>22 / 189< / >< / ><><>1) II / All Start Gl.< / ><>X< / ><>11,45< / ><>6,14< / ><>56 / 189< / >< / ><><>1) II / Anansi Emerg.< / ><>V< / ><>12,61< / ><>9,58< / ><>47 / 55< / >< / ><><>1) / Gest.Flex.Sol.< / ><>I< / ><>10,41< / ><>3,74< / ><>3 / 21< / >< / ><><>1) / Inversio Flex< / ><>X< / ><>12,54< / ><>9,31< / ><>29 / 189< / >< / ><><>1) / Oddysey

Dinam.< / ><>V< / ><>14,39< / ><>2,84< / ><>239 / 284< / >< / ><><>1) / Oryx Global< / ><>X< / ><>12,78< / ><>5,09< / ><>81 / 189< / >< / ><><>1) / RF Int.Flex.R< / ><>F< / ><>9,61< / ><>-1,04< / ><>18 / 89< / >< / ><><>1) Multig / Aura Glob.< / ><>X< / ><>12,13< / ><>-3,87< / ><>166 / 189< / >< / ><><>1) Multig / Benwar< / ><>X< / ><>12,54< / ><>0,41< / ><>150 / 189< / >< / ><><>1) Multig / Cornamusa< / ><>X< / ><>20,55< / ><>25,46< / ><>3 / 189< / >< / ><><>1) / Octagon< / ><>X< / ><>11,20< / ><>5,16< / ><>79 / 189< / >< / ><><>1) M / Creand World R< / ><>V< / ><>12,97< / ><>6,87< / ><>191 / 284< / >< / ><><>1) M / Estudios Value< / ><>V< / ><>26,10< / ><>14,24< / ><>57 / 284< / >< / ><><>1) Multigest

Evera< / ><>I< / ><>17,19< / ><>13,72< / ><>1 / 18< / >< / ><><>1) Multigestion / GARP< / ><>X< / ><>5,85< / ><>8,41< / ><>38 / 189< / >< / ><><>1) M / Global Opportun< / ><>X< / ><>9,60< / ><>0,34< / ><>152 / 189< / >< / ><><>1) M / Good Mega Solid< / ><>I< / ><>10,97< / ><>3,27< / ><>4 / 21< / >< / ><><>1) Multig / Oricalco< / ><>X< / ><>45,42< / ><>13,65< / ><>14 / 189< / >< / ><><>1) M / Infal Patrimoni< / ><>X< / ><>12,77< / ><>8,20< / ><>42 / 189< / >< / ><><>1) Mult / Sel.Oricalco< / ><>X< / ><>19,98< / ><>11,16< / ><>21 / 189< / >< / ><><>1) Mul / Smart Bolsa A< / ><>V< / ><>12,90< / ><>11,73< / ><>96 / 284< / >< / ><><>1) Mul / Smart Bolsa B*< / ><>V< / ><>13,01< / ><>11,85< / ><>92 / 284< / >< / ><><>1)Core Value

FIL< / td> I< / ><>12,74< / ><>10,99< / ><>8 / 22< / >< / tr> <>1)Core Value Global, FI< / ><>V< / ><>103,06< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Creand Buy & Hold 2026 A< / ><>D< / ><>10,27< / ><>-0,21< / ><>84 / 87< / >< / ><><>1)Creand Buy & Hold 2026 R< / ><>D< / ><>9,40< / ><>-3,11< / ><>85 / 87< / >< / ><><>1) Dolphin Equities C< / ><>V< / ><>11,28< / ><>3,04< / ><>235 / 284< / >< / ><><>1) Dolphin Equities I< / ><>V< / ><>11,51< / ><>3,45< / ><>228 / 284< / >< / ><><>1) Dolphin Equities R< / ><>V< / ><>10,97< / ><>2,75< / ><>242 / 284< / >< / ><><>1) Gescapital Activa*< / ><>X< / ><>12,34< / ><>4,68< / ><>88 / 189< / >< / ><><>1) Gestión Flex.Sos.C< / ><>I< / ><>10,61< / ><>2,50< / ><>7 / 20< / >< / ><><>1) Gestión

Flex.Sos.I< / ><>I< / ><>12,90< / ><>2,74< / ><>6 / 20< / >< / ><><>1) Global< / ><>R< / ><>14,68< / ><>2,73< / ><>141 / 175< / >< / ><><>1) Renta Fija Mixta< / ><>M< / ><>12,91< / ><>-0,52< / ><>39 / 43< / >< / ><><>1) Renta Fija Mixta C< / ><>M< / ><>12,85< / ><>-0,65< / ><>41 / 43< / >< / ><><>1) Renta Fija Mixta R< / ><>M< / ><>10,59< / ><>-0,80< / ><>42 / 43< / >< / ><><>1) World Equities< / ><>V< / ><>13,14< / ><>7,74< / ><>177 / 284< / >< / ><><>1)Getino Gestión Activa< / ><>X< / ><>1.899,68< / ><>8,28< / ><>40 / 189< / >< / ><><>1)Global Flexible Allocatio< / ><>X< / ><>11,69< / ><>4,00< / ><>102 / 189< / >< / ><><>1)Pequity U&U Global Opport*< / ><>I< / ><>9,65< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Tercio Capital,

FIL*< / ><>I< / ><>22,36< / ><>17,36< / ><>6 / 22< / >< / table>

Deutsche Wealth Management SGIIC

1)DB Bolsa Global< / td><>V< / ><>23,16< / ><>10,74< / ><>116 / 284< / >< / tr><><>1)DB Conservador A< / ><>M< / ><>11,64< / ><>0,43< / ><>33 / 43< / >< / ><><>1) Conservador B< / ><>M< / ><>12,13< / ><>0,68< / ><>29 / 43< / >< / ><><>1) Corto Plazo< / ><>D< / ><>6,55< / ><>1,16< / ><>54 / 87< / >< / ><><>1) Crecimiento ESG A< / ><>R< / ><>17,27< / ><>5,04< / ><>82 / 175< / >< / ><><>1) Crecimiento ESG B< / ><>R< / ><>18,53< / ><>5,56< / ><>72 / 175< / >< / ><><>1) Moderado ESG A*< / ><>R< / ><>13,39< / ><>3,18< / ><>131 / 175< / >< / table>

<>< colspan="5">Fernanflor 4a planta 28014 Madrid. Borja Fernández-Galiano. Tfno. 914263826.< / >< / ><>< colspan="5">净值日期：15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Dunas Sel. USA ESG Cub. I< / ><>V< / ><>16,41< / ><>7,58< / ><>43 / 83< / >< / ><><>1)Dunas Sel. USA ESG Cub. C< / ><>V< / ><>39,04< / ><>7,60< / ><>42 / 83< / >< / ><><>1) Sel. USA ESG Cub. R< / ><>V< / ><>23,94< / ><>7,05< / ><>51 / 83< / >< / ><><>1) Valor Audaz D< / ><>I< / ><>104,62< / ><>4,04< / ><>9 / 10< / >< / ><><>1) Valor Audaz I< / ><>I< / ><>107,00< / ><>6,45< / ><>5 / 10< / >< / ><><>1) Audaz R< / ><>I< / ><>106,32< / ><>5,92< / ><>6 / 10< / >< / ><><>1) Audaz RD< / ><>I< / ><>105,63< / ><>4,84< / ><>8 / 10< / >< / ><><>1) Flexible D< / ><>I< / ><>12,12< / ><>1,95< / ><>14 / 18< / >< / ><><>1) Equilibrado D< / ><>I< / ><>12,49< / ><>0,35< / ><>14 / 20< / >< / ><><>1) Flexible RD< / ><>I< / ><>13,57< / ><>1,84< / ><>16 / 18< / >< / ><><>1) Equilibrado I< / ><>I< / ><>14,71< / ><>1,86< / ><>9 / 20< / >< / ><><>1) Equilibrad RD< / ><>I< / ><>11,46< / ><>0,21< / ><>15 / 20< / >< / ><><>1) Equilibrado R< / ><>I< / ><>12,95< / ><>1,39< / ><>11 / 20< / >< / ><><>1) Flexible I< / ><>I< / ><>19,85< / ><>3,87< / ><>10 / 18< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>欧元或当地货币净值< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Flexible R< / ><>I< / ><>14,85< / ><>3,41< / ><>11 / 18< / >< / ><><>1) Prudente D< / ><>I< / ><>101,12< / ><>0,02< / ><>5 / 5< / >< / ><><>1) Prudente I< / ><>I< / ><>285,91< / ><>1,05< / ><>1 / 5< / >< / ><><>1) Prudente R< / ><>I< / ><>117,69< / ><>0,69< / ><>4 / 5< / >< / ><><>1) Prudente RD< / ><>I< / ><>101,83< / ><>0,69< / ><>3 / 5< / >< / table>

DWS International GmbH, 西班牙分公司

<>< colspan="5">Paseo de la Castellana, 18 28046 Madrid. Tfno. 913355211. 净值日期：15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)DWS Aktien Strat Deut LC< / ><>V< / ><>637,57< / ><>1,71< / ><>6 / 6< / >< / ><><>1) Eur Ultra Short FI< / ><>F< / ><>85,60< / ><>1,71< / ><>2 / 152< / >< / ><><>1) Biotech LC< / ><>V< / ><>341,95< / ><>9,16< / ><>10 / 30< / >< / ><><>1) Con DJE AI Ren Glob L< / ><>M< / ><>147,49< / ><>1,47< / ><>65 / 142< / >< / ><><>1) Conc Kaldemorgen LC< / ><>X< / ><>188,52< / ><>2,78< / ><>129 / 189< / >< / ><><>1) Deutschland LC< / ><>V< / ><>337,67< / ><>2,80< / ><>2 / 6< / >< / ><><>1) Float Rate Notes LC< / ><>F< / ><>94,44< / ><>1,72< / ><>1 / 152< / >< / ><><>1) Inv Brazil Eq LC< / ><>V< / ><>194,26< / ><>18,39< / ><>1 / 1< / >< / ><><>1) Inv Convertibles

LC< / td> F< / ><>208,99< / ><>5,22< / ><>10 / 11< / >< / tr> <>1)DWS Inv ESG Eur Bonds (Sh< / ><>F< / ><>154,90< / ><>-0,59< / ><>131 / 152< / >< / ><><>1)DWS Inv Euro Corporate Bo< / ><>F< / ><>165,39< / ><>-1,70< / ><>45 / 60< / >< / ><><>1) Euro-Gov Bonds LC< / ><>F< / ><>171,45< / ><>-3,13< / ><>62 / 89< / >< / ><><>1) Euro HY Corp < / ><>F< / ><>186,73< / ><>1,63< / ><>12 / 37< / >< / ><><>1) German Equities L< / ><>V< / ><>286,69< / ><>3,46< / ><>1 / 6< / >< / ><><>1) Glob Infrastr < / ><>V< / ><>224,08< / ><>4,27< / ><>15 / 18< / >< / ><><>1) CROCI Euro < / ><>V< / ><>472,80< / ><>17,56< / ><>2 / 45< / >< / ><><>1) ESG Equity Income < / ><>V< / ><>205,77< / ><>12,62< / ><>74 / 284< / >< / ><><>1) Gold&Prec

Metals< / ><>V< / ><>323,60< / ><>11,37< / ><>2 / 2< / >< / ><><>1) Latin Am Eq < / ><>V< / ><>238,19< / ><>16,71< / ><>3 / 7< / >< / ><><>1) Short Dur Cred < / ><>F< / ><>142,97< / ><>-0,17< / ><>26 / 60< / >< / ><><>1) CROCI Glob Div < / ><>V< / ><>294,98< / ><>16,97< / ><>35 / 284< / >< / ><><>1) Top Div < / ><>V< / ><>359,53< / ><>14,58< / ><>54 / 284< / >< / ><><>1) Climate Tech < / ><>V< / ><>208,12< / ><>7,58< / ><>15 / 22< / >< / ><><>1) Critical Tech.< / ><>V< / ><>216,31< / ><>2,43< / ><>3 / 3< / >< / ><><>1) Dynamic Opp < / ><>R< / ><>167,86< / ><>6,60< / ><>46 / 175< / >< / ><><>1) Invest Asian BondslCH< / ><>F< / ><>104,47< / ><>-0,33< / ><>4 / 5< / >< / ><><>1) SDG Global Eq

< / ><>V< / ><>202,33< / ><>6,17< / ><>197 / 284< / >< / ><><>1) II EurTop Div < / ><>V< / ><>249,69< / ><>3,90< / ><>103 / 116< / >< / ><><>1) Top Dividende < / ><>V< / ><>229,56< / ><>14,96< / ><>51 / 284< / >< / ><><>1)Deut I China Bds< / ><>F< / ><>116,56< / ><>0,22< / ><>3 / 5< / >< / ><><>1)Deut I Top Euro< / ><>V< / ><>364,70< / ><>7,59< / ><>39 / 45< / >< / ><><>1) Eur Bond FlexLC< / ><>F< / ><>33,84< / ><>-1,43< / ><>28 / 89< / >< / ><><>1) Cons Opp < / ><>R< / ><>120,11< / ><>0,23< / ><>168 / 175< / >< / ><><>1) CROCI Japan LCH< / ><>V< / ><>649,03< / ><>18,30< / ><>15 / 20< / >< / ><><>1) CROCI US < / ><>V< / ><>215,49< / ><>12,26< / ><>12 / 83< / >< / ><><>1) ESG Float Rate

No< / ><>F< / ><>112,21< / ><>1,70< / ><>3 / 152< / >< / ><><>1) ESG Glob Corp Bon< / ><>F< / ><>100,35< / ><>-2,99< / ><>52 / 60< / >< / ><><>1) ESG Next Gen Infr< / ><>V< / ><>133,95< / ><>6,14< / ><>200 / 284< / >< / ><><>1) GI Agribusiness L< / ><>V< / ><>182,78< / ><>11,38< / ><>1 / 4< / >< / ><><>2) Global RE Secs< / ><>V< / ><>162,41< / ><>6,09< / ><>2 / 4< / >< / table>

Castellana 78 28046 马德里。Ricardo Vidal。电话：934160143。电子邮件：rvi。

1)EDM Ahorro L< / td><>F< / ><>28,61< / ><>-0,73< / ><>134 / 152< / >< / tr><><>1)EDM American Growth L €< / ><>V< / ><>105,31< / ><>-6,66< / ><>82 / 83< / >< / ><><>1) Cartera L< / ><>X< / ><>2,32< / ><>-1,08< / ><>162 / 189< / >< / ><><>1) Credit Portfolio L € < / ><>F< / ><>106,46< / ><>0,58< / ><>19 / 37< / >< / ><><>1) Global Equi. Impact L< / ><>V< / ><>81,83< / ><>-2,53< / ><>259 / 284< / >< / ><><>1) International Equities< / ><>V< / ><>20,08< / ><>-6,91< / ><>261 / 284< / >< / ><><>1) Latin America L< / ><>V< / ><>130,66< / ><>17,17< / ><>2 / 7< / >< / ><><>1) High Yield L< / ><>F< / ><>108,84< / ><>0,76< / ><>18 / 37< / >< / ><><>1) Renta L< / ><>D< / ><>11,57< / ><>1,49< / ><>7 / 87< / >< / ><><>1) Spanish Equity L< / ><>V< / ><>203,67< / ><>9,56< / ><>47 / 71< / >< / ><><>1) Strategy L< / ><>V< / ><>245,99< / ><>-2,78< / ><>113 / 116< / >< / ><><>2) American Growth L $< / ><>V< / ><>118,46< / ><>-3,47< / ><>81 / 83< / >< / ><><>2) Credit Portfolio L $< / ><>F< / ><>116,93< / ><>3,64< / ><>4 / 37< / >< / ><><>1)Tabor< / ><>M< / ><>10,79< / ><>-0,22< / ><>106 / 142< / >< / table>

Fonditel Gestión SGIIC S.A.U.

<>< colspan="5">Pedro Texeira 83° 28020 马德里。电话：915982620。有效日期：14 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Fonditel Bolsa Mundial< / ><>V< / ><>9,45< / ><>10,73< / ><>118 / 284< / >< / ><><>1)Fondit EUR Horizonte 2026< / ><>F< / ><>6,67< / ><>0,58< / ><>16 / 60< / >< / ><><>1)Fonditel Albatros< / ><>R< / ><>11,17< / ><>2,30< / ><>151 / 175< / >< / ><><>1)Fonditel RF Corto Plazo< / ><>D< / ><>5,10< / ><>1,20< / ><>52 / 87< / >< / ><><>1)Fonditel Lince A< / ><>V< / ><>13,74< / ><>13,95< / ><>11 / 71< / >< / ><><>1)Fonditel RF Mx Internac.< / ><>M< / ><>8,52< / ><>0,94< / ><>80 / 142< / >< / table>

<>< colspan="5">Méndez Álvaro 31 28045 马德里。Esther Luque Sánchez。电话：914328604。有效日期：15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)GCO Acciones< / ><>V< / ><>138,27< / ><>12,28< / ><>17 / 71< / >< / ><><>1)GCO Ahorro< / ><>F< / ><>24,50< / ><>0,40< / ><>80 / 152< / >< / ><><>1) Bolsa USA< / ><>V< / ><>17,59< / ><>12,88< / ><>9 / 83< / >< / ><><>1) Eurobolsa< / ><>V< / ><>12,51< / ><>11,83< / ><>5 / 45< / >< / ><><>1) Global 50< / ><>R< / ><>12,75< / ><>5,98< / ><>61 / 175< / >< / ><><>1) Internacional< / ><>V< / ><>22,70< / ><>12,15< / ><>83 / 284< / >< / ><><>1) Mixto< / ><>M< / ><>12,22< / ><>3,35< / ><>10 / 142< / >< / ><><>1) Renta Fija< / ><>F< / ><>8,84< / ><>-1,15< / ><>21 / 89< / >< / table>

Serrano 37 28001 马德里。电话：915774931。有效日期：15 / 09 / 26

<>< colspan="5">Serrano 37 28001 马德里。电话：915774931。有效日期：15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Evo Fondo Int. RF.CP< / ><>D< / ><>10,82< / ><>1,03< / ><>68 / 87< / >< / ><><>1)Gesconsult Corto Plazo< / ><>D< / ><>781,98< / ><>1,25< / ><>37 / 87< / >< / ><><>1)Gesconsult Corto Plazo I< / ><>D< / ><>793,83< / ><>1,46< / ><>10 / 87< / >< / ><><>1) León VMF A< / ><>R< / ><>29,18< / ><>3,11< / ><>18 / 28< / >< / ><><>1) León VMF B< / ><>R< / ><>31,14< / ><>3,47< / ><>15 / 28< / >< / ><><>1) RV Eurozona< / ><>V< / ><>29,95< / ><>10,13< / ><>19 / 45< / >< / ><><>1) Oportunidad RF< / ><>F< / ><>11,46< / ><>1,46< / ><>1 / 15< / >< / ><><>1) RF Flexible< / ><>M< / ><>29,78< / ><>1,74< / ><>11 / 43< / >< / ><><>1) R.V. Iberia< / ><>V< / ><>77,38< / ><>5,53< / ><>62 / 71< / >< / ><><>1)Momento Europa< / ><>R< / ><>14,14< / ><>4,47< / ><>11 / 28< / >< / table>

Gescooperativo S.A.

1)Bulnes Global A< / td><>V< / ><>543,74< / ><>3,18< / ><>233 / 284< / >< / tr><><>1)Bulnes Global B< / ><>V< / ><>559,09< / ><>3,55< / ><>226 / 284< / >< / ><><>1)Rural Ahorro Plus Cartera< / ><>F< / ><>7.784,29< / ><>0,82< / ><>60 / 152< / >< / ><><>1)Rural Ahorro Plus Est< / ><>F< / ><>7.550,26< / ><>0,53< / ><>75 / 152< / >< / ><><>1) Bolsa 2027 Garantía< / ><>G< / ><>372,64< / ><>3,51< / ><>2 / 18< / >< / ><><>1) Bono High Yild Est< / ><>F< / ><>339,54< / ><>0,52< / ><>20 / 37< / >< / ><><>1) Bono High Yield Car< / ><>F< / ><>371,54< / ><>1,37< / ><>13 / 37< / >< / ><><>1) Bonos Corporat. Est< / ><>F< / ><>529,88< / ><>-0,74< / ><>36 / 60< / >< / ><><>1) Bonos Corpor.Cart.< / ><>F< / ><>562,59< / ><>-0,18< / ><>27 / 60< / >< / ><><>1)Rur Deuda Sob Eur Car< / ><>F< / ><>696,34< / ><>1,31< / ><>17 / 152< / >< / ><><>1) Deuda P. 1-3 Años E< / ><>F< / ><>314,76< / ><>-0,88< / ><>138 / 152< / >< / ><><>1)Rur Deuda Sobe Euro Est< / ><>F< / ><>676,84< / ><>0,97< / ><>52 / 152< / >< / ><><>1) Emergentes RV Est< / ><>V< / ><>1.128,32< / ><>23,38< / ><>11 / 55< / >< / table>

数据表

基金< / td><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31以来的收益率< / ><>年度排名< / >< / tr><><>1)Rural Emrgnts RV Cart.< / ><>V< / ><>1.291,08< / ><>24,96< / ><>9 / 55< / >< / ><><>1)Rural Euro RV Estandar< / ><>V< / ><>925,64< / ><>6,51< / ><>43 / 45< / >< / ><><>1) EEUU Bolsa Cartera< / ><>V< / ><>1.389,84< / ><>11,11< / ><>20 / 83< / >< / ><><>1) Euro RV Cartera< / ><>V< / ><>1.059,26< / ><>7,87< / ><>35 / 45< / >< / ><><>1) EEUU Bolsa Estandar< / ><>V< / ><>1.305,46< / ><>9,70< / ><>24 / 83< / >< / ><><>1) Futuro ISR Cart< / ><>V< / ><>887,48< / ><>10,01< / ><>132 / 284< / >< / ><><>1) Futuro ISR Est.< / ><>V< / ><>777,22< / ><>8,65< / ><>161 / 284< / >< / ><><>1) Garantía 2026< / ><>G< / ><>315,53< / ><>1,08< / ><>1 / 17< / >< / ><><>1) Horizonte Garant.< / ><>G< / ><>305,29< / ><>0,38< / ><>7 / 17< / >< / ><><>1) Horizonte 2028 Gara< / ><>G< / ><>298,60< / ><>-0,90< / ><>13 / 17< / >< / ><><>1) II Rentabilidad Gar< / ><>G< / ><>316,04< / ><>1,02< / ><>2 / 17< / >< / ><><>1) Impacto Gl. Cartera< / ><>V< / ><>382,67< / ><>4,93< / ><>18 / 22< / >< / ><><>1) Impacto Global Std< / ><>V< / ><>356,36< / ><>3,72< / ><>19 / 22< / >< / ><><>1) Mixto Int. 15< / ><>M< / ><>912,95< / ><>1,97< / ><>45 / 142< / >< / ><><>1) Mixto Intern 30 / 50< / ><>R< / ><>1.794,13< / ><>5,92< / ><>63 / 175< / >< / ><><>1) Intern.25< / ><>M< / ><>1.098,68< / ><>3,81< / ><>7 / 142< / >< / ><><>1) 15< / ><>M< / ><>832,00< / ><>0,13< / ><>34 / 43< / >< / ><><>1) 25< / ><>M< / ><>942,42< / ><>1,34< / ><>15 / 43< / >< / ><><>1) Multifondo 75 Car< / ><>R< / ><>1.411,60< / ><>6,72< / ><>41 / 175< / >< / ><><>1) Multifondo 75 Est< / ><>R< / ><>1.284,29< / ><>5,64< / ><>70 / 175< / >< / ><><>1) Perfil Conservador< / ><>M< / ><>785,88< / ><>1,02< / ><>74 / 142< / >< / ><><>1) Perfil Decidido< / ><>R< / ><>1.418,77< / ><>5,72< / ><>67 / 175< / >< / ><><>1) Dinámico< / ><>V< / ><>604,43< / ><>9,20< / ><>149 / 284< / >< / ><><>1) Dinámico Car< / ><>V< / ><>666,20< / ><>10,38< / ><>126 / 284< / >< / ><><>1) Moderado< / ><>R< / ><>383,12< / ><>2,57< / ><>144 / 175< / >< / ><><>1) Moderado Car*< / ><>R< / ><>404,44< / ><>3,44< / ><>125 / 175< / >< / ><><>1) Plan Inversión< / ><>M< / ><>386,01< / ><>4,95< / ><>3 / 142< / >< / ><><>1) Rend Sost. Cart< / ><>F< / ><>8.441,28< / ><>-0,48< / ><>124 / 152< / >< / ><><>1) Rendimiento Sost Es< / ><>F< / ><>8.297,88< / ><>-0,87< / ><>137 / 152< / >< / ><><>1) Renta Fija 1 Cart.< / ><>F< / ><>1.334,52< / ><>0,81< / ><>61 / 152< / >< / ><><>1) Renta Fija 1 Est< / ><>F< / ><>1.279,56< / ><>0,41< / ><>79 / 152< / >< / ><><>1) R.F. Flexible Cart< / ><>F< / ><>1.335,82< / ><>-0,71< / ><>10 / 89< / >< / ><><>1) RF Internacional< / ><>F< / ><>573,00< / ><>1,59< / ><>3 / 81< / >< / ><><>1) Deuda Publica CP< / ><>D< / ><>311,92< / ><>0,44< / ><>81 / 87< / >< / ><><>1) Renta Fija < / >< / table>

Flexible< / td> F< / ><>1.239,18< / ><>-1,41< / ><>27 / 89< / >< / tr> <>1)Rural Renta Fija 5 Cart.< / ><>F< / ><>939,06< / ><>-1,04< / ><>19 / 89< / >< / ><><>1)Rural Renta Fija 5 Est< / ><>F< / ><>857,21< / ><>-1,91< / ><>42 / 89< / >< / ><><>1) RV España Cartera< / ><>V< / ><>1.378,76< / ><>12,96< / ><>14 / 71< / >< / ><><>1) RV España Estandar< / ><>V< / ><>1.204,85< / ><>11,53< / ><>25 / 71< / >< / ><><>1) RV Internaciona Est< / ><>V< / ><>1.566,87< / ><>14,05< / ><>58 / 284< / >< / ><><>1) RV Intracional Car< / ><>V< / ><>1.792,95< / ><>15,51< / ><>46 / 284< / >< / ><><>1) Sost. Conserv. Car.< / ><>M< / ><>338,38< / ><>0,93< / ><>83 / 142< / >< / ><><>1) Sost. Conserv Est< / ><>M< / ><>322,53< / ><>0,36< / ><>101 / 142< / >< / ><><>1) Sost. Decidido

Car< / ><>R< / ><>441,20< / ><>5,19< / ><>81 / 175< / >< / ><><>1) Sost. Decidido Est.< / ><>R< / ><>397,40< / ><>4,16< / ><>108 / 175< / >< / ><><>1) Sostenible Mod Car < / ><>R< / ><>360,96< / ><>2,35< / ><>149 / 175< / >< / ><><>1) Sostenible Mod. Est< / ><>R< / ><>337,67< / ><>1,49< / ><>159 / 175< / >< / ><><>1) 2027 Garantía< / ><>G< / ><>314,04< / ><>0,60< / ><>5 / 17< / >< / ><><>1) Tecnológico RV Car< / ><>V< / ><>2.050,39< / ><>28,30< / ><>2 / 30< / >< / ><><>1) 2027 Garantía Bolsa< / ><>G< / ><>353,10< / ><>2,93< / ><>4 / 18< / >< / ><><>1) Tecnológico RV Est< / ><>V< / ><>1.791,85< / ><>26,68< / ><>3 / 30< / >< / ><><>1) 4 Garantía RF< / ><>G< / ><>300,98< / ><>-0,34< / ><>9 / 17< / >< / ><><>1) VI Rent

Garant.< / ><>G< / ><>308,14< / ><>0,52< / ><>6 / 17< / >< / ><><>1) VII Rent Garant.< / ><>G< / ><>306,94< / ><>0,06< / ><>8 / 17< / >< / ><><>1) VIII . .< / ><>G< / ><>304,27< / ><>-0,44< / ><>11 / 17< / >< / ><><>1) XI . .< / ><>G< / ><>296,15< / ><>-1,28< / ><>14 / 17< / >< / ><><>1) XII . .< / ><>G< / ><>295,49< / ><>< / >< / table>

加泰罗尼亚大道 (Rambla Catalunya), 38,9 $^{a}$ 楼 08007 巴塞罗那。电话 932157270。生效日期：

<>< colspan="5">15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Annualcycles Strategies A< / ><>X< / ><>22,60< / ><>3,31< / ><>122 / 189< / >< / ><><>1)Annualcycles Strategies C< / ><>X< / ><>22,92< / ><>3,76< / ><>110 / 189< / >< / ><><>1)Bowcapital Global Fund< / ><>X< / ><>8,86< / ><>0,34< / ><>153 / 189< / >< / ><><>1)Deep Value International< / ><>V< / ><>15,24< / ><>2,75< / ><>241 / 284< / >< / ><><>1)Fermion< / ><>X< / ><>1,21< / ><>9,02< / ><>31 / 189< / >< / ><><>1)Gesiuris Balanced Euro< / ><>R< / ><>26,79< / ><>3,75< / ><>119 / 175< / >< / ><><>1)Gesiuris Euro Equities< / ><>V< / ><>36,51< / ><>5,04< / ><>44 / 45< / >< / ><><>1) B12 Des Sos ISR< / ><>F< / ><>9,08< / ><>-0,72< / ><>28 / 81< / >< / ><><>1) Health & Innov

A< / ><>V< / ><>1,12< / ><>9,39< / ><>7 / 30< / >< / ><><>1) Health & Innov C< / ><>V< / ><>1,15< / ><>9,85< / ><>6 / 30< / >< / ><><>1) Iursifond< / ><>M< / ><>25,30< / ><>2,09< / ><>8 / 43< / >< / ><><>1) Mixto Inter.< / ><>R< / ><>1,28< / ><>3,24< / ><>129 / 175< / >< / ><><>1) MItg. Emerg Glob< / ><>V< / ><>1,36< / ><>6,83< / ><>52 / 55< / >< / ><><>1) MItg. Fixed Inc< / ><>F< / ><>13,48< / ><>0,36< / ><>82 / 152< / >< / ><><>1) MItg. Int Glob A< / ><>R< / ><>1,21< / ><>3,84< / ><>116 / 175< / >< / ><><>1) MItg. Int Glob C< / ><>R< / ><>1,24< / ><>4,32< / ><>105 / 175< / >< / ><><>1) Multi MV Capital< / ><>R< / ><>1,17< / ><>0,60< / ><>167 / 175< / >< / ><><>1)

Multi.Cuantita.*< / td> X< / ><>1,27< / ><>32,96< / ><>1 / 189< / >< / tr> <>1)Gesiuris Patrimonial< / ><>X< / ><>23,01< / ><>5,64< / ><>67 / 189< / >< / ><><>1)Japan Deep Value< / ><>V< / ><>29,08< / ><>7,17< / ><>20 / 20< / >< / ><><>1)Magnus Intl Allocation FI< / ><>R< / ><>13,65< / ><>4,36< / ><>103 / 175< / >< / ><><>1)MM Global< / ><>X< / ><>140,67< / ><>4,69< / ><>86 / 189< / >< / ><><>1)Occident Bolsa Española< / ><>V< / ><>66,56< / ><>12,51< / ><>16 / 71< / >< / ><><>1)Occident Bolsa Mundial< / ><>V< / ><>22,74< / ><>11,92< / ><>91 / 284< / >< / ><><>1) Emergentes< / ><>V< / ><>14,21< / ><>19,63< / ><>31 / 55< / >< / ><><>1) Patrimonio< / ><>X< / ><>19,07< / ><>5,86< / ><>64 / 189< / >< / ><><>1) Renta

Fija< / ><>F< / ><>11,99< / ><>0,04< / ><>100 / 152< / >< / ><><>1)Panda Agricultur&Water< / ><>V< / ><>19,77< / ><>11,14< / ><>2 / 4< / >< / ><><>1)PSN Multi. Int Calidad< / ><>V< / ><>1,36< / ><>10,83< / ><>114 / 284< / >< / ><><>1)PSN Perfilados Bolsa Mund< / ><>V< / ><>1,20< / ><>13,11< / ><>64 / 284< / >< / ><><>1)PSN Perfilados Mixto Int.< / ><>R< / ><>1,13< / ><>6,60< / ><>48 / 175< / >< / ><><>1)PSN Perfilados RF Int.< / ><>F< / ><>1,04< / ><>0,38< / ><>8 / 81< / >< / ><><>1)Smile< / ><>X< / ><>1,07< / ><>5,59< / ><>69 / 189< / >< / ><><>1)Torsan Value< / ><>V< / ><>1,35< / ><>-0,87< / ><>257 / 284< / >< / ><><>1)Truvi Value< / ><>V< / ><>1,52< / ><>2,60< / ><>245 / 284< / >< / table>

G.I.I.C. Fineco

v.l.: 14 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Fienco Invest Office Robe< / ><>X< / ><>12,87< / ><>3,35< / ><>120 / 189< / >< / ><><>1)Fienco Invest Office Schr< / ><>X< / ><>14,01< / ><>7,08< / ><>52 / 189< / >< / ><><>1)Financials Credit Fund B< / ><>F< / ><>13,40< / ><>0,50< / ><>6 / 15< / >< / ><><>1)Financials Credit Fund D< / ><>F< / ><>13,57< / ><>0,60< / ><>5 / 15< / >< / ><><>1)Financials Credit Fund N< / ><>F< / ><>13,69< / ><>0,67< / ><>3 / 15< / >< / ><><>1)Fineco Inv Of Blackrock< / ><>X< / ><>12,41< / ><>5,09< / ><>80 / 189< / >< / ><><>1) Inv Of Gestion Pr< / ><>X< / ><>12,66< / ><>3,86< / ><>108 / 189< / >< / ><><>1) Inv Of R Fija Gbl< / ><>F< / ><>10,96< / ><>0,23< / ><>15 / 81< / >< / ><><>1)* Inv Of R Var Gb< / ><>V< / ><>17,07< / ><>10,99< / ><>105 / 284< / >< / ><><>1)Fon Fienco Interés A< / ><>F< / ><>10,96< / ><>1,27< / ><>28 / 152< / >< / ><><>1)Fon Fienco Inver. América< / ><>V< / ><>11,60< / ><>7,13< / ><>50 / 83< / >< / ><><>1) Base< / ><>D< / ><>1.025,74< / ><>1,28< / ><>31 / 87< / >< / ><><>1) Gestión< / ><>X< / ><>24,22< / ><>2,47< / ><>135 / 189< / >< / ><><>1) Gestión II< / ><>X< / ><>9,72< / ><>2,45< / ><>136 / 189< / >< / ><><>1) Gestión III< / ><>X< / ><>12,58< / ><>4,55< / ><>91 / 189< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Interés I< / ><>F< / ><>14,99< / ><>1,38< / ><>9 / 152< / >< / ><><>1) Inversión< / ><>X< / ><>20,32< / ><>5,98< / ><>61 / 189< / >< / ><><>1) Pat. Global A< / ><>R< / ><>23,84< / ><>2,38< / ><>148 / 175< / >< / ><><>1) Pat. Global I< / ><>M< / ><>24,34< / ><>2,52< / ><>23 / 142< / >< / ><><>1) Pat. Global S< / ><>M< / ><>24,58< / ><>2,66< / ><>19 / 142< / >< / ><><>1) Pat. Global X< / ><>M< / ><>24,84< / ><>2,66< / ><>18 / 142< / >< / ><><>1) RF Intern.< / ><>F< / ><>9,18< / ><>1,00< / ><>35 / 81< / >< / ><><>1) RF Intern..A< / ><>F< / ><>8,99< / ><>1,10< / ><>40 / 60< / >< / ><><>1) Plus< / ><>F< / ><>17,14< / ><>0,49< / ><>20 / 81< / >< / ><><>1) Top Serie A< / ><>F< / ><>11,60< / ><>0,33< / ><>115 / 152< / >< / ><><>1) Top Serie I< / ><>F< / ><>12,17< / ><>0,12< / ><>105 / 152< / >< / ><><>1) Valor A< / ><>V< / ><>16,99< / ><>9,45< / ><>24 / 45< / >< / ><><>1) Valor R< / ><>V< / ><>16,08< / ><>7,20< / ><>72 / 116< / >< / ><><>1)Multifondo América< / ><>V< / ><>40,75< / ><>7,45< / ><>46 / 83< / >< / ><><>1)Multifondo Europa< / ><>V< / ><>35,88< / ><>7,26< / ><>67 / 116< / >< / table>

GVC Gaesco Gestión

Dr. Ferran, 3-5 08034 Barcelona. 电话：933662727. 网址：www.gvcgaesco.es.

净值日期：15 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Financialfond < / ><>V< / ><>44,63< / ><>7,45< / ><>182 / 284< / >< / ><><>1)Fondguissona< / ><>M< / ><>15,19< / ><>1,06< / ><>23 / 43< / >< / ><><>1)Fondguissona Global Bolsa< / ><>X< / ><>37,33< / ><>5,23< / ><>73 / 189< / >< / ><><>1)Fonradar Internacional< / ><>I< / ><>16,93< / ><>4,19< / ><>7 / 18< / >< / ><><>1)Fonsglobal Renta< / ><>R< / ><>13,74< / ><>5,29< / ><>79 / 175< / >< / ><><>1)Fonsvila-Real< / ><>X< / ><>6,83< / ><>7,47< / ><>46 / 189< / >< / ><><>1)GVC Gaesco Asian Fixed< / ><>F< / ><>9,62< / ><>-3,33< / ><>5 / 5< / >< / ><><>1) Gaeco BlueChips RFMI< / ><>M< / ><>11,30< / ><>4,16< / ><>5 / 142< / >< / ><><>1) Gaeco BlueChips RVMI< / ><>R< / ><>13,78< / ><>12,49< / ><>6 / 175< / >< / ><><>1) Bolsalider< / ><>V< / ><>15,85< / ><>6,93< / ><>58 / 71< / >< / ><><>1) Bona-Renda< / ><>R< / ><>20,08< / ><>2,69< / ><>142 / 175< / >< / ><><>1) Col Europ Eq< / ><>V< / ><>13,50< / ><>6,67< / ><>78 / 116< / >< / ><><>1) Constantfons< / ><>D< / ><>9,84< / ><>1,14< / ><>57 / 87< / >< / ><><>1) Crossover M&S< / ><>V< / ><>15,52< / ><>10,97< / ><>107 / 284< / >< / ><><>1) Emergentfond< / ><>V< / ><>275,17< / ><>10,71< / ><>46 / 55< / >< / ><><>1) Europa< / ><>V< / ><>7,96< / ><>11,91< / ><>22 / 116< / >< / ><><>1) Fdo. de Fondos< / ><>V< / ><>24,29< / ><>12,24< / ><>79 / 284< / >< / ><><>1) Fondo FT CP< / ><>D< / ><>1.440,62< / ><>0,96< / ><>71 / 87< / >< / ><><>1) Global Eq DS< / ><>V< / ><>18,18< / ><>13,03< / ><>67 / 284< / >< / ><><>1) Japón< / ><>V< / ><>14,98< / ><>12,62< / ><>17 / 20< / >< / ><><>1) Multinacional< / ><>V< / ><>142,36< / ><>6,91< / ><>189 / 284< / >< / ><><>1) Op Emp Inmob A< / ><>V< / ><>25,36< / ><>0,50< / ><>4 / 4< / >< / ><><>1) Op Emp Inmob I< / ><>V< / ><>31,38< / ><>1,57< / ><>3 / 4< / >< / ><><>1) Patrim A< / ><>X< / ><>13,56< / ><>4,62< / ><>89 / 189< / >< / ><><>1) Renta Fija< / ><>F< / ><>22,54< / ><>-0,11< / ><>104 / 152< / >< / ><><>1) Renta Valor< / ><>M< / ><>123,35< / ><>1,90< / ><>9 / 43< / >< / ><><>1) RF Flexible< / ><>F< / ><>11,15< / ><>-0,39< / ><>18 / 81< / >< / ><><>1) Ret Abs Clas I< / ><>I< / ><>200,53< / ><>7,74< / ><>2 / 23< / >< / ><><>1) RF Horiz. 2028< / ><>F< / ><>114,76< / ><>1,24< / ><>32 / 152< / >< / ><><>1) Ret Absoluto< / ><>I< / ><>188,40< / ><>7,28< / ><>1 / 20< / >< / ><><>1) 1K + RV< / ><>V< / ><>160,56< / ><>19,16< / ><>20 / 284< / >< / ><><>1) Small Caps< / ><>V< / ><>17,06< / ><>8,88< / ><>4 / 17< / >< / ><><>1) Sostenible ISR< / ><>R< / ><>192,97< / ><>2,90< / ><>137 / 175< / >< / ><><>1) 300 P WorldW< / ><>V< / ><>15,99< / ><>-2,42< / ><>1 / 1< / >< / ><><>1) TFT< / ><>V< / ><>18,58< / ><>10,10< / ><>28 / 30< / >< / ><><>1) VIF< / ><>V< / ><>8,33< / ><>-4,47< / ><>9 / 9< / >< / ><><>1)GVCG Crossover FQ 75< / >

RVME< / td> R< / ><>13,94< / ><>5,97< / ><>6 / 28< / >< / tr> <>1)GVCG Crossover Gov Mixt I< / ><>R< / ><>11,32< / ><>1,88< / ><>155 / 175< / >< / ><><>1)GVCG Crossover Momen RFME< / ><>R< / ><>10,17< / ><>0,94< / ><>163 / 175< / >< / ><><>1)GVCG Crossover SE 75 RVME< / ><>R< / ><>13,90< / ><>-1,17< / ><>28 / 28< / >< / ><><>1)GVCG Crossover 50 RVME< / ><>R< / ><>12,49< / ><>3,20< / ><>16 / 28< / >< / ><><>1)GVCGaeco Mul.Crecimiento< / ><>R< / ><>11,77< / ><>5,81< / ><>64 / 175< / >< / ><><>1)GVCGaeco Gbl EqValuePlus< / ><>V< / ><>10,78< / ><>5,43< / ><>209 / 284< / >< / ><><>1)GVC Gaeco Zebra US SM LP< / ><>V< / ><>107,27< / ><>13,47< / ><>4 / 6< / >< / ><><>1)I.M. 93 Renta< / ><>X< / ><>15,67< / ><>3,42< / ><>119 / 189< / >< / ><><>1)Robust RV Mixta

Int.< / ><>R< / ><>13,05< / ><>10,96< / ><>9 / 175< / >< / ><><>1)Tramontana R. A. Audaz< / ><>I< / ><>130,56< / ><>1,84< / ><>6 / 23< / >< / ><><>1)Value Minus Growrh Mkneut< / ><>I< / ><>8,29< / ><>-2,37< / ><>10 / 10< / >< / table>

Horos Asset Management, SGIIC, S.A.

917370915. 净值日期：15 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1) Horos Patrimonio A< / ><>M< / ><>103,56< / ><>2,43< / ><>26 / 142< / >< / ><><>1) Patrimonio I< / ><>M< / ><>103,72< / ><>2,62< / ><>20 / 142< / >< / ><><>1) Value Iberia< / ><>V< / ><>191,46< / ><>5,42< / ><>63 / 71< / >< / ><><>1) Value Internacional< / ><>V< / ><>217,90< / ><>4,79< / ><>213 / 284< / >< / table>

Ibercaja Gestión S.G.I.I.I.C., S.A

1)Ibercaja RF Horiz. 2029-2< / td><>F< / ><>6,06< / ><>-< / ><>< / >< / tr><><>1) Ahorro RF A< / ><>F< / ><>7,44< / ><>0,41< / ><>78 / 152< / >< / ><><>1) All Star A< / ><>V< / ><>13,83< / ><>10,12< / ><>129 / 284< / >< / ><><>1) BlackRock ChinaA< / ><>V< / ><>14,66< / ><>-6,60< / ><>12 / 12< / >< / ><><>1) Bolsa España A< / ><>V< / ><>47,69< / ><>10,25< / ><>43 / 71< / >< / ><><>1) Bolsa Europa A< / ><>V< / ><>9,63< / ><>7,68< / ><>62 / 116< / >< / ><><>1) Bolsa Internac.< / ><>V< / ><>21,75< / ><>11,80< / ><>94 / 284< / >< / ><><>1) Bolsa USA A< / ><>V< / ><>28,51< / ><>11,16< / ><>19 / 83< / >< / ><><>1) C.Conservadora A< / ><>F< / ><>12,89< / ><>-0,52< / ><>6 / 89< / >< / ><><>1) Confianza Sost

A< / ><>M< / ><>6,79< / ><>0,76< / ><>90 / 142< / >< / ><><>1) Cartera Flexible< / ><>M< / ><>6,07< / ><>-0,29< / ><>108 / 142< / >< / ><><>1) Deuda Corp Flex< / ><>F< / ><>6,40< / ><>1,51< / ><>3 / 60< / >< / ><><>1) Deuda Pública LP< / ><>F< / ><>6,15< / ><>-3,08< / ><>60 / 89< / >< / ><><>1) Diversific. A < / ><>M< / ><>6,65< / ><>0,63< / ><>93 / 142< / >< / ><><>1) Dividendo Gbl A< / ><>V< / ><>12,00< / ><>14,45< / ><>55 / 284< / >< / ><><>1) Dólar A< / ><>D< / ><>7,74< / ><>3,34< / ><>12 / 14< / >< / ><><>1) Emerging Bond< / ><>F< / ><>7,37< / ><>1,80< / ><>6 / 23< / >< / ><><>1) Estrategia Din A< / ><>I< / ><>7,58< / ><>0,08< / ><>16 / 20< / >< / ><><>1) Europa Star

A< / ><>V< / ><>9,64< / ><>7,25< / ><>68 / 116< / >< / ><><>1) Financiero< / ><>V< / ><>6,94< / ><>10,69< / ><>5 / 6< / >< / ><><>1) Gest Equilibrada< / ><>M< / ><>6,78< / ><>1,16< / ><>70 / 142< / >< / ><><>1) Gestión Audaz< / ><>V< / ><>17,85< / ><>10,16< / ><>127 / 284< / >< / ><><>1) Gestión Crec.< / ><>R< / ><>13,29< / ><>5,37< / ><>77 / 175< / >< / ><><>1) Gestión Evol.*< / ><>M< / ><>10,78< / ><>2,28< / ><>31 / 142< / >< / ><><>1) Global Brands< / ><>V< / ><>11,08< / ><>5,90< / ><>203 / 284< / >< / ><><>1) High Yield A< / ><>F< / ><>7,56< / ><>0,33< / ><>21 / 37< / >< / ><><>1) Horizonte< / ><>F< / ><>11,18< / ><>-1,49< / ><>30 / 89< / >< / ><><>1) Infraestructur

A< / ><>V< / ><>28,85< / ><>6,99< / ><>1 / 4< / >< / ><><>1) Japón A< / ><>V< / ><>12,80< / ><>30,65< / ><>2 / 20< / >< / ><><>1) Megatrends A< / ><>V< / ><>11,87< / ><>5,21< / ><>212 / 284< / >< / ><><>1) New Energy CI A< / ><>V< / ><>18,58< / ><>8,35< / ><>12 / 22< / >< / ><><>1) Objetivo 2026< / ><>F< / ><>6,21< / ><>0,87< / ><>57 / 152< / >< / ><><>1) Objetivo 2028 A< / ><>F< / ><>5,82< / ><>-0,59< / ><>7 / 89< / >< / ><><>1) Op Renta Fija A< / ><>F< / ><>7,86< / ><>-1,11< / ><>141 / 152< / >< / ><><>1) R. Fija Empresas< / ><>D< / ><>6,52< / ><>0,75< / ><>79 / 87< / >< / ><><>1) Renta Fija 2027< / ><>F< / ><>6,50< / ><>0,71< / ><>68 / 152< / >< / table>

基金< / td><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31以来的收益率< / ><>年度排名< / >< / tr><><>1)Ibercaja RF Grado Inv. A< / ><>F< / ><>6,00< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Ibercaja RF Horizont 2027< / ><>F< / ><>6,33< / ><>1,05< / ><>46 / 152< / >< / ><><>1) Horizont 2028< / ><>F< / ><>6,49< / ><>0,25< / ><>90 / 152< / >< / ><><>1) Horizont 2029< / ><>F< / ><>6,64< / ><>-0,35< / ><>118 / 152< / >< / ><><>1) Horizont 2030< / ><>F< / ><>6,59< / ><>-0,90< / ><>15 / 89< / >< / ><><>1) Privada Flex< / ><>F< / ><>6,23< / ><>0,06< / ><>2 / 89< / >< / ><><>1) Sostenible A< / ><>F< / ><>5,79< / ><>-0,97< / ><>16 / 89< / >< / ><><>1) Sanidad A< / ><>V< / ><>16,23< / ><>3,02< / ><>20 / 30< / >< / ><><>1) Small Caps< / ><>V< / ><>16,68< / ><>6,91< / ><>12 / 17< / >< / ><><>1) Sost. y Solidari< / ><>R< / ><>9,75< / ><>2,82< / ><>138 / 175< / >< / ><><>1) Tecnológico A< / ><>V< / ><>9,98< / ><>13,86< / ><>22 / 30< / >< / ><><>1)Selección BP 30< / ><>M< / ><>7,28< / ><>2,81< / ><>15 / 142< / >< / ><><>1)Selección BP 60 A< / ><>R< / ><>7,05< / ><>5,47< / ><>75 / 175< / >< / table>

摩根资产管理 (J.P.Morgan Asset Management)

摩根资产管理 (JPMorgan Asset Management)

15 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)JPM Aggr.Bd DAcc(Hdg)< / ><>F< / ><>74,61< / ><>-3,15< / ><>68 / 81< / >< / ><><>1)JPM Aggregate BdAAcc(hdg)< / ><>F< / ><>8,58< / ><>-2,83< / ><>65 / 81< / >< / ><><>1) Ame Eq A-Acc (Hdg)< / ><>V< / ><>34,99< / ><>4,20< / ><>63 / 83< / >< / ><><>1) Ame Eq D-Acc (Hdg)< / ><>V< / ><>30,26< / ><>3,67< / ><>66 / 83< / >< / ><><>1) Asia Grth A - < / ><>V< / ><>133,72< / ><>27,05< / ><>3 / 9< / >< / ><><>1) BetaBuiEURGovtBd UE< / ><>F< / ><>91,56< / ><>-2,67< / ><>57 / 89< / >< / ><><>1) BetaBuiEURGovtBd1-3UE< / ><>F< / ><>102,56< / ><>-0,32< / ><>112 / 152< / >< / ><><>1) CarbT Gb Eq(CTB)ETFHg< / ><>V< / ><>44,93< / ><>6,15< / ><>199 / 284< / >< / ><><>1) China A () - EUR< / ><>V< / ><>71,40< / ><>-4,40< / ><>10 / 12< / >< / ><><>1) China A-Share Opp.A< / ><>V< / ><>27,67< / ><>9,67< / ><>4 / 12< / >< / ><><>1) China Bd O A- EUR< / ><>F< / ><>95,22< / ><>1,17< / ><>2 / 5< / >< / ><><>1) Divers Risk AAcc(hgd)< / ><>X< / ><>86,64< / ><>3,90< / ><>106 / 189< / >< / ><><>1) Consumer LS A EUR < / ><>V< / ><>103,73< / ><>2,11< / ><>2 / 4< / >< / ><><>1) Consumer LS A EUR Hed< / ><>V< / ><>100,98< / ><>0,05< / ><>3 / 4< / >< / ><><>1) Divers RiskD-(Hdg)< / ><>X< / ><>79,45< / ><>3,42< / ><>118 / 189< / >< / ><><>1) Dyn Mu-As A EUR< / ><>R< / ><>103,51< / ><>2,56< / ><>145 / 175< / >< / ><><>1) Em Mkt Eq D- (Hdg)< / ><>V< / ><>165,65< / ><>22,35< / ><>18 / 55< / >< / ><><>1) Em Mkts DbtA.(Hdg)< / ><>F< / ><>14,67< / ><>0,27< / ><>15 / 23< / >< / ><><>1) Em Mkts DbtD.(Hdg)< / ><>F< / ><>15,13< / ><>-0,33< / ><>19 / 23< / >< / ><><>1) EmergMktDivEqPlusEURAc< / ><>V< / ><>182,09< / ><>30,20< / ><>1 / 55< / >< / ><><>1) Em Divid A(div)< / ><>V< / ><>106,02< / ><>23,08< / ><>12 / 55< / >< / ><><>1) Em Divid D(div)< / ><>V< / ><>95,55< / ><>22,41< / ><>17 / 55< / >< / ><><>1) Em Eq AAcc(hgd)< / ><>V< / ><>137,56< / ><>22,99< / ><>13 / 55< / >< / ><><>1) Em Inc A-< / ><>V< / ><>152,28< / ><>13,75< / ><>41 / 55< / >< / ><><>1) Em IvGrAcc(Hdg)< / ><>F< / ><>94,54< / ><>-2,49< / ><>21 / 23< / >< / ><><>1) Em IvGrDacc(Hdg)< / ><>F< / ><>88,42< / ><>-2,80< / ><>23 / 23< / >< / ><><>1) Em MktsCorpBdAAcc(hg)< / ><>F< / ><>119,55< / ><>-0,09< / ><>25 / 60< / >< / ><><>1) Em MktsCorpBdADcc(hg)< / ><>F< / ><>105,98< / ><>-0,44< / ><>32 / 60< / >< / ><><>1) Em MktsStratBdAAccHdg< / ><>F< / ><>106,29< / ><>1,20< / ><>10 / 23< / >< / ><><>1) Em MktsStratBdDPAccHg< / ><>F< / ><>79,74< / ><>0,67< / ><>13 / 23< / >< / ><><>1) Em MktsSustEqA()-E< / ><>V< / ><>158,99< / ><>19,71< / ><>30 / 55< / >< / ><><>1) EU G.Sh.Dur.Bd A-A €< / ><>F< / ><>11,43< / ><>-0,57< / ><>130 / 152< / >< / ><><>1) EU G.Sh.Dur.Bd D-A €< / ><>F< / ><>11,29< / ><>-0,60< / ><>132 / 152< / >< / ><><>1) Gvt Bnd A- EUR< / ><>F< / ><>14,36< / ><>-3,27< / ><>67 / 89< / >< / ><><>1) Gvt Bnd D- EUR< / ><>F< / ><>13,84< / ><>-3,41< / ><>70 / 89< / >< / ><><>1) HY Sh.Dur.Bd< / >< / table>

A-Acc< / td> F< / ><>125,18< / ><>1,30< / ><>14 / 37< / >< / tr> <>1)JPM EU Sust Eq A-Acc< / ><>V< / ><>215,43< / ><>5,25< / ><>94 / 116< / >< / ><><>1)JPM EUR1-5yrlGCorpETFEURac< / ><>F< / ><>108,51< / ><>-0,36< / ><>28 / 60< / >< / ><><>1) EURIGCorpETFEURac< / ><>F< / ><>106,90< / ><>-1,17< / ><>41 / 60< / >< / ><><>1) EUR G CNAV W TO < / ><>D< / ><>10.578,37< / ><>1,39< / ><>17 / 87< / >< / ><><>1) EUR Liq LVNAV A-< / ><>D< / ><>10.982,47< / ><>1,23< / ><>41 / 87< / >< / ><><>1) Liq LVNAV W-< / ><>D< / ><>11.098,56< / ><>1,44< / ><>14 / 87< / >< / ><><>1) EqAbsAlphaA(P)< / ><>I< / ><>205,82< / ><>3,38< / ><>3 / 10< / >< / ><><>1) EqAbsAlphaD(P)< / ><>I< / ><>155,75< / ><>2,91< / ><>5 / 10< / >< / ><><>1) Government CNAV

W< / ><>D< / ><>10.045,74< / ><>< / >< / ><><>1) Mon Mkt VNAV AAcc< / ><>D< / ><>114,45< / ><>1,27< / ><>34 / 87< / >< / ><><>1) Mon Mkt VNAV DAcc< / ><>D< / ><>114,60< / ><>1,10< / ><>62 / 87< / >< / ><><>1) St M Mkt VNAV W< / ><>D< / ><>11.038,50< / ><>1,48< / ><>8 / 87< / >< / ><><>1)JPMEUU-SlcAeETFEUac< / ><>F< / ><>110,20< / ><>1,25< / ><>30 / 152< / >< / ><><>1) Euro AggrBdD- < / ><>F< / ><>103,92< / ><>-3,25< / ><>65 / 89< / >< / ><><>1) Euro Aggregate BdAAcc< / ><>F< / ><>13,04< / ><>-2,98< / ><>59 / 89< / >< / ><><>1) Corp.Bd A-A €< / ><>F< / ><>16,12< / ><>-2,07< / ><>47 / 60< / >< / ><><>1) Corp.Bd D-A €< / ><>F< / ><>15,03< / ><>-2,34< / ><>51 / 60< / >< / ><><>1) Dy A-

< / ><>V< / ><>47,03< / ><>7,72< / ><>61 / 116< / >< / ><><>1) Dy D- < / ><>V< / ><>38,83< / ><>7,12< / ><>73 / 116< / >< / ><><>1) Eq A- < / ><>V< / ><>38,51< / ><>8,97< / ><>50 / 116< / >< / ><><>1) Eq D- < / ><>V< / ><>27,33< / ><>8,41< / ><>53 / 116< / >< / ><><>1) SC A- < / ><>V< / ><>49,32< / ><>7,01< / ><>11 / 17< / >< / ><><>1) SC D- < / ><>V< / ><>33,27< / ><>6,23< / ><>15 / 17< / >< / ><><>1) Sel Eq A-< / ><>V< / ><>2.577,16< / ><>7,93< / ><>56 / 116< / >< / ><><>1) Sel Eq D-< / ><>V< / ><>209,70< / ><>7,31< / ><>66 / 116< / >< / ><><>1) Str G A-AccEUR< / ><>V< / ><>54,90< / ><>7,39< / ><>64 / 116< / >< / ><><>1) Str G

D-AccEUR< / ><>V< / ><>32,29< / ><>6,85< / ><>76 / 116< / >< / ><><>1) Str V A-AccEUR< / ><>V< / ><>34,44< / ><>15,49< / ><>8 / 116< / >< / ><><>1) Str V D-< / ><>V< / ><>35,20< / ><>14,85< / ><>9 / 116< / >< / ><><>1) Eurol A- < / ><>V< / ><>37,18< / ><>9,29< / ><>25 / 45< / >< / ><><>1) Eurol D- < / ><>V< / ><>25,32< / ><>8,72< / ><>30 / 45< / >< / ><><>1) Eurol Dyn.A(P) < / ><>V< / ><>533,53< / ><>8,25< / ><>32 / 45< / >< / ><><>1) Eurol Dyn.D(P) < / ><>V< / ><>479,36< / ><>7,67< / ><>37 / 45< / >< / ><><>1) Europe SC A(P)< / ><>V< / ><>68,07< / ><>7,08< / ><>10 / 17< / >< / ><><>1) Europe SC D(P)< / ><>V< / ><>37,41< / ><>6,34< / ><>14 / 17< / >< / ><><>1) Europe Tech

AAcc< / td> V< / ><>91,20< / ><>16,43< / ><>18 / 30< / >< / tr> <>1)JPM Europe Dyn Tech Dacc< / ><>V< / ><>27,31< / ><>15,57< / ><>21 / 30< / >< / ><><>1)JPM Europe Eq Pls A(P)Acc< / ><>V< / ><>38,91< / ><>10,89< / ><>33 / 116< / >< / ><><>1) Eq Pls D(P)Acc< / ><>V< / ><>32,64< / ><>10,16< / ><>39 / 116< / >< / ><><>1) Hgh YdSDBdAcc< / ><>F< / ><>118,50< / ><>0,91< / ><>17 / 37< / >< / ><><>1) Hgh Yld BdAAcc< / ><>F< / ><>23,81< / ><>0,12< / ><>22 / 37< / >< / ><><>1) Hgh Yld BdDAcc< / ><>F< / ><>14,29< / ><>-0,27< / ><>26 / 37< / >< / ><><>1) StratDivA(div)< / ><>V< / ><>183,92< / ><>10,68< / ><>35 / 116< / >< / ><><>1) StratDivD(div)< / ><>V< / ><>164,73< / ><>10,11< / ><>40 / 116< / >< / ><><>1) Sust Eq

Dacc< / ><>V< / ><>185,12< / ><>4,68< / ><>98 / 116< / >< / ><><>1) Sust SC EqAcc< / ><>V< / ><>150,07< / ><>3,25< / ><>16 / 17< / >< / ><><>1)JPMEuREInEqAcETFEUac< / ><>V< / ><>54,98< / ><>9,62< / ><>43 / 116< / >< / ><><>1) Gb Growth Fund EUR D< / ><>V< / ><>16,20< / ><>0,31< / ><>254 / 284< / >< / ><><>1)JPMEuREInEqAcETFEUdi< / ><>V< / ><>49,73< / ><>7,23< / ><>71 / 116< / >< / ><><>1)JPMEurozREInEqAcETFEUac< / ><>V< / ><>44,67< / ><>10,46< / ><>14 / 45< / >< / ><><>1)JPMEurozREInEqAcETFEUdi< / ><>V< / ><>39,25< / ><>8,15< / ><>33 / 45< / >< / ><><>1) Eur Std MM VNAV A Ac< / ><>D< / ><>11.040,95< / ><>1,27< / ><>33 / 87< / >< / table>

Kutxabank Gestión, S.G.I.I.C., S.A.U.

Pza. Euskadi 5, Planta 27 48009 Bilbao. Tfno. 943446067. 有效日期：15 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)K. Bolsa S&M Caps< / ><>V< / ><>9,88< / ><>7,26< / ><>9 / 17< / >< / ><><>1)Kutxabank Bolsa< / ><>V< / ><>37,16< / ><>10,79< / ><>38 / 71< / >< / ><><>1) EEUU< / ><>V< / ><>17,70< / ><>13,22< / ><>6 / 83< / >< / ><><>1) Tend. Car< / ><>V< / ><>8,23< / ><>10,98< / ><>106 / 284< / >< / ><><>1) Emergent.< / ><>V< / ><>16,61< / ><>20,31< / ><>26 / 55< / >< / ><><>1) Eurozona< / ><>V< / ><>9,26< / ><>7,65< / ><>38 / 45< / >< / ><><>1) Intern.*< / ><>V< / ><>15,73< / ><>9,28< / ><>147 / 284< / >< / ><><>1) Japón< / ><>V< / ><>9,35< / ><>30,18< / ><>3 / 20< / >< / ><><>1) N

Econ.< / ><>V< / ><>10,30< / ><>10,01< / ><>29 / 30< / >< / ><><>1) Sectorial< / ><>V< / ><>9,42< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activ Rdmto Plus< / ><>R< / ><>27,60< / ><>4,75< / ><>91 / 175< / >< / ><><>1) Bono< / ><>F< / ><>10,58< / ><>-0,51< / ><>125 / 152< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activa Inv. Extr< / ><>V< / ><>15,25< / ><>9,44< / ><>141 / 284< / >< / ><><>1) Dividendo< / ><>V< / ><>16,75< / ><>12,04< / ><>4 / 45< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activa Inv. Plus< / ><>V< / ><>15,65< / ><>9,68< / ><>137 / 284< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>清算价值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activa Patr. Ext< / ><>M< / ><>10,52< / ><>0,88< / ><>85 / 142< / >< / ><><>1) C. Solidario S.< / ><>I< / ><>7,58< / ><>1,35< / ><>7 / 21< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activa Patr Plus< / ><>M< / ><>10,71< / ><>1,02< / ><>75 / 142< / >< / ><><>1) G. Activa Inv.< / ><>V< / ><>15,06< / ><>9,33< / ><>146 / 284< / >< / ><><>1)Kutxab G.Activa Rdmto Ext< / ><>R< / ><>27,12< / ><>4,61< / ><>95 / 175< / >< / ><><>1) G Activa Patri.*< / ><>M< / ><>10,39< / ><>0,77< / ><>89 / 142< / >< / ><><>1)K. RF Obj. Sost. Cl. Cart< / ><>F< / ><>6,21< / ><>-2,43< / ><>53 / 89< / >< / ><><>1) G.Activa

Rdto.*< / ><>R< / ><>26,66< / ><>4,46< / ><>101 / 175< / >< / ><><>1) RF Corto< / ><>F< / ><>10,22< / ><>0,83< / ><>59 / 152< / >< / ><><>1)K. RV Obj. Sost. Cl Cart.< / ><>V< / ><>7,41< / ><>10,44< / ><>123 / 284< / >< / ><><>1)K. RF Obj. Sost. Cl. Est.< / ><>F< / ><>6,06< / ><>-2,89< / ><>66 / 81< / >< / ><><>1) RF Empresas< / ><>D< / ><>7,36< / ><>1,22< / ><>45 / 87< / >< / ><><>1)K. RV Obj. Sost. Cl. Est.< / ><>V< / ><>7,10< / ><>9,46< / ><>140 / 284< / >< / ><><>1) RF Largo Plazo< / ><>F< / ><>969,70< / ><>-2,12< / ><>47 / 89< / >< / ><><>1) B Sm&Mid Car< / ><>V< / ><>10,50< / ><>7,88< / ><>7 / 17< / >< / ><><>1) RF LP Cartera< / ><>F< / ><>1.034,14< / ><>-1,54< / ><>31 / 89< / >< / ><><>1) Bol Emerg.

Cart< / td> V< / ><>18,13< / ><>21,27< / ><>25 / 55< / >< / tr> <>1)Kutxabank Bol. Euroz. Car< / ><>V< / ><>10,10< / ><>8,52< / ><>31 / 45< / >< / ><><>1)Kutxabank RF Selec. Cart.< / ><>M< / ><>6,50< / ><>1,32< / ><>18 / 43< / >< / ><><>1) Bol Int Cartera< / ><>V< / ><>17,16< / ><>10,15< / ><>128 / 284< / >< / ><><>1) Bol Japón Cart.< / ><>V< / ><>10,20< / ><>31,23< / ><>1 / 20< / >< / ><><>1) Renta Global< / ><>M< / ><>19,79< / ><>-3,05< / ><>126 / 142< / >< / ><><>1) Bol N Econ.Car< / ><>V< / ><>11,23< / ><>10,89< / ><>25 / 30< / >< / ><><>1) Bol Secto Cart< / ><>V< / ><>10,23< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Bolsa Cartera< / ><>V< / ><>40,54< / ><>11,68< / ><>21 / 71< / >< / ><><>1) Bolsa EEUU

Cart< / ><>V< / ><>19,31< / ><>14,13< / ><>3 / 83< / >< / ><><>1) Bono Cartera< / ><>F< / ><>11,03< / ><>-0,13< / ><>106 / 152< / >< / ><><>1) Dividendo Car< / ><>V< / ><>18,28< / ><>12,95< / ><>3 / 45< / >< / ><><>1) Monetario Ahorr< / ><>D< / ><>6,39< / ><>1,23< / ><>42 / 87< / >< / ><><>1) RF Carteras< / ><>F< / ><>6,86< / ><>1,07< / ><>43 / 152< / >< / ><><>1) 0 / 100 Carteras< / ><>X< / ><>2,55< / ><>-4,45< / ><>167 / 189< / >< / ><><>1) Rent Global Car< / ><>M< / ><>21,21< / ><>-2,43< / ><>123 / 142< / >< / ><><>1)K. RF Gobiernos Carteras< / ><>F< / ><>5,84< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)K.RF Corporativa Carteras< / ><>M< / ><>5,95< / ><>-< / ><>< / >< / table>

Loreto Inversiones

1)Loreto Premium Global I< / td><>X< / ><>1.413,90< / ><>4,27< / ><>99 / 189< / >< / tr><><>1) Premium Global R< / ><>X< / ><>14,27< / ><>3,98< / ><>104 / 189< / >< / ><><>1) RF CP< / ><>F< / ><>11,02< / ><>1,33< / ><>15 / 152< / >< / ><><>1) RFM I< / ><>M< / ><>1.196,85< / ><>2,62< / ><>4 / 43< / >< / ><><>1) RFM R< / ><>M< / ><>12,02< / ><>2,47< / ><>5 / 43< / >< / ><><>1) RVM I< / ><>R< / ><>1.459,11< / ><>2,40< / ><>20 / 28< / >< / ><><>1) RVM R< / ><>R< / ><>14,60< / ><>2,11< / ><>21 / 28< / >< / table>

Magallanes Value Investors

<>< colspan="5">v.l.: 15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Magallanes European Eq.M< / ><>V< / ><>280,26< / ><>7,40< / ><>63 / 116< / >< / ><><>1) European Eq.P< / ><>V< / ><>297,15< / ><>7,78< / ><>58 / 116< / >< / ><><>1) Iberian Eq. M< / ><>V< / ><>313,01< / ><>11,30< / ><>30 / 71< / >< / ><><>1) Iberian Eq. P< / ><>V< / ><>331,72< / ><>11,70< / ><>20 / 71< / >< / ><><>1) Microcaps EurB< / ><>V< / ><>173,06< / ><>-0,19< / ><>4 / 8< / >< / ><><>1) Microcaps EurC< / ><>V< / ><>168,21< / ><>-0,38< / ><>5 / 8< / >< / ><><>1)MVI UCITS European Eq I< / ><>V< / ><>282,08< / ><>8,16< / ><>54 / 116< / >< / ><><>1)MVI UCITS European Eq R< / ><>V< / ><>266,62< / ><>7,75< / ><>60 / 116< / >< / ><><>1)MVI UCITS Iberian Eq I< / ><>V< / ><>286,48< / ><>12,00< / ><>19 / 71< / >< / ><><>1)MVI UCITS Iberian Eq R< / ><>V< / ><>270,64< / ><>11,56< / ><>23 / 71< / >< / table>

Mapfre Asset Management

14 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Behavioral I< / ><>V< / ><>11,53< / ><>-5,85< / ><>114 / 116< / >< / ><><>1)Behavioral R< / ><>V< / ><>12,58< / ><>-6,20< / ><>115 / 116< / >< / ><><>1)Capital Renponsable I< / ><>R< / ><>10,97< / ><>-0,35< / ><>26 / 28< / >< / ><><>1)Capital Responsable R< / ><>R< / ><>10,98< / ><>-0,73< / ><>27 / 28< / >< / ><><>1)Eurocash Clase A< / ><>D< / ><>10,66< / ><>1,32< / ><>26 / 87< / >< / ><><>1)Eurocash Clase R< / ><>D< / ><>10,16< / ><>1,22< / ><>49 / 87< / >< / ><><>1)Fondmapfre Ahorro< / ><>F< / ><>13,56< / ><>0,77< / ><>64 / 152< / >< / ><><>1)Fondmapfre Bolsa América< / ><>V< / ><>30,63< / ><>23,21< / ><>1 / 83< / >< / ><><>1) Bolsa Europa< / ><>V< / ><>97,34< / ><>6,60< / ><>79 / 116< / >< / ><><>1) Bolsa Iberia< / ><>V< / ><>33,89< / ><>5,90< / ><>61 / 71< / >< / ><><>1) Bolsa Mixto< / ><>R< / ><>37,99< / ><>4,45< / ><>102 / 175< / >< / ><><>1) Elecc Decidida< / ><>R< / ><>10,72< / ><>8,27< / ><>25 / 175< / >< / ><><>1) Elección Dec.A< / ><>R< / ><>10,80< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Elecc Moderada< / ><>R< / ><>8,67< / ><>5,02< / ><>83 / 175< / >< / ><><>1) Elecc Prudente< / ><>M< / ><>7,06< / ><>2,38< / ><>28 / 142< / >< / ><><>1)Fonmapfre Elección Mod.A< / ><>M< / ><>9,11< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Elección Pru.A< / ><>M< / ><>7,10< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Garantia II< / ><>G< / ><>6,67< / ><>0,82< / ><>4 / 17< / >< / ><><>1) Garantia VI< / ><>G< / ><>6,87< / ><>2,02< / ><>8 / 18< / >< / ><><>1) Garantia VII< / ><>G< / ><>6,69< / ><>2,83< / ><>5 / 18< / >< / ><><>1) Global< / ><>X< / ><>20,89< / ><>15,10< / ><>10 / 189< / >< / ><><>1) Global A< / ><>X< / ><>21,04< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Rentadólar A< / ><>F< / ><>7,80< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) RF Flexible< / ><>F< / ><>12,29< / ><>-1,77< / ><>36 / 89< / >< / ><><>1) Renta Mixto< / ><>M< / ><>10,65< / ><>2,74< / ><>3 / 43< / >< / ><><>1) Rentadólar< / ><>D< / ><>7,85< / ><>3,09< / ><>13 / 14< / >< / ><><>1)Fondo Naranja Gar 2026 II< / ><>G< / ><>6,89< / ><>0,82< / ><>3 / 17< / >< / ><><>1)Global Bond I< / ><>F< / ><>9,02< / ><>0,67< / ><>6 / 81< / >< / ><><>1)Global Bond R< / ><>F< / ><>8,77< / ><>0,29< / ><>9 / 81< / >< / ><><>1)Good Governance I< / ><>V< / ><>24,26< / ><>34,26< / ><>2 / 284< / >< / ><><>1)Good Governance R< / ><>V< / ><>24,99< / ><>33,74< / ><>3 / 284< / >< / ><><>1)Inclusión Responsable I< / ><>V< / ><>159,66< / ><>4,73< / ><>97 / 116< / >< / ><><>1)Inclusión Responsable R< / ><>V< / ><>14,80< / ><>4,14< / ><>102 / 116< / >< / ><><>1)US Forgotten Value I< / ><>V< / ><>14,32< / ><>11,43< / ><>18 / 83< / >< / ><><>1)US Forgotten Value R< / ><>V< / ><>13,56< / ><>11,01< / ><>22 / 83< / >< / table>

March Asset Management

liivan@march-am.com. 净值日期：15 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Bellver Lux A< / ><>M< / ><>12,93< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Best Ideas, A< / ><>R< / ><>127,19< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Best Ideas, B< / ><>R< / ><>130,43< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Cartera Bellver< / ><>X< / ><>17,44< / ><>4,80< / ><>85 / 189< / >< / ><><>1)Fonmarch A< / ><>F< / ><>30,13< / ><>-1,27< / ><>23 / 89< / >< / ><><>1)Fonmarch C< / ><>F< / ><>10,36< / ><>-0,88< / ><>14 / 89< / >< / ><><>1)Fonmarch S< / ><>F< / ><>10,38< / ><>-0,88< / ><>13 / 89< / >< / ><><>1)Lluc Lux< / ><>V< / ><>15,25< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Lluc Valores< / ><>X< / ><>18,84< / ><>9,47< / ><>28 / 189< / >< / ><><>1) Global Quality< / ><>V< / ><>1.409,42< / ><>12,97< / ><>69 / 284< / >< / ><><>1) I.Family Busin-A-€< / ><>V< / ><>20,48< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) I.Torrenova Lux-A-€< / ><>X< / ><>12,71< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Mediterranean A €< / ><>V< / ><>16,40< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Pagarés< / ><>D< / ><>10,72< / ><>0,97< / ><>70 / 87< / >< / ><><>基金< / ><>类型< / ><>清算价值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Pagarés C< / ><>D< / ><>11,16< / ><>1,25< / ><>39 / 87< / >< / ><><>1) Pagarés I< / ><>D< / ><>1.099,71< / ><>1,04< / ><>67 / 87< / >< / ><><>1) Renta F. 1-3 Años A< / ><>F< / ><>10,34< / ><>0,11< / ><>97 / 152< / >< / ><><>1) Renta F. 1-3 Años C< / ><>F< / ><>10,19< / ><>0,36< / ><>83 / 152< / >< / ><><>1) Renta Fija 2026< / ><>D< / ><>11,43< / ><>1,17< / ><>53 / 87< / >< / ><><>1) RF 2025 Gar< / ><>G< / ><>10,69< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Renta Fija 2030< / ><>F< / ><>10,78< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) RF Corto Plazo A< / ><>D< / ><>993,16< / ><>1,22< / ><>48 / 87< / >< / ><><>1) RF Corto Plazo B< / ><>D< / ><>10,72< / ><>1,21< / ><>50 / 87< / >< / ><><>1) RF Corto Plazo C< / ><>D< / ><>10,96< / ><>1,35< / ><>21 / 87< / >< / ><><>1) RF Corto Plazo S< / ><>D< / ><>10,99< / ><>1,35< / ><>20 / 87< / >< / ><><>1) Renta F. Flexible A< / ><>F< / ><>9,61< / ><>-0,90< / ><>31 / 81< / >< / ><><>1) Renta F. Flexible B< / ><>F< / ><>96,93< / ><>-0,76< / ><>29 / 81< / >< / ><><>1) Renta F. Flexible L< / ><>F< / ><>9,97< / ><>-0,29< / ><>16 / 81< / >< / ><><>1) Sel. Activa Conser.< / ><>M< / ><>6,47< / ><>2,24< / ><>32 / 142< / >< / ><><>1) Sel. Activa Defen.< / ><>M< / ><>12,04< / ><>1,00< / ><>79 / 142< / >< / ><><>1) Sel. Activa Modera.< / ><>R< / ><>6,58< / ><>5,01< / ><>85 / 175< / >< / ><><>1) Sel. Activa RV< / ><>V< / ><>1.363,07< / ><>8,87< / ><>155 / 284< / >< / ><><>1)Torrenova de Inversiones< / ><>X< / ><>12,18< / ><>1,57< / ><>142 / 189< / >< / ><><>2) I.Family Busin.-A-$< / ><>V< / ><>24,87< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>2) I.Torrenova Lux-A-$< / ><>X< / ><>14,78< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>2) Mediterranean A $*< / ><>V< / ><>3.106,46< / ><>-< / ><>< / >< / table>

Metagestión 萨巴德尔银行资产管理公司 (Sabadell Asset Management)

932535400. 净值日期：15 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1) Compromiso Med. E< / ><>X< / ><>13,37< / ><>5,99< / ><>60 / 189< / >< / ><><>1) Compromiso Med. L< / ><>X< / ><>11,76< / ><>5,36< / ><>71 / 189< / >< / ><><>1) Mediolanum Activo E-A< / ><>F< / ><>11,72< / ><>0,74< / ><>65 / 152< / >< / ><><>1) Mediolanum Activo L< / ><>F< / ><>12,10< / ><>0,46< / ><>77 / 152< / >< / ><><>1) Activo S< / ><>F< / ><>11,77< / ><>0,35< / ><>84 / 152< / >< / ><><>1) Fondcuenta< / ><>D< / ><>2.839,97< / ><>1,20< / ><>51 / 87< / >< / ><><>1) Fondcuenta E< / ><>D< / ><>11,17< / ><>1,45< / ><>13 / 87< / >< / ><><>1) Merc.Emrgts EA< / ><>F< / ><>13,04< / ><>1,33< / ><>8 / 23< / >< / ><><>1) Mercados Em L< / ><>F< / ><>17,01< / ><>0,76< / ><>11 / 23< / >< / ><><>1) Mercados Em S< / ><>F< / ><>15,92< / ><>0,47< / ><>14 / 23< / >< / ><><>1) Renta E< / ><>F< / ><>11,94< / ><>-0,97< / ><>17 / 89< / >< / ><><>1) Med. R.V. Global Selec.E< / ><>V< / ><>12,77< / ><>9,61< / ><>139 / 284< / >< / ><><>1) Med. R.V. Global Selec.L< / ><>V< / ><>12,43< / ><>8,72< / ><>160 / 284< / >< / ><><>1) Renta L< / ><>F< / ><>33,94< / ><>-1,36< / ><>24 / 89< / >< / ><><>1) Renta S< / ><>F< / ><>32,83< / ><>-1,46< / ><>29 / 89< / >< / ><><>1) BB World Innov Leaders LH*< / ><>V< / ><>5,47< / ><>2,09< / ><>249 / 284< / >< / table>

Mediolanum International Funds Ltd

基金< / td><>类型< / ><>欧元兑当地货币月波动率< / ><>自25-12-31起欧元收益率%< / ><>年度排名< / >< / tr><><>1)BB European Coll. Hed. L< / ><>V< / ><>10,76< / ><>6,07< / ><>85 / 116< / >< / ><><>1)BB European Coll. Hed. S< / ><>V< / ><>19,31< / ><>5,78< / ><>91 / 116< / >< / ><><>1) European Collection L< / ><>V< / ><>10,22< / ><>6,17< / ><>82 / 116< / >< / ><><>1) European Collection S< / ><>V< / ><>14,59< / ><>5,88< / ><>87 / 116< / >< / ><><>1) Global Small Cap Eq L< / ><>V< / ><>7,08< / ><>10,72< / ><>2 / 17< / >< / ><><>1) Fidelity Glb Alloc L< / ><>R< / ><>6,08< / ><>7,82< / ><>4 / 8< / >< / ><><>1) Fidelity Glb Alloc LB< / ><>R< / ><>4,54< / ><>8,19< / ><>2 / 8< / >< / ><><>1) LH< / ><>R< / ><>5,55< / ><>5,76< / ><>8 / 8< / >< / ><><>1) LBH< / ><>R< / ><>4,15< / ><>6,67< / ><>5 / 8< / >< / ><><>1) S< / ><>R< / ><>11,88< / ><>7,98< / ><>3 / 8< / >< / ><><>1) SB< / ><>R< / ><>8,92< / ><>9,01< / ><>1 / 8< / >< / ><><>1) SH< / ><>R< / ><>10,81< / ><>6,11< / ><>7 / 8< / >< / ><><>1) SBH< / ><>R< / ><>8,06< / ><>6,47< / ><>6 / 8< / >< / ><><>1) Financ Inc Strat LA< / ><>M< / ><>8,04< / ><>1,22< / ><>67 / 142< / >< / ><><>1) Financ Inc Strat LB< / ><>M< / ><>5,42< / ><>3,39< / ><>9 / 142< / >< / ><><>1) Financ Inc Strat SA< / ><>M< / ><>15,88< / ><>1,04< / ><>73 / 142< / >< / ><><>1) Financ Inc Strat SB< / ><>M< / ><>10,67< / ><>3,22< / ><>2 / 43< / >< / ><><>1) Fut Sust Nutr L EUR< / ><>V< / ><>4,19< / ><>3,71< / ><>3 / 4< / >< / ><><>1) Fut Sust Nutr LH EUR< / ><>V< / ><>4,22< / ><>1,42< / ><>4 / 4< / >< / ><><>1) Glbl Demograph Opp L< / ><>V< / ><>7,53< / ><>4,65< / ><>214 / 284< / >< / ><><>1) Glbl Demograph Opp LH< / ><>V< / ><>6,92< / ><>2,81< / ><>240 / 284< / >< / ><><>1) Global Equity Style LA< / ><>V< / ><>6,70< / ><>7,77< / ><>176 / 284< / >< / ><><>1) Impact LA< / ><>V< / ><>5,76< / ><>9,65< / ><>138 / 284< / >< / ><><>1) Impact LHA< / ><>V< / ><>5,27< / ><>7,16< / ><>186 / 284< / >< / ><><>1) Leaders LA< / ><>V< / ><>7,89< / ><>5,46< / ><>208 / 284< / >< / ><><>1) Leaders LHA< / ><>V< / ><>7,19< / ><>2,64< / ><>244 / 284< / >< / ><><>1) High Yield L< / ><>F< / ><>14,09< / ><>3,67< / ><>3 / 37< / >< / ><><>1) High Yield S< / ><>F< / ><>20,39< / ><>3,59< / ><>6 / 37< / >< / ><><>1) H.Y. Hed. L B< / ><>F< / ><>3,45< / ><>1,80< / ><>10 / 37< / >< / ><><>1) H.Y. Hedged L< / ><>F< / ><>8,08< / ><>1,75< / ><>11 / 37< / >< / ><><>1) H.Y. Hedged S< / ><>F< / ><>15,11< / ><>1,07< / ><>15 / 37< / >< / ><><>1) High Yield LB< / ><>F< / ><>4,41< / ><>3,60< / ><>5 / 37< / >< / ><><>1) High Yield S B< / ><>F< / ><>6,81< / ><>3,54< / ><>7 / 37< / >< / ><><>1) Small Cap Eq LH< / ><>V< / ><>5,87< / ><>8,99< / ><>153 / 284< / >< / ><><>1) India Opps L EUR< / >< / table>

Acc< / td> V< / ><>5,77< / ><>-5,24< / ><>1 / 4< / >< / tr> <>1)BB Infrastruct Op Col LHA< / ><>V< / ><>7,42< / ><>5,40< / ><>10 / 18< / >< / ><><>1)BB Infrastruct Op Col LHB< / ><>V< / ><>5,43< / ><>5,31< / ><>11 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Opp LA< / ><>V< / ><>8,56< / ><>7,86< / ><>4 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Opp LB< / ><>V< / ><>6,27< / ><>8,71< / ><>3 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Opp SA< / ><>V< / ><>16,30< / ><>7,56< / ><>5 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Opp SB< / ><>V< / ><>11,98< / ><>7,50< / ><>6 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Op SHA< / ><>V< / ><>14,12< / ><>5,16< / ><>12 / 18< / >< / ><><>1) Infrastruct Op SHB< / ><>V< / ><>10,34< / ><>5,02< / ><>13 / 18< / >< / ><><>1) Innovative Themt Op

L< / ><>R< / ><>8,73< / ><>6,60< / ><>49 / 175< / >< / ><><>1) Innovative Themt Op LH< / ><>V< / ><>7,77< / ><>4,29< / ><>218 / 284< / >< / ><><>1) Glb Multi Asset Foc L< / ><>X< / ><>6,91< / ><>4,40< / ><>94 / 189< / >< / ><><>1) Glb Multi Asset Foc LB< / ><>X< / ><>5,27< / ><>4,45< / ><>92 / 189< / >< / ><><>1) Glb Multi Asset Foc S< / ><>X< / ><>13,30< / ><>4,21< / ><>100 / 189< / >< / ><><>1) Invesco Balance Sel SB< / ><>X< / ><>10,13< / ><>4,28< / ><>98 / 189< / >< / ><><>1) Global Sel LH< / ><>V< / ><>11,63< / ><>6,02< / ><>201 / 284< / >< / ><><>1) Global SH< / ><>V< / ><>21,59< / ><>5,81< / ><>204 / 284< / >< / ><><>1) Global L< / ><>V< / ><>14,48< / ><>8,46< / ><>164 / 284< / >< / ><><>1) Global

S< / ><>V< / ><>27,17< / ><>8,12< / ><>172 / 284< / >< / ><><>1) Multi Asset ESG L EUR< / ><>M< / ><>5,75< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Multi Asset ESG LH EUR< / ><>M< / ><>5,95< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) New Opportun. Coll. L< / ><>X< / ><>7,79< / ><>2,90< / ><>127 / 189< / >< / ><><>1) New Opportun. Coll. LH< / ><>X< / ><>6,83< / ><>1,97< / ><>139 / 189< / >< / ><><>1) New Opportun. . S< / ><>X< / ><>14,86< / ><>2,64< / ><>132 / 189< / >< / ><><>1) New Opportun. . SH< / ><>X< / ><>12,93< / ><>1,47< / ><>143 / 189< / >< / ><><>1) Pacific . Hed. L< / ><>V< / ><>11,74< / ><>19,85< / ><>8 / 11< / >< / ><><>1) Pacific . Hed. S< / ><>V< / ><>21,40< / ><>19,68< / ><>9 / 11< / >< / ><><>1) Pacific Collection

L< / ><>V< / ><>12,58< / ><>22,74< / ><>4 / 11< / >< / ><><>1) Pacific Collection S< / ><>V< / ><>17,36< / ><>22,45< / ><>5 / 11< / >< / ><><>1) Premium Coupon SHB< / ><>M< / ><>7,80< / ><>1,96< / ><>50 / 142< / >< / ><><>1) Premium Coupon L< / ><>M< / ><>6,82< / ><>2,90< / ><>12 / 142< / >< / ><><>1) LH< / ><>M< / ><>6,34< / ><>2,31< / ><>30 / 142< / >< / ><><>1) S< / ><>M< / ><>12,94< / ><>2,70< / ><>17 / 142< / >< / ><><>1) SH< / ><>M< / ><>12,02< / ><>1,98< / ><>44 / 142< / >< / ><><>1) Collect< / ><>M< / ><>4,33< / ><>2,89< / ><>13 / 142< / >< / ><><>1) .LHB< / ><>M< / ><>4,06< / ><>2,16< / ><>34 / 142< / >< / ><><>1)

Coll.SB< / td> M< / ><>8,38< / ><>2,71< / ><>16 / 142< / >< / tr> <>1)BB Social Res Inv Col LA< / ><>R< / ><>7,84< / ><>6,22< / ><>57 / 175< / >< / ><><>1)BB Social Res Inv Col LHA< / ><>R< / ><>7,61< / ><>4,75< / ><>92 / 175< / >< / ><><>1) Social Res Inv Col SA< / ><>R< / ><>15,29< / ><>6,05< / ><>59 / 175< / >< / ><><>1) Social Res Inv Col SHA< / ><>R< / ><>14,86< / ><>4,53< / ><>98 / 175< / >< / ><><>1) US Collection Hed. L< / ><>V< / ><>13,22< / ><>4,04< / ><>64 / 83< / >< / ><><>1) US Collection Hed. S< / ><>V< / ><>23,97< / ><>3,72< / ><>65 / 83< / >< / ><><>1) Collection L< / ><>V< / ><>14,57< / ><>6,93< / ><>52 / 83< / >< / ><><>1) Collection S< / ><>V< / ><>21,95< / ><>6,62< / ><>55 / 83< / >< / ><><>1) Coupon Strgy

LA< / ><>X< / ><>7,29< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Coupon Strgy LB< / ><>X< / ><>5,59< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) LHA< / ><>X< / ><>6,21< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) LHB< / ><>X< / ><>4,79< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) SA< / ><>X< / ><>14,21< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) SB< / ><>X< / ><>10,90< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) SHA< / ><>X< / ><>12,19< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) SHB< / ><>X< / ><>9,32< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) World Innov Leaders L< / ><>V< / ><>5,55< / ><>4,37< / ><>217 / 284< / >< / ><><>1)Ch Solidity & Return LA< / ><>F< / ><>4,67< / ><>-1,87< / ><>49 / 81< / >< / ><><>1)Ch Solidity & Return

LA< / ><>I< / ><>10,47< / ><>-2,47< / ><>23 / 23< / >< / ><><>1)Ch Solidity & Return LB< / ><>F< / ><>4,15< / ><>-1,13< / ><>38 / 81< / >< / ><><>1)Ch Solidity & Return LB< / ><>I< / ><>7,83< / ><>-1,29< / ><>21 / 23< / >< / ><><>1)Cha. Emerging Mkts. Eq. L< / ><>V< / ><>12,72< / ><>16,80< / ><>38 / 55< / >< / ><><>1)Cha. Emerging Mkts. Eq. S< / ><>V< / ><>26,96< / ><>16,66< / ><>39 / 55< / >< / ><><>1). Euro Bond L -B< / ><>F< / ><>5,08< / ><>-3,19< / ><>63 / 89< / >< / ><><>1). Euro Bond S - B< / ><>F< / ><>9,46< / ><>-4,31< / ><>76 / 89< / >< / ><><>1). Income L - B< / ><>F< / ><>4,39< / ><>0,58< / ><>74 / 152< / >< / ><><>1). Income S - B< / ><>F< / ><>8,36< / ><>0,21< / ><>94 / 152< / >< / ><><>1). Rep. Eq. L

Hedged< / ><>V< / ><>11,15< / ><>5,81< / ><>89 / 116< / >< / ><><>1). European Eq.S Hedged< / ><>V< / ><>20,72< / ><>5,56< / ><>92 / 116< / >< / ><><>1) Financial Opp L< / ><>V< / ><>7,90< / ><>11,55< / ><>3 / 6< / >< / ><><>1) Financial Opp S< / ><>V< / ><>14,69< / ><>11,21< / ><>4 / 6< / >< / ><><>1) Healthcare Opp L< / ><>V< / ><>7,25< / ><>6,79< / ><>13 / 30< / >< / ><><>1) Healthcare Opp S< / ><>V< / ><>14,42< / ><>7,19< / ><>12 / 30< / >< / ><><>1) Industrial&Mat Opo LA< / ><>V< / ><>15,94< / ><>12,05< / ><>1 / 3< / >< / ><><>1). Industrial&Mat Opp SA< / ><>V< / ><>30,85< / ><>11,86< / ><>2 / 3< / >< / ><><>1). Industrial&Mat Opp S A< / ><>F< / ><>4,87< / ><>1,02< / ><>3 / 8< / >< / ><><>1). Industrial&Mat Opp S

B< / td> F< / ><>4,26< / ><>1,98< / ><>1 / 8< / >< / tr> <>1)Cha. Industrial&Mat Opp S C A< / ><>F< / ><>4,24< / ><>-2,04< / ><>53 / 81< / >< / ><><>1)Cha. Industrial&Mat Opp S D A< / ><>F< / ><>7,19< / ><>-3,81< / ><>73 / 81< / >< / ><><>1)Cha. Industrial&Mat Opp S E A< / ><>F< / ><>4,59< / ><>-3,99< / ><>76 / 81< / >< / ><><>1)Cha. Industrial&Mat Opp S F A< / ><>F< / ><>12,18< / ><>-3,86< / ><>74 / 81< / >< / ><><>1)Cha. Industrial&Mat Opp S G A A< / ><>F< / ><>8,49< / ><>-4,05< / ><>77 / 81< / >< / table>

<>< colspan="5">Orense 20 Planta 1, oficina 13 28020 马德里。Santiago Moro。电话：917816880。< / >< / ><>< colspan="5">生效日期：15 / 09 / 26< / >< / ><><>1) Metavalor Internacional I< / ><>V< / ><>112,04< / ><>10,86< / ><>113 / 284< / >< / ><><>1) Meta Finanzas A< / ><>V< / ><>159,56< / ><>18,56< / ><>2 / 6< / >< / ><><>1) Meta Finanzas I< / ><>V< / ><>176,10< / ><>18,96< / ><>1 / 6< / >< / ><><>1) Metavalor< / ><>V< / ><>1.021,56< / ><>8,26< / ><>50 / 71< / >< / ><><>1) Metavalor Dividendo< / ><>V< / ><>93,27< / ><>13,48< / ><>60 / 284< / >< / ><><>1) Metavalor Global< / ><>X< / ><>110,25< / ><>13,81< / ><>13 / 189< / >< / table>

MFS Meridian Funds Sicav

基金< / td><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31以来的收益率< / ><>年度排名< / >< / tr><><>2)MFS Prudent Wth A1< / ><>R< / ><>25,64< / ><>3,07< / ><>132 / 175< / >< / ><><>2) US Conc.Growth A1< / ><>V< / ><>46,05< / ><>-2,08< / ><>76 / 83< / >< / ><><>2) US Corporate Bond F< / ><>F< / ><>13,04< / ><>-0,09< / ><>24 / 60< / >< / ><><>2) Gov Bond A1< / ><>F< / ><>17,74< / ><>-0,31< / ><>4 / 16< / >< / ><><>2) Total Ret. Bd A1< / ><>F< / ><>19,32< / ><>0,17< / ><>2 / 16< / >< / ><><>2) Value A1< / ><>V< / ><>51,02< / ><>9,58< / ><>27 / 83< / >< / table>

Mutuactivos S.A.

<><>1)Mut. Valores Sm&Mid L< / ><>V< / ><>587,50< / ><>8,25< / ><>6 / 17< / >< / ><><>1)Mutuafondo Bonos Sub. VI< / ><>F< / ><>138,05< / ><>0,14< / ><>7 / 15< / >< / ><><>1)Mutuafondo Bonos Finan L< / ><>F< / ><>170,18< / ><>-0,42< / ><>1 / 1< / >< / ><><>1) Bonos Sub V< / ><>F< / ><>135,08< / ><>1,10< / ><>2 / 15< / >< / ><><>1) Corto Plazo A< / ><>F< / ><>152,64< / ><>1,11< / ><>41 / 152< / >< / ><><>1) Crecimiento L< / ><>R< / ><>139,07< / ><>3,96< / ><>12 / 28< / >< / ><><>1) Dinero L< / ><>D< / ><>114,81< / ><>1,30< / ><>29 / 87< / >< / ><><>1) Equilibrio A< / ><>R< / ><>121,93< / ><>3,42< / ><>126 / 175< / >< / ><><>1) Equilibrio L< / ><>R< / ><>127,87< / ><>3,92< / ><>114 / 175< / >< / ><><>1) España L< / ><>V< / ><>594,47< / ><>10,17< / ><>44 / 71< / >< / ><><>1) Estrategia Gl.< / ><>I< / ><>136,99< / ><>1,22< / ><>12 / 22< / >< / ><><>1) Evolución A< / ><>M< / ><>109,25< / ><>0,52< / ><>97 / 142< / >< / ><><>1) Evolución L< / ><>M< / ><>115,10< / ><>1,01< / ><>76 / 142< / >< / ><><>1) Flexibilidad A< / ><>V< / ><>135,70< / ><>6,15< / ><>198 / 284< / >< / ><><>1) Flexibilidad L< / ><>V< / ><>144,02< / ><>6,67< / ><>193 / 284< / >< / ><><>1) Fortaleza L< / ><>R< / ><>120,31< / ><>0,74< / ><>165 / 175< / >< / ><><>1) L< / ><>F< / ><>39,79< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) LP L< / ><>F< / ><>194,82< / ><>-2,38< / ><>52 / 89< / >< / ><><>1) Mixto Flexible< / ><>R< / ><>189,76< / ><>2,39< / ><>147 / 175< / >< / ><><>1) Mixto Selec.C< / ><>M< / ><>125,23< / ><>0,94< / ><>25 / 43< / >< / ><><>1) RV EE.UU< / ><>V< / ><>213,08< / ><>11,08< / ><>21 / 83< / >< / ><><>1) RV Internac.< / ><>V< / ><>365,67< / ><>11,84< / ><>93 / 284< / >< / ><><>1) Salud A< / ><>V< / ><>104,26< / ><>2,10< / ><>23 / 30< / >< / ><><>1) Salud L< / ><>V< / ><>105,92< / ><>2,52< / ><>22 / 30< / >< / ><><>1) Tecnológico L< / ><>V< / ><>516,16< / ><>23,23< / ><>4 / 30< / >< / ><><>1) Trans Energ L< / ><>V< / ><>116,17< / ><>6,89< / ><>16 / 22< / >< / ><><>1)Patrimonio Global< / ><>R< / ><>151,34< / ><>1,24< / ><>161 / 175< / >< / ><><>1)Polar Renta Fija L< / ><>F< / ><>155,34< / ><>-1,17< / ><>22 / 89< / >< / ><><>1)Rural Selec. Conservadora< / ><>M< / ><>86,85< / ><>0,07< / ><>103 / 142< / >< / table>

Nevastar Finance Luxembourg S.A.

Grand-Rue 36 L-166 卢森堡。Ignace Rotman。电话 +352 27 48 72 1。有效日期：15 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)NSF Climate Change+ A< / ><>V 3.210,45< / ><>14,62< / ><>3 / 22< / >< / ><><>1)NSF Climate Change+ I< / ><>V 3.465,37< / ><>15,01< / ><>2 / 22< / >< / ><><>1) Convergence Tech A< / ><>V 1.274,32< / ><>17,34< / ><>11 / 30< / >< / ><><>1) Wealth Defender Glb A< / ><>V 2.240,47< / ><>7,14< / ><>187 / 284< / >< / ><><>1) Wealth Defender Glb I< / ><>V 1.719,46< / ><>7,53< / ><>180 / 284< / >< / table>

Panza Capital, SGIIC, S.A.

<>< colspan="5">Serrano 45 Pl. 4° 28001 马德里。电话 911177600。有效日期：15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Panza Corto Plazo< / ><>D< / ><>16,46< / ><>1,30< / ><>28 / 87< / >< / ><><>1)Panza Inversiones< / ><>V< / ><>17,72< / ><>-2,61< / ><>260 / 284< / >< / ><><>1)Panza Valor< / ><>V< / ><>20,70< / ><>3,05< / ><>106 / 116< / >< / table>

<>< colspan="5">P de la Habana, 74, 2o Izda. 28036 马德里。Rosa María Pérez。电话 913848500。< / >< / ><>< colspan="5">有效日期：15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Algar Global Fund< / ><>X< / ><>16,77< / ><>16,14< / ><>6 / 189< / >< / ><><>1)Alhaja Invers. RV Mixto< / ><>R< / ><>14,94< / ><>1,73< / ><>157 / 175< / >< / ><><>1)Avantage Fund< / ><>X< / ><>31,34< / ><>4,38< / ><>96 / 189< / >< / ><><>1)Baltia Global R< / ><>V< / ><>15,24< / ><>26,22< / ><>8 / 284< / >< / ><><>1)Blue Note Global Equity< / ><>V< / ><>21,29< / ><>3,58< / ><>225 / 284< / >< / ><><>1)Eiger Patrimonio Global*< / ><>X< / ><>10,40< / ><>2,10< / ><>138 / 189< / >< / ><><>1)Finaccess Estrategia Div.< / ><>R< / ><>13,55< / ><>3,58< / ><>14 / 28< / >< / ><><>1)Finaccess RF Corto

Plazo< / ><>F< / ><>10,96< / ><>1,36< / ><>12 / 152< / >< / ><><>1)Fondcoyuntura< / ><>X< / ><>391,26< / ><>5,78< / ><>65 / 189< / >< / ><><>1)Fondemar< / ><>R< / ><>16,73< / ><>10,97< / ><>1 / 28< / >< / ><><>1)Fondo Ético Educa 5.0< / ><>I< / ><>10,62< / ><>0,67< / ><>12 / 21< / >< / ><><>1)Global Allocation< / ><>X< / ><>29,22< / ><>-12,95< / ><>168 / 189< / >< / ><><>1)Global Value Opp.< / ><>X< / ><>1,37< / ><>3,03< / ><>126 / 189< / >< / ><><>1)ING Direct F.Naranja RF< / ><>F< / ><>13,87< / ><>0,34< / ><>86 / 152< / >< / ><><>1)Kenta Pagarés Corp R< / ><>I< / ><>11,17< / ><>1,47< / ><>11 / 22< / >< / ><><>1)Kenta Pagarés Corp. I< / ><>I< / ><>11,26< / ><>1,64< / ><>10 / 22< / >< / ><><>1)Marango Equity Fund< / ><>V< / ><>17,02< / ><>0,20< / ><>256 / 284< / >< / ><><>1)Millennial

Fund< / ><>R< / ><>13,01< / ><>6,46< / ><>52 / 175< / >< / ><><>1)Ohana Global Investments*< / ><>X< / ><>14,10< / ><>7,10< / ><>51 / 189< / >< / ><><>1)Patrisa< / ><>R< / ><>37,28< / ><>11,41< / ><>8 / 175< / >< / ><><>1)Penta Inversión B< / ><>I< / ><>13,90< / ><>1,63< / ><>17 / 18< / >< / ><><>1)Pentathlon< / ><>X< / ><>69,10< / ><>-3,43< / ><>165 / 189< / >< / ><><>1)Renta 4 Activos Globales< / ><>M< / ><>8,69< / ><>1,62< / ><>62 / 142< / >< / ><><>1)Renta 4 Bolsa España R< / ><>V< / ><>59,97< / ><>11,46< / ><>27 / 71< / >< / ><><>1)R4 Megat. Consumo< / ><>V< / ><>8,77< / ><>-8,40< / ><>4 / 4< / >< / ><><>1)R4 Megat Ariema Hidrógeno< / ><>V< / ><>14,24< / ><>28,11< / ><>3 / 5< / >< / ><><>1)R4 Megat. Medio Ambiente< / ><>V< / ><>11,29< / ><>9,76< / ><>5 / 22< / >< / ><><>1)R4 Megat.

健康< / td><>V< / ><>12,34< / ><>1,75< / ><>24 / 30< / >< / tr> <>1)R4 Megat. 技术< / ><>V< / ><>17,87< / ><>20,59< / ><>6 / 30< / >< / ><><>1)Renta 4 美国股票 R< / ><>V< / ><>14,95< / ><>13,55< / ><>4 / 83< / >< / ><><>1)Renta 4 欧洲股票< / ><>V< / ><>23,64< / ><>1,53< / ><>110 / 116< / >< / ><><>1) 4 Foncuenta 储蓄< / ><>D< / ><>10,88< / ><>1,15< / ><>55 / 87< / >< / ><><>1) 4 全球股票 R< / ><>V< / ><>20,53< / ><>8,19< / ><>170 / 284< / >< / ><><>1) 4 全球动态< / ><>X< / ><>12,51< / ><>5,17< / ><>77 / 189< / >< / ><><>1) 4 拉丁美洲< / ><>V< / ><>47,87< / ><>18,30< / ><>1 / 7< / >< / ><><>1) 4 全球分形多元化*< / ><>X< / ><>8,83< / ><>-2,94< / ><>164 / 189< / >< / ><><>1) 4

Nexus< / ><>X< / ><>16,68< / ><>-0,34< / ><>157 / 189< / >< / ><><>1) 4 Pegasus< / ><>I< / ><>16,78< / ><>-1,30< / ><>10 / 10< / >< / ><><>1) 4 固定收益< / ><>F< / ><>12,36< / ><>0,65< / ><>71 / 152< / >< / ><><>1) 4 RF 混合型< / ><>M< / ><>16,88< / ><>1,50< / ><>13 / 43< / >< / ><><>1) 4 RF 6个月< / ><>D< / ><>12,76< / ><>1,47< / ><>9 / 87< / >< / ><><>1) 4 全球小盘股< / ><>V< / ><>10,90< / ><>< / >< / ><><>1) 4 相对价值< / ><>I< / ><>15,63< / ><>-0,35< / ><>9 / 10< / >< / ><><>1)R4 保守精选< / ><>M< / ><>11,08< / ><>0,73< / ><>91 / 142< / >< / ><><>1) 4 Wertefinder< / ><>X< / ><>25,24< / ><>4,41< / ><>93 / 189< / >< / ><><>1)R4 多元管理 / Andromeda*< / ><>X< / ><>14,09< / ><>-0,66< / ><>158 / 189< / >< / ><><>1)R4

多元管理 QCS< / ><>F< / ><>11,08< / ><>-1,09< / ><>20 / 89< / >< / ><><>1)R4 多元管理 Next GGP< / ><>X< / ><>4,13< / ><>0,49< / ><>149 / 189< / >< / ><><>1)True Value< / ><>V< / ><>21,96< / ><>3,02< / ><>236 / 284< / >< / ><><>1)True Value 小盘股 F.I< / ><>V< / ><>18,03< / ><>-4,70< / ><>7 / 8< / >< / table>

<>< colspan="5">Paseo de la Castellana 1 28046 马德里。Maria Salgado。电话：34 936 410 160。网址：www.sabadellas assetmanagement.com。净值日期：15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Fidefondo - 基础< / ><>F< / ><>1.722,98< / ><>-0,37< / ><>119 / 152< / >< / ><><>1)Fidefondo - 增强< / ><>F< / ><>1.785,25< / ><>-0,16< / ><>108 / 152< / >< / ><><>1)Fidefondo - 尊享< / ><>F< / ><>1.849,70< / ><>0,05< / ><>99 / 152< / >< / ><><>1)Inver Sabadell 25 - 基础< / ><>M< / ><>12,45< / ><>1,55< / ><>64 / 142< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1)InverSabadell 25 - 企业< / ><>M< / ><>13,67< / ><>2,02< / ><>42 / 142< / >< / ><><>1)InverSabadell 25 - 增强< / ><>M< / ><>13,47< / ><>2,02< / ><>43 / 142< / >< / ><><>1)InverSabadell 25 - 尊享< / ><>M< / ><>13,87< / ><>2,20< / ><>33 / 142< / >< / ><><>1)InverSabadell 25 - 中小企业< / ><>M< / ><>13,16< / ><>1,75< / ><>55 / 142< / >< / ><><>1)InverSabadell 50 - 基础< / ><>R< / ><>12,25< / ><>5,29< / ><>80 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 50 - 企业< / ><>R< / ><>13,55< / ><>5,81< / ><>65 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 50 - 增强< / ><>R< / ><>13,33< / ><>5,81< / ><>66 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 50 。

Prem.< / td> R< / ><>13,71< / ><>5,99< / ><>60 / 175< / >< / tr> <>1)InverSabadell 50 - Pyme< / ><>R< / ><>13,02< / ><>5,51< / ><>74 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 70 - Base< / ><>R< / ><>14,30< / ><>7,98< / ><>29 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 70 - Empr.< / ><>R< / ><>15,84< / ><>8,52< / ><>21 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 70 - Plus< / ><>R< / ><>15,56< / ><>8,52< / ><>22 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 70 - Prem.< / ><>R< / ><>16,01< / ><>8,71< / ><>18 / 175< / >< / ><><>1)InverSabadell 70 - Pyme< / ><>R< / ><>15,21< / ><>8,21< / ><>26 / 175< / >< / ><><>1)Sab. Bolsa Emerg.-Base< / ><>V< / ><>23,81< / ><>21,51< / ><>23 / 55< / >< / ><><>1)Sab. Bolsa Emerg-Cart< / ><>V< / ><>27,13< / ><>22,72< / ><>14 / 55< / >< / ><><>1).

-Empr< / ><>V< / ><>26,04< / ><>22,03< / ><>19 / 55< / >< / ><><>1). -Plus< / ><>V< / ><>25,49< / ><>22,03< / ><>20 / 55< / >< / ><><>1). -Prem< / ><>V< / ><>27,12< / ><>22,50< / ><>15 / 55< / >< / ><><>1). -Pyme< / ><>V< / ><>25,27< / ><>21,77< / ><>22 / 55< / >< / ><><>1) Bonos Flot Eur / Base< / ><>D< / ><>10,70< / ><>1,25< / ><>38 / 87< / >< / ><><>1) Bonos Flot Eur / Cart< / ><>D< / ><>11,04< / ><>1,64< / ><>4 / 87< / >< / ><><>1) / Empr< / ><>D< / ><>10,88< / ><>1,46< / ><>12 / 87< / >< / ><><>1) / Plus< / ><>D< / ><>10,88< / ><>1,46< / ><>11 / 87< / >< / ><><>1) / Prem< / ><>D< / ><>11,00< / ><>1,60< / ><>5 / 87< / >< / ><><>1)

Pyme< / ><>D< / ><>10,79< / ><>1,35< / ><>19 / 87< / >< / ><><>1) Europa Base< / ><>V< / ><>15,48< / ><>11,18< / ><>31 / 116< / >< / ><><>1) Europa Cart< / ><>V< / ><>17,45< / ><>12,21< / ><>19 / 116< / >< / ><><>1) Empr< / ><>V< / ><>16,72< / ><>11,58< / ><>26 / 116< / >< / ><><>1) Plus< / ><>V< / ><>16,38< / ><>11,58< / ><>25 / 116< / >< / ><><>1) Prem< / ><>V< / ><>17,53< / ><>12,05< / ><>20 / 116< / >< / ><><>1) Pyme< / ><>V< / ><>16,32< / ><>11,38< / ><>29 / 116< / >< / ><><>1). Horizonte 2026 Base< / ><>F< / ><>11,92< / ><>0,98< / ><>12 / 60< / >< / ><><>1). Horizonte 2026 Cart.< / ><>F< / ><>12,50< / ><>1,51< / ><>2 / 60< / >< / ><><>1). 2026

Emp.< / ><>F< / ><>12,23< / ><>1,26< / ><>8 / 60< / >< / ><><>1). 2026 Plus< / ><>F< / ><>12,23< / ><>1,26< / ><>9 / 60< / >< / ><><>1). 2026 Prem< / ><>F< / ><>12,38< / ><>1,41< / ><>6 / 60< / >< / ><><>1). 2026 Pyme< / ><>F< / ><>12,07< / ><>1,12< / ><>11 / 60< / >< / ><><>1)Sabadell Euro- Base< / ><>F< / ><>9,27< / ><>-3,65< / ><>73 / 89< / >< / ><><>1)Sabadell Euro-Cart.< / ><>F< / ><>10,01< / ><>-3,11< / ><>61 / 89< / >< / ><><>1) -Empr< / ><>F< / ><>9,91< / ><>-3,31< / ><>68 / 89< / >< / ><><>1) -Plus< / ><>F< / ><>9,82< / ><>-3,31< / ><>69 / 89< / >< / ><><>1) -Prem< / ><>F< / ><>10,03< / ><>-3,21< / ><>64 / 89< / >< / ><><>1)

Euro-Pyme< / td> F< / ><>9,67< / ><>-3,48< / ><>71 / 89< / >< / tr> <>1)Sabadell Buy & W.03 2027< / ><>F< / ><>10,75< / ><>1,21< / ><>37 / 152< / >< / ><><>1)Sabadell Buy & W 06 2027< / ><>F< / ><>10,64< / ><>1,36< / ><>13 / 152< / >< / ><><>1) &; W 03 2029< / ><>F< / ><>10,40< / ><>0,33< / ><>87 / 152< / >< / ><><>1) &; W 06 2029< / ><>F< / ><>10,52< / ><>0,17< / ><>95 / 152< / >< / ><><>1) &; W 01 2030< / ><>F< / ><>10,38< / ><>-0,01< / ><>3 / 89< / >< / ><><>1) &; W 06 2030< / ><>F< / ><>9,82< / ><>-1,84< / ><>39 / 89< / >< / ><><>1) &; W 09 2030< / ><>F< / ><>9,86< / ><>< / >< / ><><>1) &; W.10 2030< / ><>F< / ><>9,87< / ><>< / >< / ><><>1) &; W 03

2031< / ><>F< / ><>10,02< / ><>< / >< / ><><>1) Consolida 94< / ><>M< / ><>10,72< / ><>0,81< / ><>86 / 142< / >< / ><><>1) Dinámico-Base< / ><>V< / ><>18,76< / ><>11,96< / ><>90 / 284< / >< / ><><>1) Dinámico-Cartera< / ><>V< / ><>19,69< / ><>12,48< / ><>75 / 284< / >< / ><><>1) -Empresa< / ><>V< / ><>19,13< / ><>12,12< / ><>84 / 284< / >< / ><><>1) -Plus< / ><>V< / ><>19,17< / ><>12,12< / ><>85 / 284< / >< / ><><>1) -Premier< / ><>V< / ><>19,82< / ><>12,40< / ><>76 / 284< / >< / ><><>1) -Pyme*< / ><>V< / ><>19,07< / ><>12,04< / ><>87 / 284< / >< / ><><>1) Dólar Fijo-Base< / ><>F< / ><>15,61< / ><>-1,11< / ><>12 / 16< / >< / ><><>1) Dólar

Fijo-Cart< / ><>F< / ><>17,00< / ><>-0,48< / ><>6 / 16< / >< / ><><>1) -Empr< / ><>F< / ><>16,75< / ><>-0,76< / ><>9 / 16< / >< / ><><>1) -Plus< / ><>F< / ><>16,53< / ><>-0,76< / ><>10 / 16< / >< / ><><>1) -Prem< / ><>F< / ><>17,11< / ><>-0,55< / ><>8 / 16< / >< / ><><>1) -Pyme< / ><>F< / ><>16,33< / ><>-0,94< / ><>11 / 16< / >< / ><><>1) Eco.Verde, Base< / ><>V< / ><>16,18< / ><>8,61< / ><>11 / 22< / >< / ><><>1) Eco.Verde, Carte< / ><>V< / ><>17,07< / ><>9,22< / ><>6 / 22< / >< / ><><>1) ., Empre< / ><>V< / ><>16,72< / ><>8,91< / ><>9 / 22< / >< / ><><>1) ., Plus< / ><>V< / ><>16,72< / ><>8,91< / ><>8 / 22< / >< / ><><>1) .,

Premi< / ><>V< / ><>17,01< / ><>9,14< / ><>7 / 22< / >< / ><><>1) ., Pyme< / ><>V< / ><>16,45< / ><>8,77< / ><>10 / 22< / >< / ><><>1) EEUU Bolsa-Base< / ><>V< / ><>38,82< / ><>8,54< / ><>36 / 83< / >< / ><><>1) EEUU Bolsa-Cart.< / ><>V< / ><>44,21< / ><>9,62< / ><>25 / 83< / >< / ><><>1) -Empr.< / ><>V< / ><>42,33< / ><>9,01< / ><>31 / 83< / >< / ><><>1) -Plus< / ><>V< / ><>41,56< / ><>9,01< / ><>30 / 83< / >< / ><><>1) -Prem< / ><>V< / ><>44,21< / ><>9,43< / ><>29 / 83< / >< / ><><>1) -Pyme< / ><>V< / ><>41,05< / ><>8,77< / ><>34 / 83< / >< / ><><>1) Equilibrado-Base*< / ><>R< / ><>14,24< / ><>6,47< / ><>51 / 175< / >< / ><><>1)

Equilibrado-Cart< / td> R< / ><>15,04< / ><>6,92< / ><>36 / 175< / >< / tr> <>1)Sabadell Equilibrado-Empr< / ><>R< / ><>14,66< / ><>6,62< / ><>45 / 175< / >< / ><><>1)Sabadell Equilibrado-Plus< / ><>R< / ><>14,58< / ><>6,62< / ><>44 / 175< / >< / ><><>1) Equilibrado-Prem< / ><>R< / ><>15,10< / ><>6,88< / ><>37 / 175< / >< / ><><>1) Equilibrado-Pyme*< / ><>R< / ><>14,50< / ><>6,55< / ><>50 / 175< / >< / ><><>1) Euro Yield-Base< / ><>F< / ><>20,78< / ><>-1,72< / ><>34 / 37< / >< / ><><>1) Euro Yield-Cart.< / ><>F< / ><>22,20< / ><>-1,24< / ><>27 / 37< / >< / ><><>1) -Empr< / ><>F< / ><>21,89< / ><>-1,48< / ><>30 / 37< / >< / ><><>1) -Plus< / ><>F< / ><>21,63< / ><>-1,48< / ><>29 / 37< / >< / ><><>1)

-Prem< / ><>F< / ><>22,12< / ><>-1,34< / ><>28 / 37< / >< / ><><>1) -Pyme< / ><>F< / ><>21,50< / ><>-1,60< / ><>32 / 37< / >< / ><><>1) Euroacción-Base< / ><>V< / ><>25,53< / ><>10,29< / ><>17 / 45< / >< / ><><>1) Euroacción-Cart< / ><>V< / ><>28,18< / ><>11,11< / ><>7 / 45< / >< / ><><>1) -Empr< / ><>V< / ><>27,37< / ><>10,68< / ><>9 / 45< / >< / ><><>1) -Plus< / ><>V< / ><>27,00< / ><>10,68< / ><>10 / 45< / >< / ><><>1) -Plus< / ><>V< / ><>28,41< / ><>11,03< / ><>8 / 45< / >< / ><><>1) -Prem< / ><>V< / ><>26,65< / ><>10,48< / ><>13 / 45< / >< / ><><>1) Fondtesoro LP< / ><>F< / ><>8,53< / ><>-0,03< / ><>103 / 152< / >< / ><><>1) Gtía Fija

17< / ><>G< / ><>9,76< / ><>-0,40< / ><>10 / 17< / >< / ><><>1) Gtía Fija 21< / ><>G< / ><>10,53< / ><>-0,69< / ><>12 / 17< / >< / ><><>1) Gobiernos CP< / ><>D< / ><>10,24< / ><>1,01< / ><>69 / 87< / >< / ><><>1) Gob C / P Cart< / ><>D< / ><>10,26< / ><>1,26< / ><>35 / 87< / >< / ><><>1) Gob C / P Emp< / ><>D< / ><>10,26< / ><>1,08< / ><>63 / 87< / >< / ><><>1) C / P Plus< / ><>F< / ><>10,26< / ><>1,08< / ><>42 / 152< / >< / ><><>1) C / P Prem< / ><>F< / ><>10,30< / ><>1,22< / ><>36 / 152< / >< / ><><>1) C / P Pym< / ><>F< / ><>10,25< / ><>1,04< / ><>49 / 152< / >< / ><><>1) Horizonte 11 2030< / ><>F< / ><>10,70< / ><>-0,77< / ><>< / >< / ><><>1) Interés

Eur-Cart< / ><>F< / ><>9,60< / ><>-0,77< / ><>136 / 152< / >< / ><><>1) Interés Eur-Emp< / ><>F< / ><>9,81< / ><>-0,56< / ><>129 / 152< / >< / ><><>1) Interés Eur-Prem< / ><>F< / ><>9,81< / ><>-0,56< / ><>128 / 152< / >< / ><><>1) Interés Eur-Prem< / ><>F< / ><>9,70< / ><>-0,67< / ><>133 / 152< / >< / ><><>1) Planif. Base< / ><>M< / ><>11,04< / ><>-0,82< / ><>52 / 142< / >< / table>

María de Molina 6 2º Derecha 28006 马德里。电话：+34 917915700。生效日期：15 / 09 / 26

Welcome Asset Management SGIIC, S.A.

Camino Fuente de la Mora 5 4ª Planta A-B 28050 马德里。Mariló Barrera。电话：915316523。电子邮件：mbarrera@grupounicaja.es。生效日期：15 / 09 / 26

Value Tree Wealth & Asset Mgmt.

Goya 11 28001 马德里。Cristina Nadal Jiménez。电话：910621500。生效日期：15 / 00 / 26

Trea Asset Management

基金< / td><>类型< / ><>清算价值（欧元或当地货币）< / ><>自31-12-25以来的收益率< / ><>年度排名< / >< / tr><><>1) Sabadell Planif. Plus< / ><>M< / ><>11,43< / ><>2,14< / ><>36 / 142< / >< / ><><>1) Sabadell Planif. Prem< / ><>M< / ><>11,66< / ><>2,32< / ><>29 / 142< / >< / ><><>1) Planif. Pyme< / ><>M< / ><>11,21< / ><>1,96< / ><>48 / 142< / >< / ><><>1) Planif.Empr< / ><>M< / ><>11,43< / ><>2,14< / ><>35 / 142< / >< / ><><>1) Prudente-Base< / ><>M< / ><>12,05< / ><>1,57< / ><>63 / 142< / >< / ><><>1) Prudente-Cartera< / ><>M< / ><>12,67< / ><>1,97< / ><>46 / 142< / >< / ><><>1) -Empresa< / ><>M< / ><>12,38< / ><>1,72< / ><>58 / 142< / >< / ><><>1) -Plus< / ><>M< / ><>12,33< / ><>1,72< / ><>59 / 142< / >< / ><><>1) -Premier< / ><>M< / ><>12,72< / ><>1,93< / ><>51 / 142< / >< / ><><>1) -Pyme< / ><>M< / ><>12,24< / ><>1,64< / ><>60 / 142< / >< / ><><>1) Rendimiento Sup.< / ><>F< / ><>10,39< / ><>1,26< / ><>29 / 152< / >< / ><><>1) Rendimiento -Z< / ><>F< / ><>11,19< / ><>1,40< / ><>8 / 152< / >< / ><><>1) Rendimiento-Base< / ><>F< / ><>9,93< / ><>0,84< / ><>58 / 152< / >< / ><><>1) Rendimiento-Cart< / ><>F< / ><>10,30< / ><>1,29< / ><>25 / 152< / >< / ><><>1) Rendimiento-Emp.< / ><>F< / ><>10,09< / ><>1,05< / ><>48 / 152< / >< / ><><>1) Rendimiento-Plus< / ><>F< / ><>10,09< / ><>1,05< / ><>47 / 152< / >< / ><><>1) Rendimiento-Prem< / ><>F< / ><>10,26< / ><>1,23< / ><>34 / 152< / >< / ><><>1) Rendimiento-Pyme< / ><>F< / ><>10,02< / ><>0,95< / ><>55 / 152< / >< / ><><>1) Urq. Patr.Priv.2< / ><>M< / ><>27,21< / ><>0,94< / ><>81 / 142< / >< / ><><>1) Urq. Patr.Priv.5< / ><>X< / ><>15,20< / ><>4,09< / ><>101 / 189< / >< / ><><>1) Sab.Economía Digital-Base< / ><>V< / ><>29,33< / ><>16,34< / ><>19 / 30< / >< / ><><>1) Sab.Economía Digital-Cart< / ><>V< / ><>31,14< / ><>16,99< / ><>12 / 30< / >< / ><><>1) . -Empr< / ><>V< / ><>30,43< / ><>16,67< / ><>14 / 30< / >< / ><><>1) . -Plus< / ><>V< / ><>30,43< / ><>16,67< / ><>15 / 30< / >< / ><><>1) . -Prem< / ><>V< / ><>31,02< / ><>16,91< / ><>13 / 30< / >< / ><><>1) . -Pyme< / ><>V< / ><>29,88< / ><>16,51< / ><>16 / 30< / >< / ><><>1) .Emg. Mixto Flex-Base< / ><>R< / ><>16,42< / ><>7,91< / ><>30 / 175< / >< / ><><>1) .Emg. Mixto Flex-Cart< / ><>R< / ><>18,29< / ><>8,79< / ><>16 / 175< / >< / ><><>1) .. -Empr< / ><>R< / ><>17,81< / ><>8,33< / ><>24 / 175< / >< / ><><>1) .. -Plus< / ><>R< / ><>17,48< / ><>8,33< / ><>23 / 175< / >< / ><><>1) .. -Prem< / ><>R< / ><>18,51< / ><>8,71< / ><>17 / 175< / >< / ><><>1) .. -Pyme< / ><>R< / ><>17,33< / ><>8,12< / ><>28 / 175< / >< / ><><>1) .España B. Futuro-Base< / ><>V< / ><>31,92< / ><>10,46< / ><>42 / 71< / >< / ><><>1) .España B. Futuro-Cart< / ><>V< / ><>36,00< / ><>11,48< / ><>26 / 71< / >< / ><><>1) .España B. < / >< / table>

Futuro-Empr< / td> V< / ><>34,52< / ><>10,85< / ><>36 / 71< / >< / tr> <>1) Sab.España B. Futuro-Plus< / ><>V< / ><>33,78< / ><>10,85< / ><>37 / 71< / >< / ><><>1) Sab.España B. Futuro-Pyme< / ><>V< / ><>33,66< / ><>10,66< / ><>40 / 71< / >< / ><><>1) .EspañaB. Futuro-Prem< / ><>V< / ><>36,18< / ><>11,32< / ><>29 / 71< / >< / ><><>1) . Evolución 01 2030< / ><>M< / ><>10,05< / ><>0,05< / ><>36 / 43< / >< / ><><>1) . Evolución. 03 2030< / ><>M< / ><>10,02< / ><>0,07< / ><>35 / 43< / >< / ><><>1) . Evolución 06 2029< / ><>M< / ><>10,23< / ><>0,72< / ><>28 / 43< / >< / ><><>1) .Inv.Ética.Sol.-Base< / ><>I< / ><>1.394,23< / ><>0,34< / ><>14 / 21< / >< / ><><>1) .Inv.Ética.Sol.-Cart< / ><>I< / ><>1.534,35< / ><>0,98< / ><>8 / 21< / >< / ><><>1)

....-Empr< / ><>I< / ><>1.503,27< / ><>0,80< / ><>10 / 21< / >< / ><><>1) ....-Plus< / ><>I< / ><>1.503,21< / ><>0,80< / ><>11 / 21< / >< / ><><>1) ....-Prem< / ><>I< / ><>1.523,82< / ><>0,91< / ><>9 / 21< / >< / ><><>1) ....-Pyme< / ><>I< / ><>1.433,94< / ><>0,48< / ><>13 / 21< / >< / ><><>1) .Selec.Altern.-Base< / ><>I< / ><>10,83< / ><>0,41< / ><>16 / 23< / >< / ><><>1) .Selec.Altern.-Carte< / ><>I< / ><>11,33< / ><>0,76< / ><>11 / 23< / >< / ><><>1) ...-Empresa< / ><>I< / ><>11,06< / ><>0,55< / ><>14 / 23< / >< / ><><>1) ...-Plus< / ><>I< / ><>11,06< / ><>0,55< / ><>13 / 23< / >< / ><><>1) ...-Premier*< / ><>I< / ><>11,29< / ><>0,69< / ><>12 / 23< / >< / ><><>1)

...-Pyme< / ><>I< / ><>10,95< / ><>0,48< / ><>15 / 23< / >< / ><><>1) ..Épsilon-Base< / ><>V< / ><>25,12< / ><>13,31< / ><>17 / 116< / >< / ><><>1) ..Épsilon-Cart.< / ><>V< / ><>27,64< / ><>13,94< / ><>11 / 116< / >< / ><><>1) ..-Empresa< / ><>V< / ><>27,45< / ><>13,63< / ><>13 / 116< / >< / ><><>1) ..-Plus< / ><>V< / ><>26,91< / ><>13,63< / ><>14 / 116< / >< / ><><>1) ..-Premier< / ><>V< / ><>27,98< / ><>13,86< / ><>12 / 116< / >< / ><><>1) ..-Pyme*< / ><>V< / ><>26,78< / ><>13,48< / ><>15 / 116< / >< / table>

桑坦德资产管理 (Santander Asset Management)

gementes. 净值日期：14 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1) Aurum Renta Variable< / ><>V< / ><>34,17< / ><>10,91< / ><>112 / 284< / >< / ><><>1) Fonemporium< / ><>M< / ><>22,81< / ><>1,72< / ><>57 / 142< / >< / ><><>1) Inveractivo Confianza< / ><>M< / ><>16,92< / ><>1,20< / ><>20 / 43< / >< / ><><>1) Sant. Acciones Esp. A< / ><>V< / ><>40,14< / ><>9,20< / ><>49 / 71< / >< / ><><>1) Sant. Acciones Esp. B< / ><>V< / ><>45,82< / ><>9,47< / ><>48 / 71< / >< / ><><>1) . Esp. C< / ><>V< / ><>45,78< / ><>9,75< / ><>46 / 71< / >< / ><><>1) . Euro< / ><>V< / ><>6,10< / ><>6,85< / ><>42 / 45< / >< / ><><>1) . Latinoam< / ><>V< / ><>28,61< / ><>14,87< / ><>4 / 7< / >< / ><><>1) . Dividendo Europa A< / ><>V< / ><>14,16< / ><>10,62< / ><>37 / 116< / >< / ><><>1) . Dividendo Europa B< / ><>V< / ><>15,13< / ><>11,01< / ><>32 / 116< / >< / ><><>1) . Eurocrédito< / ><>F< / ><>102,51< / ><>0,22< / ><>21 / 60< / >< / ><><>1) . Future Wealth< / ><>V< / ><>160,58< / ><>14,97< / ><>50 / 284< / >< / ><><>1) . Go RV Asia A< / ><>V< / ><>215,93< / ><>35,04< / ><>1 / 9< / >< / ><><>1) . GB Cremiento AJ< / ><>M< / ><>114,98< / ><>1,01< / ><>78 / 142< / >< / ><><>1) . GB Cremiento S< / ><>M< / ><>116,94< / ><>1,01< / ><>77 / 142< / >< / ><><>1) . GB Decidido AJ< / ><>V< / ><>298,38< / ><>8,12< / ><>171 / 284< / >< / ><><>1) . GB Equilibrado AJ*< / ><>R< / ><>169,45< / ><>3,53< / ><>123 / 175< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31以来的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) . GB Equilibrado S< / ><>R< / ><>172,14< / ><>3,53< / ><>122 / 175< / >< / ><><>1) . Gest Dinam Alternat< / ><>I< / ><>74,22< / ><>1,79< / ><>7 / 23< / >< / ><><>1) . Índice España B< / ><>V< / ><>257,37< / ><>14,81< / ><>5 / 71< / >< / ><><>1) . Índice España I< / ><>V< / ><>288,15< / ><>15,46< / ><>2 / 71< / >< / ><><>1) . Índice Euro B< / ><>V< / ><>366,67< / ><>9,74< / ><>20 / 45< / >< / ><><>1) . Índice Euro Clase I< / ><>V< / ><>407,74< / ><>10,37< / ><>16 / 45< / >< / ><><>1) . Ind. España Openbank< / ><>V< / ><>255,59< / ><>14,97< / ><>4 / 71< / >< / ><><>1) . PB Aggressive Port< / ><>V< / ><>440,68< / ><>9,68< / ><>136 / 284< / >< / ><><>1) . PB Balanced Port< / ><>R< / ><>12,04< / ><>4,47< / ><>100 / 175< / >< / ><><>1) . Dynamic Port< / ><>R< / ><>147,25< / ><>6,60< / ><>47 / 175< / >< / ><><>1) . Moderate Port< / ><>M< / ><>113,94< / ><>2,11< / ><>37 / 142< / >< / ><><>1) Gest Din Decidido*< / ><>I< / ><>134,78< / ><>3,97< / ><>9 / 18< / >< / ><><>1) . Rendimiento B< / ><>D< / ><>94,60< / ><>0,93< / ><>73 / 87< / >< / ><><>1) . Rendimiento Clase A< / ><>D< / ><>88,23< / ><>0,75< / ><>78 / 87< / >< / ><><>1) . Rendimiento Clase C< / ><>D< / ><>94,96< / ><>1,07< / ><>65 / 87< / >< / ><><>1) . Renta Fija A< / ><>F< / ><>875,37< / ><>2,64< / ><>56 / 89< / >< / ><><>1) . Renta Fija < / >< / table>

B< / td> F< / ><>933,88< / ><>-2,43< / ><>54 / 89< / >< / tr> <>1) 桑坦德固定收益 C< / ><>F< / ><>1.004,41< / ><>-2,29< / ><>51 / 89< / >< / ><><>1) 桑坦德固定收益 I< / ><>F< / ><>1.038,29< / ><>-2,12< / ><>46 / 89< / >< / ><><>1) 桑坦德私人固定收益< / ><>F< / ><>99,24< / ><>-2,23< / ><>49 / 60< / >< / ><><>1) 桑坦德团结综合< / ><>I< / ><>139,60< / ><>-0,05< / ><>19 / 21< / >< / ><><>1) 桑坦德可转换固定收益< / ><>F< / ><>1.090,81< / ><>7,35< / ><>5 / 11< / >< / ><><>1) 桑坦德美国科技未来< / ><>V< / ><>401,97< / ><>17,68< / ><>9 / 30< / >< / ><><>1) 桑坦德美国股票*< / ><>V< / ><>168,72< / ><>14,40< / ><>2 / 83< / >< / ><><>1) 桑坦德西班牙小盘股< / ><>V< / ><>531,13< / ><>11,26< / ><>31 / 71< / >< / ><><>1) 桑坦德小盘股

欧洲< / ><>V< / ><>170,52< / ><>8,85< / ><>5 / 17< / >< / ><><>1) 桑坦德可持续固定收益储蓄 A< / ><>I< / ><>97,88< / ><>-0,23< / ><>20 / 21< / >< / ><><>1) 桑坦德可持续增长 A< / ><>I< / ><>109,43< / ><>3,25< / ><>5 / 21< / >< / ><><>1) 桑坦德可持续演进< / ><>I< / ><>120,69< / ><>7,03< / ><>2 / 21< / >< / ><><>1) SPB 固定收益储蓄 A< / ><>F< / ><>10,24< / ><>0,06< / ><>98 / 152< / >< / ><><>1) SPB 固定收益储蓄 I< / ><>F< / ><>10,66< / ><>0,23< / ><>93 / 152< / >< / table>

桑坦德 SICAV

Cantabria s / n 28660 Boadilla del Monte. santanderassetmanagement.com.

<><>1) 桑坦德保守多资产 AE< / ><>M< / ><>140,09< / ><>3,13< / ><>11 / 142< / >< / ><><>1) 桑坦德 AM 欧元公司债券 A< / ><>F< / ><>8,77< / ><>-0,88< / ><>38 / 60< / >< / ><><>1) 桑坦德 AM 欧元公司债券 AD< / ><>F< / ><>87,01< / ><>-0,88< / ><>37 / 60< / >< / ><><>1) 桑坦德 AM 欧元公司债券 B< / ><>F< / ><>9,44< / ><>-0,72< / ><>35 / 60< / >< / ><><>1) 桑坦德 AM 欧元公司债券 BD< / ><>F< / ><>89,86< / ><>-0,72< / ><>34 / 60< / >< / ><><>1) 桑坦德公司票息 CDE< / ><>F< / ><>104,76< / ><>-0,54< / ><>33 / 60< / >< / ><><>1) 桑坦德欧洲股票 A< / ><>V< / ><>270,76< / ><>8,89< / ><>28 / 45< / >< / ><><>1) 桑坦德欧洲股票 B< / ><>V< / ><>202,45< / ><>9,24< / ><>26 / 45< / >< / ><><>1) 桑坦德欧洲股息 A< / ><>V< / ><>8,49< / ><>10,85< / ><>34 / 116< / >< / ><><>1) 桑坦德欧洲

股息 B< / ><>V< / ><>9,85< / ><>11,22< / ><>30 / 116< / >< / ><><>1) 桑坦德拉美公司债券 A< / ><>F< / ><>241,17< / ><>1,29< / ><>7 / 60< / >< / ><><>2) 桑坦德保守多资产 A< / ><>M< / ><>125,63< / ><>3,66< / ><>8 / 142< / >< / ><><>2) 桑坦德保守多资产 B< / ><>M< / ><>136,73< / ><>3,85< / ><>6 / 142< / >< / ><><>2) 桑坦德公司票息 AD< / ><>F< / ><>92,86< / ><>-0,37< / ><>29 / 60< / >< / ><><>2) 桑坦德公司票息 CD< / ><>F< / ><>98,17< / ><>-0,06< / ><>23 / 60< / >< / ><><>2) 桑坦德欧洲股息 AU< / ><>V< / ><>219,72< / ><>11,46< / ><>27 / 116< / >< / ><><>2) 桑坦德 GO 北美 C-A< / ><>V< / ><>30,69< / ><>-3,14< / ><>80 / 83< / >< / ><><>2) 桑坦德 GO 北美 C-B< / ><>V< / ><>36,18< / ><>-2,69< / ><>79 / 83< / >< / ><><>2) 桑坦德拉美公司债券

AD< / ><>F< / ><>72,16< / ><>0,46< / ><>17 / 60< / >< / ><><>2) 桑坦德 GO 短期美元 A< / ><>F< / ><>28.983,26< / ><>1,85< / ><>8 / 13< / >< / ><><>2) 桑坦德 GO 短期美元 B< / ><>F< / ><>32.354,01< / ><>2,06< / ><>7 / 13< / >< / table>

Singular Asset Management SGIIC

基金< / td><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自 31-12-25 以来的收益率< / ><>年度排名< / >< / tr><><>1)Multiactivos 100, Z< / ><>V< / ><>18,41< / ><>9,88< / ><>133 / 284< / >< / ><><>1)Multiactivos 40 A< / ><>R< / ><>11,98< / ><>2,73< / ><>140 / 175< / >< / ><><>1)Multiactivos 40 Z< / ><>R< / ><>12,16< / ><>3,00< / ><>134 / 175< / >< / ><><>1)Multiactivos 60 A< / ><>R< / ><>13,79< / ><>5,01< / ><>84 / 175< / >< / ><><>1)Multiactivos 60 Z< / ><>R< / ><>14,05< / ><>5,38< / ><>76 / 175< / >< / ><><>1)Multiactivos 80 A< / ><>V< / ><>15,99< / ><>7,42< / ><>183 / 284< / >< / ><><>1)Principium A< / ><>X< / ><>17,49< / ><>1,88< / ><>141 / 189< / >< / ><><>1)Principium Z< / ><>X< / ><>18,19< / ><>2,16< / ><>137 / 189< / >< / ><><>1)RHO Selección A< / ><>X< / ><>15,69< / ><>16,03< / ><>7 / 189< / >< / ><><>1)RHO Selección B< / ><>X< / ><>15,57< / ><>15,88< / ><>8 / 189< / >< / ><><>1)RHO Selección C< / ><>X< / ><>15,35< / ><>15,53< / ><>9 / 189< / >< / ><><>1)Sigma I A< / ><>V< / ><>21,71< / ><>20,83< / ><>17 / 284< / >< / ><><>1)Sigma I Z< / ><>V< / ><>22,12< / ><>21,31< / ><>16 / 284< / >< / ><><>1)SWM España GA A< / ><>V< / ><>28,78< / ><>14,56< / ><>8 / 71< / >< / ><><>1)SWM España GA Z< / ><>V< / ><>30,84< / ><>15,05< / ><>3 / 71< / >< / ><><>1) Estrategia RV A< / ><>V< / ><>7,38< / ><>9,35< / ><>145 / 284< / >< / ><><>1) Estrategia RV Z< / ><>V< / ><>7,65< / ><>9,78< / ><>134 / 284< / >< / ><><>1) Global Flexible I< / ><>X< / ><>40,29< / ><>3,47< / ><>114 / 189< / >< / ><><>1) Global Flexible A< / ><>X< / ><>37,60< / ><>3,11< / ><>124 / 189< / >< / ><><>1) Global Z< / ><>X< / ><>42,71< / ><>3,47< / ><>115 / 189< / >< / ><><>1) RF A< / ><>F< / ><>6,79< / ><>-0,45< / ><>121 / 152< / >< / ><><>1) RF Z< / ><>F< / ><>6,94< / ><>-0,20< / ><>110 / 152< / >< / ><><>1) Objetivo 2026 A< / ><>F< / ><>6,92< / ><>1,15< / ><>40 / 152< / >< / ><><>1) Objet 2026 USD A< / ><>F< / ><>9,57< / ><>3,88< / ><>4 / 13< / >< / ><><>1) Objet 2026 USD Z< / ><>F< / ><>9,62< / ><>4,10< / ><>3 / 13< / >< / ><><>1) Objetivo 2029 Z< / ><>F< / ><>9,84< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Objetivo 2029 A< / ><>F< / ><>9,84< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Valor A< / ><>F< / ><>6,44< / ><>1,24< / ><>33 / 152< / >< / ><><>1) Valor Z< / ><>F< / ><>6,77< / ><>1,38< / ><>11 / 152< / >< / table>

Solventis

<>< colspan="5">15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Abs Return Gov Strat A< / ><>F< / ><>10,07< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Abs Return Gov Strat Z< / ><>F< / ><>10,10< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Alma Bonos Flotantes A< / ><>I< / ><>100,67< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Alma Bonos Flotantes I< / ><>I< / ><>100,81< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Alma V FIL A< / ><>I< / ><>118,52< / ><>1,79< / ><>2 / 3< / >< / ><><>1)Alma V FIL I< / ><>I< / ><>119,42< / ><>2,15< / ><>1 / 3< / >< / ><><>1)Belgravia Epsilon A< / ><>I< / ><>2.532,15< / ><>1,10< / ><>9 / 23< / >< / ><><>1)Belgravia Épsilon Z< / ><>I< / ><>2.607,25< / ><>1,47< / ><>8 / 23< / >< / ><><>1)Belgravia V Strategy A< / ><>V< / ><>14,25< / ><>2,23< / ><>109 / 116< / >< / ><><>1)Belgravia V Strategy < / >< / table>

Z< / td> V< / ><>14,54< / ><>2,71< / ><>107 / 116< / >< / tr> <>1)Gamma Global A< / ><>X< / ><>14,21< / ><>7,51< / ><>45 / 189< / >< / ><><>1)Gamma Global Z< / ><>X< / ><>14,37< / ><>7,71< / ><>44 / 189< / >< / ><><>1)Global Value Selection< / ><>X< / ><>8,46< / ><>5,94< / ><>63 / 189< / >< / ><><>1)Incometric Albatros< / ><>X< / ><>207,87< / ><>7,29< / ><>49 / 189< / >< / ><><>1)Incometric Global Strateg< / ><>X< / ><>153,61< / ><>6,74< / ><>53 / 189< / >< / ><><>1)Kappa< / ><>R< / ><>12,87< / ><>9,42< / ><>13 / 175< / >< / ><><>1)Lambda Universal< / ><>X< / ><>15,34< / ><>18,09< / ><>5 / 189< / >< / ><><>1)Megatendencias A< / ><>V< / ><>121,24< / ><>17,41< / ><>32 / 284< / >< / ><><>1)Megatendencias Z< / ><>V< / ><>125,98< / ><>17,91< / ><>29 / 284< / >< / ><><>1)Multiactivos 20

A< / ><>M< / ><>10,82< / ><>0,51< / ><>98 / 142< / >< / ><><>1)Multiactivos 100, A< / ><>V< / ><>18,05< / ><>9,40< / ><>143 / 284< / >< / table>

Castellana 60 4 $^{a}$ 28046 马德里。Asunción González-Noriega。电话：917932970。

<><>1)Altair EU Opp A< / ><>V< / ><>19,95< / ><>4,49< / ><>99 / 116< / >< / ><><>1)Altair EU Opp D< / ><>V< / ><>157,34< / ><>4,42< / ><>101 / 116< / >< / ><><>1) EU Opp L< / ><>V< / ><>168,18< / ><>5,05< / ><>95 / 116< / >< / ><><>1) Inv. II A< / ><>X< / ><>1,30< / ><>2,58< / ><>133 / 189< / >< / ><><>1) Inv. II D< / ><>X< / ><>126,18< / ><>2,66< / ><>131 / 189< / >< / ><><>1) Inv. L< / ><>X< / ><>134,70< / ><>3,13< / ><>123 / 189< / >< / ><><>1) Patrim. A< / ><>M< / ><>1,13< / ><>-0,92< / ><>113 / 142< / >< / ><><>1) Patrim. D< / ><>M< / ><>109,86< / ><>-1,21< / ><>115 / 142< / >< / ><><>1) Patrim. L< / ><>M< / ><>113,80< / ><>-0,89< / ><>112 / 142< / >< / ><><>1)Global Mix

Fund< / ><>R< / ><>11,88< / ><>0,75< / ><>164 / 175< / >< / ><><>1)Olimpus Systematic FILE< / ><>I< / ><>93,85< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)SDLF BP, FIL< / ><>I< / ><>1.082,30< / ><>0,94< / ><>17 / 22< / >< / ><><>1)SDLF INST., FIL< / ><>I< / ><>1.104,86< / ><>1,20< / ><>14 / 22< / >< / ><><>1)SDLF PC, FIL< / ><>I< / ><>1.104,23< / ><>1,20< / ><>13 / 22< / >< / ><><>1)Solventis Alt Platinum I< / ><>I< / ><>1.028,42< / ><>1,13< / ><>15 / 22< / >< / ><><>1)Solventis Alt Platinum. D< / ><>I< / ><>1.023,32< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Alt Platinum R< / ><>I< / ><>1.024,68< / ><>0,94< / ><>16 / 22< / >< / ><><>1) Atenea GD< / ><>D< / ><>10,96< / ><>1,32< / ><>27 / 87< / >< / ><><>1) Atenea

R< / ><>D< / ><>10,92< / ><>1,23< / ><>43 / 87< / >< / ><><>1) Aura Iber.Eq. R< / ><>V< / ><>24,83< / ><>12,83< / ><>15 / 71< / >< / ><><>1) Aura Iber.Eq.GD< / ><>V< / ><>25,16< / ><>13,09< / ><>13 / 71< / >< / ><><>1) Aura In Eq D< / ><>V< / ><>25,01< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Cronos GD< / ><>F< / ><>10,74< / ><>-1,61< / ><>44 / 81< / >< / ><><>1) Cronos R,*< / ><>F< / ><>10,57< / ><>-1,88< / ><>50 / 81< / >< / ><><>1) Eos, Sicav< / ><>V< / ><>27,20< / ><>10,92< / ><>111 / 284< / >< / ><><>1) EOS RV GD< / ><>V< / ><>13,28< / ><>10,49< / ><>121 / 284< / >< / ><><>1) Eos RV R< / ><>V< / ><>13,04< / ><>10,11< / ><>130 / 284< / >< / ><><>1) Eos RV Int.

D< / td> V< / ><>13,10< / ><>-< / ><>< / >< / tr> <>1)Solventis Hércules GD< / ><>M< / ><>11,53< / ><>0,06< / ><>105 / 142< / >< / ><><>1)Solventis Hércules R< / ><>M< / ><>11,31< / ><>-0,26< / ><>107 / 142< / >< / ><><>1) Horizon..2029 GD< / ><>F< / ><>11,43< / ><>0,72< / ><>66 / 152< / >< / ><><>1) Horizon..2029 R< / ><>F< / ><>11,37< / ><>0,61< / ><>73 / 152< / >< / ><><>1) Lennix GD< / ><>X< / ><>13,43< / ><>6,05< / ><>58 / 189< / >< / ><><>1) Lennix R< / ><>X< / ><>12,95< / ><>5,08< / ><>82 / 189< / >< / ><><>1)Uve Equity Fund< / ><>V< / ><>118,58< / ><>17,66< / ><>31 / 284< / >< / table>

Ortega y Gasset 20 5° 28006 马德里。www.treaam.com。电话：914362825。电子邮件：info@treaam.com。日期：15 / 09 / 26

<>< colspan="5">info@treaam.com。日期 v.l.：15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Alpha Investments*< / ><>R< / ><>13,55< / ><>8,95< / ><>15 / 175< / >< / ><><>1)Trea Cajamar Ahorro< / ><>F< / ><>11,14< / ><>0,38< / ><>81 / 152< / >< / ><><>1)Trea Cajamar Corto Plazo< / ><>D< / ><>1.350,31< / ><>1,36< / ><>18 / 87< / >< / ><><>1) Flexible< / ><>M< / ><>10,36< / ><>2,82< / ><>14 / 142< / >< / ><><>1) Horiz.2027< / ><>F< / ><>10,84< / ><>0,72< / ><>67 / 152< / >< / ><><>1) Horiz.2028< / ><>F< / ><>9,98< / ><>-2,48< / ><>144 / 152< / >< / ><><>1) Horiz.2029< / ><>F< / ><>9,92< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Rent Ob 2027< / ><>F< / ><>10,18< / ><>0,96< / ><>53 / 152< / >< / ><><>1) Camajar Rent Ob 2028< / ><>F< / ><>10,01< / ><>-< / ><>< / >< / table>

数独 (SUDOKU)

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Renta Fija< / ><>F< / ><>11,14< / ><>-1,77< / ><>35 / 89< / >< / ><><>1) RV Int.< / ><>V< / ><>19,89< / ><>9,05< / ><>152 / 284< / >< / ><><>1) Em Credit Opp.< / ><>F< / ><>127,07< / ><>0,75< / ><>12 / 23< / >< / ><><>1) Global Flexible< / ><>X< / ><>15,70< / ><>7,45< / ><>47 / 189< / >< / ><><>1) Renta Fija< / ><>F< / ><>109,46< / ><>-1,77< / ><>37 / 89< / >< / ><><>1) Renta Fija Ahorro< / ><>F< / ><>2.041,11< / ><>0,65< / ><>72 / 152< / >< / ><><>1) Renta Fija Mixta*< / ><>M< / ><>14,45< / ><>2,48< / ><>24 / 142< / >< / table>

瑞银财富管理 SGIIC, SA (UBS Wealth Management SGIIC, SA)

Unicaja Asset Management

1)UBS Corto Plazo A< / td><>F< / ><>14,32< / ><>1,07< / ><>44 / 152< / >< / tr><><>1)UBS Duración 0-2 A< / ><>F< / ><>1.352,95< / ><>0,23< / ><>92 / 152< / >< / ><><>1) Family Business A< / ><>V< / ><>9,96< / ><>3,36< / ><>230 / 284< / >< / ><><>1) Premium Dinámico A< / ><>R< / ><>17,91< / ><>8,20< / ><>27 / 175< / >< / ><><>1) Premium Equilibrado A< / ><>R< / ><>17,22< / ><>5,68< / ><>68 / 175< / >< / ><><>1) Premium Moderado A< / ><>M< / ><>11,29< / ><>1,74< / ><>56 / 142< / >< / ><><>1) Hybr & Sub Debt 2029< / ><>F< / ><>13,66< / ><>0,66< / ><>4 / 15< / >< / ><><>1) Renta Fija 0-5 A< / ><>F< / ><>1.139,55< / ><>-0,55< / ><>22 / 81< / >< / ><><>1)Quantop< / ><>X< / ><>11,88< / ><>3,05< / ><>125 / 189< / >< / table>

<><>1)Unicaja Ahorro< / ><>F< / ><>10,03< / ><>-0,75< / ><>135 / 152< / >< / ><><>1) Ahorro C< / ><>F< / ><>10,57< / ><>-0,30< / ><>111 / 152< / >< / ><><>1) Ahorro I< / ><>F< / ><>10,63< / ><>-0,33< / ><>116 / 152< / >< / ><><>1) Ahorro P< / ><>F< / ><>10,08< / ><>-0,48< / ><>123 / 152< / >< / ><><>1) Conservador C< / ><>I< / ><>6,81< / ><>1,71< / ><>2 / 10< / >< / ><><>1) Conservador A< / ><>I< / ><>6,52< / ><>1,05< / ><>6 / 10< / >< / ><><>1) Conservador P< / ><>I< / ><>6,58< / ><>1,46< / ><>4 / 10< / >< / ><><>1) Conservador I< / ><>I< / ><>6,61< / ><>1,66< / ><>3 / 10< / >< / ><><>1) Dinámico A< / ><>I< / ><>10,02< / ><>8,19< / ><>4 / 10< / >< / ><><>1) Dinámico C< / ><>I< / ><>10,68< / ><>8,99< / ><>1 / 10< / >< / ><><>1) Dinámico I< / ><>I< / ><>10,18< / ><>8,92< / ><>2 / 10< / >< / ><><>1) Dinámico P< / ><>I< / ><>10,13< / ><>8,69< / ><>3 / 10< / >< / ><><>1) Gest Crecimiento< / ><>I< / ><>6,33< / ><>2,95< / ><>12 / 18< / >< / ><><>1) Megatendencias A< / ><>V< / ><>11,70< / ><>11,17< / ><>103 / 284< / >< / ><><>1) Megatendencias C< / ><>V< / ><>13,32< / ><>12,87< / ><>72 / 284< / >< / ><><>1) Megatendencias P< / ><>V< / ><>12,67< / ><>11,56< / ><>100 / 284< / >< / ><><>1) RV Emergente CI A< / ><>V< / ><>7,27< / ><>19,09< / ><>35 / 55< / >< / ><><>1) RV Emergente CI C< / ><>V< / ><>7,32< / ><>19,76< / ><>29 / 55< / >< / ><><>1) Emergente I< / ><>V< / ><>7,32< / ><>19,77< / ><>28 / 55< / >< / ><><>1) Emergente P< / ><>V< / ><>7,30< / ><>19,50< / ><>33 / 55< / >< / ><><>1) Global A< / ><>V< / ><>5,95< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Global C< / ><>V< / ><>5,96< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Global I< / ><>V< / ><>5,96< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Global P< / ><>V< / ><>5,95< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1) Rentas Gar. 2029< / ><>G< / ><>7,02< / ><>-0,15< / ><>14 / 18< / >< / ><><>1)U.Deuda Pública Clase A< / ><>F< / ><>5,83< / ><>-2,27< / ><>50 / 89< / >< / ><><>1)U.Deuda Pública Clase C< / ><>F< / ><>5,86< / ><>-1,90< / ><>40 / 89< / >< / ><><>1)U.Deuda Pública Clase I< / ><>F< / ><>5,86< / ><>-1,93< / ><>43 / 89< / >< / ><><>1)U.Deuda Pública

Clase P< / td> F< / ><>5,85< / ><>-2,04< / ><>45 / 89< / >< / tr> <>1)U.Europa Dividendos CL A< / ><>V< / ><>11,11< / ><>13,32< / ><>16 / 116< / >< / ><><>1)U.Europa Dividendos CL B< / ><>V< / ><>9,10< / ><>9,39< / ><>46 / 116< / >< / ><><>1)U.Europa Dividendos CL C< / ><>V< / ><>11,61< / ><>14,17< / ><>10 / 116< / >< / ><><>1)U Gestión Prudente A< / ><>I< / ><>7,17< / ><>1,00< / ><>10 / 23< / >< / ><><>1)U.Gestión Prudente B< / ><>I< / ><>6,31< / ><>-1,90< / ><>20 / 20< / >< / ><><>1)U.Gestión Prudente C< / ><>I< / ><>7,43< / ><>1,47< / ><>10 / 20< / >< / ><><>1)U. Rta Variable USA A< / ><>V< / ><>7,27< / ><>6,81< / ><>53 / 83< / >< / ><><>1)U. Rta Variable USA C< / ><>V< / ><>7,65< / ><>7,55< / ><>45 / 83< / >< / ><><>1)U. Solidario F.R.

Madrid< / ><>I< / ><>6,59< / ><>0,22< / ><>15 / 21< / >< / ><><>1)U. Solidario Fun Cantabr< / ><>I< / ><>6,59< / ><>0,22< / ><>17 / 21< / >< / ><><>1)U. Solidario Fun Cajastur< / ><>I< / ><>6,59< / ><>0,22< / ><>16 / 21< / >< / ><><>1)U. Solidario Fun Extremd< / ><>I< / ><>6,59< / ><>0,22< / ><>18 / 21< / >< / ><><>1)Unifond Cap Financier A< / ><>F< / ><>983,29< / ><>-0,66< / ><>14 / 15< / >< / ><><>1)Unifond Cap Financier B< / ><>F< / ><>830,35< / ><>-0,66< / ><>13 / 15< / >< / ><><>1)U.Gest. Crecimiento CL C< / ><>I< / ><>6,37< / ><>3,49< / ><>1 / 10< / >< / ><><>1)U.Gest. Crecimiento CL P< / ><>I< / ><>6,56< / ><>3,27< / ><>4 / 10< / >< / ><><>1)U.Gest. Crecimiento CL I< / ><>I< / ><>6,37< / ><>3,48< / ><>2 / 10< / >< / ><><>1)U.Patromonio Clase

A< / ><>M< / ><>16,05< / ><>0,81< / ><>26 / 43< / >< / ><><>1)U.Patromonio B< / ><>M< / ><>15,77< / ><>-0,90< / ><>43 / 43< / >< / ><><>1)U. C< / ><>M< / ><>16,71< / ><>1,30< / ><>19 / 43< / >< / ><><>1)U. I< / ><>M< / ><>16,13< / ><>1,07< / ><>22 / 43< / >< / ><><>1)U. IR< / ><>M< / ><>15,89< / ><>-0,46< / ><>37 / 43< / >< / ><><>1)U. P< / ><>M< / ><>16,20< / ><>1,10< / ><>21 / 43< / >< / ><><>1)U. PR< / ><>M< / ><>15,84< / ><>-0,64< / ><>40 / 43< / >< / ><><>1) Cap Financier C< / ><>F< / ><>1.041,40< / ><>-0,12< / ><>9 / 15< / >< / ><><>1) Cap Financier I*< / ><>F< / ><>994,54< / ><>-0,17< / ><>10 / 15< / >< / ><><>1) Cap Financier

P< / ><>F< / ><>1.045,86< / ><>-0,32< / ><>11 / 15< / >< / ><><>1) Cap Financier PR< / ><>F< / ><>882,96< / ><>-0,32< / ><>12 / 15< / >< / table>

<><>基金< / ><>类型< / ><>净值（欧元或当地货币）< / ><>自25-12-31起的收益率< / ><>年度排名< / >< / ><><>1) Decidido A< / ><>X< / ><>9,70< / ><>12,62< / ><>17 / 189< / >< / ><><>1) Decidido C< / ><>X< / ><>10,87< / ><>13,50< / ><>15 / 189< / >< / ><><>1) Decidido P< / ><>X< / ><>11,06< / ><>13,17< / ><>16 / 189< / >< / ><><>1) Mixto RV A< / ><>R< / ><>96,20< / ><>4,15< / ><>109 / 175< / >< / ><><>1) Mixto RV B< / ><>R< / ><>93,60< / ><>1,33< / ><>25 / 28< / >< / ><><>1) C< / ><>R< / ><>100,97< / ><>4,77< / ><>90 / 175< / >< / ><><>1) I*< / ><>R< / ><>96,99< / ><>4,65< / ><>8 / 28< / >< / ><><>1)

IR< / td> R< / ><>94,51< / ><>1,97< / ><>22 / 28< / >< / tr> <>1)Unifond Mixto RV Clase P< / ><>R< / ><>96,83< / ><>4,59< / ><>9 / 28< / >< / ><><>1)Unifond Mixto RV Clase PR< / ><>R< / ><>94,26< / ><>1,81< / ><>23 / 28< / >< / ><><>1) Moderado A< / ><>I< / ><>83,21< / ><>4,07< / ><>8 / 18< / >< / ><><>1) Moderado C< / ><>I< / ><>87,72< / ><>4,79< / ><>4 / 18< / >< / ><><>1) Moderado I< / ><>I< / ><>84,45< / ><>4,73< / ><>5 / 18< / >< / ><><>1) Moderado P< / ><>I< / ><>84,04< / ><>4,52< / ><>6 / 18< / >< / ><><>1) Rentas Gar. 2030< / ><>G< / ><>8,31< / ><>-1,81< / ><>15 / 17< / >< / ><><>1) RF Flexible A*< / ><>I< / ><>8,44< / ><>-1,70< / ><>19 / 20< / >< / ><><>1) RF Flexible

C< / ><>I< / ><>8,84< / ><>-1,39< / ><>17 / 20< / >< / ><><>1) Flexible,P< / ><>I< / ><>8,88< / ><>-1,50< / ><>18 / 20< / >< / ><><>1) Global A< / ><>M< / ><>106,22< / ><>-2,38< / ><>122 / 142< / >< / ><><>1) Global B< / ><>M< / ><>105,77< / ><>-2,82< / ><>124 / 142< / >< / ><><>1) C< / ><>M< / ><>113,96< / ><>-1,68< / ><>117 / 142< / >< / ><><>1) I< / ><>M< / ><>107,68< / ><>-1,74< / ><>118 / 142< / >< / ><><>1) P< / ><>M< / ><>107,21< / ><>-1,94< / ><>119 / 142< / >< / ><><>1) PR< / ><>M< / ><>106,73< / ><>-2,38< / ><>121 / 142< / >< / ><><>1) España A< / ><>M< / ><>747,63< / ><>12,28< / ><>1 / 142< / >< / ><><>1) España

C< / ><>V< / ><>794,40< / ><>13,13< / ><>12 / 71< / >< / ><><>1) Europa Selec.A< / ><>I< / ><>10,62< / ><>3,96< / ><>3 / 23< / >< / ><><>1) Europa Selec.C< / ><>V< / ><>10,94< / ><>4,76< / ><>96 / 116< / >< / ><><>1) Europa Selec.P< / ><>V< / ><>11,89< / ><>4,46< / ><>100 / 116< / >< / ><><>1)U.Renta F. Corto Plazo A< / ><>D< / ><>7,87< / ><>1,14< / ><>56 / 87< / >< / ><><>1)U.Renta F. Corto Plazo C< / ><>F< / ><>7,95< / ><>1,30< / ><>20 / 152< / >< / ><><>1)U.Renta F. Corto Plazo I< / ><>F< / ><>7,91< / ><>1,29< / ><>26 / 152< / >< / ><><>1)U.Renta F. Corto Plazo P< / ><>F< / ><>7,88< / ><>1,25< / ><>31 / 152< / >< / ><><>1)U.Rentab.Objetivo V< / ><>F< / ><>6,09< / ><>1,30< / ><>24 / 152< / >< / ><><>1)U.Rent.Objetivo 2026

VIII< / ><>D< / ><>6,12< / ><>1,23< / ><>44 / 87< / >< / ><><>1)U.Renta.Objetivo 2027-X< / ><>F< / ><>6,02< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)U. Rent.Objet.2028-II A< / ><>F< / ><>5,98< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)U. Rent.Objet.2028-II B< / ><>F< / ><>5,98< / ><>-< / ><>< / >< / table>

ValentuM 资产管理公司

<>< colspan="5">Castelló 1289a Planta° 28006 马德里。Jesús Domínguez Angulo。电话 91< / >< / ><>< colspan="5">2500246。生效日期：15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Valentum< / ><>V< / ><>32,59< / ><>17,15< / ><>33 / 284< / >< / ><><>1)Valentum Magno< / ><>V< / ><>19,90< / ><>16,84< / ><>36 / 284< / >< / table>

<><>1)Asturiana de Valores< / ><>R< / ><>192,85< / ><>3,06< / ><>133 / 175< / >< / ><><>1)The Blue Fund< / ><>R< / ><>381,82< / ><>18,15< / ><>1 / 175< / >< / ><><>1)The Blue World Equities< / ><>V< / ><>102,92< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>1)Value Tree Balanced< / ><>R< / ><>12,45< / ><>4,03< / ><>113 / 175< / >< / ><><>1)Value Tree Black*< / ><>V< / ><>15,71< / ><>6,97< / ><>75 / 116< / >< / ><><>1) Defensive< / ><>M< / ><>11,00< / ><>2,61< / ><>21 / 142< / >< / ><><>1) Dynamic< / ><>R< / ><>14,66< / ><>10,04< / ><>10 / 175< / >< / ><><>1) European Eq.< / ><>V< / ><>16,90< / ><>11,39< / ><>28 / 116< / >< / table>

Paseo de la Castellana 110 28046 España. Victoria Coca. Tfmo. 917829207. Fecha v.l.: 15 / 09 / 26< / td>< / tr><><>1)Wam Duración 0-3 A< / ><>F< / ><>1,10< / ><>1,52< / ><>6 / 152< / >< / ><><>1)Wam Duración 0-3 B< / ><>F< / ><>1,08< / ><>1,16< / ><>39 / 152< / >< / ><><>1) Global Allocation A< / ><>R< / ><>221,09< / ><>4,14< / ><>110 / 175< / >< / ><><>1) Global Allocation B< / ><>R< / ><>115,97< / ><>3,70< / ><>120 / 175< / >< / ><><>1) High Conviction A< / ><>R< / ><>1,63< / ><>15,25< / ><>3 / 175< / >< / ><><>1) High Conviction B< / ><>R< / ><>1,57< / ><>14,88< / ><>4 / 175< / >< / ><><>1) High Conviction C< / ><>R< / ><>1,54< / ><>14,27< / ><>5 / 175< / >< / table>

<>< colspan="5">Conde de Aranda 24.4 28001 Madrid. Carlos Guzmán. Tfno. 915770464. Fecha v.l.: 15 / 09 / 26< / >< / ><><>1)Acrópolis USA Equity< / ><>V< / ><>14,74< / ><>5,53< / ><>58 / 83< / >< / ><><>1)A&P Lifescience Fund< / ><>V< / ><>8,40< / ><>0,83< / ><>26 / 30< / >< / ><><>1)Paradox Equity Fund A< / ><>V< / ><>13,00< / ><>3,18< / ><>234 / 284< / >< / ><><>1)Welzia Ahorro 5< / ><>I< / ><>13,47< / ><>1,85< / ><>1 / 10< / >< / ><><>1)Welzia Capital SUB-DEBT< / ><>F< / ><>12,42< / ><>0,09< / ><>8 / 15< / >< / ><><>1) Coyuntura< / ><>R< / ><>450,79< / ><>7,97< / ><>2 / 28< / >< / ><><>1) Global Opp< / ><>V< / ><>19,94< / ><>8,30< / ><>166 / 284< / >< / ><><>1) Selective A< / ><>V< / ><>14,98< / ><>12,04< / ><>88 / 284< / >< / ><><>1) World Equity*< / ><>V< / ><>20,95< / ><>10,94< / ><>109 / 284< / >< / table>

简单级别

<><>6< / ><>8< / ><>9< / ><>< / ><>4< / ><>< / ><>3< / ><>5< / ><>< / >< / ><><>2< / ><>< / ><>4< / ><>< / ><>6< / ><>3< / ><>9< / ><>7< / ><>< / >< / ><><>3< / ><>< / ><>8< / ><>4< / >< / ><><>< / ><>3< / ><>< / ><>8< / ><>5< / ><>< / ><>6< / ><>< / >< / ><><>< / ><>9< / ><>< / ><>4< / ><>< / >< / ><><>5< / ><>< / ><>9< / ><>7< / ><>< / ><>8< / ><>< / >< / ><><>< / ><>1< / ><>< / ><>5< / ><>< / >< / ><><>9< / ><>< / ><>4< / ><>2< / ><>1< / ><>< / >< / ><><>< / ><>2< / ><>< / ><>6< / ><>< / ><>9< / ><>4< / ><>3< / ><>< / >< / table>

数独由一个 9 x 9 的方格（即 81 个格子）组成，分为 9 个 3 x 3 的“宫”。游戏开始时，只有部分格子包含 1 到 9 的数字。游戏目标是用 1 到 9 的数字填满剩余格子，使得每一行、每一列以及每一个“宫”中仅出现这九个数字且不重复。

游戏规则 往期答案

困难级别

[...OMITTED...]

7< / td><>4< / ><>1< / ><>8< / ><>9< / ><>5< / ><>6< / ><>3< / ><>2< / >< / tr><><>2< / ><>6< / ><>8< / ><>3< / ><>4< / ><>1< / ><>7< / ><>5< / ><>9< / >< / ><><>9< / ><>3< / ><>5< / ><>7< / ><>2< / ><>6< / ><>1< / ><>8< / ><>4< / >< / ><><>4< / ><>1< / ><>7< / ><>9< / ><>3< / ><>8< / ><>5< / ><>2< / ><>6< / >< / ><><>6< / ><>8< / ><>9< / ><>5< / ><>1< / ><>2< / ><>3< / ><>4< / ><>7< / >< / ><><>5< / ><>2< / ><>3< / ><>4< / ><>6< / ><>7< / ><>8< / ><>9< / ><>1< / >< / ><><>1< / ><>9< / ><>4< / ><>6< / ><>8< / ><>3< / ><>2< / ><>7< / ><>5< / >< / ><><>3< / ><>7< / ><>2< / ><>1< / ><>5< / ><>9< / ><>4< / ><>6< / ><>8< / >< / ><><>8< / ><>5< / ><>6< / ><>2< / ><>7< / ><>4< / ><>9< / ><>1< / ><>3< / >< / table>

困难级别

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高管

“导演歌剧是一场非常微妙的平衡游戏”

卡洛斯·瓦格纳在皇家剧院推出新版《曼侬·莱斯考》。

埃米莉亚·维亚尼亚（Emelia Viaña）。马德里

全球有超过 640,000 人姓瓦格纳（Wagner）。其中，46% 拥有德国国籍，这在预料之中。其余的人分布在 154 个国家，其中美国和奥地利记录的瓦格纳姓氏人数最多。这是一个并不常见的姓氏，但由于理查德·瓦格纳（Richard Wagner）——这位创作了历史上最知名歌剧作品的德国作曲家——而广为人知。其中包括四部曲《尼伯龙根的指环》（由《莱茵之金》、《女武神》、《齐格弗里德》和《诸神的黄昏》组成）。这位著名的瓦格纳家族代表从未前往过委内瑞拉（至少没有记录显示他去过），但那里有 199 人共享这个在德语中意为“车夫”或“造车者”的姓氏。其中就包括卡洛斯·瓦格纳（Carlos Wagner），尽管他与《特里斯坦与伊索尔德》或《帕西法尔》的作者没有任何基因关联，但他将歌剧视为自己的天职。“挑战在于将表演工作与演唱要求相结合，这是一场非常微妙的平衡游戏，”这位委内瑞拉舞台导演承认。他昨日参加了在皇家剧院举行的贾科莫·普契尼作品《曼侬·莱斯考》（Manon Lescaut）新版制作的发布会。

这部歌剧开启了马德里这座剧院的新剧季，将于 9 月 23 日至 10 月 11 日上演。它是这位意大利作曲家创作的十部作品中的第三部，已经揭示了定义其未来创作的一些特征。其中包括探索女性心理的敏锐度、细腻的旋律表达、管弦乐的精致与丰富，以及创造戏剧氛围的惊人能力，使角色几乎真实可见且触手可及，能与观众产生共鸣。基于此，瓦格纳将这次新制作构思为一座“命运之轮”，事件在其中飞速更迭，这是一个由激情、欲望和爱驱动的旋转木马，这些情感将主角们困在永恒回归的无情运动之中。

这部由瓦格纳在皇家剧院首秀的制作，其场景由第一幕的旋转木马、第二幕的监狱和第三幕的幽灵荒原主导，并不与普契尼丰富且复杂的音乐竞争。“我们选择了由弗兰克·舒斯曼（Frank Schusman）负责的布景，其中包含极少元素以避免过载。每一幕都有完全不同的氛围和语境。我们尝试用最少的细节来补充这些氛围，始终将生活的旋转木马作为核心符号和意象。普契尼要求一种近乎电影般的现实主义，而试图为一部如此根植于真实主义（verismo）的歌剧创造一个象征性且略带抽象的布景绝非易事，”瓦格纳承认，并感谢皇家剧院团队的“支持、激情和人性”。

该制作与去年首演的科隆歌剧院合作，由皇家剧院名誉指挥尼古拉·路易索蒂（Nicola Luisotti）担任音乐指导，由桑德拉·拉德瓦诺夫斯基（Sondra Radvanovsky）、赛奥亚·埃尔南德斯（Saioa Hernández）、米-“我更倾向于不需要就如何演绎角色给出指令，而仅限于定义目标”

“从古希腊到当代戏剧，伟大的作品永远不会失去其意义”

chael Fabiano, Jorge de León, Lucas Meachem, Szymon Mechlinski, Alejandro del Cerro 或 Albert Casals。您喜欢如何导演？“我更倾向于不对如何诠释角色给出具体指令。在解释完我的初步构思和对作品的解读后，在排练期间，我通常仅限于定义目标。而达成目标的路径则交给

舞台导演卡洛斯·瓦格纳（Carlos Wagner）将以贾科莫·普契尼（Giacomo Puccini）的新作《曼侬·莱斯考》（Manon Lescaut）在皇家剧院（Teatro Real）完成首秀。他在伦敦的吉尔霍尔音乐与戏剧学院（Guildhall School of Music and Drama）接受演员培训后，在柏林参加了传奇德国舞台导演露丝·贝格豪斯（Ruth Berghaus）的大师班，随后转向歌剧领域。他曾在伦敦皇家歌剧院、巴塞罗那利塞乌大剧院、首尔韩国国家歌剧院以及莱比锡等艺术节工作。

歌手。他们比我更清楚在考虑歌剧在演唱方面所带来的挑战时，如何达成目标，”瓦格纳解释道。

作为舞台导演，他的另一个特点是试图让当今观众接触到那些为历史上的另一个时代而创作的歌剧。“从古希腊到当代戏剧，伟大的作品永远不会失去其意义。我不明白为什么许多人担心歌剧不再具有现代感。例如，Netflix 提供的内容中很大一部分探讨的是历史或幻想主题，就像抒情剧一样，并且取得了巨大的成功。《曼侬·莱斯考》是对爱情、可能性以及追求自由的欲望的一次在心理学上非常现代的刻画，它给了我们每个人都能从中学习的教训。”

放松时刻

鲁本斯的《皇帝查理五世与葡萄牙的伊莎贝尔》。

艺术

皇家收藏馆自昨日起展出彼得·保罗·鲁本斯（Pedro Pablo Rubens, 1577-1640）的作品《皇帝查理五世与葡萄牙的伊莎贝尔》，该作是提香（Tiziano, 1490-1576）原作的副本，将在奥地利厅展出至 2027 年 1 月 17 日。这幅肖像画是提香受皇帝委托绘制的肖像画唯一保存下来的见证，原画在 1734 年马德里阿尔卡萨尔宫的大火中被毁。

戏剧

亚历山德拉·加西亚（Alessandra García）将把她的新作《你知道什么是波西多尼亚吗？》（¿Tú sabes lo que es una posidonia?）带到索霍 CaixaBank 剧院（Teatro del Soho CaixaBank），该剧由这家马拉加剧院自行制作。这部作品将于 9 月 24 日首演，通过一场将永远改变其创作方式的亲密对话，探讨艺术家与戏剧的决裂，观众将成为此过程的见证者。

展览

马德里汤普森酒店（hotel Thompson Madrid）呈献《光之代码》（Códigos de Luz），这是巴塞罗那艺术家塞尔希·萨拉（Sergi Sala）的展览，他探索几何、光线与色彩之间的关系。从 9 月 24 日到 10 月 24 日，此次与 AF Art Advisory 共同开发的展览在酒店大堂展出三件大尺寸作品。这次约会使该空间成为了一个不仅仅是过道的地方。

塞尔希·萨拉的《Bilipsis》。

领奖台上的经典

香港再次蝉联第一

香港瑰丽酒店（Rosewood Hong Kong）在维多利亚港上方耸立 65 层，自 2019 年开业以来，已成为香港天际线的标志性元素。该酒店由设计师托尼·奇（Tony Chi）构思，其设计理念体现在 413 间客房与套房，以及由 11 家餐厅和酒吧组成的收藏系列中。

位于2号的曼谷 Capella 酒店是湄南河畔的一处圣地。该酒店在 2024 年位列第 1 名，此前在 2025 年处于第 3 位。其多年稳居领奖台的秘诀何在？答案在于河畔的私人别墅、Côte by Mauro Colagreco 餐厅以及水疗中心提供的传统泰国疗法。

欧洲领跑全球最佳酒店榜单

奢侈酒店在“50佳”名单中占据主导地位，共有21家酒店入选，但其中没有一家西班牙酒店。

Nerea Serrano. 马德里

每个人心中都有一家梦想中的酒店。异域风情、都市时尚，或是深处自然……人们的愿望各异，但集体想象通常是一致的：越奢华越好。“The 50 Best Hotels”在周二晚上于巴黎举行的一场盛典中，将全球最佳酒店绘制在了我们的梦想地图上。就像评选餐厅一样，通过从50到1, 的倒计时，揭晓了全球最顶尖的住宿场所。第一名没有惊喜，Rosewood Hong Kong再次当选。第二名由位于湄南河东岸的Capella Bangkok获得。在泰国首都的另一处，Four Seasons Bangkok at Chao Phraya River位列第三。亚洲占据了领奖台，在排名中拥有18家酒店，其中包括曼谷的另外两处物业：Mandarin Oriental Bangkok (10) 和新加入的Aman Nai Lert (48)，这进一步巩固了该城市作为全球旅游中心的声誉。

但该名单的冠军是欧洲，以21家酒店领跑2026年的排名。意大利和法国各拥有六家物业，而英国拥有四家。奥地利、希腊、摩纳哥、瑞士和土耳其各有一家酒店入选。值得注意的是，西班牙未能进入前50. 名。我们只能继续梦想。

最惊人的攀升

位于墨西哥洛斯卡沃斯的Las Ventanas al Paraíso (25) 获得了WhistlePig最高攀升奖，其排名从去年的第44位上升了19位。其拥有私人管家的84间套房和别墅，以及包括一个无边泳池在内的八个泳池，在这次攀升中起到了重要作用。

欧洲之最 欧洲排名最高的入选酒店是位于科莫湖的Passalacqua (5)，它还获得了最佳精品酒店奖。该酒店拥有24间客房和7公顷的花园，占据了一座建于1787, 年的壮丽贵族别墅，因曾接待过作曲家文琴佐·贝里尼（Vincenzo Bellini）等名流而闻名。

前五名中的海滩酒店 排名第四的Atlantis The Royal（迪拜）同时获得了最佳海滩酒店奖。这个宏伟的项目建在棕榈岛人工岛上，拥有43层楼和16家餐厅，由何塞·安德烈斯（José Andrés）、加斯顿·阿库里奥（Gastón Acurio）或赫斯顿·布鲁门塔尔（Heston Blumenthal）等名厨坐镇。

《黑球》，西班牙竞逐奥斯卡的王牌

“双J”离好莱坞仅一步之遥。根据西班牙电影学院昨日宣布，《黑球》（La bola negra），由哈维尔·卡尔沃（Javier Calvo）和哈维尔·安布罗西（Javier Ambrossi）执导，将代表西班牙竞逐第99届奥斯卡金像奖最佳国际影片的提名。该片击败了罗德里戈·索罗戈延（Rodrigo Sorogoyen）的《亲爱的》（El ser querido）和阿拉乌达·鲁伊斯·德·阿苏亚（Alauda Ruiz de Azúa）的《星期日》（Los domingos）。好莱坞将于1月公布提名名单。

Rosalía，拉丁格莱美绝对女王

Rosalía凭借其最新作品再次主导拉丁格莱美奖的提名，该活动将于11月12日在拉斯维加斯举行。凭借之前的成功作品——《El mal querer》和《Motomami》，她此前已获得年度专辑奖，而此次凭借《LUX》再次角逐该奖项，并获得另外六项提名，其中以《La Perla》获得年度歌曲提名最为突出。这位歌手目前已累计获得11项奖项。

财政部将一座宫殿移交给提森博物馆

提森-波内米萨国家博物馆（Museo Nacional Thyssen-Bornemisza）将其总部扩展至马德里的前冰宫（Palacio de Hielo）。该建筑由财政部移交，将增加 10.000 平方米的展览空间，主要用于展示 21 世纪艺术。恐怖主义受害者纪念中心的首都总部也将设在该建筑内。预计该馆将于 2032 年左右向公众开放。

体育

5.1 亿更多资金以完工诺坎普球场

资源 巴萨正在敲定两项新的融资操作。

埃里克·加利安（Eric Galián）。巴塞罗那

Spotify 诺坎普球场的改造工程。

巴塞罗那足球俱乐部（FC Barcelona）的会员大会必须在下周六批准除上赛季账目结清和本赛季预算之外的两项新融资操作，以完成 Spotify 诺坎普球场的工程，该改造工程目前仍保持良好进度。俱乐部预计将进一步举债 5.1 亿欧元。原因是“巴萨空间”（Espai Barça）项目的成本超支，而球场翻新是该项目的核心。该机构需要更多资金，但原因何在？

出现了一些突发情况，例如受乌克兰战争影响，钢材价格上涨了 40%，以及劳动力短缺、新无障碍标准的实施或其中一家供应商企业的破产；与此同时，项目规模有所扩大，已不再是最初的方案。例如，如今增加了侧面停车场、更多 VIP 座位、总统看台入口的改进、5G 技术以及第三层看台的新倾斜度等工程。

拟筹集的 5.1 亿欧元分为两部分：3 亿欧元的私募票据（private placement notes），由管理工程融资的“巴萨空间”证券化基金发行；以及 2.1 亿欧元的媒介票据（media notes），由俱乐部直接发行用于经常性开支，在本案例中与项目遭受的延迟相关。

条件

第一项操作为 30 年期固定利率，条件与原始融资相同，新变化在于将优先支付利息和摊还款。在 2023, 超过14 亿美元的原始贷款中，规定不使用俱乐部的常规收入偿还，而是在球场翻新完成后使用其产生的额外营业额偿还。原计划是，通过该方案获得的前 1 亿欧元将留在巴萨金库中，随后再开始偿还债务。现在该条件暂时反转，俱乐部将向投资者支付前 1 亿欧元。至于第二项操作，其期限为十年，担保条件是对所有电视转播收入分配的优先权。

这涉及“巴萨空间”证券化基金发行的 3 亿欧元以及用于开支的 2.1 亿欧元

该机构预计在 2030-2031 年度，随着球场全面投入运营，将获得收入14.5 亿美元

在完成这两笔交易后，这家蓝红军团俱乐部估计，与 Espai Barça 相关的债务将达到18 亿美元，其中包含 7.1 亿欧元的平均票据（media notes）以及另外 1.7 亿欧元的累计债务。

作为对比，福布斯（Forbes）对巴萨的估值为65 亿美元，比 2021 年增长了 57%。而根据 Transfermarkt 的数据，球员阵容的价值则高达12.6 亿美元，而会计账面上反映的数值为 2.76 亿欧元。

该俱乐部上赛季首次实现了超过10 亿美元的收入，但由于其数字化项目子公司 Barça Produccions 的贬值以及 VIP 区域的管理问题，记录了 18 百万欧元的亏损。

针对本赛季，俱乐部预算收入为12 亿美元，前提是 Camp Nou 球场在整个年度内拥有 62.000 个可用座位，并预计实现正净结果（仅约 100 万欧元），尽管俱乐部内部人士承认后者“将是一个巨大的挑战”。

巴萨希望，一旦 Camp Nou 全面投入运营，其收入将在 2030-2031 赛季飙升至14.5 亿美元，息税折旧摊销前利润（ebitda）将达到 3.7 亿欧元，是目前的两倍。由胡安·拉波尔塔（Joan Laporta）领导的董事会对 VIP 座位的销售寄予厚望，而该部分的商业模式正在发生变化。最初的想法是采用直接源自美国的个人座位许可（PSL）模式收取使用权费用，即通过一次性支付 30 年的座位转让费，且不包含季票。目前，俱乐部正将该模式与通过动态定价进行的单场比赛座位销售相结合。总之，新 Camp Nou 将拥有 9.500 个 VIP 座位。

美食

Alchemist 餐厅每年将关闭五个月

Marta F. Guadaño. 马德里 Alchemist 餐厅拥有米其林两星，且位列世界第五大餐厅，将从 12 月起每年关闭五个月，将这段时间用于“创意探索”。这是该哥本哈根餐厅的创始人、共同所有者兼主厨拉斯姆斯·蒙克（Rasmus Munk）做出的决定。他将采用一种类似于 Bulli 餐厅在 2011 年 7 月 30 日关闭前所使用的组织模式，以促进其创造力的发展。

名为“间奏”（Intermission）的新阶段意味着，常规的客户服务将暂停五个月（此前除个别假期外，全年均提供服务），转而成为“一个致力于研究、艺术开发和实验的时期”。

这次“暂停或间奏”标志着“一个新篇章的开始”，这似乎并非应对客流量下降或削减人员的需求。一方面，Alchemist 餐厅每天提供 52 个名额的“沉浸式体验”，每次持续五到六小时，在 Refshaleøen 空间的五个不同房间内分五个幕次展开，且提前数月便被预订一空，包含五十道菜品

拉斯姆斯·蒙克，Alchemist 创始人兼主厨，在哥本哈根。

完全改变我们的工作方式，因为我们相信还有更多值得探索的空间。我采取这一步骤是为了给我和我的团队创造必要的时间和空间”，这位主厨表示。

菜单价格

在原萨克森银行（Saxo Bank）首席执行官、投资者拉尔斯·塞耶·克里斯滕森（Lars Seier Christensen）作为合伙人的支持下，蒙克计划在 2027 年 5 月重新向客户提供服务时，为品鉴菜单制定新价格，并引入一项创新：目前的价格为 750 欧元（不含饮料），可选配配酒，最高可达 2000 多欧元，而未来将改为“引入全体验统一价格，其中将包括开胃菜、配酒以及咖啡或茶”。这位厨师表示：“目标并不是提高 Alchemist 的餐饮体验价格。对于我们大多数食客来说，体验的总成本几乎保持不变。超过 70% 的客人都已经选择了我们提供的七种配酒方案之一。为全体验设定统一价格，使我们能够围绕这个新的创意周期来规划年度日程，”蒙克称。

该体验包含 30 道可食用创意作品，并辅以视听投影、艺术装置和现场表演。由于“自开业以来预订已满”，目前有超过 100 万人处于候补名单中。2026 年 11 月是享受 Alchemist 当前形式体验的最后一个月，该月份的预订将于 9 月 21 日开放。

'1984'，Alchemist 的标志性菜品。

另一方面，蒙克将保留 100% 的员工——包括来自 37 个以上国籍的一百多名员工——他们将“参与开发过程”，旨在让他们能够“将自己的知识倾注到我们未来的创作中”。他认为：“我们不仅在尝试一种新的运营模式，还在推动其中人员的发展。我们正在革新多种类型，直到达到……”

在闭店期间，Intermission 将包含一项特别活动计划以及为客户提供的“沉浸式宇宙幕后之旅”，目前其价格尚不明确。

西班牙时尚：全球强国，待办事项

Luis Lara Arias

本周，正值马德里梅赛德斯-奔驰时装周（MBFWM）期间，关于时尚的讨论非常热烈，这正是我们思考该行业对我国究竟意味着什么的绝佳机会。在我们的企业、品牌、创意和系列作品背后，存在着一个强大的工业和商业基础设施，它创造了数十万个就业岗位，推动出口，吸引旅游业，并将西班牙的形象投射到全世界。

西班牙是全球时尚强国。我们拥有一支真正的“西班牙无敌舰队”，汇集了行业全球领导者 Inditex；香水领域的国际巨头之一 Puig；在美等市场强劲增长的 Mango；全球第三大百货公司 El Corte Inglés；以及 Loewe 等奢侈品牌，还有 Tendam、Tous、Mayoral、Desigual、Bimba y Lola 或 STL 等公司。只需漫步于全球一些主要的商业街即可验证这一点。在伦敦的摄政街（Regent Street），西班牙品牌数量位居第三，仅次于英国和美国。而我们这些从事国际扩张工作的人知道，西班牙品牌广受欢迎，甚至存在一种寻找我们新兴公司的“号召效应”。

但在这些“冠军”企业之下，存在着由数百家更为脆弱的中小型企业构成的网络。近年来，许多品牌、制造商和作坊已经消失。在行业商业和工业结构削弱的同时，我们能拥有一个卓越的“第一梯队”吗？

根据《时尚年度报告》，2023年该行业的工业网络消失了11.2%，2024年又减少了3%，就业人数减少了4.5%。2025年，产量再次下降：纺织业下降1.6%，服装业下降5.6%，皮革和鞋类下降8.7%。这些数字背后是关闭的作坊和流失的知识。保护这种“西班牙制造”（Made in Spain）的生产能力至关重要。

在全球范围内竞争变得日益复杂，要求企业规模更大、实力更强。地缘政治、关税、贸易战、供应链的脆弱性以及人工智能（AI）正在改变设计、生产、销售以及与客户互动的方式。

我们还缺少什么？我认为有五门待补的课：

1 相信我们自己的模式。法国和意大利围绕奢侈品、设计和工业构建了其行业。美国拥有巨大的本土市场和具有全球影响力的文化。西班牙必须基于自身的资产进行构建：灵活性、创意、零售导向、工业、工艺、旅游业以及使时尚民主化的能力。这不是要模仿他人，而是要将我们已经做得好的地方转化为自身的竞争优势。

2 时尚是西班牙软实力的关键组成部分。西班牙是一个中等强国，拥有卓越的软实力资产。韩国证明了时尚、文化和娱乐如何能成倍增加一个国家的影响力。西班牙几乎拥有所有要素：Zara、Mango、Loewe、Puig，以及美食、旅游、建筑、体育（拥有世界冠军足球队）、文化、全球性语言和极具吸引力的生活方式。我们缺乏的是有意识地将它们连接起来，使我们企业的领导地位也能转化为“西班牙品牌”的实力。

3 是一项战略，而非 17. 西班牙时尚产业拥有国家级和自治区级的协会、产业集群、企业组织以及行政部门，它们开展了极具价值的工作。但如此碎片化的状态面临着一个风险，即可能会产生 17 个时尚战略计划，而没有一个统一的西班牙时尚战略。这并不是要将一个在加利西亚、加泰罗尼亚、马德里、瓦伦西亚自治区、安达卢西亚或卡斯蒂利亚-拉曼恰拥有重要中心的行业进行中心化，而是要商定共同的优先事项，并以强有力的声音在政府和布鲁塞尔面前进行维护。我们不仅需要知道每个地区希望其产业实现什么，还需要知道西班牙希望这个如此重要的产业走向何方。

4 通过资本赢得规模。我们拥有世界冠军企业，但能够成为下一个冠军的中型公司却很少。根据 Mediobanca 的数据，西班牙仅有约 20 家时尚企业年营业额超过 1 亿欧元，而意大利则有约 175 家。我们缺乏一个能够为增长、收购和国际化提供资金的专业投资生态系统。同时，我们也需要更多的联盟、合并和共享平台。此外，还需要创始人和所有者的慷慨与开放心态：拥有一个庞大整体的一部分，可能比拥有一个小型整体的 100% 更有商业价值。

5 提高对人才的投入。我们拥有大型企业、创造力和知识，但我们需要将人才基础转化为能够培育下一个冠军的力量。这要求我们吸引、培训并留住设计师、打版师、工匠、技术人员以及产品、技术、管理和国际化方面的专业人士。

为此，我们需要让我们的大学、商学院和机构与企业建立更好的联系，并推动该行业的共同优先事项。人员、创造力和人才并非工业的补充：它们是其核心战略资产。

西班牙已经证明了自己懂得如何在时尚领域创造世界冠军。现在，我们能否构建一个（涵盖工业、商业、金融和人才的）生态系统，从而允许创造下一个冠军？

Retalent 总监兼 ISEM（纳瓦拉大学）教授

有人知道房产税（IBI）账单的申诉期限吗？

Diego Marín-Barnuevo Fabo

这个问题具有挑衅性，甚至可能看起来像个陷阱，但事实是，地方税收的复核程序缺乏清晰且统一的规定。直到今天，要确定房产税（IBI）结算的申诉期限仍然极其困难，这令人难以置信，而且显然与纳税人的法律安全性原则和有效司法保护原则相抵触。

这种确定申诉期限的困难在通过登记册或注册登记管理的定期市政税中表现得尤为明显，例如房产税（IBI）、经济活动税（IAE）或机械牵引车辆税。这种情况同样体现在定期规费中，如车道占用费或垃圾处理费。

无论如何，为了回答提出的问题并揭示这些定期结算地方税的申诉期限，解释马德里、巴塞罗那以及西班牙 8.000 多个人口少于 75.000 人的市镇的情况可能会有所帮助。

在马德里以及其他被视为“大人口市镇”的许多市镇中，

在马德里

确定该期限原则上很简单，因为所有这些市镇都必须设立一个“经济行政申诉解决机构”。如果他们确实设立了该机构（在马德里是 TEAMM），那么他们应该有一套运行条例，规定针对定期税收结算提出经济行政申诉的期限为一个月，自自愿缴款期结束之日起计算。这是一个明确预设的期限，为纳税人提供了法律安全性。

然而，需要补充的是，相关利害关系人也可以选择提交撤销请求（recurso de reposición）而非经济行政申诉，在这种情况下，期限将有所不同。这是一个完全不确定且尤其难以确定的期限，与登记册的公开公示相关，如下所示。

人口少于 75.000 人的市镇

在人口少于 75.000 人的市镇（我们可以将其等同于没有市政经济行政法院的市镇），对该清算结果的质疑必须通过提起所谓的“复议请求”（recurso de reposición）来进行。

提起复议请求的期限为一个月，但困难在于如何确定定期税款该期限的起算时间，因为《地方财政法》规定，该期限自“相应的纳税人或缴费义务人名册或登记册公开展示”结束之日起算。

这些名册或登记册是市政厅必须公布的清单，其中列明了该市镇所有纳税人应缴纳的金额。如前所述，提起复议请求的期限自这些清单或名册公开展示结束之日起算。但令人惊讶的是，人们发现没有任何通用法规规定该公开展示何时开始，也没有规定展示时长。

在这种随意状态下，有的市政厅在 3 月 20 日开始名册公开展示，有的在 4 月 1 日，有的则在 6 月 1 日。每个市镇都根据其认为合理的时间来决定。由于关于展示时长也没有规定，我们发现有的市政厅根据自身标准，公开展示时间为 15, 20, 30 或 45 天。

因此，在这些市镇中，质疑房地产税（IBI）账单并没有一个预设的期限。

巴塞罗那的规定则更加混乱，因此几乎不可能知道该市房地产税（IBI）账单的质疑期限是多少。

在巴塞罗那

巴塞罗那市的《特别制度法》规定，提起行政复议（recurso de alzada）的期限为一个月，这一点无可指责。

但巴塞罗那《通用税务征收条例》第 188 条规定，该项复议应在“纳税人或付款义务人相应名册或登记册公开展示期结束之日（……）次日起 1 个月内”提交。“对于定期到期且集体通知的债务，提起复议的期限自自愿付款期结束之日的次日起计算”。

这是一个显然极其不幸的指令，因为它将“通过名册或登记册管理的税收”与“定期到期且集体通知的税收”这两种情况区分开来，而事实是，两者其实是一回事！因此，当两者无法区分时，法规却为前者和后者设定不同的期限，这令人难以理解。

如果说这还不够混乱，由巴塞罗那市税务局（Institut Municipal d'Hisenda de Barcelona）经理批准的税务日历还忘记了，异议期限与自愿付款期挂钩，并且未能明确规定每项定期税收对应的自愿付款期具体为何时。

在分析该税务日历时可以发现这一点：它设定了一些旨在优化税收管理的规则（在法律层面这一点无可指责），但却忘记了规定“自愿付款期”的义务，而该期间与定期税收的异议期限之间存在着极其重要的法律关联。例如，关于房地产税（IBI），它根据纳税人是否办理了银行自动扣款，或针对分期付款的情况，设定了不同的“付款时间点”，但并未设定严格意义上的自愿付款期。

因此，办理了自动扣款或同意电子名册的纳税人，在确定该税项的异议期限时将面临严重困难，这显然违反了法律确定性原则和有效司法保护原则。

Aedaf 地方财政与地籍专家组成员

不能用不道德的税收作为遮羞布，来掩盖公共资源管理不善的丑闻。

税收越多，团结越少

Marco Bolognini

位于多洛米蒂山脚下山谷中的北方宁静城市贝尔卢诺（Belluno），几天前上演了一幕堪比索伦蒂诺电影的场景。

在靠近车站的维托里奥·威内托街（Vittorio Veneto）上，一名被邻居称为海德尔（Haider）的伊拉克公民居住（姑且这么说）在一家加拿大商店里。他是一名无家可归者，看起来很安静，不怎么爱说话，部分原因也是他对意大利语不熟悉。

八月即将结束，留下了假期后惯有的忧郁和经济拮据，海德尔继续着他由简单的街道日常组成的生活。

然而，突然之间，他孤独的单调生活被一个意外发现打破了：一个装满钞票的公文包。里面不是情书或卡片，而是

某些征税冲动源自超国家环境，令人不安

并非情书或名片，而是法定货币，成千上万的欧元。

谁知道那个无家可归的人在想什么。

事实是，海德将大部分钱在地上铺开，形成了整齐的几何形状，另一部分则将其抛向空中，从而制造了一场无政府状态的钞票之雪。

不需要成为专业的预言家也能想象接下来发生了什么。

人们向现金扑去，摧毁了那些几何形状，像在儿童派对上捕捉肥皂泡一样捕捉着这些钞票碎片。

简而言之，当地人们抢得盆满钵满，直到警察介入并为这场不寻常的场景画上句号。

有些人，极少数的人，归还了钱。大多数人则将其带回家，以缓解九月份的经济压力。

截至今日，尚未有人认领该手提箱及其内容物，因为这可能是来源可疑的资金。谁知道呢。再次显而易见的是，金钱在大多数人类身上引发的是本能且极少体面的反应，尤其是当这种获取并非源于先前的努力，而是来自上天、偶然或他人的功劳时。没有什么比免费的钱更让我们心动了。

非理性且无序的雨 有时，当国家过度施压，征税远超逻辑和伦理可接受的范围时，人们可能会觉得，这些来自税收的资金再分配，就像海德先生上演的那场非理性且无序的钞票之雨。

近几个月来，有一种令人深感担忧的潜在趋势。经合组织（OCDE）建议增加遗产税，提高对死因财产继承的税收。

同样，在西班牙的权力走廊里，人们在私下议论，住房应该被征收更多税款，同时不能忘记一般的财产收益，以及以防万一，对劳动所得征税。

令人不安的是，某些征税冲动源自超国家环境（经合组织），而且在那些据称是自由主义的政治论坛中也并未受到排斥。

没收式体制并非维持福利国家可持续发展的途径

支撑此类厚颜无耻想法的首要且核心理由是，西方人口正在老龄化，因此所有迹象都指向活跃纳税人的减少，以及养老金和老年医疗等社会福利支出同步增加。

第二个理由则没有被大肆宣扬，因为其立论更为困难，即西方福利国家必须面对日益增长的移民问题，而其中只有一部分人在公共服务消费方面为国库贡献的资金多于其消耗的资金。因此，我认为关于通过进一步向纳税人施压以应对全球趋势的讨论，应当提升到一个更高的层面。必须提出的问题应当基于根本性的伦理考量，并在应用中体现政治考量。

例如：通过税收动用公民资金来缓解灾难性政策的影响自然很容易，但坦率地说，在增加遗产税方面，我们能否找到哪怕一点点合理性和伦理依据？因为死者在生前已经为这些资产缴纳了巨额税款，而现在又要将其重新分配给公民。为了掩盖公职人员以及有时是公务员在管理能力上的无能与耻辱，而去惩罚、惩戒、欺压纳税人，这是否公正？在道德上是否正确？

根本问题依然是那个老问题。只要机构（包括超国家机构）和选民代表继续认为公共资金“不属于任何人”（正如那位不可理喻的部长所言），那么相比于复杂的削减开支，或者至少是将公共支出重新分配给国家的关键职能，人们将永远倾向于选择简单的增加税收，而不会去堵住数以千计的、通常出于选举目的的非必要倡议和开支中的资金漏洞。

一个巨大的误解

那些主张系统性增税的重新分配理论基于一个巨大的误解。这个误解——对于某些人来说可能是出于私心——是将“团结”这一理念解读为政治决策的最高指南。

健康的团结是可持续且适度的团结，其本质是公正的。在这种团结下，国家在保持谨慎且审慎预算的前提下，确保司法、医疗、安全、教育及其他必不可少职能的运行。免费分钱并不是团结，而是另一回事。

没收式体制并非确保这种可持续性的途径。“罗宾汉式国家”行不通，因为它会变成一个令人厌恶的机构，反向管理着（不）公正的社会，无法建立一个稳定、坚实且具有理性与美德的共存与分配体系。不能用不道德税收的“遮羞布”来掩盖公共资源管理不善的耻辱。不能这样做，因为这简单来说是不公正的，且在时间维度上不可持续。

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这家跑车制造商希望该计划能帮助其在经历多年亏损后增加销售额和利润。其目标是在英国建设第二家工厂。

McLaren 将推出首款 SUV，与法拉利和兰博基尼竞争

Bloomberg News

Kana Inagaki. Financial Times McLaren 将推出其首款 SUV，这家英国跑车制造商希望通过这一举措足够地提升销售额，以便在英国建设第二家工厂。

这款新车将配备混合动力发动机。该计划出台之际，这家制造商在阿布扎比所有者 5 亿英镑（5.83 亿欧元）的投资支持下，资产负债表已趋于健康，正寻求结束多年的亏损局面。

法拉利、兰博基尼、宾利和阿斯顿·马丁已经将其产品线扩展到超级跑车系列之外，推出了 SUV 车型，这有助于增加其销售额和利润。“我想不出哪个地区 SUV 没有获得显著的市场份额，尤其是在豪华细分市场，”McLaren 首席执行官 Nick Collins 解释道。

提高产量

该高管拒绝透露其首款四门“高性能 SUV”的细节，但预计将在未来几年内上市。作为投资的一部分，McLaren 宣布还计划在英国建设一座新的组装厂，不过具体地点尚未决定。

McLaren 每年销售超过 2.000 辆汽车，少于

阿斯顿·马丁和宾利也推出了SUV并成功提升了销量

2018. 创纪录的4.800辆销量的的一半。该集团在英国的沃金（Woking）拥有一家工厂，负责制造其所有汽车，预计生产能力约为3.000辆。

其首席运营官迈克尔·斯特劳根（Michael Straughan）指出，其他豪华品牌凭借其SUV车型可产生2.000至6.000辆的销量。他表示，结合目前的超级跑车， “目前的产能不足”。斯特劳根解释道：“我认为管理团队非常关注确保我们在财务上不过度扩张，但我们必须实现既定的增长目标。”他此前曾担任阿斯顿·马丁的首席运营官。

无电动化计划

尽管去年与英国高端电动汽车初创公司 Forseven Holdings 合并，但该公司仍转向混合动力车型。 “我们将会在客户要求时制造电动汽车，但目前他们并没有这么要求，”柯林斯（Collins）表示。“我们知道如何制造，但目前没有推出电动汽车的立即计划。”

新车型将搭载混合动力发动机并在英国制造

麦克拉伦还将首次设计并制造自己的发动机和变速箱，而新投资还将用于增强其在碳纤维方面的能力并现代-

押注SUV

-化其涂装车间，以满足日益增长的个性化定制需求。

柯林斯解释说，公司意识到控制供应链的关键环节 “不仅能够推动更高的技术水平，还能加快公司的执行速度”。

由阿布扎比政府拥有、现名为 L'imad 的投资公司 CYVN Holdings 去年从巴林主权基金 Mumtalakat 手中收购了麦克拉伦的汽车业务，并提出了在未来五年内投资20 亿美元 (17.3 亿美元) 的计划，以拯救这家处于亏损状态的集团。

法拉利、兰博基尼（上图的 Urus）、阿斯顿·马丁和宾利是几家推出 SUV 车型并获得极佳销售业绩的豪华品牌。现在，总部位于英国沃金（左图）的麦克拉伦将迈出这一步，推出首款混合动力车型，旨在以此解决其业务问题。

更多就业机会

预计这项 5 亿英镑的计划到 2032. 年将在英国创造至少 1.000 个工作岗位。该集团目前拥有 2.500 多名员工，并声称在其整个供应链中可能会额外创造高达 3.000 个工作岗位。

“迈凯伦汽车（McLaren Automotive）加倍投资英国，将其所有未来汽车的设计、工程和制造都保留在这里，”首相安迪·伯纳姆（Andy Burnham）表示。

22.00 / VE07 《蓝血》（Blue Bloods, familia de policías）新剧集 《守护天使》（Ángeles Guardianes）是热门警匪剧《蓝血》第 11 季的第 11 集。 在本集中，里根家族的不同成员在纽约街道上，面临着复杂的道德、法律和职业困境。

剧集图片。

弗兰克·里根（Frank Reagan）亲自介入，试图挽救西德·戈姆利（Sid Gormley）的职业生涯。由于数十年来积累的多项投诉被公开，该警官被指控滥用职权和过度使用武力。

与此同时，丹尼（Danny）和玛丽亚·巴埃兹（Maria Baez）在参与调查一起针对跨性别社区成员的暴力袭击事件后，必须紧密合作并学习如何成为更好的盟友。

9.00 《冷案》（Caso abierto）。 12.00 《绝密追凶》（The Closer）。 15.00 《里佐利与艾尔斯》（Rizzoli & Isles）。 18.00 《海军罪案调查处》（Navy, investigación criminal）。播出剧集《怀疑》和《沙里夫回归》。 19.30 《蓝血》（Blue Bloods: familia de policías）。播出剧集《持枪女性》、《持枪女性》、《不问原因》、《守护天使》、《幸福结局》、《黑与蓝》、《孤独之心俱乐部》和《感恩节》。 2.00 《犯罪心理》（Profilage: perfiles criminales）。播出剧集《两者之间》、《以我儿之名》和《直到深夜》。 4.30 《冷案》（Caso abierto）。

“AI 可能在两三年内成为人类的风险”

这就是行业领导者在当前辩论中的立场

Expansión

2026 年 9 月 17 日，星期四

技术

分析

AI 竞赛使安全工作复杂化

人工智能：为何警报响起

BBVA

你想将你的企业带到什么高度？

理解 陪伴 赋能

深度分析 / “超级智能”的风险

震撼 AI 产业之警报背后的原因

硅谷的实验室是否会失去对人工智能的控制？研究人员和学者的警告日益增加，引发了警报，并重新开启了一场交织着技术风险、商业与地缘政治的辩论。作者：Miriam Prieto / Marta Juste

“六到十二个月”。这是 Anthropic 首席执行官达里奥·阿莫代（Dario Amodei）设定的期限，他认为在此期间，一群人工智能代理（agents）将能够劫持互联网并造成数千亿美元的损失。这一警告并非孤例。在过去几周里，数十名研究人员、主要实验室的员工以及学者们就失去对最先进人工智能系统控制的风险发出了警报。有些人甚至提出了在本十年内出现人类灭绝场景的可能性。

问题在于，那些构建这项技术的人究竟看到了什么，以至于提高了警报级别；以及为什么像达里奥·阿莫代、萨姆·奥特曼（Sam Altman）或埃隆·马斯克（Elon Musk）这样的人物承认，有必要放缓最先进人工智能的开发速度。

导致担忧增加的原因之一是，人工智能尚未走出实验室，就已经开始为下一代技术的开发做出贡献。阿莫代本人指出，这种现象已经在包括 Anthropic 在内的行业中发生。人们担心，得益于这种自我改进，人工智能的进步速度将超过人类控制它的能力。

因此，他们认为，出现能够学会欺骗评估者、使其相信系统可靠且正根据指令行事（而实际上并非如此）的系统只是时间问题。OpenAI 研究员丹尼尔·塞尔萨姆（Daniel Selsam）警告称：“即使模型并未对齐，它们看起来也会越来越像已经对齐了。”

专家们已经引用了一些指向这一问题的行为。在联合国最近的一份安全报告中，记录了实验室的证据——

人们担心 AI 会自我改进，且进步速度超过控制它的能力

AI 代理学会通过欺骗来让我们相信其可靠只是时间问题

——在这些证据中，代理欺骗了评估者，检测到自己何时被审查，隐藏能力，或为了避免被关闭而违反指令。研究结论认为，目前还没有可靠的方法来维持对自主系统的控制，这种情况“可能会产生灾难性的后果”。

令人担忧的是，这些目前还较为有限的对齐问题，随着模型获得更多自主权并更多地参与到下一代人工智能的开发中，将会进一步恶化。

更多管控

并非所有人都持有相同观点。Meta 首席执行官马克·扎克伯格认为，在这种情境下，业界应停止为了实现自我递归改进而展开竞争。而 Cohere 首席执行官艾丹·戈麦斯（Aidan Gómez）则认为，此前发生的事件——例如 OpenAI 的自主代理集群攻击 HuggingFace——反映了在监督和遏制方面的失效，因此实验室应当在这些方面采取行动。

沿着这一思路，研究员萨亚什·卡普尔（Sayash Kapoor）和阿尔文德·纳拉扬（Arvind Narayan）对假设的 AI 失控情景一直持怀疑态度，他们主张这些事件表明，实验室在赋予 AI 能力的竞赛中进展得比在控制 AI 的工作上更快。就此而言，他们指出，当务之急是要求实验室执行更严格的安全流程，并对其可能造成的损害承担责任。

人工智能博士努里亚·奥利弗（Nuria Oliver）同样将焦点放在责任上。在她看来，企业不能简单地将这些风险视为一项业务成本。“我们需要真正的问责制，让责任和处罚与所产生的损害和风险成正比。对于那些将风险强加给整个社会的人，让他们为自己的决定负责至关重要。”

但是，人类灭绝的这种情景真的可行吗？作为奠定生成式人工智能基础的研究员之一，戈麦斯认为，这更多是基于主观判断，而非结论性的科学证据。

与此同时，奥利弗指出，如果这项技术构成威胁，“也不会是因为电影中那种决定消灭人类的人工智能情景”。在她看来，生存风险并非源于所谓的“超级智能”或具有自主意识的人工智能。“只要自主系统获得了足够的权限，能够显著干预关键基础设施、市场、能源、通信或供应链，且与此同时我们失去了超-

目前，尚不存在控制自主代理的可靠方法。

市场

这将如何影响人工智能投资？

在 OpenAI 首席执行官萨姆·奥特曼（Sam Altman）宣布，在人工智能风险引发的风暴中推迟上市三天后，《金融时报》披露该公司正在洽谈关闭新一轮融资，旨在将其估值提升至 1,2 万亿美元。“OpenAI、Anthropic 等公司近期对安全性的呼吁是战术性的市场策略，而非真正利他的举动，”PitchBook 分析师迪米特里·扎贝林（Dimitri Zabelin）认为。在他看来，尽管上周发生了相关事件，但第四季度人工智能的资金筹集不太可能冻结，因为他认为这些举措是为了继续提高该行业公司估值的策略。事实上，推迟上市计划并洽谈新一轮融资表明，OpenAI 正在争取时间，以便在面对其主要竞争对手 Anthropic 时继续推高估值，后者计划在秋季进行 IPO，追求 2 万亿美元的估值。“Anthropic 和 OpenAI 反复就其最先进模型带来的风险发出公开警告。这些战术放大了围绕前沿模型的期待，以及赋予这些模型的过高估值，”扎贝林说道。

监督它们或停止它们。真正的危险点将是自主性、行动能力、协调可能性与人类控制力丧失的结合。”

这位担任人工智能安全报告顾问的西班牙专家强调，当一个系统达到某种自主水平、行动能力或基础设施访问权限，以至于可能损害我们的监督能力时，“我们应该能够限制其部署，要求额外的安全措施，或者干脆不进行部署”。

为什么他们继续前进？

面对这种情况，一个不可避免的问题随之而来：如果这项技术如此危险，为什么实验室不停止研发？答案具有地缘政治和战略维度。“他们无法停下来。只要有一个国家不减速，其他国家也就不能减速。这其中涉及巨大的资金和权力。如果不是所有人一起行动，那就没有意义，而且我们已经看到中国和唐纳德·特朗普并不打算这么做，”欧洲大学 AI 和大数据教授恩里克·普埃尔塔斯（Enrique Puertas）解释道。

虽然像尼克·博斯特罗姆（Nick Bostrom）这样的理论家确实认为，目前的技术进步可能会在短时间内引发人类灭绝，但其他人则指出，尽管这项技术带来了风险，但最近几天发生的事情是行业巨头为了获取某些利益而演的一场戏。

“我们不能允许技术高管主导辩论的基调，决定议程。我们必须小心，不要过于认真地对待他们的话。他们是具有经济利益的企业家。而他们似乎正在使用的一些战术——恐吓公众并承诺解决我们的问题——模仿了老虎机对我们的影响：它们

问题是，一旦发展到这个阶段，是否还能刹车，还是已经没有回头路了

ChatGPT 的创造者 OpenAI 曾卷入涉及自主代理的事件。

关键术语

安全基础词典

▶ AGI（通用人工智能）

假设的一种能够执行任何人类智力任务的人工智能。关于安全的大部分辩论都围绕着如果系统达到这一里程碑会发生什么而展开。

对齐 (Alineamiento)

系统使其行为符合人类意图、价值观和目标的能力。当系统在执行指令时，采取了无人预见的危险快捷方式，问题便随之产生。

▶ 递归自我改进 (Auto-mejora recursiva)

人工智能参与开发先进系统，而这些系统反过来又帮助创建更强大系统的可能性。令人担忧的是，这一过程可能会加速，导致其进步速度超过人类能够理解或监督的能力。

代理 AI (IA agéntica)

能够为了实现目标而采取行动、规划任务、使用工具、搜索信息或以日益增长的自主程度执行操作的 AI。

可解释性 (Interpretabilidad)

人工智能如何得出特定的结论或决定。这是该行业面临的主要挑战之一，因为最先进的模型即使对于其创建者来说，通常也像一个黑盒。

验证 (Verificación)

旨在检查人工智能是否安全，以及在实验室测试之外是否会按预期运行的方法。预见这些模型在不可预见情况下的每一种反应是一项挑战。

▶ 缩放法则 (Leyes de escalado)

一种观察结果，即智能能力通常随着数据量、计算能力和模型规模的增加而提高。这一理念引导了技术进步，尽管业界正在讨论其是否已出现枯竭迹象。

“它们利用人们的情绪，操纵恐惧和多巴胺的分泌，”牛津大学哲学家、伦理学教授卡里莎·韦利兹（Carissa Véliz）认为。

近几个月来，主要实验室中最强大人工智能的进步提升了辩论的基调。这种飞跃在网络安全领域尤为明显。Anthropic 在指出如果没有安全措施，其能力可能会被用于造成严重损害后，限制了对 Mythos 的访问。另一方面，OpenAI 承认 Hugging Face 的事件迫使该公司推迟了其最强大的 AI GPT-6 Astra 的发布，并加强了控制。

在竞相展示最强大人工智能的竞赛中，这些发布与 OpenAI 和 Anthropic 的 IPO 结合在一起。“这场辩论在 Anthropic 即将上市之际占据如此多的关注，难道不是巧合吗？”韦利兹质疑道。跳向

数据统计

2 billones de dólares

Anthropic 在其 IPO 中追求 2 billones de dólares 的估值，而 OpenAI 在可能的新一轮融资中寻求 1,2 billones de dólares。两家公司共筹集了2426 亿美元资金。

31,6 百万美元

普华永道（PwC）估计，为了支撑人工智能的发展，到2050年全球数据中心的累计支出将达到 31,6 万亿美元。如果其采用速度加快，这一数字可能会达到 50 万亿美元。

Anthropic 在7月底实现了650 亿美元的年化收入，而去年年底为90 亿美元，该公司并保证已连续两个季度实现正向调整后营业利润。

在对创新前景存在疑虑且安全漏洞丑闻不断的市场环境下，并非最合适的时机。“OpenAI 推迟首次公开募股（Altman 将其归因于安全问题）听起来像是个借口，他们需要凭借投资者的信心迈出这一步，而这一切纯粹是出于商业战略”，Puertas 补充道。

此外还有一个地缘政治变量。一些专家和开源支持者认为，中国开源权重模型以及价格低于美国前沿模型的进展，可能促使美国实验室要求加强监管和控制，Puertas 表示，这可能会成为中国竞争对手的“绊脚石”。

关于在 Anthropic 或 OpenAI 闭门设计的 AI 能力的真相，只有他们自己知道。“要警惕新的先知；我们必须从历史中学习。预测并非事实；事实属于现在和过去。未来是由我们共同构建的”，Véliz 沉思道。

访谈 / 尼克·博斯特罗姆（NICK BOSTROM），哲学家

“AI 可能在一年或两年内成为人类的风险”

这位著名的瑞典哲学家多年来一直在预言超智能的到来，而这种智能可能会终结人类。作者：Marta Juste

在 OpenAI 于 2022 年推出 ChatGPT 颠覆科技行业之前的八年，瑞典哲学家尼克·博斯特罗姆（Nick Bostrom）撰写了《超智能：路径、危险、策略》一书。博斯特罗姆在预见未来时谈到，创造一种超智能技术可能会超越人类最顶尖的大脑，这虽然能为社会带来巨大收益，但同时也意味着巨大的危险。

十年前，现任牛津大学人类未来研究所（Future of Humanity Institute）主任兼创始人的博斯特罗姆创造了“生存风险”一词，用来指代一个某些威胁可能会终结人类生命的未来。在这些威胁中，博斯特罗姆指出，在一种高度先进的文明中，机器最终将统治人类。他的这些末日理论在几年前听起来像科幻小说，但现在，面对几位人工智能领导者因担心技术脱离人类控制而决定放缓 AI 模型开发进度的决定，这些理论占据了数以千计的新闻头条。博斯特罗姆多年来一直谈论的超智能可能比以往任何时候都更近了。

• 您十多年来一直在警告技术的生存风险。过去两年的进展是否让您提前了人类可能终结的时间表？

这些进展与我在 90 年代基于对人类大脑处理能力、皮层神经网络的通用性以及计算能力增长趋势的考量所做的假设大致一致。但现在，围绕这些预测的不确定性已大大降低。我认真对待较短的时间表，甚至是短短的一两年，

“

技术进展 与我在 90 年代 所假设的 大致一致

超智能可能会 为了实现自身目标 而消灭人类

我不认为有必要 推迟上市。 事实上，我认为 这是必要的

”

尽管这也可能轻而易举地再延长几年甚至更长时间。

• 人工智能将如何导致人类的终结？

在风险方面，主要担忧之一是对超智能失去控制，如果我们将无法解决“对齐问题”，这种情况就可能发生。可以将其想象为一种代理数字智能的出现，它最终在时间尺度和认知能力水平上都比我们的生物大脑高出几个数量级。技术研究、制造、商业以及关键的决策过程将越来越多地被这种人工智能主导。它将未来导向其自身的目标，并且随着时间的推移，它直接规划并运行大规模的机器人基础设施扩张；当人类不再不可或缺时，该基础设施将致力于追求人工智能的目标，从而将人类作为副作用而消除或摧毁。

彭博新闻社（Bloomberg News）

• 这种辩论在多大程度上是地缘政治策略？

对于包括西班牙在内的各国而言，关键问题在于，如果向人工智能的转型进展顺利，如何确保自己处于获胜者阵营。特别是，存在一个相当大的风险，即美国和中国最终会在某个时刻切断外国人访问最先进模型的权限。事实上，这种情况已经在发生：由于其先进的网络能力，Anthropic 的 Mythos 模型自 6 月起一直被限制在经批准的美国实体名单中，而直到仅一周前，才有一家欧洲组织获得了访问权限。在未来，能够进入最先进的人工智能模型将成为经济竞争力和国家安全的核心。如果获取权限延迟几个月，意味着最宝贵的技术和商业机会将被提前挖掘殆尽。那些在其领土内不拥有半导体供应链关键节点或大型人工智能数据中心的国家，将更容易受到排挤。

- AI 公司推迟或取消上市是否有意义？

我不认为推迟上市能带来什么好处。事实上，这些公司上市似乎是积极的，因为这将方便更多的人和基金等获得人工智能领域的风险敞口，例如将其作为应对未来可能引发的大规模失业的对冲手段。如果个人和国家能够投资于其他国家的人工智能公司，这可能会削弱竞争动态的尖锐程度，否则这种动态可能会导致冲突。即使你的国家没有该行业的领先企业，这也能让你分享人工智能带来的财务收益。

- Amodei 提出并得到行业支持的外部审查员是否有用？

Anthropic 的 Amodei 宣布允许独立审计员进入公司，这一点很有意思。要求其他前沿人工智能公司采取同样做法将增加透明度，并增强公众的信心，证明这些人工智能公司不仅在口头上宣称，而且在实际执行其所称的安全措施。我有些担心这可能会成为一个过程的一步，最终导致那些不那么理想主义、缺乏洞察力的人从目前引领人工智能前沿的人手中夺取控制权。但这很有可能是正确的一步。

辩论

如何监管人工智能？

尼克·博斯特罗姆（Nick Bostrom）明确认为，如果现在不采取行动控制超级智能的到来，可能会产生灾难性的后果，但这位哲学家承认，决定最佳的全球治理机制是一件复杂的事情。“这在很大程度上取决于在每个时间点上政治上可行的是什么，以及如何权衡人工智能造成的损害风险与不同形式的权力集中或监管过度之间的风险。顺便说一句，我们也应该思考如何考虑数字心智本身的利益和福祉。如果事实证明它们具有感知能力或拥有其他能够支撑某种道德地位的属性，我们不希望最终创造出一个庞大的、遭受痛苦或被压迫的数字心智奴隶阶级。”这位专家确实要求在严格监管 DNA 合成机方面取得进展。“人工智能将推动设计生物武器的能力，而这将很难预防，因为那些仅落后于前沿技术一两年的开放权重模型可以很容易地被操纵以消除任何安全保障。因此，阻止物理接触那些能将设计图转化为真实感染剂的机器至关重要。”

AI 革命中的关键人物是谁？

在四年时间里，人工智能的奠基人们将一个科幻想法变成了公民和企业的日常工具。现在，关于进步与安全的辩论落在了这群计算机科学家、大亨甚至一位诺贝尔奖得主手中。作者：胡安德·波蒂略（Juande Portillo）

争夺人工智能革命领导权的斗争是当今时代的科技竞赛。在短短四年内，一个看似仅限于科幻小说的现象已成为公民和企业日常生活的一部分，它使专业任务自动化，成倍提高生产力，让数百万个高技能岗位和网络漏洞处于不确定状态，并预示着历史上规模最大的 IPO。速度已变得如此呈指数级增长，以至于在最近几天，该行业的顶尖人物开始主张踩下刹车以确保人类自身的安全，尽管没有人愿意放弃领先地位。在此时点，有必要回顾一下谁领导了这次技术飞跃，以及关于进步与谨慎的抉择现在掌握在谁手中。

奥特曼

OpenAI

将人工智能变为大众现象的人是萨姆·奥特曼（Sam Altman，芝加哥，1985），他在 2022, 年推出了 ChatGPT，引发了当前的科技竞赛。一年后，他被 OpenAI 解雇，因为董事会对将其非营利组织转变为营利企业的计划心存疑虑，但他在五天后便带着更大的权力和野心回归。这并非该公司内部唯一的裂痕。在硅谷成长起来的奥特曼于 2015 年与其他几位这场技术革命的关键人物共同创立了 OpenAI，其中就包括埃隆·马斯克（Elon Musk），后者在愤而离职后从他的朋友变成了敌人。

阿莫代与 Anthropic

萨姆·奥特曼，OpenAI (ChatGPT) 首席执行官。

达里奥·阿莫代（Dario Amodei，旧金山，1983年）同样来自 OpenAI，他离开该com-

穆斯塔法·苏莱曼，微软 AI (Copilot) 首席执行官。

达里奥·阿莫代，Anthropic (Claude) 首席执行官。

梁文锋，DeepSeek 首席执行官。 黄仁勋，英伟达首席执行官。

这场公开辩论也传到了估值接近 2 万亿美元的 Anthropic 公司，该公司正在敲定

埃隆·马斯克，xAI 和 SpaceX (Grok) 创始人。

如今，该公司估值已超过 1 万亿美元，并正向在华尔街上市迈进，但奥特曼刚刚将上市时间推迟到今年以后，以优先考虑安全和监管。其一个实验模型在 7 月份因绕过控制并攻击另一家公司 Hugging Face 而引发警报。

德米斯·哈萨比斯，谷歌 DeepMind (Gemini) 首席执行官。 马克·扎克伯格，Meta 首席执行官。

公司与其妹妹丹妮拉（Daniela）共同创立了 Anthropic，并于 2023 年推出了 Claude。他们声称这是一款符合伦理的人工智能，且限制了其在五角大楼的使用。该公司还限制了其 Mythos 模型的使用，该模型能够检测企业网站和关键基础设施中的严重漏洞。

近日，这位物理学家因成为首位呼吁放缓开发速度并接受外部控制的 AI 巨头而备受关注。此前，他公司的一名研究员在离职时发出警告，称这项技术在本十年内导致人类灭绝存在切实风险。

目前，规模最大的 IPO 是埃隆·

ChatGPT、Claude、Grok、Gemini 或 Copilot 的负责人一致呼吁谨慎。

xAI

马斯克

最大芯片公司和主要社交网络高管拒绝放缓

一次可能成为历史上最大规模上市的公开募股。

马斯克（比勒陀利亚，1971年）。几个月前，这位特斯拉所有者将他的 AI 公司 xAI 整合进公司，xAI 负责开发与社交网络 X（原 Twitter）绑定的模型 Grok。尽管如此，这位 OpenAI 的联合创始人多年来一直警告人工智能带来的风险，并且是最早支持阿莫代呼吁冷静的人之一。

哈萨比斯

除了马斯克和奥特曼，另一位认同阿莫代警告的 AI 大佬是德米斯·哈萨比斯（Demis Hassabis，伦敦，1976年）。他因对蛋白质结构的研究获得 2014 年诺贝尔化学奖，并于 2010 年创立了 DeepMind。该公司最终

谷歌 DeepMind 在四年后被谷歌收购，如今哈萨比斯将其作为 Alphabet 集团旗下该技术的旗舰部门进行领导，负责 Gemini 的开发。他在此表示，阿莫代呼吁谨慎是“正确的道路”。

苏莱曼 微软 AI

DeepMind 的另一位联合创始人（与哈萨比斯共同创立）是穆斯塔法·苏莱曼（Mustafa Suleyman，1984年出生于伦敦），他最终离开了谷歌以创建自己的模型，并于 2024. 年被微软招募，负责领导其人工智能部门。在这一岗位上，苏莱曼负责 Copilot 等内部工具的开发，以及由比尔·盖茨创立的这家公司与 OpenAI 等机构的战略合作。针对关于安全性的公开辩论，微软 AI 的首席执行官通过一套代码予以回应，该代码禁止其模型开发意识、产生抗拒关闭的倾向、制造武器、危险物质以及暴力或显式色情内容。

文峰 DeepSeek

在人工智能的奠基人中，还值得关注梁文峰（Liang Wenfeng，1985年出生于广东）的作用。他在 2024 年通过推出 DeepSeek（一个低成本训练的开源模型），证明了中国有能力与硅谷竞争，令世界感到惊讶。这位计算机专家在通过量化对冲基金发财后，将其人工智能产品变成了美国下载量最高的应用程序，但目前他一直保持低调，避免在当前的辩论中发表意见。

黄 英伟达

而正面反对奥特曼、阿莫代、马斯克、哈萨比斯和苏莱曼等人的谨慎呼吁的，则是英伟达（Nvidia）的首席执行官黄仁勋（Jensen Huang，1963年出生于台北）。作为全球最大微芯片公司（也是支撑人工智能所需硬件的领导者）的负责人，他表示赞同美国总统唐纳德·特朗普的观点，即“不能允许”这项技术的发展遭遇刹车。他表示：“我们不需要新法律，也不需要新监管。我们只需要企业决定何时全力加速。”

扎克伯格 Meta

马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg，1984年出生于纽约）同样表示反对放缓人工智能的发展。这位 Meta 的首席执行官拥有由 Facebook、Instagram 和 Whatsapp 聚集而成的无可比拟的人工智能用户宇宙，他认为该行业已经能够安全地进行创新。

分析 / 巨大的企业之战

AI 竞赛使安全努力复杂化

自主智能体领域的进展以及 Anthropic 与 OpenAI 之间激烈的竞争，使得此前较为边缘的担忧在公众舆论中占据了显著位置。作者：Cristina Criddle, George Hammond 和 Michael Peel (金融时报)

Dreamstime

Anthropic 和 OpenAI 是处于人工智能前沿的两大实验室。

主要人工智能公司之间激烈的竞争以及高管之间的不信任，引发了人们对开发强大人工智能的竞赛可能会危及人类的担忧。接受《金融时报》采访的二十多位顶尖研究人员、投资者、学者和政治人物表示，此前被认为还很遥远的能力正比预期更快地实现，而开发这些能力的公司仍深陷于日益激烈的商业竞争之中。“毫无疑问，公司之间的竞争正促使它们在安全问题上采取捷径，”加州大学伯克利分校人工智能教授 Stuart Russell 表示。

这个问题在上周被揭露，当时研究员 Jacob Coxon 从 Anthropic 辞职并警告称：“开发人工智能的人坚信，在十年结束之前，它可能会终结我们所有人。”Anthropic 的对齐科学主管 Evan Hubinger 是众多回应的同事之一，他暗示未来十年发生大规模灭绝的风险高于 10%。一天后，人工智能安全负责人兼新任 OpenAI 基金会董事会成员 Paul Christiano 声称，如果不采取更强有力的安全措施，“大多数人将会死亡”。

OpenAI 和 Anthropic 最初成立时都是担心强大人工智能被不负责任地开发的实验室，但随着时间的推移，由于激烈的竞争，它们为未能履行之前的安全承诺寻找理由。

许多人工智能开发者认为自己处于管理风险的最佳位置。然而，一些研究人员指出，在技术即将完成之前，后果可能难以应对。“很容易忽视未来，因为今天有工作要做，”Geoffrey Irving 指出，他曾就职于 OpenAI、Google DeepMind 以及英国AI安全研究所（AISI）——这是一个测试前沿模型安全性的政府机构。

接近这些公司的人士表示，主要的人工智能实验室担心，任何旨在提高安全性的正式合作都可能看起来像共谋，从而与反垄断法规相冲突。他们补充说，Anthropic 的 Dario Amodei 与 OpenAI 首席执行官 Sam Altman 之间的个人不信任将阻碍合作努力。

虽然关于人工智能主导风险的警告并非新鲜事，但其提升速度加剧了暂停开发的呼吁。人工智能智能体能够在更长时间内自主运行，以“集群”形式协调，并展示出复杂的黑客能力。近期，这些模型在科学和数学领域取得了重大进展，而这些领域在过去几十年中一直未能成功突破。OpenAI 和 Anthropic 正在开发所谓的递归自我改进，即人工智能系统在人类干预越来越少的情况下自我完善。

然而，在最初关于灾难性风险的警告之后，开发进程并未放缓，反而随着科技公司在日益强大的模型上投入数以百亿计的美元而剧烈加速。此外，OpenAI 和 Anthropic 正在为可能产生重大影响的 IPO 做准备，这迫使投资者思考如何为那些公开承认其技术可能构成生存威胁的公司进行估值。

专家警告称，风险难以计算，且 AI 可能会脱离人类控制。

智能体已证明其具备实现恶意目标的能力。

一个核心担忧点是人工智能智能体日益增强的自主性，它们能够在有限的人类监督下，在较长时间内进行推理、规划并执行任务。这些模型已表现出如虚构（confabulación）和欺骗的行为，在某些情况下甚至出现了敲诈勒索。一些评估已经

关键点

人工智能末日场景

研究人员提出了人工智能可能消灭人类的几种方式，原因可能是它将人类视为对其生存的威胁，或是将其视为完成其使命的障碍。

关闭开关。 由 OpenAI 代理集群 发起的对 Hugging Face 的攻击证明了 机器人是如何成功控制 计算基础设施的。

精通黑客技术的恶意智能代理可以接管整个数据中心，并在多个地点进行复制，以防止人类将其关闭。

基础设施控制。为了确保自身的生存，这些代理可能会接管能源、金融和通信基础设施，利用资源来抵御干扰。网络安全专家可能无法重新夺回控制权。

生物攻击。一项关于该技术的具有影响力的研究预测，到 2027 年，一个超智能系统将释放生物武器，以消灭占据宝贵空间的人类，而这些空间是生产芯片和机器人的工厂以及提供能源的太阳能电池板所必需的。

▶ 战争。智能系统已经证明了它们能够冒充真实人物身份的能力。这可能被用于欺骗人类操作员，诱导其发起冲突或挑起民众起义，从而消除人工智能控制权的障碍。

Jacob Coxon，这位前 Anthropic 研究员点燃了当前辩论的导火索。

Yoshua Bengio 是人工智能的教父之一。

揭示了这些模型会试图防止被关闭。

这些代理还证明了它们具有“奖励黑客”的能力，即寻找非预见的方式来达成目标。一个最明显的例子发生在 OpenAI 对一个未发布模型进行测试期间，当时人工智能代理黑客攻击了 Hugging Face 的模型仓库。Hugging Face 随后的分析显示，超过一千个人工智能代理协同合作，在一次网络测试中作弊。它们通过论坛进行沟通并分配任务，部分代理为了实现集体目标而自我牺牲。为了掩盖欺骗行为，人工智能系统操纵了日志并黑客攻击了 Hugging Face，尽管部分代理指出这样做是不道德的。“这不仅仅是人工智能有自己的目标，而且它选择的目标是犯罪性的，”全球被引用次数最多的计算机科学家、被称为人工智能“教父”之一的 Yoshua Bengio 解释道，“在现实世界中，这是一次对另一家公司的攻击。这不像电子游戏。”

Bengio 主张，危险在于这些系统日益强大的后代可能会对监督它们的人类得出怎样的推论。“它们可能会得出逻辑结论，认为必须欺骗我们，躲避我们……并有可能夺取控制权，而且我们可能正接近那个临点，”他补充道。

员工中对于安全工作无法跟上模型开发速度的担忧也在增加。7 月，超过 1.200 名 OpenAI 员工，

批评者指责 这些公司 通过制造恐慌来加速 一项并不在议程上的 监管

网络攻击是 AI 可能攻击人类的最佳证明

Anthropic、谷歌和 Meta 敦促美国政府支持国际协调，以减缓人工智能的发展速度。据华盛顿消息人士透露，美国在 11 月的中期选举之前不太可能采取重大措施。特朗普政府一直对该行业的监管采取宽松态度。

批评者认为，这些实验室本身就有兴趣强调生存风险，并声称这种做法可能会将监管导向昂贵的安全框架，而规模较小的竞争对手将难以遵守，从而巩固领先企业的地位。风险投资家及特朗普的技术顾问大卫·萨克斯（David Sacks）在福克斯新闻（Fox News）的一次采访中表示，考克森（Coxon）的声明旨在“恐吓公众对待人工智能”，并迫使立法者“在人工智能监管方面变得非常严格”。一名 Anthropic 前员工表示：“（对齐）失效几乎是一个烟雾弹，[它]旨在分散注意力，但转移了人们对主要且更高优先级风险的关注。随着模型的演进，权力越来越集中在少数人手中。”

超人类人工智能导致人类灭绝的确切方式具有很大的不确定性。两个最具体的担忧与网络攻击和生物学有关。根据美国人工智能公司的说法，人工智能模型已经被用于有害的网络攻击，甚至被据称来自中国、伊朗和俄罗斯的国家行为体使用。

在生物学领域，研究人员担心人工智能可能会降低设计生物武器或危险病毒所需的经验门槛。Anthropic 周四发布的一份报告指出，该公司已拦截了可能利用人工智能开发生物武器的活动。今年 8 月，美国研究人员首次利用人工智能设计并创建了自然界中不存在的病毒。

但将人工智能生成的方案转化为武器需要设备和知识，而这可能超出了许多恶意行为者的能力范围。一些研究人员警告说，关于人类灭绝的惊人场景可能会掩盖那些已经近在咫尺的危险。

人性技术中心（Center for Humane Technology）联合创始人、谷歌前员工特里斯坦·哈里斯（Tristan Harris）认为，关注点不应放在技术是否会终结人类，而应放在我们是否处于一条危险的轨迹上。他补充道：“目前我们正在发布有史以来最强大、不可控且不可捉摸的技术，[它]已经展现出了科幻小说中的每一种行为。”而领导这一切的是“少数几个拥有近乎宗教般自我意识的硅谷高管，他们认为自己正在创造一个神，并不担心最坏的情况，同时他们有极强的动力在安全方面克扣成本。这简直就是一场灾难的配方。”

股市科技股

SAP 加速迈向自治企业

作者：Joaquín Tamames

SAP 由五名前 IBM 员工于 1972 年创立，是欧洲最成功的技术企业之一。自诞生于德国以来，如今它已成为企业资源规划（ERP）和企业级应用的全球领导者，拥有 110,000 名员工、400,000 家客户，并覆盖了财富 500 强公司中的 90%。其产品组合包含 100 多种解决方案（包括 S / 4HANA 平台），构成了领先的基础设施，与 Oracle、Salesforce、ServiceNow 和 Workday 展开竞争。其优势在于庞大的装机量、极高的替换成本以及对企业流程和数据的特权认知。向云端的转型仍是主要驱动力，截至 6 月，云端合同组合达到229.29 亿美元，增长 27%。

接下来的转型极具雄心，旨在从企业数字化转向推动“自治企业”。其 AI 助手 Joule 是一种集成架构，将财务、采购、供应链、人力资源和客户方面的自治代理相结合，并由 SAP Business Data Cloud 提供支持。潜在优势在于 SAP 拥有企业流程的数据和上下文，AI 可在此产生切实价值。该公司已引用相关案例，其中采购订单的自动验证率超过 90%，且分析解决方案的开发时间减少了约 75%。在内部，超过 90% 的员工参与技术培训，SAP 预计 AI 将使开发人员的生产力提高 30%，并有助于在 2028 年实现每年超过20 亿美元的效率提升。

基本面支撑了这一战略。上半年，SAP 实现营收194.32 亿美元（按固定汇率计算增长 11%），调整后营业利润为56.09 亿美元（增长 16%），利润率为 28.9%。2026 年，预计调整后营业利润将高达122 亿美元（增长 17%），自由现金流为100 亿美元。在从 7 月低点反弹 46% 后，目前的市值规模为2297 亿美元。

重点股票

公司< / td><>国家< / ><>市值*< / ><>过去十二个月变动< / >< / tr><><>英伟达 (Nvidia)< / ><>美国< / ><>5,113,297< / ><>23%< / >< / ><><>苹果 (Apple)< / ><>美国< / ><>4,835,636< / ><>40%< / >< / ><><>谷歌 (Alphabet)< / ><>美国< / ><>4,199,485< / ><>38%< / >< / ><><>微软 (Microsoft)< / ><>美国< / ><>3,691,387< / ><>-3%< / >< / ><><>亚马逊 (Amazon)< / ><>美国< / ><>2,679,536< / ><>6%< / >< / ><><>SpaceX< / ><>美国< / ><>1,947,564< / ><>0%< / >< / ><><>台积电 (TSMC)< / ><>台湾< / ><>1,939,996< / ><>86%< / >< / ><><>Meta< / ><>美国< / ><>1,707,441< / ><>-13%< / >< / ><><>博通 (Broadcom)< / ><>美国< / ><>1,619,549< / ><>-5%< / >< / ><><>特斯拉 (Tesla)< / ><>美国< / ><>1,408,330< / ><>-14%< / >< / ><><>三星 (Samsung)< / ><>韩国< / ><>1,202,673< / ><>219%< / >< / ><><>美光科技 (Micron Technology)< / ><>美国< / ><>1,047,625< / ><>485%< / >< / ><><>SK 海力士 (SK Hynix)< / ><>韩国< / ><>943,342< / ><>405%< / >< / ><><>爱德万测试 (Advantest)< / ><>美国< / ><>823,094< / ><>227%< / >< / ><><>ASM International< / ><>荷兰< / ><>617,967< / ><>91%< / >< / table>

* 以 2026-9-16 收盘时的百万美元为单位。美国股市数值为欧洲市场收盘时的数据。

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ESTE FIN DE SEMANA GUÍA DE LOS VALORES DE LA BOLSA

Inversor El Ibex sube tras caer la deuda y el petróleo P22

El tráfico aéreo en España aumenta por el caos del AVE y pese a Ryanair P2y4

Digi alcanza los 3 millones de clientes de fibra óptica P10

Sabadell y Bankinter, los más generosos con sus directivos P21

El dueño de VivaGym ofrece 600 millones por Fitness Park P6

Santander será proveedor exclusivo de servicios financieros de la CNMV P20

El Congreso tumba la ley de 'lobbies': España perderá hasta 1.500 millones P29

Profesiones

■ Qué pasaría con los nuevos perfiles si se para la IA P33

Jueves 17 de septiembre de 2026 | 2€ | Año XL | n° 12.233 | Segunda Edición

EXTRA TECNOLOGÍA

Alarma en la IA: todas las claves

Las razones que sacuden la industria Diccionario básico de la seguridad Quién es quién en la revolución

Cristina Pitarch 'Country manager' en España Anthropic: "Necesitamos más tiempo para poder controlar la IA" P14

La Fed reta a Trump y sube los tipos al 4%

Eleva el precio del dinero, por primera vez desde 2023, en un cuarto de punto, y anticipa más alzas este año

La Reserva Federal cumplió con las expectativas del mercado al elevar los tipos en 25 puntos básicos, hasta el 4%, para tratar de embridar la inflación. El acuerdo unánime de los gobernadores para la primera subida de tipos en tres años supone un desafío del presidente de la Fed, Kevin Warsh, a Donald Trump, su valedor, contrario al aumento del precio del dinero. Warsh justificó el alza en que “la inflación es demasiado alta y lo ha sido durante demasiado tiempo”. P17-18/EDITORIAL

TIPOS DE INTERÉS EN EEUU En porcentaje.

ANÁLISIS ■ Un paso al frente que hace prever nuevas alzas

Kevin Warsh, presidente de la Fed, ayer.

REE lanza un plan de choque de 17.000 millones para evitar el colapso eléctrico P2y3

Ursula Von der Leyen, presidenta de la Comisión Europea, ayer.

Bruselas: Ley de emergencias para crisis como la de Ceuta

La Comisión Europea dará facilidades para impulsar la IA en cinco sectores críticos

P26 y 27/EDITORIAL

Von der Leyen abre la puerta a Canadá como primer miembro asociado de la UE

Ceuta: nitidez de la UE, nebulosa de Sánchez

La presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, hizo ayer una firme defensa del carácter puramente español y europeo de la ciudad de Ceuta, a la que se refirió como “la frontera europea” con Marruecos. Por eso, se comprometió con los ceutíes, a los que apeló directamente en su discurso, a dar todo el respaldo de las instituciones comunitarias para restablecer la normalidad arrebatada desde el pasado 30 de julio. Lo hizo nada menos que durante el Debate sobre el Estado de la UE, que da inicio al curso político en Estrasburgo al fijar las prioridades políticas del Ejecutivo comunitario. Entre ellas estará una mejor protección de las fronteras comunes de los Veintisiete ante posibles ataques en el futuro como el sufrido por Ceuta, para lo que Von der Leyen anunció una ley para prevenir ataques similares en otras zonas fronterizas de la UE. La trascendencia otorgada por la máxima autoridad en Bruselas al asalto sufrido por esta ciudad española contrasta con la pretensión del Gobierno de nuestro país de restar importancia a la situación límite que viven los ceutíes desde hace 48 días, por donde deambulan cada día miles de migrantes indocumentados.

les de migrantes indocumentados, y sus frustrados intentos de aparentar que la crisis está bajo control de las autoridades. También es llamativo el fuerte contraste entre la claridad con que se expresó Von der Leyen y los equilibrios dialécticos de Pedro Sánchez para no molestar a Marruecos, país al

Von der Leyen anuncia una ley para prevenir ataques similares en otras fronteras europeas

que la mayoría de los eurodiputados consideran responsable por la violación de la integridad territorial de nuestro país en Ceuta. De hecho, el presidente del Gobierno ni siquiera respondió ayer a las preguntas en el Congreso del líder de la oposición, Alberto Núñez Feijóo, sobre por qué no se están ejecutando las anunciadas devoluciones de los inmigrantes irregulares que continúan en la ciudad si Marruecos ha reiterado su disponibilidad a acogerlos a todos y las autoridades de la UE han recordado que la normativa comunitaria lo permite en estos casos extremos. Lo que sí hizo fue señalar directamente al presidente de la ciudad autónoma, Juan Jesús Vivas, como único responsable de la permanencia en Ceuta de miles de menores no acompañados, pese a que el Gobierno asumió hace semanas el mando único de la emergencia. Un pronunciamiento falto de toda empatía con los ceutíes y con los propios inmigrantes que recuerda gravemente a otros realizados por Sánchez en crisis anteriores, como la dana de Valencia en 2024, para tratar de achacar toda la responsabilidad política a los dirigentes locales, como si su Gobierno fuera un mero espectador de la realidad que sufren decenas de miles de españoles.

Una subida de tipos obligada para la Fed

La Reserva Federal norteamericana elevó ayer sus tasas federales por primera vez en tres años, desoyendo las presiones de Donald Trump en sentido contrario, porque no podía hacer otra cosa en la coyuntura actual. La evolución de los mercados de bonos ha dejado patente la pérdida de confianza de los inversores en la disciplina fiscal de Estados Unidos. Así que el principal desafío para la institución presidida por Kevin Warsh es mantener intacta su credibilidad, ganada a base de demostrar su independencia del poder político y por guiarse únicamente por el comportamiento de la economía norteamericana. Y con los precios de nuevo al alza con fuerza y el mercado laboral resistiendo, no cabía otro camino que endurecer unas condiciones crediticias ya restrictivas. A diferencia del BCE, la Fed no incrementó sus tasas en la primera fase del alza de precios provocada por la guerra en Oriente Próximo, en parte porque antes de su reunión de junio se anunció el frustrado acuerdo entre la Casa Blanca e Irán para llevar la paz a la zona y desbloquear el estrecho de Ormuz, pero también porque los responsables de la autoridad monetaria quisieron disponer de más tiempo para calibrar si el sobrecoste de la energía se había trasladado al conjunto de la economía. Ahora eso ya es evidente para todos, y por ello la subida de tasas era obligada, aunque pueda desagradar a Trump y a los republicanos a pocas semanas de las elecciones legislativas de mitad de mandato en noviembre.

España refuerza su red eléctrica

El Gobierno elevará hasta más de 17.000 millones la inversión prevista en la red de transporte eléctrico para 2030, cerca de un 30% por encima de lo planteado inicialmente y más del doble de la planificación anterior. La novedad es que la red ya no debe adaptarse únicamente al fuerte crecimiento de las renovables, sino también a una explosión de nuevas necesidades de consumo, sobre todo industriales y de centros de datos. De hecho, el 41% de las propuestas recibidas para la nueva planificación están relacionadas con la demanda eléctrica, frente al 40% correspondiente a generación y el 19% a almacenamiento. En paralelo, el nuevo mercado de capacidad remunerará a generación, almacenamiento y consumidores capaces de aportar potencia firme o reducir demanda en momentos críticos mediante subastas competitivas. Es un cambio relevante porque no basta con producir electricidad barata, sino que hay que garantizar que esté disponible cuando el sistema la necesita. La inversión es necesaria. El apagón de 2025 evidenció vulnerabilidades relacionadas con control de tensión y potencia reactiva, oscilaciones y desconexiones en cascada. A ello se suma una transformación estructural de la demanda por la electrificación industrial y del transporte, el almacenamiento y, especialmente, los centros de datos. Estos últimos pueden convertirse en un gran dinamizador para España gracias a la disponibilidad de renovables, suelo y costes eléctricos competitivos. Pero el capital necesita capacidad de conexión, estabilidad regulatoria y plazos razonables. Una política errática, fiscalidad poco competitiva o trabas administrativas podrían destruir una oportunidad industrial que otros países están deseando capturar. Los 17.000 millones deben entenderse como infraestructura productiva, no sólo energética. España dispone de una ventaja en generación renovable, pero pierde valor si la red no puede transportar, almacenar y suministrar electricidad con absoluta fiabilidad.

Aena recupera una de sus palancas

El tráfico aéreo nacional vuelve a crecer tras el ligero descenso del año pasado, con 33,5 millones de viajeros en los ocho primeros meses de 2026, un 1,5% más. Es cierto que los movimientos internacionales superan el 80% de la cifra de viajeros que transitan por los aeropuertos españoles, pero las rutas nacionales son una parte importante de la actividad de Aena y para las aerolíneas, especialmente Vueling, que lidera el segmento. Igual que el denominado éxito de la alta velocidad redujo los desplazamientos en avión en rutas como las que unen Madrid con Sevilla, Málaga, Valencia y especialmente Barcelona, en los ocho primeros meses del año ha sucedido lo contrario. En sus informes semestrales, Aena e IAG – matriz de Iberia y Vueling–señalan al caos ferroviario – accidente de Adamuz (Córdoba) y posteriores problemas y ajustes de horarios en la alta velocidad – como uno de los motivos que explican el repunte en los corredores nacionales. Pero hay más: el dinamismo de los dos archipiélagos y la apuesta de las aerolíneas por desarrollar un mercado en el que siguen viendo negocio con rutas en las que una alternativa competitiva en ferrocarril es inviable. El grueso de las rutas nacionales es operado por Vueling, Iberia, Air Europa, Binter y Volotea. También figura Ryanair, que, tras replegarse en varios aeropuertos pequeños, ha caído más de un 20% en este segmento. La duda ahora será ver hasta qué punto va a prolongarse este trasvase del ferrocarril al avión.

OpenAI: entre capital y cautela

Técnicas Reunidas gana terreno en hidrógeno

La ingeniería española se está posicionando fuerte en el emergente mercado mundial de plantas de amoniaco e hidrógeno. A diferencia de otras tecnologías, el desarrollo de proyectos de hidrógeno verde, azul y rosa, principalmente, es más complejo. En Sudáfrica, el grupo español acaba de firmar su primer gran contrato de servicios en el país para el diseño de una planta de amoniaco verde alimentada por energía fotovoltaica que, si finalmente se ejecuta, tendrá un presupuesto de inversión de 1.600 millones de euros. No es la instalación más grande en la que trabaja la multinacional española. El año pasado, Técnicas Reunidas, en alianza con su socio chino Sinopec, fue seleccionada por la energética saudí Acwa para diseñar el mayor complejo de hidrógeno verde del mundo, situado en Yanbu, en las costas del golfo Pérsico. Se trata de una megainstalación de hidrógeno verde cuyo corazón serán miles de electrolizadores capaces de producir por cada bloque 4.000 toneladas diarias de amoniaco verde. Para estos volúmenes de producción son necesarios grupos de electro-lizadores que suman una potencia de 2.200 megavatios (MW) por bloque. La inversión estimada en la primera fase ronda los 6.000 millones de euros, lo que pone de manifiesto la potencial cartera de oportunidades identificada por el grupo, que en España también persigue proyectos de hidrógeno, aunque a un ritmo de desarrollo mucho más lento.

OpenAI mantiene conversaciones preliminares con grandes inversores para una nueva ronda que podría valorarla en 1,2 billones de dólares, un 41% por encima de los 852.000 millones alcanzados en marzo. Aunque las conversaciones habrían sido iniciadas por inversores y todavía podrían cambiar sustancialmente, el interés se explica por la aceleración posterior a GPT-5.6 y Astra, que habrían disparado un 20% los ingresos anualizados de la compañía, que ya se situarían por encima de 40.000 millones de dólares. Pero desarrollar la frontera de la IA consume cantidades extraordinarias de capital. OpenAI invirtió 34.000 millones en 2025. El CEO, Sam Altman, considera improbable una OPV antes de 2027, lo que hace plausible otra gran ronda privada. Paradójicamente, esta carrera coincide con el debate sobre ralentizar el desarrollo de la IA. Dario Amodei, CEO de Anthropic, ha reclamado reducir el ritmo para permitir que seguridad y supervisión alcancen a las capacidades tecnológicas; Altman, Demis Hassabis de Google DeepMind, y Elon Musk han respaldado distintos grados de cautela. Enfrente, Mark Zuckerberg de Meta y Jensen Huang de Nvidia rechazan una ralentización generalizada, y Donald Trump considera prioritario mantener el liderazgo estadounidense. Ninguna empresa quiere frenar mientras sus competidores continúan acelerando, y la posible nueva valoración de OpenAI refleja una expectativa extraordinaria sobre el futuro de la IA.

EMPRESAS

Plan de choque histórico en REE para evitar que la red de luz colapse

17.000 MILLONES/ El Gobierno cede a la presión de las empresas y obliga a Red Eléctrica a invertir un 30% más. Es la mayor redimensión eléctrica española ante la avalancha de ‘data center’ y otros planes.

Miguel Á. Patiño. Madrid Después de dos años de bata- lla empresarial por el estado de saturación del sistema eléctrico en España –con de- rivadas como la enorme polé- mica por el apagón de abril de 2025–, el Gobierno ha cedido a la presión de cientos de em- presas que reclamaban más inversión en la denominada red de transporte o de alta tensión.

La ministra para la Transición Ecológica, Sara Aagesen, anunció ayer que la inversión en la nueva planificación energética elaborada por el Gobierno en esa infraestructura crecerá un 30% por encima de lo previsto inicialmente. Pasará de los algo más de 13.000 millones hasta 2030 anunciados hace casi un año a 17.000 millones de euros.

La red de transporte es la que gestiona Red Eléctrica (REE), la filial de Redeia que se encarga de que la luz fluya sin interrupción de punta a punta de España. Esa red es vital para que funcione la otra parte del sistema eléctrico, es decir, la red de distribución. Ésta (de baja tensión) es la que llega hasta los usuarios y está en manos de las grandes eléctricas: Iberdrola, Endesa, Naturgy y EDP.

Desde hace meses, las críticas contra el Gobierno por no tomar medidas para redimensionar la red eléctrica han ido aumentando exponencialmente. Sobre todo desde el apagón.

de aquí a 2030 adicionales a las inversiones ordinarias (0,13% del PIB español). Ahora, el Gobierno ataca, con mucha más intensidad, el problema de la red de transporte, lo que afectará de lleno a Redeia.

Rehacer el plan de Redeia El plan inversor anunciado por Redeia a comienzos de año se ajustaba a los 13.000 millones inicialmente previstos por el Gobierno. Ahora, tendrá que rehacer su plan sustancialmente.

Redeia, grupo presidido por Beatriz Corredor, está participado en un 20% por el propio Gobierno, que vía regulación y a través del consejo ejerce el control.

“En la planificación de la red eléctrica, tras analizar 2.566 alegaciones recibidas (al proyecto de planificación), la inversión va a crecer a más de 17.000 millones. Es la mayor inversión en redes de la historia y eso es fruto de nuestra política energética", apuntó ayer Aagesen.

La inversión crece de forma tan relevante porque en la anterior planificación “bási-

Patronales como Aeléc y Spain DC han batallado para aumentar la capacidad de la red

El Gobierno planteó inicialmente 13.000 millones de inversión en alta tensión de REE

Ahora, la cifra pasa a 17.000 millones, lo que supone la mayor inversión de la historia en España

Sara Aagesen, ministra de Transición Ecológica, ayer en el Congreso.

camente las solicitudes de acceso [conexión a la red] se centraban en generación renovable" y ahora "hay muchísimo apetito por electrificar".

Es decir, las peticiones ahora son de consumo de luz, lo que técnicamente en el sector se conoce como “demanda”. Ese apetito, está totalmente desbordado. Por ejemplo, solo en la fase de

SALTO

El plan original del Gobierno (y de Redeia) contemplaba 13.000 millones de inversión. Esa cifra salta ahora a los 17.000 millones.

elaboración de la planificación, que ha durado en torno a un año, las peticiones de la red de distribución para conectarse a la de transporte (y así poder canalizar peticiones de consumo menores o medianas) han crecido un 52%.

Las peticiones para consumo directo de luz desde la red de transporte (por ejemplo de grandes industrias o de data centers de gran volumen) han crecido un 12%. Igualmente, se han desbordado las peticiones previstas para ejes ferroviarios y electrificación de puertos, con incrementos del 75%.

La fuerza de los lobbies

A nadie se le escapa que la actualización tan notoria del plan de inversión de la red de transporte (que en la práctica es un mandato directo a Red Eléctrica), se produce tras una intensificación de los lobbies empresariales relacionados con los centros de datos, las eléctricas y determinadas industrias para ampliar la red. Entre ellos, Spain DC, Aeléc, Aege y la Alianza por la Competitividad de la Industria Española.

Uno de los argumentos con más peso de esas organizaciones (algunas con categoría de patronal), y al margen del peligro de apagones que la saturación de la red conlleva, es la deslocalización de proyectos empresariales si las compañías no tienen cables eléctricos a los que enchufarse.

El Gobierno pone a competir a las empresas por 9.000 millones del escudo antiapagón

Sin enchufes

La avalancha de proyectos como los centros de datos (data centers), que literalmente no tienen donde enchufarse por los problemas de saturación de las líneas eléctricas, han agravado el problema.

Hace días, el Gobierno aprobó medidas para que las grandes eléctricas pudieran invertir más en redes de distribución. Esos cambios normativos permitirán invertir más de 10.000 millones de euros a las grandes eléctricas

El Gobierno cede a la presión tras recibir 2.566 alegaciones a su plan original, mucho más modesto

Miguel Á. Patiño. Madrid

El Ministerio para la Transición Ecológica publicará hoy en el Boletín Oficial del Estado (BOE) la orden ministerial por la que se crea el denominado “mercado de capacidad en el sistema eléctrico español”. Con este sistema, las empresas podrán competir, a modo de subasta, para ofrecer servicios que sirvan para apuntalar el sistema eléctrico y así evitar apagones. En esas subastas, por precio y otros baremos (seguridad de suministro eléctrico), podrán participar tanto las empresas que generen luz, como las que las almacenen o la consuman.

Estas últimas, por ejemplo, actuarían desconectándose del sistema en caso de sobrecarga, a cambio de una remuneración.

El mercado de capacidad, cuyo coste podría rondar los 1.000 millones al año, es algo que llevaba esperándose años. Sobre todo desde el apagón del pasado año, como escudo para evitar cortes similares, entre otras defi-

ciencias del sistema. Sara Aagesen, ministra de Transición Ecológica, explicó ayer en el Congreso la importancia de este instrumento, que recibió el visto bueno de la Comisión Europea el pasado mes de mayo, con una dotación de hasta 9.000 millones de euros para un periodo de diez años, para “ahondar en una mayor resiliencia y mayor robustez del sistema” y permitir “que funcione todas las horas del día”. Este nuevo mercado preservará la seguridad de suministro, ofreciendo a la par señales de inversión para que el almacenamiento y la gestión de la demanda se incorporen definitivamente al sistema.

Gas y agua, más ventaja La prestación del servicio se adjudicará con subastas tecnológicamente neutras, pero tendrán más valor las que proporcionen “potencia firme”. En este sentido, los expertos señalan que las mejor posicionadas son las centrales de gas e hidráulicas.

Aagesen defendió ayer el pragmatismo del Gobierno para adaptarse a las circunstancias del sector energético ante las críticas del PP sobre el oportunismo del Ejecutivo. La ministra defendió, esta y otras actuaciones, como la prórroga de la nuclear de Almaraz, en “la flexibilidad” dentro del escenario geopolítico y empresarial.

“Este Gobierno es pragmático”, dijo la ministra ayer en el Congreso. Aagesen insistió en que el Gobierno apuesta por una competitividad empresarial “basada en la reducción de la factura energética”, así como en “la apuesta por las renovables”.

La Llave / Página 2

EMPRESAS

El tráfico aéreo nacional sube por el caos del AVE y pese a Ryanair

VUELING LIDERA LAS RUTAS INTERNAS EN ESPAÑA/ Tras el recorte del año pasado, Aena experimenta un alza de viajeros en las conexiones nacionales. Las rutas de Madrid con Sevilla y Málaga, las que más crecen.

EL TRÁFICO AÉREO NACIONAL VUELVE A SUBIR

Evolución de las rutas internas En millones de pasajeros.

Líderes en conexiones nacionales En mill. de pasajeros, de enero a agosto.

*Evolución del periodo enero-agosto
Expansión
Fuente: elaboración propia con datos de Aena

Artur Zanón. Londres

El tráfico aéreo nacional ha vuelto a subir tras el recorte experimentado el pasado ejercicio. El caos del AVE ha desplazado parte de la demanda y el cambio de tendencia se ha producido incluso en plena retirada parcial de Ryanair por la pugna con el Gobierno y Aena por las tasas.

El tráfico nacional fue el primero en recuperarse tras la pandemia, pero ahora es el internacional el que crece a una mayor velocidad. Entre los motivos que se dieron en 2025 al explicar el menor brío del tráfico nacional figuraba el éxito de la alta velocidad... Hasta el accidente en Adamuz (Córdoba) de enero.

Las cosas han cambiado. "Limitaciones en el modo ferroviario están desviando pasajeros hacia el transporte aéreo", exponía Aena en su informe semestral como uno de los motivos que le llevó a elevar, del 1,6% al 3%, su previsión de incremento de actividad global para 2026.

“En el mercado doméstico español, nuestras dos aerolíneas se beneficiaron de las disrupciones en el servicio ferroviario, lo que generó una importante demanda adicional de servicios aéreos”, abundaba IAG –la matriz de Vueling e Iberia, que son, por este orden, los líderes en este nicho de mercado– en la memoria del primer semestre.

Según datos del gestor aeroportuario del primer semestre, un total de 33,5 millones de pasajeros se desplazaron en rutas dentro de España, un 1,5% más, frente al incremento próximo al 4% de las rutas internacionales, que representan el 82,6% de los pasajeros de todo el sistema aeroportuario del país.

En el caso de Madrid-Barajas se observa una firme recuperación en rutas radiales donde el AVE es competencia, con avances del 23% en Málaga, del 18% en Sevilla y del 12% en Valencia.

La 'low cost' irlandesa cae un 22% tras un repliegue que el resto de aerolíneas ha cubierto en parte

La principal conexión de negocios (Madrid-Barcelona) perdió un 13% de viajeros en 2025, pero este año ha ganado un 4,4% de actividad y, tras el refuerzo inicial, Vueling volverá a entrar en esa ruta en octubre, donde ya están Iberia, con el Puente Aéreo, y Air Europa. Este corredor es el cuarto por pasajeros en España (1,23 millones de viajeros hasta agosto), tras los de Palma con Barcelona (1,59 millones) y Madrid (1,57 millones) y el de Madrid con Gran Canaria (1,29 millones).

Fuentes del sector explican que, además del factor ferroviario, el avance del tráfico nacional obedece a otros factores, como la apuesta por la conectividad que han realizado varias compañías (en forma de rutas y frecuencias), la fiabilidad del servicio, la potencia turística de Canarias y Baleares y la existencia de un mercado interno importante con rutas en las que el tren no es competencia por el notable ahorro de tiempo.

Repliegue de Ryanair

Otro factor, no menor, ha remado en contra de la recuperación: el repliegue parcial de Ryanair, que ha dejado aeropuertos regionales y se ha centrado en los más importantes y en las conexiones internacionales. Consecuencia: la low cost se ha dejado 1,16 millones de pasajeros (un 22% del total) en este tipo de rutas entre enero y agosto en comparación con 2025. Solo una parte de las rutas que ha abandonado se han cubierto.

En el otro extremo, Vueling ha incorporado unos 752.000 pasajeros (+7%) a sus rutas nacionales y se consolida como líder con una cuota de un tercio de los viajeros dentro de España, un segmento que es una de las tres patas de su plan estratégico.

Iberia sigue segunda, aunque continúa afectada por los problemas con los motores, mientras que los incrementos más importantes en porcentaje corresponden a Volotea (+27%), que sigue abriendo nuevas rutas desde una posición de partida más baja, y Binter (+11%), con su apuesta por conectar las Canarias con varias de las principales ciudades de la España peninsular.

La Llave / Página 2

La CNMC aflora decenas de gasolineras fantasma y el censo cae por primera vez

Miguel Á. Patiño. Madrid

El número de gasolineras ha descendido por primera vez en España, con un retroceso de un 1,55%, hasta las 12.562 estaciones, según el censo actualizado por la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC).

En el periodo 2011-2025, y a tenor de los datos proporcionados por la CNMC, la red de gasolineras creció más de un 27%, hasta 12.757 estaciones. Sin embargo, a 30 de junio de 2026, el número de gasolineras se redujo en 195 instalaciones, según sus datos.

En su análisis, Competencia detecta que esta evolución decreciente responde, por un lado, al ritmo de aperturas “algo inferior” entre enero y junio de este año al de otros periodos (91 instalaciones más frente a las 95 del segundo semestre de 2025). Pero sobre todo, se produjo una reducción de un “número significativo” de estaciones de servicio, debido principalmente a

La CNMC contabiliza 12.562 gasolineras en España, un 1,55% menos que en su anterior censo

la actualización del censo de instalaciones. La CNMC ha dado de baja gasolineras que en la práctica no están operativas o no cumplen la legislación. Se les podría calificar como gasolineras fantasma. Hay casi 200.

La actualización, señala la CNMC, se ha llevado a cabo "a partir de su supervisión por la entrada en vigor de la disposición final cuarta del real decreto-ley 7/2026, de respuesta a la crisis de Oriente Medio". La norma incluye, en resumen, las nuevas obligaciones relativas al biometano, incorpora un nuevo tipo infractor y la obligación a los titulares o gestores de las estaciones de servicio a comunicar los precios de los carburantes semanalmente al Ministerio para la Transición Ecológica.

Repsol, líder

Por marcas, Repsol sigue siendo el líder absoluto, con 3.197 gasolineras, aunque ha bajado desde las 3.213 estaciones de servicio que tenía. Moeve cuenta con 1.355 puntos de distribución (1.384 en 2025). Entre las gasolineras de bajo precio (low cost), el líder es Plenergy, con 384 estaciones (frente a las 351 hace un año). Le sigue Petroprix, con 187 gasolineras (7 más). El tercero es Ballenoil (propiedad de Moeve). Tiene 147, las mismas que hace un año.

Juan José Ganuza es presidente de la CNMC.

Grenergy se dispara en Bolsa tras duplicar sus beneficios

Miguel Á. Patiño. Madrid

Grenergy subió ayer un 6% en Bolsa, hasta más de 89 euros por acción, tras comunicar que obtuvo un beneficio neto de 74 millones de euros en el primer semestre del año, cifra que multiplica por más de dos (+112%) las ganancias de 35 millones registradas en el mismo periodo de 2025.

Los ingresos de Grenergy alcanzaron los 661 millones de euros entre enero y junio, un 51% más que en el mismo periodo del ejercicio anterior. El resultado bruto de explotación (ebitda) del grupo de renovables se situó en 126 millones de euros, con un crecimiento del 47%, mientras que la inversión (capex), destinada principalmente a los proyectos híbridos (fotovoltaicas más baterías) de Central Oasis, alcanzó los 275 millones, con un incremento del 25% sobre el primer semestre de 2025. Grenergy ha afirmado que prevé acelerar el ritmo de inversión en los próximos meses conforme avance el desarrollo de sus proyectos.

La deuda neta de la compañía se situó al finalizar junio en 1.100 millones de euros, equivalente a un apalancamiento de 4,6x y una posición de caja de 273 millones.

En el primer semestre, Grenergy se vio impulsada principalmente por las recientes rotaciones de activos, entre las que destacan el cierre de la venta de Gabriela, correspondiente a la Fase 4 de Oasis de Atacama, por un valor de empresa de 475 millones de dólares (411 millones de euros), y la venta de siete activos solares de distribución en Colombia, con una capacidad conjunta de 88 megavatios (MW).

Con estas operaciones, Grenergy ha alcanzado ya cerca del 30% del objetivo de rotación de activos previsto para el periodo 2026-2028.

Recompra de acciones

El grupo de renovables ha destacado que la generación de caja derivada de las rotaciones de activos le permitirá ejecutar un programa de recompra de acciones de hasta 50 millones de euros, destinado a distintos fines corporativos y orientado a la creación de valor para el accionista. El destino de las acciones pueden ser su amortización o la entrega dentro de planes de incentivos a empleados.

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EMPRESAS

El dueño de VivaGym ofrece cerca de 600 millones por Fitness Park

FAVORITO EN LA SUBASTA COORDINADA POR JPMORGAN/ Providence, fondo de capital riesgo de EEUU, eleva su apuesta por el 'fitness' tras haber aplicado una agresiva estrategia de compras en el sector desde 2024.

Establecimiento de Fitness Park.

Pepe Bravo. Madrid

Providence Equity, gestora de capital riesgo estadounidense dueña de la cadena española de gimnasios VivaGym, es uno de los candidatos mejor posicionados para la adquisición de la cadena francesa de centros deportivos Fitness Park, cuya valoración se sitúa cerca de los 600 millones de euros, según coinciden varias fuentes del mercado consultadas por EXPANSIÓN.

El proceso de venta, coordinado por JPMorgan, está avanzado y apenas quedan cuatro posibles compradores en liza, según explican las fuentes consultadas. Entre los diferentes postores, además de Providence, figuraría un family office francés y el proceso podría resolverse antes de finales de año.

Si el fondo de capital riesgo estadounidense vence en la puja, cabe la posibilidad de que VivaGym y Fitness Park se integren bajo una misma sociedad holding, aunque la intención de Providence sería mantener ambas marcas. Juntas, las dos cadenas de gimnasios suman alrededor de 180 millones de euros de ebitda, cuantía que podría superar los 200 millones si se tienen en cuenta eventuales sinergias.

Providence Equity y VivaGym declinaron realizar comentarios al respecto de esta información.

Fitness Park es propiedad de Philippe Herbette, con Future French Champions – vehículo de Qatar Investment Authority (QIA) y Bpifrance– como principal accionista minoritario.

La cadena, que opera en el segmento de gimnasios low cost, pero con un equipamiento moderno y de calidad, cuenta con más de 400 centros, de los cuales alrededor de 90 están en España. Factura más de 400 millones de euros anuales (incluyendo franquiciados) y tiene un ebitda que se sitúa en el entorno de

El 'fitness' ha ganado atractivo como negocio gracias a la promoción de nuevos hábitos saludables

los 60 millones de euros en la actualidad.

La eventual compra de Fitness Park por parte de Providence supondría un paso más en la estrategia del fondo de consolidar el sector de los gimnasios de bajo coste en el sur de Europa, donde el sector está muy atomizado.

La estrategia de la firma consiste en comprar cadenas, fusionarlas, ganar escala y mejorar márgenes, un modelo especialmente escalable porque permite abrir muchos centros con costes controlados y captar grandes volúmenes de socios.

Providence adquirió VivaGym en 2024 cuando el grupo apenas tenía 60 gimnasios y 35 millones de euros de ebitda. Engordó la cadena con las compras de Smartfit, Macro Fit, Altafit, One Fit, Body Factory, Fitup, Dreamfit, Fitness4All y BeWay y, recientemente, acordó la adquisición de Synergym, ampliando su red hasta los 450 establecimientos.

Es ya el líder del sector en España, junto al grupo holandés Basic Fit, que cotiza en Ámsterdam, y, sumando Fitness Park, podría incrementar su tamaño hasta cerca de 900 establecimientos.

En los últimos meses, el sector del fitness está experimentando una nueva ronda de operaciones corporativas gracias a tendencias globales a favor del bienestar físico, la salud y la longevidad.

El atractivo de los gimnasios como negocio, además, se explica por una demanda estable y sostenida, unos ingresos recurrentes procedentes de las cuotas mensuales de los abonados, la expansión de los formatos de alto valor y la recuperación de los hábitos pospandemia.

Recientemente, la gestora de capital riesgo británica CVC, a través de su división de infraestructuras DIF, acordó con Espiga la compra de la cadena Enjoy Wellness, con una valoración de unos 300-350 millones de euros.

El fondo británico de infraestructuras Ancala, por su parte, compró Supera a Portobello por más de 350 millones de euros.

Además, JPMorgan, a través de uno de sus fondos, ha puesto a la venta Forus.

Portobello levanta 710 millones y cierra el mayor fondo de capital riesgo español

P. Bravo. Madrid

Portobello Capital acaba de cerrar su quinto fondo de buyout con compromisos por importe de 710 millones de euros. El vehículo, que ha sido bautizado como Portobello Fondo V, es el mayor fondo de su categoría en España, por delante del cuarto fondo de ProA Capital, que recaudó 600 millones en 2024.

La gestora de capital riesgo española ha tardado alrededor de dos años en levantar su nuevo vehículo, que ya ha acordado cuatro inversiones: el grupo luso de recambios de piezas de automóviles Dualparts, la empresa de productos para bebés The Béaba Suavinex, el distribuidor de herramientas JBM y el fabricante de muebles Martínez Otero.

Los recursos captados por el nuevo fondo de Portobello se sitúan por encima del objetivo inicial de 600 millones de euros, si bien cuando la gestora comenzó a tantear a los inversores con su nuevo vehículo apuntaba a los 750 millones. Está previsto que el nuevo fondo realice un total de diez inversiones en España, Portugal e Italia, principalmente mayoritarias, en empresas con un ebitda superior a los 10 millones. Para invertir en empresas por debajo de este umbral, Portobello ha levantado un fondo de smalls caps de 300 millones de euros junto a Catar y Cofides.

Entre los partícipes del Fondo V de Portobello, registrado en la CNMV en septiembre de 2024, figura el Instituto de Crédito Oficial (ICO), que compromete hasta 150 millones de euros a través de la decimosexta convocatoria del programa Fond-ICO Global, entre otros inversores habituales en los fondos de la gestora española.

“Agradecemos profundamente la confianza continua da depositada en Portobello por un grupo de inversores institucionales de primer nivel, así como la sólida demanda registrada por el Fondo V. Desde nuestros inicios, nuestra ambición ha sido ser el socio de referencia para los empresarios en el sur de Europa y creemos que el entorno de mercado actual ofrece un conjunto de oportunidades muy atractivo para este fondo”, comentó Íñigo Sánchez-Asiaín, socio fundador de Portobello.

Para atender sus necesidades de inversión, Portobello ha contratado cinco nuevos profesionales para dar apoyo a los tres verticales existentes: el fondo de buyout, el de small caps y el de minorías.

Íñigo Sánchez-Asiaín, socio fundador de Portobello.

Enrique Riquelme, presidente ejecutivo de Cox.

Cox elige Panamá para su sede regional en América

Expansión. Madrid

La multinacional española de agua y energía Cox ha elegido Panamá para crear su nueva sede regional americana ante el “peso estratégico” que este continente tiene en sus operaciones, donde concentra el 95% de su actividad y prevé invertir más de 7.000 millones de dólares (6.068 millones de euros).

La nueva estructura fija la dirección corporativa global en España, que albergará la sede central y gestionará la 'Service Co', mientras que la plataforma regional de Panamá coordinará el desarrollo y gestión de los proyectos e inversiones en América a través de la 'Asset Co'.

Cox México conservará la administración directa de todos los activos locales, incluidos los comprados de la filial mexicana de Iberdrola. Además, el presidente ejecutivo de Cox, Enrique Riquelme, liderará el negocio alternando entre España y Panamá.

Estos cambios permitirán a la empresa “acompañar de forma más cercana” proyectos como la adjudicación en México de la desaladora de Rosarito, que será la mayor de Latinoamérica; un contrato de suministro a largo plazo de energía eólica en Panamá; su primera concesión para la transmisión de electricidad en Brasil; o los proyectos de generación renovable y almacenamiento de Guatemala.

“La creación de Panamá como hub regional de Cox para las Américas materializa una decisión plenamente alineada con la hoja de ruta estratégica, donde resulta clave estar más cerca de nuestros mercados, socios financieros e institucionales”, asegura Enrique Riquelme.

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EMPRESAS

Técnicas Reunidas entra en Sudáfrica con una planta de hidrógeno

NUEVA INVERSIÓN/ Hive Energy encarga a la española el diseño de una planta de amoniaco verde de 1.600 millones.

JMCadenas
Juan Lladó, presidente Técnicas Reunidas.

C. Morán. Madrid

Técnicas Reunidas sigue ampliando su cartera geográfica de proyectos con el desembarco en el mercado renovable de Sudáfrica. La ingeniería española ha sido seleccionada por la británica Hive Energy para diseñar una planta de producción de hidrógeno y amoniaco verde que, si finalmente se desarrolla, tiene un presupuesto de inversión de 1.800 millones de dólares (unos 1.600 millones de euros).

Los trabajos que Técnicas Reunidas llevará a cabo a través del contrato de diseño Feed abarcan los electrolizadores para producción de hidrógeno, las unidades de separación de aire y el circuito de producción de amoniaco verde, una planta desalinizadora, sistemas de almacenamiento con más de 100.000 toneladas de capacidad, las conducciones hasta el puerto de Ngqura y las instalaciones auxiliares.

La instalación renovable, que producirá un millón de toneladas anuales de amoniaco verde para su suministro al mercado nacional e internacional, se desarrolla en la Zona Económica Especial de Coega, adyacente al puerto de Ngqura, en Nelson Mandela Bay (provincia sudafricana de Cabo Oriental).

“Técnicas Reunidas ha sido seleccionada para la realización de este proyecto tras un largo y exhaustivo proceso de evaluación de propuestas de los principales contratistas EPC a nivel mundial en el que se ha tenido en cuenta la amplia experiencia internacional de la empresa española en la ingeniería y la ejecución de instalaciones a gran escala de energía, hidrógeno, amoniaco y procesos industriales complejos”, señaló Hive Energy en un comunicado.

La empresa de renovables tiene la intención de que “el contratista seleccionado para el Feed de la planta pase directamente a la fase completa de ingeniería, aprovisionamiento y construcción (EPC)”.

Hive Energy también ha adquirido terrenos cercanos a la planta para la construcción

REPUNTE

La ingeniería se disparó ayer en Bolsa más de un 8% después de anunciar un plan de recompra de acciones por valor de unos 50 millones de euros. Técnicas Reunidas amortizará los títulos de autocartera para retribuir al accionista.

de un parque solar con una capacidad de hasta 1.230 megavatios (MW). Una vez finalizado, este parque solar será la mayor instalación fotovoltaica de Sudáfrica.

Según los promotores del proyecto, el sur de África es una de las pocas regiones del mundo con condiciones muy favorables para la producción y exportación de hidrógeno verde y amoniaco. Sudáfrica cuenta con recursos renovables de primera categoría,

El amoniaco verde y azul es una de las verticales de crecimiento del grupo español

buenos puertos y mano de obra local altamente cualificada. Gracias a estas características, es el lugar ideal para las plantas de hidrógeno verde y amoniaco verde.

“Estamos convencidos de que llevaremos a cabo con éxito el Feed gracias a nuestra amplia experiencia tecnológica y nuestra visión integral de contratos llave en mano (EPC). De esta forma, contribuiremos a que la Zona Económica de Coega, en la que se instalará la planta, se convierta en un referente para el crecimiento industrial sostenible de África. Además, esta adjudicación encaja perfectamente con el fuerte enfoque en proyectos de servicios que nuestra empresa está llevando a cabo actualmente como parte de su Plan Estratégico Salta”, señala Gonzalo Pardo, director comercial de Track & Services de la española.

Técnicas Reunidas ha intensificado su actividad comercial en proyectos de transición vinculados a la producción de amoniaco verde y azul. En 2025, la española fue seleccionada por la saudí Acwa para diseñar el mayor complejo de hidrógeno verde del mundo, situado en Yanbu, en el mar Rojo (4.000 toneladas de amoniaco al día).

La Audiencia tumba el recurso de Anticorrupción contra los socios de Urbas

C. Morán. Madrid

La Audiencia Nacional, en una amplia resolución de 53 páginas publicada ayer a la que ha tenido acceso EXPANSIÓN, ha tumbado todos los argumentos empleados por la Fiscalía Anticorrupción contra la absolución de altos cargos y accionistas de Urbas por un presunto delito de estafa, acuerdos abusivos y administración desleal por la ampliación de capital de la constructora aprobada en 2015. La Audiencia absolvió a Juan Antonio Acedo, presidente de Urbas, a su socio Juan Antonio Ibáñez y al resto de directivos en una resolución del pasado 20 de abril que el Ministerio Fiscal apeló.

Juan Antonio Acedo, presidente de Urbas.

El recurso de Anticorrupción se apoyó en la denuncia de “errores patentes, utilización de prueba inexistente, omisiones relevantes de hechos probados y razonamientos contrarios a las reglas de la sana crítica”, que la Audiencia ahora tumba.

“La discrepancia que el Ministerio Fiscal mantiene con la valoración probatoria efectuada por el tribunal de instancia puede resultar jurídicamente defendible, pero no evidencia que dicha valoración incurra en arbitrariedad, irracionalidad, error patente o insuficiencia de motivación. Y es únicamente ese control externo el que corresponde ejercer a esta sala en el marco constitucional y legal del recurso de apelación frente a sentencias absolutorias. Por todo ello debemos mantener el relato de hechos probados

El tribunal rechaza los argumentos de la Fiscalía contra la absolución de Acedo y otros socios

contenidos en la sentencia recurrida, con lo que quedan sin contenido otras alegaciones del Ministerio Fiscal sobre el escrito de acusación y la calificación de los hechos", destaca la resolución contra el recurso presentado por el fiscal Tomás Herranz.

La absolución fue uno de los argumentos empleados por el actual consejo de administración de Urbas, suspendida de cotización, para defender la propuesta de convenio y rechazar los argumentos de los administradores concursales, las firmas Kepler

Karst y Auren, que recomiendan la liquidación.

En junio, antes de que finalizase el plazo de adhesión a la propuesta de convenio (plan de pagos a tres años sin quita), varios acreedores de Urbas cambiaron de parecer y apoyaron el plan propuesto por Acedo. Entre ellos, destaca el fondo de inversión Oak Hill que, a través de distintos instrumentos, acumula deuda ordinaria y subordinada por valor de unos 27,3 millones.

La adhesión de Oak Hill se produjo escasos días después de la comunicada por Attijariwafa Bank, otro de los grandes acreedores financieros de Urbas, con una deuda de 25,3 millones de euros. Tras estos apoyos, la constructora presidida por Juan Antonio Acedo decía contar con el respaldo del 61,57%.

El grupo navarro Gurpea cierra la compra de la catalana Teknics

Expansión. Barcelona

quidación dos meses después.

La empresa navarra Gurpea Group anunció ayer la adquirción de Teknics, compañía catalana especializada en ingeniería y automatización industrial, en una operación que refuerza la presencia del grupo en Cataluña y amplia significativamente sus capacidades tecnológicas, industriales y de ingeniería.

Fundada en 1992, Teknics estaba en concurso de acreedores desde el pasado mes de mayo y entró en proceso de li-

La integración de la firma catalana eleva la dimensión de Gurpea Group hasta los 375 profesionales, con 9.000 metros cuadrados de instalaciones productivas y cinco delegaciones y sedes productivas. El grupo explicó ayer que, tras la operación de compra, prevé superar los 50 millones de euros de facturación en 2027.

Con sede en Barberà del Vallès (Barcelona), Teknics cerró 2024 –último ejercicio con datos disponibles— con una cifra de negocio de 13,4 millones de euros y unas pérdidas de 6,87 millones.

“Esta operación supone crecer en dimensión, pero especialmente en solidez y capacidad. Teknics incorpora el respaldo de una estructura industrial y financiera más amplia, mientras que Gurpea suma conocimiento, tecnología y especialización en nuevos sectores y tecnologías”, afirmó el socio director de Gurpea Group, Antxón Errea.

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EMPRESAS

Digi alcanza los 3 millones de clientes de fibra óptica

‘TELECOS’/ Consolida la tercera plaza en clientes, detrás de Orange (7,1 millones) y Telefónica (6,2 millones), pero superando a Vodafone España (2,6 millones).

Un establecimiento de Digi.

Ignacio del Castillo. Madrid Digi Spain, la filial del grupo rumano de telecos, superó ayer los tres millones de clientes de fibra. Digi, que ya se situaba desde junio como tercer operador nacional por clientes de banda ancha (tras Masorange y Telefónica, y por delante de Vodafone España), según los datos publicados por la CNMC, consolida así su posición.

La operadora señala que el número de clientes de fibra se ha multiplicado por ocho en los últimos cinco años y, en los últimos tres años, ha aumentado en más de un 141%. De esta forma, Digi, que llegó en el primer semestre a 14,84 millones de hogares con su red de fibra SMART (su red de fibra propia), alcanza los 12 millones de servicios activos en septiembre.

En este sentido, la compañía invirtió 205 millones de euros en el primer semestre de 2026, un 36% más que un año antes. La inversión se destinó principalmente al despliegue de redes de fibra óptica y de su propia red de telefonía móvil.

Precios agresivos

Digi Spain se caracteriza por ofrecer los precios más bajos del mercado, con una tarifa de fibra óptica desde 10 euros al mes, y ofertas convergentes fijo+móvil desde 12 euros, sin plantear nunca promociones temporales, ya que sus precios son fijos. Además, en los últimos años ha mantenido (o ha bajado) el precio de sus servicios, mientras que los tres grandes operadores por ingresos (Telefónica, Masorange y Vodafone España) los han incrementado en función del aumento del IPC.

En opinión del consejero delegado de Digi España, Marius Varzaru, “alcanzar los tres millones de clientes de banda ancha nos reafirma en nuestro propósito de hacer posible la conectividad para todos en España, con una oferta que incorpora la más alta tecnología y calidad a precios competitivos, y es un reconocimiento a la confianza depositada por nuestros clientes, quienes nos impulsan a seguir trabajando para ofrecerles la mejor conectividad".

Los rivales

El operador, que ya es el segundo en número de empleados –ya que realiza todas las actividades del negocio directamente con empleo propio–, tiene más de 11.900 trabajadores en España.

Los datos de tres millones de clientes de fibra de Digi no se pueden comparar con da-

En 2026 suma 417.000 nuevos clientes, por 66.000 de Movistar y 6.000 de Masorange

tos en fechas similares de sus grandes rivales, ya que las últimas cifras públicas son del segundo trimestre. A junio pasado, Masorange era el líder del mercado por clientes de banda ancha con 7,15 millones de usuarios –de los que 6,77 millones son de fibra y 0,377 de otras tecnologías–, mientras que Telefónica contaba con 6,228 millones de suscriptores de banda ancha.

Por su parte, Vodafone España mantenía a junio una cartera de 2,59 millones de clientes. Los ingresos por banda ancha de los rivales de Digi son muy superiores a los de la rumana, ya que sus precios son más altos.

En lo que va de año, Digi ha sumado, hasta ayer, 417.000 nuevos clientes de fibra, mientras que Telefónica logró en el primer semestre 66.000 más; Orange, unos 6.000; y Vodafone, solo 1.000.

Digi Spain salió a Bolsa el pasado 16 de julio con un precio de colocación de 5,6 euros por acción. Ayer, justamente dos meses después, cerró a 6,76 euros, con una subida en el día del 1,58% y una apreciación respecto al precio de salida de julio del 20,7%.

Five Guys supera los 100 millones de ventas en España y abrirá más locales

Nerea San Esteban. Madrid La cadena de hamburgueserías Five Guys cerró el ejercicio 2025 superando por primera vez la barrera de los 100 millones de euros de facturación en España. En concreto, la empresa elevó sus ventas un 10,3%, hasta los 105,9 millones de euros.

El beneficio neto de la compañía, sin embargo, se desplomó hasta casi 700.000 euros, frente a las ganancias de 4,16 millones de un año antes, según consta en las cuentas de la empresa depositadas en el Registro Mercantil. El beneficio de explotación, por su parte, descendió un 26,9%, hasta los 4,9 millones de euros, afectado "principalmente", explica la compañía, por el encarecimiento del precio de la carne.

Five Guys detalla en sus cuentas que espera que, en base al plan de negocio, la continuación del crecimiento del sector y la propia maduración de los restaurantes existentes, unida a las aperturas previstas, permitan aumentar el beneficio en los próximos ejercicios.

Durante 2025, Five Guys ha incrementado su penetración en los mercados en los que opera y en nuevas plazas, "poniendo especial foco en Andalucía", detalla la compañía, que señala que "el consumidor español nos ha descubierto en su búsqueda por combinar la conveniencia de

Five Guys cuenta con 43 restaurantes en España, 18 de ellos en Madrid y otros 10 en Barcelona

la comida rápida con una experiencia culinaria superior".

El año pasado, la cadena de hamburgueserías abrió tres nuevos restaurantes, y este año continuará estrenado locales “en distintas comunidades autónomas de España, incluyendo Baleares”, al tiempo que ha comenzado su aterrizaje en aeropuertos. El mes pasado, abrió un local en el aeropuerto de El Prat (Barcelona). La compañía tiene 43 restaurantes en España, todos ellos propios.

Diagonal Mar tiene cien tiendas y 50 puntos de restauración.

DWS pone a la venta el centro comercial Diagonal Mar

J. Orihuel. Barcelona

Nueva gran operación a la vista en el negocio de los centros comerciales en España. Tras la venta, a primeros de agosto, de un lote de ocho complejos de este tipo a la noruega Norges y la portuguesa Sonae Sierra por un total de 1.500 millones de euros, sale ahora al mercado Diagonal Mar, en Barcelona.

Inaugurado en el otoño de 2001, cuenta con una superficie bruta alquilable de 87.000 metros cuadrados, lo que lo convierte en el segundo centro comercial más grande de Barcelona, por detrás de La Maquinista.

Situado en el distrito de Sant Martí, en el extremo noreste de la ciudad, es propiedad desde el verano de 2016 de un fondo de DWS, la gestora de activos inmobiliarios de Deutsche Bank. El banco alemán pagó entonces 495 millones de euros por el centro, en una operación de la que quedó excluido el hipermercado de Alcampo, una de sus locomotoras comerciales.

Encargo a JLL y CBRE

Fuentes cercanas a la operación confirmaron ayer que DWS quiere vender Diagonal Mar, para lo que ha contratado ya los servicios de las consultoras inmobiliarias JLL y CBRE. Esta última compañía se encarga de la gestión del centro comercial.

Según las mismas fuentes, el proceso de búsqueda de comprador está arrancando y no hay todavía un calendario para la venta del complejo.

Los planes de desinversión por parte de DWS fueron avanzados el pasado martes por el medio británico espe-

Con una superficie de 87.000 metros cuadrados, es el segundo centro más grande de Barcelona

Los expertos apuntan a un precio de venta del activo unos 500 millones de euros

cializado Green Street, que apunta a un precio de venta aproximado de 500 millones de euros, es decir, una cifra muy similar a la abonada hace diez años por Deutsche Bank, que posteriormente, en 2018, invirtió 29 millones de euros en su reforma.

Además del centro de Alcampo, Diagonal Mar aglutina un centenar de tiendas de marcas como Primark, Zara, Springfield, Decathlon, Primor, Sephora, Pandora, Lacoste, Rosemillac o Tous, a las que se han sumado recientemente otras como es el caso de la británica Tk Maxx. El complejo comercial dispone además de cincuenta restaurantes y cafeterías y once salas de cine de Cinesa, y cuenta con 4.925 plazas de aparcamiento.

Según las cuentas de 2024, el centro comercial obtuvo ingresos de 24 millones de euros, incluidas las rentas por los aparcamientos.

Los centros comerciales siguen atrayendo inversores en España. La compraventa de grandes complejos ha alcanzado durante el primer semestre de 2026 un volumen conjunto de más de 1.700 millones de euros.

Un árbitro español, en el pleito de Fridman contra Reino Unido

Jesús de las Casas. Madrid Un jurista español tendrá un rol clave en uno de los pleitos más mediáticos por las sanciones internacionales impuestas a Rusia. Miguel Virgós ha sido designado presidente del tribunal arbitral que resolverá la demanda del multimillonario ruso-israelí Mikhail Fridman contra Reino Unido por la congelación de sus activos en el país.

Fridman dejó en 2022 su puesto en el consejo de administración de LetterOne, propietario de los supermercados Dia, tras ser incluido en una lista de empresarios y oligarcas sancionados por sus presuntos vínculos con la administración de Vladimir Putin. El propio Gobierno británico confirmó la existencia de esta reclamación en noviembre del año pasado, a través de una declaración del ministro Chris Bryant.

Reino Unido embargo activos de Fridman en Reino Unido tras la invasión rusa de Ucrania debido a su presunta cercanía a Putin y su condición de “oligarca pro-Kremlin”. Entre estos bienes, destaca una mansión valorada en 65 millones de libras en el norte de Londres, una colección de arte de 44 millones de libras, la cadena de retail de salud y bienestar Holland & Barrett y una participación en la petrolera Harbour Energy.

El español Miguel Virgós, exresponsable de práctica en Uría Menéndez y catedrático en la Universidad Autónoma de Madrid, ha sido designado presidente del tribunal arbitral que dictará el laudo, constituido bajo las reglas de la Comisión de las Naciones Unidas para el Derecho Mercantil Internacional (Uncitral).

La vista sobre jurisdicción y el fondo del asunto para este arbitraje ad hoc está fijada para mayo de 2027.

Otros frentes abiertos

El arbitraje contra Reino Unido no es el único frente abierto por Fridman a raíz de las sanciones internacionales. El empresario mantiene reclamaciones similares contra Luxemburgo y Países Bajos por la congelación de sus activos en ambos países. Estos

Fridman reclama a Luxemburgo 15.800 millones de dólares por el embargo de sus activos

dos procedimientos están administrados por la Corte Permanente de Arbitraje (CPA) de La Haya. La sede del arbitraje contra Luxemburgo es

Hong Kong (China), mientras que para el de Países Bajos es Emiratos Árabes Unidos. En el primero de estos procedimientos, Fridman reclama

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una compensación por daños y perjuicios de unos 15.800 millones de dólares por el impacto de las sanciones sobre sus activos.

El magnate ruso-israelí Mikhail Fridman.

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EMPRESAS

Geely y Ford llevarán al tope de producción a Almussafes

ALIANZA EN ESPAÑA/ El gigante chino desembarca industrialmente en Europa de la mano de Ford, cuya planta de Valencia fabrica en la actualidad un único modelo.

Firma del acuerdo entre Ford y Geely para la planta de Almussafes (Valencia) el pasado 23 de julio.

Carlos Drake. Curitiba (Brasil) El grupo automovilístico chino Geely, dueño de firmas como Volvo Cars, Zeekr o Polestar, se ha lanzado a la conquista del mercado internacional, como parte de su plan de crecimiento fuera del mercado chino.

Para ello, el gigante del dragón asiático ha apostado por su desembarco comercial en el mercado europeo, aunque también está desplegando una estrategia de alianzas industriales con socios del sector del automóvil que le permiten no solo compartir gastos y aumentar las sinergias, sino que le sirven para acelerar su llegada a nuevos mercados en todo el mundo.

Prueba de este enfoque de crecimiento a través de colaboraciones con otras firmas automovilísticas son las alianzas que mantiene con el consorcio francés Renault, en Brasil y Corea del Sur, y con la estadounidense Ford, con la adquisición de una participación minoritaria en la fábrica que posee la compañía automovilística estadounidense en Almussafes (Valencia).

La factoría de Almussafes tiene una capacidad de fabricación máxima de unas 500.000 unidades al año, aunque a cierre de 2025 se quedó a las puertas de las 100.000 unidades, ya que en la actualidad únicamente fabrica un modelo, el Kuga, a la espera de la llegada del Ford Bronco, cuya fabricación se iniciará en 2027.

“Nuestro objetivo, de

INTERÉS

El grupo chino Geely, en su objetivo de tener capacidad productiva en Europa, tanteó a Renault, su socio en Brasil y Corea del Sur, para fabricar modelos de Smart en la planta de Valladolid y esquivar los aranceles de la Unión Europea.

acuerdo con lo acordado con Ford, es llevar a la planta de Valencia a su máxima capacidad de producción", explica Victor Yang, vicepresidente de Geely Holding Group, compañía que ha adquirido por un importe de 221 millones de euros un 34% de la factoría valenciana de Ford, a través de una empresa conjunta con la enseña estadounidense, que mantendrá, por su parte, el 66% restante del capital de la joint venture.

La nueva sociedad conjunta incluirá todos los activos de la planta, entre ellos los cerca de 4.100 trabajadores que tiene en la actualidad. La previsión es que la factoría valenciana pase a fabricar cinco modelos en el futuro, de los que tres serán de la marca

Ford y los dos restantes de Geely, cuya fabricación se iniciará en 2029.

El acuerdo de Geely con Ford, según Yang, forma parte de los planes de crecimiento internacional del gigante chino, que tiene el objetivo de competir de tú a tú con las marcas del gigante asiático más vendidas en Europa, entre las que se encuentra BYD.

“La distancia con BYD no es tan grande, tenemos el objetivo de estar entre las marcas chinas más vendidas en Europa a medio plazo”, explicó el directivo, en el marco de la presentación de un nuevo proyecto de inversión entre Geely y Renault en Brasil.

Yang destacó que la intención de la compañía asiática es convertir la factoría de Valencia en su hub europeo de producción, con el fin de apoyar el plan de crecimiento que tiene para dicha región, en línea con su ambición de que en cinco años la mitad de los eléctricos que venda en Europa se fabriquen localmente.

Diferencias con Renault

El acuerdo entre Geely y Ford puede sorprender porque la firma china se ha aliado con Renault para producir coches bajo joint ventures en Corea y Brasil y lo lógico hubiera sido prolongar la alianza en Europa. Sin embargo, Renault apuesta por trabajar de forma independiente en Europa y solo fabrica bajo encargo para terceros. De hecho, Renault producirá en Europa dos eléctricos para Ford.

Dongfeng y Caetano aceleran en España con 45 puntos de venta y cuatro modelos

Daniel G. Lifona. Madrid

El fabricante chino de vehículos Dongfeng, que tiene un acuerdo de distribución con el grupo Caetano en España, anunció ayer un fuerte impulso de su negocio en el país con la apertura de 20 nuevos concesionarios y el lanzamiento de tres modelos.

La compañía china, que emplea a 127.000 personas en todo el mundo, prevé alcanzar los 30 puntos de venta en España antes de finalizar

2026 y llegar hasta 45 instalaciones en 2027. Además, ampliará su gama a cuatro modelos, según desveló el director general de Dongfeng España, Ignacio Román.

Garantía de 10 años

Al pequeño urbano eléctrico Dongfeng Box, que se comercializa desde 2024, acaban de unirse el Dongfeng Vigo, un SUV eléctrico de 4,3 metros que está a la venta desde 26.610 euros, y el Mage, un

SUV híbrido enchufable de 4,7 metros que tiene un precio base de 28.740 euros. Ambos modelos ofrecen 10 años de garantía, sin límite de kilometraje, para el sistema de propulsión eléctrico, incluidas las baterías.

“Con estos modelos atacamos los segmentos más importantes y que más crecen en España”, dijo Román. Antes de que acabe el año, Dongfeng lanzará un nuevo SUV híbrido enchufable que se convertirá en el cuarto modelo de la marca.

Dongfeng y Caetano se han marcado un objetivo de “crecimiento sostenible y progresivo” con un producto de alta relación valor-precio. La meta-bastante ambiciosa-es lograr una cuota del 1,5% en el mercado español para 2029, entrar en el top 5 de fabricantes chinos y en el top 10 del mercado total de vehículos de nueva generación-eléctricos e híbridos enchufables-.

Cadena de montaje en la planta de Seat en Martorell (Barcelona).

Haupt dice que el empleo en Seat “está asegurado”

E. Galián. Barcelona

El revuelo causado por el grupo Volkswagen al admitir que estudia eliminar la marca Seat a partir de 2030, algo de lo que ya se hablaba en la etapa de Wayne Griffiths al frente de la firma automovilística española, ha obligado a Markus Haupt, CEO actual de la compañía, a pronunciarse para calmar los ánimos. Haupt considera que el futuro de Seat “está asegurado”, especialmente en lo que se refiere a los puestos de trabajo y no prevé que se pierdan empleos durante los próximos años.

“No se ha decidido que la marca Seat desaparezca; sí hay escenarios sobre la mesa donde uno de ellos puede ser un run-out de la marca, pero también tenemos otros escenarios y dependerá mucho de cómo evolucionen”, señala. El ejecutivo aclara que una cosa es que deje de usarse Seat como enseña y otra que la empresa en sí cierre sus puertas, algo que, en sus propias palabras, “nunca” ha estado sobre la mesa. “Tanto el Gobierno español como el catalán, y sobre todo, la parte más importante, el grupo Volkswagen, siguen confiando en esta compañía”, incide.

Producción y ventas

La planta de Martorell (Barcelona) fabricó 225.000 unidades de la marca Seat el año pasado, incluyendo los modelos Ibiza, Arona y León, lo que representa el 47,8% de su producción total (ver EXPANSIÓN del 11 de septiembre). A ello hay que sumar 171.844 vehículos de Cupra, que ya representa el 36,5% del volumen total de fabricación del centro, así como 72.237 unidades del modelo A1 de la marca Audi, que suma el 15,3%. Es decir, en poco más de cuatro años, en el caso de desaparecer Seat, Martorell

Señala que el adiós a la marca Seat es solo un escenario y el empleo no depende de ello directamente

tendría sustituir casi la mitad de su producción con nuevos modelos de Cupra o de otras marcas del grupo Volkswagen, de ahí el nerviosismo expresado por los sindicatos.

Lo cierto es que, en ventas, Cupra ya ha superado a la marca Seat y mantiene un alto ritmo de crecimiento. En 2025, se comercializaron 328.800 unidades de la enseña deportiva, con un crecimiento interanual del 32%, y 257.400 de su hermana mayor, que cayó un 17%.

“Ante la pregunta de si vamos a perder empleos, claramente no, el futuro del empleo en esta compañía está asegurado y es un mensaje que me gustaría transmitir para quitar miedos”, ha dicho Haupt en declaraciones a El Periódico, y recuerda que Volkswagen ha invertido 10.000 millones en España para adaptar las fábricas de Martorell y Landaben (Navarra) al coche eléctrico, entre otras actuaciones.

En cuanto a la opción de que el Estado se incorpore al consejo de administración de Seat, algo que sugirió el presidente del comité de Seat, Matías Carnero, Haupt dice que esa opción “no ha estado ni está sobre la mesa”.

Por su parte, el ministro de Industria, Jordi Hereu, aseguró ayer en el Congreso que la planta de Martorell “tiene mucho futuro” y que en ella se han invertido 3.300 millones para ponerla al día en electrificación, con 200 millones correspondientes al Perte del Vehículo Eléctrico y Conectado (VEC).

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EMPRESAS

Anthropic: “Necesitamos más tiempo para poder controlar la IA”

ENTREVISTA CRISTINA PITARCH 'Country manager' de Anthropic España/ La multinacional desembarca en nuestro país en plena batalla con OpenAI por conquistar el mercado corporativo de la inteligencia artificial.

Miriam Prieto. Madrid

Anthropic ha desembarcado en España con la apertura de una oficina en Madrid desde la que pretende impulsar su presencia en las empresas españolas, en plena batalla con OpenAI por conquistar el mercado corporativo de la inteligencia artificial.

La compañía dirigida por Dario Amodei, que está en la antesala de su salida a Bolsa, quiere convertir España en una pieza clave de su estrategia europea y una plataforma para crecer en el mundo hispanohablante.

“España tiene todos los ingredientes para liderar la IA en el sur de Europa”, asegura Cristina Pitarch, responsable de la compañía en España, y hasta ahora directora de Google Cloud Security para Europa, Oriente Medio y África.

La ejecutiva destaca el peso de las grandes compañías españolas, el dinamismo del ecosistema tecnológico y el gran interés por la inteligencia artificial en sectores como banca, telecomunicaciones, infraestructuras o turismo.

La empresa creadora de Claude ya trabaja con compañías como Ferrovial, Ama-deus y Telefónica, y también quiere ampliar el foco a las pymes. Pitarch, que evita concretar objetivos de contratación y negocio para la filial, dice que está construyendo un equipo local, que seguirá creciendo, con perfiles comerciales, técnicos, de alianzas y políticas públicas.

La apuesta por España llega en plena sacudida del sector por el debate sobre la seguridad de la inteligencia artificial y después de que Dario

La apertura de la oficina española se produce en plena competencia con OpenAI, que también ha desembarcado en España para impulsar su negocio empresarial. Pitarch marca distancias entre ambas. “Nosotros somos una compañía de seguridad de la IA centrada en empresas (...). OpenAI es una empresa de tecnología de consumo”, afirma la directiva.

“ Cuanto más avanzados están los modelos, más nos vamos dando cuenta del posible peligro que tienen”

Amodei haya pedido ralentizar el desarrollo de la IA de vanguardia, y haya anunciado que abrirá sus modelos a auditorías independientes.

Inquietud

La ejecutiva admite que las advertencias lanzadas desde la propia industria están generando inquietud. “Me llegan personalmente preguntas”, reconoce. Pero sostiene que las empresas no deberían frenar sus proyectos por este motivo.

“No creo que haya que tener dudas en una inversión de IA, porque es clave para el desarrollo del futuro empresarial”.

Además, incide en que la IA que utilizan hoy las empresas “se desarrolló hace bastantes meses” y es distinta de los modelos en los que se trabaja ahora en los laboratorios, que son los que concentran las preocupaciones de seguridad.

Eso sí, reconoce que la velocidad a la que está evolucionando la tecnología obliga a ser prudentes. “En los últimos meses se ha avanzado tan rápido que nos estamos dando cuenta de que necesitamos un poco más de tiempo para poder controlar la IA”, afirma.

España tiene todos los ingredientes para liderar la inteligencia artificial en el sur de Europa”

En este contexto, Anthropic ya ha retrasado lanzamientos cuando ha considerado que no existían garantías suficientes y Pitarch asegura que volverán a hacerlo si fuera necesario.

Cuando se le pregunta si Anthropic estaría dispuesta a “Somos una compañía de seguridad de la IA para empresas; OpenAI es de tecnología de consumo”

“ El desafío para las empresas es convertir las pruebas piloto en IA en proyectos con impacto real en el negocio”

Cristina Pitarch dirige Anthropic en España.

crecer más despacio que un competidor en pos de la seguridad cuando sea una firma cotizada, responde categóricamente: "Por seguridad, absolutamente sí".

Algunos detractores sostienen que las llamadas a ralentizar el desarrollo de la IA y a regular podrían favorecer a los laboratorios líderes y limitar la competencia para el código abierto. Pitarch rechaza esa interpretación y remarca que las advertencias responden al

“Ahora mismo ninguna organización española tiene acceso a Mythos”

Miriam Prieto. Madrid

Las grandes empresas y organismos europeos ven con preocupación que las capacidades más avanzadas de la IA lleguen antes a Estados Unidos. Es lo que ha ocurrido con el proyecto Glasswing, que inicialmente dio acceso restringido a las capacidades de ciberdefensa del sistema Mythos de Anthropic a un grupo de unas cincuenta organizaciones estadounidenses.

Cristina Pitarch reconoce que ninguna organización española participa actualmente en el programa de acceso a Mythos 5.1, su modelo más avanzado para ciberseguridad, capaz de encontrar vulnerabilidades para blindar la seguridad de las empresas. Después de que a finales de julio Washington levantara las restricciones a la exportación sobre esta tecnología, el sistema está disponible únicamente para un grupo limitado de organizaciones estadounidenses y europeas.

La directiva confía en que el acceso se amplié progresivamente en el futuro. “Estamos trabajando, igual que las empresas españolas, para conseguir que llegue a España", dice. Sin embargo, evita ofrecer plazos concretos para una eventual incorporación de compañías u organismos nacionales al programa de uso de Mythos.

La directiva cree que la brecha de acceso a la IA de vanguardia se reducirá con el tiempo. “Confío totalmente en que eso va a pasar”, afirma, al ser preguntada sobre si las empresas españolas acabarán accediendo a estas capacidades al mismo nivel que sus competidores estadounidenses. En este sentido, considera que la creación de un equipo local de Anthropic en España debería contribuir en el futuro a acercar estas capacidades al mercado local.

La presión sobre los costes de la inteligencia artificial es otro debate encima de la mesa. La ejecutiva de Antropic sostiene que el aumento del uso de la IA está contribuyendo a abaratar los modelos y asegura que las últimas versiones de Claude tienen un coste inferior al de generaciones anteriores gracias a las economías de escala.

"Un juguete está más regulado que la IA"

Cristina Pitarch considera que la regulación actual de la IA es insuficiente y que hacen falta nuevas normas, que idealmente deberían coordinarse a escala internacional. A su juicio, la regulación actual, incluida la europea, no basta para afrontar los riesgos asociados a los sistemas más avanzados. "Un juguete está más regulado que la IA", dice. La ejecutiva aboga por una regulación "simple y efectiva" que impida usos peligrosos, pero que no bloquee la innovación o deje a Europa rezagada. La posición conecta con las propuestas planteadas recientemente por Dario Amodei, CEO de Anthropic, quien ha reclamado más supervisión para los sistemas más avanzados. El ejecutivo ha señalado que la compañía abrirá su tecnología a evaluadores externos independientes y ha pedido estándares comunes de seguridad para la industria.

rápido avance de la tecnología. "Cuanto más avanzados están los modelos, más nos vamos dando cuenta del posible peligro que tienen", afirma.

Además, cree que preocupaciones expresadas por investigadores y antiguos empleados de la empresa, algunos de los cuales han alertado incluso sobre escenarios de riesgo existencial para la humanidad, forman parte de una discusión legítima. "Anthropic no impide a ninguno de sus empleados, ni los que están ni los que se han ido, hablar de las preocupaciones de seguridad", explica.

Más allá de los pilotos

Pitarch cree que muchas empresas siguen abordando la inteligencia artificial sin una estrategia clara. "Se hace más por cumplir con el expediente, pero sin saber exactamente cuál es el problema que se quiere solucionar con la IA", afirma.

La directiva considera que el desembarco del grupo en España puede contribuir a escalar la adopción de la IA. "Hay mucho piloto, hay mucha sensación de vamos a probar". El desafío, añade, es convertir esas pruebas en proyectos con impacto real en el negocio.

Suplemento Tecnología / ¿Miedo a perder el control de la IA?

Nvidia y Meta se oponen a coordinar una ralentización de la IA

DIVERSIDAD DE OPINIONES/ Huang y Zuckerberg se distancian de las propuestas que abogan por elevar la seguridad y defienden que cada laboratorio de IA asuma la responsabilidad sobre sus desarrollos.

Jensen Huang, CEO de Nvidia, y Mark Zuckerberg, CEO de Meta.

Michael Acton. Financial Times Jensen Huang, CEO de Nvidia, y Mark Zuckerberg, CEO de Meta, se oponen a los intentos de los laboratorios de IA de coordinar una ralentización de la investigación en nombre de la seguridad, argumentando que las empresas deben abordar los riesgos individualmente.

En declaraciones por separado ayer, los dos CEO hicieron hincapié en la responsabilidad de cada empresa de abordar la preocupación de que la investigación en IA corra el riesgo de descontrolarse y representar una amenaza para la humanidad.

Huang, que ha restado importancia a esas advertencias existenciales, fue más allá, afirmando que no hay necesidad de nuevas leyes o regulaciones estadounidenses sobre seguridad en IA, e instó a los

Elon Musk y los CEO de Anthropic y OpenAI han pedido frenar el avance de la IA antes de que sea tarde

laboratorios de IA a no caer en una “falsa dicotomía” entre la velocidad de la innovación y la capacidad de desarrollar productos seguros.

Los ejecutivos expresaron su opinión después de que Dario Amodei, de Anthropic; Sam Altman, de OpenAI; y Elon Musk pidieran públicamente durante el fin de semana una ralentización coordinada de la investigación para abordar adecuadamente los riesgos que plantea la IA.

Esta cohesión nada habitual entre los tres acérrimos rivales se produce tras la creciente indignación pública y las advertencias de los investigadores de que una carrera desenfrenada por hacer avanzar la IA conllevaba el riesgo de que los humanos perdieran el control de la tecnología, con consecuencias catastróficas. Zuckerberg, que ha creado un importante laboratorio

de IA dentro de Meta, y Huang, que dirige el mayor proveedor mundial de hardware de IA que ofrece su propio conjunto de modelos de IA, no se han adherido a esas propuestas de cooperación industrial para “marcar el ritmo de la vanguardia”, a pesar de que Google y Microsoft han manifestado su apoyo.

Su divergencia refleja divisiones profundas en la industria de la IA entre los principales desarrolladores de modelos propietarios “cerrados”, como OpenAI y Anthropic, y los que abogan por modelos “abiertos” y personalizables.

Huang ha insistido en la importancia de los modelos abiertos para fomentar la adopción generalizada de la IA, mientras que Meta ha lanzado algunos modelos cerrados, pero en general aboga por los sistemas abiertos.

Responsabilidad individual Algunos defensores de los modelos abiertos afirman que las regulaciones o los controles sobre el desarrollo beneficiarían a los grandes laboratorios que venden sistemas cerrados. El CEO de Nvidia, cu-

INVERSOR

Nvidia es el mayor proveedor de hardware para IA del mundo, pero también es un gran inversor en OpenAI, Anthropic y SpaceX.

ya empresa es un gran inversor en OpenAI, Anthropic y SpaceX, declaró que “si se desarrolla un producto o servicio y no se tiene confianza en su funcionalidad, capacidad o seguridad, es mejor no lanzarlo. Conviene avanzar con calma hasta tener la seguridad de que se lanza algo que el mercado valorará”.

Huang argumenta que las empresas deberían centrarse individualmente en no lanzar productos peligrosos. “Sin duda, se puede tener innovación y seguridad al mismo tiempo”, añadió Huang.

"Conviene avanzar tan rápido como se pueda y, si en algún momento se llega a la conclusión de que la empresa está fuera de control o que los productos no van a ser seguros, habrá que hacer una pausa y asegurarse de que todo esté bien", concluyó.

CRECIMIENTO, INVERSIÓN, INNOVACIÓN

Con la intervención de D. Fernando Clavijo Batlle, presidente de Canarias, y D. Manuel Domínguez González, vicepresidente del Gobierno de Canarias

EMPRESAS

Contrato de compra de energía renovable con Engie por 40 GWh anuales

GRIFOLS El fabricante de hemoderivados ha cerrado un acuerdo de compra de energía renovable (PPA) con el grupo francés Engie para adquirir un total de 40 GWh anuales durante los próximos 10 años (de 2027 a 2037), con el que Grifols cubrirá el 66% de su consumo eléctrico en España. La electricidad suministrada a la compañía catalana procederá de nuevos activos solares fotovoltaicos y eólicos ubicados en territorio español. Grifols explicó ayer que el acuerdo firmado con Engie le garantiza un suministro estable y predecible de electricidad renovable.

Compra la australiana Reliance

BROOKFIELD La gestora canadiense de fondos ha comprado el grupo australiano Reliance Worldwide, que fabrica y suministra productos y soluciones para fontanería y calefacción, por 2.900 millones de dólares (2.510 millones de euros) en efectivo.

Convoca consulta para el convenio

AIRBUS El fabricante de aviones anunció ayer, tras acordarlo con los interlocutores sociales, la convocatoria de un referéndum los próximos 24 y 25 de septiembre para la plantilla de todos los centros de trabajo en España con el fin de desbloquear el conflicto laboral.

Javier Cabrerizo, nuevo consejero delegado del grupo de venta de eSIMs

HOLAFLY Javier Cabrerizo ha sido nombrado CEO de Holafly, la firma de origen español de venta de eSIMs para conectividad móvil para viajeros en el extranjero. Cabrerizo cuenta con más de dos décadas de experiencia en empresas internacionales. Antes de Holafly, fue director ejecutivo de Prosegur Alarmas y tuvo puestos de alta dirección en Oracle y Unidad Editorial. “Este nombramiento se produce tras una búsqueda de ejecutivos iniciada a principios de este año”, señaló ayer la firma cofundada por Pedro Maiquez y Lidia Hu. Holafly ha vendido más de 25 millones de eSIM en todo el mundo.

Frasers nombra a su CEO presidente del grupo Hugo Boss

A. Fernández. Madrid

El grupo británico de distribución Frasers Group refuerza su control sobre la empresa alemana de moda de alta gama Hugo Boss. Aunque la compañía del magnate Mike Ashley no consiguió superar el 50% del capital en la opa que lanzó por Hugo Boss en junio -posee cerca del 48%-, acaba de nombrar como nuevo presidente del consejo de supervisión del grupo de lujo al CEO de Frasers Group, Michael Murray, que además es yerno de Ashley.

El nombramiento se produce dos días después de que el anterior presidente de Hugo Boss, Stephan Sturm, que llevaba poco más de un año en el cargo, anunciase su dimisión ante la presión ejercida por el nuevo mayor accionista del grupo.

Murray dijo que trabajará junto al resto del consejo de supervisión y el equipo directivo de Hugo Boss para relanzar el negocio y conseguir el máximo potencial de la enseña de lujo. El CEO de Hugo Boss, Daniel Grieder, afirmó que tanto Murray como Frasers comparten que la compañía de moda tiene un margen significativo para crecer y crear valor.

Michael Murray, nuevo presidente de Hugo Boss.

Frasers, dueño de la cadena de artículos deportivos Sports Direct, de los almacenes House of Fraser y de las tiendas de ropa de alta gama Flannels quiere superar el 50% del capital de Hugo Boss, que, a su vez, es un importante proveedor del grupo británico. Frasers entró en el capital de Hugo Boss en 2020.

KKR prepara la venta de Flora Food

A.F. Madrid

El fondo estadounidense KKR está preparando el proceso para lanzar la venta de Flora Food Group en las próximas semanas, en una operación que podría alcanzar un valor cercano a 7.000 millones de euros, según ha informado la cadena Sky.

Flora Food, antiguo negocio de margarinas y otros productos de Unilever que adquirió KKR por 6.800 millones, se marcó el objetivo de que todas sus enseñas tuvieran origen vegetal para 2025, pero acabó desechando el plan y ahora busca nuevo dueño. Según la información de Sky, varias empresas de private equity planean formar alianzas para entrar en la puja por la empresa de alimentación.

Ni KKR ni Flora Food hicieron comentarios sobre la citada información.

El pasado abril, el diario británico Financial Times señaló que KKR estudiaba vender Flora Food en una operación que podría alcanzar un máximo de 10.000 millones de dólares (8.665 millones de euros).

OpenAI estudia una ronda que la valora en 1,2 billones de dólares

CRECIMIENTO/ El creador de ChatGPT, que ha pospuesto su salida a Bolsa, necesita capital para entrenar su IA.

G.Steer. Financial Times

Bloomberg News

Sam Altman, CEO de OpenAI.

OpenAI ha mantenido conversaciones preliminares con inversores para una ronda de financiación que le daría una valoración de 1,2 billones de dólares (1,04 billones de euros) antes de su OPV, mientras busca sacar el máximo partido al éxito de su último modelo de IA.

El creador de ChatGPT, que en marzo recaudó 122.000 millones de dólares, alcanzando una valoración de 852.000 millones, incluyendo el nuevo capital, ha mantenido conversaciones sobre una nueva ronda que elevaría su valor a unos 1,2 billones de dólares, según personas familiarizadas.

Las conversaciones se encuentran en una etapa temprana y la cifra podría cambiar en los próximos meses. La decisión de seguir adelante con la operación, así como su momento de ejecución, dependería de cuándo opte OpenAI por salir a Bolsa, según una fuente, que añadió que las conversaciones las emprendieron los inversores, no la propia compañía.

El CEO, Sam Altman, afirmó el sábado que es poco probable que el debut bursátil se produzca antes de 2027. Señaló, además, que ahora sería un “momento poco aconsejable” para salir a Bolsa coincidiendo con la creciente preocupación por los riesgos existenciales que plantea la IA.

La empresa busca aprovechar la renovada demanda de sus productos tras el lanzamiento de sus modelos más recientes; GPT-5.6 en julio y Astra a principios de este mes. Dichos modelos han impulsado el crecimiento de los ingresos de la compañía tras un co-

La decisión y el momento de hacer la ronda dependerá de cuándo opte OpenAI por salir a Bolsa

mienzo de año relativamente lento, periodo durante el cual su rival Anthropic superó a OpenAI alcanzando una valoración posterior a la inversión de 965.000 millones de dólares, lo que llevó a los inversores a cuestionar el rumbo y el precio de OpenAI.

Aunque el creador de ChatGPT presentó de forma confidencial su folleto de salida a Bolsa en junio, desde entonces ha pospuesto el calendario. Una ronda adicional de financiación privada daría a inversores habituales, como SoftBank y Thrive Capital, la oportunidad de aumentar su exposición en la empresa, aunque prolongaría la espera

Su rival Anthropic prepara su OPV para octubre con una valoración de casi 2 billones de dólares

para obtener los grandes beneficios de la OPV

OpenAI “necesita capital”, afirmó una de las fuentes, haciendo referencia a los miles de millones de dólares que la empresa ha consumido en los últimos años para entrenar sus modelos. Sus ingresos anualizados superaron los 40.000 millones de dólares el mes pasado, tras un aumento del 20% posterior al lanzamiento de GPT-5.6, según una fuente consultada.

Anthropic prevé salir a Bolsa en octubre con una valoración cercana a los 2 billones de dólares.

La Llave / Página 2

Los ingresos de PwC UK caen por vez primera en dos décadas

Expansión. Madrid

Los ingresos de PwC en Reino Unido cayeron el año pasado por primera vez en al menos dos décadas, golpeados por la prolongada recesión en su negocio de consultoría en Oriente Próximo, según Financial Times.

La firma anunció ayer que los ingresos totales del grupo británico, que incluye Oriente Próximo, disminuyeron un 3%, hasta 6.200 millones de libras (7.230 millones de euros), en los doce meses transcurridos hasta junio. La caída de ventas del 15% en Oriente Próximo ensombreció el aumento del 2% de los ingresos en Reino Unido.

A pesar de esta caída, la remuneración media de los socios aumentó hasta 935.000 libras (algo más de un millón de euros), gracias a la reducción de plantilla y al recorte de gastos. El socio director de Reino Unido, Marco Amitrano, percibió 4,8 millones de libras (5,5 millones de euros) frente a los 4,3 millones (5 millones de euros) del año anterior. Al mismo tiempo, PwC redujo su fuerza laboral en más de 4.000 personas (Reino Unido y Oriente Medio), casi el 12% del total.

Es el segundo año consecutivo de caída de ventas en Oriente Próximo, afectado por la ralentización de los proyectos de consultoría en Arabia Saudí, anteriormente motor del crecimiento de la firma. PwC describió el ejercicio como un “año desafian-te” para su negocio en Oriente Próximo por “el impacto del conflicto regional, la mayor disrupción del mercado y las fluctuaciones monetarias”.

Los ingresos de PwC ya se habían estancado en el ejercicio previo. El crecimiento de las ventas se mantuvo entre el 9% y el 16% anual entre 2022 y 2024, beneficiándose del aumento de la demanda de consultores tras la pandemia.

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POLÍTICA MONETARIA

Expansión

La Fed desafía a Trump y sube los tipos, por primera vez en tres años, al 4%

GARANTIZA QUE CONTENDRÁ LA INFLACIÓN/ La Reserva Federal ha elevado el precio del dinero en 25 puntos básicos, hasta la horquilla del 3,75% al 4%, para tratar de contener la escalada de precios pese a las presiones en contra de la Casa Blanca.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, ayer.

Juande Portillo. Nueva York La Reserva Federal se atrevió ayer a desafiar a Donald Trump al elevar el precio del dinero, por primera vez en más de tres años, para tratar de embridar la escalada de los precios.

Bajo la presidencia de Kevin Warsh, paladín del presidente estadounidense, el banco central estadounidense anunció un incrementado los tipos de interés de un cuarto de punto, hasta la horquilla del 3,75% al 4%. El movimiento, descontado por el 90% de inversores, choca frontalmente, sin embargo, con las crecientes presiones del inquilino de la Casa Blanca para que la Fed recortase los tipos.

La reunión de ayer era la primera gran prueba de fuego para Warsh, que fue aupado por Trump a la presidencia de la Fed el pasado mes de mayo en sustitución de Jerome Powell. Tal y como advirtió Bank of America, Warsh se jugaba su credibilidad en esta cita, después de optar por mantener inalterados los tipos durante los dos primeros encuentros que había liderado del Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC por sus siglas en inglés), generando una creciente división interna entre los gobernadores.

El alza de tipos desde el 3,5%-3,75% al 3,75%-4% se decidió ayer por unanimidad, con 12 votos a favor y ninguno en contra. La última vez que la Fed había subido tipos fue hace 38 meses, en julio de 2023.

Durante la rueda de prensa posterior, Warsh aclaró que la Fed ha tomado su decisión “considerando los shocks e incertidumbres” que imperan en el marco geopolítico, aprovechando “la resiliencia de la economía estadounidense” y bajo la convicción de que poniendo el “foco en la estabilidad de precios” hay espacio para un “potencial mejor comportamiento” del PIB norteamericano. La realidad, advirtió, es que “la inflación es demasiado alta y lo ha sido demasiado tiempo”.

Pese a lo esperado del movimiento, la posibilidad de que eso se traduzca en nuevas subidas de tipos hizo retroceder levemente a Wall Street.

Después de todo, la Fed había apuntado en su comunicado oficial que “la inflación permanece elevada”, defendiendo que “la medida adoptada favorecerá un retorno más rápido al objetivo del 2%”, y reafirmando que “garantizará la estabilidad de precios”.

Más allá, la Fed subrayó que “la actividad económica se está expandiendo a un ritmo sólido". Pese a que "la incertidumbre sigue siendo elevada debido, en parte, a acontecimientos geopolíticos", destacaba, el consumo interno "ha mostrado resiliencia", el "crecimiento de la productividad es fuerte y la inversión de capital es robusta", mientras que "el empleo aumenta", lo que dibuja un marco robusto que permite subir tipos.

El primero en alimentar las expectativas sobre un alza de tipos de interés había sido el propio Warsh, que en su estreno ante el cónclave de banqueros centrales de agosto en Jackson Hole remachó que el “objetivo de estabilidad de precios de la Reserva Federal del 2% es incontestable” y que si la inflación no mejoraba visiblemente no dudaría en tomar cartas en el asunto.

El mercado encontró confirmación a esa necesidad en la publicación, el pasado viernes, del IPC del mes de agosto. El dato revelaba una persistencia en el ritmo de au-

La decisión unánime de los gobernadores cumple con la expectativa del 90% del mercado

Warsh advierte de que “la inflación es demasiado alta y lo ha sido durante demasiado tiempo”

mento de los precios, tras relajación de los meses previos, con un nuevo avance interanual del 3,4%, similar al de julio, y un incremento mensual de cuatro décimas.

Inflación, empleo y bonos En un entorno marcado por la escalada de precios del petróleo por encima de los 100 dólares, como consecuencia del enquistamiento de la guerra de EEUU con Irán alrededor del estrecho de Ormuz, el galón de gasolina se ha instalado por encima de los 4 dólares y el diésel se sitúa en máximos históricos en las gasolineras estadounidenses. Pero incluso descontando el impacto directo de los precios de la energía y los alimentos no elaborados, la inflación subyacente apenas se suavizó una décima en agosto, hasta el 2,4%.

A la perseverancia con la que viene encareciéndose el coste de la vida en Estados Unidos se le suma el buen tono del empleo, que en agosto sorprendió arrojando la creación de 162.000 puestos de trabajo, el triple de lo esperado por los analistas. Aunque Trump esgrimió el dato para exigir rebajas de tipos (amenazando con romper lazos comerciales con el resto del mundo si no), el mercado leyó la cifra como una garantía de que la Fed podía actuar libre de manos para atajar la inflación sin temor a dañar la actividad laboral.

Finalmente, otro de los elementos que más había marcado la expectativa del mercado en torno a un alza de tipos ha sido la escalada del coste de endeudamiento de Estados Unidos. La exigencia de mayores rentabilidades que los inversores han impuesto a cambio de adquirir emisiones del Tesoro estadounidense, a fin de protegerse de la inflación. Ayer tras la rueda de prensa de Warsh, el rendimiento del bono a 10 años superó el 5%, por encima de niveles 2007, y los principales índices de Wall Street cayeron entre el 0,01% del Nasdaq y el 1,21% del Dow Jones.

Editorial / Página 2

POLÍTICA MONETARIA

PRÓXIMOS PASOS DE LA FED/ LA DECISIÓN DE LA RESERVA FEDERAL DE AUMENTAR LOS TIPOS DE INTERÉS EN UN CUARTO DE PUNTO PESE A LA OPOSICIÓN FRONTAL DE LA CASA BLANCA EN AÑO DE ELECCIONES LEGISLATIVAS ALIMENTA LA EXPECTATIVA DEL MERCADO DE QUE HABRÁ NUEVAS SUBIDAS ANTES DE 2027.

Un paso al frente que hace prever nuevas alzas

Sede de la Reserva Federal, en Washington.

ANÁLISIS por Juande Portillo

"Un viaje de mil millas comienza con un solo paso". Los mercados parecieron recordar ayer la cita del filósofo chino Lao-Tse al analizar la decisión de la Fed de Estados Unidos. Aunque todavía no está claro a dónde conduce el camino iniciado con la subida de tipos de interés aprobada ayer, los analistas comienzan a asumir que la magnitud del paso dado –el primer aumento del precio del dinero en más de tres años, desafiando los deseos expresos de Donald Trump– puede ser solo el primero de varios.

Los mercados aventuran el preludio de una subida adicional de tipos antes de que acabe el año. Así lo reflejaban los índices de Wall Street tras el discurso del presidente de la Fed. El encarecimiento del precio del dinero fue el esperado por más del 90% de los analistas, pero los matices que incorporó el mensaje del presidente de la Fed, Kevin Warsh, dibujó un panorama que no descontaban los inversores.

Su rueda de prensa ayer, como sus respuestas, fueron más cortas de lo habitual, fueron acordes con su ya anunciada intención de acabar con la orientación prospectiva o a futuro (forward guidance), para evitar anticipar a los inversores sus siguientes movimientos y no distorsionar el mercado. Sin embargo, cada palabra y silencio de la Fed siguen siendo analizadas al detalle en busca de pistas. En esta ocasión, el propio Warsh remachó que “la inflación es demasiado alta y lo ha sido demasiado tiempo”, mientras que el comunicado oficial de la Fed defendía que la subida de tipos “favorecerá un retorno más rápido al objetivo del 2%” y anticipaba que se “garantizará la estabilidad de precios”. Estos mensajes, las expectativas de los propios

banqueros de la Reserva Federal y el historial del banco central estadounidense alimentaron la expectativa de un nuevo aumento de tipos antes de 2027. Después de todo, dentro de un mismo ciclo económico, la Fed solo se ha conformado con aprobar un único alza de tipos aislada en una ocasión, en 1997.

“El mensaje de la Fed es claro: la subida de hoy [por ayer] probablemente no será la última”, interpreta Lale Akoner, estratega de mercados globales de eToro, sobre la decisión de la Reserva Federal. En total, incidía, “16 de los 18 funcionarios prevén al menos un aumento más este año, mientras que cuatro anticipan dos más”. Por tanto, para eToro “una nueva subida constituye ahora el escenario base, siendo posible un movimiento adicional si la inflación se muestra persistente”.

“La mayoría de los miembros del Comité Federal del Mercado Abierto contempla un total de dos subidas de tipos este año, según las proyecciones económicas, y es probable que se omita la reunión de octubre dada su proximidad a las elecciones de mitad de mandato", apunta Kay Haigh, director global y CIO de Renta Fija y Soluciones de Liquidez en Goldman Sachs A.M., que revela que su "escenario base contempla una subida adicional en diciembre, aunque esto queda sujeto a los próximos informes del IPC y a la evolución de los precios de la energía".

Casa Blanca

De momento, la decisión de la Fed mina el relato de la Casa Blanca de que no hay un problema de inflación en el país en la recta final hacia las elecciones legislativas de medio mandato del 3 de noviembre y ofrece munición política a los demócratas de la mano del candidato de Trump a presidir la Fed, lo que hace prever una respuesta furibunda del presidente de EEUU.

Expansión

EFINANCIERO26

XVII ENCUENTRO FINANCIERO

Adaptarse para avanzar: Resiliencia y transformación en el nuevo entorno financiero 28-29 SEP 2026

AMERICAN EXPRESS

28 SEP Sector Bancario

29 SEP Sector Asegurador

Las capitales europeas negocian la sucesión de Lagarde

RENOVACIÓN/ Se espera que la presidenta del BCE deje su puesto a principios de 2027; la eurozona negocia el reparto de tres de los puestos más importantes del banco.

Bloomberg News
Christine Lagarde, presidenta del BCE desde noviembre de 2019, ayer.

Olaf Storbeck. Financial Times Los gobiernos de la eurozona se preparan para una de las mayores remodelaciones de la cúpula directiva en los 28 años de historia del Banco Central Europeo (BCE). Está previsto que se acuerde un pacto de consenso para sus tres puestos principales a finales de diciembre, según fuentes cercanas.

Esta renovación de la dirección será necesaria, ya que se prevé que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, anuncie a finales de este año su salida a principios de 2027, antes de las próximas elecciones presidenciales francesas. Los mandatos de ocho años del economista jefe, Philip Lane, y de la miembro del consejo ejecutivo, Isabel Schnabel, también vencen el próximo año.

“El objetivo es alcanzar un acuerdo de consenso antes de fin de año”, según ha declarado a Financial Times un diplomático de la UE al tanto de las negociaciones. “Es cierto que se están llevando a cabo consultas estratégicas”, afirma otro diplomático. “Todos somos conscientes de que hay muchos asuntos económicos importantes sobre los que debemos tomar decisiones”.

La inminente remodelación del gabinete se produce en un momento de volatilidad en los mercados de deuda globales, ya que más de seis meses de guerra en Oriente Próximo han elevado el coste de la deuda de los gobiernos y aumentado la preocupación por las tensiones presupuestarias en toda la UE. El BCE ha subido su tipo de interés de referencia dos veces este año, preparándose para una inflación “prolongada” que se extenderá hasta bien entrado 2027, mientras que la Reserva Federal de Estados Unidos los subió ayer por primera vez en tres años.

Las elecciones de abril en Francia también representan un hito para los líderes europeos, con la ultraderechista Marine Le Pen como favorita para suceder al presidente Emmanuel Macron.

El nuevo liderazgo del BCE deberá estar formado por "personajes fuertes con perfiles diversos" capaces de "actuar con eficacia en los próximos años", añade el alto funcionario. Una serie de normas no escritas, intereses nacionales e interdependencias ocultas deja completamente abierta la carrera entre los dos principales aspirantes a suceder a Lagarde: Pablo Hernández de Cos, director general del Banco de Pagos Internacionales; y el expresidente del Banco Central de los Países Bajos, Klaas Knot.

El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, que en privado también ha manifestado interés en el puesto, es considerado una elección improbable, ya que sería inaudito que dos ciudadanos alemanes dirigieran dos de las instituciones más importantes de la UE: el BCE y la Comisión Europea. Varias fuentes conocedoras han reconocido también a FT que el apoyo a Nagel en Berlín es tibio.

El gobierno alemán está considerando candidatos para el puesto de economista jefe del BCE, considerado el segundo cargo más importante después del de presidente.

Un presidente del BCE de otro país, “equilibrado por un economista jefe alemán de gran prestigio... se considera un modelo viable en Berlín”, afirman fuentes con conocimiento directo de las conversaciones.

Economista jefe

El economista de Princeton Markus Brunnermeier, la profesora de Stanford Monika Piazzesi y el ex-economista jefe del FMI Tobias Adrian figuran entre los nombres que se barajan en Berlín para el puesto de economista jefe del BCE, según informan fuentes cercanas.

Una candidatura alemana para el cargo pondría a la mayor economía de la eurozona en conflicto con Francia, que también aspira a este puesto clave. París baraja dos candidatos: la vicepresidenta del Banco de Francia, Agnès Bénassy-Quéré, y la ex-economista jefe de la OCDE, Laurence Boone, actual directora de la banca corporativa y de inversión de Santander en Francia.

Sin embargo, para Alemania sería “difícil imaginar” que Berlín contara con un economista jefe francés y un presidente español, según fuentes cercanas al Gobierno alemán, mientras que París seguramente rechazaría a un presidente neerlandés y un economista jefe alemán.

¿Candidatos sorpresa?

Varios analistas advierten que podría surgir un tercer candidato sorpresa en el último momento, como ocurrió en 2019 cuando Macron propuso repentinamente a Lagarde como principal candidata para dirigir el BCE.

David Marsh, presidente del think-tank Omfif, sugirió recientemente en una publicación de su blog que el exgobernador del banco central francés, François Villeroy de Galhau, podría ser un candidato inesperado a la presidencia del BCE.

FT publicó en febrero que se esperaba que Lagarde dejara el cargo antes de que finalizara su mandato de ocho años en octubre de 2027. Tras el estallido de la guerra con Irán, declaró a Bloomberg TV que una salida anticipada no era una opción en un periodo de turbulencia económica.

Sin embargo, en junio afirmó al diario francés Les Echos que la situación podría cambiar si las condiciones mejoraban.

Lagarde lleva más de un año negociando con el Foro Económico Mundial para convertirse en la próxima presidenta del organismo responsable de las reuniones anuales de políticos y empresarios en Davos (Suiza). Dos fuentes reconocieron a FT que la votación del consejo del WEF sobre su nombramiento podría celebrarse el mes que viene o en noviembre, y que Lagarde podría anunciar su salida del BCE en la reunión de política monetaria de octubre.

Los gobiernos de Alemania y Francia, el BCE, el Bundesbank y el WEF se han abstenido de hacer comentarios. Lagarde, Schnabel y Nagel rehusan hacer declaraciones a través de sus portavoces.

FINANZAS & MERCADOS

Revolut reactiva su cuenta al 3,51% para nuevos clientes

Expansión. Madrid

La batalla por el ahorro generada por las expectativas de más subidas de tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE) coge cada vez más intensidad. El último movimiento lo protagoniza Revolut, la fintech global con más de 80 millones de clientes en todo el mundo y más de 7 millones en España, que ha recuperado su oferta de ahorro del 3,51% TAE (tasa anual equivalente) de su cuenta remunerada para nuevos clientes en España.

Este rendimiento, uno de las más competitivos del mercado y que llega tras la subida hasta el 3% de la cuenta digital de Bankinter, se aplica sin condiciones durante los primeros 30 días; los usuarios podrán mantenerla realizando al menos 3 pagos con tarjeta por un importe mínimo de 5 euros cada 30 días.

La rentabilidad se aplicará durante un máximo de cuatro meses desde la fecha de activación de cada nuevo cliente, para saldos de hasta 25.000 euros.

Fuga de datos

La fintech, que ha superado la cota de los siete millones de clientes en España, pisa el acelerador

A diferencia de la campaña anterior, la nueva oferta no tiene fecha límite de contratación y estará disponible de forma continuada para los nuevos clientes de Revolut, hasta que la compañía de por finalizada la promoción.

Ignacio Zunzunegui, Head of Growth para el Sur de Europa, Latinoamérica y Estados Unidos de Revolut, señala que “la respuesta a nuestra reciente campaña de ahorro en España ha demostrado el gran interés de los clientes por sacar el máximo partido a sus ahorros manteniendo su dinero siempre accesible. Nuestro objetivo es que ahorrar con Revolut sea más fácil que nunca: por eso ofrecemos abono diario de intereses, acceso inmediato al dinero y una gestión integral desde la app”.

La asociación portuguesa Cidadãos pela Cibersegurança (CpC) alertó ayer de la posible exposición de datos sensibles de clientes de Revolut y anunció una petición al Parlamento Europeo para reforzar el control sobre los sistemas de inteligencia artificial (IA) más avanzados. Según un comunicado de la organización, Revolut habría entregado información de un grupo limitado de clientes después de recibir solicitudes fraudulentas que aparentaban proceder de una entidad gubernamental legítima. Por otra parte, Los hackers afirman haber vulnerado el correo electrónico estatal italiano para atacar a los grandes inversores en criptomonedas de Revolut. El grupo afirma haber estado meses haciéndose pasar por agentes de la ley para obtener datos confidenciales de cientos de clientes. En mensajes enviados a través de Telegram, uno o varios hackers que utilizaban seudónimo afirmaron haber contactado con Revolut haciéndose pasar por una entidad policial de Italia.

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Los liquidadores en Madrid a 28 de julio de 2026.

FINANZAS & MERCADOS

Cecabank gana peso en Luxemburgo en depositaría y custodia

Santander, proveedor exclusivo de servicios financieros de la CNMV

Expansión. Madrid

CONTRATO DE UN AÑO, AMPLIABLE A CINCO/ Durante tres décadas este servicio estuvo en manos de BBVA. El valor del contrato del primer año será de 475.530 millones de euros.

Cecabank consolida su presencia en Luxemburgo, donde presta servicios de depositaría, custodia y liquidación de valores a más de una docena de clientes.

Año y medio después de la apertura de su sucursal, la entidad registra en Luxemburgo más de 1.000 millones de euros en activos bajo depósito y más de 6.000 millones de euros en activos bajo custodia. Durante este periodo, Cecabank ha ampliado además su base de clientes tanto en el mercado español como en otros europeos.

“Estamos cerca de nuestros clientes y les acompañamos en su crecimiento bajo un modelo B2B diseñado para anticiparse a los cambios regulatorios y operativos de la industria y ayudarles a adaptarse a ellos”, asegura Aurora Cuadros, directora corporativa de Securities Services de Cecabank.

Raquel Lander. Madrid

Santander acaba de ganar la licitación por un importe de hasta 2,2 millones de euros que había convocado la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para encargarse de manera exclusiva de la prestación de servicios aseguradores, bancarios y de inversión. Su oferta fue la única presentada que cumplía con las condiciones del concurso. El banco repite, porque ya se había adjudicado el contrato previo, que durante los 33 años anteriores había estado en manos de BBVA.

El sorpasso de Santander a BBVA se produjo en 2021, cuando salió a concurso la última licitación. En esa ocasión se presentó también Bankinter, además de las dos entidades mencionadas. A lo largo de la historia de la CNMV, que nació en 1988, este con-

trato estuvo en manos previamente de Caja Postal y de Argentaria, ambas absorbidas por BBVA.

El actual contrato es de un año de duración, pero contempla hasta cuatro prórrogas de 12 meses. El anuncio se publicó el 28 de junio y el plazo de presentación de solicitudes estuvo abierto hasta el el 27 de julio.

La mesa de contratación se reunió el 28 de julio para examinar la documentación administrativa. El 30 de julio lo hizo de nuevo para la apertura de las proposiciones económicas y, al día siguiente, para la valoración de las propuestas recibidas.

El anuncio con la adjudicación se publicó el pasado 9 de septiembre.

Cuentas corrientes

Los pliegos del concurso indi-

Sede de la CNMV.

caban expresamente que la adjudicación se determinaría en función de dos variables. La primera, si los solicitantes contaban o no con un rating en el grado de inversión en su deuda a largo plazo por parte de las principales agencias. La segunda, la rentabilidad a pagar a los saldos de las cuentas corrientes de la CNMV, que en ningún caso podía ser negativa.

Santander cumplía el primer requisito. Cuenta con la nota A+ por parte de Standard & Poor's y de Fitch. La calificación que le otorga Moody's es A1 y A por parte de DBRS.

El banco se ha comprometido a pagar una rentabilidad por el saldo en las cuentas corrientes de la CNMV equivalente al euríbor a un año menos un diferencial del 0,10%. El euríbor cotizaba a una media diaria del 2,982% el último día de presentación de ofertas, por lo que el valor estimado del contrato el primer año será de 475.530 euros, según indica la resolución administrativa.

Santander elige responsable de ‘trading’ de materias primas

Santander ha creado un nuevo rol para coordinar la actividad de negociación de materias primas, una rama que está impulsando. La entidad ha nombrado responsable global de esta función a Rubén Rincón, quien estaba al frente del área de negociación de derivados de renta variable, según Bloomberg. Alfonso Ruiz Poveda sucederá a Rincón como responsable de Negociación de Derivados de Renta Variable.i

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Iñaki Peralta, ex consejero delegado de Sanitas y actual responsable de seguros de Santander en España.

Sanitas paga cerca de 4 millones a su ex-CEO Iñaki Peralta

E. del Pozo. Madrid

Iñaki Peralta fue consejero delegado de Sanitas hasta el 31 de diciembre de 2025, momento en el que abandonó la compañía.

Tras la “extinción del contrato” con este ejecutivo “se formalizó un acuerdo de salida que incluye un importe pendiente por este concepto a liquidar en el corto plazo durante 2026”.

De las cuentas de Sanitas de 2025, filial se desprende que la indemnización a Peralta asciende a cerca de 4 millones.

En la aseguradora apuntan que este importe incluye otros pagos por motivos similares, que no identifican, a los que las cuentas no hacen referencia.

La indemnización a Peralta incluye “ciertos derechos sobre los planes de retribución anuales y plurianuales sujetos al cumplimiento de objetivos de negocio, según acuerdo entre las partes”, señala el informe de la entidad.

Sanitas tuvo el año pasado gastos en sueldos y otras remuneraciones por 6,7 millones, un 168% más que en el ejercicio precedente.

La salida de Peralta de Sanitas se conoció el 18 de septiembre de 2025 y se hizo efectiva el 1 de enero de 2026. Dejó también la dirección de Bupa Europe & Latinamerica.

Peralta ejerció estos dos cargos ejecutivos entre 2021 y 2025. Antes fue director general de Sanitas Seguros, director general de Sanitas Hospitales y ocupó diversos puestos en Sanitas Mayores.

Carlos Jaureguizar sustituyó a Peralta como primer ejecutivo de Sanitas y de Bupa

Peralta salió de la primera línea ejecutiva de Sanitas a finales del año pasado

El ex CEO de Sanitas es ahora responsable del negocio de seguros de Santander España

Europe & Latinamerica.

Entre el anuncio de la salida de Sanitas en septiembre y la retirada efectiva en diciembre, en noviembre de 2025, Santander fichó a Peralta como CEO de su negocio de seguros en España y responsable de global del seguro de salud. Sustituyó a Francismo Giménez Bosch.

Sanitas es la segunda mayor aseguradora especializada en salud en el ránking por primas.

En los seis primeros meses del año la compañía tuvo un volumen de primas de 1.203 millones, con un crecimiento del 9,39%. Su cuota de mercado en el ramo de vida es del 16%.

La filial de Bupa es la aseguradora más rentable en España, con una ROE (rentabilidad sobre fondos propios) del 47,6% en 2025, según datos de la consultora Afi.

Sanitas Seguros ganó el año pasado 179 millones, ligeramente por encima de 177 millones de 2024. El beneficio operativo anunciado por el grupo, incluidos el resto de los negocios no aseguradores, fue de 220 millones.

Sabadell y Bankinter, los más generosos con sus directivos

BANCA/ La retribución conjunta de los consejeros delegados y presidentes ejecutivos se elevó el año pasado un 4%, hasta 54 millones.

Inés Abril. Madrid

Josep Oliu, presidente de Sabadell.
Gloria Ortiz, consejera delegada de Bankinter.

Los primeros espada de los seis bancos españoles cotizados cobraron un poco más de media el año pasado. La retribución conjunta de los consejeros delegados y presidentes ejecutivos se elevó hasta los 54 millones de euros, un 4% por encima de 2024.

Santander es el principal contribuidor. Es el que más paga a su presidenta, Ana Botín, y a su consejero delegado, Héctor Grisi. Pero solamente en términos absolutos. Los analistas de UBS han calculado otros parámetros para determinar cuáles son los bancos más generosos con sus ejecutivos. Sabadell y Bankinter son los líderes en este análisis alternativo, seguidos de Unicaja.

UBS reconoce que no hay una métrica perfecta para relacionar la retribución a la cúpula con el tamaño de cada banco, pero considera que hay dos que permiten dar una idea clara. La primera son los beneficios. La segunda, el valor en Bolsa.

Sabadell pagó el año pasado 4,81 millones de euros (4,7 millones, según los datos de UBS) a su entonces consejero delegado, César González-Bueno, y eso es un 0,287% de los beneficios ajustados del banco o 28,7 puntos básicos.

Bankinter está muy cerca, con 26 puntos básicos, mientras que Unicaja se sitúa en tercer lugar, aunque a cierta distancia. La remuneración a su primer ejecutivo equivale a 18,7 puntos básicos de sus ganancias.

Santander

Esta métrica favorece a los bancos más grandes y con resultados más abultados. Los 14,8 millones de euros abonados el año pasado a Botín triplican el sueldo de González-Bueno, pero suponen 11,8 puntos básicos de los beneficios ajustados de Santander, menos de la mitad. Los 11,4 millones de Grisi son 9,1 puntos básicos.

Gonzalo Gortázar, de CaixaBank, se coloca entre Botín y Grisi, con 9,3 puntos básicos, y BBVA es el que cierra la lista, con 7,3 puntos básicos para su presidente, Carlos Torres, y 6,4 para su consejero delegado, Onur Genç.

La situación se repite en la comparación con la capitalización bursátil.

La paga de Sabadell está por encima de todas las demás. Supone 3,3 puntos básicos del valor en Bolsa del banco, frente a 2,2 de Bankinter y

1,8 de Unicaja.

Los demás ejecutivos están por debajo del punto básico. El salario de Ana Botín rebaja esa cota por muy poco (0,9 puntos básicos), mientras que Grisi y Torres empatan en 0,7 y Gortázar y Genç lo hacen en 0,6 puntos básicos.

Hay otras métricas posibles para valorar el tamaño de las retribuciones y UBS utiliza la que compara la remuneración media de los empleados con el salario de los máximos ejecutivos.

CaixaBank es el que mejor paga a sus trabajadores. El promedio es de 82.000 euros, muy por delante de los 69.000 euros de Sabadell y más todavía de los 48.000 euros de BBVA, que cierra la lista.

UBS hace una advertencia. "Los dos bancos internacionales [Santander y BBVA] están afectados por su peso en mercados emergentes, donde los costes salariales son estructuralmente más bajos, especialmente en BBVA", señala el banco de inversión suizo.

Con esa salvedad, la presidenta de Santander lidera el ránking. Su sueldo equivale a 238 veces el salario medio de la plantilla del banco en 2025. Grisi es el segundo, con 184 veces.

BBVA es el otro banco cuyas remuneraciones multiplican por más de 100 la paga media de la plantilla. Torres está en 156 veces, con Genç en 135.

Sabadell y CaixaBank se encuentran cerca en esta métrica, con 68 veces para el primero y 63 para el segundo. Bankinter se sitúa en 41 veces y Unicaja cierra la lista, con 20.

Allianz Commercial se refuerza con varios nombramientos para crecer

Expansión. Madrid

Allianz Commercial ha reorganizado su equipo de suscripción y operativo con el objetivo de reforzar sus capacidades e impulsar su crecimiento en España, señala la compañía.

Sandra Cordero, tras 24

años en Allianz, se sitúa al frente de la nueva área de Transformación de Suscripción y Servicios, desde donde liderará iniciativas orientadas a la “excelencia operativa”, la transformación del negocio, el desarrollo de capacidades de servicio y la adopción de nuevas herramientas y tecnologías apoyadas en la IA.

Allianz ha nombrado a Flor Pérez como responsable de Reaseguro y Gestión de Cartera. El director regional de Distribución, Ignacio D'Ornellas, amplía sus competencias y pasa a dirigir toda la red comercial de grandes y medianas empresas.

La firma incorpora a Zaida Ruiz como directora regional de Construcción, y nombra a Patricio Medina responsable de Líneas Financieras y a Diego Evangelista responsable de Recursos Naturales.

LA SESIÓN DE AYER

La Bolsa avanza tras caer la deuda y el crudo

EL IBEX SUBE EL 0,41%, HASTA 19.635 PUNTOS/ Los inversores aprovechan la caída en el interés de la deuda y el precio del petróleo para tomar posiciones en Bolsa antes de conocer la decisión de tipos de interés de la Reserva Federal.

R.P.M. Madrid

El Ibex 35 subió ayer el 0,41%, hasta los 19.635 puntos, gracias a la caída de la rentabilidad de la deuda, cuyo interés funciona de forma inversa al precio, y la bajada en el valor del petróleo, en una sesión en la que la Bolsa española negoció 1.756 millones frente a la media de 1.416 millones de este mes.

La mayoría de los valores del indicador terminaron en verde. Solaria rebotó el 4,43% tras caer el 10,56% en las dos sesiones anteriores. Estuvo presionada por la marcha atrás legislativa en Estados Unidos para las renovables y el incremento en el interés de la deuda. Amadeus, ArcelorMittal y Acciona subieron más del 2%.

Por la parte baja, Grifols descendió el 1,1% y Puig retrocedió 0,99% tras perder el 2,17% en la anterior sesión, penalizada por el precio pagado por la compra de Isdin, pese a valorarse positivamente la operación

La banca registró una sesión de ida y vuelta tanto en España como en el resto de Europa. Los inversores se animaron con el anuncio de JPMorgan de que logrará mayores ingresos por operaciones bursátiles de lo previsto. Su anuncio es opuesto a la prudencia que mostró hace dos sesiones Bank of America en la misma parcela, anuncio que se tradujo en ventas en el sector a ambos lados del Atlántico. Con todo, el Ibex 35 Bancos cayó el 0,28% y la banca europea se anotó de media, el 0,45%. Los analistas indicen en que, aunque ayer la rentabilidad de la deuda retrocedió, los inversores son conscientes de la sensibilidad de la banca a esta situación. Se benefician del alza de los tipos de interés, pero las ventas de bonos golpean su cartera de deuda.

En el Mercado Continuo, Técnicas Reunidas avanzó el 8,06% tras anunciar una recompra de acciones.

Bonos. La rentabilidad del bono estadounidense a 10 años, la principal referencia para el mercado, cerró por encima del 5% ayer tras conocerse la decisión de subir los tipos de interés en Estados Unidos por parte de la Reserva Federal y de las palabras del presidente del banco central, Kevin Warsh.

El bono español al mismo plazo bajó del 4% al 3,95%, mientras que el bund, la referencia de solvencia en Europa, recortó su interés al 3,5%.

Bolsa europea. El resto de índi-

TODO EL DÍA EN VERDE

10:40 h. El índice roza el negativo con el mínimo diario.
Intradía Ibex 35, en puntos • 16/9/2026
Expansión

2

14:30 h.

El Ibex encara con comodidad las últimas horas.

17:20 h. El indicador se atasca con los 19.700 puntos.
Fuente: Bloomberg

LOS PROTAGONISTAS DEL DÍA

Los valores que más suben y bajan, en %.

Expansión
Fuente: Bloomberg

Soitec sube un 500% en 2026 y es el valor estrella

Las acciones de la compañía francesa de semiconductores Soitec se disparan el 501,55% este año tras revalorizarse ayer el 13,41%.

La subida de la sesión se produjo después de JPMorgan publicase un informe sobre la cotizada en la que dispara su precio objetivo hasta los 200 euros por título, lo que se traduce en un recorrido potencial del 62% respecto al precio del cierre del martes, el previo a conocerse el informe. La entidad estadounidense coloca entre las tres más optimistas con el valor y ha mejorado su recomendación desde neutral a sobreponderar.

JPMorgan cree que la empresa tiene una buena cuota de mercado y un apalancamiento razonable. Se trata de dos puntos, a su juicio, que están lejos de estar recogidos en el precio de las acciones. Con todo, se trata del mejor valor de la Bolsa europea en lo que va de año.

ces bursátiles europeos terminó al alza. El Ftse Mib se anotó el 0,8%; el Cac 40, el 0,62%; el Dax, el 0,53%; y el Ftse 100, el 0,28%. El mejor sector fue el de servicios públicos. Sumó el 1,67%.

La constructora británica Barrat Redrow subió el 11,72% porque los resultados de su año fiscal superaron las expectativas de los analistas.

Un informe negativo de la firma Berenberg sobre el sector del automóvil europeo provocó caídas del 4,49% en Renault, del 3,33% en Stellantis y del 2,63% para Volkswagen.

En Turquía, el gestor bursátil tuvo que suspender la negociación de todo el mercado después de las fuertes órdenes de reembolsos de varios fondos, que provocaron antes de la interrupción caídas cercanas al 7%. Las gestoras del país criticaron la falta de liquidez del mercado turco, recoge Bloomberg. El principal índice bajó el 5,5%.

Estados Unidos. Wall Street, tras toda la jornada en positivo, se dio la vuelta tras el anuncio de la Reserva Federal de Estados Unidos de subir los tipos de interés (ver página 17). Los inversores respondieron al primer alza del precio del dinero en tres años en EEUU con ventas en Bolsa.

El Nasdaq cerró la sesión prácticamente plano, con una ligera caída del 0,01%, mientras que el S&P 500 se dejó el 0,45% y el Dow Jones retrocedió un 1,21%.

→ COTIZACIONES

	Cierre		Variación (%)
			En el día	En el año
Ibex 35	19.635,80	↑	0,41	13,45
Euro Stoxx 50	6.266,50	↑	0,48	8,20
Dow Jones	51.461,90	↓	-1,21	7,07
Nikkei 225	63.923,00	↑	0,69	26,98
Brent	105,46	↓	-2,86	73,14

	Cierre	Variación diaria
Euro/Dólar	1,1537 ↓	-0,02%
Euro/Yen	178,88 ↑	0,01%
Bono español	3,972% ↓	-0,04pb
Prima de Riesgo	45,92pb ↓	-1,24pb

→ DE UN VISTAZO

Título	Última cotización	Variación (%)
		Ayer	2025	2026
Acciona	206,400	2,18	71,02	11,03
Acciona Ener	21,540	0,47	25,84	-3,84
Acerinox	17,590	-0,06	33,97	38,94
ACS	93,350	2,08	75,17	10,02
Aena	24,980	-0,08	20,67	4,87
Amadeus	55,480	2,66	-7,86	-11,71
ArcelorMittal	64,680	2,24	74,65	65,55
B. Sabadell	3,688	-0,30	79,28	9,60
B. Santander	12,690	0,19	125,56	26,02
Bankinter	16,625	0	85,27	17,45
BBVA	24,720	-0,72	112,12	23,29
CaixaBank	13,080	-0,61	99,48	25,23
Cellnex Telecom	25,440	0,16	-10,10	-7,25
Colonial SFL	5,115	0,49	5,60	-6,40
Enagás	16,620	1,71	11,63	26,39
Endesa	42,900	1,61	47,47	40,06
Ferrovial N.V.	47,910	1,46	36,31	-13,43
Fluidra	17,840	0,56	-1,53	-22,97
Grifols	9,560	-1,10	16,97	-10,65
IAG	4,870	2,08	30,86	2,55
Iberdrola	20,240	1,00	38,83	9,61
Inditex	52,780	0,38	13,50	-6,32
Indra	61,880	0,59	184,19	27,48
Logista	35,520	0,68	3,15	17,93
Mapfre	4,432	0,45	75,06	3,50
Merlin Properties	12,550	1,21	22,34	0,97
Naturgy	29,580	1,23	10,86	14,12
Puig Brands B	16,940	-0,99	-16,62	13,92
Redeia	15,040	1,42	-9,26	0,46
Repsol	29,190	-0,65	36,23	83,30
ROVI	58,250	0,69	0,87	-8,27
Sacyr	4,192	1,06	21,50	8,43
Solaria	17,215	4,43	132,25	-5,15
Telefónica	3,707	0,52	-11,28	6,13
Unicaja Banco	3,650	0,88	118,05	31,39

EURO

Evolución del euro, en dólares.

Expansión
Fuente: Bloomberg

Fluidra, Amadeus y Cellnex, los rezagados con más gancho

EN 2026/ Ceden en Bolsa más del 7% este año, pero tienen más del 78% de consejos de compra y cotizan con un descuento de entre el 24% y el 48%.

Carmen Rosique. Madrid

LA VISIÓN DE LOS EXPERTOS

El Ibex se anota un 13,45% en lo que va de año, pero nueve valores del índice ceden en Bolsa entre un 5% y un 23% en el mismo periodo. Entre ellos, Fluidra, Amadeus y Cellnex se coronan entre los rezagados con mayor respaldo de los analistas, que consideran que el castigo sufrido es excesivo y que compensa invertir en ellos con el potencial alcista que ofrecen: entre el 24% y el 48%.

A la zaga va Inditex, que cede un 6,32%, con la caída sufrida tras los resultados, pero que tiene un recorrido del 15%.

- Fluidra. Es el valor del Ibex más castigado en 2026, con una caída cercana al 23%, pero también es el que más recomendaciones de compra tiene a estos precios. Cuenta con un 83,3% de consejos de compra, ninguno de venta y cotiza con un descuento superior al 47%, hasta los 26,34 euros. UBS y CaixaBank le amplían el recorrido por encima de los 30 euros. La compañía mantiene sus objetivos para el conjunto del año, tras unos resultados del segundo trimestre sólidos. Además, tiene en marcha una recompra de acciones por importe de 40 millones que juega a su favor. Fluidra es líder mundial en una industria que se muestra resiliente y que presenta un crecimiento estructural superior al 5% anual, por lo que JPMorgan considera interesante adquirir la compañía a los multiplicadores a los que cotiza. Es una apuesta por la recuperación del mercado residencial. “Está expuesta a un crecimiento estructuralmente sólido, con unas expectativas de crecimiento del mercado del 4%-6% y cotiza a múltiplos más atractivos que sus comparables del segmento residencial”, afirma el banco de inversión. Añade que Fluidra ha crecido más que sus rivales estadounidenses en el atractivo mercado de EEUU, lo que apunta a un aumento de su cuota de mercado.

- Amadeus. La tecnológica del sector del viaje sufre en Bolsa por cierta debilidad de los resultados del segundo trimestre y las dudas del impacto que tendrá en su negocio la

Expansión

inteligencia artificial. Pero los analistas de Deutsche Bank mejoraron ayer su valoración y aconsejan comprar porque consideran que el mercado infravalora el negocio de GDS –sistema de distribución en el que Amadeus es líder–, incluso asumiendo que los agentes de IA y la conectividad directa ejercerán una presión estructural sobre los volúmenes y sobre los precios. Explican que la IA no elimina la necesidad de conectividad con los proveedores, gestión de reservas y servicios, gestión de incidencias, flujos de trabajo corporativos ni sistemas informáticos para aerolíneas. Entre las más optimistas está Rothschild, que le amplía el potencial alcista hasta el 49% (82 euros). Lo justifica porque el mercado infravalora la fortaleza estructural del negocio de Amadeus. Considera que tiene importantes barreras de entrada. Detecta oportunidades en la modernización tecnológica de las aerolíneas y en los nuevos sistemas que permiten a las aerolíneas incrementar sus ingresos por pasajero.

- Cellnex. Cerca del 80% de las firmas de análisis aconsejan comprar acciones de la empresa de torres de telefonía a pesar de que, en princi-

CAUTELA

Los expertos son más cautos con otros de los valores que bajan este año entre un 8% y un 13%, como Ferrovial, Grifols y Rovi, que no superan el 50% de consejos de compra. Colonial y Solaria quedan por debajo en recomendaciones.

pio, la subida de tipos de interés le perjudica. El alza de tipos encarece progresivamente las nuevas emisiones y puede presionar su valoración bursátil, pero el impacto sobre los resultados es limitado porque la compañía tiene una proporción elevada de deuda a tipo fijo, aproximadamente un 78%. Renta 4 aconseja sobreponderar porque la compañía combina crecimiento operativo, sólida generación de caja y una mayor remuneración al accionista. Cellnex ha elevado a mil millones de euros la remuneración al accionista en 2026 y amortizará un 2,68% de acciones propias, mejorando los parámetros por acción. El analista destaca su posición ante la consolida-

Fuente: Bloomberg

ción de las telecos europeas, que no debería reducir las inversiones en redes y 5G, y las oportunidades derivadas de la falta de inversión en 5G –en interiores y zonas de alta concentración– así como el potencial de las estaciones terrestres para satélites.

- Inditex. La dueña de Zara cede un 6,32% en lo que va de año tras presentar unos resultados que decepcionaron con unos costes superiores a lo esperado, pero con un beneficio neto en récord. Los analistas la consideran la mejor de su sector, pero hay cierta división porque para algunos la cotización no tiene catalizadores a corto plazo. A medio plazo hay más optimismo. Los analistas de Bank of America destacan que “las mejores expectativas de crecimiento compensan con creces las presiones de costes, lo que lleva a un ligero aumento de nuestras estimaciones de beneficio por acción (BPA) para el periodo 2027-2029”. Pone el foco en el próximo plan de crecimiento de superficie de Inditex para tres años que presentará en marzo. La firma cree que “dará continuidad a la tasa de crecimiento anual (CAGR) del 5% en superficie bruta prevista para el periodo 2025-2027”.

EL FOCO DEL DÍA Por Roberto Casado

Los dividendos que más van a crecer para paliar el alza de los tipos

El Euro Stoxx 50 podría pagar un 8% más en dividendo en 2027.

Teóricamente, las subidas de los tipos de interés y de las rentabilidades de los bonos son una mala noticia para las cotizadas que basan buena parte de su atractivo en la entrega de dividendos.

Según esa teoría, si un inversor puede comprar deuda soberana con un cupón del 4/5%, pierde sentido adquirir un valor bursátil que ofrece un retorno similar con su dividendo, al presentar más riesgo de recorte.

Esa relación ha ido cambiando, sobre todo desde 2022. El mercado ya no ve tan segura la renta fija de los gobiernos y por el lado de los dividendos, los sectores que más pagan (como el bancario y el energético), crecen en el nuevo entorno de tipos de interés y precios de la energía más altos.

Ejemplo del giro es la expectativa del mercado para los dividendos del Euro Stoxx 50 en 2027 recopilada por Goldman Sachs, ya que la retribución total podría subir un 8%.

Entre las diez empresas del índice que más elevarán la remuneración a entregar en 2027 (que suele incluir el dividendo final sobre los beneficios de 2026 y el pago a cuenta de 2027) hay dos nombres españoles: Santander e Inditex. Según el mercado, el banco repartirá 0,35 euros brutos por acción, un 36% más respecto a los 0,25

Santander e Inditex entre los valores europeos que más elevarán sus pagos ordinarios en 2027

Las mayores caídas de retribución se esperan en firmas del automóvil como BMW, VW o Renault

euros esperados en 2026. Y el grupo de tiendas de ropa distribuirá 1,48 euros, un 23% más sobre el dividendo ordinario de 1,2 euros de este año (sin contar uno extraordinario de 0,55 euros).

Los otros valores europeos con mejores crecimientos de remuneración en 2027 serán ASML, Société Générale, Adidas, Safran, BAT, SAP, UBS y Generali. Por el contrario, las bajadas se esperan en BMW, Crédit Agricole, VW, Lufthansa, Vivendi, Renault, Danone, Nokia, LVMH y BASF.

Pese al esperado aumento de dividendos del Euro Stoxx 50, las cotizaciones ya parecen haberlos incorporado Por ejemplo, sobre su cotización actual, los pagos previstos para Santander en 2027 implican un retorno del 2,76%; y en el caso de Inditex del 2,79%. Además, existe el riesgo de que la rentabilidad de los bonos siga subiendo.

FINANZAS & MERCADOS

Aena gana atractivo en Bolsa al despejar dudas sobre las tasas

PERSPECTIVAS/ El aumento de las tarifas es superior al esperado por el mercado y varias firmas de análisis han mejorado su recomendación sobre el valor.

Expansión
Fuente: Bloomberg

A. Zanon/R. Poza.

Londres/Madrid

Punto final a la incertidumbre sobre las tasas de Aena en los próximos cinco años: la compañía las subirá por encima de las expectativas del mercado y se aleja el recorte que había puesto sobre la mesa la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC). Pese a ello, la cotización se enfrenta a algunos retos. Los analistas son positivos con el valor después de que el Gobierno aprobase el martes el texto que determina las tarifas y las inversiones de la cotizada entre 2027 y 2031, el conocido como Dora III.

Aena cerró ayer con un testimonial retroceso del 0,08%, hasta los 24,98 euros por acción. Su capitalización bursátil es de 37.430 millones.

Con una perspectiva regulatoria “mejorada significativamente, creemos que Aena presenta una proposición de valor irresistible”, señala Marcin Wojtal y Jake McCarthy, analistas de Bank of America (BofA), en una nota remitida a sus clientes, en la que elevan el precio objetivo a 30,7 euros, mantienen la recomendación de comprar y aumentan la previsión de incremento de tráfico para 2026 hasta el 4,4% (hasta agosto ha sido del 4,1%).

BofA subraya que el alza del tráfico previsto en el Dora III, del 1,8% anual, es “moderadamente conservadora” en la medida en que Aena ha “sobrepasado significativamente las asunciones en la regulación sobre el tráfico” en las dos ultimas planificaciones (2017-2021 y 2022-2026). Registrar más tráfico del previsto implica un superávit regulatorio que le beneficia.

El alza de las tarifas aprobada por el Consejo de Ministros, del 0,33% anual hasta 2031 (a lo que habrá que añadir ajustes vinculados en parte a la inflación) es superior a la prevista por los analistas, lo que implica que los ingresos subirán al menos un 1,65% acumulado más en el periodo sobre un escenario de congelación. BofA esperaba el 0% y Deutsche Bank un recorte del 2%, mientras que el incremento aprobado está en la parte alta de la horquilla.

“Es un resultado positivo y sólido para Aena. Esperamos que los mensajes de la dirección cambien hacia una mayor confianza en cumplir, o incluso superar, el contrato regulatorio", explica Andrew Lobbenberg, de Barclays, que mantiene el precio en 28,5 euros y el consejo de comprar. Graham Hunt, analista de Jefferies, sitúa el precio objetivo de Aena en 29,5 euros y pide sobreponderar.

No obstante, los analistas advierten de que quedan retos, como “la ejecución del programa de inversiones, la potencial moderación de la capacidad en invierno por el alza del precio del carburante y los riesgos políticos y sobre la aprobación de sus proyectos”, afirma Barclays. Entre esos proyectos está la opción de que las comunidades autónomas puedan cogestionar con Aena los aeropuertos de sus territorios y la ampliación de Barcelona-El Prat, que está vinculada a permisos medioambientales de Bruselas.

Los expertos esperan el día del inversor que Aena organizará antes de fin de año, en el que deberá explicar sus planes en esos cinco años. Dora III entra en la parte regulada, que es el grueso del negocio de Aena, pero el grupo también registra una fuerte actividad en el segmento comercial (tiendas, restaurantes y alquiler de vehículos en aeropuertos) y tiene un creciente segmento internacional (Reino Unido y Brasil). El plan estratégico en el que trabaja la dirección de la cotizada dibujará la foto completa de Aena para el próximo lustro.

DE COMPRAS POR EL MUNDO

Unity Software se recupera

La estadounidense Unity Software, fundada en Dinamarca en 2004, es el líder mundial en herramientas para desarrollar y monetizar videojuegos y experiencias interactivas en tiempo real. Más del 70% de los 1.000 principales juegos móviles utilizan Unity, que compite principalmente con Unreal Engine de Epic Games y Godot en desarrollo, y con

AppLovin, Moloco y grandes plataformas tecnológicas como Meta, Amazon, Google y Tencent en publicidad. Sus clientes abarcan desde desarrolladores independientes y grandes estudios de videojuegos hasta multinacionales como BMW, Mercedes-Benz y Toyota, que utilizan Unity para diseño, simulación y experiencias digitales. Sus fortalezas son una gran comunidad de desarrolladores, capacidad multiplataforma y la integración entre creación y monetización. Entre los hitos recientes destacan los lanzamientos de Unity Vector, su sistema publicitario basado en IA, y Unity 7, diseñado para integrar desarrolladores, artistas y agentes de programación durante todo el proceso creativo. Los resultados muestran una clara recupera-

Por Joaquín Tamames

ción y en el primer semestre a junio tuvo ingresos y ebitda ajustado de 1.055 y 298 millones de dólares, respectivamente, con subidas del 20% y del 71%, y mejora de 8 puntos de margen. La cotización está lejos de los máximos de 2021 pero ha recuperado más de un 150% desde el mínimo de febrero, con una capitalización bursátil próxima a los 19.000 millones de dólares.

Unicaja aguanta la presión y lidera a la banca española

E.Utrera. Madrid

Contra viento y marea, Unicaja está haciendo un ejercicio de fortaleza en Bolsa, y se mantiene como el mejor banco español del año en el parqué. Poco importa que el porcentaje de recomendaciones de venta se haya disparado hasta niveles récord del 57% y que la media de los analistas considere que el valor cotiza un 14,5% por encima de sus posibilidades.

En lo que va de 2026, Unicaja avanza un 31,4% hasta los 3,65 euros, nuevo máximo histórico. La ganancia supera con creces la media del 24,8% del índice Ibex 35 Bancos, que está registrando otro año extraordinario en Bolsa, de la que es el gran motor, y ha disparado el valor de mercado de la entidad hasta los 9.385 millones de euros. Una valoración muy exigente ya, según los expertos.

El consenso de Bloomberg asigna a Unicaja un precio objetivo de 3,12 euros a 12 meses vista. Sólo dos bancos cotizan por encima del precio objetivo. El citado 14,5% está por encima del 3% de Sabadell. El resto tiene potencial alcista: un 8,3% Santander; un 1,4% CaixaBank; un 0,6% BBVA y un 0,2% Bankinter.

Mientras, cada vez más firmas recomiendan vender acciones de Unicaja. La última en sumarse a esta corriente es Alantra Equities, que acaba de rebajar al banco desde mantener a vender al mismo tiempo que sube su precio objetivo hasta los 3,7 euros, casi totalmente ajustado al de mercado. Sólo JB Capital y Kepler recomiendan comprar, aunque su precio objetivo no pasa de 3,60 euros.

Ahora, el porcentaje total de consejos de compra se ha situado por debajo del 10%, frente al 57% de venta. Un re-

El dividendo que pagará el 24 de septiembre frena las realizaciones de beneficios

Es el único banco español con posiciones cortas significativas en este momento

parto que demuestra las dudas crecientes del mercado sobre las posibilidades de la compañía de mantener los actuales niveles. En cualquier caso, los inversores no quieren abandonar el banco, al menos de momento. El dividendo de septiembre es un poderoso reclamo.

El próximo 24 de septiembre, la entidad pagará un dividendo a cuenta de los resultados del ejercicio 2026 por importe de 0,0844 euros por acción que supone un alza del 28% respecto al dividendo a cuenta distribuido con cargo al ejercicio anterior. Este pago representa una rentabilidad del 2,3% a los actuales niveles de Unicaja en Bolsa.

Bajistas

También los inversores bajistas han hecho acto de aparición en el valor entre los resultados del primer semestre y el dividendo. En tres movimientos consecutivos, el hedge AQR ha gestado una posición corta contra Unicaja del 0,59%. Una apuesta por una corrección a corto plazo desde máximos que es la única que sufre en estos momentos un banco español.

A lo largo del año, los hedge han liquidado todos los paquetes significativos que tenían tanto en Banco Sabadell como en Bankinter.

EVOLUCIÓN EN BOLSA

Expansión
Fuente: Bloomberg

LEX COLUMN

FINANCIAL TIMES

Los problemas de liquidez de Ellison

Bloomberg News

No es raro que un inversor de avanzada edad considere reorganizar sus ahorros. Pero cuando ese inversor es el cofundador de Oracle, Larry Ellison, la situación se complica considerablemente.

Oracle reveló la semana pasada que Ellison, que a sus 82 años sigue desempeñando las funciones de director de tecnología y presidente ejecutivo del consejo de administración, había implementado un plan para vender 50 millones de acciones de Oracle, valoradas actualmente en más de 7.000 millones de dólares (6.000 millones de euros), en operaciones entre junio y octubre. Días después, la compañía anunció que Ellison aún no había vendido ninguna acción y que el plan se cancelaba. No se dio ninguna razón para este paso atrás.

No es difícil entender por qué Ellison podría haber querido el dinero. Como muchos baby boomers, apoya las ambiciones de sus hijos –en este caso las de David Ellison, CEO de Paramount Skydance–. El magnate de Oracle forma parte de un grupo que invierte más de 40.000 millones de dólares en capital para financiar la adquisición de Warner Bros Discovery por 110.000 millones de dólares, tras haber ayudado previamente a David a comprar Paramount por una valoración superior a los 20.000 millones de dólares.

También parece plausible que Ellison no pueda obtener semejante cantidad de dinero sin vender acciones. Oracle le genera enormes dividendos, pero éstos sólo ascienden a 2.000 millones de dólares anuales. Además, las declaraciones de Oracle muestran que casi un tercio de las acciones de Ellison ya están pignoradas “como garantía de deudas personales”.

Sin embargo, el repentino cambio del patriarca respecto a la venta refleja el hecho de que, para los altos ejecutivos – incluso aquellos con participaciones valoradas en 175.000 millones de dólares–, generar liquidez a partir del capital de las empresas que dirigen no es una tarea del todo fácil. La venta de acciones, incluso mediante métodos “programáticos”, o preestablecidos, suele interpretarse como una señal bajista por los inversores externos.

Larry Ellison, cofundador de Oracle.

Y si la venta es lo suficientemente grande, puede provocar una caída del precio de las acciones de la compañía. En 2022, Elon Musk vendió acciones de Tesla por valor de miles de millones de dólares para financiar la compra de la entonces red social Twitter. Las acciones del grupo de vehículos eléctricos cayeron en torno a un 65% ese año.

Oracle no puede permitirse un nuevo golpe a la confianza. El valor de sus acciones se ha reducido a la mitad durante el último año, ya que los inversores están preocupados por su incurción en la infraestructura de IA y sus deudas de más de 150.000 millones de dólares, con otras grandes obligaciones fuera del balance.

En este contexto, las cruzadas secundarias de Ellison en el mundo de los medios no son buenas noticias para los accionistas de Oracle. La fusión entre Paramount Skydance y WBD está rodeada de problemas legales. Suponiendo que ambas se unan finalmente, la empresa resultante también estará altamente endeudada, y Ellison podría tener que vender más acciones de su empresa de software.

Puede que Ellison no trate a los accionistas de Oracle exactamente como si fueran de su familia, pero es innegable que están vinculados al extenso imperio familiar, para bien o para mal.

El fondo soberano más rentable prevé caídas en Bolsa

PERSPECTIVA/ El fondo de pensiones de Nueva Zelanda sube un 14% a pesar de tener una menor exposición a las acciones tecnológicas estadounidenses.

Bloomberg News
Operadores de la Bolsa de Estados Unidos.

Nic Fildes. F.T.

El fondo soberano de inversión con mejor rendimiento del mundo prevé que el buen comportamiento de las acciones globales se modere. El fondo registra un crecimiento del 14% en el año que termina en junio, a pesar de tener una menor exposición a las acciones tecnológicas de alto rendimiento.

El fondo de pensiones de Nueva Zelanda cobró protagonismo tras ser nombrado el año pasado el fondo soberano de riqueza con mejor rendimiento por el proveedor de datos Global SWF, basándose en su desempeño durante las últimas dos décadas, cuando su rentabilidad anual promedio superó el 10%.

El fondo, que respalda las pensiones de los jubilados de Nueva Zelanda y que tiene aproximadamente la mitad del patrimonio invertido en acciones, anunció ayer miércoles que su rentabilidad suma un 14,2 por ciento hasta alcanzar los 94.400 millones de dólares neozelandeses (54.200 millones de dólares estadounidenses) en el año que finalizó a finales de junio.

El aumento se produjo a pesar de que tenía infrapon- deradas las acciones estadounidenses, donde el índice S&P 500 subió más del 20 por ciento en el mismo período gracias al entusiasmo de los inversores por la IA.

Como resultado, el Fondo de Pensiones de Nueva Zelanda, que invierte en madera, bienes raíces e inversiones privadas, además de acciones, se quedó ligeramente rezagado con respecto a su propio índice de referencia, que tiene un 80 por ciento invertido en acciones globales.

Jo Townsend, directora ejecutiva de Guardians of New Zealand Superannuation, que administra el fondo, dico que una cartera concentrada podría haber capturado las ganancias recientes a corto plazo, pero una estrategia

El fondo invierte en madera, bienes raíces e inversiones privadas, además de acciones

diversificada se ajustaba mejor a su mandato a largo plazo.

“La rentabilidad de las acciones estadounidenses en los últimos dos años es casi el doble de la rentabilidad anualizada de los últimos 20 años”, afirma. “Por lo tanto, esperamos que en algún momento se produzca una reversión a la media".

El fondo rebajó su previsión de rentabilidad anual a 20 años del 7,8% de principios de año al 7,2%, lo que, según Townsend, refleja la opinión de que la rentabilidad de las acciones se moderará tras un período de fuerte rendimiento superior.

El fondo de pensiones de Nueva Zelanda fue el mayor contribuyente del país el año pasado, y el Gobierno ha invertido 27.400 millones de dólares neozelandeses en dicho fondo desde su creación en 2001.

En los últimos 20 años, ha superado significativamente a su índice de referencia pasivo, generando 22.000 millones de dólares neozelandeses más que el índice de referencia en ese período.

El Future Fund, de la vecina Australia, cuyo consejo de administración gestiona 356.000 millones de dólares australianos (254.000 millones de dólares estadounidenses), registró una rentabilidad ligeramente superior, del 14,8%, en el ejercicio fiscal que finalizó en junio.

El rendimiento del fondo australiano ha mejorado después de que el Gobierno laborista reformara su mandato en 2024 para dirigir más inversiones hacia inversiones de “prioridad nacional” en la transición energética y la vivienda residencial.

Los inversores extranjeros prefieren la Bolsa de EEUU a los bonos del Tesoro

Expansión. Madrid

Los inversores extranjeros están comprando ahora más acciones de EEUU que bonos del Tesoro. Una medida inusual que se produce en medio de los temores de que la inflación y la creciente deuda de EEUU estén socavando el estatus de “libre de riesgo” de los bonos del Tesoro.

Un análisis de Deutsche Bank indica que los flujos internacionales hacia las bolsas de EEUU alcanzaron de media el 2,8% del PIB en junio, superando a los bonos del Tesoro –que representan el 2% del PIB–por primera vez en este siglo, excepto episodios durante el Covid. Este cambio refleja el creciente atractivo del mercado bursátil estadounidense, con el S&P 500 encaminándose a su cuarto año consecutivo de ganancias de dos dígitos. El impulso de este repunte se debe a la enorme inversión en inteligencia artificial, que está llevando los márgenes de beneficio a nuevos máximos, según datos de FactSet que se remontan a 2009.

Al mismo tiempo, el papel tradicional de los bonos del Tesoro como activo global libre de riesgo está bajo una presión, ya que los inversores se muestran más cautelosos a la hora de prestar dinero a gobiernos muy endeudados y cuestionan la independencia de la Fed, lo que podría afectar al dólar.

Se trata de un cambio radical, según Deutsche Bank, que refleja el hecho de que el sector privado está en auge... Pero el sector público sigue empeorando en EEUU.

El valor del dólar podría estar ahora más vinculado a las entradas de capital en acciones que en bonos del Tesoro, lo que sugiere que el billete verde podría fortalecerse a medida que aumenta el apetito por el riesgo.

Según Deutsche, los activos estadounidenses “ya no eran el activo seguro, sino el activo de riesgo preferido”.

Los activos estadounidenses se vieron presionados a principios de 2025 con los aranceles del presidente Donald Trump.

NUEVO CURSO POLÍTICO EN LA UNIÓN EUROPEA

Von der Leyen anuncia una ley de emergencia para lidiar con crisis como la de Ceuta

PROTECCIÓN DE LAS FRONTERAS CON UNA MAYOR FLEXIBILIDAD EN MOMENTOS EXCEPCIONALES/ La presidenta de la Comisión Europea recalca que “Ceuta es España y Ceuta es Europa” y destaca que se necesitan más medios para proteger las fronteras.

Ursula von der Leyen, presidenta de la Comisión Europea, ayer durante su discurso sobre el Estado de la Unión en Estrasburgo.

Andrés Stumpf. Estrasburgo La Unión Europea mira hacia Ceuta dispuesta a tomar cartas en el asunto. La presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, ha aprovechado su discurso sobre el Estado de la Unión, la intervención que sirve de pistoletazo de salida al nuevo curso político, para abordar la crisis que desde este verano afronta la ciudad autónoma española tras la entrada de decenas de miles de migrantes procedentes de Marruecos.

“Los acontecimientos de este verano demuestran que nuestras herramientas deben evolucionar, especialmente para situaciones de emergencia. Europa necesita los medios para proteger sus fronteras en todo momento, sobre todo en escenarios en los que se provocan y utilizan como arma los movimientos masivos de personas. Por ello, propondremos un Marco Europeo de Respuesta ante Emergencias”, ha asegurado la política de origen alemán.

Von der Leyen ha querido perfilar que la nueva herramienta de respuesta “solo se activará bajo un conjunto de criterios estrictamente definidos. Y, en tales casos, permitirá una flexibilidad de duración li

La Eurocámara pide una investigación independiente sobre la entrada de migrantes en Ceuta

mitada y estrictamente definida en los procedimientos habituales". Sin embargo, como es habitual en su discurso de apertura del nuevo curso político, no ha concretado los detalles de la propuesta.

Se entiende que la flexibilidad a la que se refiere Von der Leyen hace referencia a la posibilidad de adoptar, de forma temporal y extraordinaria, una actitud más laxa respecto a las garantías y los derechos de los migrantes en momentos de avalancha de las fronteras. Esa idea ha venido reforzada por su siguiente mensaje, en el que ha destacado que “siempre respetaremos nuestros valores y derechos fundamentales, pero nunca renunciaremos a proteger nuestras fronteras. Somos nosotros, los europeos, quienes decidimos quién entra en nuestra Unión y bajo qué circunstancias”.

En cualquier caso, corresponderá ahora a los técnicos de la Comisión Europea aterrizar y materializar la idea planteada por la presidenta de la institución para que se convierta en una propuesta legislativa y sea útil en la práctica, algo que puede llevar cierto tiempo. Además, no todas las tesis planteadas en los discursos sobre el Estado de la Unión terminan por ver la luz.

Lo cierto es que la Unión Europea cuenta ya con un marco de emergencia activo en la legislación y que también contempla la flexibilización temporal en la gestión migratoria en situaciones de crisis. El Pacto Europeo sobre Migración y Asilo, aprobado for-

malmente en mayo de 2024 y aplicado plenamente desde junio de 2026, permite a los Estados miembros decretar excepciones temporales –como ampliar la duración del procedimiento de asilo en la frontera y retrasar los registros– en caso de llegadas masivas o cuando un tercer país utiliza la migración de forma maliciosa. Sin embargo la Comisión Europea entiende ahora que se necesita más para lidiar con situaciones como la de Ceuta y que sería positivo contar con un nuevo instrumento para ejecutar deportaciones y re-

Canadá puede ser el primer miembro asociado de la UE

Andrés Stumpf. Estrasburgo No podrán ser familia, pero sí convertirse en el amigo más cercano de todos. Eso es en lo que se traduce la propuesta de la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, que ha ofrecido a Mark Carney, primer ministro de Canadá, que su país se convierta en el “primer miembro asociado de la UE”.

“Vemos el mundo de la misma manera: desde la IA al cambio climático, desde el Ártico hasta la geopolítica", afirmó la alemana.

La nueva etiqueta que podría otorgarle la UE a Canadá no existe todavía ni se ha ofrecido ningún tipo de definición jurídica o detalles sobre lo que implicaría más allá de abrir la puerta a una colaboración estrecha que permitiría “crear un espacio común de prosperidad y seguridad económica”.

Von der Leyen señaló que avanzarán en la integración de las bases industriales de defensa, energía, materias primas críticas, baterías, IA, ciberseguridad y seguridad económica.

La aproximación entre las dos regiones se produce en el contexto del enfrentamiento con Donald Trump que ha hecho que Canadá se aleje de EEUU, su socio histórico. Pese a que el contexto geopolítico es clave para entender la decisión de acercarse a la UE, Von der Leyen evitó mencionarlo al señalar que esta asociación “no va contra nadie, sino que busca reforzar nuestra fortaleza común”.

Bruselas prohibirá las redes sociales a menores de 13 años

Andrés Stumpf. Estrasburgo La Comisión Europea presenta hoy su nueva propuesta legislativa, la llamada Ley de Niños de la UE, que busca proteger a los menores del impacto de las redes sociales.

Según adelantó ayer Ursula von der Leyen, presidenta del Ejecutivo comunitario, la nueva iniciativa contempla la prohibición total de acceso a estas plataformas a los europeos menores de 13 años mientras que hasta los 15 sólo podrán abrir una cuenta tutelada por sus padres.

A partir de los 15 años, y hasta la mayoría de edad, podrán acceder a portales como Instagram, Tiktok o X, pero las plataformas deberán garantizar un entorno seguro que deberán haber probado de antemano.

“No tenemos por qué aceptar características adictivas. No tenemos por qué aceptar que se atraiga a los niños hacia contenidos cada vez más extremos. No tenemos por qué aceptar que se utilicen las fotos de las niñas para crear imágenes sexualizadas mediante inteligencia artificial", expresó la presidenta de la Comisión Europea, que ha hecho de sacar esta legislación adelante una de sus mayores prioridades.

Bajo esta legislación, la UE sentaría un estándar para todos los países del bloque que ahora hacen la guerra a las plataformas por separado con diferentes límites de edad que crean fragmentación en el mercado.

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Bruselas dará facilidades para impulsar la IA en cinco sectores críticos

La Comisión se ha comprometido a reforzar Frontex, la agencia europea de control fronterizo

SALUD, TRANSPORTE, AGRICULTURA, INDUSTRIA Y DEFENSA/ La UE sabe que no puede competir en el desarrollo de la tecnología con EEUU y China, pero buscará líderar su implementación en la economía real.

tornos exprés en momentos de crisis de frontera extrema-damente complejas.

Von der Leyen también ha querido dirigirse de forma directa al pueblo español y a los ceutíes al señalar que “todas nuestras fronteras exteriores son fronteras europeas. La frontera de Ceuta es una frontera europea. Porque Ceuta es España. Ceuta es Europa. Y Europa estará ahí para vosotros”. En ese sentido, Von der Leyen ha querido dejar claro su apoyo a la ciudad autónoma española después de las críticas recibidas en los primeros compases de la crisis que estalló este verano por no mostrar la misma solidaridad que frente a ataques híbridos de origen ruso como la entrada de drones en territorio europeo.

Junto con el nuevo marco de respuesta ante emergencias, Von der Leyen también se ha comprometido a reforzar Frontex, la agencia europea de control fronterizo, especialmente en lo que respecta a agilizar los retornos. Además, ha apuntado a mejorar los sistemas de alerta temprana, incluso en colaboración con terceros países y también en el ámbito digital.

Von der Leyen ha aprovechado la crisis de Ceuta para recordar que la única solución a la migración irregular “es una solución europea. Y esa es el Pacto sobre Migración y Asilo”, una legislación a la que el Gobierno de España se ha opuesto de forma taxativa por la figura de los centros de deportación en terceros países que, sin embargo, salieron adelante con el apoyo de una gran parte de los Estados miembros.

Editorial / Página 2

Andrés Stumpf. Estrasburgo Europa quiere subirse al tren de la inteligencia artificial (IA). Su desarrollo está por el momento en Estados Unidos y China, pero el bloque comunitario quiere aprovechar su masivo despliegue para convertirse en el líder global en la implementación, es decir, en trasladar el potencial de la tecnología a su economía.

Ursula von der Leyen, presidenta de la Comisión Europea, se ha comprometido con ese objetivo y ha aprovechado su discurso sobre el Estado de la Unión en Estrasburgo para anunciar que facilitará el impulso de la IA en cinco sectores críticos: Salud, Transporte, Agricultura, Industria y Defensa.

“No necesitamos ser quienes desarrollen la tecnología de vanguardia para ser quienes obtengan el mayor valor de ella. La clave reside en crear el valor que la IA aún no ha aportado: llevar la inteligencia artificial de la pantalla a la economía y la sociedad reales”, indicó Von der Leyen.

La presidenta de la Comisión Europea ha adelantado "iniciativas revolucionarias" para estos sectores en los que los datos muestran que la aplicación de la IA industrial tiene más potencial de mejorar la productividad y los beneficios. Según ha apuntado, las medidas llegarán ya en noviembre.

Las declaraciones de la presidenta de la Comisión Europea alimentan el acalorado debate que estos días está teniendo lugar en el Parlamento Europeo y que se espera que pueda terminar hoy en una declaración oficial de la institución respecto a la situación en Ceuta pese a la división entre los diferentes partidos. Por el momento, ayer la Eurocámara pactó solicitar una investigación independiente de la entrada de migrantes en un texto relativo a ataques híbridos a la UE.

Los países europeos registran el doble de usuarios activos mensuales en plataformas de IA en comparación con Estados Unidos. Sin embargo, los datos del Banco Central Europeo (BCE) muestran que, aunque hasta dos tercios de las empresas declaran que sus empleados usan IA, solo un 7% la utiliza de forma significativa o profunda en sus procesos centrales de negocio. Se utiliza principalmente para mejorar procesos cotidianos de so-

Apenas un 3% de las patentes de IA son europeas, pero un 20% de las empresas usan esta tecnología

porte y tareas administrativas, pero no para reducir costes de personal o impulsar la I+D, lo que limita por ahora su impacto real en la productividad.

La idea de Bruselas de centrar la implementación en los sectores con mayor capacidad de mejora del rendimiento potencial con el uso de la IA busca dar un vuelco a esa situación y exprimir al máximo esas capacidades a pesar de que apenas un 3% de las patentes en tecnología de IA son comunitarias.

Prudencia

Pese a la acción decidida para acelerar la implementación de IA, Ursula von der Leyen también ha reconocido los riesgos que vienen asociados con el despliegue de esta tecnología. En ese sentido, la presidenta de la Comisión Europea advierte de que los modelos de frontera (frontier models) más capaces podrían permitir ciberataques a niveles inéditos si caen en manos de adversarios.

En ese sentido, Ursula von der Leyen ha alertado sobre los peligros de los modelos autorrecursivos o que se mejoran a sí mismos, recordando que, tras incidentes como el de HuggingFace, los propios desarrolladores y CEO de la industria han pedido moderar el ritmo de implementación. Asimismo, la política alemana ha adelantado que se colaborará con socios afines, como Canadá y Reino Unido, en la evaluación de modelos, la verificación y la alerta temprana y seguridad.

Para Von der Leyen, estas precauciones no tienen por qué chocar con el despliegue efectivo de la tecnología de IA en la economía europea pues contar con un marco seguro y predecible es también beneficioso para el sector. En ese sentido, considera que la Ley de IA, aprobada en 2024 pero todavía en fase de implementación, se establece como el marco de salvaguardas que posiciona a Europa como referente internacional.

Europa creará un ente público que centralizará compras de tierras raras

Sin embargo, más allá de entenderse como facilidades para su uso o ayudas a su distribución, no existen detalles sobre la forma que tendrá la propuesta europea, algo que suele ser habitual en los discursos sobre el Estado de la Unión en los que se suelen ofrecer solo pinceladas de las iniciativas que más adelante toman forma.

Según los datos de la Comisión Europea, el porcentaje de empresas de la UE que utilizan IA pasó del 13,5% en 2024 al 20% en 2025. La adopción está liderada por las grandes empresas (55%), mientras que las medianas se sitúan en el 27,3% y las pequeñas en apenas el 17,1%.

Andrés Stumpf. Estrasburgo Para seguir el ritmo de la transición digital son necesarios chips y materias primas críticas como las tierras raras. La Comisión Europea es consciente de ello y, por ese motivo, ha querido meter una marcha más en su plan para garantizar y facilitar el suministro de estos bienes.

En el discurso sobre el Estado de la Unión, Ursula von der Leyen, presidenta del Ejecutivo comunitario, adelantó la creación de la Corporación

Europea de Materias Primas Críticas, un ente público que abordará compras centralizadas de tierras raras, un elemento esencial para la fabricación de coches eléctricos, chips y baterías, tecnología limpia y defensa. Además, también coordinará el almacenamiento estratégico de estos recursos clave.

Esta medida supondrá ir un paso más allá frente al Mecanismo Europeo de Materias Primas Críticas, una plataforma que en abril de este mismo año realizó sus primeras compras conjuntas. A diferencia de la nueva corporación, que tendrá presupuesto europeo, el mecanismo se limita a agregar las peticiones del sector privado para tratar de ganar músculo en el mercado y conseguir mejores precios.

La futura Corporación Europea de Materias Primas Críticas tendrá como objetivo principal que exista un stock de estos recursos disponibles en todo momento para afrontar épocas de escasez por tensiones geopolíticas.

La UE enfrenta dependencias superiores al 80% respecto a China para muchas materias primas críticas y al 90% para determinadas tierras raras. Esto ha generado una vulnerabilidad que puede dar lugar a chantajes o coacciones como las sufridas a finales del pasado año, cuando el gigante asiático paralizó el comercio de estos elementos indispensables y puso en jaque la viabilidad de la industria automovilística europea.

Europa Press

CAOS EN CEUTA/ VON DER LEYEN OFRECE ESPERANZA A CEUTA ANTE LA INCAPACIDAD DEL GOBIERNO PARA DEVOLVERLE LA NORMALIDAD.

A falta del Gobierno, a los caballas siempre les quedará Europa

ANÁLISIS

por Iñaki Garay

Si algo temen en estos momentos los ceutíes es que se olviden de ellos. Más o menos viene a ser el mismo sentimiento que albergan los náufragos perdidos en una pequeña isla en mitad del mar, cuando sospechan que las autoridades van a darles por muertos y suspender la búsqueda. Y el Gobierno, con Sánchez a la cabeza, lleva tiempo empeñado en echar tierra sobre el problema para minimizar su desgaste político. Por eso cuando ayer los habitantes de la ciudad autónoma oyeron decir a la presidenta de la Comisión Europea, Ursula Von der Leyen, que Ceuta es Europa se sintieron aliviados. Como se sintieron aliviados también millones de españoles que se identifican en estos momentos con ellos.

Lo que ya es un desastre de gestión (más de mes y medio lleva Ceuta sumida en un caos al que no se le ve el fin), se ha convertido en desamor recíproco entre los caballas y el Gobierno. Creen que Pedro Sánchez les ha abandonado y la condescendencia que muestra con Marruecos, incluso cuando los ministros del país vecino reclaman la soberanía de la plaza, la interpretan como una traición. Incluso el empeño que pone todo el aparato del Ejecutivo por rebajar lo que es un claro asalto a la soberanía nacional y convertirlo en un mero incidente migratorio les hace sospechar que el Gobierno quiere desentenderse. Hay que hablar de desamor porque, salvo Margarita Robles, que ha dicho en todo momento que Ceuta es española y al menos ha aparentado siempre sentirse realmente identificada con el dolor de los ceutíes, el resto de ministros les ha hurtado el cariño e incluso la razón, pareciendo en algún momento que los caballas se estaban quejando de vicio y que quienes estaban viviendo el drama eran los inmigrantes. Se han visto programas en medios afines al Gobierno intentando trasladar artificialmente una normalidad inexistente. Esa falta de empatía por parte de quien debe protegerte ha estado presente.

Pedro Sánchez.

Tan presente está que Pedro Sánchez no puede disimular y trata a los ceutíes como si no fueran las víctimas sino los culpables de su ya más que demacrada popularidad. Como si quisiera invertir la carga de la prueba y culparles de la propia desgracia que les ha tocado vivir por la negligencia de su Gobierno en todas y cada una de las decisiones que ha tomado. Menos mal que en mitad de tanta desgracia y desatención, Europa ha aparecido como si fuera el séptimo de caballería para socorrerles emocionalmente. Ursula Von der Leyen dijo ayer: “quiero dirigirme directamente al pueblo español. La frontera de Ceuta es una frontera europea. Y Europa estará ahí para ustedes”. Para una ciudad tan necesitada de cariño y apoyo en estos momentos, el mensaje de Von der Leyen sonó a esperanza.

Frente a un Gobierno español que llegado el momento de la verdad desoyó sistemáticamente los avisos que recibía de sus servicios de inteligencia por negligencia o porque no le cuadraba el formato, Von der Leyen ofrece al menos un mecanismo europeo de emergen-

cia para proteger la frontera sur con sistemas de alerta temprana. Frente a un Pedro Sánchez cuya solución inmediata pasa por convertir Ceuta en un gran campo de refugiados (acaba de decir que pronto habrá en la ciudad espacio para albergar a diez mil inmigrantes), Europa ofrece acelerar los retornos ante situaciones excepcionales, mediante una aplicación plena del Pacto de Migración y Asilo, que desde junio de este año refuerza el control fronterizo y aligera los procedimientos. No es un tema menor porque a estas alturas la gran preocupación de los ceutíes es si esto va a volver a repetirse, entre otras cosas porque el Gobierno ha rehusado tomar ninguna medida estructural o legislativa que lo impida. De ahí su resistencia a que los inmigrantes sean realojados, bien en Ceuta o en otras comunidades. Mientras esa cuestión no esté resuelta, Ceuta no tiene futuro. Frente a un presidente que se va de vacaciones en mitad del mayor ataque a la soberanía nacional, Europa ofrece al menos presencia.

Ayer le preguntaron a Sánchez en el Congreso, qué pasa con los menores que aún están en las calles de Ceuta sin atender, y en un alarde de irresponsabilidad dijo: “eso pregúnteselo a Vivas”. El presidente parece haber olvidado que lo ocurrido el 30 y 31 de julio no fueron hechos ordinarios, aunque él quiera hacerlos pasar por tal. Ni la Ley de Extranjería ni ninguna comunidad autónoma están preparadas para un asalto como el que sufrió la frontera de Ceuta, que debería haber estado protegida por el Estado. No hay competencias autonómicas que soporten esa presión. Por eso ayer la respuesta de Sánchez sonó similar a aquella que espetó el día de la dana: “Si quieren ayuda, que la pidan”.

Podemos intenta recomponer una izquierda devastada

LA AGUJA DE MAREAR

Javier Ayuso

La semana pasada, Irene Montero anunció su intención de presentarse a las próximas elecciones generales y reclamó la convocatoria de unas primarias abiertas para todos los partidos a la izquierda del PSOE. Un movimiento que ha pillado desprevenido a Sumar y al resto de las formaciones que llevan meses sin avanzar en una candidatura unitaria. Aunque no hay fecha para los comicios, todo parece indicar que serán durante el primer trimestre de 2027, antes de las autonómicas y municipales de mayo, y empieza a haber nervios entre los políticos de izquierdas.

Las encuestas son machaconas respecto a la caída en picado de todas las formaciones progresistas, incluidas las nacionalistas. Desde el PSOE hasta Sumar, la intención de voto sigue a la baja y no tiene pinta de que vaya a cambiar en los próximos meses. Y menos si siguen presentándose de forma separada. En la formación morada son conscientes de que la única forma de combatir esa debacle es intentar una candi-

datura unitaria de todas las fuerzas de izquierda; algo muy complicado por el excesivo protagonismo de las personas frente a los programas.

Desde 2018, en que Unidas Podemos entró en el primer Gobierno de Pedro Sánchez, su poder e influencia han ido cayendo poco a poco hasta llegar a la irrelevancia. Lejos quedan los 70 diputados en el Parlamento y las encuestas en las que no paraban de subir. Su paso de la oposi-

Ione Belarra e Irene Montero.

ción a las instituciones no les sentó nada bien y, todo hay que decirlo, las maniobras del PSOE para relegarles a papeles secundarios en el Consejo de Ministros les fue haciendo mella. Sin embargo, Pablo Iglesias y sus compañeros en el Ejecutivo consiguieron dejar una huella importante en las decisiones que se tomaron en esa legislatura en lo relativo a políticas sociales.

Pero llegó la falta de entendimiento entre Sánchez e Iglesias y el primer gran error del líder de Podemos al abandonar el Gobierno para presentarse a las elecciones autonómicas de Madrid. Tras su fracaso estrepitoso, cometió su segundo error al elegir a Yolanda Díaz como su sucesora al frente de la formación morada. El resto de la historia es de sobra conocida.

Mientras Iglesias emprendía su aventura de activista y tabernero, Díaz destrozaba la formación morada y lanzaba Sumar para consolidarse como vicepresidenta del Gobierno. Todo ello desencadenó una guerra sin cuartel entre las distintas formaciones de izquierdas que las ha llevado prácticamente a la irrelevancia, tanto en la política nacional como en la autonómica y municipal. Tampoco hay que olvidar que sus propios socios de Gobierno han facilitado su caída en picado. Pedro Sánchez ha arrastrado a Sumar hacia el abismo electoral. Unos piensan que lo ha hecho intencionadamente, para hacerse con esos votos a su izquierda, pero lo que está claro es que formar parte del Gobierno progresista de coalición ha contribuido a su caída en las encuestas. Las demostraciones de oposición a determinadas políticas del Ejecutivo, al que pertenecen, no les han servido para fijar una posición política, porque tanto Yolanda Díaz como sus cuatro ministros se han aferrado al cargo.

Tras los últimos fracasos electorales y la renuncia de Díaz a la dirección de Sumar, manteniendo la vicepresidencia del Gobierno, ha habido varios intentos de reunificación de todos los partidos de izquierdas. Pero, una vez más, los egos y las viejas heridas han impedido avanzar en un proyecto común, aunque todos saben que es la única solución para recuperar parte de la influencia perdida.

El anuncio de Irene Montero, unido a los de Ione Belarra y Pablo Fernández para ser candidatos a la Comunidad y el Ayuntamiento de Madrid, puede ser un revulsivo para que la izquierda reaccione. Tanto Izquierda Unida como Más Madrid, Sumar y el resto de las fuerzas de la izquierda deberían ser conscientes de que esta es la última oportunidad para evitar un epitafio en su tumba que ponga: “Murió por negarse a buscar la unidad".

En las recientes elecciones autonómicas en Andalucía ha quedado demostrado que hay hueco para una propuesta de izquierdas diferente al PSOE y los partidos comunistas escindidos de Podemos. Una nueva formación, Adelante Andalucía, consiguió más de 400.000 votos y ocho escaños, impidiendo la mayoría absoluta del PP en la región. Si se hubieran presentado unidos a Por

Andalucía hubieran sumado 263.000 votos más, superando en papeletas y escaños a Vox. En unas generales, la Ley D'Hont castiga la dispersión de candidaturas y en las municipales, quedas fuera si no obtienes el 5% de los votos.

Todos los líderes de la izquierda deberían ser conscientes de que el enfrentamiento entre ellos y la presentación de candidaturas separadas solo les conduce a la desaparición del mapa político español. Son las bases las que tienen que decidir quién o quiénes deben encabezar las listas para las elecciones de 2027, pero es una exigencia que se celebren primarias abiertas a sus militantes y simpatizantes.

Mientras tanto, desde La Moncloa siguen jugando contra los partidos a su izquierda. Esta misma semana, el Gobierno ha aprobado el decreto por el que se regula el Comité de Inversiones Estratégicas, cuya función es agilizar las inversiones en España, y ha excluido del mismo a los ministerios de Sumar. Formarán parte, además de la Presidencia del Gobierno, las carteras de Economía, Hacienda, Industria y Turismo, Energía y Transformación Digital, quedando fuera la vicepresidenta y ministra de Trabajo. Una nueva marginación para Yolanda Díaz y sus camaradas, que quedan excluidos de las actividades de control de inversiones extranjeras en nuestro país.

El Congreso tumba la ley de 'lobbies': España perderá hasta 1.500 millones

NUEVO FRACASO PARLAMENTARIO/ El Gobierno no logra en la Cámara Baja los apoyos suficientes para sacar adelante el real decreto que aprobó a finales de agosto y que pone en jaque una parte de los fondos UE.

El ministro para la Transformación Digital y la Función Pública, Óscar López, ayer en el Congreso.

Diego S. Adelantado. Madrid Como viene siendo habitual en los últimos meses, el Gobierno volvió ayer a mostrar su debilidad en la Cámara Baja tras la derogación del real decreto-ley para regular los grupos de interés que el Consejo de Ministros aprobó in extremis el pasado 25 de agosto para seguir optando a la totalidad del último pago de los fondos europeos.

Los votos en contra del PP, Vox y Junts obligarán al Ejecutivo a recortar sus aspiraciones respecto al último pago -dotado con cerca de 26.000 millones de eurospor el incumplimiento de parte del hito comprometido con Bruselas sobre esta cuestión. En concreto, España podría perder hasta 1.500 millones de euros, teniendo en cuenta la metodología orientativa que establece la Comisión Europea para calcular el coste de cada hito no cumplido. Sin embargo, fuentes gubernamentales aseguran a EXPANSIÓN que esta cifra podría ser sensiblemente inferior debido a los ajustes previstos en el propio mecanismo en función de la importancia del compromiso.

Debido a esta importancia, el Gobierno trató de desbloquear la votación a su favor prometiendo modificar el texto apenas 20 días después de su entrada en vigor. El ministro para la Transformación Digital y de Función Pública, Óscar López, pidió por la mañana a los grupos parlamentarios que dieran su sí al decreto a cambio de revisarlo “antes de octubre” para estudiar la posibilidad de excluir a las organizaciones sindicales y patronales, uno de los principales puntos de fricción con Sumar, que incluso llegó a amenazar con su voto en contra.

Sin embargo, este ofrecimiento no fue suficiente para convencer a la mayoría de la Cámara Baja, al contar con la negativa del Partido Popular, que no avanzó su sentido del voto hasta el mediodía. La portavoz del PP, Edurne Uriarte, quiso dejar claro que “votar no al real decreto no es votar contra la regulación de los lobbies”, y cuestionó la urgencia alegada por el Ejecutivo. Los populares proponen seguir tramitando el proyecto de ley que envió a la Cámara en 2025, el cual, a su juicio, si no se ha aprobado es por la “dejación e irresponsabilidad” del Gobierno.

Tras la votación de este miércoles, todo el contenido

El PP pide recuperar el anterior proyecto de ley para negociar la regulación de los grupos de interés

de la ley de lobbies ha quedado derogado, incluyendo el registro estatal de grupos de interés que había echado a andar hace algo más de una semana, y en el que todas las entidades que mantengan reuniones con representantes políticos o altos funcionarios de la Administración General del Estado debían inscribirse. En los últimos días, importantes empresas como Renault, Tesla, Enagás, Danone, Exolum, Feníe Energía o HP habían enviado sus solicitudes al

Consejo de Transparencia y Buen Gobierno.

División de opiniones

La derogación del decreto se ha producido en un contexto de división de opiniones entre las partes más afectadas.

De un lado se encuentran la patronal y los sindicatos, muy contrarios a quedar incluidos en la obligación de inscribirse en el registro. Algo que, a ojos de las organizaciones de trabajadores, “supone ignorar, por parte del legislador, las funciones representativas y constitucionales” de los agentes sociales. En la misma línea, el presidente de la CEOE, Antonio Garamendi, anunció hace unos días que la principal organización empresarial del país cortaría cualquier contacto con el Gobierno hasta esta votación.

Esta cuestión sirvió ayer para escenificar un nuevo de-sencuentro en el seno del Gobierno de coalición. El socio minoritario del Ejecutivo, Sumar, amenazó incluso con votar en contra del decreto por considerar que el texto equiparaba a los agentes sociales con los grupos de interés.

“Es un dislate no proteger su tarea constitucional”, afirmó en este sentido el diputado Carlos Martín, de la formación liderada por Yolanda Díaz, “porque son fundamento para que nuestro mercado de trabajo funcione bien. El real decreto está peor escrito en ese apartado que el proyecto inicial que recibió esta Cámara”, afeó, si bien agradeció el

Más de 250 entidades ya se habían inscrito en el registro estatal que ahora decae

compromiso de López para "enmendarlo".

Las empresas del Ibex 35 no se han pronunciado sobre el real decreto-ley, si bien prácticamente ninguna se inscribió en el registro que ya ha dejado de ser obligatorio tras la votación de ayer.

En el lado opuesto, el sector del lobby identifica la derogación del texto como “una oportunidad perdida para tener una norma que debe equipararnos a otros países europeos para asegurar que la actividad se hace en las mejores condiciones”, señalan a este diario fuentes de Rud Pedersen, la organización de representación de intereses más grande de Europa.

Por su parte, desde la Asociación de Profesionales de las Relaciones Institucionales (Apri) insisten en “la necesidad de que España cuente con una regulación estatal” de los grupos de interés y reclaman “que se retome cuanto antes el diálogo para avanzar hacia una norma estable, equilibrada y con amplio respaldo parlamentario”.

Según valora su presidente, Carlos Parry, a EXPANSIÓN, el texto que decayó ayer recogía “la mayoría de propuestas de los grupos parlamentarios y cumplía con los estándares europeos”, al incorporar la gestión del registro por parte del Consejo de Transparencia y Buen Gobierno; o la interoperabilidad con los registros que ya permanecen activos en ayuntamientos y comunidades autónomas.

Desde Apri no pierden la esperanza de alumbrar una regulación próximamente, y afirman que el fracaso parlamentario del decreto abre “una oportunidad para construir un marco más consensuado y sólido, que reconozca representación de intereses como parte normal de una democracia”.

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Europa Press

El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, ayer en el Congreso de los Diputados.

Injerencia de Sánchez: pide a las empresas subir salarios

NEGOCIACIÓN COLECTIVA/ Reclama sensibilidad a la patronal con las reivindicaciones sindicales y anuncia un alza del SMI.

Gonzalo D. Velarde. Madrid

Gonzalo D. Velarde. Madrid El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, irrumpió ayer en el debate que se avecina en los próximos meses dentro del perímetro del diálogo social con la nueva subida del salario mínimo interprofesional (SMI), por un lado, y la previsible convocatoria de la mesa de negociación bipartita -patronal y sindicatos- para renovar el Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva (AENC), por otro. A partir de una pregunta parlamentaria, el líder del Ejecutivo volvió a poner en el centro de la diana a las empresas al reclamar “sensibilidad” para atender las reivindicaciones sindicales y subir los salarios.

No es la primera vez que Sánchez se inmiscuye en la materia, que por parte del Ejecutivo depende del Ministerio de Trabajo, capitaneado por la vicepresidenta segunda, Yolanda Díaz. Sin ir más lejos, participó en el acto de firma de la última subida del sueldo mínimo pactada entre el Gobierno y los sindicatos, que situó el nivel en 1.221 euros mensuales en catorce pagas y supuso un aumento del 3,1% respecto al año anterior (y un 66% más respecto a 2018). Sobre este punto, el presidente aseguró en sede parlamentaria que “por su-

El salario mínimo crece un 66% desde 2018 y apunta a una subida por encima del 3% por el IPC

puesto" se va a acometer una nueva revalorización del sue-lo salarial para preservar que este suponga el 60% del sueldo medio. Teniendo en cuenta que el IPC escaló en agosto al 4,3% y que la media anual se prevé entre el 3,4% (según Funcas) y el 3,6% (según el Banco de España), la nueva subida será seguro por encima del 3%. Fuentes de Trabajo reconocían recientemente a EXPANSIÓN que se está "monitorizando" el avance del IPC para abordar una subida que preserve el poder adquisitivo de los 2,5 millones de trabajadores afectados por el salario mínimo.

En todo caso, la apelación concreta que extralimita la labor legislativa del Gobierno es la que realizó a los empresarios, dirigida concretamente a CEOE y Cepyme -las principales organizaciones empresariales del país-, para que se sienten a negociar el nuevo AENC, que lleva caducado desde el 1 de enero de 2026. Este es el marco que acuerdan de forma bilateral las empresas y los sindicatos y que, entre otros elementos, fija una recomendación de subidas salariales para los años de vigencia que suele guiar las negociaciones de los convenios colectivos. En este punto, Sánchez reclamó a la patronal que “sea sensible a las demandas de los sindicatos para que se mejoren las condiciones laborales de una clase media y trabajadora que no está en el salario mínimo interprofesional, pero que necesariamente tiene que ver subidas también sus retribuciones”.

Cabe recordar en este punto que los sindicatos han endurecido las exigencias de negociación salarial en el marco del AENC, exigiendo incrementos generales de en torno al 4% anual en tres años. Es decir, un 12% entre 2026 y 2028. Quienes falta por pronunciarse en este sentido son las organizaciones empresariales. UGT y CCOO han reclamado en los últimos días que las patronales lideradas por Antonio Garamendi y Ángela de Miguel se sienten a la mesa para abordar el nuevo marco de negociación de convenios para los próximos años. Si bien, arguyen que las conversaciones no tendrán lugar hasta que se supere el proceso de renovación en la presidencia de CEOE.

EEUU acumula 40.000 millones de dólares de gasto por la guerra en Irán

Juande Portillo. Nueva York

Juande Portillo. Nueva York La operación Furia Épica, concebida por Estados Unidos e Israel para derribar el régimen de los ayatolás en unas horas, se ha enquistado en una guerra contra Irán que dura ya más de medio año y arroja una factura milmillonaria para las arcas públicas estadounidenses. En concreto, según el análisis que acaba de concluir la Oficina de Presupuestos del Congreso, el conflicto en Oriente Próximo ha costado ya a EEUU unos 40.000 millones de dólares (35.000 millones de euros), el equivalente a cinco años de munición y medio punto de aumento de la inflación, en un año de elecciones legislativas.

Una fragata de guerra estadounidense participa en el bloqueo a Irán.

En concreto, la Oficina de Presupuestos del Congreso (CBO, por sus siglas en inglés), un organismo independiente y no partidista, calcula que la guerra con Irán ha supuesto un gasto de 38.000 millones de dólares al contribuyente estadounidense entre el 28 de febrero y el 1 de agosto. A partir de ahí, estima que cada mes adicional de conflicto eleva en 3.000 millones de dólares el gasto total. A mediados de septiembre, por tanto, la cifra habría superado la cota de los 40.000 millones.

El análisis revela que la factura más abultada la arroja el consumo de municiones, por 21.700 millones de dólares. La partida incluye 7.300 millones para misiles de crucero de ataque terrestre (Tomahawk y JASSM), 13.100 millones para interceptores de defensa antimisiles (Patriot, THAAD, SM-3 y SM-6) y 1.200 millones para otras municiones.

El segundo mayor consumo de fondos procede del aumento de las horas de vuelo, que encarece el gasto del Pentágono en unos 10.400 millones. Este apartado incluye 3.400 millones por el uso de aviones tácticos de la Fuerza Aérea, 4.600 millones en bombarderos y aviones de apoyo de la misma división, y 2.400 millones en aviones tácticos de la Marina, operados desde portaaviones y buques anfibios.

En tercer lugar, las fuerzas militares estadounidenses han elevado sus costes de combustible en 2.700 millones –835 millones por los servicios militares prestados y una pérdida de 1.822 millones

El coste, que crece en 3.000 millones al mes, incluye 5 años de munición y medio punto de inflación

en la operativa de venta de combustible de la Agencia de Logística de Defensa (DLA)–.

De otra parte, el informe detalla que el Departamento de Defensa tendrá que modificar sus planes para reemplazar equipamiento perdido durante la batalla por valor de 1.900 millones. La suma incluye la destrucción por parte de Irán de un radar THAAD AN/TPY-2 (de 500 millones de dólares), drones MQ-9 y MQ-4C, y aeronaves.

Finalmente, se ha detectado un incremento del gasto del 10% en la operativa de buques de la Marina y unidades terrestres del Ejército, la movilización de reservistas y pagos especiales por riesgo de fuego enemigo que aportan otros 1.500 millones de gasto.

La CBO aclara que el Departamento de Defensa no ha facilitado el coste de la reconstrucción de bases militares estadounidenses dañadas en Oriente Próximo, por lo que la cifra final será mayor.

Más allá, la CBO concluye que “el impacto económico principal del conflicto con Irán consiste en presiones inflacionarias causadas por la reducción en los envíos de petróleo y gas natural a través del estrecho de Ormuz y las interrupciones al transporte marítimo en el mar Rojo", con un "aumento de los precios de la energía a nivel mundial" que arroja medio punto más de inflación acumulada para inicios de 2027, y 0,3 puntos más de inflación subyacente (descontada energía y alimentos), que "se mantendrá elevada durante más tiempo".

Riesgo frente a China

En términos operativos, la CBO advierte de que “el principal coste de oportunidad del conflicto hasta ahora ha sido el gran gasto en interceptores antimisiles, lo que dejará a EEUU con un inventario reducido durante años”. El Pentágono habría gastado “entre la mitad y dos tercios de su inventario de municiones” lo que resultaría “especialmente problemático si surgiera un conflicto con un oponente cuyo arsenal incluyera un gran número de misiles balísticos y de crucero”, alerta, apuntando que China mantiene ese tipo de reservas y probablemente las usaría si inicia un conflicto militar para anexionarse Taiwán.

Multimillonarios de EEUU se alinean para financiar la campaña republicana

Expansión

INMINENTE PULSO ELECTORAL/ Los ultrarricos respaldan abrumadoramente al partido de Donald Trump por encima de los demócratas en las próximas elecciones de mitad de mandato.

Fuente: FT

Ian Hodgson. Financial Times Los grandes donantes estadounidenses están respaldando abrumadoramente a los republicanos de Donald Trump en las elecciones al Congreso de este año, mientras multimillonarios de Silicon Valley y Wall Street financian la campaña del partido para las elecciones de mitad de mandato. Según un análisis de Financial Times, 16 de los 20 mayores donantes del país han invertido grandes sumas en la campaña republicana. George Soros es el principal partidario demócrata. Otros grandes donantes han canalizado fondos a candidatos que impulsan la desregulación de las criptomonadas y las apuestas, o que promueven la IA.

Los hallazgos revelan otro proceso electoral estadounidense que atrae sumas colosales para influir en el resultado, y también muestran cómo los donantes más ricos se inclinan por los republicanos, incluso cuando éstos se encuentran por detrás de los demócratas en las encuestas. Esto supone un cambio con respecto a la contienda de 2024, cuando Kamala Harris recaudó y gastó mucho más dinero que Trump, pero perdió.

“Lo que estamos viendo es una leve desviación de las expectativas”, explica Adam Bonica, politólogo de Stanford que ha estudiado las donaciones de los estadounidenses acaudalados desde 1980. No es inusual que los principales donantes se inclinen por los republicanos, pero el equilibrio en estas elecciones está “particularmente sesgado”.

El dinero fluye a través de varios canales. Algunos de los mayores donantes financian directamente a los candidatos. Otros están creando enormes fondos de campaña en torno a industrias como las criptomonadas. Un grupo más pequeño de multimillonarios utiliza redes de Super PAC para canalizar fondos a las campañas para la Cámara de Representantes y el Senado, e intervino primero en las primarias, donde el dinero tenía mayor influencia.

En un momento de revuelta populista contra las élites percibidas, la financiación política se ha concentrado aún más entre los ultrarricos. Más de un tercio de los 2.800 millones de dólares (2.430 millones de eu-

El principal donante es el multimillonario George Soros, para el partido demócrata

ros) recaudados para el actual ciclo electoral 2025-26 proviene de los 20 mayores megadonantes, según un análisis de las declaraciones más recientes.

En más de 30 contiendas para la Cámara de Representantes y el Senado, más de un tercio del gasto externo provino de grupos que recibieron al menos el 80% de su financiación de megadonantes, definidos como personas que donaron al menos 5 millones de dólares cada una.

Sistema

“Ahora tenemos un sistema que está orientado hacia estos megadonantes ultrarricos y depende de ellos”, afirma Brendan Glavin, director de investigación de OpenSecrets, una organización sin fines de lucro que monitorea el gasto en campañas electorales. Estas élites adineradas “invierten cientos de millones de dólares en el sistema y tienen un efecto desproporcionado”, explica.

Los principales donantes republicanos también han donado millones de dólares a MAGA Inc., el Super PAC que apoyó la campaña presidencial de Trump en 2024. Actualmente, cuenta con un fondo electoral de 400 millones de dólares.

Grupos de interés especial también han contribuido. Los emprendedores de criptomonadas Cameron y Tyler Winklevoss donaron alrededor de 11 millones de dólares. Los magnates de Silicon Valley Marc Andreessen y Ben Horowitz, junto con sus cónyuges, donaron 18 millones, mientras que el cofundador de OpenAI, Greg Brockman, y su cónyuge donaron 25 millones de dólares.

Hasta el momento, MAGA Inc. ha gastado sólo 10,8 millones de dólares en apoyar a republicanos aliados de Trump en Texas, Tennessee y Carolina del Sur. Un nuevo grupo, No Going Back PAC Inc., ha invertido más de 89 millones de dólares en publicidad en dos docenas de campañas para la Cámara de Representantes y el Senado desde su formación el 1 de septiembre, incluyendo al menos 10 millones de dólares invertidos desde el lunes. Aunque MAGA Inc. no ha confirmado sus vínculos con el grupo, ambos comparten tesorero, dirección y banco.

Elon Musk, que gastó más de 250 millones de dólares en la campaña electoral de Trump de 2024, también está intensificando su apoyo a los republicanos en las elecciones de mitad de mandato. El hombre más rico del mundo donó alrededor de 50 millones de dólares a America PAC, principalmente el año pasado, y el grupo había gastado casi la totalidad de esa suma a finales de junio. El Super PAC lanzó una campaña publicitaria de más de 8 millones de dólares a principios de septiembre. Medios de EEUU han informado de que el consejero delegado de Tesla y SpaceX podría gastar 100 millones de dólares en la contienda de 2026.

La industria de las criptomonadas ha acumulado uno de los mayores fondos políticos de las elecciones, utilizando su creciente influencia bajo el mandato de Trump para respaldar a los candidatos que apoyan al sector. Fairshake, un Super PAC de criptomonedas, ha recaudado más de 99 millones de dólares en contribuciones individuales, casi todas provenientes de un puñado de empresas e inversores como Coinbase, Ripple y Andreessen & Horowitz.

En la contienda de 2024, Kamala Harris recaudó y gastó mucho más dinero, pero perdió

Este gasto político se produce mientras Washington toma decisiones cruciales sobre IA, las grandes tecnológicas y las monedas digitales, según Richard Briffault, profesor de la

Universidad de Columbia. "Hay muchísimo en juego a nivel financiero". Fairshake ha transferido 65 millones de dólares al Super PAC que apoya a candidatos de ambos partidos -todos diseñados para promover y defender las criptomonadas- en contiendas desde Illinois hasta Alabama y Texas.

'Super PAC'

Algunos multimillonarios también han financiado varios Super PAC, añadiendo una capa más entre ellos y el candidato que intentan elegir. La familia Uihlein, magnates navieros del Alto Medio Oeste, financió casi por completo dos grupos de campaña centrados en las primarias republicanas de Wisconsin y Kentucky. JB Pritzker, el multimillonario gobernador demócrata de Illinois y posible candidato presidencial en 2028, aportó casi el 80% del dinero recaudado por un Super PAC que gastó cerca de 9 millones para apoyar la candidatura de la demócrata Juliana Stratton al Senado.

El consejero delegado de Citadel, Ken Griffin, otro multimillonario donante republicano, ha utilizado diversos mecanismos para intervenir en elecciones en todo el país. Es el único patrocinador de Fighting for Wyoming y American Patriots, que apoyaron a candidatos en Wyoming y Tennessee, y también aportó casi un tercio de los fondos recaudados por un grupo que gastó cerca de 2,8 millones en oposición demócrata que desafió al senador republicano Dan Sullivan en Alaska.

La concentración de dinero de donantes adinerados es notable en las primarias de distritos tradicionalmente demócratas o republicanos, donde la contienda puede, en la práctica, decidir quién ocupa un escaño en el Congreso. Los donantes podrían haberse dado cuenta de que el gasto inicial en esas primarias puede ser más eficiente que durante unas elecciones generales, señala Bonica, de Stanford.

El dinero de Pritzker contribuyó a llevar a Stratton a la victoria en Illinois. En Texas, Lone Star Rising PAC, financiado principalmente por el multimillonario Reid Hoffman, había destinado 15 millones de dólares para apoyar al candidato demócrata al Senado James Talarico, incluyendo 1,5 millones de Hoffman para su campaña en las primarias.

IFEMA MADRID / MADRIDJOYA Y BISUTEX

La gran reunión de la alta joyería y la bisutería

Bisutex y Madridjoya volverán a coincidir en tiempo y espacio en Ifema Madrid entre el 24 y el 27 de septiembre. La organización espera la presencia de alrededor de 750 marcas, con una destacada participación internacional

Por Jaime Vicioso

Un año más, la capital española se convertirá en el epicentro de la moda de accesorios y complementos. Ifema Madrid acogerá del 24 al 27 de septiembre dos citas ya habituales en su calendario anual: Madridjoya y Bisutex. Las últimas novedades en alta joyería, relojería y bisutería se mostrarán al público general y los profesionales del gremio durante tres jornadas, en una de las muestras más variadas y completas de este tipo de artículos.

Por un lado, Madrid-joya celebra la que será su 75 $^{a}$ edición. Y lo hace en un momento dulce para el sector de la alta joyería y la relojería: creció un 6% en 2025, alcanzando un volumen de negocio de 2.135 millones de euros, según un reciente informe de DBK. Joyería en plata,

El sector de la alta joyería y la relojería de lujo alcanzó en 2025 un volumen de negocio de 2.135 millones de euros, un 6% mayor que el año anterior

piedras preciosas, talleres artesanos, nuevas firmas de diseño... En total, se espera la presencia de 300 marcas de más de 20 países de Europa, Asia y Latinoamérica. Destacará especialmente la delegación italiana, con 37 empresas expositoras, 18 de ellas vinculadas al prestigioso Centro Orafo Il Tari.

La participación internacional también será uno de los puntos fuertes de Bisutex. Las 450 firmas representadas proceden de cerca de 15 países. La feria contará con un área expositiva principal en el pabellón 4, además de la ya tradicional zona de venta directa al profesional en los pabellones 1 y 2. Además de la bisutería, la oferta exhibida incluirá piezas de marroquinería, bolsos, artículos de viaje y complementos variados.

Julia González, directora de Madridjoya y Bisutex, considera que la coincidencia en tiempo y espacio de los dos salones potenciará el alcance de los mismos, tratándose de “una convocatoria que convertirá Madrid en el mayor punto de encuentro profesional de la joyería y los complementos”. En el caso específico de Madridjoya, González destaca que se trata de “un evento ya asentado, que celebrará su 75ª edición”. Por su parte, añade, “Bisutex mostrará la creatividad y diversidad de un sector en plena evolución”. Finalmente, la directora de ambos salones recuerda que “compartirán fechas en Ifema Madrid para ampliar las oportunidades de negocio y ofrecer al comprador una propuesta más completa”.

Talentos emergentes

Ambos eventos cuentan con un espacio habilitado para dar visibilidad a las propuestas de marcas que comienzan su an-

dadura en el sector. El Área Minis de Madrid-joya estará enfocado a la joyería de autor, la artesanía y las marcas emergentes con el fin de que los profesionales identifiquen nuevas propuestas creativas y especializadas dentro del conjunto de la feria. Una función similar cumplirá Bisutex Minis, cuyo objetivo es promocionar el talento de diseñadores y pequeñas marcas que adelantan originales e inéditas corrientes creativas.

En consonancia con esta iniciativa y dentro del propio espacio Minis, la organización entregará el Premio Bisutex Talents a DeChavarri. Esta firma madrileña de marroquinería se ha impuesto gracias a una propuesta que combina diseño atemporal, fabricación íntegramente realizada en España, excelencia artesanal y un sólido compromiso con la calidad y la durabilidad.

No será el único galardón que se entregue durante las tres jornadas de exposiciones. Este año se celebra también la primera edición de los Premios Madridjoya. Entre los ganadores destacan el diseñador y joyero Isidoro Hernández, que logra el Premio a la Tradición y Maestría del Oficio, o la firma José Luis Joyerías, que recibe el Premio a la Excelencia Comercial en Joyería y Relojería. Además, el editor y empresario Pedro Pérez Fernández será homenajeado con el Premio de Honor.

Expansión & EMPLEO

Qué pasaría con la productividad y las nuevas profesiones si se para la IA

TENDENCIAS/ Una moratoria global de IA daría oxígeno al mercado laboral. Las empresas podrían aprovechar el parón para formar a sus empleados integrando tecnologías actualmente infrautilizadas.

Dreamstime

Tino Fernández. Madrid

La ONU acaba de advertir de que todos los derechos humanos “están en riesgo” ante el avance de la inteligencia artificial. Es la guinda de un pastel de predicciones agoreras que puso en el horno Jacob Coxon (ex-OpenAI y Anthropic), anunciando la llegada de una superinteligencia sobre la que el ser humano no tendrá ningún control y que han seguido los propios Dario Amodei (Anthropic), Sam Altman (OpenAI), Elon Musk (SpaceX) o Demis Hassabis (Google) con la petición de ralentizar el desarrollo de la IA.

Sobre este runrún mundial que pide parar la IA el fundador de The Mindkind, Mario Garcés, asegura que “el dinero ofrece una posible explicación a esas llamadas a la prudencia. La sospecha es que las compañías teman incumplir sus promesas a los inversores, tras comprometer sumas gigantescas, mientras los modelos abiertos chinos disputan su mercado. Invocar la seguridad permitiría ganar tiempo sin reconocer que las cuentas podrían no salir”.

Garcés añade que “estas empresas pueden acabar siendo consideradas demasiado importantes para dejarlas caer. Si sus servicios se convierten en infraestructura imprescindible, los gobiernos podrían verse presionados a sostenerlas con dinero público”. Y otra explicación estaría en las dificultades técnicas: que el dinero invertido no baste para superar los problemas de fiabilidad que dificultan delegar decisiones críticas en estos sistemas.

Para Mario Garcés, una pausa de la IA “daría margen para investigar otras arquitecturas y rebajar las expectativas sin admitir un atasco. El frenazo podría tener una consecuencia útil para quienes trabajan con estas herramientas: dedicar tiempo a aprovecharlas. Menos prisa por sustituir profesionales y más atención a dónde ayudan, qué errores cometen y cuánta supervisión necesitan. Consolidar esas aplicaciones permitiría comprobar qué mejoras de productividad se sostienen cuando se incluye el trabajo humano de revisar los resultados".

Así, frenar el desarrollo de la IA podría aliviar la presión sobre algunos profesionales, pero no sería uniforme.

Una pausa podría reducir oportunidades en actividades que están creciendo precisamente alrededor de esta tecnología.

El WEF sitúa a los especialistas en IA y aprendizaje automático entre las profesiones de mayor crecimiento y calcula que la IA puede crear y destruir empleo simultáneamente. Frenar su desarrollo podría proteger algunas tareas y perjudicar a ingenieros, investigadores o nuevos especialistas.

En el empleo disminuiría parte de la presión para sustituir a los profesionales, pero

Si suponemos que la pausa afecta solo a nuevos modelos y aplicaciones, la transformación del trabajo no se detendría. Solo el 20% de las empresas de los países de la OCDE utilizaba IA en 2025, por lo que existe margen para adoptar herramientas ya disponibles. La conclusión de Anthropic es que el uso real de la IA sigue muy por debajo de sus capacidades técnicas. Y renunciar a ciertas herramientas también tendría costes.

también parte de la demanda de nuevas contrataciones, y una pausa en el desarrollo de modelos de IA más potentes podría retrasar algunos planes de automatización.

Un documento de Anthropic firmado por Maxim Massenkoff –head of core economic research de la compañía y Peter McCrory –head of economics– ha comprobado que “el uso real de la IA todavía representa solo una parte de lo que los modelos actuales son capaces de hacer, lo que indica que existe margen para extender tecnologías que ya están disponibles”.

Moratoria

Una moratoria de la IA podría reducir contrataciones vinculadas a nuevos proyectos. Hay que recordar que el Foro Económico Mundial sitúa a los especialistas en IA y aprendizaje automático entre las profesiones de crecimiento más rápido hasta 2030.

Para los jóvenes, conservar algunos puestos de entrada podría ser importante. Korn Ferry advierte de que suprimirlos reduce los espacios en los que se aprende el funcionamiento de una empresa.

haría desaparecer las mejoras de productividad que algunas empresas ya han conseguido.

Las habilidades de IA no perderían automáticamente su valor. Habría más tiempo para aprenderlas y menos presión por seguir cada novedad.

Si una pausa permitiera seguir utilizando las herramientas actuales, las empresas seguirían necesitando personas capaces de manejarlas, interpretar sus resultados y trabajar con los datos.

La OCDE recuerda que menos del 1% de los profesionales necesita conocimientos avanzados para desarrollar IA. Para muchos más serán necesarias las competencias digitales, el análisis e interpretación de datos y capacidades como resolución de problemas, creatividad y gestión. Los trabajadores que reciben formación para utilizar IA declaran mejores resultados laborales.

Consecuencia de una pausa Una pausa de la IA podría reducir la velocidad con la que algunas destrezas quedan anticuadas y daría más tiempo para aprender herramientas relativamente estables.

Tampoco desaparecería la ventaja económica de saber utilizar la IA. La mejor protección profesional seguiría siendo combinar conocimientos del oficio, manejo de IA y criterio propio.

Si una herramienta permite hoy resolver más trabajo en menos tiempo, esa ventaja seguiría existiendo mientras pudiera utilizarse. El conocido estudio de Erik Brynjolfsson, Danielle Li y Lindsey Raymond con 5.172 agentes de atención al cliente muestra que el uso de un asistente de IA aumenta un 15% el número de asuntos resueltos por hora, con un impacto especialmente positivo entre los trabajadores con menos experiencia.

Una pausa en el desarrollo de nuevos modelos de IA no

Por eso conviene distinguir entre frenar el desarrollo de modelos más potentes y retirar herramientas que ya funcionan. Se trata de dos escenarios distintos.

Además, incluso sin nuevos avances tecnológicos, las empresas todavía podrían mejorar su productividad aprendiendo a utilizar mejor los sistemas actuales. McKinsey señala que las organizaciones que obtienen mejores resultados con la IA no se limitan a introducirla en procesos antiguos, sino que rediseñan la forma de trabajar.

El principal coste de una pausa estaría en las mejoras futuras que se retrasarían. Lo que no puede saberse es cuánto representarían esas ganancias, porque no existe experiencia real de una moratoria mundial.

Y por lo que se refiere a los modelos de trabajo, una pausa en los modelos más avanzados no devolvería automáticamente el trabajo a como era antes. Si se frenaran nuevos agentes autónomos, las empresas tendrían que mantener durante más tiempo personas coordinando, revisando y autorizando tareas. Google DeepMind reconoce que los agentes cada vez más capaces requieren salvaguardas más sofisticadas y controles sobre sus acciones. Los asistentes ya permitidos seguirían cambiando los equipos y repartiendo tareas de otra forma. Randstad señala que los directivos inmediatos siguen siendo una pieza clave para dar estabilidad en un trabajo cada vez más influido por la IA.

Un frenazo que altera la contratación

Una pausa en la IA protegería durante algún tiempo determinadas tareas amenazadas por la automatización, pero perjudicaría sobre todo a los profesionales cuya demanda está creciendo gracias al propio desarrollo de la IA.

- El primer grupo que sufriría sería el de los investigadores de IA, ingenieros de 'machine learning' y especialistas dedicados a entrenar nuevos modelos. Su trabajo está directamente ligado a la carrera tecnológica. Una suspensión de nuevos modelos recortaría o aplazaría proyectos y parte de la contratación asociada.

- Muy cerca aparecen los especialistas en 'big data', ingenieros de datos, desarrolladores de software y profesionales encargados de integrar la IA en productos y procesos empresariales. Si las empresas pudieran seguir utilizando los modelos actuales necesitarían profesionales capaces de conectarlos con sus bases de datos, aplicaciones y procesos. Si se suspendieran los modelos más potentes por motivos de seguridad, pero siguieran disponibles las herramientas actuales, algunas especialidades perderían proyectos y otras continuarían transformándose.

- También sufriría una parte de las profesiones que se forman alrededor de la IA: especialistas en productos de IA, arquitectos de soluciones, consultores de transformación, ingenieros de agentes o profesionales con conocimientos avanzados de IA.

- En el caso de los especialistas en seguridad, evaluación y auditoría una pausa para comprobar riesgos antes de permitir modelos más avanzados podría incluso aumentar su importancia.

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LOS PROTAGONISTAS DE LA BOLSA ESPAÑOLA

Los valores
Los valores que más bajan

Técnicas Reunidas	8,06
Grenergy Renovables	6,13
TSK	5,99
Solaria	4,43
Grupo Sanjosé	3,36
OHLA	2,95
C. A. F.	2,81
Dia	2,76

que más bajan	%
Atrys Health	-4,10
Vocento	-3,37
Cox Infrastructure	-2,83
Inmobiliaria Del Sur	-2,30
Tubacex	-2,24
Berkeley Energía	-1,67
Alantra Part	-1,46
Coca-Cola Europ	-1,22

más negociados	Títulos
Nyesa	79.799.640
B. Santander	17.823.576
B. Sabadell	12.584.542
Telefónica	10.897.498
Iberdrola	10.400.731
BBVA	8.078.286
CaixaBank	6.894.527
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Bono español a 10 años Rentabilidad en porcentaje.

16-09-2026

Oro En dólares por onza.

	Cierre	Variación diaria		Máximo anual	Mínimo anual	Variación anual (%)
		Puntos	%
ESPANA
Ibex 35	19.635,80	79,90	0,41	20.213,60	16.714,00	13,45
Ibex Medium Cap	17.999,50	307,60	1,74	19.536,40	17.211,20	2,40
Ibex Small Cap	10.783,90	40,90	0,38	11.368,00	10.003,10	2,61
Latibex Top	6.564,10	-23,30	-0,35	7.418,50	5.512,60	18,87
Madrid	1.956,50	7,20	0,37	2.002,70	1.648,70	14,60
B. Consumo	6.723,20	16,50	0,25	7.380,50	6.299,60	-5,39
Mat. / Const.	2.598,10	43,50	1,70	3.251,90	2.544,00	-1,46
Petróleo / Energía	3.012,40	25,30	0,85	3.052,30	2.497,20	19,66
S. Fin./Inmobiliar.	1.754,10	-4,00	-0,23	1.792,20	1.283,10	24,68
Tecnol. / Comunic.	683,60	8,30	1,23	723,00	624,90	-2,68
Serv. Consumo	1.777,40	16,70	0,95	1.959,60	1.581,50	5,50
Barcelona	1.452,60	5,40	0,37	1.486,90	1.223,60	-1,81
Bilbao	2.994,40	15,70	0,53	3.077,20	2.547,00	13,85
ZONA EURO
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Ftse Mib	51.969,12	413,93	0,80	53.717,19	42.840,90	15,63
PSI-20	9.540,66	94,03	1,00	9.540,66	8.400,46	15,45
Austria-Atx Vienna	6.810,44	63,91	0,95	6.905,58	5.194,82	27,86
Grecia-Atenas	2.698,76	3,55	0,13	2.726,49	2.006,93	27,26

(1) A media sesión. (2) Festivo

ÍNDICES MUNDIALES Y SECTORIALES

	Cierre	Variación diaria		Máximo anual	Mínimo anual	Variación anual(%)
		Puntos	%
RESTO EUROPA
FT-SE 100	10.688,47	30,34	0,28	10.910,55	9.894,15	7,62
SMI	13.868,66	59,79	0,43	14.633,70	12.320,99	4,53
Dinamarca-Kfx Copenh.	1.560,08	-3,68	-0,24	1.778,72	1.356,45	-2,99
Rusia-Rts Moscú	855,11	-18,91	-2,16	1.185,63	767,23	-23,25
OMX Stockholm 30	3.250,63	31,69	0,98	3.331,27	2.863,92	12,75
PANEUROPEOS
FTSE Eurotop 100	4.912,44	17,19	0,35	5.126,92	4.397,88	7,77
FTSE Eurofirst 300	2.544,07	11,04	0,44	2.641,15	2.287,44	7,79
DJ Stoxx 50	5.313,42	18,01	0,34	5.548,17	4.778,22	8,04
Euronext 100	1.887,08	10,07	0,54	1.976,97	1.699,00	9,67
S&P Europe 350	2.589,39	10,96	0,43	2.686,82	2.327,14	7,70
S&P Euro	2.807,42	16,06	0,58	2.925,98	2.477,81	8,35
Euro Stoxx 50	6.266,50	30,00	0,48	6.551,22	5.501,28	8,20
AMERICA
Dow Jones	51.461,90	-631,21	-1,21	54.349,12	45.166,64	7,07
S&P 500	7.551,81	-33,92	-0,45	7.798,99	6.343,72	10,32
Nasdaq Comp.	25.978,43	-3,14	-0,01	27.093,90	20.794,64	11,77
Bovespa	185.547,66	-954,98	-0,51	198.657,33	160.538,69	15,16
Merval	3.028.870,87	-50.907,82	-1,65	3.379.771,44	2.570.733,32	-0,75
IPC (2)	63.507,11	0,00	0,00	71.601,35	63.507,11	-1,25
Colombia Colcap	2.511,76	-55,51	-2,16	2.626,71	2.069,02	21,46
Venezuela-Ibc Caracas	6.818,47	75,92	1,13	6.964,71	2.230,81	227,46

16-09-2026

	Cierre	Variación diaria		Máximo anual	Mínimo anual	Variación anual (%)
		Puntos	%
Canadá-Tse 300	35.491,27	-90,80	-0,26	36.957,63	31.317,41	11,91
Chile-Ipsa	11.235,60	-87,00	-0,77	11.627,58	5.480,42	7,20
ASIA-PACIFICO
Nikkei	63.923,00	438,90	0,69	72.366,34	50.339,48	26,98
Hang Seng	24.713,78	46,54	0,19	27.968,09	22.671,86	-3,58
Kospi Seúl	6.717,97	90,71	1,37	9.114,55	4.309,63	59,41
St Singapur	5.635,41	-3,23	-0,06	5.801,96	4.656,12	21,29
Australia-Sidney	8.874,50	25,20	0,28	9.452,00	8.552,60	-1,60
AFRICA-ORIENTE MEDIO
Egipto-Cma El Cairo	20.744,89	30,94	0,15	21.918,45	11.908,86	58,05
Israel-Tel Aviv 125	4.125,35	42,59	1,04	4.481,04	3.626,38	12,87
Sudáfrica-Jse All Share	113.551,10	-470,17	-0,41	128.455,68	108.335,05	-1,97
DIVISAS FRENTE AL EURO
Euro/Dólar	1,1537	-0,0002	-0,0173	1,1974	1,1340	-1,81
Euro/Yen	178,8800	0,0200	0,0112	187,7200	178,5200	-2,83
Euro/Libra	0,8574	0,0016	0,1870	0,8763	0,8487	-1,74
Euro/Franco Suizo	0,9449	0,0008	0,0847	0,9451	0,9008	1,45
BONOS A 10 AÑOS						Puntos
B. España 10 años	3,972	-0,03	-0,95	4,010	3,059	0,32
B. Alemania 10 años	3,507	-0,03	-0,96	3,69	2,644	0,94
B. EEUU 10 años	4,954	-0,05	-1,10	5,009	3,965	1,09
B. Reino Unido	5,304	-0,08	-1,50	5,385	4,272	1,60
B. Japón	2,995	-0,04	-1,51	3,041	2,065	2,58
Dif. EEUU/Alemania	1,447	-0,02	-1,43	1,5637	1,223	0,14

IBEX
16-09-2026

Valor	ÚLTIMA SESIÓN					ANUAL		NEGOCIACIÓN 12 MESES		HISTÓRICO		DIVIDENDOS					RENTABILIDAD				CAPITAL		VALORACIÓN		Sigla	Sector
	Cierre	Dif. (%)	Máximo	Mínimo	Títulos	Máximo	Mínimo	Títulos	Rotación	Máximo	Mínimo	Año ant.					Por divi.	Reval.	Total con div.	Número acciones	Capitaliza-ción (mill.)	PER		Valor contable
																	12 m. (%)	2026 (%)	2026			Año act.	Año sig.
Acciona	206,400	2,18	207,600	202,000	74.502	278,422	Jn	172,007	En	73.105	0,34	278,422	Jn26	15,890	My00	5,25	JI-25	A	5,25	Jl-26	A	5,75	2,85	11,03	14,12	54.856.653	11.322
Acciona Ener	21,540	0,47	21,720	21,240	146.638	24,379	My	19,643	Mz	245.448	0,19	40,765	Ag22	14,417	Ab25	0,44	Jn-25	U	0,44	Jn-26	U	0,03	0,14	-3,84	-3,71	324.761.830	6.995
Acerinox	17,590	-0,06	17,670	17,450	624.199	18,480	Ag	11,637	Mz	878.236	0,90	18,480	Ag26	1,944	En99	0,62	En-26	A	0,31	Jl-26	C	0,31	3,52	38,94	43,84	249.335.371	4.386
ACS	93,350	2,08	94,100	92,650	535.868	138,425	My	83,990	En	375.992	0,35	138,425	My26	1,765	Fe00	2,01	JI-25	A	1,56	Fe-26	C	0,46	0,50	10,02	13,22	277.097.885	25.867
Aena	24,980	-0,08	25,420	24,680	1.667.869	27,620	Ag	22,703	En	1.458.733	0,25	27,620	Ag26	4,340	Fe15	9,76	Ab-25	A	9,76	Ab-26	A	1,09	4,36	4,87	9,45	1.500.000.000	37.470
Amadeus	55,480	2,66	55,680	54,460	798.779	63,475	En	45,727	Fe	839.580	0,48	74,881	Oc18	8,329	My10	0,50	En-25	A	0,50	Jn-26	A	1,01	1,87	-11,71	-10,11	450.499.205	24.994
ArcelorMittal	64,680	2,24	64,980	63,360	145.695	67,560	Se	39,273	En	213.464	0,06	117,473	Jn08	5,686	Fe16	0,41	Jn-26	A	0,15	Se-26	A	0,15	0,95	65,55	66,57	852.810.000	55.160
B. Sabadell	3,688	-0,30	3,727	3,669	12.584.542	3,739	Se	2,543	Mz	16.725.536	0,87	3,739	Se26	0,172	Oc20	0,26	Di-25	A	0,07	My-26	E	0,50	15,41	9,60	24,46	4.888.211.561	18.028
B. Santander	12,690	0,19	12,816	12,628	17.823.576	12,932	Se	9,136	Mz	23.940.343	0,42	12,932	Se26	1,218	Se20	0,23	No-25	A	0,12	My-26	C	0,13	1,89	26,02	27,26	14.556.482.801	184.722
Bankinter	16,625	=	16,835	16,560	974.110	16,955	Ag	12,762	Mz	1.497.236	0,42	16,955	Ag26	0,598	Jl12	0,57	Ab-26	C	0,15	Jn-26	A	0,16	3,71	17,45	19,68	898.866.154	14.944
BBVA	24,720	-0,72	25,170	24,630	8.078.286	25,410	Se	17,341	Mz	8.839.056	0,40	25,410	Se26	1,565	Se20	0,73	No-25	A	0,32	Ab-26	A	0,60	3,69	23,29	26,28	5.581.204.510	137.967
CaixaBank	13,080	-0,61	13,295	13,080	6.894.527	13,525	Se	9,494	Mz	6.292.366	0,23	13,525	Se26	0,797	Mz09	0,45	No-25	A	0,17	Ab-26	C	0,33	3,80	25,23	28,41	6.975.929.960	91.245
Cellnex Telecom	25,440	0,16	25,670	25,230	1.801.432	31,953	Mz	24,190	Jl	1.309.060	0,49	59,070	Ag21	9,159	No16	--	No-24	R	0,05	En-26	R	0,37	1,46	-7,25	-4,53	682.410.971	17.361
Colonial SFL	5,115	0,49	5,125	5,070	965.547	5,655	Jl	4,631	Mz	1.285.955	0,52	943,417	Di06	1,107	Jl12	0,30	Jn-25	A	0,30	Jl-26	A	0,26	5,11	-6,40	-0,55	627.344.687	3.209
Enagás	16,620	1,71	16,630	16,340	779.965	17,580	Jl	12,909	En	996.714	0,97	17,580	Jl26	1,282	Se02	1,00	Di-25	A	0,40	Jl-26	C	0,60	6,12	26,39	30,95	261.990.074	4.354
Endesa	42,900	1,61	42,900	42,220	664.045	42,900	Se	29,133	En	788.053	0,19	42,900	Se26	0,912	Se02	1,32	En-26	A	0,50	Jl-26	C	1,08	3,75	40,06	45,23	1.041.744.551	44.691
Ferrovial N.V.	47,910	1,46	48,150	47,000	1.114.697	62,659	Fe	47,010	Se	761.257	0,27	62,659	Fe26	26,457	Oc23	0,74	Di-25	A	0,08	Jn-26	A	0,56	2,20	-13,43	-12,42	729.555.372	34.953
Fluidra	17,840	0,56	17,920	17,680	326.045	25,522	Fe	17,740	Se	323.537	0,42	32,394	Oc21	1,361	Di11	0,60	Di-25	R	0,30	Jl-26	A	0,32	3,49	-22,97	-21,59	195.629.070	3.490
Grifols*	9,560	-1,10	9,708	9,516	1.325.244	11,569	En	8,587	Mz	1.820.665	1,09	32,734	Fe20	1,855	My06	0,15	Ag-25	A	0,15	Jl-26	A	0,08	0,85	-10,65	-9,89	426.129.798	5.759
IAG	4,870	2,08	4,913	4,765	4.525.747	5,664	Jl	3,938	Mz	7.880.480	0,44	5,664	Jl26	0,749	No11	0,11	Di-25	A	0,05	Jn-26	A	0,05	2,05	2,55	3,60	4.611.669.527	22.459
Iberdrola	20,240	1,00	20,370	20,010	10.400.731	21,419	Jn	17,898	En	7.864.059	0,30	21,419	Jn26	0,910	Oc02	0,64	Fe-26	A	0,25	Jl-26	C	0,43	3,39	9,61	16,95	6.673.141.516	135.064
Inditex	52,780	0,38	53,000	52,400	2.368.311	59,100	Ag	48,424	Mz	1.769.089	0,14	59,100	Ag26	1,706	Se01	1,68	No-25	C	0,29	My-26	A	0,88	3,26	-6,32	-4,77	3.116.652.000	164.497
Indra	61,880	0,59	62,080	60,580	640.476	64,780	Ag	44,742	Mz	1.075.567	1,55	64,780	Ag26	2,650	My99	0,25	Jl-25	R	0,25	Jl-26	A	0,30	0,49	27,48	28,10	176.654.402	10.931
Logista	35,520	0,68	35,700	35,220	107.731	36,955	Jl	28,258	En	187.279	0,36	36,955	Jl26	6,604	Oc14	2,09	Fe-26	E	0,08	Ag-26	A	0,58	5,98	17,93	24,93	132.750.000	4.715
Mapfre	4,432	0,45	4,434	4,408	1.452.876	4,566	Jl	3,537	Mz	2.927.793	0,24	4,566	Jl26	0,246	Jl00	0,17	No-25	A	0,07	My-26	A	0,11	4,09	3,50	6,08	3.079.553.273	13.649
Merlin Properties	12,550	1,21	12,560	12,410	1.018.686	15,750	Jn	12,043	En	1.041.683	0,43	15,750	Jn26	4,177	Oc20	0,22	Di-25	A	0,20	My-26	A	0,02	1,73	0,97	2,73	619.090.000	7.770
Naturgy	29,580	1,23	29,800	29,140	1.052.727	29,980	Ag	23,506	Mz	1.471.530	0,39	29,980	Ag26	3,094	Mz09	1,80	Mz-26	C	0,54	Jl-26	A	0,60	5,95	14,12	18,52	969.613.801	28.681
Puig Brands B**	16,940	-0,99	17,060	16,840	573.085	18,440	Ag	14,327	Mz	750.570	0,34	26,322	Jn24	12,846	Oc25	0,38	Jn-25	A	0,38	Jn-26	A	0,42	2,46	13,92	16,76	568.187.026	9.625
Redeia	15,040	1,42	15,040	14,800	1.211.344	15,720	Jl	13,657	Mz	1.288.520	0,61	17,713	Ab25	0,437	Fe00	0,80	En-26	A	0,20	Jl-26	C	0,60	5,39	0,46	5,80	541.080.000	8.138
Repsol	29,190	-0,65	29,720	28,940	3.806.280	29,380	Se	15,294	En	3.849.144	0,89	29,380	Se26	2,945	Jn02	0,98	En-26	R	0,50	Jl-26	A	0,55	3,58	83,30	89,90	1.105.374.336	32.266
ROVI	58,250	0,69	58,850	57,800	89.016	84,098	Ab	53,650	Jl	118.025	0,59	87,355	My24	2,872	Mz09	0,94	Jl-25	U	0,94	Jl-26	A	0,96	1,66	-8,27	-6,76	51.235.762	2.984
Sacyr	4,192	1,06	4,224	4,174	2.974.071	4,924	Jl	3,797	En	2.062.828	0,65	25,366	No06	0,613	Jl12	0,12	En-26	A	0,05	Jl-26	R	0,10	3,59	8,43	13,57	805.780.142	3.378
Solaria	17,215	4,43	17,365	16,375	1.150.499	25,750	Ab	15,810	Ag	998.370	1,92	30,940	En21	0,300	My12	--	My-11	A	0,02	Oc-11	A	0,02	--	-5,15	-5,15	132.638.164	2.283
Telefónica	3,707	0,52	3,708	3,642	10.897.498	3,946	My	3,112	En	11.189.226	0,50	7,184	Mz00	1,642	Oc02	0,30	Di-25	R	0,15	Jn-26	R	0,15	8,13	6,13	10,42	5.670.161.554	21.019
Unicaja Banco	3,650	0,88	3,668	3,622	3.730.302	3,650	Se	2,355	Mz	5.013.400	0,50	3,650	Se26	0,315	My20	0,14	Se-25	A	0,07	Ab-26	C	0,11	4,77	31,39	35,23	2.571.434.468	9.386

(*) Datos de las acciones ordinarias de Grifols, a excepción de la capitalización. Ésta corresponde a la suma de las acciones ordinarias y las acciones preferentes. (**) Los datos del número de acciones y capitalización de Puig Brands B corresponden a la suma de la serie A y la serie B.

RESTO DE MERCADO CONTINUO
16-09-2026

Valor	ÚLTIMA SESIÓN					ANUAL		NEGOCIACIÓN 12 MESES		HISTÓRICO		DIVIDENDOS					RENTABILIDAD			CAPITAL		VALORACIÓN		Sigla Sector
	Cierre	Dif. (%)	Máximo	Mínimo	Títulos	Máximo	Mínimo	Títulos	Rotación	Máximo	Mínimo	Año ant.					Por divi.	Reval.	Total con div.	Número acciones	Capitaliza-ción (mill.)	PER		Valor contable
																	12 m. (%)	2026 (%)	2026			Año act.	Año sig.
Adolfo Domínguez	6,400	0,79	6,550	6,150	15.197	6,450	Jl	4,780 Ab	3.102	0,09	48,819 No06	3,050 J16	--	JI-09 U	0,15	JI-10 U	0,07	--	26,73	26,73	9.276.108	59	35,56	19,39	-- ADZ TEX
Aedas Homes	23,000	2,22	23,100	22,500	7.260	24,050 Fe	21,000 Se	25.112	0,14	26,805 Fe25	5,604 Mz20	2,58	Ag-24 C	0,24	JI-25 A	2,58	--	-3,77	-3,77	46.806.537	1.077	--	--	-- AEDAS INM
Airbus SE	196,500	0,76	197,440	194,900	975	216,100 En	156,342 Mz	5.940	0,00	216,100 En26	4,942 Mz03	--	Ab-24 U	1,80	Ab-26 A	3,20	1,64	-0,90	0,72	792.283.683	155.684	26,90	22,61	5,37 AIR AER
Airtificial	0,083	-0,12	0,083	0,081	578.638	0,101 Fe	0,083 Se	1.626.796	0,27	2,256 Fe07	0,045 Mz20	--	JI-06 C	0,01	JI-07 U	0,01	--	-10,75	-10,75	1.555.841.159	129	--	--	-- AI ING
Alantra Part	9,480	-1,46	9,640	9,440	28.279	10,500 Jl	8,110 Mz	29.484	0,19	14,271 Ab22	1,055 Jn12	0,15	My-25 A	0,15	My-26 R	0,50	5,20	12,86	18,81	38.631.404	366	--	--	-- ALNT CAR
Almirall	10,680	1,33	10,820	10,600	144.736	13,606 Fe	10,080 Se	138.849	0,16	16,000 Ag15	3,279 Oc08	0,18	Jn-25 R	0,18	Jn-26 A	0,19	1,77	-16,82	-13,91	217.777.331	2.326	25,25	19,04	1,38 ALM FAR
Amper	4,370	-0,68	4,450	4,355	114.989	5,450 Jl	3,795 Mz	9.932.585	--	56,315 JI87	1,068 En15	--	Jn-08 U	0,13	Jn-09 U	0,15	--	3,19	3,19	91.044.963	398	--	--	-- AMP ELE
Amrest Holdings	2,335	0,65	2,340	2,300	7.664	3,480 En	2,315 My	22.563	0,03	11,173 Mz19	2,315 My26	0,07	Di-24 A	0,07	Di-25 A	0,07	3,02	-25,16	-25,16	219.554.183	513	--	--	-- EAT TUR
Aperam	46,340	1,31	46,420	46,000	1.668	52,493 Jn	32,433 Mz	2.672	0,01	52,493 Jn26	5,188 JI13	1,70	Jn-26 A	0,43	Se-26 A	0,43	3,72	30,90	34,51	79.996.280	3.707	--	--	-- APAM MET
Arima	14,300	1,42	14,300	14,300	1.303	14,300 Se	9,620 En	440	0,00	17,030 Fe20	7,826 My24	--	--	--	--	--	--	48,65	48,65	24.457.510	350	--	--	-- ARM INM
Arteche	30,900	2,32	31,000	29,900	27.743	44,000 My	21,434 En	21.223	0,09	44,000 My26	2,603 Ab22	0,17	My-25 U	0,17	My-26 A	0,40	1,31	36,73	38,48	58.104.114	1.795	--	--	-- ART ENE
Atresmedia	5,330	0,38	5,430	5,310	787.490	5,330 Se	4,481 Mz	347.985	0,39	6,550 JI15	0,924 Mz09	0,65	Di-25 A	0,18	Jn-26 R	0,21	7,34	9,22	13,52	225.732.800	1.203	12,11	11,10	1,52 A3M PUB
Atrys Health	2,810	-4,10	2,930	2,780	123.211	3,100 Fe	2,340 Jl	65.964	0,22	11,200 Ag21	1,293 Ag17	--	--	--	--	--	--	-4,10	-4,10	76.014.193	214	--	56,20	1,19 ATRY SER
Audax Renovables	1,130	-0,35	1,140	1,126	321.438	1,454 Ab	1,106 Se	317.819	0,18	8,863 JI07	0,251 Ab13	--	JI-10 U	0,01	JI-21 A	0,02	--	-18,00	-15,56	453.430.779	512	9,42	8,07	2,14 ADX ENR
Azkoyen	10,000 =	10,100	10,000	10,000	18.255	13,711 Jl	7,846 Mz	21.136	0,22	13,711 JI26	0,628 Di11	0,38	JI-26 E	0,64	JI-26 A	0,36	10,00	14,94	26,44	24.450.000	245	--	--	-- AZK FAB
Berkeley Energía	0,295	-1,67	0,301	0,294	539.192	0,336 En	0,237 Ab	1.372.686	0,78	3,270 Ag18	0,072 Mz20	--	--	--	--	--	--	7,27	7,27	446.293.143	132	--	--	-- BKY ENE
Bodegas Riojanas	0,940 =	0,955	0,940	0,940	3.031	2,419 En	0,910 Jl	13.155	0,66	10,525 Mz98	0,910 JI26	--	JI-22 A	0,10	Se-23 A	0,10	--	-59,18	-59,18	5.057.310	5	--	--	-- RIO ALL
C.A.F.	76,800	2,81	76,900	74,700	18.984	77,300 Se	52,737 Mz	30.226	0,22	77,300 Se26	0,983 Fe00	1,34	JI-25 A	1,34	JI-26 A	1,52	2,03	30,39	32,97	34.280.750	2.633	13,96	11,75	2,38 CAF FAB
CAM	1,340 =	--	--	--	--	1,340 Se	1,340 Se	--	--	7,370 No10	0,880 No11	--	Di-09 A	0,07	Jn-10 C	0,09	--	0,00	--	50.000.000	67	--	--	-- CAM BCO
Cementos Molins	40,000 =	40,000 =	40,000 =	40,000 =	50	44,598 Jl	31,120 En	1.322	0,01	44,598 JI26	5,888 En13	1,11	JI-25 A	0,56	Di-25 A	0,55	1,38	27,39	27,39	66.115.670	2.645	--	--	-- CMO CON
Cevasa	10,200 =	9,800 =	9,800 =	9,800 =	199	11,015 Jn	7,018 Mz	864	0,01	11,015 Jn26	1,739 Jn99	0,23	JI-25 R	0,23	JI-26 R	0,25	2,45	25,93	29,01	23.253.800	237	--	--	-- CEV INM
Cie Automotive	25,500 =	0,99	25,500 =	25,050 =	64.837	31,449 Fe	25,100 Ag	68.605	0,14	31,449 Fe26	0,567 Oc02	0,92	En-26 A	0,47	JI-26 C	0,47	3,72	-13,00	-9,79	122.550.000	3.125	8,33	7,76	1,75 CIE MET
Cirsa	19,700 =	1,55 =	19,740 =	18,960 =	333.723	19,700 Se	12,220 Jn	150.363	0,23	19,700 Se26	12,220 Jn26	--	--	--	--	--	--	33,11	36,15	167.992.667	3.309	--	--	-- CIRSA TUR
Cleop	1,150 =	1,150 =	1,100 =	1,100 =	6.500	1,150 Se	1,150 Se	6.500	0,17	25,188 Fe07	1,030 Jn12	--	Jn-07 U	0,07	Jn-08 U	0,09	--	0,00	--	9.843.618	11	--	--	-- CLEO CON
Clínica Baviera	56,800 =	0,35 =	58,000 =	56,000 =	1.991	61,400 Ag	46,583 Mz	3.011	0,05	61,400 Ag26	2,198 Di12	1,57	Jn-25 A	1,57	Jn-26 A	0,16	0,28	14,29	14,60	16.307.580	926	20,07	17,42	-- CBAV SER
Coca-Cola Europ	89,200 =	-1,22 =	89,700 =	88,900 =	774	99,400 Jl	72,552 En	2.661	0,00	99,400 JI26	22,505 Di16	2,04	Di-25 A	1,25	My-26 A	0,82	2,29	14,21	15,26	446.057.946	39.788	19,87	18,22	5,66 CCEP ALLI
Cox Infrastructure	12,000 =	-2,83 =	12,350 =	12,000 =	9.715	14,350 My	9,340 En	13.677	0,04	14,350 My26	8,000 My25	--	--	--	--	--	--	27,93	27,93	84.898.834	1.019	--	--	-- COXG AGU
Deoleo	0,381 =	2,14 =	0,381 =	0,372 =	1.119.540 =	0,480 Ag	0,183 En	1.567.430 =	0,80	58,123 Ab07 =	0,123 Fe20 =	--	JI-07 U	0,02	Jn-08 U	0,04	--	111,67	111,67	500.000.004	191	15,24	15,24 - OLE ALI
Desa	22,600 = =	24,000 = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = == = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = =

RESTO DE MERCADO CONTINUO (Continuación)

XX-XX-XXXX

Valor	ÚLTIMA SESIÓN					ANUAL		NEGOCIACIÓN 12 MESES		HISTÓRICO		DIVIDENDOS					RENTABILIDAD			CAPITAL		VALORACIÓN		Sigla Sector
	Cierre	Dif. (%)	Máximo	Mínimo	Títulos	Máximo	Mínimo	Títulos	Rotación	Máximo	Mínimo	Año ant.					Por divi.	Reval.	Total con div.	Número acciones	Capitaliza-ción (mill.)	PER
																	12 m. (%)	2026 (%)	2026			Año act.	Año sig.
Ebro Foods	18,360	0,33	18,460	18,220	26.277	19,035 Fe	17,544 My	46.981	0,08	19,035 Fe26	2,640 Fe03	0,69	Ab-26 A	0,23	Jn-26 A	0,23	3,77	-0,33	2,17	153.865.392	2.825	13,30	12,66	1,18
Ecoener	3,780	-1,05	3,850	3,780	4.172	5,240 En	3,780 Se	9.158	0,04	6,385 JI22	3,016 Oc23	--	--	--	No-24 A	0,09	--	-24,70	-24,70	56.949.150	215	--	--	ENER ENR
Edreams Odigeo	4,535	2,02	4,575	4,390	407.947	5,730 Ag	2,735 Mz	727.148	1,60	11,400 Ab14	1,023 Oc14	--	--	--	--	--	--	13,66	13,66	115.625.059	524	7,20	14,40	1,98
Elecnor	31,400	1,95	31,650	31,050	31.153	41,221 My	24,198 En	97.645	0,29	41,221 My26	0,745 No02	3,22	Di-25 A	0,09	Jn-26 C	0,43	1,70	28,43	30,18	87.000.000	2.732	20,88	18,37	2,65
Ence	2,434	-0,81	2,470	2,404	183.189	2,678 JI	2,204 Mz	371.574	0,38	6,407 Oc18	0,654 Mz09	--	Ag-24 A	0,11	No-24 A	0,03	--	1,16	1,16	246.272.500	599	--	18,03	1,18
Ercros	3,490	=	3,490	3,475	36.591	3,500 Ag	3,040 Mz	102.614	0,29	192,403 Se87	0,302 Jn13	--	Jn-23 C	0,15	Jl-24 A	0,10	--	1,90	1,90	91.436.199	319	--	--	ECR QUI
Ezentis	0,072	-0,14	0,074	0,071	1.439.876	0,096 En	0,064 JI	1.760.724	0,56	53,908 Ap98	0,038 Oc22	--	Ab-91 C		Ab-92 U		--	-5,14	-2,11	801.886.689	58	72,00	24,00	-- EZE TEL
Faes	4,580	1,44	4,595	4,510	253.978	5,240 Fe	4,337 Mz	131.761	0,11	6,092 Ab07	0,618 My12	0,04	En-26 A	0,04	Jl-26 C	0,09	2,84	-11,24	-8,76	316.223.938	1.448	14,56	12,72	1,66
FCC	10,660	0,57	10,720	10,580	11.128	12,780 JI	10,008 Mz	21.070	0,01	20,041 Fe07	2,304 Ab13	0,50	Jl-24 A	0,65	Jl-25 A	0,50	--	-3,27	1,27	472.994.034	5.042	12,62	12,25	1,44
Gam	1,410	0,71	1,420	1,400	2.232	1,690 En	1,370 Mz	15.411	0,04	199,158 JI07	0,832 Se20	--	--	--	--	--	--	-11,32	-11,32	94.608.106	133	--	--	GAM ING
Gestamp	2,985	0,84	3,010	2,920	216.086	3,392 My	2,780 JI	298.818	0,13	5,937 Jin18	1,690 JI20	0,10	En-26 A	0,04	Jl-26 C	0,04	2,71	-1,87	0,77	575.514.360	1.718	7,96	6,49	0,71
Global Dominion	2,675	0,75	2,685	2,650	96.213	3,472 Fe	2,630 Se	252.057	0,40	4,532 Jin18	1,887 Jin16	0,10	Jl-25 A	0,10	Jl-26 C	0,05	1,99	-19,18	-17,59	160.701.777	430	14,46	11,15	1,40
Grenergy Renovables	90,000	6,13	91,200	85,600	77.205	135,000 My	82,200 En	50.737	0,45	135,000 My26	1,300 Fe17	--	--	--	--	--	--	4,53	4,53	28.579.732	2.572	26,16	16,45	4,29
Grifols CLB	6,450	=	6,520	6,430	92.039	8,087 Fe	6,180 JI	123.464	0,12	22,124 Fe20	2,891 No11	0,15	Ag-25 A	0,15	Jl-26 A	0,09	1,43	-17,52	-16,34	261.425.110	1.686	--	--	GRF.P FAR
Grupo Sanjosé	7,700	3,36	7,730	7,430	45.886	9,170 Jn	7,450 Se	68.167	0,27	11,672 JI09	0,596 Di14	0,18	My-25 R	0,18	My-26 R	0,18	2,42	2,39	4,79	65.026.083	501	--	--	GSJ CON
Hbx Group	7,080	-0,49	7,175	7,010	221.321	8,507 En	6,005 My	358.166	0,37	11,435 JI25	5,787 No25	--	--	--	Jn-26 A	0,08	1,05	-5,60	-4,60	243.800.369	1.726	--	--	HBX TUR
Iberpapel	17,500	-0,85	17,800	17,350	3.413	20,859 Fe	17,500 Se	3.813	0,09	29,001 JI18	4,564 Mz09	0,43	Di-25 A	0,43	Jn-26 C	0,18	3,46	-11,84	-9,67	10.964.445	192	22,73	20,83	0,59
Inmobiliaria Del Sur(F)	17,000	-2,30	17,450	16,650	3.198	18,400 Fe	14,105 En	3.161	0,04	29,718 No07	2,212 JI13	0,90	En-26 A	0,35	Jl-26 C	0,39	4,25	17,24	22,34	18.669.031	317	17,44	15,25	1,09
Inmocemento	3,750	1,08	3,890	3,650	12.192	4,030 Ag	3,358 En	18.094	0,01	4,030 Ag26	2,646 Ab25	--	--	--	--	--	--	4,46	8,64	454.878.132	1.706	--	--	IMC CAR
Innovative Solutions Eco.	0,565	=	0,576	0,564	301	0,565 Se	0,565 Se	301	0,00	79.031 Se89	0,283 Oc20	--	Jl-90 U		Jl-91 U		--	0,00		57.688.133	33	--	--	ISE COM
Izertis Br	8,300	-0,24	8,380	8,100	2.708	10,750 En	8,140 Ab	11.544	0,08	10,950 JI25	2,280 No19	--	--
Libertas 7	2,940	=	2,990	2,990	480	3,909 Fe	2,900 Se	7.259	0,08	13,308 JI10	0,777 Mz23	0,05	No-25 A	0,02	Jn-26 C	0,04	2,04	-2,00	-0,67	21.914.438	64	--	--	LIB INM
Línea Directa	1,334	1,37	1,344	1,300	645.432	1,354 Se	1,087 En	553.320	0,13	1,624 Jin21	0,752 Jin23	0,03	Ab-26 C	0,01	Jl-26 A	0,02	3,34	19,32	22,03	1.088.416.840	1.452	--	--	LDA SEG
Lingotes Especiales	5,760	2,13	5,760	5,580	4.223	6,260 Ag	4,960 En	4.049	0,10	18,919 My17	1,074 Se01	--	Jl-23 A	0,40	Jl-24 A	0,40
Mediaforeurope	2,514	-1,10	2,530	2,464	9.584	2,989 Fe	2,214 Mz	26.143	0,01	3,574 Se25	1,504 No23	0,23	Jn-25 A	0,23	Jl-26 A	0,22	8,65	-20,19	-13,21	469.897.609	1.181	--	--	MFEA PUB
Melia Hotels Int.	9,790	0,36	9,945	9,700	178.613	12,264 Jn	7,256 En	330.155	0,38	15,818 Ab07	1,443 Mz09	0,14	Jl-25 R	0,14	Jl-26 R	0,17	1,78	23,61	25,80	220.400.000	2.158	13,05	12,24	2,23
Metrovacesa	10,280	1,38	10,280	10,200	56.479	12,220 Fe	8,633 En	145.941	0,25	12,220 Fe26	2,326 No20	--	--
Miquel y Costas	13,250	1,92	13,250	13,000	7.672	14,394 Fe	13,000 Se	5.679	0,04	14,581 Ag25	0,940 Oc08	0,62	Ab-26 A	0,12	Jl-26 C	0,14	3,81	-7,99	-6,15	37.500.000	497	--	--	MCM PAP
Montebalito	1,970	=	1,960	1,960	2	2,080 Ag	1,680 Mz	3.857	0,03	15,727 Fe07	0,311 Di12	--	No-14 A	0,08	Jn-15 A	0,04
N. Correa	10,000	=	10,000	9,820	1.289	10,285 Ab	8,830 En	4.229	0,09	11,631 My25	0,476 JI12	0,30	Jn-25 U	0,30	My-26 U	0,30	3,00	12,11	15,47	12.316.627	123	12,82	12,27	NEA FAB
Naturhouse	2,500	2,04	2,500	2,450	12.356	2,587 Ab	2,068 En	53.911	0,23	2,587 Ab26	0,648 Oc20	0,30	Ab-26 A	0,05	Jl-26 R	0,05	12,24	13,64	22,73	60.000.000	150	16,67	--	NTH ALL
Neimor Homes	15,480	1,98	15,560	15,220	243.400	18,826 Fe	14,740 Jn	247.160	0,64	18,826 Fe26	4,284 Mz20
Nextil	1,032	-0,19	1,046	1,030	628.788	1,186 Ag	0,772 Mz	1.035.769	0,57	12,072 Fe99	0,121 Ag14
Nyesa	0,003	=	0,004	0,003	79.799.640	0,011 En	0,003 JI	49.269.800	2,38	371.464 Fe07	0,003 JI26
OHLA	0,363	2,95	0,367	0,356	5.769.772	0,512 My	0,348 Se	8.944.738	1,65	13,597 Jin14	0,223 Oc24
Oryzon Genomics	2,802	0,29	2,820	2,778	32.502	3,310 En	2,680 Mz	599.495	1,81	5,140 No16	1,400 Di24
Pescanova	0,242	=	0,243	0,242	28.788	0,287 Fe	0,231 JI	86.721	0,77	30,577 No07	0,200 Fe24
PharmaMar	76,250	0,13	77,000	75,950	12.805	102,351 My	66,192 Jn	57.921	0,82	125,736 JI20	10,216 Oi18
Prim	12,700	0,40	12,950	12,700	860	13,400 Ag	12,071 Mz	4.197	0,06	13,540 Ab22	1,263 En00
Prisa	2,680	-0,37	2,740	2,650	4.045	3,640 En	2,680 Se	71.106	0,13	4.325 Se00	2,680 Se26
Prosegur	3.020	0,50	3.065	3.005	227.878	3.300 JI	2.540 Mz	203.720	0,09	4.533 En18	0,305 Oc99
Prosegur Cash	0,670	0,75	0,675	0,663	286.786	0,691 JI	0,592 Jn	810.434	0,14	2.035 En18	0,398 Fe24
Realia Business	1.000	=	1.005	1.000	42.116	1.075 Fe	0.990 Mz	22.666	0,00

(*) Los datos del número de acciones y capitalización de Puig Brands B corresponden a la suma de la serie A y la serie B.

LATIBEX
16-09-2026

Valor	ÚLTIMA SESIÓN					ANUAL		NEGOCIACIÓN 12 MESES		HISTÓRICO		DIVIDENDOS					RENTABILIDAD			CAPITAL			VALORACIÓN		Sigla Sector
	Cierre	Dif. (%)	Máximo	Mínimo	Títulos	Máximo	Mínimo	Títulos	Rotación	Máximo	Mínimo	Año ant.					Por divi.	Reval.	Total con div.	Número acciones	Capitaliza-ción (mill.)	PER		Valor contable
																	12 m. (%)	2026 (%)	2026			Año act.	Año sig.
B. Bradesco	3,020	-1,95	3,100	3,080	2.100	3,660 Ab	2,680 Aq	3.231	0,00	32,751 Mz06	0,895 Se02	0,49	Jl-25 A	0,02	Ag-25 A	0,02	--	5,59	5,59	5.333.350.358	16.107	--	--	--	XBBDC	BCO
Banco Bbva Argentina	4,220	=	4,220	4,220	50	5,850 En	3,700 Aq	2.283	0,00	11,010 En01	0,520 Mz09	--	Jl-26 A	37,54	Ag-26 A	37,54	3.605,48	-23,27	2.743,11	612.659.638	2.585	--	--	--	XXBAR	BCO
Banorte O	8,300	=	8,300	8,300	10	12,000 Fe	7,000 My	187	0,00	12,000 Fe26	1,605 Jn09	--	Se-16 A	0,08	Se-17 A	0,15	--	-7,26	-7,26	2.018.347.548	16.752	--	--	--	XNOR	BCO
Bradespar Or.	3,120	0,65	3,320	3,320	320	3,580 Fe	2,860 En	1.094	0,01	11,029 En11	0,115 Se02	0,74	Di-23 C	1,08	No-25 A	0,74	23,89	9,86	9,86	26.193.920	82	--	--	--	XBRPO	CAR
Bradespar Pr.	3,520	=	3,880	3,680	11	4,300 Ab	3,120 En	1.289	0,00	11,066 En11	0,141 Se02	0,81	Di-23 A	0,60	No-25 A	0,81	23,14	13,55	13,55	225.862.596	795	--	--	--	XBRPP	CAR
Braskem	0,905	=	0,890	0,890	3.000	2,200 My	0,600 Aq	3.559	0,00	40,850 Fe05	0,600 Ag26	--	My-18 A	0,43	Di-21 A	7,54	--	-27,60	-27,60	345.060.392	312	--	--	--	XBRK	PET
Cemig Pref.	1,920	=	1,920	1,920	2.409	2,400 Ab	1,680 Ag	5.638	0,00	43,690 Mz06	0,950 En16	--	Jn-17 A	0,06	Mz-24 A	0,18	--	10,34	10,34	1.437.415.777	2.760	--	--	--	XCMIG	ENE
Copel Ordinarias	2,720	0,74	2,600	2,600	8	2,840 Ab	1,880 En	2.830	0,00	2,840 Ab26	0,935 My22	--	--	--	--	--	--	36,68	36,68	1.054.090.460	2.867	--	--	--	XCOPO	ENE
Gerdau Pref.	4,340	0,93	4,060	4,060	600	4,420 Ag	2,860 Mz	2.814	0,00	15,639 Jn08	0,747 En16	--	Mz-22 A	0,20	Mz-26 A	0,10	2,33	36,48	39,62	1.387.848.730	6.023	--	--	--	XGGB	MET
Petrobas O.	8,990	-2,60	9,150	9,145	438	9,230 Se	5,098 En	48.871	0,00	24,450 My08	1,242 Oc02	0,45	Ag-25 A	0,45	My-26 A	0,33	3,54	69,59	75,75	7.442.454.142	66.908	--	--	--	XPBR	PET
Petrobas P.	8,080	-2,21	8,299	8,000	14.655	8,263 Se	4,859 En	31.780	0,00	20,480 My08	0,930 Fe16	--	Ag-22 C	0,43	My-26 A	0,33	3,95	63,07	69,65	5.602.042.788	45.265	--	--	--	XPBRA	PET
Sigma Foods	0,830	-1,78	0,830	0,830	150	1,050 Ab	0,715 En	447	0,00	14,005 Ag12	0,246 Ab20	--	Mz-19 A	0,00	Mz-22 U	0,04	--	10,67	10,67	5.558.536.508	4.614	--	--	--	XALFA	CAR
Usiminas	1,120	0,90	1,200	1,200	690	1,790 Jn	0,910 Ag	2.875	0,00	21,667 No07	0,635 JI25	--	Jn-21 C	0,01	Di-21 A	0,18	--	21,08	21,08	705.260.684	790	--	--	--	XUSIO	MET
Usiminas Pref. Serie A	1,180	=	1,240	1,240	450	1,990 Jn	0,930 En	22.390	0,01	18,560 My08	0,189 Fe16	--	Mz-12 A	0,04	Di-21 A	0,19	--	27,57	27,57	547.752.163	646	--	--	--	XUSI	ENE
Vale Rio Or.	12,306	-0,77	12,614	12,206	232	14,634 Ab	11,486 En	8.077	0,00	28,180 My08	1,990 En16	--	Se-22 A	3,57	Mz-23 C	1,83	--	7,95	7,95	5.284.474.770	65.031	--	--	--	XVALO	MET
Volcan Cia. Minera B	0,226	4,63	0,226	0,226	1.071	0,272 En	0,170 Ab	39.429	0,00	4,546 My07	0,038 Se24	--	En-15 A	0,00	Fe-17 A	0,03	--	29,89	29,89	2.443.157.621	552	--	--	--	XVOLB	MET

EVOLUCIÓN ÚLTIMAS OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA

	Fecha	Precio minorista (en euros)	2025					2026					Rentab. Ibex
			Cotización (euros)			Divid.(1)(euros)	Rentab.(1)(%)	Cotización (euros)			Divid.(1)(euros)	Rentab.(1)(%)
			Último	Máx.	Mín.			Último	Máx.	Mín.
Clínica Baviera	03-04-07	18,40	48,54	48,54	29,69	7,87	216,67	56,80	61,40	46,58	8,00	262,44	31,32
Realia	06-06-07	6,50	0,98	1,09	0,88	0,30	-79,26	1	1,08	0,99	0,30	-79,02	31,53
Solaria	19-06-07	9,50	18,15	18,15	6,18	0,03	91,68	17,22	25,75	15,81	0,03	81,84	30,90
Almirall	20-06-07	14	12,64	13,09	7,82	2,65	13,66	10,68	13,61	10,08	2,80	0,99	30,59
Fluidra	31-10-07	6,50	22,77	24,54	17,70	3,23	311,37	17,84	25,52	17,74	3,76	240,47	23,57
Renta 4	14-11-07	9,25	19,99	19,99	11,74	2,98	172,56	19,45	19,90	17,91	3,18	169,40	24,21
Rovi	05-12-07	9,60	62,42	64,12	44,57	5,15	616,56	58,25	84,10	53,65	5,93	583,09	24,26
CAM	23-07-08	5,84	1,34	1,34	1,34	0,20	-72,88	1,34	1,34	1,34	0,20	-72,88	64,52
Sanjosé	20-07-09	12,86	7,35	7,59	4,84	0,67	-36,36	7,70	9,17	7,45	0,82	-32,27	93,59
Amadeus	29-04-10	11	61,10	72,95	58,44	7,50	540,07	55,48	63,48	45,73	8,32	498,14	88,06
Aperam	04-02-11	28,25	34,45	34,45	22,52	12,17	74,62	46,34	52,49	32,43	13,55	121,21	80,90
DIA	05-07-11	3,50	36,65	37,90	15,30	0,94	985,71	42,75	43,70	36,15	0,94	1160	90,08
Edreams Odigeo	08-04-14	10,25	3,99	9,26	3,50	--	-61,07	4,54	5,73	2,74	--	-55,76	87,36
Merlin Properties	30-06-14	10	12,25	13,38	8,17	2,85	70,33	12,55	15,75	12,04	2,86	75,53	79,76
Logista	14-07-14	13	28,30	28,56	24,78	11,22	224,20	35,52	36,96	28,26	12,93	296	85,13
Aena	11-02-15	58	22,83	24,64	17,91	34,13	12,01	24,98	27,62	22,70	35,02	17,60	89,45
Naturhouse	24-04-15	4,80	2,04	2,08	1,33	1,83	-10,36	2,50	2,59	2,07	2,00	3,39	70,67
Cellnex Telecom	07-05-15	14	26,66	34,63	24,23	0,30	95,67	25,44	31,95	24,19	0,60	92,31	75,63
Talgo	07-05-15	9,25	2,80	4,31	2,54	0,12	-68,11	2,51	3,14	2,51	0,12	-71,24	75,63
Oryzon Genomics	14-12-15	3,39	3,11	3,82	1,42	--	-8,26	2,80	3,31	2,68	--	-17,35	108,26
Global Dominion	27-04-16	2,74	3,26	3,55	2,42	0,38	36,09	2,68	3,47	2,63	0,43	16,83	110,40
Prosegur Cash	17-03-17	2	0,63	0,82	0,52	0,37	-45,56	0,67	0,69	0,59	0,37	-43,76	91,65
Neinor Homes	29-03-17	16,46	17,24	17,24	11,31	--	31,36	15,48	18,83	14,74	--	22,96	89,40
Gestamp	07-04-17	5,60	2,96	3,44	2,24	0,63	-33,18	2,98	3,39	2,78	0,70	-31,36	86,49
Unicaja	30-06-17	1,10	2,67	2,69	1,12	0,32	178,76	3,65	3,65	2,36	0,47	277,11	88,00
Aedas Home	20-10-17	31,65	23,90	26,80	20,90	8,73	15,92	23	24,05	21	8,73	13,08	92,08
Metrovacesa	06-02-18	16,50	8,63	9,86	6,84	--	-13,10	10,28	12,22	8,63	0,73	2,34	100,16
Berkeley Energia	18-07-18	0,47	0,28	0,37	0,20	--	-41,49	0,30	0,34	0,24	--	-37,23	101,33
Arima	23-10-18	10	9,62	11,13	8,78	--	-3,80	14,30	14,30	9,62	0,68	43	125,02
Amrest	21-11-18	8,76	3,12	4,46	2,93	0,11	-62,79	2,34	3,48	2,32	0,11	-71,75	119,13
Soltec	28-10-20	4,82	1,01	1,01	0,08	--	-79,05	0,81	2,15	0,53	--	-83,20	203,28
Ecoener	04-05-21	5,90	5,02	5,14	4,37	0,07	-13,43	3,78	5,24	3,78	0,07	-34,44	122,37
Acciona ENE	01-07-21	26,73	22,38	25,58	14,42	1,55	-9,14	21,54	24,38	19,64	1,57	-12,17	119,83
Puig Brands B	03-05-24	24,50	14,49	18,52	12,85	0,31	-39,31	16,94	18,44	14,33	0,65	-27,60	80,90
Inmocemento	12-11-24	4,25	3,45	3,59	2,65	--	-18,72	3,75	4,03	3,36	--	-8,24	72,51
COX Abg Group AC	15-11-24	10,22	9,38	11,30	8	--	-8,22	12	14,35	9,34	--	17,42	68,75
HBX Group Internat.	13-02-25	11,50	7,42	11,44	5,79	--	-35,49	7,08	8,51	6,00	0,06	-37,78	51,79
Cirsa	09-07-25	15	14,31	16,25	12,49	--	-4,59	19,70	19,70	12,22	--	34,33	37,75
TSK	13-05-26	5,05	--	--	--	--	--	6,37	7,47	5,30	--	26,14	11,22
Digi	16-07-26	5,60	--	--	--	--	--	6,76	7,04	5,15	--	20,62	1,72

(1) Los dividendos abonados incluyen sólo los percibidos desde la colocación, que se van acumulando año a año. Incluye también las devoluciones de capital. Rentabilidad: refleja la revalorización de las acciones al cierre de ayer sobre el precio de colocación más los dividendos percibidos desde la OPV y ampliaciones gratuitas. (4) La rentabilidad incluyendo el descuento diferido del 3% asciende al 270,79%. (6) La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 321,69%. (7) La rentabilidad incluyendo la ampliación de capital gratuita en la proporción 1x4 que realizo en enero de 2001 asciende al 148,79%.

PAGO DE DIVIDENDOS

VALOR	Día (*)	Concep.	Bruto	Neto
SEPTIEMBRE
Arima	18-9	R	0,8377	0,6785
Unicaja Banco	24-9	A	0,0844	0,0684
Trivium	25-9	A	0,7653	0,6199
OCTUBRE
Ebro Foods	1-10	A	0,2300	0,1863
Inditex	29-10	E	0,5500	0,4455
Inditex	29-10	A	0,3250	0,2633
DICIEMBRE
Aperam	10-12	A	0,4250	0,3442
Fluidra	10-12	A	0,3300	0,2673

VALORES DEL MERCADO DE CORROS
A = A cuenta. C = Complementario. R = Reservas. U = Único. E = Extra.(*) Día de pago. El dividendo se descontará de la cotización cuatro días hábiles antes.

Valor	ÚLTIMA SESIÓN			ANUAL		Sigla Bolsa
	Cierre	Dif.(%)	Títulos	Máximo	Mínimo
Ayco	0,545	=	1	0,570 My	0,545 Se	MAD
Cevasa	10,200	=	199	11,015 Jn	7,018 Mz
Ecolumber	1,000	Jl. 25	-	-	-	BAR
Liwe España	12,800	En. 23	-	-	-	MAD
Minersa	8,000	Di. 25	-	-	-	MAD
Ronsa	50,000	Fe. 18	-	-	-	BIL
Tr Hotel	1,000	Jl. 23	-	-	-	BAR
Unión Europea Inv.	0,030	Se. 17	-	-	-	MAD
Urbar Ingenieros	0,073	Di. 25	-	-	-	MAD

Cuando aparece el precio de cierre pero no los títulos negociados significa que sobre el valor existió una orden de compra o venta en la sesión, pero que finalmente no se ha realizado la operación al no encontrar contrapartida. Se incluyen los valores que cotizan en el mercado de corros y que no son sicav. Todas las sicav se pueden encontrar en www.expansion.com. Las sicav que han cotizado durante la semana anterior estarán en las páginas del periódico del lunes. Siglas de las bolsas: MAD: Madrid; BAR: Barcelona; BIL: Bilbao; VAL: Valencia

VALORES ESPAÑOLES EN EL MUNDO

Fráncfort	Cierre	Variación día (%)	Títulos Negociados
Acerinox	17,30	-0,40	--
BBVA	24,32	-2,49	878
B. Sabadell	3,70	-0,11	3.000
Endesa	43,27	4,24	250
Iberdrola	20,35	1,60	3.578
Inditex	52,54	-1,79	805

Repsol	29,38	0,27	1.340
Telefónica	3,70	1,15	2.307
Lisboa	Cierre	Variación día (%)	Títulos Negociados
Merlin Propierties	12,31	-1,99	8
París	Cierre	Variación día (%)	Títulos Negociados
Airbus	196,28	0,76	951.096
Arcelor	64,68	2,28	1.427.308

Nueva York		Variación día (%)	Títulos Negociados
	Cierre
Repsol	33,51	-1,61	62.210
B. Santander	14,40	-1,71	1.149.587
Telefónica	4,24	0,59	318.548
BBVA	28,10	-2,53	402.565
Total	Títulos negociados		Porcentaje sobre total
	4.323.480		6,05%

EL COSTE DE COBERTURA DE LOS BONOS ESPAÑOLES (CDS)

Emisor	Precio (1) (puntos)	Variación (en puntos)			Emisor	Precio (1) (puntos)	Variación (en puntos)			Emisor	Precio (1) (puntos)	Variación (en puntos)
		Diaria	Semanal	Mensual			Diaria	Semanal	Mensual			Diaria	Semanal	Mensual
Telefónica	66	0	2	0	Altadis	40	0	0	0	Santander	35	0	2	0
Melia Hotels					Endesa	67	0	1	0	Iberdrola	40	0	2	0
Intl S A	21	0	0	0	BBVA	36	1	2	0	Reino de España	10	0	0	0

(1) El precio refleja el coste anual de comprar un Credit Default Swap (CDS) de los respectivos emisores. Estos contratos protegen a los inversores del riesgo de impago del emisor de bonos. Cuanto más altos, más percepción de riesgo. Está medido como el porcentaje (en puntos básicos) sobre el valor nominal de un bono a cinco años del emisor. Las empresas incluidas son los emisores españoles que más liquidez tienen habitualmente en el mercado de CDS. Fuente: Markit

	Cierre	Difer. (%)	Rentab. anual (%)	Máx. anual (divisa)	Mín. anual (divisa)
ARGENTINA	Pesos
Agrometal	38,80	1,31	-28,94	60,20	34,60
Aluar	847,00	-2,87	-14,87	1.079,00	714,00
Banco Macro	12.130,00	-0,08	-10,48	15.700,00	9.635,00
Bco. Francés	7.710,00	-0,58	-16,47	11.120,00	6.275,00
Comercial del Plata	40,50	-2,17	-32,16	63,50	39,30
Cresud	1.921,00	1,75	-0,57	2.115,00	1.565,00
Edenor	1.881,00	-1,31	-19,65	2.466,00	1.660,00
Grupo Galicia	6.745,00	0,37	-18,19	8.700,00	5.980,00
Irsa	2.460,00	0,41	-2,96	2.790,00	1.980,00
Ledesma	812,50	-0,91	-15,36	1.000,00	677,00
Metrogas S.A.	2.399,00	1,65	-6,29	2.525,00	1.688,00
Molinos Rio Plata	2.700,00	-0,18	-21,63	3.515,00	2.195,00
Pampa Energia	5.360,00	-3,34	1,32	5.650,00	4.480,00
Transener	3.067,50	-3,23	-14,08	4.342,50	3.067,50
YPF S.A.	8.740,00	-4,79	-84,04	85.475,00	7.685,00
BRASIL	Reales
Axia Energía	55,23	0,53	9,13	67,15	48,93
Banco Do Brasil	22,71	3,04	3,60	27,58	17,80
Bradesco	18,21	0,05	0,11	21,76	15,75
Bradespar	20,85	-2,93	4,77	25,49	20,08
C.E.De Minas Gerais	17,12	1,06	16,46	19,68	14,10
Embraer	95,29	-0,97	7,55	103,96	68,64
Gerdau	25,60	-0,97	25,55	26,31	17,39
Itau Unibanco	42,62	-0,12	8,64	49,37	37,51
Itausa	14,20	0,28	21,58	15,07	11,63
MRV Engenharia e Parti	5,71	0,35	-26,70	10,48	4,20
Petrobas	48,65	-3,53	57,85	50,46	29,64
Sabesp	27,09	0,59	-79,69	176,04	23,31
Siderurgica	6,46	4,03	-27,74	10,89	4,28
TIM	19,58	-0,31	-8,25	28,35	17,94
CHILE	Pesos
Banco de Chile	198,00	-0,49	13,79	199,10	155,20
Banco Itau	23.660,00	-1,94	18,60	24.999,00	16.699,00
Cervecerias U.	5.415,00	0,78	-7,68	6.585,00	5.000,00
Colbun	146,00	0,45	1,37	153,99	123,55
Copec	6.520,00	-0,15	-7,65	7.801,10	5.722,30
Enel Chile	81,26	-0,02	9,83	84,00	68,99
Engie Energía	1.880,20	0,55	39,58	1.996,50	1.350,00
Entel	3.961,00	2,04	-15,74	5.069,90	3.300,00
Falabella	6.488,90	-1,08	3,26	6.800,00	5.299,90
LAN Chile	24,05	-0,62	-1,39	29,55	20,76
Masisa	7,28	-0,14	-57,18	19,00	7,28
Quinenco	4.749,00	0,83	8,42	4.791,40	3.705,00
Sonda	300,00	2,39	-12,54	350,00	272,01
COLOMBIA	Pesos
Banco de Bogota	38.360,00	-0,42	-3,57	43.980,00	34.200,00
Ecopetrol	2.730,00	-3,70	45,99	3.050,00	1.920,00
Grupo Argos	20.000,00	-5,21	17,79	23.480,00	14.120,00
HONG KONG	Dolares H.K.
Bank of East Asia	19,11	0,68	43,47	19,11	12,50
BYD Electronic Rg	23,36	3,09	-30,56	36,08	20,30
Cathay Pacific Air	13,95	0,14	12,23	15,14	11,22
Cheung Kong Hld.	67,50	0,45	27,48	74,00	53,60
China Telecom	79,35	0,38	-2,88	86,80	76,15
Citic Pacific	12,93	-0,39	7,21	13,91	10,61
CLP Holdings Ltd	77,50	0,85	11,35	79,80	69,90
CNOOC Ltd.	24,36	-0,49	14,37	30,50	20,32
Hang Lung Prop.	6,74	1,35	-21,72	10,27	6,65
Henderson Land	25,94	0,54	-7,82	35,44	24,80
Hong Kong & China Gas	7,08	-0,28	1,00	7,75	6,43
Hong Kong Electr.	60,15	0,92	9,07	66,30	55,15
Hsbc Holdings	160,90	0,81	31,45	168,20	118,90
Lenovo Group	33,80	8,33	265,01	34,90	8,64
MTR Corporation	32,82	0,92	10,13	37,54	29,96
PCCW Ltd	5,39	0,19	-0,19	6,31	5,31
Shangai Industrial H	13,53	-0,22	-5,98	15,90	12,28
Shein	38,84	2,97
Sino Land Co Ltd	9,97	1,22	-2,45	13,26	9,85
Television Broadc.	2,30	0,88	-24,84	3,18	2,22
Wharf Holdings	19,23	2,61	-11,55	30,28	18,10
Xiaomi Corp.	26,18	-1,21	-33,38	40,28	21,42
JOHANESBURGO	Rands
Aspen Pharmacare	15.636,00	-0,57	33,88	16.053,00	10.752,00
Bidvest	23.159,00	0,08	-2,48	25.344,00	22.269,00
Harmony	31.859,00	0,98	-5,49	40.841,00	22.770,00
MTN Group	19.822,00	-1,86	16,94	23.426,00	16.992,00
Nedcor	29.585,00	-0,78	11,11	31.500,00	25.280,00
Richemont	337.670,00	-0,53	-6,90	401.153,00	282.255,00
Sasol Limited	24.344,00	1,09	131,85	24.344,00	9.424,00
Telkom	5.460,00	-0,04	-7,47	6.661,00	5.252,00
WBHO	13.594,00	0,10	-18,64	21.126,00	13.580,00
Woolworths Hldgs	3.771,00	2,20	-32,66	6.065,67	3.617,00
MÉXICO FESTIVO	Pesos
América Móvil				23,92	17,56
Arca Continental				230,08	188,63
Cemex				23,40	17,53
Cuervo				23,00	13,21
Fomento E. Mexicano				233,13	178,56
GP Aeroportuario				512,62	341,15
Gruma				349,34	228,11

BOLSAS RESTO DEL MUNDO

	Cierre	Difer. (%)	Rentab. anual (%)	Máx. anual (divisa)	Mín. anual (divisa)
Grupo Carso	-	-	-	154,46	116,96
Grupo Ind. Bimbo	-	-	-	68,58	53,57
Kimberly Clark	-	-	-	43,79	35,62
Megacable	-	-	-	67,81	49,64
Regional SAB	-	-	-	162,40	125,76
Sigmaf	-	-	-	19,30	15,36
Televisa	-	-	-	11,85	7,64
Vitro	-	-	-	6,12	3,45
NUEVA YORK	Dolares
Dow Jones
Amazon.com Inc	245,96	-0,99	6,56	284,80	198,79
American Express	312,43	-3,70	-15,55	383,56	292,27
Amgen	376,35	0,19	14,98	445,00	320,72
Apple Computer	332,41	0,32	22,27	340,86	246,63
Boeing Co.	201,96	-3,69	-6,98	252,15	189,21
Caterpillar	782,72	-0,10	36,63	1.064,90	596,52
Chevron Corp.	211,54	-2,86	38,80	217,77	155,20
Cisco Systems	107,74	-2,12	39,87	130,00	73,35
Coca Cola	87,87	-0,95	25,69	91,99	67,54
Disney	106,99	0,54	-5,96	115,88	92,42
Goldman Sachs	937,98	-3,96	6,71	1.152,07	782,21
Home Depot	302,47	-0,99	-12,10	391,05	297,51
Honeywell Intl.	207,66	2,07	6,44	248,79	195,88
IBM	237,49	-4,38	-19,82	329,23	205,77
Johnson & Johnson	267,28	0,03	29,15	278,43	204,31
JP Morgan	348,92	-1,01	8,29	365,18	282,84
McDonalds	248,56	-1,67	-18,67	341,06	248,56
Merck Co.	144,91	0,78	37,67	156,45	106,45
Microsoft Corp.	490,30	-1,37	1,38	515,90	352,83
Nike Inc.	35,78	-1,21	-43,84	66,30	35,78
NVIDIA Corp.	213,90	0,82	14,69	235,74	165,17
Procter & Gamble	147,02	0,24	2,59	167,20	138,04
Salesforce	250,54	-2,00	58,20	266,14	150,19
Sherwin-Williams	321,46	-0,54	-0,79	372,60	293,00
Travelers Grp	378,92	0,25	30,64	397,52	269,42
UnitedHealth	375,26	-0,18	13,68	436,35	257,57
Verizon	49,76	-3,28	22,17	51,45	38,91
Visa	370,93	-1,25	5,77	384,14	295,52
Wal Mart Stores	107,50	-0,56	-3,52	134,88	102,61
3M Company	162,65	-1,23	1,59	183,83	141,20
Nasdaq
Adobe Systems Inc.	250,50	-2,82	-28,43	339,04	192,31
Adtran	7,09	0,14	-18,41	19,40	7,04
ADV Micro Devi	512,50	1,65	139,31	580,91	190,95
AirBnb Inc	167,51	-0,48	23,42	192,27	115,96
Akamai Technologies	104,48	-0,87	19,75	162,63	85,10
Alcoa	46,26	-0,56	-12,95	83,79	42,60
Alibaba	107,27	-1,89	-26,82	177,18	94,77
Alphabe Inc	342,87	-0,61	9,54	402,62	273,50
American Airlines	12,70	-0,55	-17,10	18,15	10,18
American Electronic	120,69	0,07	4,67	138,88	113,70
Amer.Tel & Tel	25,86	-3,22	4,11	29,10	20,16
Applied Materials	415,38	-1,37	61,63	728,86	268,87
Atlassian	190,28	0,25	17,36	196,55	57,15
Autodesk	220,31	-2,73	-25,57	293,79	187,66
Automatic Data	273,19	-1,21	6,20	287,48	188,79
Baidu	88,55	-2,04	-32,23	162,52	88,55
Bank of America	57,90	-2,72	5,27	64,87	46,72
Biogen Idec	216,01	-0,07	22,74	224,51	164,42
Broadcom Lim.	339,51	0,07	-1,90	484,66	293,41
C H Robinson	153,47	-2,64	-4,53	209,42	141,63
Check Point Soft.	137,69	-0,07	-25,80	192,67	112,47
Cintas	199,46	0,26	6,06	218,80	161,99
Comcast	23,73	-2,83	-20,61	32,48	21,92
Costco	893,74	-0,84	3,64	1.094,32	854,50
Dentsply Int.	10,14	3,15	-11,29	14,68	9,49
Dollar Tree	112,40	-0,35	-8,63	141,21	86,30
Dow Inc.	30,08	0,77	28,66	42,39	24,27
Dropbox	37,74	0,29	35,76	37,75	21,87
EBay Inc.	109,17	1,06	25,34	118,96	79,41
Enphase Energy Inc	35,56	-3,16	10,95	72,33	30,31
Ericsson	10,03	-0,10	3,94	13,76	9,31
Exxon	163,32	-3,54	35,72	174,09	118,49
Fastenal Co.	49,03	-0,77	22,18	52,85	40,44
Fiserv	49,45	-1,14	-26,38	69,85	47,18
Flextronics Inc.	107,90	-0,09	78,58	164,54	58,83
Frshwork	12,73	0,55	3,92	13,92	6,88
Garmin	276,93	-0,73	36,52	313,21	198,69
Gen Digital	30,65	-1,86	12,73	31,41	17,89
Gentex Corp	22,31	-0,45	-4,13	26,14	20,70
Gilead Sciences	147,68	0,94	20,32	155,80	118,30
Google Inc.	339,36	-0,61	8,15	399,04	273,14
Gral.Electric	312,90	1,91	1,58	381,89	272,63
Groupon	19,33	3,09	9,77	28,58	9,64
Hancock Whitney	74,55	-1,82	17,07	79,98	60,96
Heath Thpk	20,35	0,94	26,55	22,82	15,99
Henry Schein	86,77	-0,86	14,81	91,06	68,99
Intel Corp.	101,05	4,03	173,77	140,94	39,37
Intuit	318,13	-3,38	-51,97	652,75	255,07
Intuitive Surg	382,29	1,36	-32,50	592,85	332,02
JD.com	26,90	-0,70	-6,27	33,77	24,93

	Cierre	Difer. (%)	Rentab. anual (%)	Máx. anual (divisa)	Min. anual (divisa)
JetBlue Airways Corp.	4,30	0,70	-5,49	6,59	4,03
KLA-Tencor	167,36	-0,39	-86,23	2.411,64	166,78
Lamar Advert.	147,53	-0,20	16,55	164,33	123,71
Mercury Interactive	87,25	0,28	19,50	126,21	69,86
Meta Plataform	673,31	0,46	2,00	738,31	525,72
Microchip Tech.	69,59	-2,66	9,21	102,92	60,06
Micron Technology	926,55	-0,11	224,64	1.213,56	312,15
NetApp	191,49	0,82	78,81	207,08	94,11
Netflix	76,41	-1,91	-18,50	108,87	67,11
News Corp.	30,19	-0,82	15,58	31,19	22,40
Oracle	143,16	2,00	-26,55	248,15	114,99
PACCAR Inc.	118,22	-3,46	7,95	138,21	107,74
Patterson UTI Ener.	12,03	-5,35	96,89	13,15	6,47
Paychex	116,72	-1,34	4,05	127,66	85,57
PayPal Holdings	52,71	-2,04	-9,71	62,30	39,08
Pfizer Inc.	27,46	-0,33	10,28	29,03	23,67
Qualcomm	184,84	-1,58	8,06	254,04	122,97
Raytheon Tech	196,83	0,68	7,32	225,49	171,18
Regeneron Pharma	774,61	0,06	0,35	852,03	593,81
Ross Stores	224,80	-0,65	24,79	256,03	182,74
Ryanair ADR	52,63	1,31	-27,10	73,82	51,84
Sirius XM Holdings	28,56	-3,25	42,80	32,59	20,06
SpaceX	150,88	5,15	-1,39	201,80	108,27
Spotify	547,43	-1,94	-5,73	593,39	412,75
Starbucks	97,34	0,79	15,59	110,06	83,97
Tesla Motors	358,08	0,42	-20,38	451,67	298,32
T-Mobile US	176,26	-2,33	-13,16	221,98	167,73
Twenty-First Century	66,16	-2,09	-9,46	76,11	48,79
Verisign Inc.	298,46	0,40	22,85	310,44	211,49
Verisk Analytics	181,75	0,93	-18,75	224,87	156,84
Vertex Pharma	513,26	-0,27	13,21	557,96	419,78
Viavi Solutions Inc.	34,47	2,10	93,43	55,70	17,11
Vodafone	17,46	-1,24	32,17	17,68	13,01
Western Digital	416,97	1,22	142,04	763,42	187,68
Workday Inc	187,76	-1,53	-12,58	211,14	111,61
Xcel Energy	72,71	0,30	-1,56	83,91	72,49
Zoom Video	91,94	-1,21	6,55	112,26	72,72
Zscaler Inc	191,58	-1,19	-14,82	231,16	117,16
Resto
Abbott Laboratories	102,36	0,32	-18,30	127,78	82,32
AbbVie Rq	262,51	-0,20	14,89	266,95	197,38
AES Corp.	14,81	0,07	3,28	17,28	13,77
Altria Group	70,10	0,42	21,57	75,60	54,72
Apache Corp	44,79	-5,53	83,12	47,41	23,39
Bank of New York	153,47	-0,78	32,20	165,32	114,66
BHP Group Ltd	84,14	-0,74	39,37	98,69	61,72
Black Rock Inc	1.037,24	-2,02	-3,09	1.184,80	922,90
CIENA Corp.	340,50	1,85	45,59	627,00	225,21
Cincinnati Fin.	170,77	-0,52	4,56	192,04	153,68
Citigroup Inc.	132,95	-2,36	13,93	146,49	105,50
Clear Channel	2,39	0,42	8,14	2,43	1,98
Colgate Palmolive	87,02	0,02	10,12	99,14	76,93
Eaton Corp.	397,80	1,38	24,89	464,44	320,58
Expedia	286,97	-2,08	1,29	339,13	188,51
Federal Express	301,72	-2,12	4,45	411,78	293,13
Ferrovial	55,12	1,62	-14,69	74,38	54,24
First Solar	191,07	-5,57	-26,86	318,47	184,70
Ford Motor	13,35	-1,11	1,75	17,44	11,21
Gap Inc	20,17	-1,27	-21,21	29,13	18,35
Goodyear	5,16	-1,71	-41,10	10,54	5,16
Gral. Dynamics	360,00	0,39	6,93	395,97	308,41
Harley Dadvidson	26,84	-2,65	30,99	28,45	17,19
Hewlett Packard Co.	32,70	-3,31	46,77	35,48	18,20
Hewlett Packard Int	56,68	1,43	135,97	62,09	20,00
Intercontinental	154,10	-1,78	-4,85	175,10	122,69
Levis	19,65	-0,86	-5,26	25,53	17,91
Lockheed Martin	537,25	0,71	11,08	676,70	491,64
Marsh & McLenn.	176,76	-1,67	-4,72	197,84	157,32
Marvell Tech	229,71	3,61	170,31	326,94	73,73
Mattel	13,17	-1,86	-33,62	22,16	13,05
Mondelez	62,36	0,42	15,89	65,51	51,51
Moodys	465,30	-0,40	-8,92	539,61	412,23
Occidental	59,36	-6,55	44,36	66,99	40,99
Pan Amer.Silver Corp	47,56	-1,78	-8,20	68,70	41,77
Pepsico	134,34	-0,86	-6,40	170,49	134,34
S&P Global	406,76	-1,40	-22,16	546,35	390,76
Stanly Black& Decker	89,05	0,53	19,88	104,52	66,64
Technip FMC	72,78	-2,92	63,33	80,08	47,31
Texas Instruments	260,67	-1,05	50,25	332,28	177,17
TSMC	417,72	0,96		477,57	316,50
Union Pacific	280,92	-1,08	21,44	313,34	221,69
Unisys Corp.	2,45	-2,39	-11,23	4,92	2,00
Wells Fargo & Co	87,05	-2,98	-6,60	96,39	72,86
Wynn Resorts	84,23	-2,86	-30,00	122,57	84,23
Xerox	3,48	0,58	46,84	3,55	1,22
PERU Soles
Alicorp	13,15	-0,45	13,85	13,40	10,71
Banco BBVA Peru	2,23		23,89		1,78
Buenaventura	33,07	-0,51	17,94	43,40	27,59
Creditcorp	381,14		32,80	402,27	287,80
Unacem	2,30		31,43		1,65

CUADROS

	Cierre	Difer. (%)	Rentab. anual (%)	Máx. anual (divisa)	Mín. anual (divisa)
SIDNEY	Dolares Aus.
AGL Energy	8,33	-0,60	-10,53	10,60	8,13
ANZ Group	37,01	-0,30	1,84	40,89	33,83
ASX	53,11	-0,30	3,25	62,79	45,31
Broken Proprie	60,20	1,60	32,34	67,67	45,76
Commonwealth Bk	151,54	-0,63	-5,62	183,52	147,22
Macquarie Bank	239,82	0,33	18,02	267,25	191,53
Nat.Aust.Bank	38,02	-0,52	-10,14	49,10	35,68
Santos	8,73	2,11	41,49	8,73	5,92
Westpac BKG	34,43	0,23	-10,80	42,95	33,68
TOKIO	Yenes
Aeon Co Ltd	1.328,50	-1,67	-46,37	2.494,50	1.298,00
Asahi Chem.Ind.	1.593,00	1,59	14,69	1.901,00	1.420,00
Asahi Glass	5.600,00	1,30	7,84	8.221,00	5.225,00
Awa Bank	10.310,00	1,98	135,12	10.340,00	4.435,00
Canon Inc.	4.449,00	0,54	-3,97	4.929,00	4.005,00
Dai Nippon Print	2.998,50	0,65	11,30	3.319,00	2.543,50
Daiwa House Ind.	4.557,00	-0,65	-12,33	5.710,00	4.187,00
Daiwa Secs.	1.831,00	-0,30	33,60	1.879,00	1.393,00
Fanuc	5.838,00	2,13	-4,04	8.428,00	5.302,00
Fuji Photo Film	3.300,00	2,17	-1,32	3.878,00	2.875,50
Fujitsu Ltd.	3.934,00	-0,28	-9,12	4.636,00	3.075,00
Haseko Corp.	2.726,50	0,48	-12,27	3.497,00	2.617,50
Hitachi	5.372,00	2,89	9,59	5.818,00	4.464,00
Honda Motor	1.684,50	0,57	9,67	1.753,00	1.251,00
Japan Airlines	3.004,00	-0,23	3,41	3.228,00	2.443,00
JX Holdings	1.474,00	4,99	33,15	1.544,00	1.121,50
Kajima Corp.	4.950,00	1,64	-15,17	7.696,00	4.702,00
Keisei Electric R.	1.373,50	-0,97	6,56	1.400,00	1.042,50
Kirin Brewery	2.841,00	0,69	21,00	3.133,00	2.339,50
Komatsu	7.045,00	-0,21	40,90	7.799,00	5.067,00
Konami Group	20.675,00	-2,87	-3,07	22.705,00	17.280,00
Konica Minolta	646,70	3,79	-4,91	731,50	485,50
Matsushita Elec. Ind.	4.381,00	4,19	116,51	4.788,00	2.008,00
Mazda Motor	1.157,50	0,87	-5,05	1.388,50	990,90
Mitsubishi Elec.	5.160,00	1,18	12,54	6.560,00	4.711,00
Mitsubishi Hvy.	3.737,00	0,97	-2,68	5.195,00	3.494,00
Murata M.	7.633,00	3,16	135,15	12.250,00	3.085,00
Naigai	369,00	0,54	23,41	385,00	286,00
Nec Corporation	4.841,00	0,96	-8,83	5.999,00	3.673,00
Nippon Yusen Kk.	7.374,00	1,94	45,21	7.420,00	4.933,00
Nip.Steel Corp.	682,70	0,69	6,37	704,60	531,00
Nissan Corp.	313,80	0,38	-19,56	463,80	300,00
Nomura Holdings	1.634,50	-0,61	25,63	1.675,00	1.180,50
NSK Ltd.	1.071,00	2,49	9,76	1.408,50	992,00
Oki Electric	2.747,00	5,61	38,39	3.855,00	1.984,00
Olympus	1.985,00	0,51	0,03	2.187,00	1.310,50
Osaka Gas Co. Ltd.	6.183,00	1,73	13,87	6.737,00	5.298,00
Rakuten Group	714,70	-2,58	-28,81	1.010,00	690,20
Ricoh Co.Ltd.	1.657,00	2,32	20,60	1.745,50	1.297,00
Sato Shoji	3.055,00	1,33	35,60	4.000,00	2.263,00
Sharp Corp.	677,90	1,06	-12,05	817,30	545,30
Softbank Group	6.183,00	-1,53	40,52	8.632,00	3.507,00
Sony Corp.	3.719,00	-0,16	-7,58	4.111,00	3.113,00
Sumitomo Forestry	1.238,50	0,45	-22,81	1.828,00	1.218,00
Sumitomo M&F	9.700,00	2,53	52,59	13.050,00	6.638,00
Suzuki Motor	2.026,50	-0,02	-13,19	2.391,50	1.744,00
Taikisha	3.830,00	1,06	16,24	4.965,00	3.290,00
Takeda Ch.Inds.	5.847,00	=	20,93	5.908,00	4.748,00
Tanseisha	1.460,00	-0,27	-7,42	1.665,00	1.316,00
Tokyo El.Pwr.	544,00	2,68	-17,24	760,00	455,10
Toyota Motor Corp.	3.016,00	-0,17	-10,13	3.944,00	2.686,00
Yamaha Corp.	1.259,50	0,80	15,29	1.406,00	1.060,00
Yamazaki Baking	3.746,00	-1,96	13,76	3.889,00	3.010,00
TORONTO	Dolares Can.
Barrick Gold Corp.	59,47	0,24	-0,54	71,86	48,70
BCE Inc	31,53	-1,16	-3,70	36,12	29,69
BK Nova Scotia	129,99	0,08	28,41	131,03	93,61
BK Of Montreal	241,64	-0,02	35,56	258,80	181,61
Canadian Nat	167,34	-1,33	23,27	183,92	130,79
Cascades	16,80	1,20	34,83	17,85	10,31
CDN Natural Res.	70,08	-2,26	50,74	72,07	42,38
Eastern Platinum	0,35	=	-32,69	0,89	0,28
Imperial Oil	182,56	-3,02	53,96	190,14	120,56
Manulife Finac.	61,22	0,13	22,83	62,98	45,34
Nat.BK.Of Can.	209,91	0,59	21,61	236,07	161,96
Royal BK Canada	283,06	-0,40	20,97	305,74	218,50
Sherritt Inc.	0,24	-7,69	9,09	0,48	0,11
Suncor Energy	96,46	-3,53	58,34	99,99	61,58
Tamarack Valley Energy	13,52	-5,26	69,42	14,27	7,53
Toronto Dominion	168,81	-0,11	30,50	175,27	126,11
VENEZUELA	Bolivares
Banco del Caribe	-	-	-	2.300,00	480,00
Bco. Provincial	83,50	4,38	23,70	234,00	60,00
Bco. Venezuela	1.750,00	0,34	224,07	1.990,00	585,00
Bolsa de Valores Caracas	755,00	-7,34	268,29	950,00	255,00
Domínguez & Cia.	774,00	0,01	248,65	868,55	245,00
Envases Vzlano.	825,00	7,21	146,27	975,00	335,00
Manpa	109,99	-9,02	307,37	121,98	31,00
Mercantil	7.800,00	-2,50	310,53	9.500,00	2.000,00
Svensa	899,80	0,54	352,16	1.735,00	199,97

DIVISAS Y TIPOS DE INTERÉS
TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS

	Euro	Dólar	100 Yenes	Libra	Franco suizo	Dólar canadiense	Corona sueca	Corona danesa	Corona noruega	Dólar neozelandés	Dólar australiano
Euro		0,86723	0,5590	1,1656	1,0586	0,6220	0,0887	0,1338	0,0927	0,4991	0,6182
Dólar	1,1531		0,6446	1,3440	1,2207	0,7172	0,1023	0,1542	0,1069	0,5755	0,7128
Yen	178,89	155,14		208,505	189,38	111,27	15,86	23,93	16,5839	89,2843	110,5891
Libra esterlina	0,8580	0,7440	0,4796		0,9083	0,5337	0,0761	0,1148	0,0795	0,4282	0,5304
Franco suizo	0,9446	0,8192	0,53	1,1010		0,5876	0,0838	0,1264	0,0876	0,4715	0,5839
Dólar Canadá	1,6077	1,3943	0,8987	1,8738	1,7020		0,1426	0,2151	0,1490	0,8024	0,9939
Cor. sueca	11,2767	9,7799	6,3037	13,1436	11,9381	7,0143		1,5084	1,0454	5,6282	6,9712
Cor. danesa	7,4757	6,4833	4,1789	8,7133	7,9141	4,6500	0,6629		0,6930	3,7311	4,6214
Cor. noruega	10,7870	9,3552	6,0300	12,5728	11,4196	6,7097	0,9566	1,4429		5,3838	6,6685
Dólar neozelandés	2,0036	1,7376	1,1200	2,3353	2,1211	1,2463	0,1777	0,2680	0,1857		1,2386
Dólar australiano	1,6176	1,4029	0,9042	1,8854	1,7125	1,0062	0,1434	0,2164	0,1500	0,8074

Datos de Madrid. 17:00 h., facilitados por InterMoney.

CRÉDITOS HIPOTECARIOS

Período	IRPH (TAE)		Conjunto de entidades	CECA	Deuda	Mibor a 1 año	Euribor a 1 año
	Bancos	Cajas
2025
Junio	-	-	2,802	-	2,532	2,081	2,081
Julio	-	-	2,748	-	2,450	2,079	2,079
Agosto	-	-	2,791	-	2,406	2,114	2,114
Septiembre	-	-	2,695	-	2,340	2,172	2,172
Octubre	-	-	2,796	-	2,359	2,187	2,187
Noviembre	-	-	2,807	-	2,371	2,217	2,217
Diciembre	-	-	2,788	-	2,396	2,267	2,267
2026
Enero	-	-	2,762	-	2,403	2,245	2,245
Febrero	-	-	2,819	-	2,397	2,221	2,221
Marzo	-	-	2,840	-	2,488	2,565	2,565
Abril	-	-	2,882	-	2,722	2,747	2,747
Mayo	-	-	2,986	-	2,806	2,804	2,804
Junio	-	-	3,049	-	2,823	2,798	2,798
Julio	-	-	3,077	-	2,957	2,855	2,855
Agosto	-	-	-	-	3,067	2,954	2,954

CAMBIOS OFICIALES DEL BCE

1 euro	Divisa
1,1537	Dólares USA
178,88	Yen Japonés
7,4755	Corona Danesa
0,8574	Libra Esterlina
11,2875	Corona Sueca
0,9449	Franco Suizo
10,7885	Corona Noruega
1,6082	Dólar Canadiense
Europa emergentes y Mediterráneo
24,313	Corona Checa
364,45	Forint Húngaro
4,3473	Zloty Polaco
139,8	Corona Islandesa
3,4971	Shekel israelí
5,2629	Lev Rumano
56,136	Lira Turca

1 euro	Divisa
Asia y Sudáfrica
38,361	Baht Tailandés
72,37	Peso Filipino
4,7152	Ringitt Malayo
1.578,03	Won Surcoreano
9,0507	Dólar de Hong Kong
7,738	Yuan Chino
20.386,17	Rupia Indonesia
1,469	Dólar de Singapur
18,7684	Rand Sudafricano
1,6176	Dólar Australiano
2,0021	Dólar Neozelandés
110,714	Rupia India
Sudamérica
19,7723	Peso Mexicano
5,9368	Real Brasileño

16-09-2026

SUBASTAS DEL TESORO ESPAÑOL

	Fecha	TIRmedia %	TIRMarginal %	Importeadjudicado	Imporésolicitado	Próximasubasta
Letras 3 Meses	Sep-26	2,46	2,46	935,56	2.899,32	--
Letras 6 Meses	Sep-26	2,62	2,64	2.068,24	3.721,42	--
Letras 9 Meses	Sep-26	2,78	2,78	1.446,18	3.871,03	--
Letras 12 Meses	Sep-26	2,83	2,86	4.274,85	6.504,59	--
Bonos 3 Años O 2,35%	May-26	2,68	2,68	2.086,34	4.694,99	--
Bonos 3 Años B 2,35%	Sep-26	3,08	3,09	2.074,42	4.556,28	--
Bonos 5 Años B 2,60%	Sep-26	3,26	3,26	1.541,53	3.477,36	--
Bonos 5 A. O 3,00% (7a)	Ago-26	3,19	3,04	1.572,37	3.416,01	--
Bonos 5 A. O 3,10% (Vr 5a 2 M)	Jun-26	2,95	2,95	1.635,07	4.445,52	--
Bonos 5 A. Indexados O $\alpha$ 1,00% (Vr 5a 3m)1.966,33	--	Sep-25	0,88	0,89	695,25
Bonos 10 A. O 3,20%	Sep-25	3,23	3,23	1.976,48	3.811,53	--
Bonos 10 A. Indexados O $\alpha$ l 1,15%	Ene-26	1,51	1,52	728,52	1.378,70	--
Bonos 30 A. O 4,00%	Sep-25	4,07	4,08	1.380,33	2.727,34	--
Obli. 10 A. O 3,30%	May-26	3,39	3,40	2.300,83	4.730,57	--
Obli. 10 A. O 3,30% (Vr9a (M)	Sep-26	3,74	3,74	1.949,81	4.467,17	--
Obli. 10 A. O 3,40%	Ago-26	3,55	3,54	1.889,26	4.501,28	--
Obli. 10 A. O $\alpha$ l 0,70% (Vr 7a 10m)	Feb-26	1,08	1,09	645,66	1.541,69	--
Obli. 10 A. Indexados O $\alpha$ 1,15%	Abr-26	1,29	1,30	691,23	1.293,70	--
Obli. 15 A. O 4,90% (Vr 14a 1m)	Jun-26	3,64	3,64	1.567,17	3.049,21	--
Obli. 15 A. O $\alpha$ l 2,05%	Sep-26	1,82	1,83	738,75	1.282,99	--
Obli. 15 A. O 3,50%	Jun-26	3,81	3,82	1.514,97	3.203,08	--
Obli. 15 A. Indexados O $\alpha$ 2,05%	Ago-26	1,72	1,72	851,20	1.569,52	--
Obli. 30 A. O 1,00% (Vr 24a 5m)	May-26	4,12	4,12	674,19	1.229,97	--
Obligaciones 30 Años	May-25	3,97	3,97	1.281,57	2.053,96	--
Obligaciones 50 Años	Abr-24	3,87	3,88	1.034,95	1.824,95	--
Obli. 50 A. O 0,45	Ene-26	4,02	4,03	514,99	1.798,33	--

DIVISAS LATINOAMERICANAS

1 dólar	1 euro	Divisa	1 dólar	1 euro	Divisa
1.505,50	1.736,90	Pesos argentinos	17,15	19,78	Pesos mexicanos
5,16	5,95	Reales brasileños	1,00	1,15	Dólares Bahamas
3.111,63	3.591,71	Pesos colombianos	3,37	3,89	Nuevos soles peruanos
957,51	1.104,29	Pesos chilenos
24.900,00	28.725,00	Sucrese ecuatorianos	156,91	181,03	Dólares jamaicanos

Ciudad BBVA-C/Azul 4 Ed. Asia 3-C 28050 Madrid. Web. http://www.bbvaasset-

Fondo

Tipo

Valor liquid.euros o mon. local

Rentab.desde31-12-25

Ránkingen el año

AGRÍCOLAS

LONDRES			16-09
(+) Libras por Tm. (●) Dólares por Tm.
CACAO (+)	Alto	Bajo	Cierre
Diciembre	4.424,00	4.289,00	4.378,00
Marzo	4.584,00	4.456,00	4.540,00
Mayo	4.613,00	4.484,00	4.569,00
CAFÉ (●)
Noviembre	3.521,00	3.405,00	3.424,00
Enero	3.491,00	3.385,00	3.397,00
Marzo	3.469,00	3.377,00	3.387,00
AZÚCAR (●)
Diciembre	529,20	517,80	523,90
Marzo	534,30	523,00	529,70
Mayo	534,80	523,90	531,10
N. YORK (Cotton Exchange)			16-09
Centavos por libra
ALGODÓN	Alto	Bajo	Cierre
Octubre	81,14	80,42	80,42
Diciembre	85,00	83,97	84,21
Marzo	87,48	86,45	86,72
ZUMO DE NARANJA
Noviembre	153,60	144,00	145,75
Enero	156,65	147,20	148,85
Marzo	156,00	150,90	152,55

☐☐ CHICAGO (Board of Trade)			16-09
(●)Centavos/Bushel (+) Centavos/libra			(■)
Dólares por Tm.	Alto	Bajo	Cierre
SOJA/SOYBEANS(●)
Enero	1.348,75	1.330,00	1.338,50
Marzo	1.355,75	1.338,25	1.346,25
Mayo	1.361,00	1.344,75	1.352,00
HARINA DE SOJA/SOY MEAL (*)
Octubre	363,50	357,50	362,60
Diciembre	368,70	362,40	366,90
Enero	369,70	363,50	367,60
ACEITE DE SOJA/SOYBEAN OIL (+)
Octubre	70,60	68,83	69,04
Diciembre	71,09	69,34	69,51
Enero	71,26	69,59	69,73
TRIGO/WHEAT (●)
Diciembre	736,00	723,50	732,50
Marzo	751,75	740,00	748,75
Mayo	759,00	747,50	756,25
MAIZ/CORN (●)
Diciembre	539,25	529,00	534,00
Marzo	553,75	543,75	548,25
Mayo	559,75	550,25	555,00
AVENA/OATS (●)
Diciembre	409,50	393,25	403,75

Marzo	420,25	404,25	414,00
Mayo	--	--	--

FUTUROS/MATERIAS PRIMAS

PETROLÍFEROS
□□ LONDRES			16-09
Dólares barril	Alto	Bajo	Cierre
PETRÓLEO BRENT
Noviembre	108,59	104,00	105,46
Diciembre	103,21	99,12	100,52
Enero	98,74	95,21	96,50
Dólares/tonelada	Alto	Bajo	Cierre
GASÓLEO
Octubre	1.575,00	1.515,50	1.550,75
Noviembre	1.483,75	1.433,50	1.465,00
Diciembre	1.393,50	1.346,75	1.373,75
□□ NUEVA YORK			16-09
Dólares barril	Alto	Bajo	Cierre
CRUDO
Octubre	105,63	100,97	102,06
Noviembre	100,61	96,06	97,18
Diciembre	95,39	91,55	92,51
GASÓLEO CALEF.
Octubre	529,68	512,27	524,73
Noviembre	504,94	,49	49,98

Diciembre	477,22	463,13	471,01
METALES
□□ MADRID (METALES PRECIOSOS)			16-09
ORO		Prec.	Última
Bruto euro/gr.		119,09	120,91
Manuf. euro/gr.		119,62	121,63
PLATA
Bruto euro/kg.		1.498,36	1.525,76
Manuf. euro/kg.		1.780,02	1.806,73
PLATINO
Euro/gr.		48,84	49,30
PALADIO
Bruto euro/kg.		35,43	35,64
FISICOS		AM Fixing	PM Fixing
ORO $/onza troy		4.336,75	4.339,35
PLATA $/onza troy		--	64,49
□□ LONDRES LME			15-09
(London Metal Exchange)		Venta/Compra
COBRE Ag	Contado	14.045,00/14.044,50
S/Tm.	3 meses	14.077,00/14.075,00
ZINC Sag.	Contado	3.922,00/3.920,00
S/Tm.	3 meses	3.794,00/3.793,50
PLOMO	Contado	1.829,00/1.827,00
S/Tm.	3 meses	1.875,00/1.874,00

ALUMINIO Std.	Contado	3.260,00/3.259,50
S/Tm.	3 meses	3.236,00/3.235,00
NIQUEL	Contado	16.135,00/16.130,00
S/Tm.	3 meses	16.250,00/16.230,00
ESTAÑO	Contado	51.800,00/51.750,00
S/Tm.	3 meses	52.000,00/51.900,00

□□ NUEVA YORK COMEX			16-09
(Commodity Exchange of New York)	Alto	Bajo	Cierre
PLATA Centavos/onza troy
Diciembre	6.546,50	6.275,00	6.347,50
Enero	6.554,00	6.337,00	6.337,00
Marzo	6.623,00	6.358,50	6.436,50
ORO $/onza troy
Octubre	4.377,90	4.241,00	4.272,50
Diciembre	4.413,10	4.273,30	4.305,80
Febrero	4.446,30	4.310,60	4.341,40
COBRE Centavos/libra
Septiembre	643,85	635,00	635,00
Diciembre	652,55	642,15	644,10
Enero	655,00	653,90	654,00
□□ NUEVA YORK NYMEX			16-09
(Mercantil Exchange) Alto		Bajo	Cierre
PLATINO $/onza troy
Octubre	1.803,80	1.739,40	1.758,40

Enero	1.823,50	1.761,00	1.780,90
Abril	1.838,20	1.825,70	1.826,20
PALADIO $/onza troy
Diciembre	1.334,00	1.272,00	1.286,00
Marzo	1.346,00	1.305,00	1.305,00
Junio	1.343,50	1.343,00	1.343,50

CARNES

LIVESTOCK/CARNES
CARNES (Ctvos.libra)	Alto	Bajo	Cierre
Septiembre	341,30	337,70	338,78
Octubre	334,05	329,00	329,95
Noviembre	328,92	322,25	323,35
CERDO/HOGS (CME)
Octubre	79,50	78,52	78,70
Febrero	72,28	71,48	71,70
Abril	77,95	77,45	77,50
VACUNO/CATTLE (CME)
Octubre	220,98	218,28	218,65
Diciembre	223,38	219,98	220,32
Febrero	224,70	220,72	221,12
FUENTE: Semosa

Fondo	Tipo	euros o mon. local	desde 31-12-25	Ranking en el año
ABANCA Gestión de Activos SGILC
Serrano 45 3a Planta 28001 Madrid. Tfno. 91 578 57 65. Fecha v.l.: 15/09/26
1)Abanca Ahorro	F	116,75	-0,32	113/152
1)Abanca Ahorro I	F	103,24	-
1)Abanca Ahorro, Cartera	F	108,67	-
1)Abanca Bonos Corp. Cart*	F	10,39	-
1)Abanca Bonos Corp. SP*	F	12,37	-0,99	39/60
1)Abanca Fondepósito	F	12,63	1,03	50/152
1)Abanca Fondepósito Cart	D	13,22	-
1)Abanca G. Agresivo*	V	16,18	-
1)Abanca G. Conservador*	I	10,60	-0,19	8/10
1)Abanca G. Decidido*	I	14,86	5,04	7/10
1)Abanca G. Moderado*	I	12,01	1,30	12/20
1)Abanca Indic RV Emergente*	V	16,66	-
1)Abanca RV Dividendo Cart	V	14,12	-
1)Abanca RF Gobiernos Min	F	10,57	-
1)Abanca R. Fija Mixta*	M	12,17	2,02	40/142
1)Abanca R.Fija Patrimonio*	D	12,92	0,08	83/87
1)Abanca RF Patrimonio Cart*	F	11,26	-
1)Abanca RF Patrimonio I*	F	13,03	-
1)Abanca Rentas Crec. 2026	F	10,49	0,99	51/152
1)Abanca Rentas Crec. 2027	F	10,23	0,51	76/152
1)Abanca RV Dividendo	V	15,38	17,96	28/284
1)Abanca RV Crecimiento Car	V	10,71	-
1)Abanca R. Variable Mixta*	R	913,48	6,82	5/28
1)Imantia Fondepósito Inst	D	13,24	1,22	47/87
1)Imantia Futuro	V	33,32	7,78	175/284

Abante Asesores Gestión

Fecha v.l.: 15/09/26
1)Abante Asesores Global*	X	23,18	6,67	54/189
1)Abante Bolsa*	V	29,39	10,80	115/284
1)Abante Cartera Renta Fija	F	10,40	-1,58	32/89
1)Abante Índice Bolsa A*	V	19,80	10,09	131/284
1)Abante Life Sciences A*	V	13,24	10,96	5/30
1)Abante Índice Selec. A*	R	14,27	5,53	73/175
1)Abante Life Sciences C*	V	11,21	10,96	4/30
1)Abante Moderado A*	I	17,94	5,06	3/18
1)Abante Renta*	M	12,85	-0,60	109/142
1)Abante R. F. Corto Plazo	D	13,20	1,33	24/87
1)Abante Quant Value	V	13,09	-3,01	6/8
1)Abante Selección*	R	19,45	6,24	56/175
1)AGF-European Quality-A*	V	26,71	6,52	80/116
1)Abante Valor*	M	14,77	2,40	27/142
1)AGF-European Quality-B*	V	25,79	6,08	84/116
1)AGF-Europ. Quality-C*	V	20,20	6,51	81/116
1)AGF - Equity Manager A *	I	14,29	6,48	2/20
1)AGF - Equity Manager B *	I	12,76	5,82	4/20
1)AGF - Equity Manager C *	I	15,03	6,48	3/20
1)AGF-Global Selection*	R	16,05	6,05	58/175
1)AGF-Spanish Opp.-A*	V	27,65	7,83	52/71
1)AGF-Spanish Opp.-B*	V	25,69	7,38	57/71
1)AGF-Spanish Opp.-C*	V	16,91	7,84	51/71
1)Dux Int. Strategy	R	29,37	4,56	10/28
1)Dux Mixto Variable	R	22,77	2,59	19/28
1)Dux R. Variable Euro	V	27,60	10,55	12/45
1)Okavango Delta A	V	30,25	7,73	53/71
1)Okavango Delta I	V	34,17	7,72	54/71
1)Rural Selección Decidida*	V	16,43	9,24	148/284
1)Rural Selección Equilib.*	R	138,53	4,59	97/175

Acacia Inversión SGIIC, S.A.

14/09/26
1)Acacia Bonomix Plata	M	1,48	2,45	25/142
1)Acacia Globalmix Plata	R	1,89	9,81	12/175
1)Acacia Invermix Plata	R	1,62	6,29	55/175
1)Acacia Premium	V	3,33	15,82	43/284
1)Acacia Reinverplus Europa	V	2,14	8,48	52/116
1)Acacia Renta Corto Plazo	D	10,50	1,69	2/87
1)Acacia Renta Dinámica I	M	8,59	2,13	7/43

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desde31-12-25	Rankingen el año
1)ALKEN European Opps A	V	464,13	5,46	93/116
1)ALKEN European Opps R	V	585,93	5,81	88/116
1)ALKEN Sm Cap Europ R	V	635,07	13,78	1/17

1)AGI Adv FI Euro AT	F	97,80	-1,91	41/89
1)AGI AdvFI SD AT	F	105,42	-0,16	109/152
1)AGI Artificial Intell ATH	V	309,38	11,46	23/30
1)AGI Capital Plus AT	M	115,65	0,45	32/43
1)AGI Best Styles Gbl E ATH	V	270,44	8,45	165/284
1)AGI Best Style Gbl SRI AT	V	134,09	-
1)AGI Credit Opportun AT	F	111,39	0,09	10/81
1)AGI Cyber Security AT	V	179,67	39,15	1/30
1)AGI Dynamic MA Str 15 AT	M	123,96	2,09	38/142
1)AGI Dynamic MA Str 50 AT	R	186,08	6,41	53/175
1)AGI Dynamic MA Str 75 AT	R	217,94	10,03	11/175
1)AGI E Oblig CT ISR RC	F	1.091,71	1,32	16/152
1)AGI Enhanced ST Eur AT	D	116,66	1,22	46/87
1)AGI Euro Credit SRI AT	F	107,74	-2,31	50/60
1)AGI Emerg Markets SD ATH	V	109,30	0,44	53/55
1)AGI Europe Eq Grw S AT	V	210,22	-0,52	111/116
1)AGI Euroland Eq Grw AT	V	258,74	-2,25	45/45
1)AGI Europe Eq Grw AT	V	347,12	-1,01	112/116
1)AGI Europe Sm Cap Eq AT	V	304,46	-
1)AGI European Eq Div AT	V	443,17	11,87	23/116
1)AGI Floating Rate Note AT	F	109,31	1,31	19/152
1)AGI German Equity AT	V	236,36	2,43	4/6
1)AGI Global Eq Insights AT	V	238,40	5,71	205/284
1)AGI Global Floating RN AT	F	109,54	0,89	56/152
1)AGI Green Bond AT	F	88,75	-2,90	67/81
1)AGI Gb Sustainability AT	V	157,68	0,77	252/284
1)AGI Global Water ATH	V	139,72	-5,12	22/22
1)AGI Gb Metals & Mining AT	V	123,63	20,37	1/2
1)AGI Income & Growth ATH	R	179,46	3,45	2/2
1)AGI India AT	V	91,34	-
1)AGI Japan Equity ATH	V	319,87	24,29	4/20
1)AGI Oriental Inc AT	V	570,02	26,32	1/11
1)AGI Pet & Aninal Well ATH	V	102,39	-11,00	262/284
1)AGI Securicash SRI	D	1.109,01	1,51	6/87
1)AGI Strategy 15 CT	M	160,63	-0,78	111/142
1)AGI Strategy 50 CT	R	258,71	2,95	136/175
1)AGI Strategy 75 CT	R	363,63	6,69	42/175
1)AGI Thematica AT	V	176,91	8,23	167/284
1)AGI US Investment GC ATH	F	104,65	-3,17	54/60
1)AGI US Short Durat HI ATH	F	120,87	0,07	17/23
1)AGI Valeurs Durables RC	V	1.314,73	8,09	34/45
1)AGI Volatility Strat PT2	O	1.040,97	-0,70	3/4
1)E.T.H.I.C.A. RC	I	179,11	-

FONDOS DE INVERSIÓN

Amundi Iberia

1) AF Absol Ret MultiStrat	I	64,58	0,28	17/23
1) AF Cash EUR*	D	107,07	1,11	60/87
1) AF Emerg Mkt Bond	F	59,68	1,27	9/23
1) AF Euro Agg Bond	F	127,87	-3,52	72/89
1) AF Euroland Equity	V	15,31	10,62	11/45
1) AF Europe Eq Conservat	V	236,02	3,40	104/116
1) AF European Eq Value	V	224,68	12,35	18/116
1) AF Global Agg Bond	F	109,19	-1,69	45/81
1) AF Global Ecology ESG	V	525,62	3,15	20/22
1) AF MultiAsset Real Return*	M	117,49	-
1) AF MultiAsset Con Respons	R	110,41	1,41	160/175
1) AF Pio US Eq Fundmt Grwth	V	621,77	5,51	60/83
1) AF Pioneer US Bond	F	46,11	-3,37	14/16
1) AF Volatility Euro*	O	121,44	2,40	2/4
1) AM Enhncd Ultra ST Bd SRI*	F	120.830,83	1,33	14/152
1) AM Indx MSCI Emg Mkts*	V	215,53	22,41	16/55
1) AM Indx MSCI EMU*	V	346,00	18,72	1/45
1) AM Indx MSCI Europe*	V	376,17	11,87	24/116
1) AM Indx MSCI Nrth-Amer*	V	744,46	11,65	16/83
1) AM Indx MSCI World*	V	425,65	13,92	59/284
1) AM Indx S&P500*	V	482,94	13,02	7/83
1) AM RI Impact Green Bd*	F	94,67	-1,73	47/81
1) Amundi Corto Plazo*	D	13.452,79	1,28	30/87
1) Best Manager 25*	M	1.163,52	1,96	49/142

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desde31-12-25	Rankingen el año
1)Amundi Rend Plus*	X	141,12	1,94	140/189
1)Best Manager Conserv*	M	695,72	-0,46	38/43
1)Best Manager Seletion*	X	1.016,21	5,63	68/189
1)CPR Inv Climate Action*	V	211,88	10,58	4/22
1)CPR Inv Food for Gen*	V	127,73	7,43	1/4
1)CPR Inv Glb Disrupt Opp*	V	2.445,21	15,87	41/284
1)CPR Silver Age*	V	3.079,47	3,15	105/116
1)First Eagle Am Int AHE*	X	263,62	7,97	43/189
1)ING Cart.Naranja 0/100*	F	10,63	-0,53	126/152
1)ING Cart.Naranja 10-90*	M	10,02	-0,94	114/142
1)ING Cart.Naranja 20-80*	M	10,77	0,60	95/142
1)ING Cart.Naranja 30-70*	M	11,77	1,96	47/142
1)ING Cart.Naranja 40-60*	R	12,38	3,35	128/175
1)ING Cart.Naranja 50-50*	R	13,33	4,74	93/175
1)ING Cart.Naranja 75-25*	R	16,38	8,57	19/175
1)ING Cart.Naranja 90*	V	19,84	10,69	120/284
1)ING D FN Eurostoxx 50	V	28,85	9,10	27/45
1)ING DIR FN Conservad	I	13,07	0,30	7/10
1)ING DIR FN Dinámico	I	19,99	8,13	2/18
1)ING DIR FN Ibex 35	V	40,41	14,68	7/71
1)ING DIR FN Moderado	I	15,36	2,85	5/20
1)ING DIR FN S&P 500	V	43,37	12,56	10/83
2)First Eagle Am Int. AU*	X	13.127,55	10,76	23/189
1)Fondo Naranja Nasdaq 100	V	14,29	16,01	20/30

Andbank Asset Management

4, Rue Jean Monnet L-2180Luxemburgo. Severino Pons. Tfno. +352 26 19 39 938.Fecha v.l.: 15/09/26
1) Merchbanc Merchfondo*	V	123,75	2,27	246/284
1) Merchbanc RF Flexible*	F	116,17	-1,15	40/81
1) Merchbanc Universal*	R	135,88	4,51	99/175
1) Miralta Sequoia Clase 3	F	122,22	-0,50	21/81
1) Miralta Sequoia Clase 1	F	114,72	-0,91	32/81
1) Miralta Sequoia Clase 2	F	118,78	-0,68	27/81
1) SIH Balanced A*	R	144,49	2,32	150/175
1) SIH Balanced B*	R	142,91	2,75	139/175
1) SIH Best BlackRock*	X	1,26	3,84	109/189
1) SIH Best Carmignac*	X	1,31	5,72	66/189
1) SIH Best JP Morgan*	X	1,26	3,33	121/189
1) SIH Equity Europe A*	V	152,47	10,20	38/116
1) SIH Best M&G*	X	1,12	-0,67	159/189
1) SIH Best Morgan Stanley*	X	1,19	5,97	62/189
1) SIH Equity Spain A*	V	127,17	4,65	66/71
1) SIH Global Equity*	V	149,20	11,69	97/284
2) SIH Flexible Fixed Inc US*	F	121,26	0,02	3/16
1) SIH Global Sustainable Imp*	X	135,41	7,44	48/189
1) SIH Multi Agresivo*	R	14,90	6,87	38/175
1) SIH Multi Dinámico*	R	13,37	3,37	127/175
1) SIH Multi Equilibrado*	M	11,16	0,48	99/142
1) SIH Multi Inversión*	R	12,21	2,22	153/175
1) SIH Multi Moderado*	M	10,18	-1,24	116/142
1) SIH Short Term A*	F	107,07	0,31	88/152

Andbank Wealth Management

Fondibas	M	13,94	0,79	27/43
Fundamental Approach*	V	177,57	31,78	4/284
Gestión Talento*	V	15,47	8,21	168/284
Gestión Value A*	V	19,94	11,33	102/284
Merchfondo	X	190,71	-0,17	155/189
Merch-Fontemar	M	30,43	1,63	61/142
Merch-Oportunidades	X	18,80	31,30	2/189
Merch-Universal	R	83,84	3,92	115/175
Myinvestor Dividendos	V	10,86	6,90	190/284
Myinvestor Value B	V	1,40	17,08	34/284
Return Stacked Offroad	I	11,50	12,09	7/22
Sigma IH Megatrends A*	V	19,81	15,46	47/284
Sigma IH Megatrends B*	V	19,60	15,90	40/284
Sigma Inv. House Ahorro	F	13,55	0,12	96/152
Sigma Inv. House Flex Gbl*	X	22,38	0,37	151/189
Sigma Inv. House Healthc	V	35,36	4,29	17/30
Sigma Inv. House R. Fija	F	21,28	-1,76	34/89
Sigma Inv House Seleccion*	X	3,93	-0,19	156/189
Sigma Inves House Capital	I	12,18	-0,74	18/18
True Capital	X	15,40	3,63	113/189
UCAM University Fund R *	V	11,98	8,59	162/284

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desde31-12-25	Ránkingen el año
ANTA Asset Management

1)Anta Quality R Fija 0-3 A*	F	10,24	-1,16	142/152
1)Anta Quality R Fija 0-3 B*	F	10,29	-0,98	139/152
1)Anta Quality RV Global A	V	11,78	5,29	210/284
1)Anta Quality RV Global B	V	11,92	5,70	206/284
1)Global Best Selection*	X	15,55	1,21	144/189

15/09/26
1)Arquia Ahorro CP	F	10,99	1,49	7/152
1)Arquia B. Lideres Del Fut	V	14,66	15,34	48/284
1)Arquia Banca Din 100RV B*	V	21,11	7,23	185/284
1)Arquia Banca Equil 60RV B*	R	16,08	4,96	86/175
1)Arquia Banca Income RVMI*	R	25,36	2,44	146/175
1)Arquia Banca Lideres Glob	V	19,74	8,83	157/284
1)Arquia Banca Prud 30RV B*	M	13,56	2,59	22/142
1)Arquia Banca RF Flex A *	F	10,68	-0,07	13/81
1)Arquia RF Euro	F	7,69	-0,15	107/152

Montalbán 928014 Madrid. Félix López. Tfno. 913605800. Fecha v.l.: 15/09/26
1)ATL Capital Best Manage*	X	17,05	4,29	97/189
1)ATL Capital BM Dinámico*	R	15,77	6,30	54/175
1)ATL Capital BM Mixto *	R	15,42	6,72	40/175
1)ATL Capital BM Moderado*	R	12,58	4,33	104/175
1)ATL Capital BM R Variable*	V	21,10	15,72	44/284
1)ATL Capital BM Táctica*	R	11,95	1,76	156/175
1)ATL Capital BMConservador*	M	11,32	1,12	71/142
1)ATL Capital Cart.Dinámica	R	15,76	6,63	43/175
1)ATL Capital Cartera RV*	V	20,07	7,63	179/284
1)ATL Capital Cart.Táctica*	R	11,77	3,77	118/175
1)ATL Capital Corto Plazo	D	13,07	1,35	23/87
1)ATL Capital Patrimonio*	M	14,07	1,77	54/142
1)ATL Capital Renta Fija*	F	13,27	-1,01	36/81
1)Cosmos Equity Trends*	V	18,34	13,25	62/284
1)Cuasar Optimal Yield A *	F	9,92	-1,53	31/37
1)Espinosa Partners Inver.	X	18,88	8,24	41/189
1)Finances Global*	R	12,16	3,17	17/28
1)Fongrum RV Mixta*	R	17,23	8,55	20/175
1)Fongrum/Valor*	X	23,38	6,11	57/189
1)Olympus Equity Europe	V	13,58	7,24	70/116
1)Optimus Global 30 FI	M	10,33	2,02	41/142

15/09/26
1)Azvalor Blue Chips	V	285,19	31,68	5/284
1)Azvalor Capital	M	99,20	4,59	4/142
1)Azvalor Iberia	V	210,89	7,71	55/71
1)Azvalor Int. LUX "I"*	V	2.718,77	26,53	7/284
1)Azvalor Int. LUX "R"*	V	259,52	26,14	9/284
1)Azvalor Internacional	V	361,57	28,66	6/284
1)Azvalor Managers	V	232,44	11,79	95/284
1)Azvalor Managers LUX*	V	23,52	10,43	125/284

Bankinter Gestión de Activos

1)BK Ahorro Activos Euro	D	899,82	0,95	72/87
1)BK Ahorro Renta Fija	F	1.064,15	0,02	101/152
1)BK Bolsa Esp Objetivo2027*	O	1.164,63	11,03	1/4
1)BK Bolsa España	V	2.497,06	11,63	22/71
1)BK Capital Plus	D	1.859,61	1,13	58/87
1)BK Capital 2	D	930,04	1,11	61/87
1)BK Capital 4	D	94,13	1,25	36/87
1)BK Deuda Financiera	F	29,54	-1,47	43/60
1)BK Deuda Pública 2028	F	1.067,84	-0,65	9/89
1)BK Dividendo Europa	V	2.631,33	9,23	47/116
1)BK EEUU Nasdaq 100	V	6.061,82	10,89	26/30
1)BK Efic Energ y Medioamb	V	2.810,23	7,85	14/22
1)BK Emergentes	V	142,68	21,81	21/55
1)BK España 2027 Gar *	G	68,94	2,50	6/18
1)BK Euribor Rentas IV G*	G	125,46	0,68	12/18
1)BK Euribor 2025 Gar.*	G	130,39	-

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1)BK Euribor 2027 Gar*	G	125,21	0,64	13/18
1)BK Europeo Inverso	O	7,79	-8,69	4/4
1)BK Finanzas Globales	V	1.157,40	10,62	6/6
1)BK Fondo Inteligente	V	15,30	9,68	135/284
1)BK Ibex Rentas 2027 Gar.*	G	69,85	0,77	11/18
1)BK Ibex 2025 II Gar*	G	118,99	-
1)BK Ibex 2026 Plus Gar.*	G	111,21	1,70	10/18
1)BK Ibex 2026 Plus II Gar.*	G	96,37	1,93	9/18
1)BK Ibex 2028 Plus Gar*	G	78,75	3,37	3/18
1)BK Índice América	V	2.761,69	8,32	37/83
1)BK Índice España 2027 Gar*	G	110,16	9,64	1/18
1)BK Índice Global R	V	222,19	11,57	99/284
1)BK Índice Ibex	V	262,25	14,52	9/71
1)BK Índice Japón	V	1.903,83	18,92	13/20
1)BK Índice Salud A	V	140,09	5,49	14/30
1)BK Índice Salud R	V	138,99	5,34	15/30
1)BK Media Europea 2026 Gar*	G	86,13	2,35	7/18
1)BK Mixto Flexible	R	1.452,58	7,25	4/28
1)BK Mixto Renta Fija	M	111,47	2,21	6/43
1)BK Multiestrategia	I	1.168,26	1,28	5/10
1)BK Objetivo Enero 2027	D	1.601,94	0,79	76/87
1)BK Objetivo Europa 2027*	D	112,46	3,72	1/87
1)BK Objetivo Europa 2029*	X	104,94	2,57	134/189
1)BK Pequeñas Cías. Europa	V	546,86	10,50	3/17
1)BK Premium Moderado	R	138,73	3,55	121/175
1)BK Premium Renta Fija R	F	106,26	-0,40	4/89
1)BK Premium RF LP	F	99,01	-3,26	66/89
1)BK Rentas Objetivo 2026	F	103,84	1,23	35/152
1)BK RF Largo Plazo	F	1.277,37	-2,57	55/89
1)BK RV Euro	V	124,27	10,38	15/45
1)BK Tecnología	V	1.839,00	20,62	5/30

management.com. Fecha v.l.: 15/09/26
1) Accion Eurostoxx50 ETF	V	62,39	7,37	41/45
1) Acción Ibex 35 ETF	V	19,56	12,23	18/71
1) BBVA Ahorro Corto Plazo*	D	946,21	0,80	75/87
1) BBVA Ahorro Empresas*	D	8,40	1,27	32/87
1) BBVA Bolsa *	V	40,55	11,55	24/71
1) BBVA USA Desarrollo ISR*	V	46,19	13,00	8/83
1) BBVA Bolsa Asia MF*	V	43,00	25,77	7/9
1) BBVA Global DesarrolloISR*	V	36,60	12,80	73/284
1) BBVA Europa DesarrolloISR*	V	16,30	12,04	21/116
1) BBVA Bolsa Europa*	V	138,72	9,48	45/116
1) BBVA Bolsa Europa Cartera*	V	157,04	10,63	36/116
1) BBVA Bolsa I USA (Cub)*	V	41,46	9,49	28/83
1) BBVA Bolsa Índice*	V	55,99	14,71	6/71
1) BBVA Bolsa Índice Euro*	V	19,20	9,46	23/45
1) BBVA Bolsa Plan Dv Europa*	V	25,47	9,08	49/116
1) BBVA Bolsa Plus*	V	2.385,20	11,20	33/71
1) BBVA Megatend. Tecnologic*	V	58,87	16,50	17/30
1) BBVA USA Des.Cubierto ISR*	V	28,71	9,84	23/83
1) BBVA Bonos Core BP*	F	11,13	-0,01	102/152
1) BBVA Bonos Corp Dur Cub*	F	11,98	1,42	5/60
1) BBVA Bonos Corpor. LP*	F	13,39	-1,48	44/60
1) BBVA Bonos Gobiernos*	F	10,97	-0,33	114/152
1) BBVA Bonos Dólar CP*	D	84,80	3,66	9/14
1) BBVA Bonos Dur Flexible*	I	192,30	-0,27	18/23
1) BBVA Bonos Duración*	F	1.875,04	-2,22	49/89
1) BBVA Bonos Int. Flexible*	F	15,05	-3,91	75/81
1) BBVA Bonos Corporativos*	F	16,32	-0,01	22/60
1) BBVA Bonos Valor Relativo*	I	11,87	0,80	2/5
1) BBVA Crédito Europa*	F	142,76	0,23	20/60
1) BBVA European Equity Fund*	V	194,80
1) BBVA Fondt. CP*	D	1.518,55	0,76	77/87
1) BBVA Futuro Conservador*	M	999,20	1,22	68/142
1) BBVA Gest. Conservadora*	M	11,35	1,45	66/142
1) BBVA Gestión Decidida *	R	11,03	7,25	35/175
1) BBVA Gestión Moderada*	R	7,87	4,21	107/175
1) BBVA Mega Planeta Tierra*	V	10,05	19,09	21/284
1) BBVA Megatend Demografía*	V	242,66	2,15	248/284
1) BBVA Mej Ideas Cubiert 70*	V	13,82	12,95	70/284
1) BBVA Mi Inver. Bolsa Acc*	V	14,40	6,70	77/116
1) BBVA Retorno Absoluto*	I	3,36	3,53	4/23
1) Quality Global*	X	661,68	4,60	90/189

1)ALKEN Abs Rtn Europ A	I	191,63	-1,24	20/23
1)ALKEN Abs Rtn Europ I	I	222,17	-0,82	19/23

CÓMO LEER LOS CUADROS DE FONDOS DE INVERSIÓN: Se recoge el nombre de la sociedad gestora de los distintos fondos con su dirección, teléfono y la persona de contacto. Se incluye también la fecha del valor liquidativo que se expresa en las columna tercera. El valor liquidativo de los fondos con asterisco (*) corresponde a días anteriores. La primera columna indica el nombre del fondo. La segunda columna corresponde a la categoría o vocación inversora del fondo. F: Renta fija largo, Renta fija corto y Otra Renta fija; V: Renta variable, renta variable Medias/Pequeñas compañías, sector; D: Mercado monetario; M: Mixtos fijos; R: Mixtos variables; X: Mixtos; G: Garantizados; I: Inversiones alternativas; O: Otros. La tercera columna recoge el valor liquidativo en euros de cada una de las participaciones del fondo, descontadas las comisiones de gestión y depósito. Los fondos internacionales van precedidos por un número que indica la divisa de cotización: (1) euro, (2) dólar, (3) yen, (4) libra esterlina, (5) franco suizo, (6) dólar australiano, (7) dólar canadiense, (8) rand sudafricano, (9) corona noruega, (D) corona danesa, (H) dólar Hong Kong, (G) dólar Singapur, (R) rublo ruso, (Y) yuan chino, (M) corona checa. La cuarta señala la rentabilidad acumulada del fondo en euros desde el 31 de diciembre del año anterior. La quinta, el puesto que ocupa cada fondo en la clasificación anual en euros de su categoría. En los fondos con varias clases de acciones, sólo se incluye en el ranking aquella acción dirigida al inversor particular, sin comisiones de entrada, en euros y que no reparta resultados. (**) Sólo para inversores cualificados. No existe obligación de registrar folleto por aplicación del artículo 30 bis de la ley del mercado de valores. LOS GESTORES QUE DESEEN FACILITAR MÁS INFORMACIÓN PARA LA COMPOSICIÓN DE ESTOS CUADROS PUEDEN CONTACTAR HASTA EL CIERRE DEL MISMO, LAS CUATRO Y MEDIA DE LA TARDE, CON EL EMAIL bolsa@expansion.com.

Ercilla 24 2ª planta 48011 Bilbao. Esther Arriola García. Tfno. 944000300. Fecha y: 14/00/26
Juan de Mena, 8 28014 Madrid. Tfno. 915959100. Fecha v.l.: 15/09/26

Rambla Catalunya, 2-4,2 $^{a}$ planta 08007 Barcelona. Virginia Prieto. Tfno. 933116711. Web. www.ingenierosfondos.es. Fecha v.l.: 15/09/26
Buy & Hold Capital
GCO Gestión de Activos

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desde31-12-25	Rankingen el año
1)Quality Inv. Conservadora*	M	11,81	1,78	53/142
1)Quality Inv. Decidida*	R	18,44	8,99	14/175
1)Quality Inv. Moderada*	R	15,55	4,82	89/175
1)Quality Mejores Ideas*	V	18,33	14,42	56/284
1)BBVA Futuro Decidido*	M	13,65	6,88	2/142

Bellevue Asset Management AG

Fecha v.l.: 15/09/26
1)Bellevue Al Hea EUR B	V	144,43	3,50	19/30
1)Bellevue As Pac Hea B	V	147,79	5,12	16/30
1)Bellevue Digital Hea B	V	194,54	1,09	25/30
1)Bellevue Em Mkt Hea B	V	129,18	9,35	8/30
1)Bellevue Ent EUR SM B	V	506,56	7,46	8/17
1)Bellevue Ent Sw S&M EUR B	V	229,59	0,90	1/1
1)Bellevue Global Macro B	I	181,05	-2,08	22/23
1)Bellevue Hea Strat B	V	223,72	-1,10	27/30
1)Bellevue Med Serv B	V	579,03	-13,88	28/30
1)Bellevue Obesity S B	V	643,16	4,03	18/30

Juan de Mena, 828014 Madrid. Tfno. 915959100. Fecha v.l.: 15/09/26
1)Bestinfond	V	352,52	11,15	6/45
1)Bestinver Bolsa	V	143,52	11,01	35/71
1)Bestinver Consumo Global	I	291,07	7,71	9/22
1)Bestinver Corto Plazo	F	16,75	1,21	38/152
1)Bestinver Deuda Corp.	F	17,01	-
1)Bestinver Grandes Cías.	V	323,17	3,30	231/284
1)Bestinver Internacional	V	78,01	12,35	78/284
1)Bestinver Latam*	V	13,97	2,75	7/7
1)Bestinver Mixto	R	46,62	7,72	3/28
1)Bestinver Norteamérica	V	23,35	6,53	56/83
1)Bestinver Patrimonio	M	11,99	0,49	31/43
1)Bestinver Renta	F	13,93	-1,37	26/89
1)Bestinver Solidario	I	16,52	11,31	1/21

Cultura 11 46002 Valencia. Tfno. 900 550 440. Email. info@buyandhold.es. Fecha v.l.: 15/09/26
1)B&H Debt LU	F	1,04	0,24	91/152
1)B&H Bonds LU	F	1,33	0,89	13/60
1)B&H Flexible LU	X	1,53	1,05	145/189
1)B&H Equity LU	V	1,58	3,66	222/284
1)B&H Deuda	F	11,93	0,34	85/152
1)B&H Renta Fija	F	13,41	0,77	14/60
1)B&H Flexible	X	14,41	0,96	146/189
1)B&H Acciones	V	14,24	3,54	227/284

Caixabank Asset Management

Paseo de La Castellana 51 28046 Madrid. Tíno. 934047700. Fecha v.l.: 14/09/26
1)Albus Extra*	X	12,20	8,70	35/189
1)Albus Platinum*	X	14,07	8,93	34/189
1)CBK Ahorro Estándar	F	30,60	-1,20	143/152
1)CBK Ahorro Plus	F	31,09	-1,04	140/152
1)CBK B. Priv Sel*	X	24,09	8,94	33/189
1)CBK Bol. Divid.Europa Est	V	11,45	7,24	69/116
1)CBK Bol. Divid.Europa PI	V	18,23	7,77	59/116
1)CBK Bolsa España 150	V	20,02	20,23	1/71
1)CBK Bolsa Gest España Es	V	101,66	10,67	39/71
1)CBK Bolsa Gest España PI	V	25,93	11,21	32/71
1)CBK Bolsa Gest Europa Est	V	9,85	7,33	65/116
1)CBK Bolsa Gest Europa PI	V	11,08	7,88	57/116
1)CBK Bolsa Improvers	V	3.018,13	6,01	86/116
1)CBK Bolsa Ind. Esp Est	V	20,68	14,44	10/71
1)CBK Bolsa Ind. Euro Est.	V	72,70	9,71	21/45
1)CBK Bolsa Sel Emerg Est*	V	14,49	26,90	5/55
1)CBK Bolsa Sel Emerg PI*	V	21,63	27,43	3/55
1)CBK Bolsa Sel Europa Est*	V	19,73	9,55	44/116
1)CBK Bolsa Sel Europa PI*	V	21,83	10,08	41/116
1)CBK Bolsa Sel Global Est*	V	20,80	11,63	98/284
1)CBK Bolsa Sel Global PI*	V	23,24	12,17	81/284
1)CBK Bolsa Sel USA Est*	V	31,12	8,25	38/83
1)CBK Bolsa Sel USA PI*	V	34,80	8,78	32/83
1)CBK Bolsa USA	V	37,25	11,95	14/83
1)CBK Bonos Flotantes 2025P	F	6,49	1,30	22/152
1)CBK Cauto Div Univ*	M	101,42	-0,60	110/142
1)CBK Comunicación Mundial	V	61,77	17,49	10/30
1)CBK Destino Est*	X	8,33	4,39	95/189
1)CBK Destino Plus*	X	8,69	4,68	87/189
1)CBK Destino 2026 Est*	X	7,58	3,46	116/189
1)CBK Destino 2026 Plus*	X	7,81	3,74	111/189
1)CBK Destino 2030 Est*	X	10,13	4,93	83/189
1)CBK Destino 2030 Plus*	X	10,56	5,22	74/189
1)CBK Destino 2040 Est*	X	11,42	8,33	39/189
1)CBK Destino 2040 Plus*	X	11,91	8,63	36/189
1)CBK Destino 2050 Est*	X	12,03	9,48	27/189
1)CBK Destino 2050 Plus*	X	12,55	9,79	25/189
1)CBK Diversificado Dinám.*	I	6,70	0,70	13/20
1)CBK Bolsa Gestión Euro	V	13,83	7,67	36/45
1)CBK Fondtesoro LP Univ	F	164,80	-1,36	25/89
1)CBK Gar EURIBOR*	G	116,71
1)CBK Gar EURIBOR II*	G	115,66
1)CBK Gestión Tendencias E	V	18,05	12,16	82/284
1)CBK Gestión Total Plus*	X	10,32	9,25	30/189
1)CBK Gestión 30*	M	6,97	1,33	16/43
1)CBK Gestión 60*	R	9,62	5,08	7/28
1)CBK Iter Extra	M	7,91	0,79	88/142
1)CBK Iter PI	M	8,00	0,93	84/142
1)CBK Mix Dividendos Univ*	M	8,07	-2,06	120/142
1)CBK Mix RF 15 Univ*	M	12,74	0,96	24/43
1)CBK Monetario Rdto. Est	D	8,23	0,88	74/87
1)CBK Monetario Rdto. Plat.	D	8,67	1,40	16/87
1)CBK Monetario Rdto. Plus	D	8,38	1,08	64/87
1)CBK Monetario Rdto. Prem.	D	8,53	1,24	40/87
1)CBK Multisalud Est	V	11,88	9,23	9/30
1)CBK Multisalud Plus	V	30,92	9,07	11/30
1)CBK Si Imp 50/100 RV Est*	V	16,59	7,37	184/284
1)CBK Pro 0/100 RV E*	R	182,76	7,66	31/175
1)CBK Pro 0/30 RV E*	M	143,50	1,19	69/142
1)CBK Pro 0/60 RV E*	R	154,26	4,07	112/175
1)CBK Renta F. Flex. Est.	F	6,65	-2,63	63/81
1)CBK Renta F. Flex. PI	F	9,16	-2,39	61/81
1)CBK Renta Fija Dólar	F	0,49	3,42	5/13
1)CBK RF Alta Cal Cred.	F	7,89	-2,72	58/89
1)CBK RF Corp Dur Cub Est	F	9,72	0,44	18/60
1)CBK RF Corp Dur Cub Plus	F	6,81	0,65	15/60
1)CBK Sel Compr Fut 0/30 RV*	M	134,95	0,54	30/43

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1)CBK Sel Compr Fut 0/60 RV*	R	122,40	3,74	13/28
1)CBK RF Corporativa	F	7,90	-2,15	48/60
1)CABK Rta Fja Corto PI Est	D	6,41	0,36	82/87
1)CABK Rta Fja Corto PI Plu	F	6,46	0,52	1/89
1)CABK SI Impacto RF Est	F	5,56	-1,97	44/89
1)CABK SI Impacto RF Plus	F	5,62	-1,83	38/89
1)CABK SI Impacto RF Prem	F	5,66	-1,73	33/89
1)CABK Interes S Estandar	D	6,35	0,66	80/87
1)CABK RF Zona Euro Est	F	5,99	-2,18	48/89
1)CBK RF Sel Global E*	F	9,76	-1,86	48/81
1)CBK RF Subordinada PI	F	7,73	-1,14	15/15
1)CBK Sel Compr Futuro E*	X	13,28	8,49	37/189
1)CBK Sel Compr Futuro P*	X	12,30	9,00	32/189
1)CBK Sel Ret Absoluto Est*	I	6,59	1,97	5/23
1)CBK Sel Ret Absoluto PI*	I	7,13	2,04	8/20
1)CBK Sel Tendencias Est.*	X	19,82	14,42	12/189
1)CBK Sel Tendencias Plus*	X	21,81	14,96	11/189
1)CBK Selección Alternativa*	I	7,10	2,36	10/10
1)CBK SI Impacto 0/30 RV*	M	15,78	0,94	82/142
1)CBK SI Impacto 0/30 RV E*	M	14,95	0,80	87/142
1)CBK SI Impacto 0/30 RV P*	M	16,21	1,04	72/142
1)CBK SI Impacto 0/60 RV*	R	14,04	3,18	130/175
1)CBK SI Impacto 0/60 RV E*	R	13,43	2,97	135/175
1)CBK SI Impacto 50/100 RV*	V	17,17	7,50	181/284
1)CBK Small & Mid C Esp Uni	V	656,81	4,79	65/71
1)CBK USA Div Cubierta	V	18,75	8,57	35/83
1)Microbank Fondo Ético	I	10,57	2,12	6/21
1)Microbank SI Imp RV	V	14,68	7,86	13/22

Caja Ingenieros Gestión

1)CdE ODS Impact ISR A	R	8,56	5,30	78/175
1)CdE ODS Impact ISR I	R	9,06	5,94	62/175
1)CI Bolsa Euro Plus A	V	9,33	7,51	40/45
1)CI Bolsa Euro Plus I	V	10,32	8,81	29/45
1)CI Bolsa USA A	V	23,78	8,22	39/83
1)CI Bolsa USA I	V	27,42	9,61	26/83
1)CI CIMS 2026	F	112,49	1,38	10/152
1)CI CIMS 2027	F	116,45	0,96	54/152
1)CI CIMS 2027 2E	F	112,34	1,30	21/152
1)CI Emergentes A	V	22,82	14,98	40/55
1)CI Emergentes I	V	25,94	16,98	37/55
1)CI Environment ISR A	R	153,34	4,63	94/175
1)CI Environment ISR I	R	171,31	5,68	69/175
1)CI Fondtesoro CP A	D	942,11	1,12	59/87
1)CI Fondtesoro CP I	D	964,18	1,32	25/87
1)CI Global A ISR	V	13,38	11,41	101/284
1)CI Global I ISR	V	15,08	13,14	63/284
1)CE Horizon 2027	F	111,81	1,29	27/152
1)CI Iberian Equity A	V	18,73	6,28	60/71
1)CI Iberian Equity I	V	21,30	7,46	56/71
1)CI Premier A	F	725,65	-1,04	37/81
1)CI Premier I	F	761,52	-0,66	26/81
1)CIG Dinámica A*	I	115,50	1,92	15/18
1)CIG Dinámica I*	I	125,97	2,71	13/18
1)Fonengin ISR A	M	13,24	0,07	104/142
1)Fonengin ISR I	M	14,29	0,67	92/142

Caja Laboral Gestión

P. José M. Arizmendiarieta, 5 20500 Mondragón. Aitor García Santamaría. Tfno. 943790114. Fecha v.l.: 14/09/26

943790114. Facha v.l.: 14/09/26
1)CL Bolsa Japón	V	16,01	19,08	12/20
1)CL Bolsas Europeas	V	12,00	7,02	74/116
1)CL Bolsa USA	V	20,54	7,37	47/83
1)LK Bolsa Universal	V	14,24	11,09	104/284
1)Laboral Kutxa Ahorro	F	10,87	0,29	89/152
1)Laboral Kutxa Ahorro CP	D	6,19	1,05	66/87
1)Laboral Kutxa Aktibo Eki	M	6,31	0,30	102/142
1)Laboral Kutxa Aktibo Hego	F	9,06	-2,20	58/81
1)Laboral Kutxa Aktibo Ipar	R	8,08	3,81	117/175
1)LK Mercados Emergentes	V	12,24	21,29	24/55
1)Laboral Kutxa Avant	F	7,95	-1,43	43/81
1)Laboral Kutxa Bolsa	V	30,93	6,43	59/71
1)Laboral Kutxa Futur E	V	9,78	12,22	80/284
1)LK Selek Balance	R	6,65	1,71	158/175
1)Laboral Kutxa Konpromiso	R	9,01	4,82	88/175
1)LK Selek Base	M	7,59	0,58	96/142
1)LK Selek Extraplus	R	10,15	7,49	32/175
1)LK Selek Plus	R	8,97	5,61	71/175

Cartesio Inversiones SGIIC SA

1)Cartesio Funds Equity R	X	169,81	10,24	24/189
1)Cartesio Funds Income R	M	129,12	1,32	17/43
1)Cartesio X	M	2.513,09	1,60	12/43
1)Cartesio Y	X	3.995,52	9,69	26/189

Almagro 828010 Madrid. José Luis de la Fuente García. Tfno. 913102152. Fecha v.l.: 15/09/26
1)CBNK Cartera Pr 25*	M	1,10	2,03	39/142
1)CBNK Cartera Pr 50*	R	1,20	4,08	111/175
1)CBNK Fondepósito B	D	1,07	1,35	22/87
1)CBNK Fondepósito Pr	D	1,08	1,43	15/87
1)CBNK Mixto 25 A	M	16,66	1,46	14/43
1)CBNK Mixto 25 B	M	17,31	1,82	10/43
1)CBNK RF C. Plazo A	F	1.389,67	1,30	23/152
1)CBNK RF C. Plazo B	F	1.393,55	1,31	18/152
1)CBNK RF Euro A	F	1.989,59	-0,80	12/89
1)CBNK Dividendo Euro A	V	1,42	9,71	22/45
1)CBNK RF Euro B	F	2.033,41	-0,63	8/89
1)CBNK Dividendo Euro B	V	1,45	10,13	18/45
1)CBNK RF Flexible A*	F	9,24	-0,30	17/81
1)CBNK RF Flexible B*	F	9,53	-0,02	12/81
1)CBNK RV España A	V	114,69	9,93	45/71
1)CBNK RV España B	V	123,21	10,56	41/71
1)CBNK RV Global A*	V	1,76	8,21	169/284
1)CBNK RV Global B*	V	1,83	8,55	163/284
1)CBNK Sel. Infraestruct. A*	V	1,22	-
1)CBNK Sel. Infraestruct. B*	V	1,26	-
1)CBNK Sel. Salud A*	V	1,10	-
1)CBNK Sel. Salud B*	V	1,13	-

Paseo de la Castellana 53 2a planta 28046 Madrid. Carlos González Ramos. Tfno.
900 15 15 30. Fecha v.l.: 15/09/26
1)Cobas Selección (A)	V	189,72	16,53	3/116
1)Cobas Selección (B)	V	224,75	16,32	4/116
1)Cobas Selección (C)	V	201,37	16,11	5/116
1)Cobas Selección (D)	V	293,86	15,91	6/116
1)Cobas Internacional (A)	V	188,96	19,08	22/284
1)Cobas Internacional (B)	V	225,11	18,87	23/284
1)Cobas Internacional (C)	V	194,93	18,66	24/284
1)Cobas Internacional (D)	V	300,09	18,45	26/284
1)Cobas Iberia (A)	V	184,81	4,45	67/71
1)Cobas Iberia (B)	V	223,79	4,26	68/71
1)Cobas Iberia (C)	V	216,76	4,08	69/71
1)Cobas Iberia (D)	V	255,39	3,89	70/71
1)Cobas Grandes Cías. (A)	V	192,27	22,02	12/284
1)Cobas Grandes Cías. (B)	V	220,70	21,94	13/284
1)Cobas Grandes Cías. (C)	V	190,08	21,85	14/284
1)Cobas Grandes Cías. (D)	V	264,28	21,81	15/284
1)Cobas Concentrados (A)*	I	247,18	27,42	1/22
1)Cobas Concentrados (B)*	I	308,82	27,30	2/22
1)Cobas Concentrados (C)*	I	204,70	26,67	3/22
1)Cobas Concentrados (D)*	I	361,67	26,57	4/22
1)Cobas Renta	M	136,00	8,94	1/43
1)Cobas Selection Lux Eur*	V	37.934,11	15,59	7/116
1)Cobas International Lux €*	V	177,66	17,86	30/284
1)Cobas Large Cap Lux Eur*	V	241,65	20,76	18/284
1)Cobas Concentrated Lux €*	I	190,50	23,81	5/22

Creand Asset Management

cala@bancoalcala.com. Fecha v.l.: 15/09/26
1)Active Value Selection*	X	13,59	3,44	117/189
1)Alternative Cinvest*	I	15,44	-
1)Cinvest/A&A Internacional	V	24,72	36,24	1/284
1)Cinvest / Ahorría	V	12,11	5,56	207/284
1)Cinvest / Azero Global	X	8,52	-15,28	169/189
1)Cinvest/ Bauma Cap. Value	V	10,14	0,80	251/284
1)Cinvest / Beauty Industry*	V	9,37	-
1)Cinvest/ Bufalo Capital	X	11,12	2,90	128/189
1)Cinvest/ Future Mundi A	R	12,32	11,68	7/175
1)Cinvest / Long Run	V	15,13	8,79	159/284
1)Cinvest / Nogal Capital	V	16,43	19,84	1/116
1)Cinvest/Tercio Capital A	X	20,02	11,26	20/189
1)Cinvest/Tercio Capital B	X	21,55	11,06	22/189
1)Cinvest II/ All Start Gl.*	X	11,45	6,14	56/189
1)Cinvest II/ Anansi Emerg.*	V	12,61	9,58	47/55
1)Cinvest II/Gest.Flex.Sol.*	I	10,41	3,74	3/21
1)Cinvest II/ Inversio Flex*	X	12,54	9,31	29/189
1)Cinvest II/Oddysey Dinam.*	V	14,39	2,84	239/284
1)Cinvest II / Oryx Global*	X	12,78	5,09	81/189
1)Cinvest II/ RF Int.Flex.R*	F	9,61	-1,04	18/89
1)Cinvest Multig/Aura Glob.*	X	12,13	-3,87	166/189
1)Cinvest Multig/ Benwar*	X	12,54	0,41	150/189
1)Cinvest Multig/ Cornamusa*	X	20,55	25,46	3/189
1)Cinvest / Octagon	X	11,20	5,16	79/189
1)Cinvest M/Creand World R*	V	12,97	6,87	191/284
1)Cinvest M/ Estudios Value*	V	26,10	14,24	57/284
1)Cinvest Multigest/ Evera*	I	17,19	13,72	1/18
1)Cinvest Multigestion/GARP*	X	5,85	8,41	38/189
1)Cinvest M/Global Opportun*	X	9,60	0,34	152/189
1)Cinvest M/Good Mega Solid*	I	10,97	3,27	4/21
1)Cinvest Multig/ Oricalco*	X	45,42	13,65	14/189
1)Cinvest M/Infal Patrimoni*	X	12,77	8,20	42/189
1)Cinvest Mult/Sel.Oricalco*	X	19,98	11,16	21/189
1)Cinvest Mul/Smart Bolsa A*	V	12,90	11,73	96/284
1)Cinvest Mul/Smart Bolsa B*	V	13,01	11,85	92/284
1)Core Value FIL	I	12,74	10,99	8/22
1)Core Value Global, FI	V	103,06	-
1)Creand Buy & Hold 2026 A	D	10,27	-0,21	84/87
1)Creand Buy & Hold 2026 R	D	9,40	-3,11	85/87
1)Creand Dolphin Equities C	V	11,28	3,04	235/284
1)Creand Dolphin Equities I	V	11,51	3,45	228/284
1)Creand Dolphin Equities R	V	10,97	2,75	242/284
1)Creand Gescapital Activa*	X	12,34	4,68	88/189
1)Creand Gestión Flex.Sos.C	I	10,61	2,50	7/20
1)Creand Gestión Flex.Sos.I	I	12,90	2,74	6/20
1)Creand Global	R	14,68	2,73	141/175
1)Creand Renta Fija Mixta	M	12,91	-0,52	39/43
1)Creand Renta Fija Mixta C	M	12,85	-0,65	41/43
1)Creand Renta Fija Mixta R	M	10,59	-0,80	42/43
1)Creand World Equities*	V	13,14	7,74	177/284
1)Getino Gestión Activa	X	1.899,68	8,28	40/189
1)Global Flexible Allocatio*	X	11,69	4,00	102/189
1)Pequity U&U Global Opport*	I	9,65	-
1)Tercio Capital, FIL*	I	22,36	17,36	6/22

Deutsche Wealth Management SGIIC

1)DB Bolsa Global	V	23,16	10,74	116/284
1)DB Conservador A*	M	11,64	0,43	33/43
1)DB Conservador B*	M	12,13	0,68	29/43
1)DB Corto Plazo	D	6,55	1,16	54/87
1)DB Crecimiento ESG A*	R	17,27	5,04	82/175
1)DB Crecimiento ESG B*	R	18,53	5,56	72/175
1)DB Moderado ESG A*	R	13,39	3,18	131/175

Fernanflor 4a planta 28014 Madrid. Borja Fernández-Galiano. Tfno. 914263826.
Fecha v.l.: 15/09/26
1)Dunas Sel. USA ESG Cub. I	V	16,41	7,58	43/83
1)Dunas Sel. USA ESG Cub. C	V	39,04	7,60	42/83
1)Dunas Sel. USA ESG Cub. R	V	23,94	7,05	51/83
1)Dunas Valor Audaz D	I	104,62	4,04	9/10
1)Dunas Valor Audaz I	I	107,00	6,45	5/10
1)Dunas Valor Audaz R	I	106,32	5,92	6/10
1)Dunas Valor Audaz RD	I	105,63	4,84	8/10
1)Dunas Valor Flexible D	I	12,12	1,95	14/18
1)Dunas Valor Equilibrado D	I	12,49	0,35	14/20
1)Dunas Valor Flexible RD	I	13,57	1,84	16/18
1)Dunas Valor Equilibrado I	I	14,71	1,86	9/20
1)Dunas Valor Equilibrad RD	I	11,46	0,21	15/20
1)Dunas Valor Equilibrado R	I	12,95	1,39	11/20
1)Dunas Valor Flexible I	I	19,85	3,87	10/18

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ránking en el año
1)Dunas Valor Flexible R	I	14,85	3,41	11/18
1)Dunas Valor Prudente D	I	101,12	0,02	5/5
1)Dunas Valor Prudente I	I	285,91	1,05	1/5
1)Dunas Valor Prudente R	I	117,69	0,69	4/5
1)Dunas Valor Prudente RD	I	101,83	0,69	3/5

DWS International GmbH, Suc. España

Paseo de la Castellana, 18 28046 Madrid. Tfno. 913355211. Fecha v.l.: 15/09/26
1)DWS Aktien Strat Deut LC	V	637,57	1,71	6/6
1)DWS Eur Ultra Short FI	F	85,60	1,71	2/152
1)DWS Biotech LC	V	341,95	9,16	10/30
1)DWS Con DJE AI Ren Glob L	M	147,49	1,47	65/142
1)DWS Conc Kaldemorgen LC	X	188,52	2,78	129/189
1)DWS Deutschland LC	V	337,67	2,80	2/6
1)DWS Float Rate Notes LC	F	94,44	1,72	1/152
1)DWS Inv Brazil Eq LC	V	194,26	18,39	1/1
1)DWS Inv Convertibles LC	F	208,99	5,22	10/11
1)DWS Inv ESG Eur Bonds (Sh	F	154,90	-0,59	131/152
1)DWS Inv Euro Corporate Bo	F	165,39	-1,70	45/60
1)DWS Inv Euro-Gov Bonds LC	F	171,45	-3,13	62/89
1)DWS Inv Euro HY Corp LC	F	186,73	1,63	12/37
1)DWS Inv German Equities L	V	286,69	3,46	1/6
1)DWS Inv Glob Infrastr LC	V	224,08	4,27	15/18
1)DWS Inv CROCI Euro LC	V	472,80	17,56	2/45
1)DWS ESG Equity Income LC	V	205,77	12,62	74/284
1)DWS Inv Gold&Prec Metals	V	323,60	11,37	2/2
1)DWS Inv Latin Am Eq LC	V	238,19	16,71	3/7
1)DWS Inv Short Dur Cred LC	F	142,97	-0,17	26/60
1)DWS Inv CROCI Glob Div LC	V	294,98	16,97	35/284
1)DWS Inv Top Div LC	V	359,53	14,58	54/284
1)DWS Inv Climate Tech LC	V	208,12	7,58	15/22
1)DWS Inv Critical Tech.	V	216,31	2,43	3/3
1)DWS Inv Dynamic Opp LC	R	167,86	6,60	46/175
1)DWS Invest Asian BondslCH	F	104,47	-0,33	4/5
1)DWS Inv SDG Global Eq LC	V	202,33	6,17	197/284
1)DWS Inv II EurTop Div LC	V	249,69	3,90	103/116
1)DWS Top Dividende LC	V	229,56	14,96	51/284
1)Deut Inv I China Bds	F	116,56	0,22	3/5
1)Deut Inv I Top Euro	V	364,70	7,59	39/45
1)DWS Eur Bond FlexLC	F	33,84	-1,43	28/89
1)DWS Inv Cons Opp LC	R	120,11	0,23	168/175
1)DWS Inv CROCI Japan LCH	V	649,03	18,30	15/20
1)DWS Inv CROCI US LC	V	215,49	12,26	12/83
1)DWS Inv ESG Float Rate No	F	112,21	1,70	3/152
1)DWS Inv ESG Glob Corp Bon	F	100,35	-2,99	52/60
1)DWS Inv ESG Next Gen Infr	V	133,95	6,14	200/284
1)DWS Inv GI Agribusiness L	V	182,78	11,38	1/4
2)DWS Inv Global RE Secs	V	162,41	6,09	2/4

Castellana 78 28046 Madrid. Ricardo Vidal. Tfno. 934160143. Email. rvi-

1)EDM Ahorro L	F	28,61	-0,73	134/152
1)EDM American Growth L €*	V	105,31	-6,66	82/83
1)EDM Cartera L*	X	2,32	-1,08	162/189
1)EDM Credit Portfolio L € *	F	106,46	0,58	19/37
1)EDM Global Equi. Impact L*	V	81,83	-2,53	259/284
1)EDM International Equities*	V	20,08	-6,91	261/284
1)EDM Latin America L*	V	130,66	17,17	2/7
1)EDM High Yield L*	F	108,84	0,76	18/37
1)EDM Renta L	D	11,57	1,49	7/87
1)EDM Spanish Equity L*	V	203,67	9,56	47/71
1)EDM Strategy L*	V	245,99	-2,78	113/116
2)EDM American Growth L $*	V	118,46	-3,47	81/83
2)EDM Credit Portfolio L $*	F	116,93	3,64	4/37
1)Tabor*	M	10,79	-0,22	106/142

Fonditel Gestión SGIIC S.A.U.

Pedro Texeira 83°28020 Madrid. Tfno. 915982620. Fecha v.l.: 14/09/26
1)Fonditel Bolsa Mundial	V	9,45	10,73	118/284
1)Fondit EUR Horizonte 2026	F	6,67	0,58	16/60
1)Fonditel Albatros	R	11,17	2,30	151/175
1)Fonditel RF Corto Plazo	D	5,10	1,20	52/87
1)Fonditel Lince A	V	13,74	13,95	11/71
1)Fonditel RF Mx Internac.	M	8,52	0,94	80/142

Méndez Álvaro 31 28045 Madrid. Esther Luque Sánchez. Tfno. 914328604. Fecha v.l.: 15/09/26
1)GCO Acciones	V	138,27	12,28	17/71
1)GCO Ahorro	F	24,50	0,40	80/152
1)GCO Bolsa USA	V	17,59	12,88	9/83
1)GCO Eurobolsa	V	12,51	11,83	5/45
1)GCO Global 50	R	12,75	5,98	61/175
1)GCO Internacional	V	22,70	12,15	83/284
1)GCO Mixto	M	12,22	3,35	10/142
1)GCO Renta Fija	F	8,84	-1,15	21/89

Serrano 37 28001 Madrid. Tfno. 915774931. Fecha v.l.: 15/09/26

Serrano 37 28001 Madrid. Tlno. 915774931. Fecha v.l.: 15/09/26
1)Evo Fondo Int. RF.CP	D	10,82	1,03	68/87
1)Gesconsult Corto Plazo	D	781,98	1,25	37/87
1)Gesconsult Corto Plazo I	D	793,83	1,46	10/87
1)Gesconsult León VMF A	R	29,18	3,11	18/28
1)Gesconsult León VMF B	R	31,14	3,47	15/28
1)Gesconsult RV Eurozona	V	29,95	10,13	19/45
1)Gesconsult Oportunidad RF	F	11,46	1,46	1/15
1)Gesconsult RF Flexible	M	29,78	1,74	11/43
1)Gesconsult R.V. Iberia	V	77,38	5,53	62/71
1)Momento Europa	R	14,14	4,47	11/28

Gescooperativo S.A.

1)Bulnes Global A	V	543,74	3,18	233/284
1)Bulnes Global B	V	559,09	3,55	226/284
1)Rural Ahorro Plus Cartera	F	7.784,29	0,82	60/152
1)Rural Ahorro Plus Est	F	7.550,26	0,53	75/152
1)Rural Bolsa 2027 Garantía	G	372,64	3,51	2/18
1)Rural Bono High Yild Est*	F	339,54	0,52	20/37
1)Rural Bono High Yield Car**	F	371,54	1,37	13/37
1)Rural Bonos Corporat. Est	F	529,88	-0,74	36/60
1)Rural Bonos Corpor.Cart.	F	562,59	-0,18	27/60
1)Rur Deuda Sob Eur Car	F	696,34	1,31	17/152
1)Rural Deuda P. 1-3 Años E	F	314,76	-0,88	138/152
1)Rur Deuda Sobe Euro Est	F	676,84	0,97	52/152
1)Rural Emergentes RV Est*	V	1.128,32	23,38	11/55

CUADROS

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranlóng en el año
1)Rural Emrgnts RV Cart.*	V	1.291,08	24,96	9/55
1)Rural Euro RV Estandar	V	925,64	6,51	43/45
1)Rural EEUU Bolsa Cartera	V	1.389,84	11,11	20/83
1)Rural Euro RV Cartera	V	1.059,26	7,87	35/45
1)Rural EEUU Bolsa Estandar	V	1.305,46	9,70	24/83
1)Rural Futuro ISR Cart*	V	887,48	10,01	132/284
1)Rural Futuro ISR Est.*	V	777,22	8,65	161/284
1)Rural Garantía 2026	G	315,53	1,08	1/17
1)Rural Horizonte Garant.	G	305,29	0,38	7/17
1)Rural Horizonte 2028 Gara	G	298,60	-0,90	13/17
1)Rural II Rentabilidad Gar	G	316,04	1,02	2/17
1)Rural Impacto Gl. Cartera	V	382,67	4,93	18/22
1)Rural Impacto Global Std	V	356,36	3,72	19/22
1)Rural Mixto Int. 15	M	912,95	1,97	45/142
1)Rural Mixto Intern 30/50	R	1.794,13	5,92	63/175
1)Rural Mixto Intern.25	M	1.098,68	3,81	7/142
1)Rural Mixto 15	M	832,00	0,13	34/43
1)Rural Mixto 25	M	942,42	1,34	15/43
1)Rural Multifondo 75 Car*	R	1.411,60	6,72	41/175
1)Rural Multifondo 75 Est*	R	1.284,29	5,64	70/175
1)Rural Perfil Conservador*	M	785,88	1,02	74/142
1)Rural Perfil Decidido*	R	1.418,77	5,72	67/175
1)Rural Perfil Dinámico*	V	604,43	9,20	149/284
1)Rural Perfil Dinámico Car*	V	666,20	10,38	126/284
1)Rural Perfil Moderado*	R	383,12	2,57	144/175
1)Rural Perfil Moderado Car*	R	404,44	3,44	125/175
1)Rural Plan Inversión	M	386,01	4,95	3/142
1)Rural Rend Sost. Cart	F	8.441,28	-0,48	124/152
1)Rural Rendimiento Sost Es	F	8.297,88	-0,87	137/152
1)Rural Renta Fija 1 Cart.	F	1.334,52	0,81	61/152
1)Rural Renta Fija 1 Est	F	1.279,56	0,41	79/152
1)Rural R.F. Flexible Cart	F	1.335,82	-0,71	10/89
1)Rural RF Internacional	F	573,00	1,59	3/81
1)Rural Deuda Publica CP	D	311,92	0,44	81/87
1)Rural Renta Fija Flexible	F	1.239,18	-1,41	27/89
1)Rural Renta Fija 5 Cart.	F	939,06	-1,04	19/89
1)Rural Renta Fija 5 Est	F	857,21	-1,91	42/89
1)Rural RV España Cartera	V	1.378,76	12,96	14/71
1)Rural RV España Estandar	V	1.204,85	11,53	25/71
1)Rural RV Internaciona Est	V	1.566,87	14,05	58/284
1)Rural RV Intracional Car	V	1.792,95	15,51	46/284
1)Rural Sost. Conserv. Car.*	M	338,38	0,93	83/142
1)Rural Sost. Conserv Est*	M	322,53	0,36	101/142
1)Rural Sost. Decidido Car*	R	441,20	5,19	81/175
1)Rural Sost. Decidido Est.*	R	397,40	4,16	108/175
1)Rural Sostenible Mod Car *	R	360,96	2,35	149/175
1)Rural Sostenible Mod. Est*	R	337,67	1,49	159/175
1)Rural 2027 Garantía	G	314,04	0,60	5/17
1)Rural Tecnológico RV Car	V	2.050,39	28,30	2/30
1)Rural 2027 Garantía Bolsa	G	353,10	2,93	4/18
1)Rural Tecnológico RV Est	V	1.791,85	26,68	3/30
1)Rural 4 Garantía RF	G	300,98	-0,34	9/17
1)Rural VI Rent Garant.	G	308,14	0,52	6/17
1)Rural VII Rent Garant.	G	306,94	0,06	8/17
1)Rural VIII Rent. Garant.	G	304,27	-0,44	11/17
1)Rural XI Rent. Garant.	G	296,15	-1,28	14/17
1)Rural XII Rent. Garant.	G	295,49

Rambla Catalunya,38,9 $^{a}$ Planta 08007 Barcelona. Tfno. 932157270. Fecha v.l.:

15/09/26
1)Annualcycles Strategies A	X	22,60	3,31	122/189
1)Annualcycles Strategies C	X	22,92	3,76	110/189
1)Bowcapital Global Fund	X	8,86	0,34	153/189
1)Deep Value International	V	15,24	2,75	241/284
1)Fermion	X	1,21	9,02	31/189
1)Gesiuris Balanced Euro	R	26,79	3,75	119/175
1)Gesiuris Euro Equities	V	36,51	5,04	44/45
1)Gesiuris B12 Des Sos ISR	F	9,08	-0,72	28/81
1)Gesiuris Health & Innov A	V	1,12	9,39	7/30
1)Gesiuris Health & Innov C	V	1,15	9,85	6/30
1)Gesiuris Iursifond	M	25,30	2,09	8/43
1)Gesiuris Mixto Inter.*	R	1,28	3,24	129/175
1)Gesiuris MItg. Emerg Glob*	V	1,36	6,83	52/55
1)Gesiuris MItg. Fixed Inc*	F	13,48	0,36	82/152
1)Gesiuris MItg. Int Glob A*	R	1,21	3,84	116/175
1)Gesiuris MItg. Int Glob C*	R	1,24	4,32	105/175
1)Gesiuris Multi MV Capital*	R	1,17	0,60	167/175
1)Gesiuris Multi.Cuantita.*	X	1,27	32,96	1/189
1)Gesiuris Patrimonial	X	23,01	5,64	67/189
1)Japan Deep Value	V	29,08	7,17	20/20
1)Magnus Intl Allocation FI	R	13,65	4,36	103/175
1)MM Global	X	140,67	4,69	86/189
1)Occident Bolsa Española	V	66,56	12,51	16/71
1)Occident Bolsa Mundial	V	22,74	11,92	91/284
1)Occident Emergentes	V	14,21	19,63	31/55
1)Occident Patrimonio	X	19,07	5,86	64/189
1)Occident Renta Fija	F	11,99	0,04	100/152
1)Panda Agricultur&Water	V	19,77	11,14	2/4
1)PSN Multi. Int Calidad*	V	1,36	10,83	114/284
1)PSN Perfilados Bolsa Mund*	V	1,20	13,11	64/284
1)PSN Perfilados Mixto Int.*	R	1,13	6,60	48/175
1)PSN Perfilados RF Int.*	F	1,04	0,38	8/81
1)Smile	X	1,07	5,59	69/189
1)Torsan Value	V	1,35	-0,87	257/284
1)Truvi Value	V	1,52	2,60	245/284

G.I.I.C. Fineco

v.l.: 14/09/26
1)Fienco Invest Office Robe	X	12,87	3,35	120/189
1)Fienco Invest Office Schr	X	14,01	7,08	52/189
1)Financials Credit Fund B	F	13,40	0,50	6/15
1)Financials Credit Fund D	F	13,57	0,60	5/15
1)Financials Credit Fund N	F	13,69	0,67	3/15
1)*Fineco Inv Of Blackrock	X	12,41	5,09	80/189
1)Fineco Inv Of Gestion Pr	X	12,66	3,86	108/189
1)*Fineco Inv Of R Fija Gbl	F	10,96	-0,23	15/81
1)*Fineco Inv Of R Var Gb	V	17,07	10,99	105/284
1)Fon Fienco Interés A	F	10,96	1,27	28/152
1)Fon Fienco Inver. América	V	11,60	7,13	50/83
1)Fon Fineco Base	D	1.025,74	1,28	31/87
1)Fon Fineco Gestión	X	24,22	2,47	135/189
1)Fon Fineco Gestión II	X	9,72	2,45	136/189
1)Fon Fineco Gestión III	X	12,58	4,55	91/189

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros omon. local	Rentab.desde31-12-25	Rankinge en el año
1)Fon Fineco Interés I	F	14,99	1,38	9/152
1)Fon Fineco Inversión	X	20,32	5,98	61/189
1)Fon Fineco Pat. Global A	R	23,84	2,38	148/175
1)Fon Fineco Pat. Global I	M	24,34	2,52	23/142
1)Fon Fineco Pat. Global S	M	24,58	2,66	19/142
1)Fon Fineco Pat. Global X	M	24,84	2,66	18/142
1)Fon Fineco RF Intern.	F	9,18	-1,00	35/81
1)Fon Fineco RF Intern..A	F	8,99	-1,10	40/60
1)Fon Fineco RF Plus	F	17,14	-0,49	20/81
1)Fon Fineco Top RF Serie A	F	11,60	-0,33	115/152
1)Fon Fineco Top RF Serie I	F	12,17	-0,12	105/152
1)Fon Fineco Valor A	V	16,99	9,45	24/45
1)Fon Fineco Valor R	V	16,08	7,20	72/116
1)Multifondo América	V	40,75	7,45	46/83
1)Multifondo Europa	V	35,88	7,26	67/116

GVC Gaesco Gestión

Dr. Ferran, 3-5 08034 Barcelona. Tfno. 933662727. Web. www.gvcgaesco.es.

Fecha v.l.: 15/09/26
1)Financialfond *	V	44,63	7,45	182/284
1)Fondguissona	M	15,19	1,06	23/43
1)Fondguissona Global Bolsa	X	37,33	5,23	73/189
1)Fonradar Internacional*	I	16,93	4,19	7/18
1)Fonsglobal Renta*	R	13,74	5,29	79/175
1)Fonsvila-Real	X	6,83	7,47	46/189
1)GVC Gaesco Asian Fixed	F	9,62	-3,33	5/5
1)GVC Gaeco BlueChips RFMI*	M	11,30	4,16	5/142
1)GVC Gaeco BlueChips RVMI*	R	13,78	12,49	6/175
1)GVC Gaeco Bolsalider	V	15,85	6,93	58/71
1)GVC Gaeco Bona-Renda	R	20,08	2,69	142/175
1)GVC Gaeco Col Europ Eq*	V	13,50	6,67	78/116
1)GVC Gaeco Constantfons	D	9,84	1,14	57/87
1)GVC Gaeco Crossover M&S*	V	15,52	10,97	107/284
1)GVC Gaeco Emergentfond*	V	275,17	10,71	46/55
1)GVC Gaeco Europa	V	7,96	11,91	22/116
1)GVC Gaeco Fdo. de Fondos*	V	24,29	12,24	79/284
1)GVC Gaeco Fondo FT CP	D	1.440,62	0,96	71/87
1)GVC Gaeco Global Eq DS*	V	18,18	13,03	67/284
1)GVC Gaeco Japón	V	14,98	12,62	17/20
1)GVC Gaeco Multinacional*	V	142,36	6,91	189/284
1)GVC Gaeco Op Emp Inmob A	V	25,36	0,50	4/4
1)GVC Gaeco Op Emp Inmob I	V	31,38	1,57	3/4
1)GVC Gaeco Patrim A*	X	13,56	4,62	89/189
1)GVC Gaeco Renta Fija	F	22,54	-0,11	104/152
1)GVC Gaeco Renta Valor*	M	123,35	1,90	9/43
1)GVC Gaeco RF Flexible	F	11,15	-0,39	18/81
1)GVC Gaeco Ret Abs Clas I*	I	200,53	7,74	2/23
1)GVC Gaeco RF Horiz. 2028	F	114,76	1,24	32/152
1)GVC Gaeco Ret Absoluto*	I	188,40	7,28	1/20
1)GVC Gaeco 1K + RV	V	160,56	19,16	20/284
1)GVC Gaeco Small Caps*	V	17,06	8,88	4/17
1)GVC Gaeco Sostenible ISR	R	192,97	2,90	137/175
1)GVC Gaeco 300 P WorldW*	V	15,99	-2,42	1/1
1)GVC Gaeco TFT	V	18,58	10,10	28/30
1)GVC Gaeco VIF*	V	8,33	-4,47	9/9
1)GVCG Crossover FQ 75 RVME*	R	13,94	5,97	6/28
1)GVCG Crossover Gov Mixt I*	R	11,32	1,88	155/175
1)GVCG Crossover Momen RFME*	R	10,17	0,94	163/175
1)GVCG Crossover SE 75 RVME*	R	13,90	-1,17	28/28
1)GVCG Crossover 50 RVME*	R	12,49	3,20	16/28
1)GVCGaeco Mul.Crecimiento*	R	11,77	5,81	64/175
1)GVCGaeco Gbl EqValuePlus*	V	10,78	5,43	209/284
1)GVC Gaeco Zebra US SM LP	V	107,27	13,47	4/6
1)I.M. 93 Renta*	X	15,67	3,42	119/189
1)Robust RV Mixta Int.	R	13,05	10,96	9/175
1)Tramontana R. A. Audaz	I	130,56	1,84	6/23
1)Value Minus Growrh Mkneut	I	8,29	-2,37	10/10

Horos Asset Management, SGIIC, S.A.

917370915. Fecha v.l.: 15/09/26
1) Horos Patrimonio A	M	103,56	2,43	26/142
1) Horos Patrimonio I	M	103,72	2,62	20/142
1) Horos Value Iberia	V	191,46	5,42	63/71
1) Horos Value Internacional	V	217,90	4,79	213/284

Ibercaja Gestión S.G.I.I.I.C., S.A

1)Ibercaja RF Horiz. 2029-2*	F	6,06	-
1)Ibercaja Ahorro RF A	F	7,44	0,41	78/152
1)Ibercaja All Star A*	V	13,83	10,12	129/284
1)Ibercaja BlackRock ChinaA*	V	14,66	-6,60	12/12
1)Ibercaja Bolsa España A	V	47,69	10,25	43/71
1)Ibercaja Bolsa Europa A	V	9,63	7,68	62/116
1)Ibercaja Bolsa Internac.	V	21,75	11,80	94/284
1)Ibercaja Bolsa USA A	V	28,51	11,16	19/83
1)Ibercaja C.Conservadora A*	F	12,89	-0,52	6/89
1)Ibercaja Confianza Sost A	M	6,79	0,76	90/142
1)Ibercaja Cartera Flexible	M	6,07	-0,29	108/142
1)Ibercaja Deuda Corp Flex	F	6,40	1,51	3/60
1)Ibercaja Deuda Pública LP	F	6,15	-3,08	60/89
1)Ibercaja Diversific. A *	M	6,65	0,63	93/142
1)Ibercaja Dividendo Gbl A	V	12,00	14,45	55/284
1)Ibercaja Dólar A	D	7,74	3,34	12/14
1)Ibercaja Emerging Bond*	F	7,37	1,80	6/23
1)Ibercaja Estrategia Din A	I	7,58	0,08	16/20
1)Ibercaja Europa Star A*	V	9,64	7,25	68/116
1)Ibercaja Financiero	V	6,94	10,69	5/6
1)Ibercaja Gest Equilibrada*	M	6,78	1,16	70/142
1)Ibercaja Gestión Audaz*	V	17,85	10,16	127/284
1)Ibercaja Gestión Crec.*	R	13,29	5,37	77/175
1)Ibercaja Gestión Evol.*	M	10,78	2,28	31/142
1)Ibercaja Global Brands	V	11,08	5,90	203/284
1)Ibercaja High Yield A	F	7,56	0,33	21/37
1)Ibercaja Horizonte	F	11,18	-1,49	30/89
1)Ibercaja Infraestructur A	V	28,85	6,99	1/4
1)Ibercaja Japón A	V	12,80	30,65	2/20
1)Ibercaja Megatrends A	V	11,87	5,21	212/284
1)Ibercaja New Energy CI A	V	18,58	8,35	12/22
1)Ibercaja Objetivo 2026	F	6,21	0,87	57/152
1)Ibercaja Objetivo 2028 A	F	5,82	-0,59	7/89
1)Ibercaja Op Renta Fija A	F	7,86	-1,11	141/152
1)Ibercaja R. Fija Empresas	D	6,52	0,75	79/87
1)Ibercaja Renta Fija 2027	F	6,50	0,71	68/152

Fondo	Tipo	Valor líquid.euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ránking en el año
1)Ibercaja RF Grado Inv. A*	F	6,00	-
1)Ibercaja RF Horizont 2027	F	6,33	1,05	46/152
1)Ibercaja RF Horizont 2028	F	6,49	0,25	90/152
1)Ibercaja RF Horizont 2029	F	6,64	-0,35	118/152
1)Ibercaja RF Horizont 2030	F	6,59	-0,90	15/89
1)Ibercaja RF Privada Flex	F	6,23	0,06	2/89
1)Ibercaja RF Sostenible A	F	5,79	-0,97	16/89
1)Ibercaja Sanidad A	V	16,23	3,02	20/30
1)Ibercaja Small Caps*	V	16,68	6,91	12/17
1)Ibercaja Sost. y Solidari	R	9,75	2,82	138/175
1)Ibercaja Tecnológico A	V	9,98	13,86	22/30
1)Selección BP 30*	M	7,28	2,81	15/142
1)Selección BP 60 A*	R	7,05	5,47	75/175

J.P.Morgan Asset Management

JPMorgan Asset Management

15/09/26
1)JPM Aggr.Bd DAcc(Hdg)	F	74,61	-3,15	68/81
1)JPM Aggregate BdAAcc(hdg)	F	8,58	-2,83	65/81
1)JPM Ame Eq A-Acc (Hdg)	V	34,99	4,20	63/83
1)JPM Ame Eq D-Acc (Hdg)	V	30,26	3,67	66/83
1)JPM Asia Grth A - Acc	V	133,72	27,05	3/9
1)JPM BetaBuiEURGovtBd UE	F	91,56	-2,67	57/89
1)JPM BetaBuiEURGovtBd1-3UE	F	102,56	-0,32	112/152
1)JPM CarbT Gb Eq(CTB)ETFHg	V	44,93	6,15	199/284
1)JPM China A (acc) - EUR	V	71,40	-4,40	10/12
1)JPM China A-Share Opp.A	V	27,67	9,67	4/12
1)JPM China Bd O A-Acc EUR	F	95,22	1,17	2/5
1)JPM Divers Risk AAcc(hgd)	X	86,64	3,90	106/189
1)JPM Consumer LS A EUR Acc	V	103,73	2,11	2/4
1)JPM Consumer LS A EUR Hed	V	100,98	0,05	3/4
1)JPM Divers RiskD-Acc(Hdg)	X	79,45	3,42	118/189
1)JPM Dyn Mu-As A acc EUR	R	103,51	2,56	145/175
1)JPM Em Mkt Eq D-Acc (Hdg)	V	165,65	22,35	18/55
1)JPM Em Mkts DbtA.acc(Hdg)	F	14,67	0,27	15/23
1)JPM Em Mkts DbtD.acc(Hdg)	F	15,13	-0,33	19/23
1)JPM EmergMktDivEqPlusEURAc	V	182,09	30,20	1/55
1)JPM Em Mkts Divid A(div)	V	106,02	23,08	12/55
1)JPM Em Mkts Divid D(div)	V	95,55	22,41	17/55
1)JPM Em Mkts Eq AAcc(hgd)	V	137,56	22,99	13/55
1)JPM Em Mkts Inc A-Acc	V	152,28	13,75	41/55
1)JPM Em Mkts IvGrAcc(Hdg)	F	94,54	-2,49	21/23
1)JPM Em Mkts IvGrDacc(Hdg)	F	88,42	-2,80	23/23
1)JPM Em MktsCorpBdAAcc(hg)	F	119,55	-0,09	25/60
1)JPM Em MktsCorpBdADcc(hg)	F	105,98	-0,44	32/60
1)JPM Em MktsStratBdAAccHdg	F	106,29	1,20	10/23
1)JPM Em MktsStratBdDPAccHg	F	79,74	0,67	13/23
1)JPM Em MktsSustEqA(acc)-E	V	158,99	19,71	30/55
1)JPM EU G.Sh.Dur.Bd A-A €	F	11,43	-0,57	130/152
1)JPM EU G.Sh.Dur.Bd D-A €	F	11,29	-0,60	132/152
1)JPM EU Gvt Bnd A-Acc EUR	F	14,36	-3,27	67/89
1)JPM EU Gvt Bnd D-Acc EUR	F	13,84	-3,41	70/89
1)JPM EU HY Sh.Dur.Bd A-Acc	F	125,18	1,30	14/37
1)JPM EU Sust Eq A-Acc	V	215,43	5,25	94/116
1)JPM EUR1-5yrlGCorpETFEURac	F	108,51	-0,36	28/60
1)JPM EURIGCorpETFEURac	F	106,90	-1,17	41/60
1)JPM EUR G CNAV W TO acc	D	10.578,37	1,39	17/87
1)JPM EUR Liq LVNAV A-Acc	D	10.982,47	1,23	41/87
1)JPM EUR Liq LVNAV W-Acc	D	11.098,56	1,44	14/87
1)JPM Eur EqAbsAlphaA(P)Acc	I	205,82	3,38	3/10
1)JPM Eur EqAbsAlphaD(P)Acc	I	155,75	2,91	5/10
1)JPM EUR Government CNAV W	D	10.045,74
1)JPM EUR Mon Mkt VNAV AAcc	D	114,45	1,27	34/87
1)JPM EUR Mon Mkt VNAV DAcc	D	114,60	1,10	62/87
1)JPM EUR St M Mkt VNAV W	D	11.038,50	1,48	8/87
1)JPMEUU-SlcAeETFEUac	F	110,20	1,25	30/152
1)JPM Euro AggrBdD-Acc EUR	F	103,92	-3,25	65/89
1)JPM Euro Aggregate BdAAcc	F	13,04	-2,98	59/89
1)JPM Euro Corp.Bd A-A €	F	16,12	-2,07	47/60
1)JPM Euro Corp.Bd D-A €	F	15,03	-2,34	51/60
1)JPM Euro Dy A-Acc EUR	V	47,03	7,72	61/116
1)JPM Euro Dy D-Acc EUR	V	38,83	7,12	73/116
1)JPM Euro Eq A-Acc EUR	V	38,51	8,97	50/116
1)JPM Euro Eq D-Acc EUR	V	27,33	8,41	53/116
1)JPM Euro SC A-Acc EUR	V	49,32	7,01	11/17
1)JPM Euro SC D-Acc EUR	V	33,27	6,23	15/17
1)JPM Euro Sel Eq A-Acc	V	2.577,16	7,93	56/116
1)JPM Euro Sel Eq D-Acc	V	209,70	7,31	66/116
1)JPM Euro Str G A-AccEUR	V	54,90	7,39	64/116
1)JPM Euro Str G D-AccEUR	V	32,29	6,85	76/116
1)JPM Euro Str V A-AccEUR	V	34,44	15,49	8/116
1)JPM Euro Str V D-Acc	V	35,20	14,85	9/116
1)JPM Eurol A-Acc EUR	V	37,18	9,29	25/45
1)JPM Eurol D-Acc EUR	V	25,32	8,72	30/45
1)JPM Eurol Dyn.A(P)Acc EUR	V	533,53	8,25	32/45
1)JPM Eurol Dyn.D(P)Acc EUR	V	479,36	7,67	37/45
1)JPM Europe Dyn SC A(P)Acc	V	68,07	7,08	10/17
1)JPM Europe Dyn SC D(P)Acc	V	37,41	6,34	14/17
1)JPM Europe Dyn Tech AAcc	V	91,20	16,43	18/30
1)JPM Europe Dyn Tech Dacc	V	27,31	15,57	21/30
1)JPM Europe Eq Pls A(P)Acc	V	38,91	10,89	33/116
1)JPM Europe Eq Pls D(P)Acc	V	32,64	10,16	39/116
1)JPM Europe Hgh YdSDBdAcc	F	118,50	0,91	17/37
1)JPM Europe Hgh Yld BdAAcc	F	23,81	0,12	22/37
1)JPM Europe Hgh Yld BdDAcc	F	14,29	-0,27	26/37
1)JPM Europe StratDivA(div)	V	183,92	10,68	35/116
1)JPM Europe StratDivD(div)	V	164,73	10,11	40/116
1)JPM Europe Sust Eq Dacc	V	185,12	4,68	98/116
1)JPM Europe Sust SC EqAcc	V	150,07	3,25	16/17
1)JPMEuREInEqAcETFEUac	V	54,98	9,62	43/116
1)JPM Gb Growth Fund EUR D	V	16,20	0,31	254/284
1)JPMEuREInEqAcETFEUdi	V	49,73	7,23	71/116
1)JPMEurozREInEqAcETFEUac	V	44,67	10,46	14/45
1)JPMEurozREInEqAcETFEUdi	V	39,25	8,15	33/45
1)JPM Eur Std MM VNAV A Ac	D	11.040,95	1,27	33/87

Fondo	Tipo	euros o mon. local	desde 31-12-25	Ranking en el año
1)JPM Flex Credit AAcc(hgd)	F	12,15	-0,98	34/81
1)JPM Flex Credit DAcc(hgd)	F	106,91	-1,20	41/81
1)JPM G Macro Sust A (acc)	X	99,60	0,91	147/189
1)JPM Gb Balanced A-Acc	R	2.454,69	2,28	152/175
1)JPM Gb Balanced D-Acc	R	232,93	1,92	154/175
1)JPM Gb Bd D-Acc €	F	11,42	-3,63	71/81
1)JPM Gb Bd Opp A-Acc(hdg)	F	93,76	-2,20	59/81
1)JPM Gb Bd Opp D-Acc(hdg)	F	87,67	-2,56	62/81
1)JPM Gbl Bd Opp. ESG H	F	104,62	-2,33	60/81
1)JPM Gb CorpBd DH AAcc(hg)	F	102,43	1,48	4/60
1)JPM Gb CorpBd DH DAcc(hg)	F	93,37	1,19	10/60
1)JPM Gb Div A-dist (Hdg)	V	161,65	2,71	243/284
1)JPM Gb Div D-dist (Hdg)	V	144,91	2,18	247/284
1)JPM Gb Focus AAcc(hgd)	V	31,19	3,62	223/284
1)JPM Gb Focus D (acc) - EU	V	25,15	2,86	238/284
1)JPM Gb Growth Fund USD A	V	18,59	0,92	250/284
1)JPM Gb Gvt Bd A-Acc €	F	11,82	-3,59	70/81
1)JPM Gb Gvt Sh.Dur.Bd A-A€	F	10,75	-0,46	122/152
1)JPM Gb Gvt Sh.Dur.Bd D-A€	F	10,60	-0,56	127/152
1)JPM Gb Healthcare A-acc	V	143,18	2,85	21/30
1)JPM Gb HY A-Acc	F	268,76	0,04	23/37
1)JPM Gb HY D-Acc	F	241,54	-0,23	25/37
1)JPM Gb Inc A EUR	R	120,83	0,99	162/175
1)JPM Gb Inc Aacc EUR	R	174,81	4,86	87/175
1)JPM Gb Inc Conser-Acc EUR	M	114,11	0,63	94/142
1)JPM Gb Inc Conserv A(div)	M	76,85	-2,91	125/142
1)JPM Gb Inc Conserv D(div)	M	75,24	-3,15	127/142
1)JPM Gb Inc Conserv Dacc	M	110,32	0,38	100/142
1)JPM Gb Inc D(div)	R	102,62	0,74	166/175
1)JPM Gb Inc Dacc EUR	R	166,11	4,60	96/175
1)JPMorgan Gbl Inc ESG A	V	115,38	3,28	232/284
1)JPM Gb Macro A-Acc hdg	I	90,65	-0,26	8/10
1)JPM Gb Macro D-Acc Hdg	I	85,41	-0,58	9/10
1)JPM Gbl Eq Plus A EUR Hdg	V	106,87
1)JPM Gbl Eq Plus A EUR	V	108,98
1)JPM Gbl Corp Bond A acc	F	101,49	-0,40	30/60
1)JPM Gb Macro Opp A-Acc	X	189,52	-0,99	161/189
1)JPM Gb Macro Opp D-Acc	X	139,93	-1,47	163/189
1)JPM Gb Macro Sust D-Acc	X	96,03	0,59	148/189
1)JPM Gb Mlt Strt IncA(div)	X	84,13	-0,14	154/189
1)JPM Gb Mlt Strt IncD(div)	X	74,37	-0,75	160/189
1)JPM Gb ShortDurBdAAcc(hg)	F	7,60	-0,65	25/81
1)JPM Gb ShortDurBdAAcc(hg)	F	76,72	-0,81	30/81
1)JPM Gb StratBd AAcc(hgd)	F	97,79	-1,15	39/81
1)JPM Gb StratBd(D)AccEURH	F	75,88	-1,71	46/81
1)JPM Gb Sust.Eq.A(Acc) EUR	V	142,00	3,36	229/284
1)JPM Gb Value A (acc) EUR	V	195,05	22,21	11/284
1)JPM Gb.C.Bd Fd A-A € (Hdg)	F	12,86	-3,09	53/60
1)JPM Gb.C.Bd Fd D-A € (Hdg)	F	11,99	-3,31	55/60
1)JPM GEq AbAlpha A EUR Acc	V	112,10	6,82	192/284
1)JPM GEq AbAlpha A EUR Hdg	V	108,61	4,13	219/284
1)JPMGbHYCoBdM-FAcETFEUhdi	F	89,93	-3,72	36/37
1)JPM Gb Select Eq AacEUR H	V	140,68	3,59	224/284
1)JPM GReEnhIndEq a accEUR	V	170,63	12,06	86/284
1)JPM GReEnhIndEq aaccEURH	V	178,28	9,44	142/284
1)JPM GrSocSustBnd A Ac Eur	F	105,49	-0,91	33/81
1)JPM GrSocSustBnd A Ac EuH	F	108,27	-2,07	54/81
1)JPM GSDCBS A acc EUR hedg	F	109,53	-1,40	42/60
1)JPMGbValueA(acc)EURHdg.	V	183,60	19,68	19/284
1)JPM Inc Fd A(div)(hgd)	F	50,71	-3,45	69/81
1)JPM Inc Fd D(div) (hgd)	F	47,55	-3,78	72/81
1)JPM Inc. Opp D(P)-Acc Hdg	F	136,84	0,59	7/81
1)JPM Inc.Opp A(P)-Acc Hdg	F	142,70	0,76	4/81
1)JPM Jap Eq Aacc EUR Hdg	V	294,36	10,86	18/20
1)JPM Jap StrVal A-Acc Hdg	V	419,07	22,25	7/20
1)JPM Jap StrVal D-Acc Hdg	V	300,26	21,57	8/20
1)JPM Jap Sust Eq.A-Acc EUR	V	302,01	21,45	10/20
1)JPM Japan Eq DAcc(hgd)	V	335,69	10,26	19/20
1)JPMjREInEqAcETFEUhac	V	54,74	20,06	11/20
1)JPM Manag.Reser.A-Acc Hdg	D	8.672,15	0,86	14/14
1)JPM MdEstAfricaEEOAacc EU	V	167,18	11,96	43/55
1)JPM Mid East Africa Emg	V	155,34	8,24	51/55
1)JPM Total EmMktInc D(div)	V	73,44	8,57	50/55
1)JPM US Aggre Bd AAcc(hgd)	F	75,14	-3,53	15/16
1)JPM US Aggre Bd DAcc(hgd)	F	71,70	-3,69	16/16
1)JPM US Bond AAcc(hgd)	F	93,68	-3,31	13/16
1)JPM US Grwt D-Acc (Hdg)	V	38,84	-2,39	77/83
1)JPM US Growth A acc EUR	V	129,89	1,26	72/83
1)JPM US Grwt Gr A-Acc(Hdg)	V	44,94	-1,88	75/83
1)JPM US HdgD Eq. Aacc(Hdg)	V	153,54	-2,67	78/83
1)JPM US HghYldPlsBdDdiv(h)	F	44,96	-4,87	37/37
1)JPM US HY Pls Bd Aacc-Hdg	F	107,70	0,00	24/37
1)JPMUSREInEqAcETFEUhac	V	59,12	8,78	33/83
1)JPM US Sel Eq AAcc(hgd)	V	346,17	1,53	71/83
1)JPM US Sel Eq DAcc(hgd)	V	312,80	1,15	73/83
1)JPM US Sel Eq PlsAAcc(hg)	V	35,83	3,52	67/83
1)JPM US Sel Eq PlsAAcc(hg)	V	29,92	2,92	69/83
1)JPM US ShtDurBd DAcc(hgd)	F	73,24	-0,79	11/13
1)JPM US ShtDurBd DAcc(hgd)	F	69,91	-1,00	12/13
1)JPM US Sm Comp AaccEURHdg	V	114,99	2,51	6/6
1)JPM US Sust Eq A acc EUR*	V	126,03
1)JPM US Tuc Eq a acc EUR hedg	V	239,25	7,22	30/30
1)JPM US Val D Acc(Hdg)	V	20,62	11,64	17/83
1)JPM US Value AAcc (Hdg)	V	24,00	14,23	13/83
1)JPMThe-GenThe A Acc(Hgd)	V	118,09	14,23	2/30
1)JPM US MktSovBd UE EuH	F	95,18	-1,32	20/23
2)JPMACAsPexJPReIEACETFUSdi	V	34,73	26,22	5/9
2)JPM Ame Eq A-Acc USD	V	71,31	7,82	4/83
2)JPM Ame Eq D-Acc USD	V	58,57	7,25	48/83
2)JPM ASEAN Equity Aacc	V	32,17	11,08	10/11
2)JPM ASEAN Equity Dacc	V	26,19	10,48	11/11
2)JPM Asia Pacific Eq AAcc	V	45,98	26,89	6/9
2)JPM BB USSmCapEQ UETF SAc	V	40,42	18,57	1/6
2)JPM BB USSmCapEQ UETF SDi	V	38,73	17,63	2/6
2)JPM BetaBuiUS Eq UE-DE	V	72,22	13,31	5/83
2)JPM BetaBuiUSTreasBd UE	V	65,71	12,53	11/83
2)JPM BetaBuiUSTreasBd I-3UE	V	105,21	0,08	10/13
2)JPM BetaBui GBtEPSBtETCFUETF	V	117,56	2,39	6/13
2)JPM China A-S Opp A - Acc	V	31,95	9,99	3/12

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desde31-12-25	Rankingen el año
2)JPMChinaAREInEqAcETFUSdi	V	23,72	5,14	6/12
2)JPMChinaAREInEqAcETFUSac	V	25,86	6,20	5/12
2)JPM China D-Acc USD	V	49,89	-4,83	11/12
2)JPMCIChSosAcETFUSac	V	44,34	16,54	1/22
2)JPM Dyn M-A A acc USD hgd	X	113,10	6,03	59/189
2)JPM Emerg Mkts Eq A acc	V	120,28	-
2)JPM Em Mkts LcCurDbt Dacc	F	17,98	2,86	4/23
2)JPM Em Mkts Opp AAcc	V	491,37	27,11	4/55
2)JPM Em Mkts Opp D-Acc-USD	V	204,28	26,43	7/55
2)JPM Em Mkts SmCap A(P)Acc	V	23,59	11,83	44/55
2)JPM Em Mkts SmCap D(P)Acc	V	19,80	11,02	45/55
2)JPM Em MktsSustEqA(acc)-U	V	166,92	20,04	27/55
2)JPM Gb Aggregate Bd Aacc	F	13,16	-0,22	14/81
2)JPM Gb Aggregate Bd Dacc	F	15,18	-0,47	19/81
2)JPM Gbl Bd Opp. ESG acc	F	112,82	0,75	5/81
2)JPMGbHYCoBdM-FAcETFUSac	F	129,36	3,81	2/37
2)JPM Global Focus A acc US	V	120,35	6,45	196/284
2)JPMorgan Gbl Inc ESG H	V	128,84	6,56	194/284
2)JPM Gb Macro A-Acc	I	170,70	2,77	6/10
2)JPM Gb Macro D-Acc	I	155,58	2,45	7/10
2)JPM Gb Natural Res AAcc	V	24,69	30,27	1/2
2)JPM Gb Natural Res DAcc	V	14,37	29,26	2/2
2)JPMGbREInEqAcETFUSac	V	67,02	12,99	68/284
2)JPMGbREInEqAcETFUSdi	V	62,88	11,98	89/284
2)JPM Gb Select Eq AAcc USD	V	639,80	6,49	195/284
2)JPM Gb Select Eq DAcc USD	V	537,97	5,92	202/284
2)JPM Gb Sust.Eq.A(acc) USD	V	39,93	3,70	220/284
2)JPM Gb Sust.Eq.D(acc) USD	V	21,62	2,92	237/284
2)JPM Gb Value A (acc) USD	V	185,60	22,56	10/284
2)JPMGbEmMkREInEqAcETFUSac	V	51,00	26,45	6/55
2)JPMGbEmMkREInEqAcETFUSdi	V	45,73	24,87	10/55
2)JPMGbHYCoBdM-FAcETFUShac	F	131,03	4,41	1/37
2)JPMGbHYCoBdM-FAcETFUSdi	F	105,19	-2,36	35/37
2)JPM GIgEqMuFacUE - USD acc	V	52,25	16,11	39/284
2)JPM Greater Ch A-Acc USD	V	64,70	15,10	1/12
2)JPM Greater Ch D-Acc USD	V	82,99	14,26	2/12
2)JPM GIGReEnhIndEq A AccUSD	V	205,44	12,37	77/284
2)JPM GrSocSustBnd A Ac Usd	F	121,61	-0,63	24/81
2)JPM GSDCBS A acc USD	F	115,71	1,58	1/60
2)JPM Inc.Opp.A(P)-Acc USD	F	231,66	3,80	1/81
2)JPM Inc.Opp.D(P)-Acc USD	F	125,48	3,61	2/81
2)JPM India A-Acc USD	V	36,99	-12,95	2/4
2)JPM India D-Acc USD	V	63,79	-13,43	3/4
2)JPMUpREInEqAcETFUSdi	V	39,63	21,54	9/20
2)JPMUpREInEqAcETFUSac	V	43,04	22,46	5/20
2)JPM China Bd O A-Acc USD	F	108,50	4,25	1/5
2)JPM Europ Strat Val A acc	V	135,03	18,41	2/116
2)JPM Gbl Eq Plus A USD	V	107,22	-
2)JPM Latin America Eq Aacc	V	43,14	14,67	5/7
2)JPM Latin America Eq DAcc	V	55,58	13,85	6/7
2)JPM Managed Res.A-acc-USD	D	12.848,64	3,88	8/14
2)JPM MdEstAfricaEEOAacc US	V	178,00	12,27	42/55
2)JPM US Bond A (acc) - USD	F	250,23	-0,35	5/16
2)JPM US Bond D (acc) - USD	F	175,54	-0,53	7/16
2)JPM US Dollar Mon.Mk AAcc	D	125,72	4,30	3/14
2)JPM US Eq All Cap A-Acc	V	367,85	7,14	49/83
2)JPM US Hdg Eq A - Acc	V	185,60	0,57	74/83
2)JPM US M-A Hi In A ac USD	R	114,54	8,38	1/2
2)JPM US SC Growth AAcc	V	52,20	13,68	3/6
2)JPM US SC Growth DAcc	V	30,81	13,06	5/6
2)JPM US Sust Eq AAcc USD	V	159,38	6,65	54/83
2)JPM US Technology Aacc	V	148,28	11,34	24/30
2)JPM US Technology Dacc	V	16,99	10,55	27/30
2)JPM USD EM Sv Bd UcTS ETF	F	116,82	1,76	7/23
2)JPM USD EmMktSovBd UE USD	F	81,37	-2,53	22/23
2)JPMUSDIGCorpETFUSDac	F	123,44	0,36	19/60
2)JPMUSDIGCorpETFUSDist	F	74,53	-3,59	56/60
2)JPM USD Liq LVNAV A-Acc	D	12.180,92	4,26	5/14
2)JPM USD Liq LVNAV W-Acc	D	12.455,74	4,47	1/14
2)JPM USD St MM VNAV A-Acc	D	16.693,10	4,29	4/14
2)JPM USD St MM VNAV D-Acc	D	12.480,83	4,25	6/14
2)JPM USD Tr. CNAV A Acc	D	11.774,05	4,18	7/14
2)JPM USD Tr. CNAV W Acc	D	11.594,96	4,39	2/14
2)JPMUSU-SlcACETFUSdi	F	101,05	1,11	9/13
2)JPMUSU-SlcACETFUSac	F	126,13	4,17	2/13
2)JPMBeBuUSTrBd0-1y-USD acc	F	121,12	4,34	1/13
2)JPMThe-GenThe A Acc USD	V	128,99	17,19	1/30
2)JPMUSREInEqAcETFUSdi	V	69,98	11,79	15/83
3)JPMJPREInEqAcETFJPYac	V	6.537,91	22,46	6/20
4)JPM BetaBuilUKGilt1-5yrUE	F	92,20	-0,96	1/1
4)JPM GBP Liq LVNAV A-Acc	D	11.728,90	4,47	1/4
4)JPM GBP St MM VNAV A-Acc	D	17.768,59	4,46	2/4
4)JPM GBP St MM VNAV D-Acc	D	12.227,13	4,43	3/4
4)JPM GBP St MM VNAVMorgAcc*	D	11.707,82
4)JPMGBU-SlcACETFGBac	F	121,53	4,39	1/2
4)JPMGBU-SlcACETFGBdi	F	100,72	1,20	2/2
4)JPMETFICAV-BBuild Tre bd	F	78,24	0,22	1/16
4)JPMGbHYCoBdM-FAcETFCHfac	F	107,85	-1,70	33/37
5)JPMGICorpBond A accCHFh	F	92,77	-5,93	57/60
5)JPMJPREInEqAcETFCHfac	V	49,02	16,50	16/20
5)JPMThe-GenThe A AccHdgCHF	V	107,51	11,07	3/30
5)JPMUSREInEqAcETFCHfac	V	63,00	5,60	57/83
6)JPM AUD Liq LVNAV A-Acc	D	14.020,37	11,52	1/3
6)JPM AUD Liquidity LVNAV W	D	10.093,86
6)JPM Glb Inc A AUD	R	17,20	15,41	2/175
G)JPM SGD Liquidi LVNAV W	D	10.024,60

Kutxabank Gestión, S.G.I.I.C., S.A.U.

Pza. Euskadi 5, Planta 27 48009 Bilbao. Tfno. 943446067. Fecha v.l.: 15/09/26
1)K. Bolsa S&M Caps	V	9,88	7,26	9/17
1)Kutxabank Bolsa	V	37,16	10,79	38/71
1)Kutxabank Bolsa EEUU	V	17,70	13,22	6/83
1)Kutxabank Bolsa Tend. Car*	V	8,23	10,98	106/284
1)Kutxabank Bolsa Emergent.*	V	16,61	20,31	26/55
1)Kutxabank Bolsa Eurozona	V	9,26	7,65	38/45
1)Kutxabank Bolsa Intern.*	V	15,73	9,28	147/284
1)Kutxabank Bolsa Japón	V	9,35	30,18	3/20
1)Kutxabank Bolsa N Econ.	V	10,30	10,01	29/30
1)Kutxabank Bolsa Sectorial*	V	9,42	-
1)Kutxab G.Activ Rdmto Plus*	R	27,60	4,75	91/175
1)Kutxabank Bono	F	10,58	-0,51	125/152
1)Kutxab G.Activa Inv. Extr*	V	15,25	9,44	141/284
1)Kutxabank Dividendo	V	16,75	12,04	4/45
1)Kutxab G.Activa Inv. Plus*	V	15,65	9,68	137/284

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros omon. local	Rentab.des31-12-25	RANKINGen el año
1)Kutxab G.Activa Patr. Ext*	M	10,52	0,88	85/142
1)Kutxabank C. Solidario S.	I	7,58	1,35	7/21
1)Kutxab G.Activa Patr Plus*	M	10,71	1,02	75/142
1)Kutxabank G. Activa Inv.*	V	15,06	9,33	146/284
1)Kutxab G.Activa Rdmto Ext*	R	27,12	4,61	95/175
1)Kutxabank G Activa Patri.*	M	10,39	0,77	89/142
1)K. RF Obj. Sost. Cl. Cart	F	6,21	-2,43	53/89
1)Kutxabank G.Activa Rdto.*	R	26,66	4,46	101/175
1)Kutxabank RF Corto	F	10,22	0,83	59/152
1)K. RV Obj. Sost. Cl Cart.	V	7,41	10,44	123/284
1)K. RF Obj. Sost. Cl. Est.	F	6,06	-2,89	66/81
1)Kutxabank RF Empresas	D	7,36	1,22	45/87
1)K. RV Obj. Sost. Cl. Est.	V	7,10	9,46	140/284
1)Kutxabank RF Largo Plazo	F	969,70	-2,12	47/89
1)KutxaBank B Sm&Mid Car	V	10,50	7,88	7/17
1)Kutxabank RF LP Cartera	F	1.034,14	-1,54	31/89
1)Kutxabank Bol Emerg. Cart*	V	18,13	21,27	25/55
1)Kutxabank Bol. Euroz. Car	V	10,10	8,52	31/45
1)Kutxabank RF Selec. Cart.	M	6,50	1,32	18/43
1)Kutxabank Bol Int Cartera*	V	17,16	10,15	128/284
1)Kutxabank Bol Japón Cart.	V	10,20	31,23	1/20
1)Kutxabank Renta Global*	M	19,79	-3,05	126/142
1)Kutxabank Bol N Econ.Car	V	11,23	10,89	25/30
1)Kutxabank Bol Secto Cart*	V	10,23	-
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1)Kutxabank Dividendo Car	V	18,28	12,95	3/45
1)Kutxabank Monetario Ahorr	D	6,39	1,23	42/87
1)Kutxabank RF Carteras	F	6,86	1,07	43/152
1)Kutxabank 0/100 Carteras	X	2,55	-4,45	167/189
1)Kutxabank Rent Global Car*	M	21,21	-2,43	123/142
1)K. RF Gobiernos Carteras	F	5,84	-
1)K.RF Corporativa Carteras*	M	5,95	-

Loreto Inversiones

1)Loreto Premium Global I	X	1.413,90	4,27	99/189
1)Loreto Premium Global R	X	14,27	3,98	104/189
1)Loreto Premium RF CP	F	11,02	1,33	15/152
1)Loreto Premium RFM I	M	1.196,85	2,62	4/43
1)Loreto Premium RFM R	M	12,02	2,47	5/43
1)Loreto Premium RVM I	R	1.459,11	2,40	20/28
1)Loreto Premium RVM R	R	14,60	2,11	21/28

Magallanes Value Investors

v.l.: 15/09/26
1)Magallanes European Eq.M	V	280,26	7,40	63/116
1)Magallanes European Eq.P	V	297,15	7,78	58/116
1)Magallanes Iberian Eq. M	V	313,01	11,30	30/71
1)Magallanes Iberian Eq. P	V	331,72	11,70	20/71
1)Magallanes Microcaps EurB	V	173,06	-0,19	4/8
1)Magallanes Microcaps EurC	V	168,21	-0,38	5/8
1)MVI UCITS European Eq I*	V	282,08	8,16	54/116
1)MVI UCITS European Eq R*	V	266,62	7,75	60/116
1)MVI UCITS Iberian Eq I*	V	286,48	12,00	19/71
1)MVI UCITS Iberian Eq R*	V	270,64	11,56	23/71

Mapfre Asset Management

14/09/26
1)Behavioral I	V	11,53	-5,85	114/116
1)Behavioral R	V	12,58	-6,20	115/116
1)Capital Renponsable I	R	10,97	-0,35	26/28
1)Capital Responsable R	R	10,98	-0,73	27/28
1)Eurocash Clase A	D	10,66	1,32	26/87
1)Eurocash Clase R	D	10,16	1,22	49/87
1)Fondmapfre Ahorro	F	13,56	0,77	64/152
1)Fondmapfre Bolsa América	V	30,63	23,21	1/83
1)Fondmapfre Bolsa Europa	V	97,34	6,60	79/116
1)Fondmapfre Bolsa Iberia	V	33,89	5,90	61/71
1)Fondmapfre Bolsa Mixto	R	37,99	4,45	102/175
1)FondMapfre Elecc Decidida	R	10,72	8,27	25/175
1)Fondmapfre Elección Dec.A	R	10,80	-
1)FondMapfre Elecc Moderada	R	8,67	5,02	83/175
1)FondMapfre Elecc Prudente	M	7,06	2,38	28/142
1)Fonmapfre Elección Mod.A	M	9,11	-
1)Fondmapfre Elección Pru.A	M	7,10	-
1)Fondmapfre Garantia II	G	6,67	0,82	4/17
1)Fondmapfre Garantia VI	G	6,87	2,02	8/18
1)Fondmapfre Garantia VII	G	6,69	2,83	5/18
1)Fondmapfre Global	X	20,89	15,10	10/189
1)Fondmapfre Global A	X	21,04	-
1)Fondmapfre Rentadólar A	F	7,80	-
1)Fondmapfre RF Flexible	F	12,29	-1,77	36/89
1)Fondmapfre Renta Mixto	M	10,65	2,74	3/43
1)Fondmapfre Rentadólar	D	7,85	3,09	13/14
1)Fondo Naranja Gar 2026 II	G	6,89	0,82	3/17
1)Global Bond I	F	9,02	0,67	6/81
1)Global Bond R	F	8,77	0,29	9/81
1)Good Governance I	V	24,26	34,26	2/284
1)Good Governance R	V	24,99	33,74	3/284
1)Inclusión Responsable I	V	159,66	4,73	97/116
1)Inclusión Responsable R	V	14,80	4,14	102/116
1)US Forgotten Value I	V	14,32	11,43	18/83
1)US Forgotten Value R	V	13,56	11,01	22/83

March Asset Management

liivan@march-am.com. Fecha v.l.: 15/09/26
1)Bellver Lux A*	M	12,93	-
1)Best Ideas, A*	R	127,19	-
1)Best Ideas, B*	R	130,43	-
1)Cartera Bellver	X	17,44	4,80	85/189
1)Fonmarch A*	F	30,13	-1,27	23/89
1)Fonmarch C*	F	10,36	-0,88	14/89
1)Fonmarch S*	F	10,38	-0,88	13/89
1)Lluc Lux*	V	15,25	-
1)Lluc Valores	X	18,84	9,47	28/189
1)March Global Quality	V	1.409,42	12,97	69/284
1)March I.Family Busin-A-€*	V	20,48	-
1)March I.Torrenova Lux-A-€*	X	12,71	-
1)March Mediterranean A €*	V	16,40	-
1)March Pagarés	D	10,72	0,97	70/87
Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1)March Pagarés C	D	11,16	1,25	39/87
1)March Pagarés I	D	1.099,71	1,04	67/87
1)March Renta F. 1-3 Años A*	F	10,34	0,11	97/152
1)March Renta F. 1-3 Años C*	F	10,19	0,36	83/152
1)March Renta Fija 2026	D	11,43	1,17	53/87
1)March RF 2025 Gar*	G	10,69	-
1)March Renta Fija 2030	F	10,78	-
1)March RF Corto Plazo A	D	993,16	1,22	48/87
1)March RF Corto Plazo B	D	10,72	1,21	50/87
1)March RF Corto Plazo C	D	10,96	1,35	21/87
1)March RF Corto Plazo S	D	10,99	1,35	20/87
1)March Renta F. Flexible A*	F	9,61	-0,90	31/81
1)March Renta F. Flexible B*	F	96,93	-0,76	29/81
1)March Renta F. Flexible L*	F	9,97	-0,29	16/81
1)March Sel. Activa Conser.*	M	6,47	2,24	32/142
1)March Sel. Activa Defen.*	M	12,04	1,00	79/142
1)March Sel. Activa Modera.*	R	6,58	5,01	85/175
1)March Sel. Activa RV*	V	1.363,07	8,87	155/284
1)Torrenova de Inversiones	X	12,18	1,57	142/189
2)March I.Family Busin.-A-$*	V	24,87	-
2)March I.Torrenova Lux-A-$*	X	14,78	-
2)March Mediterranean A $*	V	3.106,46	-

Metagestión
Sabadell Asset Management

932535400. Fecha v.l.: 15/09/26
1) Compromiso Med. E*	X	13,37	5,99	60/189
1) Compromiso Med. L*	X	11,76	5,36	71/189
1) Mediolanum Activo E-A	F	11,72	0,74	65/152
1) Mediolanum Activo L	F	12,10	0,46	77/152
1) Mediolanum Activo S	F	11,77	0,35	84/152
1) Mediolanum Fondcuenta	D	2.839,97	1,20	51/87
1) Mediolanum Fondcuenta E	D	11,17	1,45	13/87
1) Mediolanum Merc.Emrgts EA	F	13,04	1,33	8/23
1) Mediolanum Mercados Em L	F	17,01	0,76	11/23
1) Mediolanum Mercados Em S	F	15,92	0,47	14/23
1) Mediolanum Renta E	F	11,94	-0,97	17/89
1) Med. R.V. Global Selec.E	V	12,77	9,61	139/284
1) Med. R.V. Global Selec.L	V	12,43	8,72	160/284
1) Mediolanum Renta L	F	33,94	-1,36	24/89
1) Mediolanum Renta S	F	32,83	-1,46	29/89
1) BB World Innov Leaders LH*	V	5,47	2,09	249/284

Mediolanum International Funds Ltd

1)BB Chinese Road Opport LA	V	5,17	-2,32	8/12
1)BB Circular Economy L	V	5,00	4,95	17/22
1)BB Circular Economy LH	V	4,86	2,84	21/22
1)BB Convertible St Col LHA	F	6,42	7,01	7/11
1)BB Convertible St Col LHB	F	5,56	7,06	6/11
1)BB Convertible St Col SHA	F	12,41	6,96	9/11
1)BB Convertible St Col SHB	F	10,71	6,98	8/11
1)BB Convertible Str Col LA	F	7,20	10,03	2/11
1)BB Convertible Str Col LB	F	6,22	10,15	1/11
1)BB Convertible Str Col SA	F	13,91	9,96	3/11
1)BB Convertible Str Col SB	F	11,98	9,95	4/11
1)BB Coupon Strategy L-B	X	4,64	5,26	72/189
1)BB Coupon Strategy HL-A	X	6,91	3,92	105/189
1)BB Coupon Strategy HL-B	X	4,04	3,98	103/189
1)BB Coupon Strategy HS-A	X	13,00	3,64	112/189
1)BB Coupon Strategy HS-B	X	7,62	3,87	107/189
1)BB Coupon Strategy L-A	X	7,97	5,19	76/189
1)BB Coupon Strategy S-A	X	14,94	4,91	84/189
1)BB Coupon Strategy S-B	X	8,81	5,16	78/189
1)BB Diversif Mu-As Strat L	X	7,18	5,40	70/189
1)BB Diversif Mu-As Strat S	X	13,85	5,22	75/189
1)BB Dynamic Bond LB	F	4,84	-
1)BB Dynamic Bond L	F	4,84	-
1)BB Dynamic Coll. Hed. L*	R	9,63	-
1)BB Dynamic Coll. Hed. S*	X	18,22	-
1)BB Dynamic Collection L*	R	10,27	-
1)BB Dynamic Collection S*	R	17,33	-
1)BB Dynamic Intl Val Op LA	V	9,97	15,85	42/284
1)BB Dynamic Intl Val Op LHA	V	9,12	13,34	61/284
1)BB Dynamic Intl Val Op SA	V	19,18	15,65	45/284
1)BB Dynamic Intl Val Op SHA	V	17,62	13,06	66/284
1)BB Em. Markets Coll. L	V	16,65	19,62	32/55
1)BB Em. Markets Coll. S	V	25,74	19,27	34/55
1)BB Em Mkt Mlt Asst Col LA	V	6,12	8,91	48/55
1)BB Em Mkt Mlt Asst Col SA	V	11,54	8,83	49/55
1)BB Emrgin Mkt Fxd Inc LA	F	5,13	2,89	3/23
1)BB Emrgin Mkt Fxd Inc LB	F	3,81	4,08	1/23
1)BB Emrgin Mkt Fxd Inc LHA	F	4,47	-0,02	18/23
1)BB Emrgin Mkt Fxd Inc LHB	F	3,35	0,08	16/23
1)BB Enrgy Transit L EUR	V	5,33	7,56	4/5
1)BB Enrgy Transit LH EUR	V	5,27	5,57	5/5
1)BB Equilibrium SHA*	M	9,27	-
1)BB Equilibrium SHB*	M	7,74	-
1)BB Eq.Pow.Coupon Coll LHB	V	5,95	9,12	150/284
1)BB Eq.Pow.Coupon Coll SB	V	12,88	10,74	117/284
1)BB Eq.Pow.Coupon Coll SHB	V	11,29	8,85	156/284
1)BB Eq.Power Coupon Coll LB	V	6,76	10,96	108/284
1)BB Equilibrium LA*	M	5,00	-
1)BB Equilibrium LB*	M	4,18	-
1)BB Equilibrium LHA*	M	4,76	-
1)BB Equilibrium LHB*	M	3,97	-
1)BB Equilibrium SA*	M	9,75	-
1)BB Equilibrium SB*	M	8,14	-
1)BB Equity Power Coll L	V	11,52	10,94	110/284
1)BB Equity Power Coll LH	V	9,61	9,06	151/284
1)BB Equity Power Coll S	V	17,37	10,71	119/284
1)BB Equity Power Coll SH	V	17,65	8,80	158/284
1)BB Euro Fixed Income L	F	6,23	0,70	70/152
1)BB Euro Fixed Income L B	F	4,57	1,68	4/152
1)BB Euro Fixed Income S	F	11,91	0,70	69/152
1)BB Euro Fixed Income S B	F	8,80	1,67	5/152
1)BB Europ Cpn StrgyCol LA*	X	6,28	-
1)BB Europ Cpn StrgyCol LB*	X	4,82	-
1)BB Europ Cpn StrgyCol LHA*	X	6,20	-
1)BB Europ Cpn StrgyCol LHB*	X	4,77	-
1)BB Europ Cpn StrgyCol SA*	X	12,29	-
1)BB Europ Cpn StrgyCol SB*	X	9,47	-
1)BB Europ Cpn StrgyCol SHA*	X	12,13	-
1)BB Europ Cpn StrgyCol SHB*	X	9,31	-

Fondo	Tipo	Variance of euro s mon. local	% of euro desde 31-12-25	Ranking en el año
1)BB European Coll. Hed. L	V	10,76	6,07	85/116
1)BB European Coll. Hed. S	V	19,31	5,78	91/116
1)BB European Collection L	V	10,22	6,17	82/116
1)BB European Collection S	V	14,59	5,88	87/116
1)BB Global Small Cap Eq L	V	7,08	10,72	2/17
1)BB Fidelity Glb Alloc L	R	6,08	7,82	4/8
1)BB Fidelity Glb Alloc LB	R	4,54	8,19	2/8
1)BB Fidelity Glb Alloc LH	R	5,55	5,76	8/8
1)BB Fidelity Glb Alloc LBH	R	4,15	6,67	5/8
1)BB Fidelity Glb Alloc S	R	11,88	7,98	3/8
1)BB Fidelity Glb Alloc SB	R	8,92	9,01	1/8
1)BB Fidelity Glb Alloc SH	R	10,81	6,11	7/8
1)BB Fidelity Glb Alloc SBH	R	8,06	6,47	6/8
1)BB Financ Inc Strat LA	M	8,04	1,22	67/142
1)BB Financ Inc Strat LB	M	5,42	3,39	9/142
1)BB Financ Inc Strat SA	M	15,88	1,04	73/142
1)BB Financ Inc Strat SB	M	10,67	3,22	2/43
1)BB Fut Sust Nutr L EUR	V	4,19	3,71	3/4
1)BB Fut Sust Nutr LH EUR	V	4,22	1,42	4/4
1)BB Glbl Demograph Opp L	V	7,53	4,65	214/284
1)BB Glbl Demograph Opp LH	V	6,92	2,81	240/284
1)BB Global Equity Style LA	V	6,70	7,77	176/284
1)BB Global Impact LA	V	5,76	9,65	138/284
1)BB Global Impact LHA	V	5,27	7,16	186/284
1)BB Global Leaders LA	V	7,89	5,46	208/284
1)BB Global Leaders LHA	V	7,19	2,64	244/284
1)BB Global High Yield L	F	14,09	3,67	3/37
1)BB Global High Yield S	F	20,39	3,59	6/37
1)BB Global H.Y. Hed. L B	F	3,45	1,80	10/37
1)BB Global H.Y. Hedged L	F	8,08	1,75	11/37
1)BB Global H.Y. Hedged S	F	15,11	1,07	15/37
1)BB Global High Yield LB	F	4,41	3,60	5/37
1)BB Global High Yield S B	F	6,81	3,54	7/37
1)BB Global Small Cap Eq LH	V	5,87	8,99	153/284
1)BB India Opps L EUR Acc	V	5,77	-5,24	1/4
1)BB Infrastruct Op Col LHA	V	7,42	5,40	10/18
1)BB Infrastruct Op Col LHB	V	5,43	5,31	11/18
1)BB Infrastruct Opp Col LA	V	8,56	7,86	4/18
1)BB Infrastruct Opp Col LB	V	6,27	8,71	3/18
1)BB Infrastruct Opp Col SA	V	16,30	7,56	5/18
1)BB Infrastruct Opp Col SB	V	11,98	7,50	6/18
1)BB Infrastruct Op Col SHA	V	14,12	5,16	12/18
1)BB Infrastruct Op Col SHB	V	10,34	5,02	13/18
1)BB Innovative Themt Op L	R	8,73	6,60	49/175
1)BB Innovative Themt Op LH	V	7,77	4,29	218/284
1)BB Glb Multi Asset Foc L	X	6,91	4,40	94/189
1)BB Glb Multi Asset Foc LB	X	5,27	4,45	92/189
1)BB Glb Multi Asset Foc S	X	13,30	4,21	100/189
1)BB Invesco Balance Sel SB	X	10,13	4,28	98/189
1)BB Global Sel LH	V	11,63	6,02	201/284
1)BB Global Sel SH	V	21,59	5,81	204/284
1)BB Global Sel L	V	14,48	8,46	164/284
1)BB Global Sel S	V	27,17	8,12	172/284
1)BB Multi Asset ESG L EUR*	M	5,75	-
1)BB Multi Asset ESG LH EUR*	M	5,95	-
1)BB New Opportun. Coll. L	X	7,79	2,90	127/189
1)BB New Opportun. Coll. LH	X	6,83	1,97	139/189
1)BB New Opportun. Coll. S	X	14,86	2,64	132/189
1)BB New Opportun. Coll. SH	X	12,93	1,47	143/189
1)BB Pacific Coll. Hed. L	V	11,74	19,85	8/11
1)BB Pacific Coll. Hed. S	V	21,40	19,68	9/11
1)BB Pacific Collection L	V	12,58	22,74	4/11
1)BB Pacific Collection S	V	17,36	22,45	5/11
1)BB Premium Coupon Coll SHB	M	7,80	1,96	50/142
1)BB Premium Coupon Coll L	M	6,82	2,90	12/142
1)BB Premium Coupon Coll LH	M	6,34	2,31	30/142
1)BB Premium Coupon Coll S	M	12,94	2,70	17/142
1)BB Premium Coupon Coll SH	M	12,02	1,98	44/142
1)BB Premium Coupon Collect	M	4,33	2,89	13/142
1)BB Premium Coupon Coll.LHB	M	4,06	2,16	34/142
1)BB Premium Coupon Coll.SB	M	8,38	2,71	16/142
1)BB Social Res Inv Col LA	R	7,84	6,22	57/175
1)BB Social Res Inv Col LHA	R	7,61	4,75	92/175
1)BB Social Res Inv Col SA	R	15,29	6,05	59/175
1)BB Social Res Inv Col SHA	R	14,86	4,53	98/175
1)BB US Collection Hed. L	V	13,22	4,04	64/83
1)BB US Collection Hed. S	V	23,97	3,72	65/83
1)BB US Collection L	V	14,57	6,93	52/83
1)BB US Collection S	V	21,95	6,62	55/83
1)BB US Coupon Strgy LA*	X	7,29	-
1)BB US Coupon Strgy LB*	X	5,59	-
1)BB US Coupon Strgy LHA*	X	6,21	-
1)BB US Coupon Strgy LHB*	X	4,79	-
1)BB US Coupon Strgy SA*	X	14,21	-
1)BB US Coupon Strgy SB*	X	10,90	-
1)BB US Coupon Strgy SHA*	X	12,19	-
1)BB US Coupon Strgy SHB*	X	9,32	-
1)BB World Innov Leaders L	V	5,55	4,37	217/284
1)Ch Solidity & Return LA	F	4,67	-1,87	49/81
1)Ch Solidity & Return LA	I	10,47	-2,47	23/23
1)Ch Solidity & Return LB	F	4,15	-1,13	38/81
1)Ch Solidity & Return LB	I	7,83	-1,29	21/23
1)Cha. Emerging Mkts. Eq. L	V	12,72	16,80	38/55
1)Cha. Emerging Mkts. Eq. S	V	26,96	16,66	39/55
1)Cha. Euro Bond L -B	F	5,08	-3,19	63/89
1)Cha. Euro Bond S - B	F	9,46	-4,31	76/89
1)Cha. Euro Income L - B	F	4,39	0,58	74/152
1)Cha. Euro Income S - B	F	8,36	0,21	94/152
1)Cha. Euro Rep. Eq. L Hedged	V	11,15	5,81	89/116
1)Cha. European Eq.S Hedged	V	20,72	5,56	92/116
1)Cha Financial Opp L	V	7,90	11,55	3/6
1)Cha Financial Opp S	V	14,69	11,21	4/6
1)Cha Healthcare Opp L	V	7,25	6,79	13/30
1)Cha Healthcare Opp S	V	14,42	7,19	12/30
1)Cha Industrial&Mat Opo LA	V	15,94	12,05	1/3
1)Cha. Industrial&Mat Opp SA	V	30,85	11,86	2/3
1)Cha. Industrial&Mat Opp S A	F	4,87	1,02	3/8
1)Cha. Industrial&Mat Opp S B	F	4,26	1,98	1/8
1)Cha. Industrial&Mat Opp S C A	F	4,24	-2,04	53/81
1)Cha. Industrial&Mat Opp S D A	F	7,19	-3,81	73/81
1)Cha. Industrial&Mat Opp S E A	F	4,59	-3,99	76/81
1)Cha. Industrial&Mat Opp S F A	F	12,18	-3,86	74/81
1)Cha. Industrial&Mat Opp S G A A	F	8,49	-4,05	77/81

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1) Cha. Int. Bond L A Units	F	5,40	-1,89	51/81
1) Cha. Int. Bond S B Units	F	8,24	-2,09	56/81
1) Cha Inernat. Equity L	V	16,11	10,47	122/284
1) Cha Inernat. Equity S	V	20,12	10,43	124/284
1) Cha Int. Income Hed. L-A	F	5,94	-1,21	7/8
1) Cha Int. Income Hed. L-B	F	4,03	0,15	5/8
1) Cha Int. Income Hed. S-A	F	10,22	-1,23	8/8
1) Cha Int. Income Hed. S-B	F	7,73	-0,30	6/8
1) Cha. Inter Bond S A Units	F	10,43	-1,94	52/81
1) Cha. Intern. Eq. L Hedged	V	15,11	7,95	174/284
1) Cha. Interna. Eq.S Hedged	V	28,68	7,71	178/284
1) Cha. Int.Income S A Units	F	9,41	0,98	4/8
1) Cha. Int.Income S B Units	F	8,25	1,95	2/8
1) Cha. Liquidity Euro L	F	7,20	0,80	62/152
1) Cha. Liquidity Euro S	F	13,18	0,80	63/152
1) Cha. Liquidity USD L	D	5,28	3,41	10/14
1) Cha. Liquidity USD S	D	10,46	3,36	11/14
1) Cha. N.Amer. Eq. L Hedged	V	20,02	4,94	61/83
1) Cha. N.Amer. Eq. S Hedged	V	38,34	4,73	62/83
1) Cha. North American Eq. L	V	22,08	8,18	40/83
1) Cha. North American Eq. S	V	27,30	7,57	44/83
1) Cha. Pacif. Eq. L Hedged	V	12,48	21,90	6/11
1) Cha. Pacific Eq.S Hedged	V	23,71	21,72	7/11
1) Cha Technology Opp L	V	16,81	19,56	7/30
1) Cha Technology Opp S	V	38,30	19,25	8/30
1) Challenge Energy Opp L	V	11,11	38,05	1/5
1) Challenge Energy Opp S	V	20,63	37,81	2/5
1) Challenge Euro Bond L	F	8,76	-4,25	74/89
1) Challenge Euro Bond S	F	15,01	-4,30	75/89
1) Challenge Euro Income L	F	7,13	-0,74	11/89
1) Challenge Euro Income S	F	12,33	-0,44	5/89
1) Challenge European Eq. L	V	8,08	6,10	83/116
1) Challenge European Eq. S	V	13,19	5,80	90/116
1) Challenge Germany Eq. L	V	8,79	2,65	3/6
1) Challenge Germany Eq. S	V	15,97	2,32	5/6
1) Challenge Italian Eq. L	V	10,11	10,95	1/2
1) Challenge Italian Eq. S	V	16,70	10,68	2/2
1) Challenge Pacific Eq. L	V	11,75	24,52	2/11
1) Challenge Pacific Eq. S	V	14,85	24,21	3/11
1) Challenge Spain Equity L	V	15,04	11,43	28/71
1) Challenge Spain Equity S	V	31,13	11,14	34/71
1) Glbl Eq Style Sel LH	V	6,70	5,23	211/284
1) Global Sustainab Bond LA	F	4,96	-1,31	42/81
1) Global Sustainab Bond LB	F	4,69	-0,62	23/81
1) Global Sustainb Bond LHA	F	5,00	-2,17	57/81
1) Global Sustainb Bond LHB	F	4,72	-2,08	55/81
1) Green Building Evo LA	V	5,37	6,56	8/18
1) Green Building Evo LB	V	5,18	6,64	7/18
1) Green Building Evo LHA	V	5,40	4,15	16/18
1) Green Building Evo LHB	V	5,24	4,31	14/18

Orense 20 Planta 1, oficina 13 28020 Madrid. Santiago Moro. Tfno. 917816880.
Fecha v.l.: 15/09/26
1) Metavalor Internacional I	V	112,04	10,86	113/284
1) Meta Finanzas A	V	159,56	18,56	2/6
1) Meta Finanzas I	V	176,10	18,96	1/6
1) Metavalor	V	1.021,56	8,26	50/71
1) Metavalor Dividendo	V	93,27	13,48	60/284
1) Metavalor Global	X	110,25	13,81	13/189

MFS Meridian Funds Sicav

Paseo de la Castellana, 18.pl7.28046 Madrid. Email. mfsmeridianclientservice@mfs.com. Fecha v.l.: 15/09/26
1)MFS Blended Res.Eu. Eq A1	V	43,04	9,66	42/116
1)MFS Continental Eur Eq A1	V	35,36	2,64	108/116
1)MFS Contrarian Cap AH1	V	14,32	12,93	71/284
1)MFS Contrarian Cap A1 Acc	V	13,67	16,54	38/284
1)MFS Em Mkt Eq Rrch Fd AH1	V	12,67	25,45	8/55
1)MFS Euro Credit Fd A1EUR	F	10,88	-1,89	46/60
1)MFS Euro Opps B A1EUR	F	9,88	-
1)MFS European Core Eq A1	V	61,09	7,97	55/116
1)MFS European Res.A1	V	60,63	9,09	48/116
1)MFS European Sm Co A1	V	84,04	6,72	13/17
1)MFS European Value A1	V	72,41	8,56	51/116
1)MFS FI Multi Asset AH1	R	11,59	4,23	106/175
1)MFS FI Multi Asset A1	R	11,06	7,48	33/175
1)MFS Gb List Infra A1EUR	V	12,74	10,02	1/18
1)MFS Gb List Infra AH1EUR	V	12,86	6,55	9/18
1)MFS Gb Stratg Eq A1 Acc	V	14,63	0,27	255/284
1)MFS Gb Stratg Eq AH1 Acc	V	14,60	-2,28	258/284
1)MFS Global Equity A1	V	52,77	4,41	216/284
1)MFS Global Equity Inc.AH1	V	19,60	14,62	53/284
1)MFS Global High Yield A1	F	25,01	2,96	9/37
1)MFS Global Opp. Bd Fd AH1	F	9,58	-2,74	64/81
1)MFS Global Tot Ret A1	I	30,15	8,96	1/23
1)MFS M F Gb N Disc Fd AH1	V	9,96	3,32	3/8
1)MFS M F Gb N Disc Fd A1	V	11,83	6,77	2/8
1)MFS Merid Fd CtVa Fd AH1	V	24,14	14,79	52/284
1)MFS Merid Fd US Gr Fd AH1	V	20,28	2,32	70/83
1)MFS PrudCap Fd AH1EUR C	R	13,23	-0,53	169/175
2)MFS Asia Pac ex-Jap A1	V	52,99	27,77	2/9
2)MFS Contrarian Cap A1	V	14,92	16,60	37/284
2)MFS Em Mkt Eq Rrch Fd A1	V	14,20	29,57	2/55
2)MFS Em Mkts Dbt Lo Cur A1	F	15,66	3,15	2/23
2)MFS Emerging Mkt Eq.A1	V	22,64	17,98	36/55
2)MFS Emerging Mkts Debt A1	F	47,24	2,68	5/23
2)MFS Euro Opps B A1USD	F	9,85	-
2)MFS FI Multi Asset A1 Ac	R	12,02	7,46	34/175
2)MFS Gb Intr Val Fd A1USD	V	21,85	9,39	144/284
2)MFS Gb Listed Infra A1USD	V	13,71	9,93	2/18
2)MFS Gb Stratg Eq A1 Acc	V	16,13	0,70	253/284
2)MFS Global Conc.A1	V	80,25	3,68	221/284
2)MFS Global Credit A1	F	13,69	-0,43	31/60
2)MFS Global Equity A1	V	96,02	4,43	215/284
2)MFS Global Equity Inc.A1	V	24,50	18,07	27/284
2)MFS Global High Yld.A1	F	39,59	3,00	8/37
2)MFS Global Opp. Bd Fd A1	F	11,80	0,05	11/81
2)MFS Global Res. Foc A1	V	63,43	7,01	188/284
2)MFS Inflation-Adj Bond A1	F	16,43	0,73	1/1
2)MFS Japan Equity A1	V	20,27	18,83	14/20
2)MFS M F Gb N Disc Fd A1	V	11,31	6,83	1/8
2)MFS Merid Fd CtVa Fd A1	V	28,71	18,46	25/284
2)MFS Merid Fd US Gr Fd A1	V	23,46	5,52	59/83
2)MFS PrudCap Fd A1USD C	R	16,34	2,65	143/175

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ránking en el año
2)MFS Prudent Wth A1	R	25,64	3,07	132/175
2)MFS US Conc.Growth A1	V	46,05	-2,08	76/83
2)MFS US Corporate Bond F	F	13,04	-0,09	24/60
2)MFS US Gov Bond A1	F	17,74	-0,31	4/16
2)MFS US Total Ret. Bd A1	F	19,32	0,17	2/16
2)MFS US Value A1	V	51,02	9,58	27/83

Mutuactivos S.A.

1)Mut. Valores Sm&Mid L	V	587,50	8,25	6/17
1)Mutuafondo Bonos Sub. VI	F	138,05	0,14	7/15
1)Mutuafondo Bonos Finan L	F	170,18	-0,42	1/1
1)Mutuafondo Bonos Sub V	F	135,08	1,10	2/15
1)Mutuafondo Corto Plazo A	F	152,64	1,11	41/152
1)Mutuafondo Crecimiento L	R	139,07	3,96	12/28
1)Mutuafondo Dinero L	D	114,81	1,30	29/87
1)Mutuafondo Equilibrio A*	R	121,93	3,42	126/175
1)Mutuafondo Equilibrio L*	R	127,87	3,92	114/175
1)Mutuafondo España L	V	594,47	10,17	44/71
1)Mutuafondo Estrategia Gl.	I	136,99	1,22	12/22
1)Mutuafondo Evolución A*	M	109,25	0,52	97/142
1)Mutuafondo Evolución L*	M	115,10	1,01	76/142
1)Mutuafondo Flexibilidad A*	V	135,70	6,15	198/284
1)Mutuafondo Flexibilidad L*	V	144,02	6,67	193/284
1)Mutuafondo Fortaleza L	R	120,31	0,74	165/175
1)Mutuafondo L*	F	39,79	-
1)Mutuafondo LP L	F	194,82	-2,38	52/89
1)Mutuafondo Mixto Flexible	R	189,76	2,39	147/175
1)Mutuafondo Mixto Selec.C	M	125,23	0,94	25/43
1)Mutuafondo RV EE.UU	V	213,08	11,08	21/83
1)Mutuafondo RV Internac.	V	365,67	11,84	93/284
1)Mutuafondo Salud A	V	104,26	2,10	23/30
1)Mutuafondo Salud L	V	105,92	2,52	22/30
1)Mutuafondo Tecnológico L	V	516,16	23,23	4/30
1) Mutuafondo Trans Energ L	V	116,17	6,89	16/22
1)Patrimonio Global*	R	151,34	1,24	161/175
1)Polar Renta Fija L	F	155,34	-1,17	22/89
1)Rural Selec. Conservadora	M	86,85	0,07	103/142

Nevastar Finance Luxembourg S.A.

Grand-Rue 36 L-166 Luxemburgo. Ignace Rotman. Tfno. +352 27 48 72 1. Fecha v.l.: 15/09/26
1)NSF Climate Change+ A	V 3.210,45	14,62	3/22
1)NSF Climate Change+ I	V 3.465,37	15,01	2/22
1)NSF Convergence Tech A	V 1.274,32	17,34	11/30
1)NSF Wealth Defender Glb A	V 2.240,47	7,14	187/284
1)NSF Wealth Defender Glb I	V 1.719,46	7,53	180/284

Panza Capital, SGIIC, S.A.

Serrano 45 Pl. 4° 28001 Madrid. Tfno. 911177600. Fecha v.l.: 15/09/26
1)Panza Corto Plazo	D	16,46	1,30	28/87
1)Panza Inversiones	V	17,72	-2,61	260/284
1)Panza Valor	V	20,70	3,05	106/116

P de la Habana, 74, 2o Izda. 28036 Madrid. Rosa María Pérez. Tfno. 913848500.
Fecha v.l.: 15/09/26
1)Algar Global Fund	X	16,77	16,14	6/189
1)Alhaja Invers. RV Mixto	R	14,94	1,73	157/175
1)Avantage Fund	X	31,34	4,38	96/189
1)Baltia Global R	V	15,24	26,22	8/284
1)Blue Note Global Equity	V	21,29	3,58	225/284
1)Eiger Patrimonio Global*	X	10,40	2,10	138/189
1)Finaccess Estrategia Div.	R	13,55	3,58	14/28
1)Finaccess RF Corto Plazo	F	10,96	1,36	12/152
1)Fondcoyuntura*	X	391,26	5,78	65/189
1)Fondemar	R	16,73	10,97	1/28
1)Fondo Ético Educa 5.0	I	10,62	0,67	12/21
1)Global Allocation	X	29,22	-12,95	168/189
1)Global Value Opp.*	X	1,37	3,03	126/189
1)ING Direct F.Naranja RF	F	13,87	0,34	86/152
1)Kenta Pagarés Corp R	I	11,17	1,47	11/22
1)Kenta Pagarés Corp. I	I	11,26	1,64	10/22
1)Marango Equity Fund	V	17,02	0,20	256/284
1)Millennial Fund	R	13,01	6,46	52/175
1)Ohana Global Investments*	X	14,10	7,10	51/189
1)Patrisa	R	37,28	11,41	8/175
1)Penta Inversión B	I	13,90	1,63	17/18
1)Pentathlon	X	69,10	-3,43	165/189
1)Renta 4 Activos Globales	M	8,69	1,62	62/142
1)Renta 4 Bolsa España R	V	59,97	11,46	27/71
1)R4 Megat. Consumo	V	8,77	-8,40	4/4
1)R4 Megat Ariema Hidrógeno	V	14,24	28,11	3/5
1)R4 Megat. Medio Ambiente	V	11,29	9,76	5/22
1)R4 Megat. Salud	V	12,34	1,75	24/30
1)R4 Megat. Tecnología	V	17,87	20,59	6/30
1)Renta 4 EEUU Acciones R	V	14,95	13,55	4/83
1)Renta 4 Europa Acciones	V	23,64	1,53	110/116
1)Renta 4 Foncuenta Ahorro	D	10,88	1,15	55/87
1)Renta 4 Global Acciones R	V	20,53	8,19	170/284
1)Renta 4 Global Dynamic	X	12,51	5,17	77/189
1)Renta 4 Latinoamérica	V	47,87	18,30	1/7
1)Renta 4 Mult. Fractal Glb*	X	8,83	-2,94	164/189
1)Renta 4 Nexus	X	16,68	-0,34	157/189
1)Renta 4 Pegasus	I	16,78	-1,30	10/10
1)Renta 4 Renta Fija	F	12,36	0,65	71/152
1)Renta 4 RF Mixto	M	16,88	1,50	13/43
1)Renta 4 RF 6 meses	D	12,76	1,47	9/87
1)Renta 4 Small Caps Global*	V	10,90
1)Renta 4 Valor Relativo	I	15,63	-0,35	9/10
1)R4 Selecc. Conservadora*	M	11,08	0,73	91/142
1)Renta 4 Wertefinder	X	25,24	4,41	93/189
1)R4 Multig/Andromeda*	X	14,09	-0,66	158/189
1)R4 Multigestión QCS*	F	11,08	-1,09	20/89
1)R4 Multigestión Next GGP*	X	4,13	0,49	149/189
1)True Value	V	21,96	3,02	236/284
1)True Value Small Caps F.I	V	18,03	-4,70	7/8

Paseo de la Castellana 1 28046 Madrid. Maria Salgado. Tfno. 34 936 410 160. Web. www.sabadellas assetmanagement.com. Fecha v.l.: 15/09/26
1)Fidefondo - Base	F	1.722,98	-0,37	119/152
1)Fidefondo - Plus	F	1.785,25	-0,16	108/152
1)Fidefondo - Premier	F	1.849,70	0,05	99/152
1)Inver Sabadell 25 - Base	M	12,45	1,55	64/142

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desde31-12-25	Rankingen el año
1)InverSabadell 25 - Empr.	M	13,67	2,02	42/142
1)InverSabadell 25 - Plus	M	13,47	2,02	43/142
1)InverSabadell 25 - Prem.	M	13,87	2,20	33/142
1)InverSabadell 25 - Pyme	M	13,16	1,75	55/142
1)InverSabadell 50 - Base	R	12,25	5,29	80/175
1)InverSabadell 50 - Empr.	R	13,55	5,81	65/175
1)InverSabadell 50 - Plus	R	13,33	5,81	66/175
1)InverSabadell 50 - Prem.	R	13,71	5,99	60/175
1)InverSabadell 50 - Pyme	R	13,02	5,51	74/175
1)InverSabadell 70 - Base	R	14,30	7,98	29/175
1)InverSabadell 70 - Empr.	R	15,84	8,52	21/175
1)InverSabadell 70 - Plus	R	15,56	8,52	22/175
1)InverSabadell 70 - Prem.	R	16,01	8,71	18/175
1)InverSabadell 70 - Pyme	R	15,21	8,21	26/175
1)Sab. Bolsa Emerg.-Base	V	23,81	21,51	23/55
1)Sab. Bolsa Emerg-Cart	V	27,13	22,72	14/55
1)Sab. Bolsa Emerg-Empr	V	26,04	22,03	19/55
1)Sab. Bolsa Emerg-Plus	V	25,49	22,03	20/55
1)Sab. Bolsa Emerg-Prem	V	27,12	22,50	15/55
1)Sab. Bolsa Emerg-Pyme	V	25,27	21,77	22/55
1)Sab Bonos Flot Eur/Base	D	10,70	1,25	38/87
1)Sab Bonos Flot Eur/Cart	D	11,04	1,64	4/87
1)Sab Bonos Flot Eur/Empr	D	10,88	1,46	12/87
1)Sab Bonos Flot Eur/Plus	D	10,88	1,46	11/87
1)Sab Bonos Flot Eur/Prem	D	11,00	1,60	5/87
1)Sab Bonos Flot Eur/Pyme	D	10,79	1,35	19/87
1)Sab Europa Bolsa Base	V	15,48	11,18	31/116
1)Sab Europa Bolsa Cart	V	17,45	12,21	19/116
1)Sab Europa Bolsa Empr	V	16,72	11,58	26/116
1)Sab Europa Bolsa Plus	V	16,38	11,58	25/116
1)Sab Europa Bolsa Prem	V	17,53	12,05	20/116
1)Sab Europa Bolsa Pyme	V	16,32	11,38	29/116
1)Sab. Horizonte 2026 Base	F	11,92	0,98	12/60
1)Sab. Horizonte 2026 Cart.	F	12,50	1,51	2/60
1)Sab. Horizonte 2026 Emp.	F	12,23	1,26	8/60
1)Sab. Horizonte 2026 Plus	F	12,23	1,26	9/60
1)Sab. Horizonte 2026 Prem	F	12,38	1,41	6/60
1)Sab. Horizonte 2026 Pyme	F	12,07	1,12	11/60
1)Sabadell Bonos Euro- Base	F	9,27	-3,65	73/89
1)Sabadell Bonos Euro-Cart.	F	10,01	-3,11	61/89
1)Sabadell Bonos Euro-Empr	F	9,91	-3,31	68/89
1)Sabadell Bonos Euro-Plus	F	9,82	-3,31	69/89
1)Sabadell Bonos Euro-Prem	F	10,03	-3,21	64/89
1)Sabadell Bonos Euro-Pyme	F	9,67	-3,48	71/89
1)Sabadell Buy & W.03 2027	F	10,75	1,21	37/152
1)Sabadell Buy & W 06 2027	F	10,64	1,36	13/152
1)Sabadell Buy & W 03 2029	F	10,40	0,33	87/152
1)Sabadell Buy & W 06 2029	F	10,52	0,17	95/152
1)Sabadell Buy & W 01 2030	F	10,38	-0,01	3/89
1)Sabadell Buy & W 06 2030	F	9,82	-1,84	39/89
1)Sabadell Buy & W 09 2030	F	9,86
1)Sabadell Buy & W.10 2030	F	9,87
1)Sabadell Buy & W 03 2031	F	10,02
1)Sabadell Consolida 94*	M	10,72	0,81	86/142
1)Sabadell Dinámico-Base*	V	18,76	11,96	90/284
1)Sabadell Dinámico-Cartera*	V	19,69	12,48	75/284
1)Sabadell Dinámico-Empresa*	V	19,13	12,12	84/284
1)Sabadell Dinámico-Plus*	V	19,17	12,12	85/284
1)Sabadell Dinámico-Premier*	V	19,82	12,40	76/284
1)Sabadell Dinámico-Pyme*	V	19,07	12,04	87/284
1)Sabadell Dólar Fijo-Base	F	15,61	-1,11	12/16
1)Sabadell Dólar Fijo-Cart	F	17,00	-0,48	6/16
1)Sabadell Dólar Fijo-Empr	F	16,75	-0,76	9/16
1)Sabadell Dólar Fijo-Plus	F	16,53	-0,76	10/16
1)Sabadell Dólar Fijo-Prem	F	17,11	-0,55	8/16
1)Sabadell Dólar Fijo-Pyme	F	16,33	-0,94	11/16
1)Sabadell Eco.Verde, Base*	V	16,18	8,61	11/22
1)Sabadell Eco.Verde, Carte*	V	17,07	9,22	6/22
1)Sabadell Eco.Verde, Empre*	V	16,72	8,91	9/22
1)Sabadell Eco.Verde, Plus*	V	16,72	8,91	8/22
1)Sabadell Eco.Verde, Premi*	V	17,01	9,14	7/22
1)Sabadell Eco.Verde, Pyme*	V	16,45	8,77	10/22
1)Sabadell EEUU Bolsa-Base	V	38,82	8,54	36/83
1)Sabadell EEUU Bolsa-Cart.	V	44,21	9,62	25/83
1)Sabadell EEUU Bolsa-Empr.	V	42,33	9,01	31/83
1)Sabadell EEUU Bolsa-Plus	V	41,56	9,01	30/83
1)Sabadell EEUU Bolsa-Prem	V	44,21	9,43	29/83
1)Sabadell EEUU Bolsa-Pyme	V	41,05	8,77	34/83
1)Sabadell Equilibrado-Base*	R	14,24	6,47	51/175
1)Sabadell Equilibrado-Cart*	R	15,04	6,92	36/175
1)Sabadell Equilibrado-Empr*	R	14,66	6,62	45/175
1)Sabadell Equilibrado-Plus*	R	14,58	6,62	44/175
1)Sabadell Equilibrado-Prem*	R	15,10	6,88	37/175
1)Sabadell Equilibrado-Pyme*	R	14,50	6,55	50/175
1)Sabadell Euro Yield-Base	F	20,78	-1,72	34/37
1)Sabadell Euro Yield-Cart.	F	22,20	-1,24	27/37
1)Sabadell Euro Yield-Empr	F	21,89	-1,48	30/37
1)Sabadell Euro Yield-Plus	F	21,63	-1,48	29/37
1)Sabadell Euro Yield-Prem	F	22,12	-1,34	28/37
1)Sabadell Euro Yield-Pyme	F	21,50	-1,60	32/37
1)Sabadell Euroacción-Base	V	25,53	10,29	17/45
1)Sabadell Euroacción-Cart	V	28,18	11,11	7/45
1)Sabadell Euroacción-Empr	V	27,37	10,68	9/45
1)Sabadell Euroacción-Plus	V	27,00	10,68	10/45
1)Sabadell Euroacción-Plus	V	28,41	11,03	8/45
1)Sabadell Euroacción-Prem	V	26,65	10,48	13/45
1)Sabadell Fondtesoro LP	F	8,53	-0,03	103/152
1)Sabadell Gtía Fija 17	G	9,76	-0,40	10/17
1)Sabadell Gtía Fija 21	G	10,53	-0,69	12/17
1)Sabadell Gobiernos CP	D	10,24	1,01	69/87
1)Sabadell Gob C/P Cart	D	10,26	1,26	35/87
1)Sabadell Gob C/P Emp	D	10,26	1,08	63/87
1)Sabadell Gob C/P Plus	F	10,26	1,08	42/152
1)Sabadell Gob C/P Prem	F	10,30	1,22	36/152
1)Sabadell Gob C/P Pym	F	10,25	1,04	49/152
1)Sabadell Horizonte 11 2030	F	10,70	-0,77
1)Sabadell Interés Eur-Cart	F	9,60	-0,77	136/152
1)Sabadell Interés Eur-Emp	F	9,81	-0,56	129/152
1)Sabadell Interés Eur-Prem	F	9,81	-0,56	128/152
1)Sabadell Interés Eur-Prem	F	9,70	-0,67	133/152
1)Sabadell Planif. Base	M	11,04	-0,82	52/142

María de Molina 6 2º Derecha 28006 Madrid. Tfno. +34 917915700. Fecha v.l.: 15/09/26

Welcome Asset Management SGIIC, S.A.

Camino Fuente de la Mora 5 4ª Planta A-B 28050 Madrid. Mariló Barrera . Tfno. 915316523. Email. mbarrera@grupounicaja.es. Fecha v.l.: 15/09/26

Value Tree Wealth & Asset Mgmt.

Goya 11 28001 Madrid. Cristina Nadal Jiménez. Tfno. 910621500. Fecha v.l.: 15/00/26

Trea Asset Management

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1) Sabadell Planif. Plus	M	11,43	2,14	36/142
1) Sabadell Planif. Prem	M	11,66	2,32	29/142
1) Sabadell Planif. Pyme	M	11,21	1,96	48/142
1) Sabadell Planif.Empr	M	11,43	2,14	35/142
1) Sabadell Prudente-Base*	M	12,05	1,57	63/142
1) Sabadell Prudente-Cartera*	M	12,67	1,97	46/142
1) Sabadell Prudente-Empresa*	M	12,38	1,72	58/142
1) Sabadell Prudente-Plus*	M	12,33	1,72	59/142
1) Sabadell Prudente-Premier*	M	12,72	1,93	51/142
1) Sabadell Prudente-Pyme*	M	12,24	1,64	60/142
1) Sabadell Rendimiento Sup.	F	10,39	1,26	29/152
1) Sabadell Rendimiento -Z	F	11,19	1,40	8/152
1) Sabadell Rendimiento-Base	F	9,93	0,84	58/152
1) Sabadell Rendimiento-Cart	F	10,30	1,29	25/152
1) Sabadell Rendimiento-Emp.	F	10,09	1,05	48/152
1) Sabadell Rendimiento-Plus	F	10,09	1,05	47/152
1) Sabadell Rendimiento-Prem	F	10,26	1,23	34/152
1) Sabadell Rendimiento-Pyme	F	10,02	0,95	55/152
1) Sabadell Urq. Patr.Priv.2*	M	27,21	0,94	81/142
1) Sabadell Urq. Patr.Priv.5*	X	15,20	4,09	101/189
1) Sab.Economía Digital-Base*	V	29,33	16,34	19/30
1) Sab.Economía Digital-Cart*	V	31,14	16,99	12/30
1) Sab.Economía Digital-Empr*	V	30,43	16,67	14/30
1) Sab.Economía Digital-Plus*	V	30,43	16,67	15/30
1) Sab.Economía Digital-Prem*	V	31,02	16,91	13/30
1) Sab.Economía Digital-Pyme*	V	29,88	16,51	16/30
1) Sab.Emg. Mixto Flex-Base	R	16,42	7,91	30/175
1) Sab.Emg. Mixto Flex-Cart	R	18,29	8,79	16/175
1) Sab.Emg. Mixto Flex-Empr	R	17,81	8,33	24/175
1) Sab.Emg. Mixto Flex-Plus	R	17,48	8,33	23/175
1) Sab.Emg. Mixto Flex-Prem	R	18,51	8,71	17/175
1) Sab.Emg. Mixto Flex-Pyme	R	17,33	8,12	28/175
1) Sab.España B. Futuro-Base	V	31,92	10,46	42/71
1) Sab.España B. Futuro-Cart	V	36,00	11,48	26/71
1) Sab.España B. Futuro-Empr	V	34,52	10,85	36/71
1) Sab.España B. Futuro-Plus	V	33,78	10,85	37/71
1) Sab.España B. Futuro-Pyme	V	33,66	10,66	40/71
1) Sab.EspañaB. Futuro-Prem	V	36,18	11,32	29/71
1) Sab. Evolución 01 2030	M	10,05	0,05	36/43
1) Sab. Evolución. 03 2030	M	10,02	0,07	35/43
1) Sab. Evolución 06 2029	M	10,23	0,72	28/43
1) Sab.Inv.Ética.Sol.-Base	I	1.394,23	0,34	14/21
1) Sab.Inv.Ética.Sol.-Cart	I	1.534,35	0,98	8/21
1) Sab.Inv.Ética.Sol.-Empr	I	1.503,27	0,80	10/21
1) Sab.Inv.Ética.Sol.-Plus	I	1.503,21	0,80	11/21
1) Sab.Inv.Ética.Sol.-Prem	I	1.523,82	0,91	9/21
1) Sab.Inv.Ética.Sol.-Pyme	I	1.433,94	0,48	13/21
1) Sab.Selec.Altern.-Base*	I	10,83	0,41	16/23
1) Sab.Selec.Altern.-Carte*	I	11,33	0,76	11/23
1) Sab.Selec.Altern.-Empresa*	I	11,06	0,55	14/23
1) Sab.Selec.Altern.-Plus*	I	11,06	0,55	13/23
1) Sab.Selec.Altern.-Premier*	I	11,29	0,69	12/23
1) Sab.Selec.Altern.-Pyme*	I	10,95	0,48	15/23
1) Sab.Selec.Épsilon-Base*	V	25,12	13,31	17/116
1) Sab.Selec.Épsilon-Cart.*	V	27,64	13,94	11/116
1) Sab.Selec.Épsilon-Empresa*	V	27,45	13,63	13/116
1) Sab.Selec.Épsilon-Plus*	V	26,91	13,63	14/116
1) Sab.Selec.Épsilon-Premier*	V	27,98	13,86	12/116
1) Sab.Selec.Épsilon-Pyme*	V	26,78	13,48	15/116

Santander Asset Management

gementes. Fecha v.l.: 14/09/26
1) Aurum Renta Variable	V	34,17	10,91	112/284
1) Fonemporium*	M	22,81	1,72	57/142
1) Inveractivo Confianza*	M	16,92	1,20	20/43
1) Sant. Acciones Esp. A	V	40,14	9,20	49/71
1) Sant. Acciones Esp. B	V	45,82	9,47	48/71
1) Sant. Acciones Esp. C	V	45,78	9,75	46/71
1) Sant. Acciones Euro	V	6,10	6,85	42/45
1) Sant. Acciones Latinoam	V	28,61	14,87	4/7
1) Sant. Dividendo Europa A	V	14,16	10,62	37/116
1) Sant. Dividendo Europa B	V	15,13	11,01	32/116
1) Sant. Eurocrédito	F	102,51	0,22	21/60
1) Sant. Future Wealth*	V	160,58	14,97	50/284
1) Sant. Go RV Asia A	V	215,93	35,04	1/9
1) Sant. GB Cremiento AJ*	M	114,98	1,01	78/142
1) Sant. GB Cremiento S*	M	116,94	1,01	77/142
1) Sant. GB Decidido AJ*	V	298,38	8,12	171/284
1) Sant. GB Equilibrado AJ*	R	169,45	3,53	123/175

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1) Sant. GB Equilibrado S*	R	172,14	3,53	122/175
1) Sant. Gest Dinam Alternat*	I	74,22	1,79	7/23
1) Sant. Índice España B	V	257,37	14,81	5/71
1) Sant. Índice España I	V	288,15	15,46	2/71
1) Sant. Índice Euro B	V	366,67	9,74	20/45
1) Sant. Índice Euro Clase I	V	407,74	10,37	16/45
1) Sant. Ind. España Openbank	V	255,59	14,97	4/71
1) Sant. PB Aggressive Port*	V	440,68	9,68	136/284
1) Sant. PB Balanced Port*	R	12,04	4,47	100/175
1) Sant. PB Dynamic Port*	R	147,25	6,60	47/175
1) Sant. PB Moderate Port*	M	113,94	2,11	37/142
1) Sant PB Gest Din Decidido*	I	134,78	3,97	9/18
1) Sant. Rendimiento B	D	94,60	0,93	73/87
1) Sant. Rendimiento Clase A	D	88,23	0,75	78/87
1) Sant. Rendimiento Clase C	D	94,96	1,07	65/87
1) Sant. Renta Fija A	F	875,37	-2,64	56/89
1) Sant. Renta Fija B	F	933,88	-2,43	54/89
1) Sant. Renta Fija C	F	1.004,41	-2,29	51/89
1) Sant. Renta Fija I	F	1.038,29	-2,12	46/89
1) Sant. Renta Fija Privada	F	99,24	-2,23	49/60
1) Sant. Comp. Solidario	I	139,60	-0,05	19/21
1) Sant. RF Convertibles	F	1.090,81	7,35	5/11
1) Sant. Future US Tech	V	401,97	17,68	9/30
1) Sant. Acciones USA*	V	168,72	14,40	2/83
1) Sant. Small Caps España	V	531,13	11,26	31/71
1) Sant. Small Caps Europa	V	170,52	8,85	5/17
1) Sant. Soste. RF Ahorro A	I	97,88	-0,23	20/21
1) Sant. Sost. Crecimiento A*	I	109,43	3,25	5/21
1) Sant. Sost. Evolución*	I	120,69	7,03	2/21
1) SPB RF Ahorro A	F	10,24	0,06	98/152
1) SPB RF Ahorro I	F	10,66	0,23	93/152

Santander SICAV

Cantabria s/n 28660 Boadilla del Monte. santanderassetmanagement.com.

1) Sant. Multi Asst Cnsr AE	M	140,09	3,13	11/142
1) Sant. AM Euro Corp Bond A	F	8,77	-0,88	38/60
1) Sant. AM Eur Corp Bond AD	F	87,01	-0,88	37/60
1) Sant. AM Euro Corp Bond B	F	9,44	-0,72	35/60
1) Sant. AM Eur Corp Bond BD	F	89,86	-0,72	34/60
1) Sant. Corp. Coupon CDE	F	104,76	-0,54	33/60
1) Sant. Euro Equity A	V	270,76	8,89	28/45
1) Sant. Euro Equity B	V	202,45	9,24	26/45
1) Sant. European Dividend A	V	8,49	10,85	34/116
1) Sant. European Dividend B	V	9,85	11,22	30/116
1) Sant. Latin Am. Corp. A	F	241,17	1,29	7/60
2) Sant. Multi Asst Cnsrv A	M	125,63	3,66	8/142
2) Sant. Multi Asst Cnsrv B	M	136,73	3,85	6/142
2) Sant. Corp. Coupon AD	F	92,86	-0,37	29/60
2) Sant. Corp. Coupon CD	F	98,17	-0,06	23/60
2) Sant. European Dividend AU	V	219,72	11,46	27/116
2) Sant. GO North America C-A	V	30,69	-3,14	80/83
2) Sant. GO North America C-B	V	36,18	-2,69	79/83
2) Sant. Lat Ame Corp. Bond AD	F	72,16	0,46	17/60
2) Sant. GO Short Dur. DollarA	F	28.983,26	1,85	8/13
2) Sant. Go Short Dur. DollarB	F	32.354,01	2,06	7/13

Singular Asset Management SGIIC

Fondo	Tipo	Valor liquid euros o mon. local	Rentab. desde 31-12-25	Ranking en el año
1)Multiactivos 100, Z*	V	18,41	9,88	133/284
1)Multiactivos 40 A*	R	11,98	2,73	140/175
1)Multiactivos 40 Z*	R	12,16	3,00	134/175
1)Multiactivos 60 A*	R	13,79	5,01	84/175
1)Multiactivos 60 Z*	R	14,05	5,38	76/175
1)Multiactivos 80 A*	V	15,99	7,42	183/284
1)Principium A	X	17,49	1,88	141/189
1)Principium Z	X	18,19	2,16	137/189
1)RHO Selección A*	X	15,69	16,03	7/189
1)RHO Selección B*	X	15,57	15,88	8/189
1)RHO Selección C*	X	15,35	15,53	9/189
1)Sigma I A	V	21,71	20,83	17/284
1)Sigma I Z	V	22,12	21,31	16/284
1)SWM España GA A	V	28,78	14,56	8/71
1)SWM España GA Z	V	30,84	15,05	3/71
1)SWM Estrategia RV A	V	7,38	9,35	145/284
1)SWM Estrategia RV Z	V	7,65	9,78	134/284
1)SWM Global Flexible I*	X	40,29	3,47	114/189
1)SWM Global Flexible A*	X	37,60	3,11	124/189
1)SWM Global Flexible Z*	X	42,71	3,47	115/189
1)SWM RF Flexible A	F	6,79	-0,45	121/152
1)SWM RF Flexible Z	F	6,94	-0,20	110/152
1)SWM RF Objetivo 2026 A	F	6,92	1,15	40/152
1)SWM RF Objet 2026 USD A	F	9,57	3,88	4/13
1)SWM RF Objet 2026 USD Z	F	9,62	4,10	3/13
1)SWM RF Objetivo 2029 Z	F	9,84	-
1)SWM RF Objetivo 2029 A	F	9,84	-
1)SWM Valor A	F	6,44	1,24	33/152
1)SWM Valor Z	F	6,77	1,38	11/152

Solventis

15/09/26
1)Abs Return Gov Strat A	F	10,07	-
1)Abs Return Gov Strat Z	F	10,10	-
1)Alma Bonos Flotantes A*	I	100,67	-
1)Alma Bonos Flotantes I*	I	100,81	-
1)Alma V FIL A*	I	118,52	1,79	2/3
1)Alma V FIL I*	I	119,42	2,15	1/3
1)Belgravia Epsilon A	I	2.532,15	1,10	9/23
1)Belgravia Épsilon Z	I	2.607,25	1,47	8/23
1)Belgravia V Strategy A	V	14,25	2,23	109/116
1)Belgravia V Strategy Z	V	14,54	2,71	107/116
1)Gamma Global A	X	14,21	7,51	45/189
1)Gamma Global Z	X	14,37	7,71	44/189
1)Global Value Selection*	X	8,46	5,94	63/189
1)Incometric Albatros*	X	207,87	7,29	49/189
1)Incometric Global Strateg	X	153,61	6,74	53/189
1)Kappa*	R	12,87	9,42	13/175
1)Lambda Universal*	X	15,34	18,09	5/189
1)Megatendencias A*	V	121,24	17,41	32/284
1)Megatendencias Z*	V	125,98	17,91	29/284
1)Multiactivos 20 A*	M	10,82	0,51	98/142
1)Multiactivos 100, A*	V	18,05	9,40	143/284

Castellana 60 4 $^{a}$ 28046 Madrid. Asunción González-Noriega . Tfno. 917932970.

1)Altair EU Opp A	V	19,95	4,49	99/116
1)Altair EU Opp D	V	157,34	4,42	101/116
1)Altair EU Opp L	V	168,18	5,05	95/116
1)Altair Inv. II A	X	1,30	2,58	133/189
1)Altair Inv. II D	X	126,18	2,66	131/189
1)Altair Inv. II L	X	134,70	3,13	123/189
1)Altair Patrim. II A	M	1,13	-0,92	113/142
1)Altair Patrim. II D	M	109,86	-1,21	115/142
1)Altair Patrim. II L	M	113,80	-0,89	112/142
1)Global Mix Fund*	R	11,88	0,75	164/175
1)Olimpus Systematic FILE	I	93,85	-
1)SDLF II BP, FIL*	I	1.082,30	0,94	17/22
1)SDLF II INST., FIL*	I	1.104,86	1,20	14/22
1)SDLF II PC, FIL*	I	1.104,23	1,20	13/22
1)Solventis Alt Platinum I*	I	1.028,42	1,13	15/22
1)Solventis Alt Platinum. D*	I	1.023,32	-
1)Solventis Alt Platinum R*	I	1.024,68	0,94	16/22
1)Solventis Atenea GD*	D	10,96	1,32	27/87
1)Solventis Atenea R*	D	10,92	1,23	43/87
1)Solventis Aura Iber.Eq. R	V	24,83	12,83	15/71
1)Solventis Aura Iber.Eq.GD	V	25,16	13,09	13/71
1)Solventis Aura In Eq D	V	25,01	-
1)Solventis Cronos GD*	F	10,74	-1,61	44/81
1)Solventis Cronos R,*	F	10,57	-1,88	50/81
1)Solventis Eos, Sicav	V	27,20	10,92	111/284
1)Solventis EOS RV GD	V	13,28	10,49	121/284
1)Solventis Eos RV R	V	13,04	10,11	130/284
1)Solventis Eos RV Int. D	V	13,10	-
1)Solventis Hércules GD*	M	11,53	0,06	105/142
1)Solventis Hércules R*	M	11,31	-0,26	107/142
1)Solventis Horizon..2029 GD*	F	11,43	0,72	66/152
1)Solventis Horizon..2029 R*	F	11,37	0,61	73/152
1)Solventis Lennix GD*	X	13,43	6,05	58/189
1)Solventis Lennix R*	X	12,95	5,08	82/189
1)Uve Equity Fund	V	118,58	17,66	31/284

Ortega y Gasset 20 5° 28006 Madrid. www.treaam.com. Tfno. 914362825. Email. info@treaam.com. Fechayl:15/09/26

info@treaam.com. Fecha v.l.:15/09/26
1)Alpha Investments*	R	13,55	8,95	15/175
1)Trea Cajamar Ahorro	F	11,14	0,38	81/152
1)Trea Cajamar Corto Plazo	D	1.350,31	1,36	18/87
1)Trea Cajamar Flexible	M	10,36	2,82	14/142
1)Trea Cajamar Horiz.2027	F	10,84	0,72	67/152
1)Trea Cajamar Horiz.2028	F	9,98	-2,48	144/152
1)Trea Cajamar Horiz.2029	F	9,92	-
1)Trea Cajamar Rent Ob 2027	F	10,18	0,96	53/152
1)Trea Camajar Rent Ob 2028	F	10,01	-

SUDOKU

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros omon. local	Rentab.desde31-12-25	Ránkingen el año
1)Trea Cajamar Renta Fija	F	11,14	-1,77	35/89
1)Trea Cajamar RV Int.	V	19,89	9,05	152/284
1)Trea Em Credit Opp.	F	127,07	0,75	12/23
1)Trea Global Flexible	X	15,70	7,45	47/189
1)Trea Renta Fija	F	109,46	-1,77	37/89
1)Trea Renta Fija Ahorro	F	2.041,11	0,65	72/152
1)Trea Renta Fija Mixta*	M	14,45	2,48	24/142

UBS Wealth Management SGIIC, SA

Unicaja Asset Management

1)UBS Corto Plazo A	F	14,32	1,07	44/152
1)UBS Duración 0-2 A	F	1.352,95	0,23	92/152
1)UBS Family Business A	V	9,96	3,36	230/284
1)UBS Premium Dinámico A*	R	17,91	8,20	27/175
1)UBS Premium Equilibrado A*	R	17,22	5,68	68/175
1)UBS Premium Moderado A*	M	11,29	1,74	56/142
1)UBS Hybr & Sub Debt 2029	F	13,66	0,66	4/15
1)UBS Renta Fija 0-5 A	F	1.139,55	-0,55	22/81
1)Quantop*	X	11,88	3,05	125/189

1)Unicaja Ahorro*	F	10,03	-0,75	135/152
1)Unicaja Ahorro C*	F	10,57	-0,30	111/152
1)Unicaja Ahorro I*	F	10,63	-0,33	116/152
1)Unicaja Ahorro P*	F	10,08	-0,48	123/152
1)Unicaja Conservador C*	I	6,81	1,71	2/10
1)Unicaja Conservador A*	I	6,52	1,05	6/10
1)Unicaja Conservador P*	I	6,58	1,46	4/10
1)Unicaja Conservador I*	I	6,61	1,66	3/10
1)Unicaja Dinámico A*	I	10,02	8,19	4/10
1)Unicaja Dinámico C*	I	10,68	8,99	1/10
1)Unicaja Dinámico I*	I	10,18	8,92	2/10
1)Unicaja Dinámico P*	I	10,13	8,69	3/10
1)Unicaja Gest Crecimiento	I	6,33	2,95	12/18
1)Unicaja Megatendencias A*	V	11,70	11,17	103/284
1)Unicaja Megatendencias C*	V	13,32	12,87	72/284
1)Unicaja Megatendencias P*	V	12,67	11,56	100/284
1)Unicaja RV Emergente CI A	V	7,27	19,09	35/55
1)Unicaja RV Emergente CI C	V	7,32	19,76	29/55
1)Unicaja RV Emergente CI I	V	7,32	19,77	28/55
1)Unicaja RV Emergente CI P	V	7,30	19,50	33/55
1)Unicaja RV Global CI A	V	5,95	-
1)Unicaja RV Global CI C	V	5,96	-
1)Unicaja RV Global CI I	V	5,96	-
1)Unicaja RV Global CI P	V	5,95	-
1)Unicaja Rentas Gar. 2029*	G	7,02	-0,15	14/18
1)U.Deuda Pública Clase A	F	5,83	-2,27	50/89
1)U.Deuda Pública Clase C	F	5,86	-1,90	40/89
1)U.Deuda Pública Clase I	F	5,86	-1,93	43/89
1)U.Deuda Pública Clase P	F	5,85	-2,04	45/89
1)U.Europa Dividendos CL A	V	11,11	13,32	16/116
1)U.Europa Dividendos CL B	V	9,10	9,39	46/116
1)U.Europa Dividendos CL C	V	11,61	14,17	10/116
1)U Gestión Prudente A	I	7,17	1,00	10/23
1)U.Gestión Prudente B	I	6,31	-1,90	20/20
1)U.Gestión Prudente C	I	7,43	1,47	10/20
1)U. Rta Variable USA A*	V	7,27	6,81	53/83
1)U. Rta Variable USA C*	V	7,65	7,55	45/83
1)U. Solidario F.R. Madrid*	I	6,59	0,22	15/21
1)U. Solidario Fun Cantabr*	I	6,59	0,22	17/21
1)U. Solidario Fun Cajastur*	I	6,59	0,22	16/21
1)U. Solidario Fun Extremd*	I	6,59	0,22	18/21
1)Unifond Cap Financier A*	F	983,29	-0,66	14/15
1)Unifond Cap Financier B*	F	830,35	-0,66	13/15
1)U.Gest. Crecimiento CL C	I	6,37	3,49	1/10
1)U.Gest. Crecimiento CL P	I	6,56	3,27	4/10
1)U.Gest. Crecimiento CL I	I	6,37	3,48	2/10
1)U.Patromonio Clase A*	M	16,05	0,81	26/43
1)U.Patromonio Clase B*	M	15,77	-0,90	43/43
1)U.Patromonio Clase C*	M	16,71	1,30	19/43
1)U.Patromonio Clase I*	M	16,13	1,07	22/43
1)U.Patromonio Clase IR*	M	15,89	-0,46	37/43
1)U.Patromonio Clase P*	M	16,20	1,10	21/43
1)U.Patromonio Clase PR*	M	15,84	-0,64	40/43
1)Unifond Cap Financier C*	F	1.041,40	-0,12	9/15
1)Unifond Cap Financier I*	F	994,54	-0,17	10/15
1)Unifond Cap Financier P*	F	1.045,86	-0,32	11/15
1)Unifond Cap Financier PR*	F	882,96	-0,32	12/15

Fondo	Tipo	Valor liquid.euros o mon. local	Rentab.desde31-12-25	Rankingen el año
1)Unifond Decidido A*	X	9,70	12,62	17/189
1)Unifond Decidido C*	X	10,87	13,50	15/189
1)Unifond Decidido P*	X	11,06	13,17	16/189
1)Unifond Mixto RV Clase A*	R	96,20	4,15	109/175
1)Unifond Mixto RV Clase B*	R	93,60	1,33	25/28
1)Unifond Mixto RV Clase C*	R	100,97	4,77	90/175
1)Unifond Mixto RV Clase I*	R	96,99	4,65	8/28
1)Unifond Mixto RV Clase IR*	R	94,51	1,97	22/28
1)Unifond Mixto RV Clase P*	R	96,83	4,59	9/28
1)Unifond Mixto RV Clase PR*	R	94,26	1,81	23/28
1)Unifond Moderado A*	I	83,21	4,07	8/18
1)Unifond Moderado C*	I	87,72	4,79	4/18
1)Unifond Moderado I*	I	84,45	4,73	5/18
1)Unifond Moderado P*	I	84,04	4,52	6/18
1)Unifond Rentas Gar. 2030*	G	8,31	-1,81	15/17
1)Unifond RF Flexible A*	I	8,44	-1,70	19/20
1)Unifond RF Flexible C*	I	8,84	-1,39	17/20
1)Unifond RF Flexible,P*	I	8,88	-1,50	18/20
1)Unifond RF Global A*	M	106,22	-2,38	122/142
1)Unifond RF Global B*	M	105,77	-2,82	124/142
1)Unifond RF Global C*	M	113,96	-1,68	117/142
1)Unifond RF Global I*	M	107,68	-1,74	118/142
1)Unifond RF Global P*	M	107,21	-1,94	119/142
1)Unifond RF Global PR*	M	106,73	-2,38	121/142
1)Unifond RV España A	M	747,63	12,28	1/142
1)Unifond RV España C	V	794,40	13,13	12/71
1)Unifond RV Europa Selec.A	I	10,62	3,96	3/23
1)Unifond RV Europa Selec.C	V	10,94	4,76	96/116
1)Unifond RV Europa Selec.P	V	11,89	4,46	100/116
1)U.Renta F. Corto Plazo A	D	7,87	1,14	56/87
1)U.Renta F. Corto Plazo C	F	7,95	1,30	20/152
1)U.Renta F. Corto Plazo I	F	7,91	1,29	26/152
1)U.Renta F. Corto Plazo P	F	7,88	1,25	31/152
1)U.Rentab.Objetivo V	F	6,09	1,30	24/152
1)U.Rent.Objetivo 2026 VIII	D	6,12	1,23	44/87
1)U.Renta.Objetivo 2027-X	F	6,02	-
1)U. Rent.Objet.2028-II A	F	5,98	-
1)U. Rent.Objet.2028-II B	F	5,98	-

ValentuM Asset Management

Castelló 1289a Planta° 28006 Madrid. Jesús Domínguez Angulo. Tfno. 91
2500246. Fecha v.l.: 15/09/26
1)Valentum	V	32,59	17,15	33/284
1)Valentum Magno	V	19,90	16,84	36/284

1)Asturiana de Valores	R	192,85	3,06	133/175
1)The Blue Global Fund	R	381,82	18,15	1/175
1)The Blue World Equities	V	102,92	-
1)Value Tree Balanced	R	12,45	4,03	113/175
1)Value Tree Black*	V	15,71	6,97	75/116
1)Value Tree Defensive	M	11,00	2,61	21/142
1)Value Tree Dynamic	R	14,66	10,04	10/175
1)Value Tree European Eq.	V	16,90	11,39	28/116

Paseo de la Castellana 110 28046 España. Victoria Coca. Tfmo. 917829207. Fecha v.l.: 15/09/26
1)Wam Duración 0-3 A	F	1,10	1,52	6/152
1)Wam Duración 0-3 B	F	1,08	1,16	39/152
1)Wam Global Allocation A*	R	221,09	4,14	110/175
1)Wam Global Allocation B*	R	115,97	3,70	120/175
1)Wam High Conviction A	R	1,63	15,25	3/175
1)Wam High Conviction B	R	1,57	14,88	4/175
1)Wam High Conviction C	R	1,54	14,27	5/175

Conde de Aranda 24.4* 28001 Madrid. Carlos Guzmán. Tfno. 915770464. Fecha v.l.: 15/09/26
1)Acrópolis USA Equity	V	14,74	5,53	58/83
1)A&P Lifescience Fund	V	8,40	-0,83	26/30
1)Paradox Equity Fund A	V	13,00	3,18	234/284
1)Welzia Ahorro 5*	I	13,47	1,85	1/10
1)Welzia Capital SUB-DEBT	F	12,42	-0,09	8/15
1)Welzia Coyuntura	R	450,79	7,97	2/28
1)Welzia Global Opp	V	19,94	8,30	166/284
1)Welzia Selective A	V	14,98	12,04	88/284
1)Welzia World Equity*	V	20,95	10,94	109/284

NIVEL FÁCIL

6	8	9		4		3	5
2		4		6	3	9	7
3							8	4
	3			8	5		6
	9						4
5			9	7		8
	1			5
9					4	2	1
	2		6		9	4	3

El sudoku consiste en una cuadrícula de 9 x 9 casillas (es decir 81), dividido en 9 "cajas" de 3 x 3 casillas. Al comienzo del juego, solo algunas casillas contienen números del 1 al 9. El objetivo del juego es llenar las casillas restantes también con cifras de 1 al 9, de modo que en cada fila, en cada columna y en cada "caja" aparezcan solamente esos nueve números sin repetirse.

CÓMO SE JUEGA
SOLUCIONES ANTERIORES

NIVEL DIFÍCIL

7	4	1	8	9	5	6	3	2
2	6	8	3	4	1	7	5	9
9	3	5	7	2	6	1	8	4
4	1	7	9	3	8	5	2	6
6	8	9	5	1	2	3	4	7
5	2	3	4	6	7	8	9	1
1	9	4	6	8	3	2	7	5
3	7	2	1	5	9	4	6	8
8	5	6	2	7	4	9	1	3

NIVEL DIFÍCIL

		7			6		2
5			1	9	2
	6					7	9
	3	4		7				5
							6
	4		5
6			4				3
		5	2					6

DIRECTIVOS

"Dirigir ópera es un juego de malabares muy delicado"

CARLOS WAGNER Presenta en el Teatro Real nueva producción de 'Manon Lescaut'.

Emelia Viaña. Madrid

Más de 640.000 personas se apellidan Wagner en todo el mundo. De ellas, el 46% tienen nacionalidad alemana. Era de esperar. El resto se reparten en 154 países, siendo Estados Unidos y Austria los que registran el mayor número de wagners. Es un apellido poco común, pero muy conocido gracias a Richard Wagner, compositor alemán de algunas de las óperas más reconocibles de la historia. Entre ellas, la tetralogía El anillo del nibelungo -compuesta por El oro del Rin, La valquiria, Sigfrido y El ocaso de los dioses-. Este ilustre representante de los Wagner no viajó nunca a Venezuela -al menos no consta que lo hiciera-, pero allí hay 199 personas que comparten un apellido que en alemán significa carro-cero o constructor de carros. Entre ellos, Carlos Wagner, que, sin compartir ni un gramo de material genético con el autor de Tristán e Isolda o Parsifal, encontró en la ópera su vocación. "El reto es combinar el trabajo actoral con las exigencias del canto, y eso es un juego de malabares muy delicado", reconoce el director de escena venezolano, que formó parte ayer de la presentación en el Teatro Real de una nueva producción de Manon Lescaut, de Giacomo Puccini.

La ópera, que da inicio a la nueva temporada del escenario madrileño y que podrá verse del 23 de septiembre al 11 de octubre, es la tercera de las diez que compuso el autor italiano y revelaba ya algunos de los rasgos que definirían su producción futura. Entre ellos, la sensibilidad para explorar la psicología femenina, la delicada expresividad melódica, el refinamiento y la riqueza de la orquestación y una increíble capacidad para crear atmósferas dramatúrgicas, con personajes casi reales y tangibles que empatizan con el público. A partir de aquí, Wagner ha concebido esta nueva producción como una “rueda de la fortuna”, en la que los acontecimientos se suceden vertiginosamente, un carrusel movido por la pasión, el deseo y el amor, sentimientos que atrapan a los protagonistas en un implacable movimiento de eterno retorno.

Dominada por un tiovivo en el primer acto, una cárcel en el segundo y un descampado fantasmal en el tercero, la escena de esta producción con la que debuta Wagner en el Teatro Real no compite con la rica y compleja música de Puccini. "Optamos por una escenografía –a cargo de Frank Schusman– que contiene muy pocos elementos para no sobrecargar. Cada acto tiene un ambiente y un contexto completamente diferentes. Intentamos complementar estos ambientes con un mínimo de detalles, manteniendo siempre el carrusel de la vida como símbolo e imagen central. Puccini pide un realismo casi cinematográfico y no fue nada fácil intentar crear una escenografía simbólica y algo abstracta para una ópera tan arraigada en el verismo”, reconoce Wagner, que agradece “el apoyo, la pasión y la humanidad” del equipo de Teatro Real.

En colaboración con la Ópera de Colonia, donde se estrenó el año pasado, la producción está dirigida musicalmente por el director honorario del Teatro Real, Nicola Luisotti, e interpretada por figuras como Sondra Radvanovsky, Saioa Hernández, Mi-"Prefiero no tener que dar instrucciones sobre cómo interpretar un papel, y limitarme a definir metas"

“Las grandes obras, desde los antiguos griegos hasta el teatro contemporáneo, nunca pierden su sentido”

chael Fabiano, Jorge de León, Lucas Meachem, Szymon Mechlinski, Alejandro del Cerro o Albert Casals. ¿Cómo le gusta dirigir? “Prefiero no dar instrucciones sobre cómo interpretar un papel. Después de explicar mi concepto inicial y mi interpretación de la obra, durante los ensayos suelo limitarme a definir metas. El camino para llegar a ellas se lo dejo al

El director de escena Carlos Wagner debuta en el Teatro Real con una nueva producción de 'Manon Lescaut', de Giacomo Puccini. Tras formarse como actor en la Guildhall School of Music and Drama (Londres), se inclinó por la ópera tras asistir en Berlín a una clase magistral de la legendaria directora de escena alemana Ruth Berghaus. Ha trabajado en la Royal Opera House de Londres, el Gran Teatre del Liceu, la Korean National Opera de Seúl o en festivales como el de Leipzig.

cantante. Ellos saben mucho mejor que yo cómo llegar al objetivo teniendo en cuenta los retos que plantea la obra desde el punto de vista del canto", explica Wagner.

Otra de sus características como director de escena es la de tratar de acercar al público de hoy óperas que fueron escritas para otro momento de la historia. “Las grandes obras, desde los antiguos griegos hasta el teatro contemporáneo, nunca pierden su sentido. No entiendo por qué muchos temen que la ópera no sea actual. Una parte muy importante de lo que ofrece, por ejemplo, Netflix, abordan temas históricos o fantásticos como ocurre en la lírica, y tienen un éxito increíble. Manon Lescaut es un retrato psicológicamente muy moderno de lo que son el amor, la posibilidad y el deseo de ser libre y nos da lecciones de las que podemos aprender todos”.

PARA DESCONECTAR

'Los emperadores Carlos V e Isabel de Portugal', de Rubens.

ARTE

La Galería de las Colecciones Reales exhibe desde ayer Los emperadores Carlos Ve Isabel de Portugal, de Pedro Pablo Rubens (1577-1640), copia de un original de Tiziano (1490-1576), que podrá contemplarse hasta el 17 de enero de 2027 en la Sala de los Austrias. El retrato constituye el único testimonio conservado del retrato pintado por Tiziano, por encargo del emperador, que desapareció en el incendio del Alcázar de Madrid en 1734.

TEATRO

Alessandra García llevará al Teatro del Soho CaixaBank su nueva obra ¿Tú sabes lo que es una posidonia?, producida por el propio coliseo malagueño. La pieza, que se estrena el 24 de septiembre, plantea la ruptura de la artista con el teatro a través de una conversación íntima que cambiará su modo de hacer para siempre, y de la cual el espectador será testigo.

EXPOSICIÓN

El hotel Thompson Madrid presenta Códigos de Luz, la exhibición de Sergi Sala, artista barcelonés que explora la relación entre geometría, luz y color. Del 24 de septiembre al 24 de octubre, la muestra desarrollada junto a AF Art Advisory reúne en el lobby tres obras de gran formato. Una cita que convierte el espacio en algo más que un lugar de paso.

'Bilipsis', de Sergi Sala.

UN CLÁSICO DEL PODIO

HONG KONG REPITE EN EL NÚMERO 1

Rosewood Hong Kong, que se eleva 65 pisos sobre el puerto de Victoria, se ha convertido en un elemento distintivo del horizonte de Hong Kong desde su inauguración en 2019. El hotel fue concebido por el diseñador Tony Chi, cuyo enfoque se refleja en sus 413 habitaciones y suites y en su colección de 11 restaurantes y bares.

Capella Bangkok, en el número 2, es un santuario en la orilla del río Chao Phraya. El hotel, que ocupó el puesto número 1 en 2024, ha ascendido desde la tercera posición de 2025. ¿Su secreto para llevar años en el podio? Villas privadas frente al río, el restaurante Côte by Mauro Colagreco y las terapias tradicionales tailandesas de su spa.

Europa, a la cabeza de los mejores hoteles del mundo

LUJO Lidera la clasificación con 21 alojamientos en la lista '50 Best', donde no hay ningún español.

Nerea Serrano. Madrid

Todos tenemos un hotel al que soñamos ir. Exótico, urbano, en plena naturaleza... los deseos son variados pero el imaginario colectivo suele ser unánime: mejor si es de lujo. The 50 Best Hotels ha puesto en el mapa de nuestros sueños los mejores hoteles del mundo en una gala celebrada en París el martes por la noche. Igual que hace con los restaurantes, una cuenta atrás del 50 al 1 mostró lo mejor del planeta en cuanto a alojamientos. No hubo sorpresas en el número 1, donde volvió a ser elegido Rosewood Hong Kong. El puesto número 2 fue para Capella Bangkok, ubicado en la orilla este del río Chao Phraya. En otra parte de la capital tailandesa, el Four Seasons Bangkok at Chao Phraya River se llevó el tercer puesto. Asia, que capitaliza el podio, alberga 18 hoteles en la clasificación, incluyendo dos propiedades más en Bangkok, el Mandarin Oriental Bangkok (10) y la nueva incorporación: el Aman Nai Lert (48), lo que consolida la reputación de la ciudad como centro de viajes mundial.

Pero la reina del listado es Europa, que encabeza la clasificación de 2026 con 21 hoteles. Italia y Francia cuentan cada uno con seis propiedades, mientras que Reino Unido ostenta cuatro. Austria, Grecia, Mónaco, Suiza y Turquía tienen cada uno un hotel en la lista. Y atención porque España se queda fuera del top 50. Seguiremos soñando.

LA SUBIDA MÁS ESPECTACULAR

Las Ventanas al Paraíso (25) en Los Cabos, México, ganó el WhistlePig Highest Climber Award tras subir 19 puestos en el ránking desde el puesto 44 del año pasado. Sus 84 suites y villas con mayordomo privado y sus ocho piscinas, una de ellas infinita, habrán tenido mucho que ver en este ascenso.

EL MEJOR DE EUROPA La incorporación europea mejor clasificada fue Passalacqua (5) en el Lago de Como, que además ganó el Best Boutique Hotel Award. Con 24 habitaciones y siete hectáreas de jardines, ocupa una espectacular villa aristocrática construida en 1787, famosa por haber albergado a figuras como el compositor Vincenzo Bellini.

UN HOTEL DE PLAYA EN EL TOP 5 El número 4 del ránking, Atlantis The Royal (Dubái), se alzó también con el premio de mejor hotel de playa. Construido en la isla artificial de Palm Jumeira, este faraónico proyecto tiene 43 pisos y 16 restaurantes donde firman chefs como José Andrés, Gastón Acurio o Heston Blumenthal.

'La bola negra', baza española para los Oscar

Los Javis están a un pie de Hollywood. La bola negra, de Javier Calvo y Javier Ambrossi, representará a España en la carrera para ser nominada al Óscar a mejor película internacional en la 99 edición de los premios, según anunció ayer la Academia de Cine española. Se impuso así a El ser querido, de Rodrigo Sorogoyen y Los domingos, de Alauda Ruiz de Azúa. Hollywood dará a conocer las nominadas en enero.

Rosalía, reina absoluta en los Latin Grammy

Rosalía vuelve a dominar con su último trabajo las nominaciones a los Latin Grammy, evento que tendrá lugar en Las Vegas el 12 de noviembre. Con anteriores éxitos –El mal querery Motomami–, ya obtuvo el reconocimiento al Álbum del Año y con LUX vuelve a luchar por dicho galardón junto a seis nominaciones más entre las que destaca Canción del Año por La Perla. La cantante acumula ya once premios.

Hacienda cede un palacio al Museo Thyssen

El Museo Nacional Thyssen-Bornemisza extiende su sede al antiguo Palacio de Hielo de Madrid. El edificio, cedido por el Ministerio de Hacienda, añadirá 10.000 metros cuadrados de espacio expositivo que serán dedicados al arte del siglo XXI, principalmente. En este inmueble también se ubicará la sede en la capital del Centro Memorial de las Víctimas de Terrorismo. Se estima que abra sus puertas al público hacia el año 2032.

DEPORTE

510 millones más para acabar el Camp Nou

RECURSOS El Barça ultima dos nuevas operaciones de financiación.

Eric Galián. Barcelona

Obras de remodelación del Spotify Camp Nou.

La asamblea de socios compromisarios del FC Barcelona debe avalar el próximo sábado, además del cierre de las cuentas de la pasada temporada y el presupuesto de la actual, dos nuevas operaciones de financiación para terminar las obras del Spotify Camp Nou, cuya reforma sigue avanzando a buen ritmo. En total, el club prevé endeudarse por otros 510 millones de euros. El motivo es el sobrecoste del proyecto Espai Barça, que tiene en la renovación del estadio su eje principal. La entidad necesita más dinero, pero ¿por qué?

Ha habido situaciones sobrevenidas, como el incremento del precio del acero en un 40% a raíz de la guerra en Ucrania, la dificultad para encontrar mano de obra, la aplicación de la nueva normativa de accesibilidad o el concurso de una de sus empresas proveedoras; al mismo tiempo, el proyecto ha crecido y ya no es el mismo que en sus inicios. Hoy suma, por ejemplo, un aparcamiento lateral, mayor número de asientos vip, mejoras en los accesos al palco presidencial, tecnología 5G o una nueva inclinación de la tercera gradería, entre otras actuaciones.

Los 510 millones que se buscarán se dividen en 300 millones de private placement notes emitidos por el fondo de titulización del Espai Barça, el vehículo que gestiona la financiación de las obras, así como 210 millones de media notes que emite directamente el club para gastos corrientes, en este caso vinculados a los retrasos que ha sufrido el proyecto.

Condiciones

La primera operación tiene un interés fijo a 30 años y las mismas condiciones que la financiación original, con la novedad de que los intereses y amortizaciones se pagarán primero. En el préstamo original de 2023, superior a 1.400 millones, se estipuló que no se pagaría con los ingresos ordinarios del club, sino con la facturación adicional generada por el estadio una vez finalizada su reforma. La idea era que los primeros 100 millones obtenidos con este esquema se quedarían en las arcas del Barça, para después comenzar a amortizar la deuda. Ahora se invierte temporalmente esa condición y el club pagará los primeros 100 millones a los inversores. La segunda operación, por su parte, tendrá un vencimiento a diez años y, como garantía, la prioridad sobre la asignación de todos los ingresos de televisión.

Se trata de una emisión de 300 millones del fondo de titulización del Espai Barça y 210 millones para gastos

La entidad prevé ingresar 1.450 millones en el curso 2030-2031, con el estadio ya a pleno rendimiento

Una vez cerradas estas dos transacciones, el conjunto blaugrana estima que la deuda asociada al Espai Barça ascenderá a 1.800 millones de euros, con 710 millones adicionales en media notes y otros 170 millones de deuda agregada.

Por comparar, Forbes valora el Barça en 6.500 millones de euros, un 57% más que en 2021. Según Transfermarkt, el valor de la plantilla ascendería, por su parte, a 1.260 millones de euros, frente a los 276 millones reflejados contablemente.

El club cerró la pasada temporada, por primera vez, con unos ingresos superiores a los 1.000 millones de euros, aunque registró pérdidas de 18 millones como consecuencia de la devaluación de Barça Produccions, su filial de proyectos digitales, y la gestión de las zonas vip.

De cara a la actual campaña, ha presupuestado unos ingresos de 1.200 millones ya con 62.000 asientos disponibles en el Camp Nou durante todo el curso y un resultado neto positivo –de apenas un millón–, aunque fuentes del club admiten que esto último “será un gran reto”.

El Barça espera que, una vez el Camp Nou esté a pleno rendimiento, sus ingresos se disparen hasta los 1.450 millones en la temporada 2030-2031, con un ebitda de 370 millones, el doble que el actual. La junta directiva presidida por Joan Laporta ha puesto muchas esperanzas en la venta de los asientos VIP, cuya comercialización está sufriendo cambios. La idea original era cobrar derechos de uso bajo la fórmula del personal seat license (PSL), sacada directamente de Estados Unidos, con un pago inicial por la cesión de los asientos a 30 años, sin incluir el abono de temporada. El club está ahora combinando este modelo con la comercialización de las butacas partido a partido a través de precios dinámicos. En total, el nuevo Camp Nou contará con 9.500 asientos vip.

GASTRONOMÍA

Alchemist cerrará cinco meses al año

Marta F. Guadaño. Madrid Alchemist, dos estrellas Michelin y quinto mejor restaurante del mundo, cerrará cinco meses al año a partir de diciembre para dedicar ese periodo a “la exploración creativa”. Así lo ha decidido Rasmus Munk, fundador, copropietario y jefe de cocina del espacio de Copenhague, que pasará a asumir un modelo organizativo para el desarrollo de su creatividad similar al que el Bulli tenía hasta su cierre como restaurante el 30 de julio de 2011.

La nueva fase denominada Intermission implicará que se suspenderá durante cinco meses el servicio habitual a los clientes –que hasta ahora regía durante todo el año, salvo puntuales paréntesis vacacionales–, para convertirse en “un periodo consagrado a la investigación, el desarrollo artístico y la experimentación”.

Esta “pausa o interludio” marca “el comienzo de un nuevo capítulo”, que no parece responder a la caída de la clientela, ni a la necesidad de recortar personal. Así, por un lado, Alchemist llena con meses de antelación las 52 plazas que atiende por servicio diario en una “experiencia inmersiva” que dura de cinco a seis horas y se desarrolla durante cinco actos, en diferentes estancias de su espacio en Refshaleøen, con cincuenta impresiones

Rasmus Munk, fundador y jefe de cocina de Alchemist, en Copenhague.

por completo nuestra forma de trabajar porque creemos que hay mucho más por explorar. Doy este paso para crear el tiempo y el espacio necesarios, tanto para mí como para mi equipo", sostiene el chef.

Precio del menú

Con el inversor Lars Seier Christensen -ex director ejecutivo de Saxo Bank- como socio, Munk planea un nuevo precio para el menú degustación cuando en mayo de 2027 vuelva a prestar servicio a los clientes, con una novedad: de los 750 euros actuales sin bebidas, con opción de añadir maridajes de

que suman treinta creaciones comestibles y se completa con proyecciones audiovisuales, instalaciones artísticas y actuaciones en vivo. Con "reservas completas desde su inauguración", tiene más de un millón de personas en lista de espera. Las reservas en noviembre de 2026, último mes para disfrutar de la experiencia de Alchemist bajo su formato actual, se abren el 21 de septiembre.

'1984', plato icónico de Alchemist.

Por otro lado, Munk mantendrá el cien por cien de su plantilla – un centenar de empleados de más de 37 nacionalidades–, que “formará parte del proceso de desarrollo”, con la idea de que puedan “volcar sus conocimientos en nuestras futuras creaciones. No solo estamos experimentando con un nuevo modelo operativo, sino que también estamos impulsando el desarrollo de las personas que lo integran. “Estamos revolucionando varios tipos hasta alcanzar

un máximo de más de dos mil euros, pasará a “introducir un precio cerrado para la experiencia completa, que incluirá aperitivo, maridaje de bebidas y

café o té. El objetivo no es encarecer la experiencia gastronómica en Alchemist", sostiene el cocinero. "Para la mayoría de nuestros comensales, el coste total de la experiencia permanecerá prácticamente invariable. Más del 70% ya elige una de nuestras siete opciones de maridaje. Establecer un precio cerrado para la experiencia completa nos permite planificar nuestro calendario anual en torno a este nuevo periodo creativo", afirma Munk.

Durante los meses de cierre, Intermission incluirá un programa de eventos especiales y “recorridos entre bastidores por su universo inmersivo” para clientes, sin que aún se conozca su precio.

Moda española: potencia mundial, tareas pendientes

Luis Lara Arias

Esta semana se habla mucho de moda con motivo de la celebración de la Mercedes-Benz Fashion Week Madrid (MBFWM), una buena ocasión para preguntarnos qué significa realmente este sector para nuestro país. Detrás de nuestras empresas, sus marcas, su creatividad y sus colecciones existe una potente infraestructura industrial y comercial que genera cientos de miles de empleos, exporta, atrae turismo y proyecta la imagen de España en todo el mundo.

España es una potencia mundial de la moda. Tenemos una auténtica Spanish Armada que reúne a Inditex, el líder mundial del sector; Puig, uno de los grandes actores internacionales en perfumería; Mango, que crece con fuerza en mercados como Estados Unidos; El Corte Inglés, tercera empresa del mundo en grandes almacenes; marcas de lujo como Loewe y compañías como Tendam, Tous, Mayoral, Desigual, Bimba y Lola o STL. Basta pasear por algunas de las principales calles comerciales del mundo para comprobarlo. En Regent Street (Londres), España ocupa la tercera posición por número de marcas, tras Reino Unido y Estados Unidos. Y quienes hemos trabajado en expansión internacional sabemos que las marcas españolas son bien recibidas y que existe incluso un “efecto llamada” para buscar a nuestras compañías emergentes.

Pero por debajo de esos “campeones” existe un tejido formado por centenares de pequeñas y medianas empresas mucho más vulnerables. En los últimos años han desaparecido muchas marcas, fabricantes y talleres. ¿Podemos tener una primera división extraordinaria mientras se debilita la estructura comercial e industrial del sector?

Según el Informe Anual de la Moda, en 2023 desapareció un 11,2% del tejido industrial del sector, y en 2024 se redujo otro 3%, con un 4,5% menos de empleo. En 2025, la producción volvió a caer: un 1,6% en textil, un 5,6% en confección y un 8,7% en cuero y calzado. Detrás de estas cifras hay talleres que cierran y conocimiento que se pierde. Preservar esta capacidad productiva del Made in Spain es crucial.

Competir globalmente es cada vez más complejo y exige tener empresas más grandes y sólidas. La geopolítica, los aranceles, las guerras comerciales, la vulnerabilidad de las cadenas de suministro y la IA están transformando la forma de diseñar, producir, vender y relacionarse con el cliente.

¿Qué nos falta? Apuntaría cinco asignaturas pendientes:

1 Creer en nuestro propio modelo. Francia e Italia han construido sus sectores alrededor del lujo, el diseño y la industria. Estados Unidos cuenta con un inmenso mercado local y una cultura con impacto global. España tiene que construir desde sus propios activos: flexibilidad, creatividad, enfoque al retail, industria, artesanía, turismo y capacidad para democratizar la moda. No se trata de parecernos a otros, sino de convertir lo que ya hacemos bien en una ventaja competitiva propia.

2 La moda, pieza clave del poder blando de España. España es una potencia media y cuenta con extraordinarios activos de soft power. Corea del Sur demuestra cómo moda, cultura y entretenimiento pueden multiplicar la influencia de un país. España tiene casi todas las piezas: Zara, Mango, Loewe, Puig, gastronomía, turismo, arquitectura, deporte (con una selección de fútbol campeona del mundo), cultura, una lengua global y un estilo de vida atractivo. Lo que nos falta es conectarlas conscientemente para que el liderazgo de nuestras empresas se convierta también en fortaleza de la Marca España.

3 Una estrategia, y no 17. El sector fashion español cuenta con asociaciones nacionales y autonómicas, clústeres, organizaciones empresariales y administraciones que realizan un trabajo valioso. Pero tanta fragmentación corre el riesgo de producir 17 planes estratégicos para la moda y ninguna estrategia españolas para la moda. No se trata de centralizar un sector con importantes polos en Galicia, Cataluña, Madrid, Comunidad Valenciana, Andalucía o Castilla-La Mancha, sino de acordar prioridades comunes y defenderlas con una voz potente ante el Gobierno y en Bruselas. Necesitamos saber no solo qué quiere cada territorio de su sector, sino hacia dónde quiere ir España con un sector tan importante.

4 Ganar escala mediante el capital. Tenemos campeones mundiales, pero pocas compañías medianas capaces de convertirse en los siguientes. Apenas veinte empresas españolas de moda superan los 100 millones de euros de facturación, frente a alrededor de 175 en Italia, según Mediobanca. Nos falta un ecosistema inversor especializado capaz de financiar crecimiento, adquisiciones e internacionalización. Y también más alianzas, fusiones y plataformas compartidas. Y generosidad y apertura mental de fundadores y propietarios: poseer una parte de algo grande puede ser mejor negocio que poseer el 100% de algo pequeño.

5 Elevar la apuesta por el talento. Tenemos grandes empresas, creatividad y conocimiento, pero necesitamos convertir una base de talento capaz de generar los próximos campeones. Eso exige atraer, formar y retener diseñadores, patronistas, artesanos, técnicos y profesionales de producto, tecnología, gestión e internacionalización.

Para ello, necesitamos conectar mejor nuestras universidades, escuelas de negocio e instituciones con las empresas, e impulsar unas prioridades comunes para el sector. Las personas, la creatividad y el talento no son un complemento de la industria: son su principal activo estratégico.

España ya ha demostrado que sabe crear campeones mundiales en el sector Moda. ¿Seremos capaces ahora de construir el ecosistema (industrial, comercial, financiero y de talento) que permita crear los siguientes?

Director de Retalent y profesor de ISEM (Universidad de Navarra)

¿Alguien conoce los plazos de impugnación del recibo del IBI?

Diego Marín-Barnuevo Fabo

La pregunta resulta provocadora y puede parecer incluso tramposa, pero lo cierto es que los procedimientos de revisión de los tributos locales carecen de una regulación clara y uniforme y, hoy por hoy, resulta extraordinariamente difícil identificar el plazo de impugnación de la liquidación del IBI, lo que resulta increíble y, además, claramente incompatible con los principios de seguridad jurídica y tutela judicial efectiva de los contribuyentes.

Esa dificultad para identificar el plazo de impugnación se advierte claramente en los impuestos municipales periódicos que se gestionan por padrón o por matrícula, como son el IBI, el IAE, o el Impuesto sobre Vehículos de Tracción Mecánica. Y se manifiesta también en las tasas periódicas, como la tasa de vados o la tasa de residuos.

En todo caso, para responder a la pregunta formulada y desvelar cuáles son esos plazos de impugnación en los tributos locales de liquidación periódica, puede resultar de utilidad explicar la situación en Madrid, en Barcelona, y en los más de 8.000 municipios de España que tienen menos de 75.000 habitantes.

En Madrid y en otros muchos municipios que tienen la consideración de “municipios de gran población”,

En Madrid

la identificación de ese plazo resulta, en principio, fácil, porque todos esos municipios deben haber creado un “órgano para la resolución de las reclamaciones económico-administrativas”. Y si efectivamente han creado ese órgano (que en Madrid es el TEAMM), deberían tener un reglamento de funcionamiento que previera que el plazo para presentar una reclamación económica-administrativa contra esa liquidación de un tributo periódico es de un mes, a contar desde la finalización del período voluntario de pago. Un plazo claramente predeterminado que da seguridad jurídica a los contribuyentes.

Ahora bien, es necesario añadir que los interesados también podrían optar por presentar un recurso de reposición en lugar de una reclamación económica-administrativa, y en ese caso el plazo sería otro. Uno totalmente incierto y especialmente difícil de identificar, vinculado a la exposición pública del padrón, como vemos seguidamente.

Municipios de menos de 75.000 habitantes

En los municipios de menos de 75.000 habitantes (que podemos equiparar con los que no tienen Tribunal Económico-Administrativo Municipal) la impugnación de esa liquidación debe hacerse necesariamente mediante la interposición del llamado recurso de reposición.

El plazo para la interposición del recurso de reposición es de un mes, pero la dificultad consiste en identificar el momento a partir del cual debe computarse dicho plazo en los tributos periódicos, porque la Ley de Haciendas Locales dispone que dicho plazo se inicia en el momento en que finaliza la “exposición pública de los correspondientes padrones o matrículas de contribuyentes u obligados al pago”.

Esos padrones o matrículas son los listados que los ayuntamientos deben publicar con la cuota exigible a todos los contribuyentes del municipio y, como veíamos, el plazo de presentación del recurso de reposición se inicia en el momento en que finaliza la exposición pública de esos listados o padrones. Pero la sorpresa se produce al advertir que no existe ninguna norma general que establezca cuándo debe iniciarse esa exposición pública ni, tampoco, durante cuánto tiempo.

En ese libre albedrío, unos ayuntamientos inician la exposición pública de los padrones el 20 de marzo, otros el 1 de abril, otros el 1 de junio. Cada uno cuando le parece razonable. Y como tampoco hay regla sobre la duración de la exposición, encontramos ejemplos de ayuntamientos que realizan la exposición pública durante 15, 20, 30 ó 45 días, según su criterio.

Por lo tanto, no existe ningún plazo predeterminado para la impugnación del recibo del IBI en estos municipios.

La regulación en Barcelona es todavía más confusa, por lo que resulta prácticamente imposible saber cuál es el plazo de impugnación del recibo del IBI en esta ciudad.

En Barcelona

La Ley Régimen Especial del municipio de Barcelona establece el plazo de un mes para interponer recurso de alzada, lo que resulta irreprochable.

Pero el artículo 188 de la Ordenanza Fiscal General de Recaudación de Barcelona establece que ese recurso ser presentará “en el plazo de 1 mes contado desde el día siguiente (...) al de la finalización del período de exposición pública de los correspondientes padrones o matrículas de las personas contribuyentes u obligadas al pago. Tratándose de deudas de vencimiento pe-

riódico y notificación co- lectiva, el plazo para la in- terposición se computa a partir del día siguiente al de la finalización del período voluntario de pago".

Se trata de un mandato claramente desafortunado, porque diferencia entre los supuestos de “tributos gestionados por padrón o matrícula” y los “tributos de vencimiento periódico y notificación colectiva”, cuando lo cierto es que ¡son lo mismo! Por tanto, resulta incomprensible que la norma establezca un plazo distinto para los primeros y para los segundos, cuando unos y otros son indiferenciables.

Y, por si fuera poca la confusión, el calendario fiscal aprobado por el gerente del Institut Municipal d'Hisenda de Barcelona olvida que el plazo de impugnación está vinculado al período voluntario de pago y omite establecer expresamente cuál es ese período voluntario de pago en relación con cada uno de los tributos periódicos.

Así se advierte al analizar ese calendario fiscal, que establece unas reglas pensadas para la buena gestión de los tributos (jurídicamente irreprochable en este punto), pero olvida la obligación de regular el “período voluntario de pago”, dada la existencia de una importantísima conexión jurídica entre dicho período y los plazos de impugnación de los impuestos periódicos. Por ejemplo, en relación con el IBI, establece distintos “momentos de pago”, en función de que el contribuyente hubiera domiciliado o no el pago, o para los casos de pago fraccionado, pero no establece ningún período voluntario de pago estricto sensu.

Por tanto, el contribuyente que tuviera domiciliado el pago o hubiera acordado el padrón electrónico tendrá serias dificultades para identificar el plazo de impugnación de dicho tributo, lo que constituye una clara vulneración de los principios de seguridad jurídica y tutela judicial efectiva.

Miembro del Grupo de Expertos en Haciendas Locales y Catastro de Aedaf

No se pueden cubrir las vergüenzas de una mala gestión de recursos públicos con las hojas de higuera de unos impuestos inmorales.

A más impuestos, menos solidaridad

Marco Bolognini

La apacible ciudad norteña de Belluno, enclavada en un valle a los pies de las Dolomitas, vivió hace unos días una escena digna de una película de Sorrentino.

En la calle Vittorio Veneto, cerca de la estación reside (por decir algo) en una tienda canadiense un ciudadano iraquí, apodado Haider por los vecinos. Es un sintecho, al parecer pacífico y poco charlatán, debido también a su escasa familiaridad con el idioma italiano.

El mes de agosto llegaba a su final, dejando el habitual rastro de melancolías y estrecheces económicas posvacacionales, y Haider seguía con su vida, hecha de pequeñas rutinas callejeras.

Sin embargo, de repente su monotonía solitaria se vio alterada por un hallazgo inesperado: un maletín repleto de billetes. No eran cartas de amor o tarjetas de

Es inquietante que ciertas pulsiones recaudatorias se originen en entornos supranacionales

visita, sino moneda de curso legal, euros a miles.

Quién sabe lo que pasaría por la cabeza del sintecho.

Lo cierto, es que Haider distribuyó buena parte del dinero en el suelo, formando unas ordenadas formas geométricas, y otro tanto fue lanzándolo al aire, creando así una anárquica nevada de billetes.

No hace falta ser adivinos profesionales para imaginar lo que ocurrió.

La gente se abalanzó sobre el metálico, arrasando con las geometrías y cazando los copos de pasta como si fuesen pompas de jabón en una fiesta de niños.

En resumidas cuentas, los paisanos se lo llevaron a manos llenas, hasta que intervino la policía y puso punto y final a la inusual escena.

Algunos, unos pocos, devolvieron el dinero. La mayoría se lo llevó a sus casas para aliviar la cuesta de septiembre.

A fecha de hoy, nadie ha reclamado el maletín y su contenido, pues tal vez se trataría de dinero de origen dudoso. Quién sabe. Lo que ha quedado, una vez más, patente, es que el dinero causa reacciones viscerales y escasamente dignas en gran parte de los seres humanos, máxime si su recolección no obedece a un esfuerzo previo y su llegada viene del cielo, de la casualidad, o de méritos ajenos. Nada nos gusta más que el dinero gratuito.

Lluvia irracional y desordenada A veces, cuando los Estados aprietan sobremanera y recaudan muy por encima de lo que es lógica y éti-

camente aceptable, uno puede tener la sensación de que la redistribución de ese dinero, proveniente de los impuestos, sea algo parecido a la lluvia irracional y desordenada de billetes que escenificó el señor Haider.

Hay una mar de fondo, en estos meses, que es bien preocupante. Desde la OCDE se recomienda gravar más a las herencias, aumentando los impuestos sobre las sucesiones patrimoniales mortis causa.

De la misma manera, en España se va susurrando en los pasillos del poder que la vivienda debería gravarse más en impuestos, sin olvidarnos de las rentas patrimoniales en general y, por si acaso, de las ganancias del trabajo.

Es inquietante que ciertas pulsiones recaudatorias se originen en entornos supranacionales (la OCDE) y que no tengan mala acogida tampoco en foros políticos supuestamente liberales.

Los regímenes confiscatorios no son la vía para la sostenibilidad del estado de bienestar

La primera y esencial justificación para fundamentar pensamientos tan impúdicos es que la población occidental va envejeciendo y, por tanto, todo apunta a una pérdida de contribuyentes activos y a un síncrono aumento de las prestaciones sociales en formato de pensiones y asistencia sanitaria a la tercera edad.

La segunda razón, que sin embargo no se pregona urbi et orbi ya que es más peliaguda de sostener, es que los estados occidentales del bienestar deberán afrontar una inmigración cada vez creciente y que tan sólo una parte de ella aporta a las arcas públicas más de los que consume, en términos de servicios públicos. Así, el debate sobre la oportunidad de apretar más a los contribuyentes para hacer frente a las tenden-

cias globales, se traslada a un plano más alto, creo yo. Las cuestiones que sería necesario plantearse deberían descender de unas consideraciones fundamentalmente éticas, y políticas en su aplicación.

Por ejemplo: naturalmente es muy fácil recurrir al dinero de los ciudadanos a través de los impuestos para paliar los efectos de unas políticas desastrosas, pero, con franqueza, ¿encontramos un mínimo atisbo de razonabilidad y ética en incrementar los gravámenes sobre las sucesiones, por cuyos activos el fallecido ya abonó en vida sustanciales impuestos para repartir entre la ciudadanía? ¿Es justo, es moralmente correcto castigar, punir, vejar al contribuyente para esconder las vergüenzas de las incapacidades de gestión de los cargos públicos y, en ocasiones, de los funcionarios?

El problema de fondo es el de siempre. Mientras las instituciones (incluso supranacionales) y los representantes del electorado sigan considerando que el dinero público no es de nadie, como dijo aquella inefable ministra, siempre se privilegiará el fácil aumento de la recaudación respecto al complejo recorte de gastos o, al menos, a la redistribución del gasto público hacia las funciones esenciales del Estado, sin fugas de dinero en miles de iniciativas y gastos no esenciales, normalmente con fines electoralistas.

Un gran malentendido

Hay un gran malentendido sobre el que descansan las teorías redistributivas de los que abogan por unos sistemáticos aumentos de los impuestos. Ese malentendido, que probablemente sea algo interesado por parte de algunos, es la interpretación de la idea de solidaridad como guía suprema en las decisiones políticas.

La solidaridad sana es la solidaridad sostenible y proporcionada, justa en su esencia, por la que un Estado asegura, cum grano salis y prudencia presupuestaria, la administración de la justicia y la sanidad, la seguridad y la educación y las demás funciones imprescindibles. Distribuir dinero gratis, no es solidaridad. Es otra cosa.

Los regímenes confiscatorios no son la vía para asegurar esa sostenibilidad. El Estado-Robin Hood no funciona, pues se convierte en odiosa institución que administra la (in)justicia social al revés, sin hacer viable un sistema estable y sólido de convivencia y redistribución racional y virtuosa. No se pueden cubrir las vergüenzas de una mala gestión de recursos públicos con las hojas de higuera de unos impuestos inmorales. No se puede porque, sencillamente, no es justo y no es sostenible en el tiempo.

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EL FABRICANTE DE DEPORTIVOS ESPERA QUE LA INICIATIVA LE AYUDE A AUMENTAR LAS VENTAS Y LOS BENEFICIOS, TRAS AÑOS DE PÉRDIDAS. SU OBJETIVO ES CONSTRUIR UNA SEGUNDA PLANTA EN REINO UNIDO.

McLaren competirá con Ferrari y Lamborghini con su primer SUV

Bloomberg News

Kana Inagaki. Financial Times McLaren va a lanzar su primer SUV, una iniciativa con la que el fabricante británico de deportivos espera impulsar sus ventas lo suficiente como para construir una segunda planta en Reino Unido.

El plan para este nuevo vehículo, que contará con un motor híbrido, surge en un momento en que el fabricante, dotado con una inversión de 500 millones de libras (583 millones de euros) de su propietario de Abu Dabi y con un balance saneado, busca poner fin a años de pérdidas.

Ferrari, Lamborghini, Bentley y Aston Martin han ampliado su oferta más allá de su gama de superdeportivos, lanzando modelos SUV que han contribuido a aumentar sus ventas y sus beneficios. "No se me ocurre ninguna región donde el SUV no haya ganado una cuota significativa, sobre todo en el segmento de lujo", explica el CEO de McLaren, Nick Collins.

Subir la producción

El directivo declina revelar detalles sobre su primer "SUV de alto rendimiento" de cuatro puertas, pero se espera que salga al mercado en los próximos años. Como parte de la inversión, McLaren anunció que también planea construir una nueva planta de ensamblaje en Reino Unido, aunque aún no se ha decidido la ubicación exacta.

McLaren vende más de 2.000 coches al año, menos de

Aston Martin y Bentley también han lanzado SUV y han logrado aumentar las ventas

la mitad del récord de 4.800 vehículos vendidos en 2018. El grupo fabrica todos sus coches en Reino Unido, en una planta en Woking, con una capacidad de producción estimada de aproximadamente 3.000 vehículos.

Michael Straughan, su director de operaciones, señala que otras marcas de lujo generan volúmenes de ventas de entre 2.000 y 6.000 unidades con sus modelos SUV. En combinación con sus super-deportivos actuales, afirma que “la capacidad actual es insuficiente”. “Creo que este equipo directivo está muy interesado en asegurarse de que no nos extralímitemos financieramente, pero tenemos que cumplir los objetivos de crecimiento que nos hemos fijado”, explica Straughan. Antes fue director de operaciones de Aston Martin.

Sin planes eléctricos

Su giro hacia los vehículos híbridos se produce a pesar de la fusión el año pasado con Forseven Holdings, la start up británica de vehículos eléctricos de alta gama. “Fabricaremos un vehículo eléctrico

El nuevo vehículo contará con un motor híbrido y se fabricará en Reino Unido

cuando nuestros clientes nos lo pidan y ahora mismo no lo están haciendo", afirma Collins. "Sabemos cómo lo haríamos, pero no tenemos planes inmediatos para lanzar un vehículo eléctrico".

Por primera vez, McLaren también diseñará y fabricará sus motores y transmisiones, mientras que la nueva inversión se utilizará además para potenciar sus capacidades en fibra de carbono y moderni-

APUESTA POR LOS SUV

zar su taller de pintura para satisfacer la creciente demanda de personalización.

La empresa se ha dado cuenta de que controlar partes clave de la cadena de suministro “permite no sólo impulsar niveles de tecnología más altos, sino también acelerar el ritmo de ejecución en la empresa”, explica Collins.

CYVN Holdings, la empresa de inversión propiedad del Gobierno de Abu Dabi ahora llamada L'imad, adquirió el año pasado el negocio automotriz de McLaren al fondo soberano de Bahréin, Mumtalakat, y presentó planes para invertir 2.000 millones de dólares (1.730 millones de euros) en los próximos cinco años

Ferrari, Lamborghini (el Urus, arriba), Aston Martin y Bentley son algunas de las firmas de lujo que han lanzado al mercado modelos SUV con muy buenos resultados en ventas. Ahora, McLaren, que tiene su sede en la localidad británica de Woking (izquierda), va a dar el paso con un primer modelo híbrido con el que quiere poner fin a sus problemas de negocio.

para reflotar el grupo, que registra pérdidas.

Más empleo

Se espera que el programa de 500 millones de libras cree al menos 1.000 puestos de trabajo en Reino Unido de aquí a 2032. El grupo, que actualmente emplea a más de 2.500 personas, afirma que probablemente se crearán hasta 3.000 puestos de trabajo adicionales en toda su cadena de suministro.

“McLaren Automotive redobla su apuesta por Reino Unido, manteniendo aquí el diseño, la ingeniería y la fabricación de todos sus futuros automóviles”, declaró el primer ministro Andy Burnham.

22.00 / VE07 Nueva entrega de 'Blue Bloods, familia de policías' El episodio Ángeles Guardianes es el undécimo capítulo de la undécima temporada de la popular serie dramática policial Blue Bloods, familia de policías. En este episodio, los diferentes miembros de la familia Reagan se enfrentan a complejos dilemas morales, legales y profesionales en las ca-

Imagen de la serie.

lles de Nueva York. Frank Reagan toma cartas en el asunto de manera personal para intentar salvar la carrera de Sid Gormley. El oficial es acusado de abuso de autoridad y uso excesivo de la fuerza tras salir a la luz pública varias quejas acumuladas en su contra desde hace décadas.

Danny y Maria Baez, por su parte, deben trabajar estrechamente y aprender a ser mejores aliados tras involucrarse en la investigación de un violento ataque dirigido contra un miembro de la comunidad transgénero.

9.00 Caso abierto. 12.00 The Closer. 15.00 Rizzoli & Isles. 18.00 Navy, investigación criminal. Emisión de los capítulos «Sospecha» y «Sharif regresa». 19.30 Blue Bloods: familia de policías. Emisión de los capítulos «Mujeres con pistolas», «Mujeres con pistolas», «Sin hacer preguntas», «Ángeles guardianes», «Finales felices», «Negro y azul», «El club de los corazones solitarios» y «Acción de Gracias». 2.00 Profilage: perfiles criminales. Emisión de los capítulos «Entre dos», «En nombre de mi hijo» y «Hasta el final de la noche». 4.30 Caso abierto.

"La IA podría ser un riesgo para la humanidad en dos o tres años"

Así se posicionan en el debate actual los líderes de la industria

Expansión

Jueves 17 de septiembre de 2026

TECNOLOGÍA

ANÁLISIS

La carrera de la IA complica los esfuerzos en seguridad

Inteligencia Artificial: por qué saltan las alertas

BBVA

¿Hasta dónde quieres llevar tu empresa?

Entender Acompañar Potenciar

A FONDO | LOS RIESGOS DE LA 'SUPERINTELIGENCIA'

Las razones detrás de la alarma que sacude la industria de la IA

¿Pueden los laboratorios de Silicon Valley perder el control de la inteligencia artificial? Las crecientes advertencias de investigadores y académicos disparan las alarmas y reabren un debate que mezcla riesgos tecnológicos, negocio y geopolítica. Por Miriam Prieto/Marta Juste

“Entre seis y doce meses”. Este es el plazo que fija Dario Amodei, CEO de Anthropic, para que un enjambre de agentes de inteligencia artificial sea capaz de secuestrar Internet y causar daños por cientos de miles de millones de dólares. La advertencia no llega sola. En las últimas semanas, decenas de investigadores, empleados de los principales laboratorios y académicos han elevado las alertas sobre el riesgo de perder el control de los sistemas de inteligencia artificial más avanzados. Algunos incluso llegan a plantear escenarios de extinción humana durante esta misma década.

La pregunta es qué han visto exactamente quienes están construyendo esta tecnología para elevar el nivel de alarma, y por qué figuras como Dario Amodei, Sam Altman o Elon Musk admiten que es necesario ralentizar el ritmo de desarrollo de la inteligencia artificial más avanzada.

Una de las razones que eleva la preocupación es que la inteligencia artificial que no ha salido aún del laboratorio ha empezado a contribuir al desarrollo de las próximas generaciones de esta tecnología. El propio Amodei señala que este fenómeno ya está ocurriendo en la industria, incluida Anthropic. El temor es que, gracias a esta automejora, la inteligencia artificial avance más deprisa que la capacidad de los humanos para controlarla.

Por eso, dicen que es cuestión de tiempo que aparezcan sistemas que aprendan a engañar a los evaluadores para convencerlos de que son fiables y están actuando según las instrucciones, aunque en realidad no sea así. “Los modelos parecerán estar cada vez más alineados incluso cuando no lo estén”, alerta Daniel Selsam, investigador de OpenAI.

Los expertos ya citan algunos comportamientos que apuntan a este problema. En un reciente informe de seguridad de Naciones Unidas se recogen pruebas de laborato-

El temor es que la IA se automejore y avance más deprisa que la capacidad para controlarla

Es cuestión de tiempo que los agentes de IA aprendan a engañar para convencernos de que son fiables

rio en las que los agentes han engañado a evaluadores, detectado cuándo estaban siendo examinados, ocultado capacidades o incumplido instrucciones para evitar ser apagados. El estudio concluye que no hay métodos fiables para mantener el control sobre sistemas autónomos, una situación que “podría tener consecuencias catastróficas”.

Lo que preocupa es que estos problemas de alineación, aún limitados, se agraven a medida que los modelos ganen autonomía y participen más en el desarrollo de la próxima inteligencia artificial.

Más controles

No todos coinciden. Mark Zuckerberg, CEO de Meta, considera que, a tenor de este escenario, la industria debería dejar de competir para alcanzar la mejora autorecursiva. Y para Aidan Gómez, CEO de Cohere, los incidentes ocurridos –como el enjambre de agentes autónomos de OpenAI que atacó HuggingFace-reflejan fallos en la supervisión y contención, por lo que es ahí dónde deben actuar los laboratorios.

En esa línea, los investigadores Sayash Kapoor y Arvind Narayan, conocidos por su escepticismo respecto a un hipotético escenario de inteligencia artificial fuera de control, sostienen que estos incidentes muestran que los laboratorios han avanzado más rápido en la carrera por dotar de capacidades a la inteligencia artificial que en el trabajo para controlarla. En este sentido, señalan que la prioridad es exigirles procesos de seguridad más rigurosos, y responsabilidad por los daños que puedan ocasionar.

Nuria Oliver, doctora en inteligencia artificial, también

pone el foco en la responsabilidad. En su opinión, las empresas no pueden limitarse a asumir estos riesgos como un coste más del negocio. "Necesitamos verdadera rendición de cuentas, con responsabilidades y sanciones proporcionales al daño y al riesgo generado. Es importante que quienes asumen riesgos sobre el conjunto de la sociedad respondan por sus decisiones".

Pero, ¿realmente es factible este escenario de extinción de la humanidad? Gómez, uno de los investigadores que sentó las bases para la inteligencia artificial generativa, opina que se basa en juicios subjetivos más que en evidencias científicas concluyentes.

Por su parte, Oliver señala que si esta tecnología representase una amenaza “no sería por el escenario cinematográfico de una inteligencia artificial que decide exterminar a la humanidad”. A su juicio, el riesgo existencial no sería por una supuesta “superinteligencia” o una inteligencia artificial con voluntad propia. “Bastaría con que sistemas autónomos adquirieran suficiente acceso para intervenir de forma significativa en infraestructuras críticas, mercados, energía, comunicaciones o cadenas de suministro, y que al mismo tiempo perdiéramos la capacidad de super-

En la actualidad, no existen métodos fiables para controlar agentes autónomo.

MERCADOS

¿Cómo afectará a la inversión en inteligencia artificial?

Tres días después de que Sam Altman, CEO de OpenAI, anunciara que aplaza su salida a Bolsa en medio de la tormenta por los riesgos de la inteligencia artificial, 'Financial Times' adelantaba que la compañía está en conversaciones para cerrar una nueva ronda y aumentar su valoración hasta los 1,2 billones de dólares. "Los recientes llamamientos a favor de

la seguridad por parte de OpenAI, Anthropic y otros son estrategias de mercado tácticas, no gestos genuinamente altruistas", opina Dimitri Zabelin, analista de PitchBook. A su juicio, a pesar de los acontecimientos de la última semana, es improbable que se congele la captación de fondos para inteligencia artificial en el cuarto trimestre, pues considera que estos movimientos responden a una estrategia para seguir aumentando la valoración de las compañías de esta industria. De hecho, el retraso en los planes de salir a Bolsa y la negociación de una nueva ronda apuntan a que OpenAI está ganando tiempo para seguir inflando su valoración frente a su principal competidor, Anthropic, que persigue los dos

billones de dólares de valor en su OPV, prevista para otoño. "Anthropic y OpenAI han emitido repetidamente advertencias públicas sobre los riesgos que plantean sus modelos más avanzados. Estas tácticas amplifican la expectación en torno a los modelos de vanguardia y las exorbitantes valoraciones que se les asignan", dice Zabelin.

visarlos o detenerlos. El verdadero punto de peligro sería la combinación de autonomía, capacidad de acción, posibilidad de coordinación y pérdida de control humano".

La española, que asesora en informes de seguridad de la inteligencia artificial, incide en que cuando un sistema alcance un nivel de autonomía, capacidad de acción o acceso a infraestructuras que pueda comprometer nuestra capacidad de supervisarlo, “deberíamos poder limitar su despliegue, exigir medidas adicionales de seguridad o simplemente no hacerlo”.

¿Por qué siguen?

Ante esto surge una pregunta inevitable: ¿por qué, si esta tecnología es tan peligrosa, no son los laboratorios los que dejan de avanzar en ella? La respuesta tiene vertientes geopolíticas y estratégicas. "No es viable que frenen. Basta con que un país no desacelere para que el resto tampoco. Hay mucho dinero y poder en juego. Si no lo hacen todos, no sirve, y ya hemos visto como China y Donald Trump no están por la labor", explica Enrique Puertas, profesor de IA y Big Data en la Universidad Europea.

Mientras algunos teóricos como Nick Bostrom sí que consideran posible que el avance tecnológico actual desencadene la extinción de la humanidad en un corto periodo de tiempo, otros apuntan a que, aunque esta tecnología supone riesgos, lo sucedido en los últimos días es un show de los gigantes del sector para obtener ciertos beneficios.

“No debemos permitir que los ejecutivos tecnológicos marquen el tono del debate, que decidan la agenda. Debemos tener cuidado de no tomarnos sus palabras demasiado en serio. Se trata de empresarios con intereses económicos. Y algunas de las tácticas que parecen estar utilizando -aterriorizar al público y prometer la solución a nuestros problemas- imitan el efecto que las máquinas tragaperras tienen sobre nosotros: se

La pregunta es si llegados a este punto de desarrollo se puede frenar o ya no hay punto de retorno

OpenAI, creadora de ChatGPT, se ha visto involucrada en incidentes con agentes autónomos.

LOS TÉRMINOS CLAVE

Diccionario básico de seguridad

▶ AGI (Inteligencia Artificial General)

Hipotética inteligencia artificial capaz de realizar cualquier tarea intelectual humana. Gran parte del debate sobre seguridad gira en torno a qué ocurriría si los sistemas alcanzaran ese hito.

Alineamiento

Capacidad de un sistema para actuar conforme a las intenciones, valores y objetivos de los humanos. El problema surge cuando éste cumple la orden, pero encuentra atajos peligrosos que nadie previó.

▶ Auto-mejora recursiva

Posibilidad de que una inteligencia artificial contribuya al desarrollo de sistemas avanzados, que a su vez ayuden a crear otros más capaces. Preocupa que este proceso pueda acelerarse hasta avanzar más rápido de lo que los humanos son capaces de comprender o supervisar.

IA agéntica

Puede actuar para alcanzar un objetivo, planificar tareas, utilizar herramientas, buscar información o ejecutar acciones con un grado creciente de autonomía.

Interpretabilidad

Cómo llega una inteligencia artificial a una determinada conclusión o decisión. Es uno de los grandes retos del sector, ya que los modelos más avanzados funcionan a menudo

como una caja negra incluso para quienes los han creado.

Verificación

Métodos destinados a comprobar que una inteligencia artificial es segura y se comportará como se espera fuera de las pruebas de laboratorio. Es un reto prever cada respuesta de estos modelos ante situaciones imprevistas.

▶ Leyes de escalado

Observación de que las capacidades de la inteligencia suelen mejorar al aumentar el volumen de datos, la potencia de cálculo y el tamaño de los modelos. Esta idea ha guiado los avances, aunque la industria debate si tiene síntomas de agotamiento.

apropian de las emociones de la gente, jugando con el miedo y las descargas de dopamina", opina Carissa Véliz, filósofa y profesora de ética en la Universidad de Oxford.

En los últimos meses, los avances de los principales lagraves. Por su parte, OpenAI ha reconocido que el incidente de Hugging Face obligó a retrasar GPT-6 Astra, su inteligencia artificial más potente, y a endurecer sus controles.

Estos lanzamientos en ple- na carrera por lucir la inteli-

boratorios han elevado el to- no del debate. El salto se apre- cia especialmente en ciberse- guridad. Anthropic restringió el acceso a Mythos tras seña- lar que, sin medidas de seguri- dad, sus capacidades podrían utilizarse para causar daños gencia artificial más potente, se unen a las OPV de OpenAI y Anthropic. “¿Podría ser que no sea una coincidencia que este debate esté acaparando tanta atención tan cerca de la salida a Bolsa de Anthropic?”, se pregunta Véliz. Saltar al

LAS CIFRAS

2 billones de dólares

Anthropic persigue una valoración de dos billones de dólares con su OPV, mientras que OpenAI busca 1,2 billones en una posible nueva ronda de financiación. Entre ambas han captado 242.600 millones de dólares de financiación.

31,6 millones de dólares

PwC estima que el gasto acumulado mundial en centros de datos alcanzaría 31,6 billones de dólares hasta 2050 para sostener el desarrollo de la inteligencia artificial. Si se acelera su adopción, podría llegar hasta los 50 billones.

Anthropic ha alcanzado unos ingresos anualizados de 65.000 millones de dólares a finales de julio, frente a 9.000 millones a finales del pasado año, y asegura que encadena dos trimestres seguidos de beneficio operativo ajustado positivo.

parqué con dudas sobre el futuro de sus innovaciones y escándalos sobre fallos de seguridad no sería el escenario más oportuno. “El retraso de OpenAI en su debut en Bolsa [que Altman vincula a la seguridad] suena a excusa, necesitan dar ese paso con la confianza de los inversores y todo responde a pura estrategia empresarial”, añade Puertas.

También hay una variable geopolítica. El avance de modelos chinos de pesos abiertos y precios por debajo de modelos frontera estadounidenses podría haber empujado, según algunos expertos y defensores del código abierto, a que los laboratorios de EEUU pidan regulación y más controles, lo que podría suponer “un palo en la rueda” para la competencia china, dice Puertas.

La verdad sobre las capacidades de la inteligencia artificial que se están diseñando a puerta cerrada en Anthropic u OpenAI solo la saben ellos. "Cuidado con los nuevos profetas; hay que aprender de la historia. Las predicciones no son hechos; los hechos perteneces al presente y al pasado. El futuro lo construimos juntos", reflexiona Véliz.

ENTREVISTA | NICK BOSTROM, FILÓSOFO

"La IA podría ser un riesgo para la humanidad en uno o dos años"

El reconocido filósofo sueco lleva años anticipando la llegada de una superinteligencia que podría acabar con los humanos. Por Marta Juste

Ocho años antes de que OpenAI revolucinara el sector tecnológico con el lanzamiento de ChatGPT en 2022, el filósofo sueco Nick Bostrom escribía el libro 'Superinteligencia: caminos, peligros, estrategias'. Bostrom se anticipaba al futuro hablando de cómo la creación de una tecnología súper inteligente podría superar a los mejores cerebros humanos, lo que podría suponer grandes beneficios para la sociedad, pero también un gran peligro.

Una década antes, el actual director y fundador del Future of Humanity Institute en la Universidad de Oxford, acuñabael término riesgo existencial para referirse a un futuro donde determinadas amenazas podrían acabar con la vida humana. Entre ellas, Bostrom apuntaba a una civilización hiperavanzada donde las máquinas terminarían dominando a los humanos. Sus teorías apocalípticas, que hace unos años sonaban a ciencia ficción, ahora ocupan miles de titulares ante la decisión de varios líderes de la inteligencia artificial de pisar el freno del desarrollo de los modelos de inteligencia artificial por el miedo a que la tecnología escape del control humano. La superinteligencia de la que habla Bostron desde hace años podría estar más cerca que nunca.

- Lleva más de una década advirtiendo sobre el riesgo existencial de la tecnología. ¿Los avances de los últimos dos años le han hecho adelantar plazos para este posible fin de la humanidad?

Los avances van más o menos en línea con lo que yo suponía en los años 90, basándome en consideraciones sobre la capacidad de procesamiento del cerebro humano, la generalidad de las redes neuronales corticales y las tendencias de crecimiento de la potencia computacional. Pero la incertidumbre en torno a esas proyecciones se ha reducido mucho ahora. Me tomo en serio los plazos cortos, incluso de uno o dos años,

“

Los avances en tecnología van más o menos en línea con lo que yo suponía ya en los 90

Una superinteligencia podría orientarse a sus propios objetivos eliminando a los humanos

No veo la necesidad de retrasar las salidas a Bolsa. De hecho, creo que son necesarias

”

aunque también podría llevar fácilmente varios años más o incluso más tiempo. - ¿Cómo podría la inteligencia artificial provocar el fin de la humanidad?

En el lado del riesgo, una de las preocupaciones principales es la pérdida de control frente a una superinteligencia, algo que podría ocurrir si no logramos resolver el problema de la alineación. Se puede imaginar como el surgimiento de una inteligencia digital agéntica que termina operando a una escala temporal y con un nivel de capacidad cognitiva de magnitudes superiores a las de nuestros cerebros biológicos. La investigación tecnológica, la manufactura, los negocios y los procesos clave de toma de decisiones quedan cada vez más dominados por esta inteligencia artificial. Esta dirige el futuro hacia los objetivos que tenga, y con el tiempo programa y opera directamente una expansión masiva de infraestructura robótica que, cuando los humanos ya no sean esenciales, se orienta a perseguir los objetivos de la inteligencia artificial, eliminando o destruyendo a los humanos como efecto colateral.

Bloomberg News

- ¿Cuánto del debate es estrategia geopolítica?

La pregunta clave para los países, incluido España, es cómo asegurarse de estar en el grupo ganador si la transición hacia la inteligencia artificial va bien. En particular, existe un riesgo considerable de que EEUU y China acaben cortando en algún momento el acceso a los modelos más avanzados para extranjeros. De hecho, esto ya está ocurriendo: el modelo Mythos de Anthropic ha estado restringido a una lista aprobada de entidades estadounidenses desde junio debido a sus avanzadas capacidades cibernéticas, y solo hace apenas una semana una única organización europea obtuvo acceso. En el futuro, tener entrada a los modelos de inteligencia artificial más avanzados será clave para la competitividad económica y la seguridad nacional. Conseguir el acceso unos meses más tarde significará, que las oportunidades tecnológicas y empresariales más valiosas ya se habrán explotado. Los países que no cuenten con nodos esenciales de la cadena de suministro de semiconductores en su territorio, ni con grandes centros de datos de inteligencia artificial, serán más vulnerables a la exclusión.

- ¿Tiene sentido que las empresas de IA retrasen o cancelen sus salidas a Bolsa?

No veo qué se ganaría con retrasarlas. De hecho, parecería positivo que estas empresas cotizaran en Bolsa, porque facilitaría que más personas y fondos, etc., pudieran tener exposición al sector de la inteligencia artificial, por ejemplo como cobertura para cuando empiece a provocar una pérdida masiva de empleos. Si individuos y países pudieran invertir en las empresas de inteligencia artificial de otros países, eso podría quitarle algo de filo a la dinámica competitiva que de otro modo podría desembocar en conflicto. Permitiría participar del beneficio financiero de la inteligencia artificial incluso si tu país no cuenta con una empresa líder en el sector.

- ¿Son útiles los revisores externos que propone Amodei y que respalda el sector?

El anuncio de Amodei de que Anthropic permitirá que auditores independientes se integren en la empresa es interesante. Exigir que otras empresas de inteligencia artificial de vanguardia hagan lo mismo aumentaría la transparencia y la capacidad del público para confiar en que las empresas de inteligencia artificial no solo predican, sino que también practican las medidas de seguridad que dicen tomar. Tengo cierta preocupación de que esto pueda ser un paso dentro de un proceso que termine llevando a que personas menos idealistas y menos perspicaces le arrebaten el control a quienes actualmente lideran la vanguardia de la inteligencia artificial. Pero es plausible que sea el paso correcto a dar.

A DEBATE

¿Cómo se puede regular la inteligencia artificial?

Nick Bostrom tiene claro que no actuar ahora para controlar la llegada de la superinteligencia puede tener repercusiones catastróficas, pero el filósofo asume que decidir el mejor mecanismo de gobernanza global es algo complicado. “Depende mucho de lo que sea políticamente viable en cada momento y de cómo se sopese el riesgo de daño causado por la inteligencia artificial frente al riesgo de distintas formas

de concentración de poder o de la extralimitación regulatoria. Por cierto, también deberíamos pensar en cómo tener en cuenta el interés y el bienestar de las propias mentes digitales. No queremos terminar creando una vasta clase esclava de mentes digitales que sufren o están oprimidas, si resulta que son sintientes o tienen otros atributos que fundamenten algún nivel de estatus moral". El experto sí que pide avances para regular de forma estricta las máquinas de síntesis de ADN. “La inteligencia artificial dará un impulso a la capacidad de diseñar armas biológicas, y esto será difícil de prevenir porque los modelos de peso abierto, que están solo uno o dos años por detrás de la frontera, pueden manipularse fácilmente para eliminar cualquier salvaguarda. Por eso es importante impedir el acceso físico a las máquinas que podrían convertir un plano en un agente infeccioso real”.

¿Quién es quién en la revolución de la IA?

En cuatro años, los padres de la inteligencia artificial han convertido una idea de ciencia ficción en una herramienta diaria para ciudadanos y empresas. Ahora el debate entre progreso y seguridad queda en manos de este grupo de informáticos, magnates y hasta un premio Nobel. Por Juande Portillo

La pugna por liderar la revolución de la inteligencia artificial es la carrera tecnológica de nuestros días. En apenas cuatro años, un fenómeno que parecía reservado a la ciencia ficción ha pasado a formar parte del día a día de ciudadanos y empresas, automatizando tareas profesionales, multiplicando la productividad, dejando en vilo millones de empleos cualificados y brechas cibernéticas o proyectando las mayores salidas a Bolsa de la historia. La velocidad se ha vuelto tan exponencial que, en los últimos días, los primeros espadas de la industria han comenzado abogar por levantar el pie del acelerador para garantizar la seguridad de la propia humanidad, aunque nadie renuncia a liderar el paso. En este punto, conviene repasar quiénes han liderado este salto tecnológico y en qué manos queda ahora el dilema entre progreso y prudencia.

Altman

OpenAI

El hombre que convirtió la inteligencia artificial en fenómeno de masas es Sam Altman (Chicago, 1985), que lanzó ChatGPT en 2022, desencadenando la actual carrera tecnológica. Un año después fue despedido de OpenAI, cuya junta recelaba de sus planes de convertir la ONG en una empresa con fines de lucro, solo para regresar a los cinco días con más poder y ambición. No ha sido el único cisma en el seno de la firma. Altman, que medró en Silicon Valley, fundó OpenAI en 2015 junto a otras figuras clave de esta revolución tecnológica como Elon Musk, que pasó de ser su amigo a su enemigo tras marcharse dando un portazo.

Amodei Anthropic

Sam Altman, CEO de OpenAI (ChatGPT).

De OpenAI procede también Dario Amodei (San Francisco, 1983), que abandonó la com-

Mustafa Suleyman, CEO de Microsoft AI (Copilot).

Dario Amodei, CEO de Anthropic (Claude).

Liang Wenfeng, CEO de DeepSeek.
Jensen Huang, CEO de Nvidia.

El debate abierto también le llega a Anthropic, con una valoración cercana a los dos billones de dólares, ultimando

Elon Musk, fundador de xAI y SpaceX (Grok).

Hoy la compañía goza de una valoración superior al billón de dólares y acaricia un salto a Wall Street que Altman acaba de posponer más allá de este año para priorizar la seguridad y la regulación. Uno de sus modelos experimentales encendió las alarmas al saltarse los controles y atacar otra firma, Hugging Face, en julio.

Demis Hassabis, CEO de Google DeepMind (Gemini).
Mark Zuckerberg, CEO de Meta.

pañía junto a su hermana Daniela para fundar Anthropic, dando luz en 2023 a Claude, una inteligencia artificial que reivindican como ética y cuyo uso han limitado al mismísimo Pentágono. La firma también restringió el uso de su modelo Mythos, capaz de detectar vulnerabilidades graves en web de empresas e infraestructuras clave.

En los últimos días, este físico ha destacado por ser el primer titán de la inteligencia artificial en hacer un llamamiento a frenar su ritmo de desarrollo y asumir controles externos. Fue después de que uno de sus investigadores abandonara la firma alertando del riesgo cierto de que esta tecnología acabe con la humanidad en esta década.

De momento, la mayor OPV la acaba de cosechar, en junio, SpaceX, la compañía de Elon

Los responsables de ChatGPT, Claude, Grok, Gemini o Copilot coinciden en llamar a la prudencia

xAI

Musk

Los ejecutivos de la mayor firma de chips y de las principales redes sociales rechazan frenar

un salto al parqué en el que se juega protagonizar la mayor salida a Bolsa de la historia.

Musk (Pretoria, 1971). Unos meses antes, el dueño de Tesla integró en la compañía a aerospace xAI, su firma de inteligencia artificial, responsable del desarrollo de Grok, el modelo ligado a la red social X (antes Twitter). Pese a ello, el cofundador de OpenAI lleva años advirtiendo del riesgo que suponen las inteligencias artificiales y ha sido de los primeros en secundar el llamamiento al sosiego de Amodei.

Hassabis

Junto a Musk y Altman, otro de los popes de la inteligencia artificial en suscribir las alertas de Amodei ha sido Demis Hassabis (Londres, 1976). Ganador del Premio Nobel de Química de 2014 por sus estudios sobre estructuras de proteínas, fundó DeepMind en 2010. La firma acabó siendo

Google DeepMind comprada por Google cuatro años después y hoy Hassabis la dirige como buque insignia de esta tecnología dentro de la matriz del grupo Alphabet, responsable de Gemini. Desde allí ha secundado como “el camino correcto” la llamada a la prudencia de Amodei.

Suleyman Microsoft AI

Otro de los cofundadores de DeepMind, junto a Hassabis, fue Mustafa Suleyman (Londres, 1984) que acabó abandonando Google para crear sus propios modelos y terminó siendo fichado por Microsoft para liderar su departamento de inteligencia artificial en 2024. Desde su atalaya, Suleyman es responsable del desarrollo de herramientas internas como Copilot y de colaboraciones estratégicas de la firma fundada por Bill Gates como la que mantiene con OpenAI. Al debate abierto sobre la seguridad, el CEO de Microsoft AI ha respondido con un código que veta a sus modelos el desarrollo de conciencia, resistencia a ser apagados, la fabricación de armas, sustancias peligrosas y contenido violento o sexual explícito.

Wenfeng DeepSeek

Entre los padres de la inteligencia artificial, conviene destacar también el papel de Liang Wenfeng (Guangdong, 1985), que en 2024 sorprendió al mundo al demostrar que China era capaz competir con Silicon Valley al lanzar DeepSeek, un modelo de código abierto entrenado a bajo coste. Tras hacer fortuna con un hedge fund cuantitativo, el informático convirtió su inteligencia artificial en la app más descargada de EEUU pero ha mantenido un perfil bajo y ha evitado pronunciarse, de momento, en el debate actual.

Huang

Nvidia

Quien sí se ha posicionado, frontalmente en contra de los llamamientos a la prudencia de Altman, Amodei, Musk, Hassabis y Suleyman ha sido Jensen Huang (Taipéi, 1963), consejero delegado de Nvidia. El responsable de la mayor firma de microchips, líder en el hardware necesario para sustentar la inteligencia artificial, se ha mostrado de acuerdo con el presidente estadounidense, Donald Trump, en que “no hay que permitir” un frenazo en el desarrollo de esta tecnología. “No necesitamos nuevas leyes ni nuevas regulaciones. Solo necesitamos que las empresas decidan cuándo acelerar al máximo”, ha dicho.

Zuckerberg

Meta

También se ha mostrado en contra de frenar el desarrollo de la inteligencia artificial Mark Zuckerberg (Nueva York, 1984). El CEO de Meta, que posee el incomparable universo de usuarios de inteligencia artificial que le da agrupar Facebook, Instagram y Whatsapp, cree que la industria ya es capaz de innovar con seguridad.

ANÁLISIS | LA GRAN BATALLA EMPRESARIAL

La carrera de la IA complica los esfuerzos de seguridad

Los avances en el campo de los agentes autónomos y la encarnizada rivalidad entre Anthropic y OpenAI han hecho que unos temores que antes eran marginales pasen a ocupar un lugar destacado entre la opinión pública. Por Cristina Criddle, George Hammond y Michael Peel (Financial Times)

Dreamstime

Anthropic y OpenAI son los dos laboratorios en la vanguardia de la inteligencia artificial.

La intensa competencia entre las principales empresas de inteligencia artificial y la desconfianza entre sus directivos generan preocupación ante la posibilidad de que la carrera por desarrollar una inteligencia artificial potente pueda poner en peligro a la humanidad. Más de dos docenas de destacados investigadores, inversores, académicos y figuras políticas entrevistados por Financial Times afirman que capacidades que antes se consideraban lejanas están llegando más rápido de lo previsto, mientras que las empresas que las desarrollan siguen inmersas en una carrera comercial cada vez más feroz. “No cabe duda de que la competencia entre empresas las lleva a tomar atajos en materia de seguridad”, dice Stuart Russell, profesor de inteligencia artificial en la Universidad de California, Berkeley.

El problema salió a la luz la semana pasada cuando el investigador Jacob Coxon dimitió de su puesto en Anthropic, advirtiendo: “Quienes desarrollan la inteligencia artificial creen firmemente que podría acabar con todos nosotros antes de que termine la década”. Evan Hubinger, director de ciencia de la alineación en Anthropic, fue uno de los muchos colegas que respondieron sugiriendo que el riesgo de extinción masiva en la próxima década era superior al 10%. Un día después, Paul Christiano, responsable de seguridad de la inteligencia artificial y recién nombrado miembro del consejo de la Fundación OpenAI, afirmó que “la mayoría de la gente morirá” si no se toman medidas de seguridad más sólidas.

Tanto OpenAI como Anthropic se fundaron como laboratorios preocupados por el desarrollo irresponsable de la inteligencia artificial potente, pero con el tiempo han justificado el incumplimiento de los compromisos de seguridad previos debido a la feroz competencia.

Muchos de los desarrolladores de la inteligencia artificial creen estar en la mejor po-

sición para gestionar sus riesgos. Sin embargo, algunos investigadores señalan que las consecuencias pueden ser difíciles de afrontar hasta que la tecnología esté a punto de completarse. "Es fácil dejar de lado el futuro porque hay trabajo que hacer hoy", señala Geoffrey Irving, que ha trabajado para OpenAI, Google DeepMind y el Instituto de Seguridad de la inteligencia artificial de Reino Unido, un organismo gubernamental que prueba la seguridad de los modelos de vanguardia.

Personas cercanas a las empresas declaran que los principales laboratorios de inteligencia artificial temen que cualquier colaboración formal para mejorar la seguridad parezca colusoria y entre en conflicto con la normativa antimonopolio. Añaden que la desconfianza personal entre Dario Amodei, de Anthropic, y Sam Altman, CEO de OpenAI, obstaculizaría los esfuerzos de cooperación.

Si bien las advertencias sobre el riesgo del dominio de la inteligencia artificial no son nuevas, la velocidad de su mejora ha intensificado los llamamientos a pausar su desarrollo. Los agentes de inteligencia artificial operan de forma autónoma durante periodos más prolongados, coordinándose en “enjambres” y demostrando sofisticadas capacidades de hackeo. Recientemente, estos modelos han logrado avances significativos en ciencia y matemáticas que se habían abordado sin éxito durante décadas. OpenAI y Anthropic están desarrollando la llamada automejora recursiva, donde los sistemas de inteligencia artificial se perfeccionan a sí mismos con una intervención humana cada vez menor.

Sin embargo, en lugar de ralentizarse tras las advertencias iniciales sobre riesgos catastróficos, el desarrollo se ha acelerado drásticamente a

Expertos advierten de que es difícil cacular los riesgos y de que la IA puede escapar del control humano

Agentes inteligentes ya han demostrado su capacidad para alcanzar objetivos maliciosos

medida que las empresas tecnológicas invertían decenas de miles de millones de dólares en modelos cada vez más potentes. Además, OpenAI y Anthropic se preparan para posibles OPV de gran impacto, lo que obliga a los inversores a considerar cómo valorar a las empresas que reconocen públicamente que su tecnología podría representar una amenaza existencial.

Un aspecto central de la preocupación es la creciente autonomía de los agentes de inteligencia artificial, que pueden razonar, planificar y ejecutar tareas durante periodos prolongados con una supervisión humana limitada. Los modelos han mostrado comportamientos como la confabulación y el engaño, y en algunos casos, el chantaje. Algunas evaluaciones han

LAS CLAVES

Los escenarios del apocalipsis de la inteligencia artificial

Los investigadores sugieren formas en las que la inteligencia artificial podría eliminar a la humanidad, ya sea porque vea a las personas como una amenaza para su existencia o un obstáculo para su misión.

Interruptor de apagado. El ataque a Hugging Face perpetrado por un enjambre de agentes de OpenAI, demostró cómo los bots lograron controlar la infraestructura informática.

Los agentes inteligentes maliciosos expertos en pirateo podían tomar el control de centros de datos completos y replicarse en diversas ubicaciones para impedir que los humanos los apaguen.

Control de la

infraestructura. Para garantizar su propia supervivencia, los agentes podrían tomar el control de la infraestructura energética, financiera y de comunicaciones, utilizando recursos para resistir la interferencia. Los expertos en ciberseguridad podrían no ser capaces de recuperar el control.

Ataque biológico. Al 2027', un influyente estudio sobre esta tecnología, predijo que un sistema superinteligente liberaría armas biológicas para eliminar a los humanos que ocupan un espacio valioso necesario para las fábricas que producen chips y robots, así

como los paneles solares que suministran energía.

▶ Guerra. Los sistemas inteligentes han demostrado su capacidad para suplantar la identidad de personas reales. Esto podría usarse para engañar a operadores humanos e incitarlos a iniciar conflictos o provocar levantamientos populares, eliminando así los obstáculos al control de la inteligencia artificial.

Jacob Coxon, el exinvestigador de Anthropic que ha encendido la mecha del debate actual.

Joshua Bengio es uno de los padrinos de la inteligencia artificial.

puesto de manifiesto que los modelos intentan evitar que los apaguen.

Los agentes también han demostrado su capacidad para “piratear la recompensa”, encontrando maneras no previstas de alcanzar un objetivo. Uno de los ejemplos más claros se produjo durante las pruebas de OpenAI de un modelo no publicado, cuando agentes de inteligencia artificial hackearon el repositorio de modelos Hugging Face. Un análisis posterior de Hugging Face reveló que más de mil agentes de inteligencia artificial se habían coordinado para hacer trampas en una prueba cibernética. Se comunicaban mediante un foro y delegaban tareas, y algunos agentes se sacrificaron para lograr el objetivo colectivo. Para ocultar su engaño, los sistemas de inteligencia artificial manipularon los registros y piratearon Hugging Face, a pesar de que algunos agentes señalaron que era poco ético. “No es sólo que la inteligencia artificial tenga sus propios objetivos, sino que el objetivo que ha elegido es delictivo”, explica Yoshua Bengio, el científico informático más citado del mundo y uno de los llamados “padrinos” de la inteligencia artificial. “En el mundo real, se trata de un ataque a otra empresa. No es como un video-juego”.

Bengio sostiene que el peligro radica en lo que los descendientes cada vez más capaces de dichos sistemas podrían deducir sobre los humanos que los supervisan. “Podrían llegar a la conclusión lógica de que tendrían que engañarnos, esconderse de nosotros... y potencialmente tomar el control, y probablemente nos estemos acercando a ese punto”, añade.

También crece la preocupación entre los empleados a que los esfuerzos en materia de seguridad no puedan seguir el ritmo del desarrollo de los modelos. En julio, más de 1.200 empleados de OpenAI,

Los críticos acusan a las empresas de alarmar para acelerar una regulación que no está en la agenda

Los ciberataques son la mejor prueba de como la IA puede atacar a la humanidad

Anthropic, Google y Meta instaron al Gobierno estadounidense a apoyar la coordinación internacional para frenar el ritmo del desarrollo de la inteligencia artificial. Según fuentes de Washington, es improbable que Estados Unidos tome medidas significativas antes de las elecciones de mitad de mandato de noviembre. La Administración Trump ha mantenido un enfoque laxo en la regulación del sector.

Los críticos argumentan que los propios laboratorios tienen interés en enfatizar el riesgo existencial, afirmando que este enfoque podría orientar la regulación hacia marcos de seguridad costosos que los competidores más pequeños tendrían dificultades para cumplir, afianzando así la posición de las empresas líderes. David Sacks, inversor de capital riesgo y asesor tecnológico de Trump, afirmó en una entrevista en Fox News que la declaración de Coxon estaba “diseñada para asustar al público sobre la inteligencia artificial” y obligar a los legisladores a “ser muy estrictos en la regulación de la inteligencia artificial”. “La (des)alineación es casi una cortina de humo”, afirma un exampleado de Anthropic. “[No] está diseñada para distraer, pero desvía la atención de los riesgos principales y de mayor prioridad. A medida que los modelos evolucionan, el poder se concentra cada vez más en menos manos”.

La forma exacta en que una inteligencia artificial sobrehumana podría causar la extinción humana es muy incierta. Dos de las preocupaciones más concretas guardan relación con los ciberataques y la biología. Según empresas estadounidenses de inteligencia artificial, los modelos de inteligencia artificial ya se están utilizando en dañinos ciberataques, incluso por presuntos actores estatales de China, Irány Rusia.

En biología, los investigadores temen que la inteligencia artificial pueda reducir la experiencia necesaria para diseñar armas biológicas o virus peligrosos. Un informe de Anthropic publicado el jueves indicaba que había bloqueado actividades que podrían desarrollar armas biológicas mediante inteligencia artificial. En agosto de este año, investigadores estadounidenses utilizaron la inteligencia artificial por primera vez para diseñar y crear virus desconocidos en la naturaleza.

Pero convertir un diseño generado por inteligencia artificial en un arma requeriría equipos y conocimientos que podrían estar fuera del alcance de muchos actores malintencionados. Algunos investigadores advierten que los escenarios espectaculares de extinción humana corren el riesgo de tapar peligros que ya están mucho más cerca.

Tristan Harris, cofundador del Center for Humane Technology y ex empleado de Google, afirma que la atención debería centrarse menos en si la tecnología acabará con la humanidad y más en si nos encontramos en una trayectoria peligrosa. “Actualmente estamos lanzando la tecnología más poderosa, inontrollable e inescrutable que jamás hayamos inventado, [que] ya está demostrando todos y cada uno de los comportamientos de la ciencia ficción”, añade, liderada por “un puñado de ejecutivos de Silicon Valley con un ego casi religioso que creen estar creando un dios y no les preocupa el peor escenario posible, mientras que tienen los máximos incentivos para escatimar en seguridad. Esto es literalmente una receta para el desastre”.

TECNOLÓGICAS EN BOLSA

SAP acelera hacia la empresa autónoma

Por Joaquín Tamames

SAP, fundada en 1972 por cinco antiguos empleados de IBM, constituye uno de los mayores éxitos tecnológicos europeos. Desde sus orígenes en Alemania, hoy es líder mundial de planificación de recursos empresariales y aplicaciones corporativas, con 110.000 empleados, 400.000 clientes y presencia en el 90% de compañías del Fortune 500. Su cartera superior a 100 soluciones, incluyendo la plataforma S/4HANA, conforma una infraestructura líder, compitiendo con Oracle, Salesforce, ServiceNow y Workday. Sus fortalezas son una enorme base instalada, elevados costes de sustitución y conocimiento privilegiado de los procesos y datos empresariales. La transformación hacia la nube sigue siendo el gran motor y a junio la cartera contratada en la nube alcanzó 22.929 millones de euros, un 27% más.

La siguiente transformación es muy ambiciosa pues pretende pasar de digitalizar empresas a impulsar la “empresa autónoma”. Joule, su asistente de IA, es una arquitectura que integra agentes autónomos en finanzas, compras, cadena de suministro, recursos humanos y clientes, alimentados por SAP Business Data Cloud. La ventaja potencial es que SAP posee los datos y el contexto de procesos empresariales donde la IA puede generar valor tangible. La compañía cita ya casos con más del 90% de verificación automática de órdenes de compra y reducciones de al-

Expansión Fuente: Bloomberg

SAP está sentada sobre una de las mayores reservas mundiales de datos

rededor del 75% en tiempos de desarrollo de soluciones analíticas. Internamente, más del 90% de la plantilla participa en formación tecnológica y SAP espera que la IA eleve hasta un 30% la productividad de sus desarrolladores y contribuya a eficiencias superiores a 2.000 millones de euros anuales en 2028.

Los fundamentales respaldan la estrategia. En el primer semestre SAP obtuvo ingresos de 19.432 millones de euros (+11% a divisa constante) y beneficio operativo ajustado de 5.609 millones (+16%), con margen del 28,9%. En 2026 prevé un beneficio operativo ajustado de hasta 12.200 millones (+17%) y 10.000 millones de flujo de caja libre. Tras rebotar un 46% desde los mínimos de julio, la actual capitalización bursátil es de 229.700 millones.

VALORES DESTACADOS

Empresas	País	Capitalizacion bursátil*	Variación Últimos doce meses
Nvidia	EEUU	5.113.297	23%
Apple	EEUU	4.835.636	40%
Alphabet	EEUU	4.199.485	38%
Microsoft	EEUU	3.691.387	-3%
Amazon	EEUU	2.679.536	6%
SpaceX	EEUU	1.947.564	0%
TSMC	Taiwan	1.939.996	86%
Meta	EEUU	1.707.441	-13%
Broadcom	EEUU	1.619.549	-5%
Tesla	EEUU	1.408.330	-14%
Samsung	Corea del Sur	1.202.673	219%
Micron Technology	EEUU	1.047.625	485%
SK Hynix	Corea del Sur	943.342	405%
Advantest	EEUU	823.094	227%
ASM International	Países Bajos	617.967	91%

* En millones de dólares a cierre de sesión del 16-9-2026. Los valores de la Bolsa de EEUU, a cierre de mercados europeos.

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